金融衍生工具教案

《金融衍生工具治理》 課程教學(xué)實(shí)施方案一、課程簡介中文名稱：金融衍生工具治理英文名稱：FinancialDerivativesManagement課程簡介：《金融衍生工具治理》是為適應(yīng)學(xué)院培育“寬口徑”、“厚基作中使用。<學(xué)分：2學(xué)分適用專業(yè)：全校選教課概率論、金融風(fēng)險(xiǎn)治理等專業(yè)根底課程。后續(xù)課程：金融工程、金融衍生產(chǎn)品設(shè)計(jì)二、培育目標(biāo)《金融衍生工具治理》課程的設(shè)立以及講授，遵循我系提出的“國際化、復(fù)合中依據(jù)市場需要組合創(chuàng)的衍生產(chǎn)品打下根底。金融衍生工具監(jiān)管的國際合作，到達(dá)會(huì)模擬案例進(jìn)展實(shí)際操作。三、教學(xué)打算準(zhǔn)時(shí)間安排—2-3學(xué)期32275課時(shí)期貨交易策略1期貨交易策略1章次總計(jì)學(xué)時(shí)授課學(xué)時(shí)習(xí)題/爭論學(xué)時(shí)|1金融衍生工具市場概述2202遠(yuǎn)期合約4$3期貨交易概述2204*45期貨交易機(jī)制21#16期權(quán)交易概述4407期權(quán)交易策略^48期權(quán)交易機(jī)制211&9金融互換概述44010金融互換交易機(jī)制2}11111信用衍生產(chǎn)品2合計(jì)>32275教學(xué)手段具有國際化視野的復(fù)合型創(chuàng)金融人才的目標(biāo)。參考書目:⒈江秀平，2023：《金融衍生品根底學(xué)問》，第一版，北京；中國物價(jià)出版社⒉胡繼之，1998：《金融衍生品及其風(fēng)險(xiǎn)治理》，第1版，北京：中國金融出版社⒊江偉，19961版，上海：復(fù)旦大學(xué)出版社⒋王愛儉，19961版，天津：天津大學(xué)出版社⒌劉金寶，19981版，上海：文匯出版社⒍周笠，20231版，北京：中國金融出版社⒎張亦椿，19991版，北京：高等教育出版社⒏施兵超，19961版，上海：三聯(lián)出版社~⒐王文靈，19981版，北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社⒑李一智，19991版，北京：清華大學(xué)出版社⒒童增銀，19971版，北京：中國金融出版社⒓楊邁軍，20231版，北京：中國物價(jià)出版社⒔葉永剛，20231版，武漢：武漢大學(xué)出版社⒕2023FundamentalsofFuturesandOptionsMarketsFouthEdition;PrenticeHall16.《期貨期權(quán)入門》，約翰.赫爾〔第三版〕中國人民大學(xué)出版社&參考網(wǎng)站人民網(wǎng)、華網(wǎng)等財(cái)經(jīng)資訊。四、考核方法及評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)一〕尋常成績〔30%〕330%?！?0%〕〔30%〕樂觀參與課堂爭論，且至少有一次陳述?！?0%〕〔二〕期末成績〔70%〕—五、課程教學(xué)要求及內(nèi)容`。~、。~、〕金融衍生工具是一份合約，其中包含有權(quán)利、義務(wù)，而且商定的時(shí)間是未來的。杠桿效應(yīng)可通過現(xiàn)貨與衍生品的交易來比較說明。第一章金融衍生工具導(dǎo)論《通過本章教學(xué)，在深刻理解金融衍生工具及其特點(diǎn)的根底上，進(jìn)一步生疏金融衍生工具的分類、構(gòu)件和金融衍生工具市場的功能，了解金融衍生工具產(chǎn)生背景和進(jìn)展動(dòng)因。：系統(tǒng)把握金融衍生工具的含義，了解其產(chǎn)生與進(jìn)展的市場背景及緣由，進(jìn)而具備識(shí)別不同種類金融衍生工具的力氣。重點(diǎn)和難點(diǎn)：融衍生工具的種類重點(diǎn)章節(jié)：第1、2、3節(jié)；內(nèi)容構(gòu)造：一、~金融衍生工具的含義二、間點(diǎn)，對(duì)某種根底資產(chǎn)擁有確定債權(quán)和相應(yīng)義務(wù)的合約。，.這里的分類，.這里的分類市場需要進(jìn)行構(gòu)造。