食品飲料行業(yè)2017年第12周

食品飲料行業(yè)2017年第12周周告，帶不走的只有你行 ——又逢一年春糖研/究/2017225 / 一周市場(chǎng)表現(xiàn)。上周滬深300指數(shù)上漲0.5%，上證綜指上漲0.8%。食品 飲料板塊部分：食品飲料（中信指數(shù)上漲0.8%，白酒Ⅱ（中信上漲1.3%； （10.7% （8.8%（8.5%/下周春糖，食品飲料圈子慣常的大事，白酒牛市里也是整個(gè)二級(jí)圈的大事，我們先來憶一下往昔：聽聽：那些年我們一起追過的成。成先生現(xiàn)任盛初咨詢董事長(zhǎng)，先后為洋河等國(guó)內(nèi)百余家酒水企業(yè)制定和模式，每年春糖秋糖成的具有前瞻性，我們精選了成糖酒會(huì)的主2016年春糖會(huì)——強(qiáng)分化與大重組；2015年秋糖會(huì)——復(fù)蘇開始20152014年秋糖會(huì)——大眾酒“產(chǎn)業(yè)去周期化”；2014年春糖會(huì)——酒業(yè)第三輪調(diào)整期的演化路徑與各類各類酒企的創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)智慧；2013年春糖會(huì)——高端白酒市場(chǎng)減量，競(jìng)爭(zhēng)集中在次高端，出現(xiàn)消化庫(kù)存的期。今年春糖

強(qiáng)于大市（維持中信 研究部編號(hào)陳夢(mèng)：郵件編號(hào)相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)成主 將在3月21日上午進(jìn)行等等政策： 糖酒會(huì)主要上市公司重要銷售政策梳理。春糖歷來為上市酒企要政策發(fā)時(shí)點(diǎn)盤點(diǎn)如：2016年—— 16H2限量8000噸，成為下半年 價(jià)格大漲的原因之一；普五提價(jià)20元；老窖減少一半總經(jīng)啟酒2015年—— 布局醬香型中 市場(chǎng)。2014年— 提升專賣店和陳年酒的銷 ，沱牌舍得推出雙品 。

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上證綜 食品飲 削減20%經(jīng)銷商 。2011年—— 糖酒會(huì)主要上市公司新品梳理。2017年——酒鬼紅壇柔系列；2016年—— 酒50mlx5（金色， 瀘州老窖特曲·紀(jì)念版、瀘州老窖特曲·晶彩；2015年—— 酒、柔和雙溝；2012年——沱牌曲酒（天曲、沱牌特曲；2011年——茅 到貨量減少，一天僅約50噸，使得 價(jià)大漲，雞年酒突破2000元，猴年酒投資建議：主線一，抱定青松不放松，推薦瀘州老窖、、水井坊、沱牌舍得、五糧液、洋河、順鑫農(nóng)業(yè)，另推薦伊利；主線二，尋找品類紅利，推薦成本下降超預(yù)期且Q1可能超預(yù)期的安琪酵母，團(tuán)隊(duì)初見雛形的西王食品，港股推薦周黑鴨；主線三，看拐點(diǎn)，關(guān)注啤酒行業(yè)暗涌，推

