第10章 國際收支概

2/1/20231:52PM1第10章國際收支概論BalanceofPayments2/1/20231:52PM2教學(xué)要點掌握國際收支平衡表編制方法和內(nèi)容了解外債與國際收支平衡的關(guān)系熟悉國際儲備的構(gòu)成和管理2/1/20231:52PM310.1國際收支與國際收支平衡表10.1.1國際收支（balanceofpayments，BOP）1.指一個國家或地區(qū)與世界上其他國家或地區(qū)之間發(fā)生的跨國資金轉(zhuǎn)移而引起的國際間資金收支行為。2.兩種收支形式直接的貨幣收支(貿(mào)易）。以貨幣為載體的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移（金融）。根據(jù)IMF的解釋，一國的國際收支（BalanceofPayments/InternationalMonetaryFund）是指一國（或地區(qū)）的居民在一定時期內(nèi)（一年、一季度、一月）與非居民之間的各種經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。4有關(guān)國際收支概念的幾點說明居民和非居民國際收支和國際借貸經(jīng)濟交易5居民和公民的區(qū)別公民：法律概念，以國籍劃分，僅包括自然人居民：經(jīng)濟概念，以居住地劃分，包括自然人，政府，非盈利單位，企業(yè)。6居民和非居民只有居民（resident）和非居民（non-resident）之間的經(jīng)濟交易才是國際經(jīng)濟交易。IMF做了如下規(guī)定：自然人居民，指那些在本國居住時間長達一年以上的個人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民；法人居民，指在本國從事經(jīng)濟活動的各級政府機構(gòu)、非盈利團體和企業(yè)?？鐕镜哪腹竞妥庸痉謩e是所在國居民。國際性機構(gòu)如聯(lián)合國、國際貨幣基金組織等是任何國家的非居民7國際收支和國際借貸國際收支和國際借貸是兩個不同但易混淆的概念。國際借貸（BalanceofInternationalIndebtedness)也被稱作國際投資狀況（InternationalInvestmentPosition),是指一定時點上一國居民對外資產(chǎn)和對外負(fù)債的匯總。它們的區(qū)別在于：1）國際收支是流量(Flow），而國際借貸是存量（Stock)2)兩者所包括的范圍不一樣，國際經(jīng)濟交易中的贈與、僑民匯款與戰(zhàn)爭賠償?shù)取盁o償交易”，都屬于不發(fā)生國際借貸關(guān)系的交易，因而不包括在國際借貸中，但卻包括在國際收支中。8IMF國際收支概念中的經(jīng)濟交易分為五類1）金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換，即以貨幣為媒介商品和勞務(wù)的買賣；2）商品和勞務(wù)與商品和勞務(wù)之間的交換，即物物交換；3）金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)之間交換；4）無償?shù)摹蜗虻纳唐泛蛣趧?wù)轉(zhuǎn)移；5）無償?shù)摹蜗虻慕鹑谫Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移。92/1/20231:52PM1010.1.2國際收支平衡表（BOPstatement）按照一定的編制原則和格式，排列組合特定時期內(nèi)一國經(jīng)濟主體與他國經(jīng)濟主體之間的各項經(jīng)濟交易是全面系統(tǒng)地記錄和總結(jié)一國國際收支狀況的統(tǒng)計報表是反映一國對外經(jīng)濟發(fā)展、償債能力等的重要文件，也是各國制定開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟政策的重要依據(jù)11國際收支平衡表標(biāo)準(zhǔn)格式簡表貸方（＋）借方（－）一、經(jīng)常賬戶１.商品２.服務(wù)３.收入４.經(jīng)常轉(zhuǎn)移（經(jīng)常賬戶收入）（經(jīng)常賬戶支出）二、資本與金融賬戶１.資本賬戶２.金融賬戶（１）直接投資（２）證券投資（３）其他投資（４）儲備資產(chǎn)①貨幣性黃金②特別提款權(quán)③在IMF的儲備頭寸④外匯儲備⑤其他債權(quán)（資本流入）（儲備資產(chǎn)減少）（資本流出）（儲備資產(chǎn)增加）三、錯誤與遺漏賬戶1213142/1/20231:52PM151.國際收支平衡表編制原則（1）復(fù)式記賬原則任意國際經(jīng)濟交易都應(yīng)在借貸雙方同時反映。（2）權(quán)責(zé)發(fā)生制原則交易的記錄時間以所有權(quán)轉(zhuǎn)移為標(biāo)準(zhǔn)。（3）市場價格原則（4）單一記賬貨幣原則。中國是美元。國際收支平衡表按復(fù)式薄記的記賬方法編制：

貸方（credit/plusitems）對外實際資產(chǎn)的減少；對外金融資產(chǎn)的減少；對外負(fù)債的增加。借方（debit/minusitems）對外實際資產(chǎn)的增加；對外金融資產(chǎn)的增加；對外負(fù)債的減少。貸方（credit/plusitems）出口（貨物和勞務(wù)）；資本流入，包括：對外金融資產(chǎn)的減少；本國對外負(fù)債的增加。借方（debit/minusitems）進口（貨物和勞務(wù)）；資本流出，包括：對外金融資產(chǎn)的增加；本國對外負(fù)債的減少。16復(fù)式記賬的基本分類原則：資產(chǎn)、費用增加，負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、利潤減少，記借方；反之，資產(chǎn)、費用減少，負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、利潤增加，記貸方。17國際收支平衡表編制某企業(yè)向美國出口價值200萬美元的服裝，進口商將款項匯入出口企業(yè)制定的銀行賬戶。記作：

借（-）貸（+）出口200萬美元私人短期資本200萬美元18小李準(zhǔn)備畢業(yè)后出國留學(xué)，向某國外大學(xué)匯出30美元的申請費。記作：

