第4章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算

財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容籌資管理第5、6章投資管理第7、8章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理第9、10章股利理論與政策第11章《財(cái)務(wù)管理學(xué)》課程結(jié)構(gòu)總論第1章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第2章財(cái)務(wù)分析第3章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算第4章并購(gòu)與重組第12、13章1第四章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算2學(xué)習(xí)目標(biāo)理解財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征和類型掌握SWOT分析法的原理及應(yīng)用理解財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇依據(jù)和方式理解全面預(yù)算的構(gòu)成、依據(jù)和作用掌握企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的依據(jù)和方法

掌握利潤(rùn)預(yù)算的編制掌握資產(chǎn)狀況預(yù)算的編制返回3第一節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略第二節(jié)全面預(yù)算體系第三節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)第四節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算教學(xué)內(nèi)容返回4第一節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的含義和特征二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的分類三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析的方法四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇5一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的含義和特征1.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的含義財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是在企業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo)的統(tǒng)籌下，以價(jià)值管理目標(biāo)為目的，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)資源的優(yōu)化配置為衡量標(biāo)準(zhǔn)，所采取的戰(zhàn)略性思維方式、決策方式和管理方針。

62.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征

全局性、長(zhǎng)期性、導(dǎo)向性涉及外部環(huán)境和內(nèi)部條件

對(duì)財(cái)務(wù)資源的長(zhǎng)期優(yōu)化配置

與擁有的財(cái)務(wù)資源及配置能力有關(guān)受企業(yè)文化和價(jià)值觀的影響

7二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的分類

1.職能分類（1）投資戰(zhàn)略（2）籌資戰(zhàn)略（3）營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略（4）股利戰(zhàn)略

2.綜合類型（1）擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（長(zhǎng)期內(nèi)擴(kuò)大投資規(guī)模，全部或大部分留用利潤(rùn)，大量籌措外部資本）（2）穩(wěn)增型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（長(zhǎng)期內(nèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)的投資規(guī)模，留用部分利潤(rùn)，內(nèi)部留利與外部籌資結(jié)合）（3）防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（保持現(xiàn)有投資規(guī)模和投資收益水平，保持或適當(dāng)調(diào)整現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債率和資本結(jié)構(gòu)水平，維持現(xiàn)行股利政策）（4）收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（維持或縮小現(xiàn)有投資規(guī)模，分發(fā)大量股利，減少對(duì)外投資，甚至通過(guò)償債和股份回購(gòu)歸還投資）8三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析的方法---SWOT分析法

SO戰(zhàn)略依靠?jī)?nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)利用外部機(jī)會(huì)（擴(kuò)張型）WO戰(zhàn)略克服內(nèi)部劣勢(shì)利用外部機(jī)會(huì)（穩(wěn)健增長(zhǎng)型）ST戰(zhàn)略依靠?jī)?nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)回避外部威脅（有效防御型）WT戰(zhàn)略克服內(nèi)部劣勢(shì)回避外部威脅（收縮型）內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)（S）內(nèi)部劣勢(shì)（W）外部機(jī)會(huì)（O）外部威脅（T）9案例1：××洗衣機(jī)廠經(jīng)營(yíng)環(huán)境SWOT分析表外部環(huán)境不利條件(T)有利條件(O)1、城市中洗衣機(jī)滯銷2、鋼材將漲價(jià)40%3、新增洗衣機(jī)廠兩家1、郊區(qū)農(nóng)民購(gòu)買洗衣機(jī)者漸多2、政府準(zhǔn)備對(duì)進(jìn)口洗衣機(jī)的數(shù)量進(jìn)行限制3、本廠某種洗衣機(jī)有出口可能內(nèi)部環(huán)境企業(yè)優(yōu)勢(shì)(S)企業(yè)劣勢(shì)(W)1.技術(shù)力量雄厚2.產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)步提高3.管理基礎(chǔ)工作較好4.與協(xié)作企業(yè)和金融界有長(zhǎng)期合作經(jīng)驗(yàn)1.設(shè)備陳舊2.一線工人智力結(jié)構(gòu)偏低3.生產(chǎn)場(chǎng)地緊張4.資金不足5.銷售渠道不能適應(yīng)出口產(chǎn)品的需要10案例二：良好食品公司SWOT分析11案例三：家樂(lè)福在亞洲的戰(zhàn)略12中國(guó)移動(dòng)SWOT分析13四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

