保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)創(chuàng)新型產(chǎn)品季度觀察與展望：業(yè)務(wù)發(fā)展或?qū)⑻崴俜康禺a(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域有望加大投資 2023年1季度 -中誠(chéng)信

n保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)創(chuàng)新型產(chǎn)品1季度觀察與展望：評(píng)級(jí)部評(píng)級(jí)gccxicomcbzhou@人評(píng)級(jí)總監(jiān)10-66428877持增長(zhǎng)，增速或?qū)⒒厣?。隨著預(yù)計(jì)仍將在房地產(chǎn)及基摘要比濟(jì)融融資壓力。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)創(chuàng)新型產(chǎn)品，是指在保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)運(yùn)行的除傳統(tǒng)股票、債券、現(xiàn)金及其組合之外的金融類(lèi)資產(chǎn)，主要、股權(quán)投資計(jì)劃及保險(xiǎn)私募基金等。22行業(yè)展望600500300600500300200,000--20152016201720182019202020212022各類(lèi)產(chǎn)品數(shù)量合計(jì)(只)一、產(chǎn)品運(yùn)行分析為主要增長(zhǎng)點(diǎn)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃和保險(xiǎn)私為%和規(guī)模個(gè)品種，尤其是資產(chǎn)支持計(jì)劃，成為主要增長(zhǎng)點(diǎn)。圖圖1:保險(xiǎn)資管業(yè)創(chuàng)新型產(chǎn)品整體發(fā)展情況(單位：億元、只、%)%20182019202020212022金只數(shù)級(jí)略有下遷行業(yè)展望4行業(yè)展望4814)根據(jù)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，共登記/注冊(cè)債權(quán)投資計(jì)劃528只，較上年增長(zhǎng)21.66%；登記/注冊(cè)規(guī)模5圖2:債權(quán)投資計(jì)劃登記/注冊(cè)情況(單位：只、%)048536335404147..20Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q登記/注冊(cè)情況-數(shù)量(只)同比增速-登記/注冊(cè)數(shù)量(%)速增長(zhǎng)，2022年全年登記數(shù)會(huì)辦4行業(yè)展望4行業(yè)展望圖圖3:2019-2022年中保登資產(chǎn)支持計(jì)劃登記情況(單位：億元，只)008653045.290模中占比最高的為融資租賃類(lèi)資產(chǎn)，2020年以來(lái)，房地產(chǎn)供小額貸款(20.98%)、融資租賃(12.57%)、基金份額、重組債權(quán)等資產(chǎn)。100.00%17.39%80.00%5.03%5.03%8.218.21%信托貸款債權(quán)基金不良資產(chǎn)委托貸款基礎(chǔ)設(shè)施收CMBS0.92%份額重組債權(quán)0.49%費(fèi)權(quán)0.25%2.00%0.92%0.39%.消費(fèi)金融.460%2278%2278%4.21%62%30.80%.60.00%4.26%30.40%3.05%鏈保理融40.00%78.25%20.69%資.64%64.53%20.00%34.96%40.32%34.96%0.00%4.36%20192021202298%2020供應(yīng)鏈保理融資不良資產(chǎn)重組債權(quán)CMBS消費(fèi)金融基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)保單貸款融資租賃基金份額信托貸款債權(quán)委托貸款供應(yīng)鏈保理融資融資租賃信托貸款債權(quán)小貸消費(fèi)金融不良資產(chǎn)重組債權(quán)其他基金份額委托貸款年行業(yè)展望行業(yè)展望契合保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性和資金量大的優(yōu)勢(shì)，提升投資收益，同時(shí)又能較好募基金既可以很好的契合保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性和資金量大的優(yōu)勢(shì)，提升投資收益，緩解負(fù)債壓力，同時(shí)數(shù)私募基金21只，較上年同期增加二、機(jī)構(gòu)運(yùn)行分析明資產(chǎn)2022年登記數(shù)量靠前圖圖5:2021-2022債權(quán)投資計(jì)劃各機(jī)構(gòu)登記情況(單位：只)中英益利資產(chǎn)中信保誠(chéng)資管太平資本中再資產(chǎn)新華資產(chǎn)合眾資產(chǎn)大家資產(chǎn)太平資產(chǎn)英大資產(chǎn)中英益利資產(chǎn)中信保誠(chéng)資管太平資本中再資產(chǎn)新華資產(chǎn)合眾資產(chǎn)大家資產(chǎn)太平資產(chǎn)英大資產(chǎn)國(guó)壽資產(chǎn)中保投資國(guó)華興益資管交銀康聯(lián)資管工銀安盛資管安聯(lián)資管陽(yáng)光資產(chǎn)人保資產(chǎn)建信保險(xiǎn)資管太保資產(chǎn)民生通惠資產(chǎn)華安資產(chǎn)長(zhǎng)城財(cái)富資產(chǎn)國(guó)壽投資生命資產(chǎn)人保資本百年資管中意資產(chǎn)平安資產(chǎn)泰康資產(chǎn)光大永明資產(chǎn)華泰資產(chǎn)招商信諾資管050020212022行業(yè)展望行業(yè)展望資產(chǎn)支持計(jì)劃方面，截至2022年末，中保登登記項(xiàng)目134只，合計(jì)5,435.51億元，其中平安資產(chǎn)作為受托投資和百年資管。2022年登記數(shù)量排名前五的受托人則是平安資產(chǎn)、大家資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)、百年資管和0202年末中保登資產(chǎn)支持計(jì)劃受托機(jī)構(gòu)分布情況(單位：億元，只)2,000400000800400353025205規(guī)模(億元)-截至22年末規(guī)模(億元)-2022數(shù)量-截至22年末數(shù)量-2022權(quán)投資計(jì)劃。其中國(guó)壽資產(chǎn)9只，國(guó)壽投資5只，人保資本2只，只。