借（-）貸（+）咨詢30美元私人外匯30美元19本國政府動用外匯儲備40萬美元和70萬美元的藥品向外國提供援助，記作：貸（+）借（－）出口70萬美元無償轉(zhuǎn)移110萬美元官方儲備40萬美元202/1/20231:52PM212.正確理解BOP和BOPs（1）強調(diào)居民(resident)與非居民(non-resident)的交易而不是資金收付。IMF規(guī)定：自然人居民，指那些在本國居住時間長達一年以上的個人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民；法人居民，指在本國從事經(jīng)濟活動的各級政府機構(gòu)、非盈利團體和企業(yè)?？鐕镜哪腹竞妥庸痉謩e是所在國居民。國際性機構(gòu)如聯(lián)合國、國際貨幣基金組織等是任何國家的非居民。2/1/20231:52PM222/1/20231:52PM23（2）國際收支外匯收支既包括以外匯資金收付實現(xiàn)的交易，也包括沒有外匯資金收付而只是以貨幣表示的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。既包括居民與非居民、也包括居民之間和非居民之間的外匯交易。2/1/20231:52PM24（3）考察流量而不是存量，記錄發(fā)生額而不是持有額國際收支平衡表國家資產(chǎn)負(fù)債表2/1/20231:52PM25（4）理論上全球國際收支差額可以彼此抵消，但事實并不如此存在巨大的全球貿(mào)易逆差原因是存在統(tǒng)計誤差，以及人為因素造成的瞞報、漏報、錯報等情況。2/1/20231:52PM26（5）國際收支經(jīng)常不平衡，但國際收支平衡表永遠(yuǎn)賬面平衡設(shè)置“儲備資產(chǎn)變動”和“錯誤與遺漏”項目2/1/20231:52PM2710.1.3國際收支平衡表的內(nèi)容1.經(jīng)常項目貨物和服務(wù)（goodsandservices）收入（income）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（currenttransfer）2.資本和金融項目（capitalandfinancialaccount）資本項目（capitalaccount）金融項目（financialaccount）3.儲備資產(chǎn)變動（reserveassets）4.錯誤與遺漏（errorsomissions）國際收支平衡表標(biāo)準(zhǔn)格式簡表貸方（＋）借方（－）一、經(jīng)常賬戶１.商品２.服務(wù)３.收入４.經(jīng)常轉(zhuǎn)移（經(jīng)常賬戶收入）（經(jīng)常賬戶支出）二、資本與金融賬戶１.資本賬戶２.金融賬戶（１）直接投資（２）證券投資（３）其他投資（４）儲備資產(chǎn)①貨幣性黃金②特別提款權(quán)③在IMF的儲備頭寸④外匯儲備⑤其他債權(quán)（資本流入）（儲備資產(chǎn)減少）（資本流出）（儲備資產(chǎn)增加）三、錯誤與遺漏賬戶282/1/20231:52PM291.經(jīng)常項目(CurrentAccount)（1）貨物(Goods)記錄有形貨物的進出口數(shù)量。（2）服務(wù)(Services)記錄服務(wù)、觀光旅游和軍需交易的進出口數(shù)量。（3）收入(Income)記錄涉外的職工報酬和投資收入。（4）單方面轉(zhuǎn)移(CurrentTransfer)記錄個人或政府間的國際轉(zhuǎn)移或贈與。2/1/20231:52PM30其中，單方面轉(zhuǎn)移：不以獲取收入或支出為目的的單方面交易行為，包括僑匯、無償援助和捐贈等《國際收支手冊》第五版明確界定了經(jīng)常轉(zhuǎn)移與資本轉(zhuǎn)移，后者包括：固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移同固定資產(chǎn)收買/放棄相聯(lián)系的或以之為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移債權(quán)人不索取任何回報而取消的債務(wù)按實施轉(zhuǎn)移的主體分為政府單方面轉(zhuǎn)移和個人單方面轉(zhuǎn)移2/1/20231:52PM312.資本和金融項目(Capital&FinancilAccount)（1）資本項目(CapitalAccount)固定資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)(固定資產(chǎn)）的收買/放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資金轉(zhuǎn)移債權(quán)人不索取回報而取消的債務(wù)2/1/20231:52PM32（2）金融項目(FinancilAccount)直接投資證券投資其他投資2/1/20231:52PM333.儲備資產(chǎn)變動（1）記錄中央銀行或財政部門等官方政府機構(gòu)的國際交易活動。（2）官方儲備資產(chǎn)包括貨幣性黃金、特別提款權(quán)、在國際貨幣基金的儲備頭寸、外匯儲備等。（3）往往是出于對沖私人部門國際交易影響的目的而發(fā)生，也被稱作平衡項目，制表時單獨列示。2/1/20231:52PM344.錯誤與遺漏項目(errors&omissions)（1）國際收支平衡表專門設(shè)置的平衡項目（2）設(shè)置原因隱瞞交易導(dǎo)致原始資料失真技術(shù)困難造成交易記錄不完全各子項目分別統(tǒng)計，口徑難以一致（3）功能使國際收支平衡表的借貸雙方實現(xiàn)平衡根據(jù)前三個項目的匯總結(jié)果，以相同數(shù)字記入會計賬戶的相反方向2/1/20231:52PM3510.1.4國際收支平衡表的差額貿(mào)易收支差額商品、服務(wù)和收益差額經(jīng)常項目差額基本國際收支差額幾個國際收支局部差額