1.與宏觀周期相適應(yīng)復(fù)蘇階段擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略繁榮階段擴(kuò)張型轉(zhuǎn)穩(wěn)健型衰退階段防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略蕭條階段防御型、收縮型（一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的依據(jù)142.與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)

初創(chuàng)期：擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略擴(kuò)張期：擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略穩(wěn)定期：穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略衰退期：防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略3.與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式相適應(yīng)

調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略加大財(cái)務(wù)制度創(chuàng)新力度15（二）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的方式引入期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇16階段特點(diǎn)關(guān)鍵籌資戰(zhàn)略股利戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略引入期處于研發(fā)投入階段，沒(méi)有收入和利潤(rùn)，產(chǎn)品市場(chǎng)尚未形成。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高吸納權(quán)益資本

籌集權(quán)益資本不分紅增加對(duì)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)推廣投資

成長(zhǎng)期銷售快速增長(zhǎng)，超額利潤(rùn)明顯，競(jìng)爭(zhēng)者加入。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所降低

促進(jìn)銷售增長(zhǎng)，快速提高市場(chǎng)占有率。擴(kuò)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高增長(zhǎng)和資金的匹配。

大量增加權(quán)益資本，適度引入債務(wù)資本不分紅或少量分紅對(duì)核心業(yè)務(wù)大量增加投資

成熟期銷售穩(wěn)定，利潤(rùn)多且穩(wěn)定，超額利潤(rùn)減少，追加投資需求少

穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，處理好日益增加的現(xiàn)金流量

以債務(wù)資本替代權(quán)益資本較高的股利分配圍繞核心業(yè)務(wù)拓展產(chǎn)品或市場(chǎng)，并購(gòu)

