財務管理練習

10第六章投資治理一、單項選擇題企業(yè)投資可以劃分為直接投資和間接投資的分類依據(jù)是〔 。A.投資活動對企業(yè)將來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響B(tài).投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)C.投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系D.投資活動資金投出的方向企業(yè)投資按投資工程之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，可以劃分為〔 。A.獨立投資和互斥投資對內(nèi)投資與對外投資進展性投資與維持性投資工程投資與證券投資固定資產(chǎn)更決策的決策類型是〔 。A.互斥投資方案B.獨立投資方案C.互補投資方案D.相容投資方案以下各項中，不屬于投資工程現(xiàn)金流出量內(nèi)容的是〔 。固定資產(chǎn)投資 B.折舊與攤銷C.無形資產(chǎn)投資 D.遞延資產(chǎn)投資某工程估量投產(chǎn)第一年年初流淌資產(chǎn)需用額為16055萬元，投300140支的營運資金為〔〕萬元。A.160 B.55 C.105 D.35某公司下屬兩個分廠，一分廠從事空調(diào)的生產(chǎn)和銷售，年營業(yè)收入6000萬元，現(xiàn)在二分廠預備投資一工程也從事空調(diào)的生產(chǎn)和銷售3000450萬元，那么從該公司的角度動身，二分廠投資該工程估量的相關(guān)現(xiàn)金流入為〔〕萬元。A.3000 B.9000C.8550 D.25505000030000500025%，該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金流量為〔〕元。A.16250B.20230C.15000 D.43200某公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設備該設備于8年前以40000元購入稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，估量殘值率為10%，目前可以按10000元價格賣出，假設所得稅稅率為25%，賣消滅有設備對本期現(xiàn)金流量的影響是〔 〕元。36012009640D10300在一般投資工程中，當一項投資方案的凈現(xiàn)值等于零時，即說明〔 。A.該方案的年金凈流量大于001該方案的內(nèi)含酬勞率等于設定貼現(xiàn)率以下不適合作為財務可行性評價中計算凈現(xiàn)值作為貼現(xiàn)率的是〔 。A.市場利率B.投資資者期望獲得的預期最低投資酬勞率C.企業(yè)平均資本本錢率D.投資工程的內(nèi)含酬勞率凈現(xiàn)值法和年金凈流量法共同的缺點是〔 。A.不能對壽命期不同的互斥方案進展決策沒有考慮貨幣的時間價值無法利用全部現(xiàn)金凈流量的信息不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進展決策對于多個互斥方案的比較和優(yōu)選，承受年金凈流量指標的決策原則是〔 。A.選擇投資額較大的方案為最優(yōu)方案B.選擇投資額較小的方案為最優(yōu)方案C.選擇年金凈流量最大的方案為最優(yōu)方案D.選擇年金凈流量最小的方案為最優(yōu)方案以下各項中，不會對投資工程內(nèi)含酬勞率指標產(chǎn)生影響的因素是〔 。A.原始投資 B.現(xiàn)金流量 C.工程計算期 D.設定貼現(xiàn)率假設設定貼現(xiàn)率為i時，NPV＞0，則〔 。A.IRR＞i，應降低貼現(xiàn)率連續(xù)測試B.IRR＞i，應提高貼現(xiàn)率連續(xù)測試C.IRR＜i，應降低貼現(xiàn)率連續(xù)測試D.IRR＜i，應提高貼現(xiàn)率連續(xù)測試以下說法中不正確的選項是〔 。A.內(nèi)含酬勞率是能夠使將來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于將來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率B.內(nèi)含酬勞率是方案本身的投資酬勞率C.內(nèi)含酬勞率是使方案凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率D.內(nèi)含酬勞率是使方案現(xiàn)值指數(shù)等于零的貼現(xiàn)率16.動態(tài)回收期是〔 。