貿(mào)易差額經(jīng)常項目差額基本國際收支差額官方結(jié)算差額綜合差額362/1/20231:52PM37差額分析：

1.貿(mào)易差額和經(jīng)常賬戶差額（1）貿(mào)易差額（TradeBalance），即商品進出品收支差額，也是衡量一國實際資源轉(zhuǎn)讓、實際經(jīng)濟發(fā)展水平和國際收支狀況的重要依據(jù)。對該差額的分析可以綜合反映一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量和勞動生產(chǎn)率狀況，反映一國在國際市場上的競爭力。

2/1/20231:52PM38（2）經(jīng)常賬戶差額（CurrentAccountBalance）反映了實際資源在該國與它國之間的轉(zhuǎn)讓凈額，以及該國的實際經(jīng)濟發(fā)展水平；包括貿(mào)易收支、無形收支和經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支。當(dāng)經(jīng)常賬戶為盈余時，就要通過資本的凈流出或官方儲備的增加來平衡；當(dāng)經(jīng)常賬戶為赤字時，就要通過資本的凈流入或官方儲備的減少來平衡。2/1/20231:52PM392.資本和金融賬戶差額（1）資本和金融賬戶差額（capitalandfinanceaccountbalance）分析的意義：首先，可以看出一國的資本市場的開放程度和金融市場的發(fā)展程度，可以對一國貨幣政策和匯率政策的調(diào)整提供很好的借鑒作用；（2）其次，資本與金融賬戶和經(jīng)常賬戶間具有融資關(guān)系，所以資本與金融賬戶差額可以間接反映出經(jīng)常賬戶的狀況和融資能力。2/1/20231:52PM403.基本差額（1）基本差額（BasicBalance）是經(jīng)常賬戶交易、長期資本流動的結(jié)果，它將短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易，反映一國國際收支的長期趨勢。（2）如果一國國際收支的基本差額為盈余，那么即使其綜合差額暫時為赤字，從長期看，該國仍有較強的國際經(jīng)濟實力。4.官方結(jié)算差額（1）官方結(jié)算差額（OfficialSettlementsBalance）是經(jīng)常賬戶交易、長期資本流動和私人短期資本流動的結(jié)果，將官方短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易。（2）當(dāng)官方結(jié)算差額為盈余時，可以通過增加官方儲備，或者本國貨幣當(dāng)局向外國貸款進行平衡；當(dāng)官方結(jié)算差額為赤字時，可以通過減少官方儲備，或者本國貨幣當(dāng)局向外國借款進行平衡。412/1/20231:52PM42（3）官方的短期對外借款或貸款可以緩沖收支不平衡對官方儲備變動的壓力。（4）官方除了動用官方儲備外，還可以通過短期對外借款或貸款來彌補收支不平衡并穩(wěn)定匯率。官方結(jié)算差額衡量了一國貨幣當(dāng)局所愿意彌補的國際收支差額。2/1/20231:52PM435.綜合差額（1）綜合差額（OverallBalance）所包括的線上交易最為全面，僅將官方儲備作為線下交易，是指經(jīng)常賬戶與資本金融賬戶中的資本轉(zhuǎn)移、直接投資、證券投資、其他投資所構(gòu)成的余額；衡量一國當(dāng)局變動官方儲備彌補的國際收支不平衡。當(dāng)綜合差額為盈余或赤字時，就要通過增加或減少官方儲備來平衡。2/1/20231:52PM44（2）綜合差額的狀況直接影響到該國的匯率是否穩(wěn)定；而動用官方儲備彌補國際收支不平衡、維持匯率穩(wěn)定的措施又會影響到一國的貨幣發(fā)行量。因此，綜合差額是非常重要的。（3）IMF倡導(dǎo)使用綜合差額。在沒有特別說明情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額的盈余或赤字。2/1/20231:52PM4510.1.5國際收支不平衡的測度1.自主性交易微觀主體出于各自目的主動進行的交易活動。體現(xiàn)微觀個體利益，具有自發(fā)性和分散性的特點。通常認(rèn)為，經(jīng)常項目、長期資本和金融項目和部分短期資本和金融項目可以大致歸入自主性交易范圍。2/1/20231:52PM462.調(diào)節(jié)性交易貨幣當(dāng)局出于調(diào)節(jié)國際收支差額、維護本幣匯率穩(wěn)定等目的而進行的交易，也稱彌補性交易體現(xiàn)一國政府意志，具有集中性和被動性的特點一般來說，平衡項目以及大部分短期資本和金融項目可以歸入調(diào)節(jié)性交易范圍。2/1/20231:52PM47衡量國際收支平衡與否，關(guān)鍵看自主性交易是否達到平衡，基本國際收支差額是重要指標(biāo)。2/1/20231:52PM4810.2國際收支與外債管理10.2.1外債與外債管理的概念根據(jù)國際貨幣基金組織和世界銀行的定義，外債是指在任何特定時間內(nèi)，一國居民對非居民承擔(dān)的具有契約性償還責(zé)任的債務(wù)，包括本金的償還和利息的支付。

根據(jù)國家外匯管理局的定義：外債是指在中國境內(nèi)的機關(guān)、團體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機構(gòu)或其他機構(gòu)對中國境外的國際金融組織、外國政府、金融機構(gòu)、企業(yè)或其他機構(gòu)用外國貨幣承擔(dān)的具有契約性償還義務(wù)的債務(wù)，492/1/20231:52PM50包括：①國際金融組織貸款；②外國政府貸款；③外國銀行和金融機構(gòu)貸款；④買方信貸；⑤外國企業(yè)貸款；⑥發(fā)行外幣債券；⑦國際金融租賃；⑧延期付款；⑨補償貿(mào)易中直接以現(xiàn)匯償還的債務(wù)；⑩其他形式的對外債務(wù)。由此看出，外國的股權(quán)投資如外商直接投資和股票投資就不屬于外債。自2001年開始按新的國際標(biāo)準(zhǔn)口徑公布外債數(shù)據(jù)。按國際標(biāo)準(zhǔn)口徑，我國外債口徑調(diào)整如下：①將境內(nèi)外資金融機構(gòu)對外負(fù)債納入我國外債統(tǒng)計范圍，同時扣除境內(nèi)機構(gòu)對境內(nèi)外資金融機構(gòu)負(fù)債；②將3個月以內(nèi)貿(mào)易項下對外融資納入我國外債統(tǒng)計；③將中資銀行吸收的離岸存款納入我國外債統(tǒng)計；④在期限結(jié)構(gòu)方面，將未來1年內(nèi)到期的中長期債務(wù)納入短期債務(wù)。

