輪胎行業(yè)分析

輪胎行業(yè)分析

一、中國(guó)輪胎行業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)在于高性價(jià)比產(chǎn)品

中國(guó)輪胎行業(yè)在過去十五年中無(wú)論收入還是全球市場(chǎng)份額都取得了快速的發(fā)展。今天的情況，壞消息是全球輪胎市場(chǎng)進(jìn)入慢速增長(zhǎng)，好消息是中國(guó)輪胎行業(yè)在全球的份額還不高，距離天花板還很遠(yuǎn)。那么中國(guó)輪胎行業(yè)能否在下一個(gè)十五年攫取到更大的全球市場(chǎng)份額呢？產(chǎn)能顯然不是問題，中國(guó)輪胎行業(yè)的平均開工率只有70%左右，重點(diǎn)要關(guān)注的還是需求以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)去滿足何種需求。

如果以乘用輪胎或商用輪胎、配套市場(chǎng)或維修市場(chǎng)來(lái)拆分需求，還只是停留在表層。而以中國(guó)需求和外國(guó)需求來(lái)區(qū)分市場(chǎng)，那更是沒有抓住實(shí)質(zhì)。輪胎在地理市場(chǎng)層面是充分競(jìng)爭(zhēng)的，中國(guó)的輪胎出口全球，而全球的老牌輪胎企業(yè)不管是產(chǎn)能還是市場(chǎng)早就做到了充分的全球分布。國(guó)際領(lǐng)先的輪胎企業(yè)們?cè)诜治鍪袌?chǎng)時(shí)，往往是把市場(chǎng)分為高、中、低端三個(gè)層次。這個(gè)分類方法初看起來(lái)模糊不清，其實(shí)卻對(duì)應(yīng)著3種涇渭分明的消費(fèi)需求。

清楚了這個(gè)邏輯，就會(huì)印證一些輪胎市場(chǎng)現(xiàn)象：

現(xiàn)階段，我國(guó)輪胎行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是制造優(yōu)勢(shì)，提供高性價(jià)比輪胎。其實(shí)這也和很多其它中國(guó)制造的優(yōu)勢(shì)一樣，即便在格力全球市占率第一的空調(diào)行業(yè)，高端市場(chǎng)仍然是大金的優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)。因此，把握好目前的比較優(yōu)勢(shì)，就更加需要關(guān)注高性價(jià)比輪胎市場(chǎng)需求的變化趨勢(shì)，判斷輪胎行業(yè)增長(zhǎng)的空間在哪里。

二、全球乘用車銷量下滑，乘用車輪胎需求結(jié)構(gòu)變化給中國(guó)企業(yè)更大市場(chǎng)空間

2017年底中國(guó)乘用車銷量迎來(lái)拐點(diǎn)，2018年乘用車銷售2367萬(wàn)輛相比2017年的2474萬(wàn)輛下降了4.5%。2019年乘用車銷量2143萬(wàn)輛，相比2018年又同比下滑了9.5%。

乘用車銷量的下滑，影響因素很多，如宏觀經(jīng)濟(jì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程中的GDP增速降檔、居民杠桿率高企導(dǎo)致的消費(fèi)意愿下降等，其中一個(gè)重要因素可能是2018年初開始爆發(fā)的中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。

然而擴(kuò)大觀察范圍發(fā)現(xiàn)全球的乘用車銷量從2017年之后都出現(xiàn)了下滑。即便是剔除中國(guó)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)銷量依然是負(fù)增長(zhǎng)，那么原因應(yīng)該是全球性的。全球商用車銷量從2009年的1591萬(wàn)輛到2019年的2696萬(wàn)輛，一直保持了增長(zhǎng)，符合全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)物流需求的邏輯。那么全球經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展的情況下，乘用車銷量從2017年的7069萬(wàn)輛峰值后已經(jīng)連續(xù)兩年下滑，其原因是什么呢？

雖然從長(zhǎng)期看，全球經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)、人均收入不斷提高的趨勢(shì)的不用質(zhì)疑的，對(duì)應(yīng)在人們出行需求的滿足上，人均汽車擁有量也應(yīng)該不斷提升。盡管汽車價(jià)格與人均收入的比值在不斷降低，消費(fèi)汽車應(yīng)該變得越來(lái)越容易，然而土地、道路資源卻是有限的，會(huì)構(gòu)成乘用車消費(fèi)的限制條件。乘用車的使用會(huì)從單純的車數(shù)量提升逐漸向使用效率提升轉(zhuǎn)變。