對(duì)金融衍生工具涵義的理解包含三點(diǎn)：金融衍生工具是從根底金融工具派生出來的金融衍生工具是對(duì)將來的交易二、金融衍生工具的特點(diǎn)金融衍生工具構(gòu)造具有簡潔性金融衍生工具的交易本錢較低〔金融衍生工具設(shè)計(jì)具有靈敏性金融衍生工具具有虛擬性其次節(jié)金融衍生工具的種類再組合的螺旋式進(jìn)展，種類繁多，依據(jù)根底工具的種類的不同而有不同的分類。1、依據(jù)金融衍生工具自身交易方法分類〔Forwards〕。指合約雙方同意在將來日期依據(jù)協(xié)定價(jià)格交換金融資產(chǎn)的合約。金融遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來交換的資產(chǎn)、交換的日期、交換的價(jià)格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同而不同。金融遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外集合約、遠(yuǎn)期股票合約。金融期貨〔FinancialFutures〕。是指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價(jià)的形式達(dá)成的，在將來某一特定時(shí)間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的協(xié)議。主要包括貨幣期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨三種。金融期權(quán)〔FinancialOptions〕。是指合約雙方按商定價(jià)格，在商定日期又可分為很多種類。FinancialSwaps〕。是指兩個(gè)或兩個(gè)以上款項(xiàng)的金融交易，主要有貨幣互換和利率互換兩類。始祖，其他衍生工具均可以認(rèn)為是金融遠(yuǎn)期合約的延長或變形。這種分類是最根本、最常見的分類。2、依據(jù)根底工具種類的不同分類〔EquityDerivatives〕。是指以股票或股票指數(shù)為根底工具的金融衍生工具。主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。CurrencyDerivatives〕。是指以各種貨幣作為根底工具的金融衍生工具。主要包括遠(yuǎn)期外集合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。利率衍生工具〔InterestDerivatives〕。是指以利率或利率的載體為根底工具的金融衍生工具。主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。3、依據(jù)金融衍生工具交易性質(zhì)的不同分類,遠(yuǎn)期類工具〔Forward-BasedDerivatives〕。在這類交〕、期貨合約〔包括貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨等〕、互換合約〔包括貨幣互換、利率互換等〕。選擇權(quán)類工具〔Option-BasedDerivatives〕。在這類交易中，合約的買方有權(quán)依據(jù)市場狀況選擇是否履行合約，換句話說，合約的買方對(duì)稱的。屬于這一類的有期權(quán)合約〔包括貨幣期權(quán)、利率期權(quán)、股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)等〕，另有期權(quán)的變通形式認(rèn)股權(quán)證〔Warrants包括非抵押認(rèn)股權(quán)證和備兌認(rèn)股證〕、可轉(zhuǎn)換〕〔Caps〕〔Floors〕、利率上下限〔Collars〕等等。值得一提的是，上述分類并不是一成不變的。隨著金融衍生工具日月異的進(jìn)展，上述的分類界限正在模糊，由兩種、三種甚至更多不同種類的衍生工具及其他金融工具，經(jīng)過變化、組合以及合成這幾種方式制造出來的再衍生工具和合成衍生工具正在消滅，使衍生工具的傳統(tǒng)分類模糊難辨。如由期貨和期權(quán)合約組成的期貨期權(quán)〔OptiononFutures〕；由期權(quán)和互換合成的互換期權(quán)〔Swaptions〕；由遠(yuǎn)期和互換合成的遠(yuǎn)期互換〔ForwardSwaps〕等。一、￥金融衍生工具市場的參與者