2/1/20231:52PM52【單選題】下列不屬于外債范疇的是（）。

A.國際金融機構(gòu)貸款

B.外國商業(yè)貸款

C.發(fā)行國際債券

D.外國直接投資

2/1/20231:52PM53【多選題】自2001年開始我國按新的國際標(biāo)準(zhǔn)口徑公布外債數(shù)據(jù)，下列屬于外債統(tǒng)計范疇的是（）。

A.境內(nèi)外資銀行的對外負(fù)債

B.中資企業(yè)對境內(nèi)外資銀行的外幣負(fù)債

C.中資銀行吸收的離岸存款

D.3個月以內(nèi)的短期貿(mào)易融資負(fù)債

E.外國投資者參股中資企業(yè)

2/1/20231:52PM5410.2.2外債與國際收支平衡1.外債是國際債權(quán)債務(wù)的表現(xiàn)形式之一，必須在一定時期內(nèi)進行清算債權(quán)國收入貨幣，了結(jié)對外債權(quán)債務(wù)國支付貨幣，清償對外債務(wù)2.外債清算涉及國際間的貨幣收支問題，是國際收支的重要內(nèi)容外債活動影響一國國際收支發(fā)展前景和趨勢貿(mào)易順差可償還外債本息，影響債務(wù)活動周期2/1/20231:52PM553.債務(wù)周期貿(mào)易差額凈資本流動凈利息支付債務(wù)余額不成熟的債務(wù)人成熟的債務(wù)人向債權(quán)國轉(zhuǎn)化不成熟的債權(quán)人成熟的債權(quán)人逆差逆差下降順差順差下降逆差流入流入下降流出流出速度下降流出量減少流出流出流出減少流入流入上升遞減速度上升下降凈債權(quán)債權(quán)穩(wěn)定11.2.4外債總量管理與結(jié)構(gòu)管理1.外債總量管理

外債總量管理的核心，是使外債總量適度，不超過債務(wù)國的吸收能力。外債的吸收能力取決于債務(wù)國的負(fù)債能力和償債能力兩個方面。前者決定債務(wù)國能否將借入的外債消化得了，使用得起；后者決定債務(wù)國對外債能否償還得起。2/1/20231:52PM57負(fù)債率≤20%債務(wù)率≤100%償債率≤25%短期債務(wù)率≤25%

用來監(jiān)測外債總量是否適度的指標(biāo)主要有：2/1/20231:52PM58（1）負(fù)債率，即當(dāng)年未清償外債余額與當(dāng)年國民生產(chǎn)總值的比率。其公式為：

（2）債務(wù)率，即當(dāng)年未清償外債余額與當(dāng)年貨物服務(wù)出口總額的比率。其公式為：

2/1/20231:52PM59（3）償債率，即當(dāng)年外債還本付息總額與當(dāng)年貨物服務(wù)出口總額的比率。其公式為：

（4）短期債務(wù)率，即當(dāng)年未清償外債余額中，一年和一年以下期限的短期債務(wù)所占的比重。其公式為：

2/1/20231:52PM6020%的負(fù)債率、100%的債務(wù)率、25%的償債率和25%的短期債務(wù)率是債務(wù)國控制外債總量的警戒線。也就是說，當(dāng)有關(guān)外債指標(biāo)處于警戒線以下時，外債總量是適度和安全的；反之，當(dāng)有關(guān)指標(biāo)超過警戒線時，則外債總量超過吸收能力，需要進行調(diào)整。

根據(jù)國際上通行的標(biāo)準(zhǔn)：2/1/20231:52PM61

外債結(jié)構(gòu)管理的核心，是優(yōu)化外債結(jié)構(gòu)。外債結(jié)構(gòu)是指外債的各構(gòu)成部分在外債總體中的排列組合與相互地位。外債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化具體包括以下幾個方面：①外債種類結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；②外債期限結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；2.外債結(jié)構(gòu)管理：2/1/20231:52PM62③外債利率結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；在利率水平看跌時期，選擇浮動利率；反之，在利率水平看漲時期，選擇固定利率，這樣可降低成本。但是在一般情況下，中長期債務(wù)還以選擇固定利率為主，因為這樣便于成本核算和還債安排以及減少風(fēng)險。2/1/20231:52PM63④外債幣種結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；一是從國家整體債務(wù)上講，外債幣種要與出口收匯，外匯儲備的幣種相一致。二是軟硬貨幣的搭配，防止外債使用過程中的匯率風(fēng)險。2/1/20231:52PM64⑤外債國別結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；2/1/20231:52PM65⑥外債投向結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。政府貸款和國際金融組織的貸款主要投向國家重點項目和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)以及優(yōu)化國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的行業(yè)，例如能源、交通、電子通信等；商業(yè)貸款主要投向創(chuàng)匯能力強、回收期短的項目，以增強出口創(chuàng)匯能力，增強償還能力。短期借款只能用于流動資金和臨時周轉(zhuǎn)，不能用于長期投資，防止債務(wù)短期化。2/1/20231:52PM66【單選題】外債總量管理的核心是使外債總量適度，不超過債務(wù)國的（）。

A.吸收能力

B.負(fù)債能力

C.償債能力

D.營運能力

2/1/20231:52PM67【單選題】用來衡量外債總量是否適度的債務(wù)率指標(biāo)等于（）。A.

