助力中小企業(yè)揚(yáng)帆起航

助力中小企業(yè)揚(yáng)帆起航——多層次資本市場(chǎng)介紹與掛牌實(shí)例

江蘇法德永衡律師事務(wù)所劉文釗律師一、多層次資本市場(chǎng)簡(jiǎn)介1、多層次資本市場(chǎng)滬深交易所大型藍(lán)籌企業(yè)交易所市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)區(qū)域性場(chǎng)外市場(chǎng)全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板中小板主板

深交所中型穩(wěn)定發(fā)展企業(yè)深交所科技成長(zhǎng)型企業(yè)其他中小微企業(yè)江蘇股權(quán)交易中心全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)1、多層次資本市場(chǎng)黨的十八大明確提出要加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，更好的發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。國(guó)務(wù)院2013年12月14日發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》要求建立不同層次市場(chǎng)間的有機(jī)聯(lián)系，就是要使得交易所市場(chǎng)、全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)之間形成上下貫通、有機(jī)聯(lián)系的統(tǒng)一整體。2、“新三板”簡(jiǎn)介市場(chǎng)簡(jiǎn)介經(jīng)營(yíng)宗旨公司簡(jiǎn)介市場(chǎng)全稱：全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)市場(chǎng)簡(jiǎn)稱：全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（NEEQ）市場(chǎng)性質(zhì)：經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立、中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管下的全國(guó)性證券場(chǎng)外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)：全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司2012年9月20日，公司在國(guó)家工商總局注冊(cè)成立，注冊(cè)資本30億元。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、上海期貨交易所、中國(guó)金融期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所為公司股東單位。堅(jiān)持公開(kāi)、公平、公正的原則，完善市場(chǎng)功能，加強(qiáng)市場(chǎng)服務(wù)，維護(hù)市場(chǎng)秩序，推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新，保護(hù)投資者及其他市場(chǎng)參與主體的合法權(quán)益，推動(dòng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)健康發(fā)展，促進(jìn)民間投資和中小企業(yè)發(fā)展，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2006年，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中關(guān)村科技園區(qū)的非上市股份公司進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，被稱之為“新三板”。中關(guān)村管委會(huì)新三板深交所科技部證券業(yè)協(xié)會(huì)北京市政府老三板兩網(wǎng)公司退市公司3、“新三板”的發(fā)展歷程2012年8月3日，國(guó)務(wù)院批復(fù)同意設(shè)立全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，天津?yàn)I海、上海張江和武漢東湖入圍首批擴(kuò)大試點(diǎn)名單。2013年1月1日，《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》出臺(tái)2013年1月16日，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司正式揭牌運(yùn)營(yíng)天津市政府全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上海市政府湖北省政府中國(guó)證監(jiān)會(huì)北京市政府新三板3、“新三板”的發(fā)展歷程2013年6月19日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究決定，將全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)擴(kuò)大至全國(guó)。2013年12月14日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》境內(nèi)符合條件的股份公司均可通過(guò)主辦券商申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股份，進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。3、“新三板”的發(fā)展歷程全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)注：截至2015年7月9日，新三板掛牌公司數(shù)量：2681家；總股本:1301.96億股；流通股本:492.92億股；成交股數(shù):2628.92萬(wàn)股；成交金額:15583.98萬(wàn)元。掛牌企業(yè)增長(zhǎng)非常迅速。掛牌企業(yè)定向發(fā)行4、“新三板”的發(fā)展現(xiàn)狀掛牌企業(yè)定向發(fā)行4、“新三板”的發(fā)展現(xiàn)狀注：截至2014年底，制造業(yè)、信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)掛牌公司家數(shù)占比均在3%以上，四者合計(jì)占比86.20%。定向發(fā)行掛牌企業(yè)4、“新三板”的發(fā)展現(xiàn)狀注：2014年新三板掛牌公司股票發(fā)行累計(jì)329次，定增132億，分別較上年增長(zhǎng)4.48倍、12.18倍，企業(yè)向“掛牌同時(shí)即進(jìn)行定增”模式轉(zhuǎn)變。5、江蘇省股權(quán)交易中心（四板）發(fā)展歷程黨的十八大明確提出要加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，更好的發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。