正在被騰訊改變的創(chuàng)投生態(tài)

【計(jì)算機(jī)論文】正在被騰訊改變的創(chuàng)投生態(tài)

(電子商務(wù)研究中心訊)不管騰訊是否變成了一個(gè)投資公司，投資業(yè)務(wù)對(duì)騰訊的重要程度都已經(jīng)顯現(xiàn)。根據(jù)騰訊控股最新一季財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)的投資板塊資產(chǎn)從2017年Q4的2718億元增加到了3228億元，一個(gè)季度內(nèi)增長(zhǎng)510億元。非上市企業(yè)累計(jì)投資則較2017年末增長(zhǎng)36.8%，為723.1億元。同時(shí)，騰訊也已經(jīng)開始品嘗投資業(yè)務(wù)所帶來(lái)的收益。財(cái)報(bào)顯示，2018年一季度其他收益凈額75.85億元人民幣，其中來(lái)自被投公司估值增加所導(dǎo)致的金融資產(chǎn)公允值變動(dòng)收益為至少60.42億元。事實(shí)上，騰訊這樣的巨頭公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的熱衷，已經(jīng)引起了部分VC的警惕。他們認(rèn)為，巨頭“PE化”甚至“VC化”，有可能使得中國(guó)的創(chuàng)投生態(tài)逐步向韓國(guó)、日本的模式發(fā)展，而大公司壟斷的結(jié)構(gòu)并不利于創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)本身發(fā)展。進(jìn)擊的騰訊投資多家研究公司及數(shù)據(jù)公司的信息都顯示，騰訊從2017年起在投資業(yè)務(wù)上發(fā)力明顯。伯恩斯坦研究公司的數(shù)據(jù)顯示，僅2017年騰訊就投資了80多家公司，超出阿里巴巴的投資交易數(shù)量1倍，后者則在去年參與了約40筆的投資交易。IT桔子2017年末的一份統(tǒng)計(jì)顯示，騰訊在2017年投資事件數(shù)量超過(guò)了120起，投資活躍度秒殺絕大部分一線投資機(jī)構(gòu)。數(shù)可視的統(tǒng)計(jì)則顯示，自2017年起至2018年3月14日，騰訊的對(duì)外投資總額為2653億元，阿里的對(duì)外投資金額則為1864億元。進(jìn)擊的投資業(yè)務(wù)甚至在財(cái)報(bào)中造成了騰訊的債務(wù)增加。Q1財(cái)報(bào)顯示，截至2018年3月31日，騰訊的債務(wù)凈額為145.3億元。形成對(duì)比的是，截至2017年底騰訊還有163.32億元的現(xiàn)金凈額。騰訊在財(cái)報(bào)中解釋凈現(xiàn)金變?yōu)閮魝鶆?wù)的原因時(shí)，將主要緣由歸結(jié)為戰(zhàn)略投資和并購(gòu)項(xiàng)目投資的增加。在最近的一起著名互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)案中，我們可以很明顯的看到騰訊的話語(yǔ)權(quán)和意志體現(xiàn)。據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志報(bào)道，在美團(tuán)收購(gòu)摩拜前，摩拜方面還接到了滴滴的投資offer。在決定向股東會(huì)提交哪份方案時(shí)，摩拜董事會(huì)上最重要的考慮因素是，誰(shuí)可以獲得騰訊的支持。最終，由于騰訊明確表示他們將否決滴滴的小股投資交易，董事會(huì)只向股東會(huì)提交了美團(tuán)的方案。一定程度上，騰訊足以算是國(guó)內(nèi)第一PE了。并且，騰訊向早期投資發(fā)展的傾向也十分明顯。根據(jù)IT桔子的統(tǒng)計(jì)，2017年騰訊投資或參與投資的種子輪、天使輪、pre—A輪共計(jì)18個(gè)，A輪、A＋輪共計(jì)32個(gè)。二者總和占據(jù)騰訊2017年投資數(shù)量的40%以上。并且，該統(tǒng)計(jì)中并未包括騰訊作為L(zhǎng)P所支持的基金投資的部分。巨頭VC化這造成了當(dāng)下創(chuàng)投生態(tài)的一個(gè)新特征：騰訊這樣的巨頭公司，正在逐漸PE化甚至VC化。