B.

C.

D.

2/1/20231:52PM68【單選題】根據(jù)國際上通行的標(biāo)準(zhǔn)，負(fù)債率的警戒線是（）。

A.20%

B.25%

C.50%

D.100%2/1/20231:52PM69【單選題】某國未清償外債余額為1200億美元，國民生產(chǎn)總值為8000億美元，貨物服務(wù)出口總額為1600億美元，當(dāng)年外債還本付息總額為400億美元，則該國外債償債率為（）。

A.15%B.75%

C.25%D.5%

2/1/20231:52PM70【多選題】根據(jù)國際上通行的標(biāo)準(zhǔn)，債務(wù)國控制外債總量的警戒線有（）。

A.20%的負(fù)債率

B.100%的債務(wù)率

C.25%的債務(wù)率

D.100%的償債率

E.25%的償債率

2/1/20231:52PM71【多選題】外債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化包括（）。

A.使外債期限結(jié)構(gòu)盡量吻合對外債的實際需求期限結(jié)構(gòu)

B.盡可能提高短期外債的比重

C.盡可能提高浮動利率外債的比重

D.盡可能提高中長期外債的比重

★我國外債管理體制

1.外債情況

2.外債管理制度

我國對外債實行計劃管理，金融機構(gòu)和中資企業(yè)借用1年期以上的中長期外債需納入國家利用外資計劃。1年期以內(nèi)（含1年）的短期外債由國家外匯管理局管理。外商投資企業(yè)借用國際商業(yè)貸款不需事先批準(zhǔn)，但其短期外債余額和中長期外債累計發(fā)生額之和要嚴(yán)格控制在其投資總額與注冊資本額的差額內(nèi)。

2/1/20231:52PM73企業(yè)的注冊資本企業(yè)的注冊資本是指為設(shè)立企業(yè)而在工商行政管理機關(guān)登記的資本總額，為投資方認(rèn)繳的出資總額之和。注冊資本是投資者對本企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險和分享利潤的依據(jù)。企業(yè)的投資總額，是指按照企業(yè)合同、章程規(guī)定的生產(chǎn)規(guī)模需要投入的基本建設(shè)資金和生產(chǎn)流動資金的總和。投資總額中除注冊資本之外，還包括借入資金。投資總額是外商投資企業(yè)法中的特有概念，在內(nèi)資企業(yè)中并不存在投資總額的概念。在組成上，投資總額實際上包括投資者繳付或認(rèn)繳的注冊資本和外商投資企業(yè)的借款。這與現(xiàn)在很多項目公司最低自有資金的限制存在相似之處。2/1/20231:52PM74例如，某外資企業(yè)的注冊資本是1000萬美元，投資總額是2300萬美元，那么對于這個外資企業(yè)可不可以利用外債呢？可以，但是要控制在1300萬以內(nèi)。

所有的境內(nèi)機構(gòu)（包括外商投資企業(yè)）借用外債后，均須及時到外匯管理局定期或者逐筆辦理外債登記。實行逐筆登記的外債，其還本付息都須經(jīng)外匯管理局核準(zhǔn)（銀行除外）。【多選題】以下關(guān)于對外擔(dān)保的說法正確的有

A.對外擔(dān)保屬于或有債務(wù)，其管理參照外債管理，僅限于有經(jīng)批準(zhǔn)有權(quán)經(jīng)營對外擔(dān)保業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)和具有代位清償債務(wù)能力的非金融企業(yè)法人可以提供

B.除經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)為使用外國政府貸款或者國際金融組織貸款進行轉(zhuǎn)貸外，國家機關(guān)和事業(yè)單位不得對外出具擔(dān)保

C.除財政部出具擔(dān)保和外匯指定銀行出具非融資項下對外擔(dān)保外，外匯指定銀行出具融資項下?lián)嵭心甓扔囝~管理，其他境內(nèi)機構(gòu)出具對外擔(dān)保須經(jīng)外匯管理局逐筆審批

D.對外擔(dān)保須向外匯管理局登記，對外擔(dān)保履約時須經(jīng)外匯管理局核準(zhǔn)

2/1/20231:52PM7610.3國際收支與國際儲備管理10.3.1國際儲備的含義與構(gòu)成國際儲備概述：一國貨幣當(dāng)局為彌補國際收支逆差、穩(wěn)定本國貨幣匯率和應(yīng)付緊急支付等目的所持有的國際間普遍接受的資產(chǎn)。

2/1/20231:52PM77國際儲備的構(gòu)成黃金儲備（goldreserves）外匯儲備（foreignexchangereserves）國際貨幣基金的儲備頭寸（IMFreserveposition）特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights，簡稱SDRs）2/1/20231:52PM78國際儲備的構(gòu)成（1）貨幣性黃金（goldreserves）：貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)而持有的黃金。注：由于貨幣當(dāng)局在執(zhí)行黃金儲備職能時不能以實物黃金對外支付，所以黃金只能算作潛在的國際儲備、而非真正的國際儲備。2/1/20231:52PM79（2）外匯儲備（foreignexchangereserves）：貨幣當(dāng)局持有的對外流動性資產(chǎn)，主要是銀行存款和國庫券等。注：外匯儲備是國際儲備最主要的組成部分，在非黃金儲備中占比高達95%以上。2/1/20231:52PM80（3）IMF的儲備頭寸（IMFreserveposition）：是指在基金組織的普通賬戶中會員國可以自由提取使用的資產(chǎn)，包括會員國向基金組織繳納份額中的25%可自由兌換貨幣（儲備檔頭寸）和基金組織用去的本幣（超儲備檔頭寸）。份額：當(dāng)一個國家加入基金組織時，須按一定的份額向該組織繳納一筆錢，我們稱之為份額。2/1/20231:52PM81（4）特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights，簡稱SDRs）：是國際貨幣基金組織根據(jù)會員國繳納的份額無償分配的，可供會員國用以歸還基金組織貸款和會員國政府之間償付國際收支逆差的賬面資產(chǎn)。特別提款權(quán)根據(jù)一籃子貨幣定值。2/1/20231:52PM82【例題】以下選項屬于真正國際儲備的有：A貨幣性黃金B(yǎng)外匯儲備C特別提款權(quán)DIMF中的儲備頭寸E原油2/1/20231:52PM8311.3.2國際儲備的作用國際儲備是一個國家經(jīng)濟地位的象征，同時也反映出該國參與國際經(jīng)濟活動的能力。