國(guó)務(wù)院2013年12月14日發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》要求建立不同層次市場(chǎng)間的有機(jī)聯(lián)系，就是要使得交易所市場(chǎng)、全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)之間形成上下貫通、有機(jī)聯(lián)系的統(tǒng)一整體。5、江蘇省股權(quán)交易中心（四板）發(fā)展歷程2014年7月14日，江蘇省十二屆七次全會(huì)《關(guān)于加快推進(jìn)金融改革創(chuàng)新的意見(jiàn)》提出將江蘇股權(quán)交易中心作為建設(shè)區(qū)域性資本市場(chǎng)的重要抓手和平臺(tái)，完善交易模式，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。加強(qiáng)與“新三板”深度對(duì)接，努力建成全國(guó)一流的地方中小企業(yè)金融綜合交易平臺(tái)和擬上市企業(yè)培育基地。2014年8月4日，江蘇省財(cái)政廳《蘇財(cái)金[2014]23號(hào)-江蘇省財(cái)政廳關(guān)于促進(jìn)金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干意見(jiàn)》中提出對(duì)在省股權(quán)交易市場(chǎng)成功掛牌的前200家企業(yè)給予每家20萬(wàn)元補(bǔ)貼。5、江蘇省股權(quán)交易中心（四板）發(fā)展歷程2013年7月，江蘇股權(quán)交易中心完成工商登記注冊(cè)，注冊(cè)資本2億元，其中華泰證券持有52%股權(quán)，東吳證券、南京證券、國(guó)聯(lián)證券、東海證券4家券商分別持有12%股權(quán)。5、江蘇省股權(quán)交易中心（四板）發(fā)展歷程2013年9月24日江蘇股權(quán)交易中心正式啟動(dòng)，江蘇省常務(wù)副省長(zhǎng)李云峰和南京市常務(wù)副市長(zhǎng)劉以安為江蘇股權(quán)交易中心揭牌并敲響開(kāi)市鑼。5、江蘇省股權(quán)交易中心（四板）發(fā)展現(xiàn)狀111家掛牌企業(yè)5550萬(wàn)元股權(quán)融資57.75億元私募債券數(shù)據(jù)截至：2015.1.30111家會(huì)員單位1500萬(wàn)元銀行股權(quán)質(zhì)押貸款14.32億元小微債券二、新三板及四板掛牌實(shí)務(wù)1、“新三板”的制度規(guī)則新三板掛牌條件主板上市條件創(chuàng)業(yè)板上市條件主體資格依法設(shè)立且合法存續(xù)兩年以上的股份有限公司，有限公司整體變更可以連續(xù)計(jì)算依法設(shè)立且合法存續(xù)三年以上的股份有限公司（經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外），有限公司整體變更可以連續(xù)計(jì)算依法設(shè)立且合法存續(xù)三年以上的股份有限公司，有限公司整體變更可以連續(xù)計(jì)算股本原則上不再限制發(fā)行前股本總額不少于3000萬(wàn)元；上市前股本總額不少于5000萬(wàn)元發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元財(cái)務(wù)指標(biāo)1.業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；2.無(wú)硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)要求。1.最近3年凈利潤(rùn)為正且累計(jì)超3000萬(wàn)元；2.最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超5000萬(wàn)元；或最近3年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超3億元；3、最近1期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例＜20%；4、最近1期無(wú)未彌補(bǔ)虧損1.最近2年連續(xù)盈利，凈利潤(rùn)累計(jì)≥1000萬(wàn)元且持續(xù)增長(zhǎng)；或最近1年盈利且凈利潤(rùn)≥500萬(wàn)元，最近1年?duì)I業(yè)收入≥5000萬(wàn)元，最近2年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均≥30%；2、最近1期末凈資產(chǎn)不少于2千萬(wàn)元且無(wú)未彌補(bǔ)虧損主營(yíng)業(yè)務(wù)要求業(yè)務(wù)明確，可同時(shí)經(jīng)營(yíng)一種或多種業(yè)務(wù)最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。最近2年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化。1、“新三板”的制度規(guī)則新三板掛牌條件主板上市條件創(chuàng)業(yè)板上市條件董事及管理層具備和遵守《公司法》規(guī)定的任職資格和義務(wù)，不應(yīng)存在最近24個(gè)月內(nèi)受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰或者被采取證券市場(chǎng)禁入措施的情形。最近3年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生重大變化最近2年內(nèi)未發(fā)生重大變化實(shí)際控制人最近24個(gè)月內(nèi)不存在重大違法違規(guī)行為最近3年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更最近2年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更獨(dú)立性發(fā)行人資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。發(fā)行人在獨(dú)立性方面不得有其他嚴(yán)重缺陷。發(fā)行人資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)行人的業(yè)務(wù)與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。發(fā)行人的業(yè)務(wù)與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。與主板、中小板條件相同。關(guān)聯(lián)交易不得有顯失公平的關(guān)聯(lián)交易不得有顯失公平的關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允，不存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)的情形。不得有嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。豐富交易方式

