鋼材價格的影響因素分析

鋼材期貨培訓課程三

鋼材價格的影響因素分析周佳明1誠信中大專業(yè)中大科技中大目錄第一部分鋼價走勢及其與相關指數(shù)的關聯(lián)性第二部分影響價格的重要因素：成本第三部分影響價格的關鍵因素：供需第四部分影響價格的其他因素以及09年的行情展望

2誠信中大專業(yè)中大科技中大第一部分鋼價走勢及其與相關指數(shù)的關聯(lián)性

鋼價走勢和很多指數(shù)存在著一定的相關性，下面我們具體分析它和原油價格、金屬價格指數(shù)、干散貨價格指數(shù)（BDI，波羅的海綜合運價指數(shù)）、美國供應管理協(xié)會及相關指標、經合組織先行指標之間的相關關系。3誠信中大專業(yè)中大科技中大截至2008年5月的鋼鐵價格與原油指數(shù)4誠信中大專業(yè)中大科技中大截至2008年的鋼鐵價格與鋼鐵板塊指數(shù)5世界鋼鐵指數(shù)和金屬價格指數(shù)誠信中大專業(yè)中大科技中大注：金屬指數(shù)(MGMI)囊括了在倫敦金屬交易所交易的六種基本金屬。各種金屬的權重如下—鋁(42.6%)、銅(25.4%)、鋅(16.0%)、鉛(13.6%)、鎳(1.9%)及錫(0.5%)，權重是通過對比西方國家六種金屬消費量與1985年（基年）六種金屬消費總量得出的，以美元計價。6誠信中大專業(yè)中大科技中大全球鋼鐵指數(shù)與中國鋼鐵價格7誠信中大專業(yè)中大科技中大波羅的海運價指數(shù)與全球鋼鐵指數(shù)8誠信中大專業(yè)中大科技中大一、運費指數(shù)一、運費指數(shù)9世界礦業(yè)指數(shù)和和美國工業(yè)產值同比世界礦業(yè)指數(shù)和經合組織先行指標誠信中大專業(yè)中大科技中大10誠信中大專業(yè)中大科技中大世界礦業(yè)指數(shù)和美國供應管理協(xié)會（ISM）制造業(yè)指數(shù)過去50年來，美國、歐洲或是經合組織等發(fā)達經濟體的工業(yè)生產周期和采礦和鋼鐵板塊表現(xiàn)一直密切相關。但隨著中國和其它發(fā)展中經濟體在全球原材料消費中所占比重日益上升，發(fā)達經濟體工業(yè)生產指標作為采礦和鋼鐵板塊表現(xiàn)風向標的作用有所削弱。11誠信中大專業(yè)中大科技中大全球采礦指數(shù)及經中國經調整的供應管理協(xié)會指數(shù)12總結：（世界）鋼鐵價格指數(shù)和原油價格指數(shù)、金屬價格指數(shù)、中國的供應管理協(xié)會指數(shù)存在高度相關關系，和美國供應管理協(xié)會及相關指標、經合組織先行指標、干散貨價格指數(shù)（BDI，波羅的海綜合運價指數(shù)）存在一定的正相關關系。誠信中大專業(yè)中大科技中大13誠信中大專業(yè)中大科技中大

第二部分影響鋼鐵價格的重要因素：成本結合國內鋼鐵企業(yè)的情況，煉鐵工藝中影響總成本的主要因素是原料成本（鐵礦石、焦炭、廢鋼）。其他費用(包括輔料、燃料、人工費用)與副產品回收進行沖抵后僅占總成本的10%左右，而煉鋼工藝中因為耗電量的增加、合金的加入以及維檢費用的上升使得除主要原料外的其他費用占到煉鋼總成本的18%左右。煉鐵、煉鋼工藝中的其他費用波動不大。我們要重點研究鐵礦石和焦炭。14誠信中大專業(yè)中大科技中大15誠信中大專業(yè)中大科技中大鐵礦石:鐵礦石貿易與鋼鐵制造業(yè)同成長，尤其是在中國。主要出口國是澳大利亞、巴西和印度。中國進口大幅增長已將散雜貨運費推至歷史高位。每生產1噸鋼，大約需要1.5噸鐵礦石。