凈現(xiàn)值為零的年限凈現(xiàn)金流量為零的年限累計現(xiàn)金凈流量為零的年限累計現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值為零的年限對于兩個投資規(guī)模不同的獨立投資工程的評價，應優(yōu)先選擇〔 。A.凈現(xiàn)值大的方案B.工程周期短的方案C.投資額小的方案D.內(nèi)含酬勞率大的方案假設有兩個投資方案，原始投資額不一樣，彼此相互排斥，各方案工程計算期不同，可以承受的決策方法是〔 。A.年金凈流量法B.凈現(xiàn)值法C.內(nèi)含酬勞率法D.現(xiàn)值指數(shù)法法15000160002500元，增加流淌負債1000元。假定所得稅稅率為25%，則連續(xù)使用該設備初始的現(xiàn)金流出量為〔〕元。A.16100 B.16900C.17250 D.1790012100014%，該公司要想成功發(fā)行債券，只能以〔〕方式發(fā)行。A.平價B.折價C.溢價D.無法確定某公司擬發(fā)行5年期債券進展籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，而當時市場利率為10%，每年年末付息一次，到期還本，則該公司債券的價值為〔 〕元。A.93.22 B.100C.105.35 D.107.58某公司平價發(fā)行5年期的公司債券，票面利率為12%，每年年末付息一次，到期一次還本，則該債券的內(nèi)部收益率為〔。A.9%B.11%C.10%D.12%某公司發(fā)行的股票，最近剛支付的股利為每股2.2元，估量股利年增長率為2%，預期最低酬勞率為10%，則該股票的價值為〔 〕元。A.22.44 B.22C.27.5 D.28.05某股票的將來股利不變，當股票市價低于股票價值時，則股票內(nèi)含酬勞率與投資人要求的最低酬勞率相比〔 。A.較高 B.較低C.相等 D.可能較高也可能較低某投資者預備以35元/股的價格購置A公司的股票，該公司今年每股股利0.8元，估量將來股利會以9％的速度增長，則投資該股票的內(nèi)部收益率為〔 。A.9.23% B.11.29%C.11.49% D.9%二、多項選擇題與日常經(jīng)營活動相比，企業(yè)投資的主要特點表現(xiàn)在〔 。A.屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策屬于企業(yè)程序化決策投資經(jīng)濟活動具有一次性和獨特性的特點投資價值的波動性大以下屬于投資工程決策時應當遵循的原則的有〔 。A.可行性分析原則 B.構(gòu)造平衡原則C.動態(tài)監(jiān)控原則 D.貨幣時間價值原則3.投資決策中的現(xiàn)金包括〔 。庫存現(xiàn)金銀行存款原材料的變現(xiàn)價值D.設備的變現(xiàn)價值以下各項中屬于長期資產(chǎn)投資的內(nèi)容有〔 。A.購置本錢B.運輸費C.安裝費D.固定資產(chǎn)改進支出某公司擬投資一個工程，需要投資75000元，估量使用壽命為5年，折舊承受直線法，估量3000140000105000時，需墊支營運資金25000有〔。3600B.NCF0750000C.NCF135000D.NCF563000以下屬于工程投資決策評價動態(tài)指標的有〔 。凈現(xiàn)值 B.年金凈流量C.現(xiàn)值指數(shù) D.內(nèi)含酬勞率以下評價指標的計算與工程事先給定的折現(xiàn)率有關(guān)的有〔 。A.內(nèi)含酬勞率 B.凈現(xiàn)值C.現(xiàn)值指數(shù) D.靜態(tài)投資回收期8.凈現(xiàn)值指標的缺點有〔 。所承受的貼現(xiàn)率不易確定不適宜于原始投資額不相等的獨立投資方案的比較決策C.不能對壽命期不同的互斥投資方案進展直接決策D.沒有考慮投資的風險性以下工程投資決策評價指標中，一般作為凈現(xiàn)值法關(guān)心方法的有〔 。A.年金凈流量法B.內(nèi)含酬勞率法C.現(xiàn)值指數(shù)法D.投資回收期法在單一方案決策過程中，與凈現(xiàn)值評價結(jié)論完全全都的評價指標有〔 。A.現(xiàn)值指數(shù) B.年金凈流量C.投資回收期 D.內(nèi)含酬勞率11.內(nèi)含酬勞率是指〔 。投資酬勞與總投資的比率能使將來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與將來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率C.將來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率D.使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率以下屬于靜態(tài)回收期缺點的有〔。A.沒有考慮回收期滿后連續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量B.