#(—的也是不同的。二、利者和經(jīng)紀(jì)人。1、 保值者〔hedgers〕已經(jīng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。`”:;~-、套利時(shí)機(jī)往往。100萬英鎊給英國出口商，那么它就面`”:;~-、套利時(shí)機(jī)往往。保值行為并不能保證帶來利潤，例如，在上例中，假設(shè)90天后英鎊匯率下浮到低于目前遠(yuǎn)期匯率的水平，那么美國公司購置遠(yuǎn)期外匯反而使它多支出美元。但是需要強(qiáng)調(diào)的是，保值者的目的在于削減將來的不確定性，而不是增加將來的盈利，假設(shè)保值的同時(shí)又帶來盈利，那是一種很幸運(yùn)的結(jié)果。根底市場上并沒有凈頭寸，或需要保值的資產(chǎn)，他們參與金融衍生工具市場的目的在于賺取遠(yuǎn)期價(jià)格與將來實(shí)際價(jià)格之間的差額。9090天后英鎊的價(jià)格會(huì)超過這一水平，那么，他可以買入大量的遠(yuǎn)期英鎊。假設(shè)事實(shí)證明他的感覺很正確，90 天后英鎊價(jià)格高達(dá)美元，投機(jī)者每一英鎊可賺到0．0350美元，固然，假設(shè)投機(jī)者推想錯(cuò)誤，將來實(shí)際匯率低于目前遠(yuǎn)期價(jià)格,那么他也會(huì)患病沉重?fù)p失。由于遠(yuǎn)期價(jià)格是通過群眾心理推想形成的，投機(jī)者必需比一般群眾具有更敏銳、更正確的推想力氣才能保證在長期內(nèi)有盈利。給了投機(jī)者“以小搏大”的時(shí)機(jī)，這就是衍生市場更得投機(jī)者青睞的緣由。前三種市場參與者的名稱同時(shí)也是三種交易的形式，他們參與市場的目的不同，到達(dá)目的的途徑也不同，在后面有關(guān)期貨交易的章節(jié)中會(huì)具體介紹。$前三種市場參與者的名稱同時(shí)也是三種交易的形式，他們參與市場的目的不同，到達(dá)目的的途徑也不同，在后面有關(guān)期貨交易的章節(jié)中會(huì)具體介紹。$《&簡潔介紹。4、經(jīng)紀(jì)人〔broker〕取傭金為目的。經(jīng)紀(jì)人分為傭金經(jīng)紀(jì)人和場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人兩種。前者是經(jīng)紀(jì)公司在交易所場內(nèi)的代理人。他們承受經(jīng)紀(jì)公司客戶的指令，并且負(fù)責(zé)在交易所內(nèi)執(zhí)行這些指令。他們還為自己帳戶作交易起交易商作用。經(jīng)紀(jì)公司依據(jù)他們的效勞向客戶收取傭金。后者22美元傭金。當(dāng)指令進(jìn)入市場過多，傭金經(jīng)紀(jì)人來不及處理，他們將幫助傭金經(jīng)紀(jì)人防止指令積壓。場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人得到客戶付的局部傭金。通常他們是交易所內(nèi)自由行動(dòng)的會(huì)員。三、金融衍生工具市場交易方式動(dòng)配對(duì)系統(tǒng)等。1、;公開叫價(jià)2、以解決。公開叫價(jià)即交易者或經(jīng)紀(jì)人在交易大廳內(nèi)通過彼此叫喊并運(yùn)用手勢來達(dá)成交易。在倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所〔 LIFFE〕、芝加哥商品交易所〔CME〕和加坡國際金融交易所〔SIMEX〕這樣的大型交易所中，交易大廳內(nèi)吵鬧非凡、人聲鼎沸。盡管電子計(jì)算機(jī)的大量運(yùn)用，但公開叫價(jià)仍在沿用。3、場外交易〔OTC〕衍生工具可以更好的被市場承受。交易所在與場外市場〔OTC〕之間的競爭中始終努力維持自身的優(yōu)勢，但信息技術(shù)和交易技術(shù)的進(jìn)步促成了全球電子交易網(wǎng)絡(luò)和自動(dòng)清算系統(tǒng)的進(jìn)展，使OTC市場的進(jìn)展速度大大快于交易所交易，并成為衍生品交易主要場所。據(jù)國際清算銀行和國際掉期和衍生產(chǎn)品協(xié)會(huì)所收集的局部金融衍生品交易的相關(guān)數(shù)底，OTC市場上交易的利率互換、貨幣互換和利率期權(quán)合約未結(jié)清的名義本金總額為萬億美元，而在同一時(shí)點(diǎn)上交易所衍生品交易的名義余額僅為萬億美元。在 1999年里，交易所和OTC市場之間的競爭更加猛烈，而交易所彼此之間的競爭也趨于白熱化。3、自動(dòng)配對(duì)系統(tǒng)》、簡潔介紹?！贰⒑啙嵔榻B。這種交易所交易的快速電子化將對(duì)市場產(chǎn)生重大的影響：①這將大大增加交易的效率和透亮度，降低交易本錢，從而增加OTC市場的競爭力；②交易所推行這種電子交易,將極大地吸引小型投資者，從而可能轉(zhuǎn)變市場參與者的構(gòu)造；③電子交易無疑也會(huì)給交易所帶來交易系統(tǒng)脆弱性增大的風(fēng)險(xiǎn)；④交易所之間的界限將進(jìn)一步模糊，競爭也會(huì)更加猛烈。三、金融衍生工具市場的組織構(gòu)造生工具市場的組織構(gòu)成由交易所、清算所、經(jīng)紀(jì)行組成。1、 金融衍生工具交易所>金融衍生工具交易所是一種有組織的市場，它是從事金融人和仲裁人。行政治理活動(dòng)和組織活動(dòng)，以及要支付必要的交易設(shè)施的費(fèi)證公司、交易人士四局部組成。金融衍生工具交易所的職責(zé)主要包括：①供給一個(gè)有組織的⑦收集、傳播價(jià)格、市場信息、政府政策等給會(huì)員及社會(huì)公眾。2、金融衍生工具清算所完成。通過清算所會(huì)員。為了保證交易的順當(dāng)進(jìn)展，清算所也設(shè)立了一套相應(yīng)的制額制度和風(fēng)險(xiǎn)處理制度等。