一般礦物：赤鐵礦(Fe2O3;70%鐵)，磁鐵礦(Fe3O4；72%鐵)，菱鐵礦(FeCO3;48%鐵)。16誠信中大專業(yè)中大科技中大各地區(qū)鐵礦石產量（2008年）鐵礦石主要生產商，2008年17誠信中大專業(yè)中大科技中大各地區(qū)鐵礦石消費量（2008年）2007年全球鐵礦石海運貿易18誠信中大專業(yè)中大科技中大鐵礦石生產成本，2008預測鐵礦石消費量占比,2008預測19誠信中大專業(yè)中大科技中大我國的鐵礦石供需格局目前我國鋼鐵工業(yè)正處于上升時期，還將保持較快的增長速度，因此對鐵礦石的需求量會繼續(xù)大幅增長，國產礦的增長尚不能彌補目前的鐵礦石缺口，鋼鐵工業(yè)原料瓶頸現(xiàn)象日益突出，還要大量依賴進口鐵礦石。也正因如此，推動了國際鐵礦石價格不斷高漲。近年來，隨著中國和印度等國家鐵礦石產量大幅增長，在很大程度上動搖著澳大利亞必和必拓、力拓和巴西淡水河谷三大鐵礦石巨頭的壟斷格局，本是有利于平抑國際鐵礦石及海運費的價格，增加鐵礦石進口國談判籌碼的。2007年2月份，印度政府公布將對鐵礦石出口加征高額關稅，以限制鐵礦石出口，中國因與印度方面的鐵礦石貿易以現(xiàn)貨為主，在價格方面受到的沖擊最大，最大，雖然中國貿易商呈“抱團”抵制20誠信中大專業(yè)中大科技中大態(tài)度，但是并未能阻止印度政府出臺加征關稅的決心。印度財政部于5月3日宣布62品位的礦石繼續(xù)征收300盧比稅率(約合7美元/噸)，62品位以下征收50盧比(1.17美元/噸)稅率。印度政府加征出口關稅這一舉措再次給國際鐵礦石現(xiàn)貨市場注入一劑強心劑，從3月份開始鐵礦石開始了新一輪的飚升，4月份進口均價再創(chuàng)新高，達到75美元/噸。這也充分體現(xiàn)了目前全球各國都在加強資源控制，尤其是不可再生資源。為了改變鐵礦石進口方面的被動局面，國內貿易商和鋼企在積極尋求解決辦法，一方面在大力開發(fā)國內的鐵礦資源，另一方面在增加合同貨的份額，加強與鐵礦石供應商結成更緊密的合作關系，同時也在積極拓展多方進口渠道，增加從其它國家的進口量，以降低進口風險。21誠信中大專業(yè)中大科技中大國際鐵礦石價格談判慣例1、國際鐵礦石談判的歷史全球鐵礦石價格是根據(jù)國際三大鐵礦石生產商與主要鋼鐵生產商商定的合同價格確定的。該談判定價體系自1981年起運行，至今已有28年。根據(jù)慣例，每年第四季度開始，由世界主流鐵礦石供應商與其主要客戶進行談判，決定下一財政年度鐵礦石價格(離岸價格)，任何一家礦山與鋼廠達成鐵礦石買賣合同，則其他各家談判均接受此結果。談判分為亞洲市場和歐洲市場。但在最近幾年，談判機制發(fā)生了一些變化。中國已經成為全球最大的鐵礦石進口國，2003年底起，寶鋼作為中國鋼鐵業(yè)的代表，開始參與亞洲鐵礦石價格談判（2004礦石年度），談判格局是三對三，即供方——澳大利亞的必和必拓（BHP－Billiton）、力拓（RIOTinto）和巴西淡水河谷（Vale），對需方——寶鋼、新日鐵和歐洲鋼廠，供方與需方以交叉捉對形式談判。22誠信中大專業(yè)中大科技中大2、國際鐵礦石談判原則：多年的鐵礦石談判形成了比較穩(wěn)定的國際鐵礦石定價慣例，它主要包括以下原則：（1）同品種同漲幅：即只對各品種的礦石確定價格，不考慮該品種礦石中不同品質礦石的差異。