無法直接利用現(xiàn)金凈流量信息C.不能計算出較為準確的投資經(jīng)濟效益D.沒有考慮貨幣時間價值因素以下關(guān)于固定資產(chǎn)更決策的說法中，不正確的有〔 。A.屬于獨立投資方案決策一般承受內(nèi)含酬勞率法進展決策大局部以舊換的設備重置屬于擴建重置對于壽命期不同的設備重置決策應承受年金凈流量法14.以下屬于證券資產(chǎn)的特點的有〔 。A.價值虛擬性 B.可分割性C.持有目的多元性 D.不行分割性15.以下屬于證券投資目的的有〔 。A.分散資金投向，降低投資風險B.利用閑置資金，增加企業(yè)收益C.穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營D.提高資產(chǎn)的流淌性，增加償債力量以下屬于證券投資的系統(tǒng)性風險的有〔 。A.價格風險 B.再投資風險C.違約風險 D.購置力風險以下屬于證券投資的非系統(tǒng)性風險的有〔 。A.變現(xiàn)風險 B.再投資風險C.違約風險 D.破產(chǎn)風險18.影響債券定價的因素有〔 。A.市場利率B.票面利率C.期限D(zhuǎn).到期時間19.以下有關(guān)說法正確的有〔 。A.溢價發(fā)行的債券，債券價值對市場利率的變化較為敏感B.折價發(fā)行的債券，債券價值對市場利率的變化較為敏感C.對于長期債券來說，溢價債券的價值與票面金額的偏離度較高D.對于短期債券來說，折價債券的價值與票面金額的偏離度較高20.以下說法中正確的有〔。A.即使票面利率一樣的兩種債券，由于付息方式不同，投資人的實際經(jīng)濟利益亦有差異B.如不考慮風險，債券價值大于市價時，買進該債券是合算的C.債券以何種方式發(fā)行最主要是取決于票面利率與市場利率的全都程度D.投資長期溢價債券，簡潔獵取投資收益但安全性較低，利率風險較大21.與股票內(nèi)在價值呈反方向變化的因素有〔。A.股利年增長率 B.年股利 C.預期的酬勞率 D.β系數(shù)三、計算分析題某企業(yè)打算開發(fā)一個工程，該工程的壽命期為512023010000051500012023064000500010%，25%。要求：計算凈現(xiàn)值，并利用凈現(xiàn)值法對是否開發(fā)該工程做出決策。計算內(nèi)含酬勞率，并利用內(nèi)含酬勞率法對是否開發(fā)該工程做出決策。某公司打算增加一條生產(chǎn)流水線，以擴大生產(chǎn)力量?，F(xiàn)有A、B兩個方案可供選擇。A方250000B3750004均承受直線法，估量殘值A10000B15000A500000元，第一年付現(xiàn)本錢為3300005000元。B700000525000A100000B12500010%，公司所得稅25％。要求：計算A方案和B填列下表：投資工程現(xiàn)金流量計算表 單位：元年份年份工程01234投資期：A方案營業(yè)期：終結(jié)期：現(xiàn)金流量合計投資期：B方案營業(yè)期：終結(jié)期：現(xiàn)金流量合計依據(jù)上述資料，計算凈現(xiàn)值，并進展選優(yōu)決策。某公司現(xiàn)打算購置一臺設備，現(xiàn)在市面上有甲、乙兩種品牌可供選擇備比較廉價，但壽命較短。兩種設備的現(xiàn)金凈流量推測如下：單位：元t0123456甲-4000080001400013000120231100010000乙-2023070001300012023該公司要求的最低投資收益率為12〔現(xiàn)值系數(shù)取三位小數(shù)〕要求：計算甲、乙設備的凈現(xiàn)值。計算甲、乙設備的年金凈流量。為該公司購置何種設備作出決策并說明理由。表所示：工程舊設備設備原價4202343200估量使用年限1010已經(jīng)使用年限40稅法殘值60004800最終報廢殘值42005040目前變現(xiàn)價值1202343200每年折舊費〔直線法〕36003840每年營運本錢126009600設備按直線法計提折舊，假設公司所要求的必要酬勞率為15％，所得稅稅率為25%。要求：計算舊設備的年金本錢；推斷該公司是否應當更設備。202311101000，41231〔1〕2023111000〔2〕2023111020〔3〕20231112%。要求：針對事項1，計算該債券的持有期收益率。針對事項2，計算該債券的持有期收益率。針對事項3，計算該債券的價格低于多少時可以購入。某投資者2023年年初預備投資購置股票，現(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇，甲、乙、丙三家公司的有關(guān)資料如下：〔1〕2023418215%，在此以后轉(zhuǎn)為零增長；〔2〕20231元，股票每股市價為6.86%；〔3〕20232元，股票每股市價為8.2218%，在此以后轉(zhuǎn)為固定增長，年固定增長率為4%；假定目前無風險收益率為8%，市場上全部股票的平均收益率為16票的β2、1.52.5。