資料來源：中信數(shù)量化投資分析系請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款一周觀點(diǎn) ，帶不走的只有你——又逢一年春糖 聽聽：那些年我們一起追過的 等等政策：糖酒會(huì)主要上市公司重要銷售政策梳 盼盼新品：糖酒會(huì)主要上市公司新品梳 看看展會(huì)：本次糖酒會(huì)主要上市公司酒店展布 投資建 產(chǎn)量分析：啤酒、乳制品景氣持續(xù)回 成本：生豬、價(jià)格環(huán)比下 重點(diǎn)及公 一周十大重點(diǎn).....................................................................................................................一周十大公司公 一周市場(chǎng)表 風(fēng)險(xiǎn)提 插圖1：乳制品月產(chǎn)量及同比增速（萬噸 圖2：白酒月產(chǎn)量及同比增速（萬噸 圖3：啤酒月產(chǎn)量及同比增速（萬噸 圖4：葡萄酒月產(chǎn)量及同比增速（萬噸 圖5：生鮮乳價(jià)格變化趨勢(shì)（元/公斤 圖6：生豬價(jià)格變化趨勢(shì)（元/千克 圖7：Liv-ex100紅酒指數(shù)變化趨 圖8：大麥全球價(jià)格變化趨 圖9：生鮮乳平均價(jià)及其同比增 圖10：價(jià)周變化趨勢(shì)及其同比增 圖11：仔豬價(jià)周變化及其同比增 圖12：能繁母豬存欄數(shù)量周變化及其同比增 表表1：糖酒會(huì)成............................................................................................表2：2017年春糖主要活動(dòng)集 表3：主要上市公司糖酒會(huì)重要政策梳 表4：2017年春糖會(huì)新 表5：2016年糖酒會(huì)新 表6：2015年糖酒會(huì)新 表7：2014年糖酒會(huì)新 表8：2013年糖酒會(huì)新 表9：2012年糖酒會(huì)新 表10：2011年糖酒會(huì)新 表11：2010年糖酒會(huì)新 表12：2017年春糖主要上市公司酒店 表13：食品飲料各行業(yè)產(chǎn)量年度及月度數(shù) 表14：不同子行業(yè)上下游產(chǎn)品價(jià) 表15：生鮮乳價(jià)格周變化及其同比增 表16：生豬價(jià)格周變化及其同比增 表17：價(jià)格周變化及其同比增 表18：仔豬價(jià)格周變化及其同比增 19：生豬存欄：能繁母豬（萬頭）月變化及其同比增 表20：近期股東大 一周觀點(diǎn) ，帶不走的只有你——又逢一年春糖冷清清。又逢一年春糖時(shí)，今年估摸著人氣該當(dāng)不俗。因由著趙雷的《》躥紅，約莫小酒聽聽：那些年我們一起追過的成先生，現(xiàn)任盛初（中國(guó)）咨詢董事長(zhǎng)，易酒批電子商創(chuàng)人。先為瀘州窖、劍春、五醇、洋、郎酒等內(nèi)百余酒水企制定 和模式。每年春糖秋糖 成的具有前瞻性，成為糖酒會(huì)的標(biāo)志之一。以下，我們精選了成糖酒會(huì) 的主要觀點(diǎn)：時(shí) 品類 的成功之 強(qiáng)分化與大重 復(fù)蘇開始分化，效率開始領(lǐng)20142014 三個(gè)話題，看2015中國(guó)酒類趨 產(chǎn)業(yè)調(diào)整與大眾酒模 中國(guó)白及應(yīng)對(duì)之 白酒行業(yè)的危與20122012白酒價(jià) 、產(chǎn) 與今后十年的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)016年春糖會(huì)——強(qiáng)分化與大重組?！皬?qiáng)分化、大重組”將是2016年酒業(yè)的。第一個(gè)趨勢(shì)“品類強(qiáng)分化”是指經(jīng)過這一輪的調(diào)整，強(qiáng)的企業(yè)更強(qiáng)，弱的企業(yè)更弱，具體表現(xiàn)一個(gè)巨大的風(fēng)口，白酒品類會(huì)進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)健的中低速?gòu)?fù)蘇期。第二個(gè)趨勢(shì)“品牌強(qiáng)分化”體現(xiàn)的趨勢(shì)是新酒商正在崛起，老酒商正著。第四個(gè)趨勢(shì)“大重組”，主要是資源重組和資本重組，具體來015年秋糖會(huì)——復(fù)蘇開始分化，效率開始領(lǐng)先。從015春糖至秋糖半年以來，行業(yè)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)依然，但分化趨勢(shì)更加明顯，主要體現(xiàn)在價(jià)位分化、分化以及品類分化，中小煙酒店等零售終端銷售情況好于其他，白酒葡萄酒復(fù)蘇好于啤酒。在行業(yè)分化大趨勢(shì)的背下，未中國(guó)經(jīng)的三個(gè)面將可影響到類行業(yè)未的整個(gè)勢(shì)，第點(diǎn)為國(guó)經(jīng)不與化松博弈即續(xù)量寬貨幣策否能抗國(guó)濟(jì)續(xù)下的這點(diǎn)二快進(jìn)籍帶的 程能業(yè) 第康勢(shì)而，論中國(guó)濟(jì)以上個(gè)方面從目前的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)來看，大單品是提升企業(yè)效率的一個(gè)有效產(chǎn)品組合，牛欄山的牛二、洋河藍(lán)色經(jīng)典、勁酒都已經(jīng)證明這一點(diǎn)。015年春糖會(huì)——三個(gè)話題，看015中國(guó)酒類趨勢(shì)。第個(gè)—“復(fù)蘇?，F(xiàn)酒業(yè)進(jìn)入了弱復(fù)蘇的階段，判斷弱復(fù)蘇的三個(gè)重要指標(biāo)為：龍頭企業(yè)和非龍頭企業(yè)的、業(yè)績(jī)慢升但潤(rùn)續(xù)降高酒續(xù)，眾還步升第二關(guān)—品。在類業(yè)業(yè)存品焦癥聯(lián)焦癥未葡萄酒市一定會(huì)呈現(xiàn)國(guó)產(chǎn)葡萄酒和進(jìn)口葡萄酒混合競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)，并且是一種常態(tài)。未來葡萄酒以獨(dú)立專業(yè)來式的注意以古井為代表的深度分銷和以劍南春為代表的信息化管理。大批企業(yè)走上混改的道路，包括、五糧液，大的企業(yè)會(huì)在此輪調(diào)整中完成混改，從體制上進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力，而小的企業(yè)就會(huì)被資本化，也就是被重組或者兼并，成為上市公司的一部分。對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來說，混改有效的方式就是走管理層和員工持股的途徑，這也酒業(yè)的主要方式。第四個(gè)關(guān)鍵詞——“互聯(lián)網(wǎng)”?