在過去十年中，多樣化的汽車使用方式快速萌芽和成長(zhǎng)。共享汽車包括傳統(tǒng)的汽車租賃、出租車，和近年出現(xiàn)的網(wǎng)約車、P2P租車、B2C的分時(shí)共享，以及未來(lái)自動(dòng)駕駛技術(shù)成熟時(shí)的無(wú)人駕駛汽車服務(wù)。共享汽車一方面方便了人們的出行，另一方面提高了汽車的使用效率。全球最大的共享汽車公司優(yōu)步成立于2009年，近年隨著網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的成熟，業(yè)務(wù)量快速增長(zhǎng)，目前每個(gè)季度都保持著近30%的同比增速

被稱為“硅谷精神之父”和“世界互聯(lián)網(wǎng)教父”的美國(guó)作家凱文〃凱利（KevinKelly）在其分析科技發(fā)展趨勢(shì)的著作《必然》中提到：“當(dāng)我們推進(jìn)減物質(zhì)化、去中心化、即時(shí)性、協(xié)同平臺(tái)化和云端等所有這些方面的發(fā)展時(shí)，使用權(quán)將逐步取代所有權(quán)。對(duì)于日常生活中的大部分事物，對(duì)事物的使用將會(huì)勝過對(duì)其擁有?！?/p>

在日常生活中已經(jīng)出現(xiàn)不少這類案例，汽車、自行車、住宿、高檔服裝，甚至充電寶，消費(fèi)者可以方便的享有其使用權(quán)而不再必須擁有其產(chǎn)權(quán)。

共享個(gè)人交通工具是目前這個(gè)趨勢(shì)中最大、最成功的品類，分時(shí)復(fù)用提高了交通工具的使用效率，降低了使用者的成本。但另一方面的影響是，會(huì)抑制或降低對(duì)交通工具的需求數(shù)量。

造成乘用車銷量的下滑原因中，共享汽車可能今天尚不是最重要的原因，未來(lái)卻是最大的威脅因素。

共享汽車情景下，消費(fèi)者更多的享有使用權(quán)而不擁有汽車。汽車的產(chǎn)權(quán)將向上游轉(zhuǎn)移。乘用車車主中運(yùn)營(yíng)者的比例將會(huì)提升。而運(yùn)營(yíng)者對(duì)乘用車輪胎的采購(gòu)將從消費(fèi)品轉(zhuǎn)換為生產(chǎn)資料。運(yùn)營(yíng)車輛目前在整體汽車保有量中的占比并不高，但是運(yùn)營(yíng)車輛的平均行駛里程比普通的私家車高一個(gè)數(shù)量級(jí)。例如北京交通發(fā)展研究中心的研究數(shù)據(jù)表明北京私人小汽車年均行駛里程約為1.5萬(wàn)公里。而運(yùn)營(yíng)車輛年行駛里程要在10萬(wàn)公里左右。

那么運(yùn)營(yíng)車輛采購(gòu)輪胎在整體乘用車輪胎市場(chǎng)中的占比將越來(lái)越成為一股重要的力量。正如過去十五年中全球商用車輪胎市場(chǎng)中發(fā)生的變化，乘用車輪胎市場(chǎng)中需求結(jié)構(gòu)的變化將給中國(guó)輪胎行業(yè)新的機(jī)遇。雖然全球輪胎市場(chǎng)低速增長(zhǎng)，但未來(lái)五到十年中，中國(guó)輪胎行業(yè)在全球輪胎市場(chǎng)中的占比將繼續(xù)提升，中國(guó)輪胎行業(yè)總體銷售收入的增速將高于行業(yè)增速。

當(dāng)然共享經(jīng)濟(jì)帶來(lái)需求結(jié)構(gòu)變化的邏輯并不影響中國(guó)輪胎品牌的不斷做強(qiáng)，這是并行并不沖突。同時(shí)也不要狹義的理解做品牌就是做高溢價(jià)產(chǎn)品，事實(shí)上米其林等企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格雖高，但凈利潤(rùn)率并不比中國(guó)龍頭輪胎企業(yè)高。做高性價(jià)比品牌同樣是做品牌，同樣可以做成全球行業(yè)龍頭，這在家電、手機(jī)等。

三、全球輪胎市場(chǎng)消費(fèi)量及企業(yè)國(guó)家分布

《2020-2026年中國(guó)輪胎行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀及投資發(fā)展研究報(bào)告》顯示：2010-2018年全球輪胎市場(chǎng)消費(fèi)量整體呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢(shì)。根據(jù)米其林公司口徑數(shù)據(jù)，2018年全球輪胎市場(chǎng)需求量達(dá)18億條。從市場(chǎng)屬性維度來(lái)看，全球替換市場(chǎng)需求量占比達(dá)最大。2019年全球輪胎市場(chǎng)消費(fèi)量大約在18.22億條，較2018年稍有增長(zhǎng)。