1.融通國際收支逆差，調(diào)節(jié)臨時性的國際收支不平衡。

2.干預(yù)外匯市場，從而穩(wěn)定本國貨幣匯率。

3.是一國對外舉債和償債的根本保證。2/1/20231:52PM8410.3.3國際儲備的管理國際貨幣基金組織成員國的國際儲備由貨幣性黃金、外匯儲備、特別提款權(quán)和在IMF的儲備頭寸組成。由于外匯儲備占非黃金儲備的95%以上，所以說，國際儲備的管理實質(zhì)上是外匯儲備的管理。2/1/20231:52PM851.外匯儲備總量管理若一國外匯儲備規(guī)模過低，不能滿足其對外貿(mào)易以及其對外經(jīng)濟往來的需要，會引起國際支付危機甚至是金融危機。若一國外匯儲備過多，會增加持有儲備的機會成本（放棄用儲備購買商品和勞務(wù)的機會），占用較多的基礎(chǔ)貨幣，導(dǎo)致流動性過剩，給一國帶來負(fù)面影響。2/1/20231:52PM86國際儲備的適度規(guī)模，主要取決于該國國際儲備資產(chǎn)的供求狀況（1）國際儲備的供給國際收支順差國際信貸干預(yù)外匯市場所得外匯黃金存量特別提款權(quán)分配在國際貨幣基金組織的儲備頭寸2/1/20231:52PM87（2）國際儲備的需求彌補國際收支逆差干預(yù)外匯市場，支持本幣匯率突發(fā)事件引起的緊急國際支付國際信貸的保證2/1/20231:52PM882.外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理（1）儲備貨幣種類的安排是指各種儲備貨幣在一國外匯儲備額中各自所占的比重。各國在安排外匯儲備結(jié)構(gòu)時，應(yīng)滿足在一定風(fēng)險的條件下獲取盡可能高的預(yù)期收益率的原則。為減少匯率風(fēng)險，一國可以考慮設(shè)立與彌補赤字和干預(yù)市場所需要的貨幣保持一致的儲備貨幣結(jié)構(gòu)，另外可實行儲備貨幣多樣化。2/1/20231:52PM89（2）儲備資產(chǎn)流動性結(jié)構(gòu)的確定應(yīng)當(dāng)在考慮流動性和營利性的條件下確定儲備資產(chǎn)流動性結(jié)構(gòu)。2/1/20231:52PM903.外匯儲備的積極管理是指在滿足外匯儲備資產(chǎn)所需要的流動性和安全性的前提下，以多余外匯儲備單獨成立專門的投資機構(gòu)，拓展外匯儲備投資渠道，延長外匯儲備資產(chǎn)投資期限，以提高外匯儲備投資收益水平。對外匯儲備進行積極管理，最大限度的獲取收益成為國際儲備管理的一個基本原則，國際儲備投資戰(zhàn)略更多的轉(zhuǎn)向追求高收益的中長期投資。2/1/20231:52PM91【單選】國際儲備的管理實質(zhì)上是（）管理。A貨幣性黃金B(yǎng)外匯儲備C特別提款權(quán)DIMF中的儲備頭寸2/1/20231:52PM92復(fù)習(xí)要點國際收支平衡表的編制原則和主要內(nèi)容為什么國際收支經(jīng)常不平衡，但國際收支平衡表永遠(yuǎn)平衡？如何判斷一國的國際收支是否平衡？外債管理的基本內(nèi)容國際儲備的構(gòu)成及其基本作用2/1/20231:52PM93練習(xí)：