；ヂ?lián)網(wǎng)是整個(gè)社會(huì)的趨勢(shì)，酒業(yè)沒有導(dǎo)入成功的互聯(lián)網(wǎng)模式，但互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展已經(jīng)呈現(xiàn)了一些新的，從PC互聯(lián)網(wǎng)向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)變，互聯(lián)網(wǎng)解決了在網(wǎng)人群和在網(wǎng)時(shí)間兩個(gè)關(guān)鍵問題。C端的酒業(yè)互聯(lián)網(wǎng)模式現(xiàn)在來看仍舊不清晰。但是行業(yè)B2B的前景會(huì)更好。2014年秋糖會(huì)——大眾酒634。大眾酒“產(chǎn)業(yè)去周期化”思維是指：周期性的邊界變得越來越模糊；大眾酒“效率化”思維是指：新模式創(chuàng)新意思，老效率創(chuàng)新起步、政務(wù)團(tuán)購(gòu)已死，商務(wù)團(tuán)購(gòu)持續(xù)、品牌專賣店已死，品類連鎖擴(kuò)張；大眾酒“短品牌”式競(jìng)爭(zhēng)成為組織的新目標(biāo)。2014年春糖會(huì)——酒業(yè)第三輪調(diào)整期的演化路徑與各類各類酒企的創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)智慧。白酒業(yè)進(jìn)入了調(diào)整期，而且調(diào)整周期和調(diào)整幅度超過想象。當(dāng)前形勢(shì)下，酒企應(yīng)對(duì)之道容易出現(xiàn)兩個(gè)誤區(qū)：1、策略沒有重點(diǎn)。2、把新的事物當(dāng)救命稻草。比如當(dāng)前討論比較熱的O2O在在形下酒企當(dāng)定實(shí)行的績(jī)目和把營(yíng)在重的位置。白酒今天的創(chuàng)新一定要進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的創(chuàng)新，要以消費(fèi)者為中心，不能以專家為中心，另外產(chǎn)品的價(jià)格要?jiǎng)?wù)實(shí)。對(duì)模式的建議有：做強(qiáng)老模式，觀察新模式。酒企要重視老模式，平3-5年，龍頭酒廠會(huì)做大，小酒廠會(huì)死掉。產(chǎn)業(yè)集中度更高，增長(zhǎng)更加勻速，量和價(jià)的增長(zhǎng)小幅度增長(zhǎng)。酒企需要在消費(fèi)者需求方面做質(zhì)的創(chuàng)新，這樣酒業(yè)肯定會(huì)成為一個(gè)穩(wěn)定可靠扎實(shí)的內(nèi)在生命力的行業(yè)。013年秋糖會(huì)——產(chǎn)業(yè)調(diào)整與大眾酒模式。產(chǎn)業(yè)調(diào)整的主要原因是消費(fèi)品的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和白酒作為特殊消費(fèi)品的內(nèi)在屬性是一致的，外部力量只是催化劑，第二個(gè)原因白酒行業(yè)的性和衡性決了中國(guó)檔白酒格沒有可續(xù)性。端酒的牌質(zhì)上可消可知價(jià)，品的在價(jià)的高乘市場(chǎng)廣，牌高度多，是己的多，是消者費(fèi)量大值整個(gè)營(yíng)益面下降大數(shù)小業(yè)小業(yè)在三年會(huì)到重時(shí)期行集中提之后眾白酒會(huì)才會(huì)來整個(gè)行復(fù)蘇的力。行的出路靠主流大眾消來升級(jí)。不是戰(zhàn)術(shù)性的辦法。現(xiàn)在只是個(gè)補(bǔ)充。大眾酒的技巧，典型企業(yè)中，牛欄山本質(zhì)是口感，紅星是包裝的創(chuàng)新，宣酒是整個(gè)管理成本結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，包裝的創(chuàng)新。地方酒廠一定要找到一種方法在大眾白酒時(shí)代抵御名酒的方法，否則會(huì)遇到新的。大眾酒必須在一點(diǎn)錢上一點(diǎn)資2013年春糖會(huì)——中國(guó)白酒及應(yīng)對(duì)之策。目前中國(guó)白酒市場(chǎng)正大和大調(diào)整。高端白酒市場(chǎng)減量，競(jìng)爭(zhēng)激烈的主要集中在次高端白酒市場(chǎng)。在未來，白酒高端市場(chǎng)會(huì)緩復(fù)，近期會(huì)根匯豐據(jù)白市的需會(huì)重定，供將在明爆2014年將是在谷底掙扎最艱難的時(shí)候。在這個(gè)艱難時(shí)期，老批發(fā)商會(huì)受到很大影響，在長(zhǎng)期的供需下，老批發(fā)商賴以生存的高差價(jià)利潤(rùn)很難再有。同時(shí)，大量新進(jìn)入行業(yè)的經(jīng)銷商會(huì)退出白酒行業(yè)，這意味著行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)很大的庫(kù)存，當(dāng)年第四季度將會(huì)出現(xiàn)消化庫(kù)存的期。2012年秋糖會(huì)——中國(guó)白酒及應(yīng)對(duì)之策。2002年到2012年是白酒行業(yè)快速增長(zhǎng)的黃金十年，2013年到2023年，白酒行業(yè)拐點(diǎn)。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)大幅放緩。其次， 越來越多地受到公眾的制約；再次，商務(wù)交往因地產(chǎn)等支柱產(chǎn)業(yè)受限增長(zhǎng)停滯，費(fèi)額增長(zhǎng)20%，白酒的量的增長(zhǎng)就是20%，它跟價(jià)格關(guān)系不大，跟量的關(guān)系非常大。然后，高端名酒經(jīng)銷商庫(kù)存增加，批發(fā)價(jià)下降。最后，中秋節(jié)終端動(dòng)銷不見好轉(zhuǎn)，旺季銷售不旺。1000元以上端市場(chǎng)將大幅放緩，100-300元中高端繼續(xù)快速增長(zhǎng)。面對(duì)拐點(diǎn)，對(duì)于名酒企2012年春糖會(huì)——白酒價(jià)格、產(chǎn)能與今后十年的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。盡管目前業(yè)界對(duì)和五糧液等端酒的價(jià)格繼續(xù)看跌，認(rèn)為短期價(jià)格會(huì)受商務(wù)和政務(wù)需求放緩的限制而有 年的。在未來幾年，價(jià)格在1000元以上的端象。當(dāng)市場(chǎng)在未來幾年內(nèi)對(duì)端白酒的各種利空預(yù)期進(jìn)行消化之后，其價(jià)格有可能再度上行。 時(shí)名地主辦318日-20品瀘州國(guó)際會(huì)展中瀘州老319新生態(tài)、新未來-2017中國(guó)酒類發(fā)展趨索菲特大酒博美酒匯與酒商中國(guó)中國(guó)“新經(jīng)銷·新酒商” 中國(guó)酒類產(chǎn)業(yè)頂級(jí)思中國(guó)酒業(yè)品 與行業(yè)發(fā)2017總——2017索菲特大酒店·第六屆酒 趨暨湖西酒莊品 發(fā)布微微2017中國(guó)健康白酒創(chuàng)新發(fā)展暨臺(tái)壺春酒新品