另外，根據(jù)《輪胎商業(yè)》與2019年發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年top75輪胎企業(yè)榜單總銷售額排名前十的國(guó)家：在前75強(qiáng)中，中國(guó)大陸占29家，中國(guó)臺(tái)灣5家，印度7家，美國(guó)5家，日本4家，韓國(guó)及泰國(guó)各3家，意大利、巴基斯坦、俄羅斯、越南及土耳其各2家，此外法國(guó)、德國(guó)、新加坡、芬蘭、白俄羅斯、荷蘭、瑞典、阿根廷及印度尼西亞分別占有1席。在75強(qiáng)中，中國(guó)企業(yè)占34席，其中前10強(qiáng)占兩席，前20強(qiáng)占6席。

同時(shí)，2019年，英國(guó)品牌評(píng)估機(jī)構(gòu)BrandFinance，發(fā)布“2019全球最有價(jià)值的十大輪胎品牌”排行榜。輪胎世界網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，這次上榜的十大輪胎品牌，與2018年相同，但排名出現(xiàn)一些變化。其中，鄧祿普排名上升至第四位，倍耐力排名上升至第六位。固特異和韓泰輪胎的排名，均相應(yīng)下降一位。值得一提的是，總部位于中國(guó)臺(tái)灣的瑪吉斯輪胎，是唯一土生土長(zhǎng)的中國(guó)品牌。其中，擁有意大利基因的倍耐力輪胎，已被中資企業(yè)控股收購(gòu)

四、中國(guó)輪胎行業(yè)的市場(chǎng)份額快速收斂于幾家龍頭

中國(guó)輪胎企業(yè)作為一個(gè)整體，在過去十五年中從全球輪胎市場(chǎng)中分得的蛋糕無(wú)論是比例還是絕對(duì)數(shù)額都有了大幅的增長(zhǎng)。共享經(jīng)濟(jì)的邏輯也支持未來(lái)十五年中國(guó)輪胎企業(yè)繼續(xù)分得更大的蛋糕。但是，中國(guó)輪胎企業(yè)并不是一個(gè)整體，并不能目前說看好中國(guó)輪胎行業(yè)，中國(guó)輪胎企業(yè)正在明顯的分化。

1、中國(guó)輪胎遭遇貿(mào)易壁壘

輪胎制造是勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)，有輪胎產(chǎn)業(yè)布局的國(guó)家和地區(qū)多數(shù)會(huì)有貿(mào)易壁壘對(duì)本國(guó)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行保護(hù)。中國(guó)輪胎出口的主要市場(chǎng)美國(guó)、歐盟、俄羅斯、印度、巴西等對(duì)中國(guó)輪胎都有或高或低的反傾銷稅。例如，美國(guó)對(duì)中國(guó)的半鋼胎和全鋼胎都要征收反補(bǔ)貼、反傾銷稅，根據(jù)企業(yè)不同，稅率在40%至70%之間，并且并不是從中美貿(mào)易戰(zhàn)開始的，而是從2009年奧巴馬執(zhí)政時(shí)期就開始了加稅；中國(guó)出口到歐盟的卡車輪胎也要征收附加的雙反稅，征收方式是每條輪胎固定征收62歐元。沉重的加稅，使得中國(guó)出口輪胎在全球的競(jìng)爭(zhēng)力逐漸下降。

2、中國(guó)輪胎產(chǎn)能過剩

國(guó)內(nèi)不管是化工行業(yè)還是制造業(yè)，在開始引進(jìn)國(guó)外技術(shù)填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白后，往往一窩蜂扎堆投資，在短短幾年之內(nèi)就會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，開工率降低。中國(guó)的輪胎行業(yè)也不例外。雪上加霜的是，出口市場(chǎng)又受阻。目前國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)的平均開工率只有60%至70%左右

3、國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)能開始出清

2015年開始，國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)開始了自發(fā)的供給側(cè)改革。與其他化工子行業(yè)的供給側(cè)改革不同，輪胎行業(yè)的環(huán)保、安全風(fēng)險(xiǎn)水平較低。大部分化工行業(yè)的供給側(cè)改革是自上而下通過政策推動(dòng)的，強(qiáng)度大但不持續(xù)，效果有反復(fù)。而輪胎行業(yè)的供給側(cè)改革是自發(fā)的，效果沒有那么立竿見影，但趨勢(shì)堅(jiān)定不反復(fù)。