3、^金融衍生工具經(jīng)紀(jì)行4、金融衍生工具經(jīng)紀(jì)行是介于金融衍生工具交易所會(huì)員和投資生工具經(jīng)紀(jì)行有嚴(yán)格的治理制度，如登記注冊(cè)制度、保證金制交易和清算。第四節(jié)金融衍生工具的功能定位1、轉(zhuǎn)化功能一切功能得以存在的根底。通過金融衍生工具，可以實(shí)現(xiàn)外部資金向內(nèi)部資金的轉(zhuǎn)化、短期流淌資金向長期穩(wěn)定資金的轉(zhuǎn)金的轉(zhuǎn)化。2、定價(jià)功能中，市場參與者依據(jù)自己了解的市場信息和對(duì)價(jià)格走勢的預(yù)格?！?、躲避風(fēng)險(xiǎn)功能傳統(tǒng)的證券投資組合理論以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為目的，對(duì)于占市場風(fēng)險(xiǎn)50％以上的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無能為力。金融衍生工具恰是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場，主要通過套期保值業(yè)務(wù)發(fā)揮轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的功能。同時(shí)，從宏觀角度看，金融衍生工具能夠通過降低國家的金融風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，起到降低國家政治風(fēng)險(xiǎn)的作用。4、盈利功能價(jià)格變化在杠桿效應(yīng)的明顯作用下會(huì)給投資者帶來很高的利借自身的優(yōu)勢，為一般投資者供給詢問、經(jīng)紀(jì)效勞，獵取手續(xù)費(fèi)和傭金收入。5、資源配置功能“第五節(jié)與第六節(jié)不在課上講解，請(qǐng)學(xué)生課下自己閱讀并思考：金融衍生工具對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的影響?！暗谖骞?jié)與第六節(jié)不在課上講解，請(qǐng)學(xué)生課下自己閱讀并思考：金融衍生工具對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的影響。第五節(jié)金融衍生工具產(chǎn)生的背景和影響一、金融衍生工具產(chǎn)生的背景全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化技術(shù)的推動(dòng)￥金融機(jī)構(gòu)的推動(dòng)金融理論的推動(dòng)二、金融衍生工具對(duì)金融業(yè)的影響促進(jìn)了根底金融市場的進(jìn)展推動(dòng)了金融市場證券化的進(jìn)展對(duì)中心銀行監(jiān)管的影響第六節(jié)金融衍生工具市場的沿革與進(jìn)展前景二、·現(xiàn)狀描述三、四、進(jìn)展趨勢遠(yuǎn)期合約是最根本、最簡潔的衍生工具，其他各種金融衍生工具都是遠(yuǎn)期合約的眼神和重組合。)^遠(yuǎn)期是最根本具種類。期合約的定義和根本原理，學(xué)會(huì)計(jì)算即期利率和遠(yuǎn)期利)^遠(yuǎn)期是最根本具種類。：系統(tǒng)把握金融遠(yuǎn)期的含義，運(yùn)用遠(yuǎn)期利率協(xié)議與遠(yuǎn)期外匯協(xié)議的力氣。重點(diǎn)和難點(diǎn)：和聯(lián)系；遠(yuǎn)期外集合商定價(jià)；遠(yuǎn)期利率協(xié)議盈虧重點(diǎn)章節(jié)：第1、2、3節(jié)；內(nèi)容構(gòu)造：遠(yuǎn)期合約的定義一、金融遠(yuǎn)期合約的概念Contracts〕是指交易雙方商定在將來的某一確定時(shí)間，依據(jù)事先商定的價(jià)格〔如匯率、利率或股票價(jià)格等〕，以預(yù)先確定的方式買賣確定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。<在合約中規(guī)定在將來買入標(biāo)的物的一方稱為多方〔 LongPosition〕，而在將來賣出標(biāo)的物的一方稱為空方〔ShortPosition〕。合約中規(guī)定的將來買賣標(biāo)的物的價(jià)格稱為交割價(jià)格〔DeliveryPrice〕。假設(shè)信息是對(duì)稱的，而且合約雙方對(duì)將來的預(yù)期一樣，那么合約雙方所選擇的交割價(jià)格應(yīng)使合約的價(jià)值在簽署合約時(shí)等于零。這意味著無需本錢就可處于遠(yuǎn)期合約的多頭或空頭狀態(tài)。`留意區(qū)分遠(yuǎn)期值?！?！后面兩節(jié)會(huì)重率協(xié)議與遠(yuǎn)期外集合約?！睩orwardPrice`留意區(qū)分遠(yuǎn)期值。【！后面兩節(jié)會(huì)重率協(xié)議與遠(yuǎn)期外集合約。割來獵取無風(fēng)險(xiǎn)利潤，從而促使現(xiàn)貨價(jià)格上升、交割價(jià)格下此時(shí)，遠(yuǎn)期理論價(jià)格等于實(shí)際價(jià)格。值波動(dòng)的，而遠(yuǎn)期價(jià)格跟遠(yuǎn)期價(jià)值卻相差很大。例如，當(dāng)遠(yuǎn)期價(jià)格等于交割價(jià)格時(shí)，遠(yuǎn)期價(jià)值為零。其緣由在于遠(yuǎn)期價(jià)格指的是遠(yuǎn)期合約中標(biāo)的物的遠(yuǎn)期價(jià)格，它是跟標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格嚴(yán)密相連的，而遠(yuǎn)期價(jià)值則是指遠(yuǎn)期合約本身的價(jià)值，它是由遠(yuǎn)期實(shí)際價(jià)格與遠(yuǎn)期理論價(jià)格的差距打算的。