保留協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式實(shí)施競(jìng)爭(zhēng)性傳統(tǒng)做市商制度提供集合競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓服務(wù)最小交易單位調(diào)整為1000股放寬股票限售規(guī)定

取消了對(duì)定向發(fā)行新增股票的限售要求，僅對(duì)控股股東及實(shí)際控制人實(shí)行“兩年三批”的轉(zhuǎn)讓限制；

豁免做市商掛牌前受讓的控股股東及實(shí)際控制人股票的限售要求。"兩網(wǎng)"公司及退市公司設(shè)置單獨(dú)交易板塊交易制度投資者準(zhǔn)入主辦券商制度1、“新三板”的制度規(guī)則嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理制度自然人投資者1、財(cái)務(wù)狀況：證券類資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元（2013年12月30日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(以下簡(jiǎn)稱“全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”)發(fā)布了14項(xiàng)配套業(yè)務(wù)制度。根據(jù)上述配套文件，個(gè)人投資者投資新三板的門檻將由原先的300萬(wàn)元提高至500萬(wàn)元）2、投資經(jīng)驗(yàn)或知識(shí)：兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷機(jī)構(gòu)投資者1、注冊(cè)資本500萬(wàn)元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)2、實(shí)繳出資總額500萬(wàn)元人民幣以上的合伙企業(yè)3、集合信托計(jì)劃、證券投資基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、以及由金融機(jī)構(gòu)和相關(guān)監(jiān)管部門認(rèn)可的其他金融產(chǎn)品或資產(chǎn)定向發(fā)行的投資者準(zhǔn)入《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》第三十六條規(guī)定的投資者

主辦券商制度交易制度投資者準(zhǔn)入1、“新三板”的制度規(guī)則取消對(duì)主辦券商業(yè)務(wù)資格的事前審批凡具有證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的相應(yīng)業(yè)務(wù)資格并在人員、技術(shù)上符合有關(guān)要求的證券公司均可向全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)提交申請(qǐng)，備案后即可開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。證券公司可以在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)從事下列部分或全部業(yè)務(wù)：

推薦業(yè)務(wù)：推薦申請(qǐng)掛牌公司股票掛牌，持續(xù)督導(dǎo)掛牌公司，為掛牌公司定向發(fā)行、并購(gòu)重組等提供相關(guān)服務(wù)；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：代理開(kāi)立證券賬戶、代理買賣股票等業(yè)務(wù)；做市業(yè)務(wù)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他業(yè)務(wù)強(qiáng)化對(duì)主辦券商的持續(xù)管理和信息披露

強(qiáng)化過(guò)程監(jiān)管與行為監(jiān)管，明確主辦券商盡職調(diào)查、持續(xù)督導(dǎo)、落實(shí)投資者適當(dāng)性管理制度、異常交易處理等義務(wù)的要求；督促主辦券商勤勉執(zhí)業(yè)、歸位盡責(zé)；建立以主辦券商信息披露為核心的監(jiān)管安排。

交易制度投資者準(zhǔn)入主辦券商制度主辦券商責(zé)權(quán)利高度統(tǒng)一，市場(chǎng)化的激勵(lì)約束機(jī)制主辦券商對(duì)企業(yè)終身服務(wù)1、“新三板”的制度規(guī)則2、“新三板”的掛牌條件1.依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年3.公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)2.業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力4.股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)5.主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)股份有限公司申請(qǐng)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：6.全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。