2003年至2007年連續(xù)5年的談判結果中，每個品種內只有一個漲幅，并且除淡水河谷的BF球團礦外，各公司其余品種礦石的價格漲幅都是相同的。（2）跟隨：第一場談判達成一致的首發(fā)價格將被其余各場談判的談判方們接受，成為全年的定價標準，并且買方不會在以后的談判中確定以更高的價格向其它賣方采購，賣方也不會在以后的談判中確定以更低的價格向其它買方出售。（3）離岸價：鐵礦石價格以離岸價確定，不包含海運費等費用。（4）合同價：即長協(xié)價，國際鐵礦石價格一旦確定，那么下一財年的國際鐵礦石均以此價格買賣，不受現(xiàn)貨價格波動的影響。（5）年度定價：價格談判為一年一次，每年第四季度開始下一礦石年度的談判。每個礦石年度的起止時間為當年的4月1日至次年的3月31日。23誠信中大專業(yè)中大科技中大2007年鐵礦石進口份額分布圖

24誠信中大專業(yè)中大科技中大08年進口鐵礦石量08年國產鐵礦石產量25誠信中大專業(yè)中大科技中大2001－2007鐵礦石需求增量26誠信中大專業(yè)中大科技中大27誠信中大專業(yè)中大科技中大歷年長合同礦價及漲幅28誠信中大專業(yè)中大科技中大29誠信中大專業(yè)中大科技中大30誠信中大專業(yè)中大科技中大31誠信中大專業(yè)中大科技中大焦煤（煉焦煤、焦炭）焦煤是中等及低揮發(fā)分的中等粘結性及強粘結性的一種煙煤。對煤化度較高，結焦性好的煙煤的稱謂。焦煤具有中等揮發(fā)分和較好的黏結性，是典型的煉焦煤，在加熱時能形成熱穩(wěn)定性很好的膠質體。中國東北本溪（遼寧東部），河北唐山、井陘（河北西南）等，都是著名產地。

32誠信中大專業(yè)中大科技中大各地區(qū)煉焦煤出口各地區(qū)煉焦煤進口

33誠信中大專業(yè)中大科技中大出口煉焦煤主要生產商，2007年硬煉焦煤出口成本，2008年預34誠信中大專業(yè)中大科技中大第三部分影響價格的關鍵因素：供需1、產量1990~2000年世界粗鋼產量處于調整期，未有大的波動。從2001年開始，全球粗干產量穩(wěn)步增長，并有加速的跡象。近5年平均數(shù)據(jù)更是接近10%。無論如何，原材料幾個的上漲并沒有對沖需求的強勁攀升帶來的各國家地區(qū)產能的增加。中國從1996年開始成為全球產量最大的國家。以下是全球鋼鐵產業(yè)狀況的數(shù)據(jù)和圖表，數(shù)據(jù)源自國際鋼鐵協(xié)會。35誠信中大專業(yè)中大科技中大產量方面：2008年全球粗鋼產量13.297億噸，比2007年的13.454億噸下降1.2％，出現(xiàn)9年來首次下降。2002-2008全球、亞洲及中國粗鋼產量比較36誠信中大專業(yè)中大科技中大全球分地區(qū)粗鋼產量比較2008全球粗鋼產量增長情況37誠信中大專業(yè)中大科技中大38誠信中大專業(yè)中大科技中大2.消費量2006年國際鋼材表觀消費量從2005年的10.29億噸上升到11.13億噸，增長8.5%，超過此前預測。IISI預測2007年需求適度增長5.9%左右，達到11.79億噸；2008年增長6.1%，達到12.51億噸。中國和亞洲其它國家再度主導了世界鋼材消費的增長，由于印度在基礎設施的建設上不斷加大投資，2006年其鋼材表觀消費增長10%；但相對來講，中國需求增長仍然最大，中國粗鋼表面消費量在過去5年中增加一倍，2006年已達到3.56億噸，占世界表面消費總量的32%左右。