在合約簽署時(shí)，假設(shè)交割價(jià)格等于遠(yuǎn)期理論價(jià)格，則此時(shí)合約價(jià)值為零。但隨著時(shí)間推移，遠(yuǎn)期理論價(jià)格有可能轉(zhuǎn)變，而原有合約的交割價(jià)格則不行能轉(zhuǎn)變，因此原有合約的價(jià)值就可能不再為零。二、金融遠(yuǎn)期合約的種類票合約等。〔清算日〕，以商定的名義本金和期限為根底，由一方將協(xié)定利率與參照利率之間差額的貼現(xiàn)額度付給另一方的協(xié)議。遠(yuǎn)期外集合約〔ForwardExchangeContracts〕是指雙方商定在將來某一時(shí)間按商定的遠(yuǎn)期匯率買賣確定金額的某種外匯的合約?！愤h(yuǎn)期股票合約〔Equityforwards〕是指在將來某一特定日期遠(yuǎn)期合約的非標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)有其劣勢。遠(yuǎn)期合約的非標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)有其劣勢。！《，實(shí)際上，最終定了雙方的交易本錢。期權(quán)等衍生工具比較具有以下特征：1、金融遠(yuǎn)期合約是通過現(xiàn)代化通訊方式在場外進(jìn)展的，由銀行給出雙向標(biāo)價(jià)，直接在銀行與銀行之間、銀行與客戶之間進(jìn)展。2、金融遠(yuǎn)期合約交易雙方相互生疏，而且每一筆交易都是雙方直接見面，交易意味著承受參與者的對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。*3、金融遠(yuǎn)期合約交易不需要保證金，但對(duì)方風(fēng)險(xiǎn)是通過變致交割。4、金融遠(yuǎn)期合約的金額和到期日都是靈敏的，有時(shí)只對(duì)合約金額最小額度作出規(guī)定，到期日常常超過期貨的到期日。一、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的概念FRA〔ForwardRateAgreement〕，從使用者角度來看，遠(yuǎn)期利率協(xié)議是期望對(duì)將來利率走勢進(jìn)展保值或投機(jī)的雙方所簽定的一種協(xié)議。保值者要對(duì)將來的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展防范，投機(jī)者雖然面臨利率風(fēng)險(xiǎn)，但期望從將來的利率變化中獲利。實(shí)際上，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方相當(dāng)于名義借款人，而賣方則相當(dāng)于名義貸款一筆數(shù)額、期限、幣種確定的名義本金。只是雙方在清算日|差額及名義本金額，由交易一方支付給另一方結(jié)算金。|1、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的主要術(shù)語議，英國銀行家協(xié)會(huì)〔BritishBanker’s年公布了遠(yuǎn)期利率標(biāo)準(zhǔn)化文件〔簡稱FRABBA〕，作為市場實(shí)務(wù)的指導(dǎo)原則。目前世界上大多數(shù)遠(yuǎn)期FRABBA簽訂的。該標(biāo)準(zhǔn)化文件使每一筆FRA交易僅需一個(gè)電傳確認(rèn)即可成交，大大提高了交易速度和質(zhì)量。FRABBA對(duì)遠(yuǎn)期利率協(xié)議的重要術(shù)語作了規(guī)定：合同金額〔ContractAmount〕——借貸的名義本金額；合同貨幣〔ContractCurrency〕——合同金額的貨幣幣種；交易日〔DealingDate〕——遠(yuǎn)期利率協(xié)議成交的日期；結(jié)算日〔SettlementDate〕——名義借貸開頭的日期，也是交易一方向另一方交付結(jié)算金的日期；確定日〔FixingDate〕——確定參照利率的日期；到期日〔MaturityDate〕——名義借貸到期的日期；〔Period〕——結(jié)算日至到期日之間的天數(shù)；合同利率〔ContractRate〕——在協(xié)議中雙方商定的借貸利率；參照利率〔ReferenceRate〕——在確定日用以確定結(jié)算金的在協(xié)議中指定的某種市場利率；結(jié)算金〔SettlementSum〕——在結(jié)算日，依據(jù)合同利率和參照利率的差額計(jì)算出來的，由交易一方付給另一方的金額。2、遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易流程~…(”#~…(”#支付的方向。2023105日星期二，雙方同意成的遠(yuǎn)期利率協(xié)議。其中“14”是指起算日和結(jié)算日之間為1個(gè)月，起算日至名義貸款最終到期日之間的時(shí)間為4個(gè)月。交易日與起算日時(shí)隔2023107日星期2023118日星期一〔116、7日為非營業(yè)日〕，202328日星期一，合同期為20232892天。在結(jié)算日之5日星期五〕為確定日，確定參照利率。參照利率通常為確定日的倫敦銀行同業(yè)拆放利率。我們假定參照利率為%。這樣，在結(jié)算日，由于參照利率高于合同利率，名義貸款方就要支付結(jié)算金給名義借款方〔具體計(jì)算方法將在下文介紹〕。上述流程可用圖表示。2天延后期 2天合同期交起 確結(jié) 易算 定算 期日日 日日 圖遠(yuǎn)期利率協(xié)議流程圖3、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的結(jié)算}在遠(yuǎn)期利率協(xié)議下，假設(shè)參照利率超過合同利率，那么賣方利率上升而給買方造成的額外利息支出，而等于額外利息支出在結(jié)算日的貼現(xiàn)值，具體計(jì)算公式如下：rrADB結(jié)算金B(yǎng)