要求：分別計算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率；分別計算甲、乙、丙三家公司股票的市場價值；假設依據(jù)40%、30%和30%的比例投資購置甲、乙、丙三家公司股票構(gòu)成投資組合，計算該投資組合的綜合β系數(shù)和組合的必要收益率。：某企業(yè)為開發(fā)一條生產(chǎn)線生產(chǎn)產(chǎn)品，擬投資2023萬元。現(xiàn)有A、B、C三個方案可供選擇。A160010%，使用壽命104001101000售收入，每年增的付現(xiàn)本錢和所得稅分別為400100B6單位：萬元時間0123456凈現(xiàn)金流量-20230500500500500500C11單位：萬元T/年0123456～1011合計原始投資-1000-1000000000-2023稅后凈利潤003443443443643643643580年折舊額001441441441441441441440年攤銷額0012121200036回收額0000000560560稅后凈現(xiàn)金流量(A)〔B〕累計稅后凈現(xiàn)金流量(C)～1”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等。假設企業(yè)要求的必要酬勞率為8%，局部資金時間價值系數(shù)如下：T/年161011(F/P，8%，t)-1.58692.1589-(P/F，8%，t)0.9259--0.4289(A/P，8%，t)---0.1401(P/A，8%，t)0.92594.62296.7101-要求：計算A計算C方案現(xiàn)金流量表中用字母表示的相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量(不用列算式)；計算B、C〔4〕計算(P/F，8%，10)和(A/P，8%，10)的值(保存四位小數(shù))；計算A、BA、BC1451.38的決策。某企業(yè)目前有兩個備選工程，相關(guān)資料如下，時間〔年〕0時間〔年〕0NCF〔元〕-80NCF0折現(xiàn)系數(shù)1〔I=10%〕1-14000.90912345678910-1500-1200-800-400-200300800140021000.8260.7510.6830.6200.5640.5130.4660.4240.385430952515折現(xiàn)的折現(xiàn)的NCF資料二：乙工程需要在建設起點一次投入固定資產(chǎn)投資20025050，估量與稅法殘值全都，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份5903014210513080資料三：該企業(yè)按直線法折舊，全部營運資金于終結(jié)點一次回收，所得稅稅率25%，設10%。要求：依據(jù)資料一計算甲工程以下相關(guān)指標①填寫表中甲工程各年的凈現(xiàn)金流量和折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量；②計算甲投資工程的靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期；③計算甲工程的凈現(xiàn)值。依據(jù)資料二計算乙工程以下指標①計算該工程營運資本投資總額和原始投資額。②計算該工程在經(jīng)濟壽命期各個時點的現(xiàn)金凈流量；③計算乙工程的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。假設甲、乙兩方案為互斥方案，你認為應選擇哪一方案進展投資。9.某企業(yè)擬更原設備，舊設備的具體資料如下：單位：元工程舊設備設備原價6000080000稅法規(guī)定殘值60008000規(guī)定使用年數(shù)64已使用年數(shù)30尚可使用年數(shù)34每年操作本錢70005000最終報廢殘值80007000現(xiàn)行市價2023080000假設企業(yè)最低酬勞率為10%,所得稅率為25%，按直線法計提折舊,要求通過計算分析該企業(yè)應否更。10.48%的備選方案的資料如下：購置AA1008％，10A87.71購置BB90.96%的增長率增長。CC9股利為1.5元，從第三年開頭預期股利每年增長2％，股利安排政策將一貫堅持固定增長股利政策。〔4〕Aβ1，Bβ1.5，Cβ2。要求：計算東方公司購置A公司債券的持有至到期日的內(nèi)含酬勞率〔分別利用簡化方法和考慮時間價值的方法確定。ABC資決策。