2010-2015年的6年間，我國(guó)共淘汰輪胎企業(yè)14家。而近三年，2017年淘汰輪胎企業(yè)27家，2018年有25家破產(chǎn)/被拍賣，2019年則飆升到36家。輪胎業(yè)兼并整合，已有愈演愈烈之勢(shì)。

4、貿(mào)易壁壘催生海外布局盈利機(jī)會(huì)

如果以企業(yè)的數(shù)量計(jì)，那現(xiàn)在中國(guó)大部分輪胎企業(yè)要么在苦苦掙扎，要么已經(jīng)走在倒閉的路上。但就像全球乘用車銷量下滑反而孕育著乘用車輪胎需求結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會(huì)。產(chǎn)能過剩和貿(mào)易壁壘既是挑戰(zhàn)也是機(jī)會(huì)。貿(mào)易壁壘阻擋了中國(guó)的低價(jià)產(chǎn)品，抬高了全球主要輪胎市場(chǎng)的價(jià)格水平。此時(shí)對(duì)于走出國(guó)門、國(guó)際化布局的中國(guó)輪胎企業(yè)，則可以享受壁壘保護(hù)下市場(chǎng)的高利潤(rùn)。中國(guó)輪胎企業(yè)中最早嘗試海外布局的是賽輪輪胎2012年到越南設(shè)廠，之后是中策和玲瓏，其后跟進(jìn)的浦林成山、通用現(xiàn)在也在東南亞建成了工廠。分析了A股輪胎上市公司中海外工廠和國(guó)內(nèi)工廠凈利潤(rùn)率（中策泰國(guó)工廠取杭叉集團(tuán)公告中的中策2019年前4個(gè)月業(yè)績(jī)，其余公司取2019年上半年業(yè)績(jī)），發(fā)現(xiàn)其分為涇渭分明的兩檔。海外工廠凈利潤(rùn)率約20%，國(guó)內(nèi)輪胎工廠大部分凈利潤(rùn)率在10%以下，多半為微利狀態(tài)。

5、行業(yè)分化，龍頭強(qiáng)者愈強(qiáng)

決定一家輪胎廠產(chǎn)品品牌、價(jià)格層次的，不是使用里程最長(zhǎng)的那一條，而是最短的那一條。輪胎的可靠性、均一性是輪胎產(chǎn)品最重要的競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)際一流廠商保證產(chǎn)品均一性是靠其幾十年積累的精細(xì)管理經(jīng)驗(yàn)、生產(chǎn)流程的控制。而國(guó)內(nèi)輪胎廠近十幾年走的是一條大干快上的路線，在精細(xì)管理方面是弱項(xiàng)。近年多家國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)都在建設(shè)所謂的智能工廠，其實(shí)主要目的并不是使產(chǎn)品性能更高或者成本更低，而是通過自動(dòng)化來(lái)確保產(chǎn)品的均一性。因此，輪胎行業(yè)出現(xiàn)了與其它化工子行業(yè)不同的特點(diǎn)。一個(gè)煤化工企業(yè)的新、老裝臵生產(chǎn)出的產(chǎn)品相同，但成本不同。而一個(gè)輪胎企業(yè)的新、老生產(chǎn)線生產(chǎn)出的產(chǎn)品成本相同，但質(zhì)量不同導(dǎo)致價(jià)格不同。

投資新產(chǎn)能，生產(chǎn)更高質(zhì)量的輪胎產(chǎn)品，獲得更好的利潤(rùn)和現(xiàn)金流，有能力進(jìn)行持續(xù)的資本支出建設(shè)新產(chǎn)能，構(gòu)成了國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)投資拉動(dòng)業(yè)績(jī)的正循環(huán)。

因此戰(zhàn)略眼光長(zhǎng)遠(yuǎn)、提前布局了海外產(chǎn)能的國(guó)內(nèi)龍頭輪胎企業(yè)靠健康的現(xiàn)金流滾動(dòng)增長(zhǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。中部、尾部的國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)近幾年一直處于掙扎狀態(tài)，沒有足夠的現(xiàn)金流維護(hù)自己的產(chǎn)能，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)變差，導(dǎo)致現(xiàn)金流更差，這樣負(fù)循環(huán)進(jìn)行下去，這些企業(yè)最終只有退出市場(chǎng)，并不存在可以期盼的周期性。觀察A股8家輪胎上市公司近5年的收入，發(fā)現(xiàn)有海外工廠的龍頭玲瓏、賽輪的收入增幅最大，強(qiáng)者愈強(qiáng)。其余收入規(guī)模在百億以下的企業(yè)能夠維持規(guī)模，但增長(zhǎng)優(yōu)先。須知這6家企業(yè)也是中國(guó)輪胎行業(yè)中的佼佼者，還有大量企業(yè)的市場(chǎng)份額是不斷萎縮的態(tài)勢(shì)。