三、行業(yè)政策梳理臺(tái)相應(yīng)政策，拓寬保險(xiǎn)資金可投資金融產(chǎn)品范圍，同時(shí)對(duì)強(qiáng)化保險(xiǎn)要求，引導(dǎo)保險(xiǎn)資管公司堅(jiān)守長(zhǎng)期資金核心管理人定位，夯實(shí)長(zhǎng)期投資能力行業(yè)展望策針對(duì)拓寬保險(xiǎn)資金可投資金融產(chǎn)品范圍、落實(shí)責(zé)任主體責(zé)任、強(qiáng)化穿透監(jiān)管要求等方面進(jìn)一步做出要求：將理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品、單一資產(chǎn)管理計(jì)劃、債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃等納入可投資金融產(chǎn)品范圍，進(jìn)一步完善保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)；明確了保險(xiǎn)資管公司受托投資金融產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)盡職調(diào)查、投資決策、投后管，要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)依據(jù)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)穿透具備相應(yīng)投資管理能力。、保險(xiǎn)資金委托投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)督管理等方面做出相應(yīng)規(guī)定。7月，《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》(中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)令2022年第2號(hào))出臺(tái)，對(duì)保化股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)要求，優(yōu)化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)原則及相關(guān)要求，增補(bǔ)監(jiān)管手段和違規(guī)約束，明確分級(jí)分類(lèi)監(jiān)管要求，強(qiáng)化監(jiān)管評(píng)級(jí)結(jié)果運(yùn)用，支持監(jiān)管評(píng)級(jí)較高、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)開(kāi)展創(chuàng)新型業(yè)務(wù)等，引導(dǎo)保險(xiǎn)資序號(hào)名稱(chēng)發(fā)布機(jī)構(gòu)文號(hào)發(fā)布日期1中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)金運(yùn)用監(jiān)管報(bào)告事項(xiàng)的通知》銀保監(jiān)規(guī)〔2022〕1號(hào)2022/1/12銀保監(jiān)規(guī)〔2022〕7銀保監(jiān)規(guī)〔2022〕7號(hào)2022/4/242資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》3中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)通知》銀保監(jiān)規(guī)〔2022〕9號(hào)2022/5/9中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)銀保監(jiān)規(guī)〔2022中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)銀保監(jiān)規(guī)〔2022〕11號(hào)2022/5/274構(gòu)資金運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管工作的通知》5《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)2022/7/28會(huì)令2022年第2號(hào)數(shù)據(jù)來(lái)源：中誠(chéng)信國(guó)際整理四、觀察與展望行業(yè)展望行業(yè)展望出臺(tái)，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022－2035年)》強(qiáng)調(diào)持續(xù)推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保險(xiǎn)資，保勢(shì)：疫情影響減弱、經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、市場(chǎng)信心回升等因素將有助于實(shí)體企業(yè)恢復(fù)或加大融資需求。另一方面，政引領(lǐng)和帶動(dòng)下，未來(lái)包括保險(xiǎn)資產(chǎn)支持計(jì)劃在內(nèi)的各類(lèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有望在市場(chǎng)參與主體、底層發(fā)行主體以伴隨創(chuàng)新型產(chǎn)品登記/注冊(cè)發(fā)新型產(chǎn)品有望繼續(xù)發(fā)力于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)投資比例限制有所放松。股權(quán)投資計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金既契合保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性和資金量大的優(yōu)勢(shì)，提升投資收益，緩解負(fù)債壓力，同時(shí)又能較好的服務(wù)于實(shí)體企業(yè)降杠桿需求，有望得到較快通用盤(pán)活行業(yè)展望行業(yè)展望救項(xiàng)目”的高速鐵路網(wǎng)、高速公路網(wǎng)，機(jī)場(chǎng)港口、水利、能源、信息等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得重大成就”；“優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)電氣熱、生態(tài)環(huán)保、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉(cāng)儲(chǔ)物流等行業(yè)，并重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)綠色產(chǎn)業(yè)、鄉(xiāng)村振興、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、住房租賃、交通、市政平臺(tái)、商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)和能源行業(yè)，地方政府債務(wù)管控加強(qiáng)、城投融資政策收緊、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低位運(yùn)行等因素對(duì)創(chuàng)新型產(chǎn)品的信用狀約束下，房地產(chǎn)信托市場(chǎng)出現(xiàn)了違約歷史高峰，且呈現(xiàn)出從不知名的地方性中小房企蔓延至全國(guó)知名頭部房