39誠信中大專業(yè)中大科技中大40誠信中大專業(yè)中大科技中大2006年全球粗鋼主要消費區(qū)41誠信中大專業(yè)中大科技中大小結：中國是全球最大的鋼鐵生產國和消費國，也是國際鐵礦石的最大買家。全球鋼鐵業(yè)已經負增長，中國雖然在2008年增速大幅下降，但仍然是全球唯一的增長亮點。42誠信中大專業(yè)中大科技中大我國鋼鐵行業(yè)生產和消費狀況我國是鋼鐵生產和消費大國，連續(xù)11年鋼產量居第一位。2006年我國產鋼4.188億噸,占世界鋼產量的1/3,年增長率為18.5%；日本以1.162億噸居第二,年增長率3.3%；美國產鋼0.985億噸,年增長率為6.8%。居世界產鋼量前10位的國家除巴西以外,均有不同程度的增長。43誠信中大專業(yè)中大科技中大全球排名企業(yè)名稱200120022003200420052006變化率15寶鋼19.119.519.921.422.722.5-0.90%28唐鋼3.95.16.17.116.119.118.60%315鞍鋼8.810.110.211.311.915.328.60%416江蘇沙鋼2.53.657.610.514.639.00%517武鋼7.17.68.49.31313.86.20%622濟鋼3.23.95.16.910.411.27.70%723馬鋼4.85.46.189.610.913.50%824萊鋼2.42.94.26.610.310.84.90%926首鋼8.28.28.28.510.410.51.00%1027華菱4.24.95.27.18.59.916.50%44誠信中大專業(yè)中大科技中大年份表觀消費量粗鋼產量鋼材產量2000124.3128.5131.52001153.6151.6160.72002186.3182.4192.52003247.0222.3241.12004272.0282.9319.82005326.8353.2377.72006356.2418.8466.945誠信中大專業(yè)中大科技中大1998-2008國內粗鋼、鋼材產量統(tǒng)計2008年國內粗鋼產量5億噸，比2007年4.89億噸增長1.1%，增幅下降14.63個百分點，但目前中國依然是全球唯一的鋼材凈增長國，產能過剩壓力突出。46誠信中大專業(yè)中大科技中大2004-2008國內鋼材產銷率及庫存同比增長情況47誠信中大專業(yè)中大科技中大鋼鐵行業(yè)下游用鋼預測48誠信中大專業(yè)中大科技中大鋼鐵鋼材貿易情況49誠信中大專業(yè)中大科技中大2009年預計全國鋼鐵需求增長2.2%，增長帶動力是4萬億帶來的基礎設施建設、鐵路、造船和機械行業(yè)?；A設施建設、鐵路、機械行業(yè)主要是政策拉動，造船業(yè)雖然08年新接訂單量創(chuàng)下新低，但2009年和2010年手持訂單已經飽滿。家電輕工行業(yè)競爭加劇而且出口形勢嚴峻，09年需求并不樂觀，考慮到家電下鄉(xiāng)帶來的需求增量我們認為輕工行業(yè)需求下滑5%?？傮w來說，鋼鐵作為周期性大行業(yè)，受經濟走勢影響很大。短期來看，由于下游需求依舊疲軟，鋼鐵行業(yè)面臨嚴峻的形勢。鋼鐵行業(yè)到底何時轉暖，主要還看經濟大環(huán)境企穩(wěn)帶動下游各行業(yè)用鋼需求的逐步提升。經濟大環(huán)境能否在09年轉暖存在不確定性。