三、2020輪胎行業(yè)4大變局

新冠肺炎疫情沖擊全球市場(chǎng)，使得世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)驟變，而中國(guó)輪胎行業(yè)迅速脫離原來(lái)的發(fā)展軌道，醞釀諸多變局。

今年以來(lái)，十多家輪胎企業(yè)和經(jīng)銷商倒閉，1.2萬(wàn)家門店轉(zhuǎn)讓，在低迷表象下，國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)暗流涌動(dòng)，原有運(yùn)行秩序和競(jìng)合邏輯悄然改變。

變局一：出口供應(yīng)鏈被迫調(diào)整

全球范圍內(nèi)，輪胎進(jìn)出口供應(yīng)鏈布局一直處于動(dòng)態(tài)調(diào)整中，疫情更倒逼輪胎巨頭反思布局策略。

近幾年，由于歐美貿(mào)易壁壘和關(guān)稅政策，國(guó)內(nèi)十幾家輪胎工廠積極向東南亞轉(zhuǎn)移。2020年新冠疫情不僅導(dǎo)致暫時(shí)出口受阻，經(jīng)濟(jì)格局也發(fā)生重大改變，5月份美國(guó)鋼鐵工人聯(lián)合會(huì)提出申請(qǐng)對(duì)泰國(guó)、越南乘用輕卡胎出口實(shí)施反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查，這是對(duì)我國(guó)輪胎企業(yè)的一大預(yù)警。

未來(lái)全球輪胎供應(yīng)鏈布局可能出現(xiàn)兩種趨勢(shì)：一方面，企業(yè)更加重視自身供應(yīng)鏈的完整性和自主可控性，從而促使某些供應(yīng)鏈區(qū)域化集聚；另一方面，出于分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮，輪胎企業(yè)會(huì)更加重視對(duì)供應(yīng)鏈實(shí)施多元化布局。

這些趨勢(shì)都是供應(yīng)鏈布局的演變而非終結(jié)，受政策影響，歐美輪胎出口難免減少，而“一帶一路”國(guó)家出口將不斷增加。

同時(shí)，伴隨疫情逐步得到控制，那些原有供應(yīng)鏈承接關(guān)系緊密、且率先與合作伙伴達(dá)成供應(yīng)鏈恢復(fù)安排的國(guó)家和區(qū)域?qū)⒄紦?jù)先機(jī)。

變局二：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)快速洗牌

疫情重創(chuàng)眾多產(chǎn)業(yè)部門，輪胎經(jīng)銷商和門店這些中小企業(yè)首當(dāng)其沖。盡管政府出臺(tái)減稅、減租、放寬金融貸款等救助政策，不論初衷如何，往往更利好大企業(yè)集團(tuán)，難免引發(fā)“馬太效應(yīng)”，強(qiáng)化資源壟斷。

疫情影響下，債務(wù)惡化、金融歧視、“劫富濟(jì)貧”等因素會(huì)惡化中小企業(yè)處境，導(dǎo)致其遭到大量兼并和清算，重蹈“危機(jī)加劇壟斷”的戲碼。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年5月份之前倒閉、拍賣、破產(chǎn)的輪胎企業(yè)和經(jīng)銷商共計(jì)16家。

變局三：國(guó)產(chǎn)輪胎影響力增大

作為“世界工廠”、“世界市場(chǎng)”，中國(guó)在疫情防控取得重要階段性成果后，率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)成為“穩(wěn)定可靠”的代名詞，疫情非但沒有削弱反而可能增強(qiáng)國(guó)產(chǎn)輪胎在國(guó)際分工格局中的重要地位。

目前，國(guó)產(chǎn)輪胎擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈、高效穩(wěn)定的社會(huì)治理和廣闊開放的消費(fèi)市場(chǎng)，在技術(shù)和產(chǎn)能上國(guó)際地位不斷提升。

技術(shù)上，隨著國(guó)產(chǎn)輪胎對(duì)品質(zhì)要求的不斷提高，企業(yè)在研發(fā)技術(shù)和研發(fā)工藝方面都做了有效的提升，有些輪胎企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)與國(guó)外輪胎企業(yè)相匹敵。

產(chǎn)能和體量上，國(guó)產(chǎn)輪胎占比國(guó)際市場(chǎng)份額越來(lái)越大，美國(guó)《輪胎商業(yè)》發(fā)布的2019年度全球輪胎企業(yè)75強(qiáng)