香格里拉酒店4樓活動(dòng)區(qū) 糖煙酒大眾酒升級(jí)酒商大機(jī)萬達(dá)瑞華酒微2017年度中國(guó)煙酒新品發(fā)布盛城市名人酒糖煙 中國(guó)葡萄酒消費(fèi)的下一站機(jī)遇暨2016-2017年發(fā)香格里拉酒店4樓活動(dòng)區(qū)糖煙中心－洲際大飯店二宴會(huì)321

第五屆中國(guó)酒 世外桃源酒店大劇 酒仙2017（第二屆）快消品+互聯(lián)網(wǎng)大 會(huì)展中 新經(jīng)3月日上中產(chǎn)消費(fèi)崛起下的中國(guó)酒第三屆中國(guó)進(jìn)口酒萬達(dá)瑞華酒總假日酒店三樓大宴會(huì)微酒業(yè) 商業(yè)家年城市名人酒糖煙33月22日下 中國(guó)糖煙酒超級(jí)單暨首批榮 發(fā)數(shù)據(jù)來源：微酒、酒業(yè)家，中 研究部整等等政策：糖酒會(huì)主要上市公司重要銷售政策梳五糧 瀘州老 山西汾 沱牌舍下半8000噸要求經(jīng)銷商合理安排 爭(zhēng)取2017年要培育年

2016年力爭(zhēng)使總牌在現(xiàn)有數(shù)量的基礎(chǔ)

公司計(jì)劃十三五期間

貨問題。對(duì)53度酒43度適度放開，加

1-10億的品牌10個(gè)，年銷售額10

再減少一半；國(guó)窖1573

二年，鞏固推廣新模式打造性大單品第 大差異化的新產(chǎn)品開 糧液與蘇寧達(dá) 培育和重點(diǎn)市場(chǎng)破局 年，進(jìn)行板塊化精細(xì)化成立五品部，全面負(fù)責(zé) 市場(chǎng)，糧液品牌的運(yùn)作、管理及系列酒混改方案逐步 服務(wù)加強(qiáng)直分銷模式進(jìn)，建立省 公司，設(shè)，重點(diǎn)做好五糧有經(jīng)銷商可以參與。經(jīng)典52度、1618、度系列協(xié)調(diào)1573?有機(jī)派，以 成立五品部，全面負(fù)責(zé) 市場(chǎng)，糧液品牌的運(yùn)作、管理及系列酒混改方案逐步 服務(wù)加強(qiáng)直分銷模式進(jìn)，建立省 公司，設(shè)，重點(diǎn)做好五糧有經(jīng)銷商可以參與。經(jīng)典52度、1618、度系列協(xié)調(diào)1573?有機(jī)派，以

五糧液聯(lián)合二局推位從十幾元到500元等；五糧液推出4252100ml裝“送福液”，都屬于小酒系

1573以會(huì)員制柔性促銷實(shí)現(xiàn)動(dòng)銷，窖共贏模式，加強(qiáng)自發(fā)