我們之前分析過(guò)，如果比較騰訊和阿里兩家巨頭的投資風(fēng)格，騰訊“輕投資、廣撒網(wǎng)”的策略，顯然更偏向于VC的風(fēng)格。更多的時(shí)候，騰訊的投資模式會(huì)被解釋為“優(yōu)質(zhì)流量換優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，但一位VC人士表示，騰訊的流量?jī)?yōu)勢(shì)對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，很大程度上也是一種綁架。很多VC人士并不贊同創(chuàng)業(yè)公司太早去拿騰訊等巨頭的投資。他們認(rèn)為，站隊(duì)太早對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)并不一定是好事，這會(huì)讓它們失去更多的資源、可能性和發(fā)展空間。最直觀的影響是，投資方的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很可能會(huì)關(guān)上原本開放的合作窗口?！度A爾街日?qǐng)?bào)》的報(bào)道稱，接受騰訊投資的初創(chuàng)公司必須在協(xié)議文件中，同意不接受阿里巴巴等騰訊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的投資，或是不與其達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。事實(shí)上，在類似這樣的談判中，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司是更為被動(dòng)的：如果不接受騰訊的投資，對(duì)方可能轉(zhuǎn)身就會(huì)去投自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，甚至親自出手做一個(gè)類似的產(chǎn)品出來(lái)。無(wú)論拒絕投資后得到的是其中的哪種反饋，對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)都可能產(chǎn)生巨大的制裁效應(yīng)，甚至滅頂之災(zāi)。正被改變的創(chuàng)投生態(tài)投資屆的一個(gè)共識(shí)是，即使在全球范圍內(nèi)，VC活得最舒服的地方，大約也只有中美兩國(guó)，尤其是相比日本、韓國(guó)等地的創(chuàng)投市場(chǎng)，這種反差會(huì)格外明顯。曾航在《移動(dòng)的帝國(guó)》中曾經(jīng)提到，日本缺乏在國(guó)際上名聲顯赫的本土VC，創(chuàng)業(yè)氛圍也較為淡薄。除了福利制度的保證和終身雇傭制被廣泛采用外，另一個(gè)重要的原因是大企業(yè)的壟斷效應(yīng)太過(guò)明顯，在大公司們之間的交叉持股和千絲萬(wàn)縷的財(cái)閥關(guān)系影響下，它們往往可以和覆蓋多數(shù)主流業(yè)務(wù)，中小企業(yè)要在夾縫中找空間，多數(shù)生存不易。韓國(guó)也是類似的情形。眾所周知，亞洲前三大社交通訊公司分別是微信、line和Kakao。只要在韓國(guó)打一次車，就可以有很明顯的感受到Kakao強(qiáng)大的本土影響力，它幾乎完整覆蓋了出行場(chǎng)景：查路線最常用的是KakaoMap，叫車最常用的是KakaoTaxi。事實(shí)上，一旦巨頭發(fā)動(dòng)降維攻擊，大公司的流量威力即使跨界，也幾乎不受影響。2017年10月，Kakao推出數(shù)字貨幣交易所Upbit。依靠Kakao的龐大用戶基數(shù)，Upbit在上線2月內(nèi)呈現(xiàn)出驚人的暴發(fā)式增長(zhǎng)，很快就在比特幣24小時(shí)交易額上超過(guò)原本在擁有韓國(guó)70%市場(chǎng)份額的Bithumb。VC們已經(jīng)開始擔(dān)心，隨著巨頭公司的PE化和VC化，中國(guó)的創(chuàng)投市場(chǎng)也會(huì)走到類似日韓市場(chǎng)的情形。這并不是他們希望看到的。