依據(jù)第2問的結(jié)果，計算東方公司進展所選擇證券投資的收益率參考答案及解析一、單項選擇題【答案】C【解析】按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系，企業(yè)投資可以劃分為直接投資和間接投資?！敬鸢浮緼【解析】按投資工程之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，企業(yè)投資可以劃分為獨立投資和互斥投資。【答案】A此，固定資產(chǎn)更決策屬于互斥投資方案的決策類型?！敬鸢浮緽【解析】折舊與攤銷屬于非付現(xiàn)本錢，并不會引起現(xiàn)金流出，所以不屬于投資工程現(xiàn)金流出量內(nèi)容?！敬鸢浮緽【解析】第一年所需營運資金=160-55=105〔萬元〕第一年墊支的營運資金=105-0=105〔萬元〕其次年所需營運資金=300-140=160〔萬元〕其次年墊支的營運資金=其次年所需營運資金-第一年墊支的營運資金=160-105=55〔萬元。6.【答案】D【解析】二分廠投資該工程估量的相關(guān)現(xiàn)金流入=3000-450=2550〔萬元。7.【答案】B【解析】營業(yè)現(xiàn)金流量=〔營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢〕×〔1-所得稅稅率〕+折舊抵稅=[50000-〔30000-5000〕]×〔1-25%〕+5000×25%=18750+1250=20230(元)。8D【解析】已提折舊=8×［40000×〔1-10%〕/10］=28800〔元=40000-28800=11200〔元=10000-11200=-1200〔元；變現(xiàn)損失抵稅=1200×25%=30〔元=10000+300=1030〔元。【答案】D【解析】當一項投資方案的凈現(xiàn)值等于零時，說明該方案年金凈流量為0，選A1，選項C0，不能得出動態(tài)回收期等0B【答案】D【解析】此題考察的是財務可行性評價中貼現(xiàn)率確實定方法。假設用內(nèi)含酬勞率作為貼現(xiàn)率計算方案的凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值為0?！敬鸢浮緿【解析】凈現(xiàn)值法不能對壽命期不同的互斥方案進展直接決策，而年金凈流不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進展決策?！敬鸢浮緾【解析】此題考點是年金凈流量法的決策原則?！敬鸢浮緿【解析】依據(jù)內(nèi)含酬勞率的計算原理可知，該指標不受設定貼現(xiàn)率的影響?！敬鸢浮緽【解析】假設設定貼現(xiàn)率為i時，NPV＞0，由于內(nèi)含酬勞率為凈現(xiàn)值等于零時貼現(xiàn)率，此時內(nèi)含酬勞率大于測試比率?！敬鸢浮緿【解析】內(nèi)含酬勞率是使方案現(xiàn)值指數(shù)等于1的貼現(xiàn)率。【答案】D【解析】動態(tài)回收期是指以將來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)受的時間。【答案】D【解析】此題考點是凈現(xiàn)值法與內(nèi)含酬勞率的比較。對于獨立方案的評優(yōu)，量法進展評比?！敬鸢浮緼【解析】一般承受凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進展選優(yōu)決策。但由于凈現(xiàn)值指標受投資工程壽命期的影響，因而年金凈流量法是互斥方案最恰當?shù)臎Q策方法?！敬鸢浮緾【解析】喪失的舊設備變現(xiàn)初始流量=舊設備變現(xiàn)價值-變現(xiàn)收益納稅=16000-〔16000-15000〕×25%=15750〔元〕墊支營運資金=流淌資產(chǎn)-流淌負債=2500-1000=1500〔元〕連續(xù)使用該設備初始的現(xiàn)金流出量=15750+1500=17250〔元〕【答案】B【解析】債券的發(fā)行方式包括平價〔票面利率等于市場利率〕、折價〔票面利率小于市場利率〕、溢價〔票面利率大于市場利率〕，此題的票面利率小于市場利率，該債券只能以折價方式出售才會有投資者購置。21.【答案】D【解析】債券價值=100×〔P/F，10%，5〕+100×12%×〔P/A，10%，5〕=107.58〔元〕。22.【答案】D【解析】債券的內(nèi)部收益率是指債券的本金和利息的流入的現(xiàn)值等于其購置價債券的票面利率=12%。23.【答案】D【解析】該股票的價值=2.2×〔1+2%〕/〔10%-2%〕=28.05〔元。24.【答案】A【解析】股票價值=股利／投資人要求必要酬勞率，股票預期酬勞率=股利／股票市價，所以當股票市價低于股票價值時，則預期酬勞率高于投資人要求的最低酬勞率。25.【答案】C【解析】內(nèi)部收益率=0.8×〔1+9%〕/35+9%=11.49%。