新，成立4省自貿(mào)區(qū)，

銷政策已經(jīng)制訂，針對(duì)營(yíng)商開發(fā)新消重點(diǎn)放在推動(dòng)終端動(dòng)上，要狠抓商務(wù)，開拓民用：A.重新認(rèn)識(shí)名煙者；新品牌上市酒店， 招商優(yōu)先考慮現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)B.ABC類酒店，2013年重點(diǎn)要抓CD類酒做好短期 形銷政策已經(jīng)制訂，針對(duì)營(yíng)商開發(fā)新消重點(diǎn)放在推動(dòng)終端動(dòng)上，要狠抓商務(wù)，開拓民用：A.重新認(rèn)識(shí)名煙者；新品牌上市酒店， 招商優(yōu)先考慮現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)B.ABC類酒店，2013年重點(diǎn)要抓CD類酒做好短期 形勢(shì)采取全控價(jià)模式將經(jīng)銷商 削貼近市場(chǎng)，區(qū)域落地，共同運(yùn)營(yíng)體 建立 傳 ；D.仍強(qiáng)調(diào)團(tuán)送中心系統(tǒng)；/直營(yíng)，資源碎片化會(huì)越民生銀行合作，公司貼越明顯。特曲事業(yè)部要引息，票據(jù)結(jié)算的時(shí)間適當(dāng)入鋪貨率指標(biāo)。2013年延長(zhǎng)；10%的費(fèi)用支持，要穩(wěn)住窖齡酒，尤其是已經(jīng)到位 30年的價(jià)格銷售模

的策略。

發(fā)展，進(jìn)一步宣傳“舍主 集中在從2011年3月29行調(diào)整。其中，30年青價(jià)上調(diào)20%左右，40外售價(jià)上調(diào)10%左右/式，通過和第金馬甲20啟動(dòng)醬香型白酒的上 活期期2010年/內(nèi)建600個(gè)白金酒禮行 司合作。2010年，數(shù)據(jù)來源：微酒，酒業(yè)家，中 研究部整盼盼新品：糖酒會(huì)主要上市公司新品梳天佑德青稞毛鋪健康公天佑德青稞毛鋪健康公司（青青稞全資子公司納曲健康 （奇（勁牌全資子公司 天麥全資子公司）聯(lián)廠 新瀘州老窖養(yǎng)生酒三大系列產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者100—400元所五糧液系列公五糧人家、友數(shù)據(jù)來源：微酒，酒業(yè)家，中 研究部整酒鬼 紅壇“柔”系廠新廠新郎 郎牌原漿一號(hào)、郎牌原漿二號(hào)、郎牌原漿三號(hào)、郎牌郎紀(jì)念酒 酒·絲 x5（色）（白色酒·中歐企業(yè) 、州 酒（ ）（華 、步步高 （3斤、6斤、12斤、丙申猴年紀(jì)念酒 酒（藍(lán)瀘州老 瀘州老窖特曲·紀(jì)念版、瀘州老窖特曲·晶彩、綠豆大五糧瀘州老 瀘州老窖特曲·紀(jì)念版、瀘州老窖特曲·晶彩、綠豆大古井 健康白酒37°亳菊數(shù)據(jù)來源：微酒，酒業(yè)家，中數(shù)據(jù)來源：微酒，酒業(yè)家，中 研究部整廠 新廠 新郎 郎牌特曲12、郎牌特曲18酒·藍(lán)色夢(mèng)想、華茅、王茅、賴茅酒·藍(lán)色夢(mèng)想、華茅、王茅、賴茅 大曲汾 海峽情汾酒、珍藏老五糧 恭喜發(fā)財(cái)酒汾 海峽情汾酒、珍藏老數(shù)據(jù)來源：微酒，酒業(yè)家，中 研究部整數(shù)據(jù)來源：微酒，酒業(yè)家，中 研究部整國(guó)酒第一壇，九洲韻國(guó)酒第一壇，九洲韻數(shù)據(jù)來源：微酒，酒業(yè)家，中 研究部整瀘州老 天地紅、老窖紅、樣樣廠 新廠 新廠 新“阿郎”品牌系列、中度醬酒“回沙郎酒”系列、郎特酒 賞級(jí)、郎特尚品郎牌頭曲、牌特曲小酒、6如意、祥嘉賓郎、光瓶賓郎、光瓶賓郎、福郎等光瓶汾汾 公益汾洋數(shù)據(jù)來源：微酒，酒業(yè)家，中 研究部整洋數(shù)據(jù)來源：微酒，酒業(yè)家，中 研究部整廠 新廠 新郎 窖藏版珍品佳135酒鬼 洞藏新五糧酒鬼 洞藏新衡水老白 古法原漿、古法年瀘州老瀘州老 老窖宴數(shù)據(jù)來源：微酒，酒業(yè)家，中 研究部整 數(shù)據(jù)來源：微酒，酒業(yè)家，中 研究部整十二生肖勁 韻酒、歡十二生肖勁 韻酒、歡度酒、金眠酒、毛鋪老廠 新汾 白玉汾酒、玫瑰汾數(shù)據(jù)來源：微酒，酒業(yè)家，中數(shù)據(jù)來源：微酒，酒業(yè)家，中 研究部整世博喜酒、盛世中國(guó)、世博世博喜酒、盛世中國(guó)、世博 紀(jì)念五糧 30度冰酒、永福醬廠 新汾 竹葉青國(guó)釀、竹葉青精釀、竹葉青特?cái)?shù)據(jù)來源：微酒，酒業(yè)家，中數(shù)據(jù)來源：微酒，酒業(yè)家，中 研究部整看看展會(huì)：本次糖酒會(huì)主要上市公司酒店展布望江賓公司展 入駐酒望江賓公司展 入駐酒五糧首座萬豪酒洋洋瀘州老窖 沱牌 今世 世外桃源大酒店三樓藍(lán)貴坊 酒店/131317索菲特一 萬達(dá)瑞華酒 劍南 走馬街68號(hào)錦 12層 郎郎EODQ1可能超預(yù)期的安琪酵母，團(tuán)隊(duì)初見雛形的西王食品，港股推薦周黑鴨；主線三，產(chǎn)量分析：啤酒、乳制品景氣持續(xù)回升產(chǎn)（萬噸121-12乳制同比肉制同比啤同比白同比葡萄同比資料來源：國(guó)家，中信研究 月產(chǎn)量數(shù)據(jù) 月啤酒大幅提升，乳制品景氣持續(xù)回升，白酒平穩(wěn)增長(zhǎng)。乳制品12月產(chǎn)279.8萬噸，同比增10.8%；1-12月產(chǎn)量2993.2萬噸，累計(jì)同比上漲7.7%。肉制12月產(chǎn)量360.5萬噸、同增3.3%；1-12月產(chǎn)量3637.1萬噸、同降1.1%。白酒12月產(chǎn)量145.1萬噸、5.7%；1-12月產(chǎn)1358.4萬噸、3.2%。啤12月274.2萬噸、同15.2%；1-12月產(chǎn)4506.4萬噸、同0.1%。葡12月產(chǎn)量13.3萬噸、同降2.9%；1-12月產(chǎn)113.72.1% 月產(chǎn) 同比增長(zhǎng) 月產(chǎn) 同比增長(zhǎng)