衰退期銷售下滑，利潤(rùn)下滑或虧損

收回投資，或并購(gòu)延緩衰退。收縮財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

不籌資全額或超額發(fā)放股利，股權(quán)資本退出企業(yè)不投資

17使命：用我們的激情釀造出消費(fèi)者喜好的啤酒，為生活創(chuàng)造快樂(lè)。愿景：成為擁有全球影響力品牌的國(guó)際化大公司。青啤公司使命、愿景案例：青啤公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型181903德國(guó)人在青島建立日爾曼啤酒公司青島股份公司德國(guó)慕尼黑博覽會(huì)上獲得金獎(jiǎng)19061916進(jìn)入日本人管理時(shí)期1945進(jìn)入國(guó)民黨管理時(shí)期更名為“國(guó)營(yíng)青島啤酒廠”19491993成立股份公司，在A股和H股上市200720021998制定“大名牌”戰(zhàn)略，開(kāi)始進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)擴(kuò)張由“做大做強(qiáng)”并購(gòu)擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向“做強(qiáng)做大”系統(tǒng)整合整合階段基本結(jié)束，開(kāi)始進(jìn)入整合和擴(kuò)張并舉階段青啤公司發(fā)展歷程19青啤公司工廠布局圖1234952515047484632272829242625232019222116171831303736454434333540394342411453153820青啤公司2008年世界排名21并購(gòu)擴(kuò)張戰(zhàn)略20世紀(jì)90年代初期，國(guó)外啤酒品牌爭(zhēng)先恐后進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)；同樣看好啤酒市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)資本，也紛紛上馬啤酒項(xiàng)目，全國(guó)一下子涌出了800多家啤酒廠。1998年5月底，“青島啤酒大名牌戰(zhàn)略研討會(huì)”召開(kāi)，會(huì)議確定了“高起點(diǎn)發(fā)展、低成本擴(kuò)張”戰(zhàn)略。22大規(guī)模并購(gòu)導(dǎo)致的問(wèn)題盈利能力持續(xù)下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)十分突出；依賴收購(gòu)兼并的快速擴(kuò)張，整合成本不斷提高；品牌品種數(shù)太多、視覺(jué)形象混亂，導(dǎo)致青島品牌的辨識(shí)度下降；組織管理跨度加大，組織能力跟不上規(guī)模的擴(kuò)張。2001年左右青啤面臨的主要戰(zhàn)略問(wèn)題指標(biāo)199619971998199920002001銷售凈利率（%）4.636.685.753.662.431.95ROEROE（%）3.354.654.403.984.163.47資產(chǎn)負(fù)債率（%）33.6041.8940.9651.1061.0355.8每股凈收益0.080.110.110.100.100.10流動(dòng)比率1.671.251.250.700.640.51速動(dòng)比率1.281.000.990.520.430.27盈利水平下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)突出品牌品種雜亂23從并購(gòu)擴(kuò)張到內(nèi)部整合的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型2002年開(kāi)始的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型內(nèi)涵式發(fā)展為主；變革組織結(jié)構(gòu)，適應(yīng)管理幅度增加的需要；實(shí)施EVA；提出基于價(jià)值鏈進(jìn)行系統(tǒng)整合；市場(chǎng)整合、品牌整合……主要舉措：做大做強(qiáng)做強(qiáng)做大并購(gòu)擴(kuò)張內(nèi)部整合2425第二節(jié)全面預(yù)算體系一、全面預(yù)算的含義及特點(diǎn)二、全面預(yù)算的構(gòu)成三、全面預(yù)算的作用四、全面預(yù)算的依據(jù)五、全面預(yù)算的組織與程序26一、全面預(yù)算的含義及特點(diǎn)1.全面預(yù)算的含義

全面預(yù)算是企業(yè)根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和資源狀況，運(yùn)用系統(tǒng)方法編制的企業(yè)經(jīng)營(yíng)、資本、財(cái)務(wù)等一系列業(yè)務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)和行動(dòng)計(jì)劃，據(jù)以進(jìn)行控制、監(jiān)督和考核、激勵(lì)。2.全面預(yù)算的特點(diǎn)（1）以戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為導(dǎo)向。（2）以業(yè)務(wù)活動(dòng)環(huán)節(jié)及部門為依托。（3）以人、財(cái)、物等資源要素為基礎(chǔ)。（4）與管理控制相銜接。27二、全面預(yù)算的構(gòu)成1.營(yíng)業(yè)預(yù)算：一般包括營(yíng)業(yè)收入預(yù)算、營(yíng)業(yè)成本預(yù)算、期間費(fèi)用預(yù)算等。2.資本預(yù)算：長(zhǎng)期投資預(yù)算和長(zhǎng)期籌資預(yù)算。3.財(cái)務(wù)預(yù)算：主要包括現(xiàn)金預(yù)算、利潤(rùn)預(yù)算和財(cái)務(wù)狀況預(yù)算。28三、全面預(yù)算的作用（1）用于落實(shí)企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)劃（2）用于明確業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門的目標(biāo)（3）用于協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門的行動(dòng)（4）用于控制業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門的業(yè)務(wù)（5）用于考核業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門的業(yè)績(jī)29公司只有這么多資金和精力，因此，公司必須找到回報(bào)最豐厚的地方，同時(shí)盡可能減少不必要的損失3031預(yù)算管理循環(huán)公司戰(zhàn)略業(yè)績(jī)改進(jìn)預(yù)算設(shè)計(jì)預(yù)算編制預(yù)算控制預(yù)算分析32預(yù)算控制流程及權(quán)力分配