r k1rr

D 〔〕B%—#FRA并不能完全躲避利率風(fēng)險(xiǎn)，由于由于交易本錢等的存在，使得最終的實(shí)際借款利率會(huì)高于合同利率。rrrk%—#FRA并不能完全躲避利率風(fēng)險(xiǎn)，由于由于交易本錢等的存在，使得最終的實(shí)際借款利率會(huì)高于合同利率。365天〕。中，分子表示由于合同利率與參照利率之間的差異所造成的額外利息支出，而分母是對(duì)分子進(jìn)展貼現(xiàn)，以反映結(jié)算金的支付是在合同期開頭之日而非完畢之時(shí)。當(dāng)rr>rk時(shí)，結(jié)算金為正，賣方向買方支付利差；當(dāng)rr<rk時(shí)，結(jié)算金為負(fù)，買方向賣方支付利差；〔〕，就可算出賣方應(yīng)向買方支付的結(jié)算金為：結(jié)算金

360

需要留意的是遠(yuǎn)期利率協(xié)議是一種能把金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為確定性的工具。假設(shè)市場利率最終高于合同利率%，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方從遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣方收到一筆結(jié)算金作為補(bǔ)償較高的利息支出，假設(shè)市場利率最終低于合同利率%，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方向遠(yuǎn)期利率協(xié)議的出售方支付結(jié)算金以補(bǔ)償名義貸款人較低的貸款利息收入。無論是哪一種狀況消滅，或者說，不管最終倫敦銀行同業(yè)拆放利率的水平凹凸，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方和賣方實(shí)際上最終都以%的倫敦銀行同業(yè)拆放利率完成交易?！?、遠(yuǎn)期利率〔ForwardInterestRate〕,式為每年計(jì)一次復(fù)利的公式形式。；連續(xù)復(fù)利在金融衍生工具定價(jià)中有相當(dāng)廣泛的應(yīng)用。上例中的合同利率實(shí)際上是遠(yuǎn)期利率。所謂遠(yuǎn)期利率是指現(xiàn)在時(shí)刻的將來確定期限的利率。如上例中的14，即表示1,式為每年計(jì)一次復(fù)利的公式形式。；連續(xù)復(fù)利在金融衍生工具定價(jià)中有相當(dāng)廣泛的應(yīng)用。率打算的。例2-2：假設(shè)一年期的即期利率為10%，二年期的即期利率為%，那么其隱含的一年到二年的遠(yuǎn)期利率就約等于11%，這是由于：〔1+10%〕〔1+11%〕〔1+%〕2t，Tr，T*時(shí)刻〔T*T〕r*tT*T期間的遠(yuǎn)期利率可以通過下式求得：￥ *TTr ** 〔〕應(yīng)留意的是，式〔〕僅適用于每年計(jì)一次復(fù)利的情形。5、連續(xù)復(fù)利引入連續(xù)復(fù)利的概念。假設(shè)數(shù)額A以單利率R投資了n年。假設(shè)利息按每一年計(jì)一次復(fù)利，則上述投資的終值為：[m次復(fù)利，則終值為：A1Rm

mn 〔〕〔Continuouscompounding〕，此時(shí)的終值為limA1Rm

mn

AeRn 〔〕;`,為連續(xù)復(fù)利下;`,為連續(xù)復(fù)利下關(guān)系式。。>]遠(yuǎn)期利率的協(xié)看又有其缺點(diǎn)。R1

R2

m次復(fù)或m利的利率，從式〔〕和〔〕我們有：或meRn1這意味著：

1R2m

mn

1eR 1R2m12R mln1R 〔〕21 m R meR 2

1 〔〕m=1，即每年記一次復(fù)利，由可得：？1R2

〔〕RR1表示連續(xù)復(fù)利，整理得R(Tt)R(T*T)R(T*t) 三、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的功能遠(yuǎn)期利率協(xié)議最重要的功能在于通過固定將來實(shí)際交付的利率而避開了利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。簽訂FRA后，不管市場利率如何波動(dòng)，協(xié)議雙方將來收付資金的本錢或收益總是固定在合同利率水平上。例如，當(dāng)參照利率上升時(shí)，說明協(xié)議購置方的資金本錢加大，但由于他可以從協(xié)議出售方得到參照利率與協(xié)議利率的差價(jià)，正好可彌補(bǔ)其加大了的資金本錢，而協(xié)議出售方則固定了他的資金收益。反之，則反理。“#…“#…外匯綜合協(xié)議。有簡便、靈敏、不需支付保證金等特點(diǎn)，更能充分滿足交易雙方的特別需求。但與此同時(shí)，由于遠(yuǎn)期利率協(xié)議是場外交易，故存在信用風(fēng)險(xiǎn)和流淌性風(fēng)險(xiǎn)，其信用風(fēng)險(xiǎn)和流淌性風(fēng)險(xiǎn)也較場內(nèi)交易的金融期貨合約要大，但其市場風(fēng)險(xiǎn)較金融期貨小，由于它最終實(shí)際支付的只是利差而非本金。三、遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易遠(yuǎn)期利率協(xié)議運(yùn)用的原則是：債本錢增加的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必需買進(jìn)遠(yuǎn)期利率協(xié)議；削減的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必需賣出遠(yuǎn)期利率協(xié)議。第三節(jié)遠(yuǎn)期外集合約一、遠(yuǎn)期外集合約`遠(yuǎn)期外集合約〔ForwardExcha-hangeContracts〕是指雙方匯的合約。率，到時(shí)不管匯價(jià)如何變化，都應(yīng)按此匯率交割。期匯率與當(dāng)時(shí)的即期匯率之間的差額。二、遠(yuǎn)期匯率1、定義遠(yuǎn)期匯率〔ForwardExchangeRate〕是指兩種貨幣在將來某一日期交割的買賣價(jià)格?！獈該式是國際金融領(lǐng)域著名的利率平價(jià)關(guān)系。#]—~該式是國際金融領(lǐng)域著名的利率平價(jià)關(guān)系。#]遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議與遠(yuǎn)期利率協(xié)議的遠(yuǎn)期期限都是從將來的時(shí)間開頭的，他們有著假設(shè)干相像之處。{￥〔ForwardMargin〕，也稱遠(yuǎn)期匯水。升水〔Premium〕是遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時(shí)的差額；貼水〔Discount〕是遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率時(shí)的差額。3、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算方法不同的匯率標(biāo)價(jià)方式下，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算方法：直接標(biāo)價(jià)法=即期匯率＋升水，或遠(yuǎn)期匯率=即期匯率－貼水。間接標(biāo)價(jià)法=即期匯率－升水，或遠(yuǎn)期匯率=即期匯率＋貼水。依據(jù)套利定價(jià)的原理，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的關(guān)系是由兩FSe(rrf)Tt種貨幣間的利率差打算的，其公式為：`T時(shí)刻交割的直接遠(yuǎn)期匯率；St時(shí)刻的即期匯率；r表示本國的無風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利利率；rf表示外國的無風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利利率。WFSS