-52011-2012-2011-2012-2012-2013-2013-2014-2014-2014-2015-2015-2016-2016-2016-

2011-2012-2011-2012-2012-2013-2013-2014-2014-2014-2015-2015-2016-2016-2016-，中，中 研究，中 研究 月產(chǎn) 同比增長(zhǎng) 月產(chǎn) 同比增長(zhǎng)

-5--2011-2012-2011-2012-2012-2013-2013-2014-2014-2014-2015-2015-2016-2016-2016-

---2011-2012-2011-2012-2012-2013-2013-2014-2014-2014-2015-2015-2016-2016-2016-，中，中 研究，中 研究成本：生豬、價(jià)格環(huán)比下 同比 - - - - - -同比 - - - - - - -同比 - - 同比 - - - 大麥 /公噸 大麥 /公噸 資料來源：Wind，中 研究

平均價(jià):生鮮乳:主產(chǎn)區(qū):同比

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均價(jià)（元/公斤 同比02016-03-2016-04-2016-03-2016-04-2016-05-2016-06-2016-07-2016-08-2016-09-2016-10-2016-11-2016-12-2015-05- 2016-05-資料來源：Wind，中信研究 資料來源：Wind，中信研究Liv-ex100紅酒指 同比 大麥價(jià)格（/公噸 同比

50-2015-2015-2015-2015-2015-2015-2015-2015-2016-2016-2016-2016-2016-2016-

0

0--2015-2015-2015-2015-2015-2015-2015-2015-2016-2016-2016-2016-2016-2016-資料來源：Wind，中資料來源：Wind，中 研究資料來源：Wind，中 研究成本：生豬、價(jià)格環(huán)比下降。據(jù)農(nóng)業(yè)部定點(diǎn)監(jiān)測(cè)，2017年3月份第2周內(nèi)、河北等10個(gè)奶牛主產(chǎn)?。▍^(qū)）生鮮乳平均價(jià)格3.53元/公斤，同比下降0.6%，環(huán)比持平。2017310日價(jià)格16.25元/千克14.16%，環(huán)比下2.05%年3月10日價(jià)格為51.12元/千克，同比上升3.36%，環(huán)比上漲0.89%。生豬存欄豬17年2月份為3633萬頭，同比下降1.6%，環(huán)比下降0.5%生鮮12-01-01-01-02-02-02-02-03-03-平均價(jià)（元/公斤同周環(huán)資料來源：Wind，中信研究生豬12-01-01-01-02-02-02-02-03-03-22個(gè)省市均價(jià)（元同比周環(huán)比資料來源：Wind，中信研究?jī)r(jià)12-01-01-01-02-02-02-02-03-03-22個(gè)省市均價(jià)（元同比周環(huán)比資料來源：Wind，中信研究仔豬12-01-01-01-02-02-02-02-03-03-22個(gè)省市均價(jià)（元同比周環(huán)比資料來源：Wind，中信研究表生豬存16-16-16-16-16-16-16-16-17-17-能繁母豬（萬頭同比資料來源：Wind，中 研究環(huán)比 資料來源：Wind，中 研究圖 圖

平均價(jià):生鮮乳:主產(chǎn)區(qū):同比

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均價(jià)（元/公斤 同比02016-03-2016-04-2016-03-2016-04-2016-05-2016-06-2016-07-2016-08-2016-09-2016-10-2016-11-2016-12-2015-05- 2016-05-資料資料來源：Wind，中 研究資料來源：Wind，中 研究均價(jià)（元/公斤 同比

能繁母豬（萬頭

2016-03-2016-04-2016-03-2016-04-2016-05-2016-06-2016-07-2016-08-2016-09-2016-10-2016-11-2016-12-0