下表反映的是我國2002年國際收支平衡表主要項目情況，根據(jù)表中內(nèi)容回答下列問題。(單位：億美元)2/1/20231:52PM941.該年我國國際收支的整體狀況是()A.經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶雙順差B.經(jīng)濟賬戶、資本與金融賬戶雙逆差C.經(jīng)常賬戶順差、資本與金融賬戶逆差2.順差最大的項目是()。A.貨物B.收益C.直接投資D.其他投資3.金融賬戶中出現(xiàn)逆差的項目有()。A.資本轉(zhuǎn)移B.直接投資C.證券投資D.其他投資4.外匯儲備的情況是()。A.達到755億美元B.增加755億美元C.減少755億美元D.達到599億美元5.單純從國際收支狀況看，人民幣匯率面臨一定的()。A.貶值壓力B.升值壓力C.貼水D.升水2/1/20231:52PM96解析：1.經(jīng)常帳戶順差=3874-3520=3544.經(jīng)常項目順差354+資本和金融項目帳戶順差323=677，由于遺漏項目貸方78，為保持平衡，儲備項目借方余額為677+78=755，表示增加外匯儲備755億美元。2/1/20231:52PM97根據(jù)某國某一年的數(shù)據(jù)（單位為10億美元）回答問題。貨物：出口106貨物：進口119服務(wù)：貸方34服務(wù)：借方28經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額：貸方8資本金融賬戶：貸方6資本金融賬戶：借方29凈差錯與遺漏：2儲備與相關(guān)項目：202/1/20231:52PM98（1）計算該國國際收支平衡表中的經(jīng)常賬戶凈額、資本金融賬戶凈額及總差額，并分別說明該國在經(jīng)常項目和資本金融項目上是順差還是逆差。（2）如何理解國際收支平衡表中反映的國際收支失衡？該國存在順差還是逆差？2/1/20231:52PM99試論述20世紀(jì)90年代以來我國國際收支經(jīng)常項目余額和資本與金融項目余額的結(jié)構(gòu)特征及其對我國貨幣均衡的影響。為什么1995年以來，中國國際收支平衡表中出現(xiàn)了“雙順差”？你如何評價這一現(xiàn)象的結(jié)果？試分析調(diào)節(jié)國際收支失衡的外匯緩沖政策和需求管理政策的利弊。2.某日在倫敦和紐約兩地的外匯牌價如下：倫敦市場為：￡1=＄1.50，紐約市場為：＄1=RMB8.0，而在中國上海市場上的外匯牌價為：￡1=RMB14.0。請計算：（1）由基本匯率計算出來的英鎊與人民幣之間的交叉匯率為多少？（2）如果由一個投資者有1500萬美元，請問該投資者應(yīng)該如何套匯才能獲利？能夠獲利多少（不計交易成本）？解：（1）基本匯率計算出來的交叉匯率為：1.5×8.0=12.0即￡1=RMB12.0（2分）（2）先將1500萬美元在倫敦市場換成英鎊，得到英鎊為：1500÷1.5=1000萬英鎊（1分）再將1000萬英鎊在上海市場換成人民幣，得到：1000×14.0=14000萬人民幣（1分）最后將14000萬人民幣在紐約市場換成美元，得到：14000÷8.0=1750萬美元從而獲利為：1750—1500=250萬美元（1分）2/1/20231:52PM102計算題1.設(shè)倫敦市場上年利率為12%，紐約市場上年利率為8%，且倫敦外匯市場的即期匯率為1英鎊=1.5435美元，求1年期倫敦市場上英鎊對美元的遠(yuǎn)期匯率。2/1/20231:52PM103解：設(shè)E1和E0分別是遠(yuǎn)期匯率和即期匯率，則根據(jù)利率平價理論有：一年的理論匯率差異為：E0×(12%—8%)=1.5435×(12%—8%)=0.06174由于倫敦市場利率高，所以英鎊遠(yuǎn)期匯率出現(xiàn)貼水，故有：E1=1.5435—0.06174=1.4818即1英鎊=1.4818美元2/1/20231:52PM1042.假設(shè)1美元=丹麥克郎6.0341/6.0366，1美元=瑞士法郎1.2704/1.2710。試求瑞士法郎和丹麥克郎的匯率。2/1/20231:52PM105解：根據(jù)題意，這兩種匯率標(biāo)價方法相同，則應(yīng)該使等式右邊交叉相除：6.0341÷1.2710=4.74756.0366÷1.2704=4.7517所以1瑞士法郎=丹麥克郎4.7475/4.7517某國BOP表