由于刺激經濟方案的實施和大幅降息存在時滯效應，大部分項目預計在09年上半年陸續(xù)實施，因此國家財政政策和貨幣政策轉為實際的需求增長應該在09年下半年。如果09年下半年經濟大環(huán)境變好，整體需求復蘇，鋼鐵作為與固定資產投資密切相連的大行業(yè)必然會走出低谷，重新步入上升軌道。50誠信中大專業(yè)中大科技中大第四部分影響價格的其他因素以及09年的行情展望宏觀政策在計劃經濟時代,鋼鐵企業(yè)沒有自主決定生產的能力,一切由政府統(tǒng)一安排,價格由國家決定,鋼鐵的產量和價格不是通過市場經濟那只無形的手來確立的。因此鋼產量絕對值的增長是非常緩慢的,實現(xiàn)了第1個5000萬噸,共用了36年的時間。改革開放后,中國鋼鐵工業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出快速增長的勢頭,2005年鋼產量超過3億噸,10年間已經翻了兩番。改革開放以來,市場調控手段逐步從行政命令來調節(jié)市場供求過渡到市場與宏觀調控并舉。鋼鐵產品的價格才逐步由市場情況來決定。在這近10多年的時間里,鋼鐵企業(yè)經歷了鋼鐵產品價格上下劇烈的波動。這不僅是純粹的市場主導,其中也有國家通過宏觀調控間接影響鋼鐵產品的價格走勢。主要通過貨幣政策和財政政策等各種形式來達到平抑市場過渡投資或擴大需求的目標導致的價格波動。51誠信中大專業(yè)中大科技中大我國鋼鐵行業(yè)在近10年主要經歷了以下3個宏觀調控階段。第一階段,1993年國家全面緊縮銀根,以解決投資過熱問題,導致房地產投資快速下降,線材和螺紋鋼等建筑用材的價格也隨之跳水。在1997年和1998年東南亞金融危機時,鋼材價格跌到了低谷。第二階段,1998年由于遭受國內特大洪澇災害和亞洲金融危機的影響,加上體制轉軌,經濟轉型和經濟國際化進程加快,國內商品供求矛盾逐步由賣方市場轉向買方市場,需求不足的問題成為制約經濟發(fā)展的突出矛盾。1998年到2003年宏觀調控又從反通貨膨脹轉為防止出現(xiàn)通貨緊縮趨勢,由"適度從緊"轉向了"擴大內需"。主要采取了積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,同時還輔之以產業(yè)和貿易等各種政策工具。由于市場需求的拉動,使得用于基礎設施建設的鋼材價格開始了又一次的上漲,鋼鐵行業(yè)進入了一個暴利時期。52誠信中大專業(yè)中大科技中大第三階段,2003年末,經濟運行中存在的片面追求增長速度、部分行業(yè)盲目重復投資、固定資產投資規(guī)模偏大、貨幣信貸增長偏快、以及亂占濫用耕地、糧食供求關系發(fā)生變化等問題,導致部分行業(yè)、部分地區(qū)工業(yè)、投資"過熱",農業(yè)、服務業(yè)"偏冷"的"結構性失衡",出現(xiàn)了一定范圍的"油荒"和"煤荒",煤電油運等供應全面緊張的現(xiàn)象。針對這種情況,為了保持經濟發(fā)展的良好勢頭,避免出現(xiàn)大起大落,同時為了抑制高耗能產業(yè)的盲目發(fā)展,從2003年8月起,以央行提高商業(yè)銀行準備金率為標志,國家逐漸加大了對經濟的宏觀調控轉型力度,相繼出臺了一系列宏觀調控政策。2005年出臺《鋼鐵產業(yè)發(fā)展政策》,提高了鋼鐵行業(yè)進入的門檻,它的目的之一是淘汰落后產能,通過兼并重組達到規(guī)模效應。