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r>rf時(shí)，將消滅遠(yuǎn)期升水，反之則消滅遠(yuǎn)期貼水。三、遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議〔一〕遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議的定義《【<〕遠(yuǎn)期交易很少1年，由于期限越長，《【<〕遠(yuǎn)期交易很少1年，由于期限越長，交易的不確定性越大。〔二〕遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議與遠(yuǎn)期利率協(xié)議的區(qū)分和聯(lián)系、區(qū)分：差以及由此打算的遠(yuǎn)期差價(jià)；遠(yuǎn)期利率協(xié)議的目標(biāo)則是一國利率確實(shí)定水平。聯(lián)系：m×nm表示合同簽訂日到結(jié)算日的時(shí)間，n表示合同簽訂日至到期日的時(shí)間。)兩者都有五個(gè)時(shí)點(diǎn)，即合同簽訂日、起算日、確定日、結(jié)算日和到期日，而且有關(guān)規(guī)定均一樣。四、遠(yuǎn)期外匯交易(ForwardTransaction)，又稱期匯交易，是指買賣外匯雙方先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的數(shù)量、匯率和將來交割外匯的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日期買賣雙方再依據(jù)合同規(guī)定辦理貨幣收付的外匯交易。10%的保證金外，不發(fā)生任何資金的轉(zhuǎn)移。613個(gè)月最為普遍。；一、無收益證券的遠(yuǎn)期合商定價(jià)符號(hào)表示T：遠(yuǎn)期合約到期的時(shí)間〔年〕t：現(xiàn)在的時(shí)間〔年〕T時(shí)的價(jià)格〔t時(shí)刻這個(gè)值是未知的〕K：遠(yuǎn)期合約中的交割價(jià)格…ft時(shí)，遠(yuǎn)期合約多頭的價(jià)值Ft時(shí)的遠(yuǎn)期價(jià)格rTt以連續(xù)復(fù)利計(jì)算的無風(fēng)險(xiǎn)利率Tt是從合約生效之前的某個(gè)日期開頭計(jì)算的，以年為單位。T－t代表遠(yuǎn)期合約中，以年為單位表示的剩下的時(shí)T－t是一個(gè)變量。不支付收益證券的遠(yuǎn)期合約不付紅利的股票和貼現(xiàn)債券就是此類證券。由于沒有套利FS之間的關(guān)系應(yīng)當(dāng)是：FSer(T-t)為了證明以上式子，先假設(shè)F＞Ser(T-t)。一個(gè)投資者可以以S美元，期限為T－t，用來購置該證券資產(chǎn)，同Ser(T-t)TF－Ser(T-t)的利潤。再假設(shè)F＜Ser(T-t)。投資者可以賣出標(biāo)的證券，將所得收入以年利率r進(jìn)展投T－tT，投資者以合約中商定的價(jià)格F購置資產(chǎn)，沖抵了原來的空頭，實(shí)現(xiàn)。？方式。內(nèi)容構(gòu)造：一、期貨交易的定義和根本特征】期貨交易定義期貨交易特征三、期貨合約的根本內(nèi)容期貨合約品種期貨合約交易單位期貨合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位`期貨合約交易時(shí)間四、期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化一、間接清算制度二、價(jià)格報(bào)告制度三、保證金制度—四、每日結(jié)算制度七、風(fēng)險(xiǎn)處理制度一風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能、二價(jià)格覺察功能三投機(jī)功能第四節(jié)期貨交易的種類一商品期貨二金融期貨一政府行政治理二行業(yè)自律治理%本章重點(diǎn)〔重要問題〕：期貨合約的根本內(nèi)容期貨交易規(guī)章期貨交易的功能金融期的操作，并能夠進(jìn)展盈虧分析。內(nèi)容構(gòu)造：一、保值的根本原理>套期保值的兩個(gè)根本原理套期保值的作用套期保值的分類五、套期保值比率確實(shí)定;六、制定套期保值策略的方法其次節(jié)基差策略二、基差風(fēng)險(xiǎn)的含義三、基差交易第三節(jié)投資策略第五節(jié)投資策略的特點(diǎn)以獲利為目的:不需要實(shí)物交割擔(dān)當(dāng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)利用對(duì)沖技術(shù)二、單項(xiàng)式投機(jī)策略三、套利的原理四、期現(xiàn)套利五、跨期套利;本章重點(diǎn)〔重要問題〕：套期保值的根本原理套期保值的分類空頭套期保值穿插套期保值套期保值比率確實(shí)定制定套期保值策略的方法基差對(duì)套期保值效果的影響第五章期貨定價(jià)原理貨價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)格的關(guān)系，把握股票指數(shù)期貨、外匯期能夠進(jìn)展相關(guān)計(jì)算。內(nèi)容構(gòu)造：第一節(jié)期貨價(jià)格與相關(guān)價(jià)格的關(guān)系—一、期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系二、期貨價(jià)格與預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系期貨價(jià)格等于預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格期貨價(jià)格低于預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格三、期貨價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)格的關(guān)系√股票指數(shù)期貨與外匯期貨定價(jià)一、股票指數(shù)期貨的定價(jià)【二、外匯期貨的定價(jià)第三節(jié)√利率期貨的定價(jià)一、長期利率期貨的定價(jià)依據(jù)報(bào)價(jià)計(jì)算債券的現(xiàn)金價(jià)格交割債券與標(biāo)準(zhǔn)債券的轉(zhuǎn)換因子確定最廉價(jià)可交割債券二、短期利率期貨的定價(jià)~即期利率和遠(yuǎn)期利率短期國庫券期貨的定價(jià)本章重點(diǎn)〔重要問題〕：期貨價(jià)格遠(yuǎn)期價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格股票指數(shù)期貨外匯期貨的定價(jià)利率期貨的定價(jià)第六章期權(quán)交易概述教學(xué)要求：\期權(quán)是金融衍生工具的重要組成局部，本章講授期權(quán)交易的區(qū)分內(nèi)容構(gòu)造：一、期權(quán)的定義二、期權(quán)交易的合約要素期權(quán)的買方期權(quán)的賣方期權(quán)協(xié)定價(jià)格〔期權(quán)費(fèi)通知日到期日四、期權(quán)的特點(diǎn)√其次節(jié)期權(quán)的類型第六節(jié)按期權(quán)買者的權(quán)利劃分看漲期權(quán)%看跌期權(quán)雙向期權(quán)二、按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分四、按交易所劃分第三節(jié)期權(quán)交易制度第七節(jié)