50---2012-2012-2012-2012-2013-2013-2013-2014-2014-2015-2015-2016-2016-2016-資料來源：Wind，中資料來源：Wind，中 研究資料來源：Wind，中 研究重點(diǎn)及公一周十大重點(diǎn)傷腦筋！茅五瀘們春糖齊齊“開搶”縣級(jí)經(jīng)銷商，你來翻誰的牌子？瀘州老窖近日的招商政策簡(jiǎn)直開啟了“搶人”模式，而且招募對(duì)象中縣級(jí)經(jīng)銷商成重點(diǎn)之一。實(shí)際上，今年春糖會(huì)上，多家名酒企業(yè)不約而同了瞄準(zhǔn)縣級(jí)經(jīng)銷商，有可能形成爭(zhēng)搶優(yōu)質(zhì)縣級(jí)經(jīng)銷商的（信息來源：糖酒快訊）時(shí)隔3年，17春糖緣何酒業(yè)新品熱又起，誰又會(huì)是大贏家？距離217年春季糖酒商品交易會(huì)開始還剩一周時(shí)間，從微酒目前掌握的信息來看，今年，多家酒企不約而同將攜新品亮相。其熱鬧程度勝于往年。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，即將面市的值得關(guān)注的新品有：由青青稞酒全資子公司天佑德青稞酒公司與勁牌公司全資子公司毛鋪健康酒業(yè)有司奇全子司麥健品 聯(lián)打的曲稞在歷時(shí)年 產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者100—400元所需；五糧液系列酒 公司明確1+4品牌矩陣，其中重裝重啟的五糧人家和友酒將率先面市；處于業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)期的酒鬼酒將推出首個(gè)大單品——紅壇“柔”系列；（信息來源：微酒）西王牽手一兆韋德開啟千億產(chǎn)業(yè)整合序幕。自2016年西王食品成功收購(gòu)加拿大運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)公司Iovate后，2017年全面發(fā)力布局品牌，在3月份召開的國(guó)際展上一舉拿下超過2億簽約訂單，更聯(lián)手一兆韋德布局銷售，以專業(yè)+主流運(yùn)動(dòng)方向帶動(dòng)運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)消費(fèi)。種種表明，肌肉科技（MuscleTech）打破了該行業(yè)小圈子營(yíng)全球奶價(jià)：2月.56元漲3%連續(xù)第9個(gè)月保持上漲。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2月份全球原料奶價(jià)格指數(shù)為37.20/100公斤，折合.56元/公斤環(huán)比上月3.10上漲.0%，同增幅為5.4%2月份全球飼料原料價(jià)格指數(shù)為2250/100公斤，折合.56元/公斤，8環(huán)比上月2.1上漲.8%，高于去年同期3.1%。在經(jīng)歷了一月份沉寂之后，2017年2月國(guó)際乳品貿(mào)易恢復(fù)了。大洋洲奶粉市場(chǎng)呈現(xiàn)活躍態(tài)勢(shì)，脫脂及全脂奶粉價(jià)格開始新一輪上漲，2月上旬上漲了3%左右，2月下旬上漲3.5%左右，交易量有所放大。歐盟市場(chǎng)乳品交易量有所放大，但是價(jià)格卻略有下降。主要是由于對(duì)歐元貶值所致，歐盟市場(chǎng)奶粉價(jià)格下滑1%左右，但是按歐（信息來源：荷斯坦）農(nóng)業(yè)部：天然草原牧草產(chǎn)量連續(xù)六年超10億噸。農(nóng)業(yè)部發(fā)布《2016年草原亞馬遜欲在印投5億向消費(fèi)者直接提供生鮮食品。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》3月10日 務(wù)將直接面 消費(fèi)者。這是亞馬遜為提高 （信息來源：瀘州老窖老字號(hào)特曲等四大產(chǎn)品停供。3月9日，瀘州老窖特曲酒類銷售有限公司下發(fā)停供通知顯示，即日起，52度老字號(hào)特曲、紫砂大曲以及精品特曲、叁兩叁特酒仙網(wǎng)聯(lián)手古井貢推“爆款”網(wǎng)酒互聯(lián)網(wǎng)定制酒漸成酒企新。3月12日，酒仙網(wǎng)與古井貢在共同宣布，將聯(lián)合打造下一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)爆款酒“桃花春曲”上市。這也是繼五糧液密鑒、瀘州老窖三人炫、汾酒優(yōu)級(jí)杏花村、洋河特曲等爆款之后，酒仙網(wǎng)再一中烹?yún)f(xié)：2017餐飲市場(chǎng)開局6251億同比增10.6%。據(jù)中國(guó)烹飪消息，國(guó)家發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2017年1-2月份，餐飲收入6251億元，同比增長(zhǎng)10.6%。會(huì)消費(fèi)品零售總額增速（9.5%），餐飲市場(chǎng)將增速差距大幅拉至1.1個(gè)百分點(diǎn)。（信息來源：南非牛肉即將對(duì)華出口。中國(guó)國(guó)家日前同南非農(nóng)林漁業(yè)部正式簽署了《南（信息來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)一周十大公司公告安琪酵母公告：公司發(fā)布2016年年報(bào)，2016年歸屬于母者的凈利潤(rùn)為5.35億元，較上年同期增91.04%；營(yíng)業(yè)收入為48.61億元，較上年同期增15.36%；基本每股收益為0.6493元，較上年同期增91.03%。佳隆食品公告：公司披露了6年年度報(bào)告，其中6年度營(yíng)業(yè)收入29,24,47.45元，同比下降1.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2,279,15.12元，同比下降18.9%；公司監(jiān)事會(huì)林長(zhǎng)青申請(qǐng)辭職，其辭職生效后，不再擔(dān)任公司任何職務(wù)；公司同意聘任許欽鴻先生為公司副、董事會(huì)。