在這種情況下,規(guī)模沒有達到要求的鋼鐵企業(yè)為了生存會不斷擴大產能,導致產能進一步的過剩。53誠信中大專業(yè)中大科技中大第四階段，2006年9月至今，隨著一個我國開始邁入準發(fā)達國家階段，工業(yè)的升級必然導致制造業(yè)能力的大幅度提高，那么通過出口更多的深加工的制造業(yè)產品，就顯得比單純出口工業(yè)原材料要高級了許多。這也就是，當中國成為世界制造業(yè)的中心的時候，鋼材的出口不再去鼓勵的深層次原因，國家一路下調出口退稅率，至2007年5月實行鋼材出口許可證制度，2007年7月進一步下調部分商品的出口退稅率。從中國的國家發(fā)展戰(zhàn)略上來說，肯定會轉變成徹底間接出口鋼材為主，而限制和抑制鋼材的出口，從這個角度看，鋼材出口退稅的徹底消失只是時間問題，鋼材出口征稅也作為一個扭轉慣性的手段成為未來出臺之必然。541994年至今的鋼鐵及鋼制品的出口稅務政策調整誠信中大專業(yè)中大科技中大1994年中國新稅制實施，出口退稅調整比例確定為17%。1995－1996年下調到9％1998－1999年上調到15％2004年1月1日下調到13%2005年4月1日對部分鋼鐵初級產品，停止執(zhí)行出口退稅政策.主要為生鐵、鋼坯等鋼鐵初級產品。2005年5月1日下調到11%包括熱軋、冷軋、鍍鋅、彩涂、盤條、型材、鋼絲、不銹鋼板卷、不銹鋼盤條、不銹鋼絲、合金鋼板、合金盤條、合金鋼絲等產品。55誠信中大專業(yè)中大科技中大2006年9月15日出口退稅下調到8%,包括熱軋花紋板、熱板、冷卷、鍍鋅板、彩涂板、盤條、型材、不銹鋼卷板、鋼絲等2006年11月1日鐵合金、生鐵、鋼坯等30項鋼鐵產品加征10%出口關稅。2007年4月15日，部分調整到5％；部分品種取消出口退稅。部分特種鋼材及不銹鋼板、冷軋產品等76個稅號，出口退稅率降為5％；另外83個稅號的鋼材取消出口退稅。2007年5月20日，國家對83種鋼材產品出口許可證實行“一批一證”，海關憑證放行。2007年6月1日將去年已征收出口關稅的鋼坯、鋼錠、生鐵等鋼鐵初級產品的稅率由10%提高至15%。對80多種鋼鐵產品進一步加征5-10%的出口關稅，這些產品主要包括普碳鋼線材、板材、型材以及其它鋼材產品。56誠信中大專業(yè)中大科技中大2007年7月1日焊管產品取消出口退稅；鐵路用鋼材、無縫鋼管、鑄管和不銹鋼產品退稅下調至5%；多種鋼鐵制品出口退稅下調至5%。2008年1月1日鋼坯、生鐵加征至25%，螺紋鋼、線材、帶鋼和部分型材加征至15%，熱軋卷維持5%不動。2008年12月1日取消67個稅號的鋼鐵產品出口關稅，包括所有熱軋板卷、熱軋中厚板等，對200系列不銹鋼、螺紋鋼、線材、棒材、中小型型鋼等繼續(xù)按原出口關稅。目前國家的政策導向：支持企業(yè)出口，有利于緩解行業(yè)生存環(huán)境，預計后期仍將有進一步的出口退稅政策出臺。57誠信中大專業(yè)中大科技中大經濟周期經濟周期(Businesscycle)：也稱商業(yè)周期、景氣循環(huán)，它是指經濟運行中周期性出現(xiàn)的經濟擴張與經濟緊縮交替更迭、循環(huán)往復的一種現(xiàn)象。是國民總產出、總收入和總就業(yè)的波動，是國民收入或總體經濟活動擴張與緊縮的交替或周期性波動變化。過去把它分為繁榮、衰退、蕭條和復蘇四個階段，現(xiàn)在一般叫做衰退、谷底、擴張和頂峰四個階段。它是影響鋼價長期走勢的重要因素

58誠信中大