；合約的標(biāo)準(zhǔn)化二、交易單位四、期權(quán)行情表第四節(jié)期權(quán)的功能第九節(jié)期權(quán)的保值功能二、期權(quán)的投機(jī)功能三、期權(quán)交割覺察功能]本章重點(diǎn)〔重要問題〕：期權(quán)交易中的相關(guān)概念期權(quán)交易的合約要素期權(quán)交易制度按期權(quán)買者的權(quán)期權(quán)的功能第七章期權(quán)定價(jià)理論教學(xué)要求：本章表達(dá)期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成和影響因素、期權(quán)價(jià)格的上下Model,與期權(quán)價(jià)格有關(guān)的敏感性指標(biāo)。要求把握期權(quán)價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值與和BinomialTreeModel，理解期權(quán)價(jià)格上下限公式和敏感性指標(biāo)。內(nèi)容構(gòu)造：@第一節(jié)期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成第十節(jié)金融期權(quán)的價(jià)值分析期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值三、期權(quán)價(jià)格的影響因素期權(quán)的有效期；標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率無風(fēng)險(xiǎn)利率標(biāo)的資產(chǎn)的收益四、期權(quán)價(jià)格的上下限期權(quán)價(jià)格的上限期權(quán)價(jià)格的下限Model的假設(shè)條件(二、現(xiàn)貨看漲期權(quán)的定價(jià)模型,四、看跌期權(quán)的定價(jià)模型,第十二節(jié)一期間模型Model第四節(jié)金融期權(quán)的敏感性指標(biāo)。定義數(shù)值變化范圍對(duì)沖二、Gamma四、Theta五、Rho本章重點(diǎn)〔重要問題〕：產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率無風(fēng)險(xiǎn)利率標(biāo)的資產(chǎn)的收益期權(quán)價(jià)格的上TheBlack-ScholesModel的假設(shè)條件一期間模型金融：第八章金融互換概述教學(xué)要求：本章表達(dá)金融互換的重要機(jī)理，通過對(duì)互換起源的描述，提示金融互換的理深入生疏金融互換的根本原理及其功能，把握金融互換合值。內(nèi)容構(gòu)造：%√第一節(jié)金融互換的機(jī)理一、金融互換的定義二、金融互換與掉期的區(qū)