權(quán)力分配預(yù)算流程公司部門/財(cái)務(wù)職能部門財(cái)務(wù)/CFOCFO/CEO財(cái)務(wù)/CFOHR預(yù)算目標(biāo)預(yù)算編制預(yù)算執(zhí)行預(yù)算控制預(yù)算調(diào)整預(yù)算分析業(yè)績(jī)考核部門責(zé)任人有權(quán)批準(zhǔn)本部門提出的預(yù)算內(nèi)項(xiàng)目的使用申請(qǐng)；對(duì)所控制預(yù)算承擔(dān)實(shí)施責(zé)任和報(bào)告責(zé)任；有權(quán)提出調(diào)整預(yù)算內(nèi)項(xiàng)目、追加預(yù)算額度、新增預(yù)算項(xiàng)目等預(yù)算變動(dòng)申請(qǐng)；對(duì)部門預(yù)算的控制權(quán)和批準(zhǔn)權(quán)不是絕對(duì)權(quán)力，也不是最終權(quán)力；部門預(yù)算的實(shí)施除必要的預(yù)算控制審核外，還須按項(xiàng)目性質(zhì)和項(xiàng)目金額逐級(jí)審批；有責(zé)任對(duì)項(xiàng)目實(shí)施必要性的審核進(jìn)行完整真實(shí)的說(shuō)明部門內(nèi)不同預(yù)算項(xiàng)目間的調(diào)整，部門申請(qǐng)，CFO審批；追加預(yù)算，部門申請(qǐng)，CFO、CEO逐級(jí)批準(zhǔn)33四、全面預(yù)算的依據(jù)（1）宏觀經(jīng)濟(jì)周期（2）企業(yè)發(fā)展階段（3）企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃（4）企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)（5）企業(yè)資源狀況（6）企業(yè)組織結(jié)構(gòu)34五、全面預(yù)算的組織與程序1.全面預(yù)算的組織（1）預(yù)算委員會(huì)（2）預(yù)算管理部2.全面預(yù)算程序“自上而下”式預(yù)算：集權(quán)制企業(yè)；“自下而上”式預(yù)算：分權(quán)制企業(yè)；“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合模式。35預(yù)算實(shí)施的組織結(jié)構(gòu)預(yù)算編制及批準(zhǔn)

預(yù)算執(zhí)行控制預(yù)算批準(zhǔn)董事會(huì)CEOCFO預(yù)算簽發(fā)目標(biāo)及預(yù)算討論預(yù)算會(huì)議預(yù)算執(zhí)行部門預(yù)算執(zhí)行部門預(yù)算執(zhí)行部門36第三節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)一、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的基本依據(jù)二、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的基本方法

（一）因素分析法

（二）回歸分析法

（三）營(yíng)業(yè)收入比例法37法律依據(jù)

1、注冊(cè)資本限額的規(guī)定2、企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模依據(jù)影響企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的其他因素現(xiàn)行《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法》、《證券法》、《銀行法》、《所得稅法》與籌資有關(guān)的法律規(guī)定有哪些？一、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的基本依據(jù)38二、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的基本方法（一）因素分析法

1.因素分析法的基本原理

因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目上年度的實(shí)際平均需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和加速資本周轉(zhuǎn)的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資本需要量的一種方法。資本需要量=（上年資本實(shí)際平均額–不合理平均額）