二、多項選擇題【答案】ACD【解析】企業(yè)投資的特點表現(xiàn)在三方面：屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策、屬于企業(yè)B特性的特點。AB【解析】投資工程決策時應當遵循的原則〔〕可行性分析原則〔2〕3〕動態(tài)監(jiān)控原則?！敬鸢浮緼BCD【解析】投資決策中所謂的現(xiàn)金既指庫存現(xiàn)金、銀行存款等貨幣性資產(chǎn)，也可以指相關(guān)非貨幣性資產(chǎn)〔如原材料、設備等〕的變現(xiàn)價值。【答案】ABCD【解析】長期資產(chǎn)投資的內(nèi)容包括在固定資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等長期資產(chǎn)上的對于投資實施后導致固定資產(chǎn)性能改進而發(fā)生的改進支出，屬于固定資產(chǎn)的后期投資?！敬鸢浮緾D【解析】由于不考慮所得稅，所以折舊抵稅為0，選項A不正確；NCF0=-原始=75000+25000=10000〔元，所以選項BNC1=140000-105000=3500〔元，所以選項CNC5=35000+3000+25000=6300〔元，選項D正確。【答案】ABCD【解析】靜態(tài)回收期屬于靜態(tài)評價指標；凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、年金凈流量和內(nèi)含酬勞率均屬于動態(tài)評價指標?！敬鸢浮緽C【解析】內(nèi)含酬勞率指標的計算與工程事先給定的貼現(xiàn)率無關(guān)。靜態(tài)回收期指標屬于靜態(tài)評價指標，與工程事先給定的貼現(xiàn)率無關(guān)?！敬鸢浮緼BC【解析】考慮投資工程的風險性屬于凈現(xiàn)值法的優(yōu)點?！敬鸢浮緼C【解析】年金凈流量法和現(xiàn)值指數(shù)法都屬于凈現(xiàn)值的關(guān)心方法?！敬鸢浮緼BD00，現(xiàn)值指數(shù)肯定大于1，會發(fā)生沖突?！敬鸢浮緽D【解析】選項A未考慮時間價值；選項C是指現(xiàn)值指數(shù)指標。【答案】ACD【解析】靜態(tài)回收期的缺點是沒有考慮貨幣時間價值因素和回收期滿后連續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量，不能計算出較為準確的投資經(jīng)濟效益。【答案】ABC【解析】固定資產(chǎn)更決策屬于互斥投資方案決策，所以選項A不正確；B以舊換的設備重置屬于替換重置，所以選項CABC【解析】證券資產(chǎn)的特點有1〕2〕〔3〕〕〔〕高風險性。【答案】ABCD【解析】此題的考點是證券投資的目的?！敬鸢浮緼BD〔1〕〔2〕再投資風險；〔3〕購置力風險。違約風險屬于非系統(tǒng)性風險?！敬鸢浮緼CD〔1〕〔2〕變現(xiàn)風險；〔3〕破產(chǎn)風險。再投資風險屬于系統(tǒng)性風險。ABCDAC【解析】市場利率低于票面利率時〔即溢價債券，債券價值對市場利率的后〔即折價債券，債券價值對市場利率的變化并不敏感，市場利率的提高，不會使債券價值過分地降低，選項A正確，B錯誤。對于長期債券來說，溢價債券的價值與票面金額的偏離度較高，選項CD【答案】ABCD【解析】即使票面利率一樣的兩種債券，由于付息方式不同〔每年付息一次，到期一次還本付息，實際利率會有差異。在不考慮風險問題時，債券價值大于市價買程度，當票面利率高于市場利率時，溢價發(fā)行；當票面利率低于市場利率時，折價發(fā)行；當利率的長期溢價債券，簡潔獵取投資收益但安全性較低，利率風險較大。【答案】CD【解析】此題的考核點是股票價值的評價模式，V=D/Rg，由公司看出，股1 S利率增長率g，年股利D，與股票價值呈同向變化，而預期酬勞率R與股票價值呈反向變化，S而β與預期酬勞率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票價值亦成反向變化。四、計算分析題【答案】〔1〕年折舊=〔120230-15000〕/5=21000〔元〕0=-120230-100000=-220230〔元〕1～4〔120230-64000-5000-21000〕×〔1-25%〕+21000=43500〔元〕5=43500+100000+15000=158500〔元〕凈現(xiàn)值=-220230+43500×〔P/A，10%，4〕+158500×〔P/F，10%，5〕=-220230+43500×3.1699+158500×0.6209=-220230+137890.65+98412.65=16303.3〔元〕由于該工程的凈現(xiàn)值大于零，所以開發(fā)工程是可行的?！?〕當i=14%時，凈現(xiàn)值=-220230+43500×〔P/A，14%，4〕+158500×〔P/F，14%，5〕=-220230+43500×2.9137+158500×0.5194=-10929.15〔元〕i=12%時，凈現(xiàn)值=-220230+43500×〔P/A，12%，4〕+158500×〔P/F，12%，5〕=-220230+43500×3.0373+158500×0.5674=2055.45〔元〕02055.45內(nèi)含酬勞率=12%+10929.152055.45