單位：

百萬美元商品：出口194716商品：進口-158509服務(wù)：債權(quán)23778服務(wù)：債務(wù)-31288收入：債權(quán)10571收入：債務(wù)-28545經(jīng)常轉(zhuǎn)移：債權(quán)5368經(jīng)常轉(zhuǎn)移：債務(wù)-424資本賬戶-26直接投資36978證券投資-11234其他投資-18077儲備和相關(guān)項目-8652錯誤和遺漏-146562/1/20231:52PM107要求：1.該國該年BOP差額是多少？2.請簡要分析一下該國的國際收支平衡狀況。（即：根據(jù)不同的國際收支不平衡口徑，來分析一下該國的國際收支。）3.外匯儲備是增加了還是減少了？2/1/20231:52PM108答案：1.國際收支差額=194716+（-158509）+23778+（-31288）+10571+（-28545）+5368+（-424）+（-26）+36978+（-11234）+（-18077）=23308，所以國際收支為順差。2.根據(jù)不同的國際收支不平衡口徑，來分析一下該國的國際收支。（1）貿(mào)易收支差額=194716+（-158509）=36207，該國的國際貿(mào)易收支為順差。（2）經(jīng)常項目收支差額=194716+（-158509）+23778+（-31288）+10571+（-28545）+5368+（-424）=15667，該國的經(jīng)常項目收支差額為順差。（3）資本和金融賬戶差額=（-26）+36978+（-11234）+（-18077）=7641，該國的資本與金融賬戶差額為順差。（4）綜合賬戶差額=23308，為順差。從上述四種不同口徑的國際收支不平衡狀況可以得知（1）該國的經(jīng)常項目下的國際收支占整個國際收支的比重很大，而資本與金融賬戶下的國際收支不發(fā)達，這說明該國資本市場開放度較小，金融市場欠發(fā)達。（2）在經(jīng)常項目下的交易中，商品的進出口處于絕對主導(dǎo)地位，說明該國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，第一、二產(chǎn)業(yè)所占的比重比較大，第三產(chǎn)業(yè)比重較小、不發(fā)達。（3）在資本和金融賬戶中，直接投資占很大比重，說明該國直接融資比例大，間接融資比例小，資本市場不發(fā)達。3.外匯儲備增加。2/1/20231:52PM11210.4開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟運行11.4.1匯率和匯率的決定因素1.名義匯率和實際匯率名義匯率：是人們可以用一國貨幣交換另一國貨幣的比率，是沒有考慮兩國價格因素的匯率。實際匯率：是用同一種貨幣來度量的國內(nèi)價格與國外價格水平的比率，即人們可以用一國的物品和服務(wù)與另一國的物品和服務(wù)進行交易的比率。2/1/20231:52PM113用P和Pf分別代表國內(nèi)的價格水平和國外的價格水平，如果名義匯率（e）是以間接標(biāo)價法標(biāo)出的，則實際匯率（R）的定義是：R=2/1/20231:52PM114如果名義匯率是以直接標(biāo)價法給出的，則實際匯率的定義是：R=在這里，為敘述的方便，我們使用間接標(biāo)價法來表述匯率上升和下降的經(jīng)濟含義，同時，匯率一般是指實際匯率。2/1/20231:52PM1152.匯率的決定因素購買力平價（purchasingpowerparities），簡稱“ppp”，是指購買相同一件物品在兩個國家所需要的貨幣額之比。PPP==2/1/20231:52PM116由于購買力平價是建立在貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)之上的，故也可以用下式表示：PPP==式中，PA和PB分別表示A國和B國的價格水平，MA和MB分別表示A國和B國的貨幣流通量，KA和KB分別表示A國和B國的貨幣流通速度，YA和YB分別表示A國和B國的國民收入。自然，MK/Y即為一國的平均價格水平。2/1/20231:52PM117單一價格定律（lawofoneprice）同一種物品在不同國家都應(yīng)當(dāng)按照同一價格出售，或者說，一個單位的貨幣在每個國家都應(yīng)當(dāng)具有相同的購買力。如果不是這樣，就會使人們在不同的市場上利用價格差套利。2/1/20231:52PM118例如：在國際市場上，1美元在美國可以比在日本購買到更多的咖啡，這是人們就可以通過在美國購買咖啡那到日本銷售而獲得利潤。而咖啡從美國大量出口到日本，會導(dǎo)致美國市場上咖啡價格的上升，和日本市場咖啡價格的下降；反之亦然。最終，在所有國家，1美元都只能購買到相同數(shù)量的咖啡，這就是單一價格定律。2/1/20231:52PM119單一價格定律運用于國際市場就是購買力平價理論。然而在實踐中，世界各國并不使用同一種貨幣，在此情況下，購買力平價的含義就應(yīng)當(dāng)用另一種方式來表達，即購買相同一件商品在兩個國家所需要的貨幣額之比。于是，單一價格定律將購買力平價與實際匯率聯(lián)系在一起。2/1/20231:52PM120在實踐中，雖然貨幣的購買力很難準(zhǔn)確地衡量，但由于貨幣購買力與價格水平成反向關(guān)系，因此，實際匯率就決定于兩個國家的價格水平，并隨著這兩個國家中任何一個國家的價格水平的變動而變動。2/1/20231:52PM121例如：1公斤牛肉在美國賣3美元，在荷蘭賣2歐元，美元和歐元的匯率應(yīng)當(dāng)是3÷2=1.5。根據(jù)購買力平價理論，無論哪個國家的價格水平上升，都意味著該國貨幣貶值，反之，則升值。2/1/20231:52PM122市場力量對匯率和ppp偏離的糾正有時并不是強有力的，并且作用時間較長，因為：第一，許多商品是非貿(mào)易商品，它不可能象前面提到的咖啡那樣易于在國家之間移動，甚至根本無法移動。例如：非洲國家的土地可能比歐洲國家的便宜的多，但我們卻無法將非洲國家的土地搬運的歐洲去賣；2/1/20231:52PM123許多服務(wù)也屬于“非貿(mào)易商品”。例如：在A國理發(fā)雖然比在B國便宜，但并不存在國際套利的機會。2/1/20231:52PM124第二，人們的偏好不同盡管豐田汽車和凱迪拉克屬于貿(mào)易商品，但一些消費者喜歡豐田汽車，而另一些消費者更喜歡凱迪拉克，因此，兩種不同品牌的汽車盡管存在著價格的差別，并且是可以在國家之間移動的，但這卻沒有給套利者留下套利的機會。2/1/20231:52PM125最后，商品在國家之間流動會遇到許多障礙包括運輸成本等方面的自然障礙和關(guān)稅壁壘、非關(guān)稅壁壘等方面的人為障礙。2/1/20231:52PM126由于上述原因：市場力量對匯率和ppp偏離的糾正通常是緩慢的，因此，購買力平價理論只能說明長期實際匯率的變動趨勢，難以說明匯率的短期波動。2/1/20231:52PM127在短期內(nèi)，影響匯率變動的因素主要是一國的實際利率。實際匯率和實際利率是正相關(guān)的關(guān)系。2/1/20231:52PM12811.4.2引入對外貿(mào)易后的宏觀經(jīng)濟運行1.影響進出口的因素和凈出口函數(shù)（1）影響進出口貿(mào)易的因素一是國民收入；二是實際匯率M=M0+M,YM0為自發(fā)進口或自主進口，表示與國民收入無關(guān)或國民收入為零時的進口額，M,代表邊際進口傾向，即國民收入每增加一個單位所引起的進口的增加量。2/1/20231:52PM129例如：某國一年的自發(fā)進口為2000億美元，邊際進口傾向為0.3，那么，當(dāng)國民收入為10000億美元時，進口額即為5000億美元（2000+0.3×10000），如果自發(fā)進口和邊際進口傾向不變，但國民收入增加到15000億美元時，進口額增加到6500億美元（2000+0.3×15000）。2/1/20231:52PM130因此，進口是國民收入的增函數(shù)。2/1/20231:52PM131進口與實際匯率R為正相關(guān)的關(guān)系：M=F（R）是因為如果實際匯率