同濟(jì)堂健康產(chǎn)業(yè)公告：公司于2016年11月被重新認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，有效期為三年，繼續(xù)享有企業(yè)所得稅按15％的稅率征收的條件。百洋產(chǎn)業(yè)投資：公司發(fā)布了2016年年度報(bào)告，2016年歸屬于母者的凈利潤(rùn)為5925.59萬元，較上年同期增3.81%；營(yíng)業(yè)收入為20.69億元，較上年同期增10.99%；基本每股收益為0.3367元，較上年同期增3.82%。西部創(chuàng)業(yè)實(shí)業(yè)公告：公司于2017年3月10日收到董事王勇的好想你棗業(yè)公告：公司第三屆監(jiān)事會(huì)職工代表監(jiān)事孫嘯于2017年月22日辭任監(jiān)事職務(wù)，2017年3月13日舉行2017年度第一次職工，公司職工麥趣 公告：公司近日向中國(guó)提交了《關(guān)于麥趣爾2016年非公開 申請(qǐng)文件反饋意見延期回復(fù)的申請(qǐng)》鹽津鋪?zhàn)邮称饭妫汗九读?016年年度報(bào)告，其中2016年度營(yíng)業(yè)收入683,484,275.83元，同比增長(zhǎng)17.09，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)85,656,473.16元，同比增長(zhǎng)30.89%。山東龍大肉食品公告：公司發(fā)布了2017年2月份銷售情況簡(jiǎn)報(bào)，公司全資子公司龍大養(yǎng)殖從事生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，龍大養(yǎng)殖201722.4萬頭，2017年1月份下降6.92%，其間商品豬價(jià)格總體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)口子酒業(yè)公告：公司收到華林《關(guān)于更換持續(xù)督導(dǎo)保薦代的，保表喬工變法續(xù)行督作責(zé)林派何保欽其工作。本次變更后，公司首次公開持續(xù)督導(dǎo)保薦代表人為魏勇和何保欽，持續(xù)督導(dǎo)期限至217年12月31日止。公司名 時(shí)公司名 時(shí) 內(nèi)沱沱牌舍審議內(nèi)容主 相關(guān)條件的議案《關(guān)于調(diào)整公司2017年非公 A 方案的議案資料來源：Wind、中 研究珠江啤 審議《關(guān)于修改<公司章程>的議案一周市場(chǎng)表現(xiàn)上周滬深300指數(shù)上漲0.5%，上證綜指上漲0.8%。食品飲料板塊部分：食品飲料（中信）指數(shù)上漲0.8%，白酒Ⅱ（中信）上漲1.3%；食品（中信）上漲0.5%。公司漲幅前三名：（10.7%（8.8%（8.5% 克明面 梅花生 水井 鹽津鋪 沱牌舍 龍大肉 天潤(rùn)乳 麥趣跌幅前上周跌今年漲年超滬股價(jià)：總市值：本月漲本季漲桂發(fā)金達(dá) 古井貢 科迪乳 口子 黑牛食 珠江啤 煌上 皇氏-資料來源：Wind，中信研究食品安全風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)景氣度下投資建議的標(biāo)說報(bào)告中投資建議所涉及的分為和行業(yè)（另有說明的除外。標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6到12月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，也即：以報(bào)告發(fā)布日后的612代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其中：A場(chǎng)以滬深300或三板做市指數(shù)（針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)；市以摩根士利中國(guó)數(shù)為基；場(chǎng)以納達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。買相對(duì)同期相關(guān)市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅20%以上增相對(duì)同期相關(guān)市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于5%～20%之持相對(duì)同期相關(guān)市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-10%～5%之賣相對(duì)同期相關(guān)市場(chǎng)代表性指數(shù)跌幅10%以上行業(yè)相對(duì)同期相關(guān)市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅10%以上中相對(duì)同期相關(guān)市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-10%～10%之間相對(duì)同期相關(guān)市場(chǎng)代表性指數(shù)跌幅10%以本由中或其附機(jī)構(gòu)制作。信 及其全球的屬機(jī)構(gòu)、分機(jī)構(gòu)及聯(lián)營(yíng)構(gòu)（僅就本免款言，含SArupfcmis），統(tǒng)稱為“中信”。中國(guó)：本在中民（、、除外）由中信（受中國(guó)監(jiān)督管理，券業(yè)務(wù)證編號(hào) ）分發(fā)新加坡：本在新加坡由CLSASingaporePte（公司編號(hào)：W）分發(fā)。作為資本市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)持有人及受豁免的財(cái)務(wù)顧問，CLSA27及36條不適用于CL