由于該工程的內(nèi)含酬勞率12.32%大于要求的最低投資收益率10%，所以開發(fā)工程是可行的?！敬鸢浮俊?〕年份工程1年份工程1234A銷售收入〔1〕付現(xiàn)本錢〔2〕折舊〔3〕稅前利潤〔4〕＝×25％稅后凈利潤〔6〕＝〔4〕－〔5〕現(xiàn)金流量〔7〕＝〔3〕+〔6〕500000500000500000500000330000325000320230315000600006000060000600001100001150001202301250002750028750300003125082500862509000093750142500146250150000153750B＝〔700000－525000－90000〕×〔1－25％〕+90000＝153750〔元〕〔2〕投資工程現(xiàn)金流量計算表 單位：元工程年份01234投資期：固定資產(chǎn)投資－250000營運資金墊支－100000A方營業(yè)期：營業(yè)現(xiàn)金流量142500146250150000153750案終結(jié)期：固定資產(chǎn)殘值10000營運資金回收100000現(xiàn)金流量合計－350000142500146250150000263750投資期：固定資產(chǎn)投資－375000營運資金墊支－125000B方營業(yè)期：營業(yè)現(xiàn)金流量153750153750153750153750案終結(jié)期：固定資產(chǎn)殘值15000營運資金回收125000現(xiàn)金流量合計－500000153750153750153750293750〔P/F，10%，3〕+263750×〔P/F，10%，4〕=-350000+14250×0.9091+14625×0.8264+15000×0.7513+26375×0.6830=19324元〕B方案的凈現(xiàn)值=－500000+153750×〔P/A，10%，3〕+293750×〔P/F，10%，4〕=－500000+153750×2.4869+293750×0.6830=82992.13〔元〕A方案的凈現(xiàn)值大于BA方案優(yōu)于BA【解析】A、B方案是互斥方案，雖然原始投資額不同，但在互斥方案的選優(yōu)決策中，原始斥方案決策中，利用凈現(xiàn)值法決策?！敬鸢浮俊?〕甲設備的凈現(xiàn)值=-40000+8000×〔P/F，12%，1〕+14000×〔P/F，12%，2〕+13000×〔P/F，12%，3〕+12023×〔P/F，12%，4〕+11000×〔P/F，12%，5〕+10000×〔P/F，12%，6=-40000+8000.893+14000.797+13000.712+12023×0.636+11000.567+10000×0.507=-40000+7144+11158+9256+7632+6237+5070=6497(元)乙設備的凈現(xiàn)值=-20230+7000×〔P/F，12%，1〕+13000×〔P/F，12%，2〕+12023×〔P/F，12%，3〕=-20230+7000×0.893+13000×0.797+12023×0.712=-20230+6251+10361+8544=5156(元)甲設備的年金凈流量=

凈現(xiàn)值

6497=1580.39(元)P/12〕4.111乙設備的年金凈流量=

凈現(xiàn)值

5156

=2146.54(元)P/12〕2.402由于甲、乙設備的年限不同，所以不能直接比較其凈現(xiàn)值的大小來決策，而應依據(jù)甲擇購置乙設備。【答案】舊設備：稅后營運本錢＝12600×〔1－25％〕－3600×25％＝8550〔元〕舊設備目前變現(xiàn)價值=12023目前變現(xiàn)損失抵稅=〔42023－3600×4－12023〕×25%=3900〔元〕舊設備最終報廢時殘值收入=4200最終報廢損失抵稅=〔6000-4200〕×25%=450〔元〕舊設備投資額＝12023+3900＝15900〔元〕舊設備稅后殘值收入＝4200+450＝4650〔元〕舊設備年金本錢＝〔15900-4650〕/〔P/A,15%,6〕+4650×15%+8550＝12220.15〔元〕設備：稅后營運本錢＝9600×〔1－25％〕－3840×25％＝6240〔元〕設備報廢時殘值收入=5040最終報廢收入納稅=〔5040-4800〕×25%=60〔元〕設備稅后殘值收入＝5040-60=4980〔元〕設備年金本錢＝〔43200-4980〕/〔P/A，15%，10〕+4980×15%+6240＝14602.37〔元〕由于連續(xù)使用舊設備的年金本錢為12220.15元，低于購置設備的年金本錢14602.37元，所以應承受舊設備方案?！