×（1±預(yù)測(cè)年度銷售增減率）

×（1±預(yù)測(cè)年度資本周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）

2.因素分析法的應(yīng)用舉例39[例4-1]某企業(yè)上年度資本實(shí)際平均額為2000萬(wàn)元，其中不合理平均額為200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年度銷售增長(zhǎng)5%，資本周轉(zhuǎn)速度加快2%。計(jì)算預(yù)測(cè)年度的資本需要量。解：預(yù)測(cè)年度的資本需要量為：（2000-200）×（1+5%）×（1-2%）=1852.2（萬(wàn)元）40（二）線性回歸分析法假設(shè)前提資本需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在線性關(guān)系。41其預(yù)測(cè)模型為：

y=a+bx資本需要量不變資本總額單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額產(chǎn)銷量返回42[例題]某企業(yè)2001~2005年的產(chǎn)銷量和資本需要量如下表所示。假定2006年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量為78000件。試預(yù)測(cè)2006年的資本需要量。年度產(chǎn)銷量（x）（萬(wàn)件）資本需要額（y）（萬(wàn)元）200120022003200420056.05.55.06.57.050047545052055043解：將數(shù)據(jù)代入方程組求得:a=205b=49得y=205+49x測(cè)得資本需要額為:205+49*7.8=587.2(萬(wàn)元)44（三）營(yíng)業(yè)收入比例法

1.營(yíng)業(yè)收入比例法的基本原理

（1）這種方法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目短期資本需要量的一種方法。（2）通過(guò)預(yù)計(jì)利潤(rùn)表預(yù)測(cè)企業(yè)留用利潤(rùn)這種內(nèi)部資本來(lái)源的增加額。（3）通過(guò)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)企業(yè)資本需要總額和外部籌資的增加額。45

編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表主要步驟：1、收集基年實(shí)際利潤(rùn)表資料，計(jì)算確定利潤(rùn)表各項(xiàng)目與銷售額的百分比。2、取得預(yù)測(cè)年度銷售收入預(yù)計(jì)數(shù)，將此預(yù)計(jì)數(shù)與上述百分比相乘，計(jì)算預(yù)測(cè)年度利潤(rùn)表各項(xiàng)目的預(yù)計(jì)數(shù)。3、利用預(yù)測(cè)年度稅后利潤(rùn)預(yù)計(jì)數(shù)和預(yù)定的留用比例，測(cè)算留用利潤(rùn)的數(shù)額。46例：甲企業(yè)2005年實(shí)際利潤(rùn)表及有關(guān)項(xiàng)目與銷售的百分比見(jiàn)下表。若該企業(yè)2006年預(yù)計(jì)銷售收入為18000萬(wàn)元，所得稅率為40%，稅后利潤(rùn)留用比例為50%。試編制2006年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表并預(yù)測(cè)留用利潤(rùn)。47項(xiàng)目2005年實(shí)際數(shù)2005年個(gè)項(xiàng)目占銷售收入百分比2006年預(yù)計(jì)數(shù)銷售收入減：銷售成本

銷售費(fèi)用

管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用15000114009001620600100.076.06.010.84.0180001368010801944720營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出48050803.2——

5766096稅前利潤(rùn)減：所得稅

450112.5

3.0—

540135稅后利潤(rùn)

337.5—

405甲公司2006年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表單位：萬(wàn)元預(yù)測(cè)留用利潤(rùn)=405×50%=202.5（萬(wàn)元）48

編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表主要步驟：1、取得基期資產(chǎn)負(fù)債表資料，計(jì)算其敏感項(xiàng)目（與銷售有基本不變比率關(guān)系的項(xiàng)目）與銷售收入的百分比。2、用預(yù)計(jì)銷售收入乘上述百分比，得敏感項(xiàng)目金額，再將非敏感項(xiàng)目金額填列上。3、確定預(yù)計(jì)內(nèi)部留用利潤(rùn)增加額。求得需追加外部籌資額。4、加總預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表兩方，差額為上述需追加外部籌資額。49項(xiàng)目2005年實(shí)際數(shù)2005年個(gè)項(xiàng)目占銷售收入百分比2006年預(yù)計(jì)數(shù)資產(chǎn)：現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨預(yù)付費(fèi)用固定資產(chǎn)凈值資產(chǎn)總額：75240026101028553800.516.017.4——33.990288031321028