3、江蘇省股權(quán)交易中心（四板）制度規(guī)則成長(zhǎng)板1、有限責(zé)任公司為主；2、方便、高效、低成本的展示平臺(tái)；3、邁入資本市場(chǎng)第一步。一市兩板升板1、非上市股份有限公司；2、標(biāo)準(zhǔn)化，更強(qiáng)的融資、交易能力；3、上市公司兼并購(gòu)項(xiàng)目池。價(jià)值板4、江蘇省股權(quán)交易中心（四板）掛牌條件價(jià)值板成長(zhǎng)板依法設(shè)立且存續(xù)滿一年；主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；治理結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)作規(guī)范；股份的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)；最近一個(gè)年度凈利潤(rùn)在100萬(wàn)以上，或年?duì)I業(yè)收入在1000萬(wàn)以上（擁有核心技術(shù)、獨(dú)特商業(yè)模式或高新技術(shù)企業(yè)，可不受此條件制約）。依法設(shè)立且存續(xù)滿一年；業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；企業(yè)管理規(guī)范，依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)；最近一個(gè)年度凈利潤(rùn)在100萬(wàn)以上，或年?duì)I業(yè)收入在1000萬(wàn)以上（擁有核心技術(shù)、獨(dú)特商業(yè)模式或高新技術(shù)企業(yè)，可不受此條件制約）。

5、江蘇省股權(quán)交易中心（四板）目標(biāo)企業(yè)1.有進(jìn)入資本市場(chǎng)意愿，但暫時(shí)無(wú)法滿足主板、創(chuàng)業(yè)板上市或新三板掛牌條件的企業(yè)；

4.業(yè)務(wù)發(fā)展具有一定基礎(chǔ)，希望能在資本市場(chǎng)上找到合適的戰(zhàn)略投資者或財(cái)務(wù)投資者，以獲得直接融資和企業(yè)持續(xù)發(fā)展資源的企業(yè)；2.希望其股份能夠在市場(chǎng)上流通，并獲得市場(chǎng)定價(jià)，但又不愿意過(guò)多公開(kāi)披露信息的企業(yè)；3.企業(yè)面臨接班困境，希望引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人，建立現(xiàn)代化公司治理體系；5.具有創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，需要借助江蘇股權(quán)交易中心的平臺(tái)對(duì)外宣傳的企業(yè)。三、企業(yè)的需求與發(fā)展路徑1、企業(yè)需求需求未來(lái)收獲品牌品牌：擴(kuò)大知名度提升企業(yè)形象收獲：政策與資源多渠道融資未來(lái)：培育規(guī)范壯大更高資本市場(chǎng)2、融資方式債權(quán)融資股權(quán)融資AB銀行（股權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款、信用、期權(quán)貸款等）券商（中小企業(yè)私募債）小微中心（江蘇小微私募債券）螞蟻金服、蘇寧、京東、騰訊等定向增發(fā)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、優(yōu)先股、債轉(zhuǎn)股、股權(quán)眾籌等3、中小企業(yè)的資本市場(chǎng)發(fā)展路徑一市兩板紐交所、納斯達(dá)克、港交所新三板升板上市第二步第一步第三步更高層次資本市場(chǎng)江蘇股權(quán)交易中心四、本所成功掛牌、融資案例2、已掛牌新三板企業(yè)、成功融資企業(yè)企業(yè)名稱注冊(cè)資本（萬(wàn)元）所屬行業(yè)成立日期掛牌階段融資情況江蘇達(dá)倫電子股份有限公司（680005）1000照明燈具制造2011年3月15日股交中心成長(zhǎng)板、價(jià)值板、新三板（擬）申請(qǐng)新三板掛牌前已實(shí)現(xiàn)9.5元每股定向增發(fā)100萬(wàn)股，融資950萬(wàn)元。江蘇龍虎網(wǎng)信息科技股份有限公司（831599）7500信息服務(wù)2002年11月05日新三板掛牌成功-南京鴻發(fā)有色金屬制造股份有限公司（832259）4000鋼材制造2007年9月21日新三板掛牌成功-南京豐禾生物科技有限公司（690008）1166食品生產(chǎn)與銷售2011年8月股交中心成長(zhǎng)板、價(jià)值板（擬）、新三板（擬）掛牌后，吸引自然人及風(fēng)投投資計(jì)816萬(wàn)元。2、已掛牌新三板企業(yè)、成功融資企業(yè)企業(yè)名稱注冊(cè)資本（萬(wàn)元）所屬