敬鸢浮俊?〕=10%?！?〕NPV=1000×10%×〔P/A，i，2〕+1000×〔P/F，i，2〕-1020i=10%，NPV=1000×10%×〔P/A，10%，2〕+1000×〔P/F，10%，2〕-1020=-20.05〔元〕i=8%，NPV=1000×10%×〔P/A，8%，2〕+1000×〔P/F，8%，2〕-1020=100×1.7833+1000×0.8573-1020=15.63〔元〕015.63i=8%20.0515.63(10%8=8.88%。〔3〕債券的價格=1000×10%×〔P/A，12%，3〕+1000×〔P/F，12%，3〕=100×2.4018+1000×0.7118=951.98〔元?！敬鸢浮恳罁?jù)資本資產(chǎn)定價模型，計算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率：甲公司股票的必要收益率=8%+2×(16%-8%)=24%乙公司股票的必要收益率=8%+1.5×(16%-8%)=20%丙公司股票的必要收益率=8%+2.5×(16%-8%)=28%。計算甲、乙、丙三家公司股票的市場價值：甲公司的股票價值=4×〔1+15%〕×〔P/F，24%，1〕+4×〔1+15%〕2×〔P/F，24%，2〕+[4×〔1+15%〕2/24%]×〔P/F，24%，2〕=3.7099+3.4406+14.3359=21.49〔元〕乙公司的股票價值=1×〔1+6%〕÷〔20%-6%〕=7.57〔元〕丙公司的股票價值=2×〔1+18%〕×〔P/F，28%，1〕+2×〔1+18%〕2×〔P/F，28%，2〕+[2×〔1+18%〕2×(1+4%)/〔28%-4%〕]×〔P/F，28%，2〕=1.8439+1.6998+7.366=10.91〔元〕。由于甲、乙、丙三家公司股票的價值大于其市價，所以應當購置?！?〕綜合β系數(shù)=2×40%+1.5×30%+2.5×30%=2組合的必要收益率=8%+2×(16%-8%)=24%。7.【答案】〔1〕初始的凈現(xiàn)金流量=-1600-400=-2023〔萬元〕110=1000-400-100=500〔萬元〕終結(jié)點的回收額=160+400=560〔萬元〕10=500+560=1060〔萬元〕〔2〕A=364+144=508〔萬元〕B=3580+1440+36+560-2023=3616〔萬元〕C=-1000-1000+(344+144+12)×3=-500〔萬元〕〔3〕B方案包括投資期的靜態(tài)回收期=1+2023/500=5(年)C=4+500/508=4.98(年)〔4〕(P/F，8%，10)=1/(F/P，8%，10)=1/2.1589=0.4632(A/P，8%，10)=1/(P/A，8%，10)=1/6.7101=0.1490〔5〕NPVA=-1600-400+500×(P/A，8%，10)+560×(P/F，8%，10)=-2023+500×6.7101+560×0.4632=1614.44〔萬元〕NPVB=-2023+［500(P/A8%6)-500(P/A8%1)］=-2023+5004.6229-5000.9259=-151.5〔萬元〕A1614.44AB零，所以B〔6〕A方案年金凈流量=1614.44×0.1490=240.55〔萬元〕C=1451.38×0.1401=203.34〔萬元〕ACA方案優(yōu)于CA8.【答案】時間〔年〕時間〔年〕00NCF折現(xiàn)系數(shù)〔I=10%〕折現(xiàn)的NCF0 12345678910-8-600-100300400400200500500600700-8-140000-1500-1200-800-400-200300800140021000.9090.820.750.680.620.560.510.460.420.3851164133009453265415-8-545.-82.225.273.248.112.256.233.254.269.8004664392369625465時間〔年〕0時間〔年〕0折現(xiàn)的-800NCF累計的折-800NCF12345678910-545-82.225.273.248.112.256.233.254.269..46643923696254685-134-142-120-929-681-568-311-78.176.445.5.468.12.71.51.15.25.6540691動態(tài)投資回收期=8+78.4/254.46=8.31〔年〕③甲工程的凈現(xiàn)值=-800-545.46-82.64+225.39+273.2+248.36+112.9+256