第二章國民收入決定理論-簡單模型

第2章簡單國民收入決定理論

現(xiàn)代西方經(jīng)濟學的奠基人凱恩斯的學說的中心內(nèi)容就是國民收入決定理論，其全部理論設(shè)計產(chǎn)品市場、貨幣市場、勞動市場和國際市場。僅包括產(chǎn)品市場的理論成為簡單國民收入決定理論。

第一節(jié)

基本概念

1.潛在的國民收入、均衡的國民收入潛在的國民收入：充分就業(yè)的國民收入均衡的國民收入：總需求與總供給相等時的國民收入。當不考慮總供給這一因素時，均衡的國民收入水平就是由總需求決定的國民收入。因此，總需求的變動必然引起均衡的國民收入水平的變動，總需求水平的高低，決定了均衡的國民收入的大小。總需求的變動會引起均衡的國民收入同方向變動，即總需求增加，均衡的國民收入增加，總需求減少，均衡的國民收入減少。

2.消費函數(shù)、平均消費傾向、與邊際消費傾向消費函數(shù)(consumptionfunction)是指消費與決定消費的因素（主要研究收入）之間依存關(guān)系（凱恩斯的絕對收入消費理論）。在其他條件不變的情況下，消費隨收入的變動而同方向變動。如果以C代表消費，Y代表收入，則消費函數(shù)C＝f(Y)。短期消費函數(shù)C=a+bY（消費等于自發(fā)消費與引致消費之和）長期消費函數(shù)C=kY平均消費傾向APC是指消費在收入中所占的比例。如果以APC代表平均消費傾向，則APC＝C/Y。邊際消費傾向MPC是指增加的消費在增加的收入中所占的比例。如果以MPC代表邊際消費傾向，以△C代表增加的消費，以△Y代表增加的收入則MPC＝△C/△Y。

3.家戶消費函數(shù)與社會消費函數(shù)社會消費函數(shù)不是家戶消費函數(shù)的簡單加總，從家戶消費函數(shù)求取社會消費函數(shù)時，還需考慮一些限制條件。二者的形狀基本相似4.儲蓄函數(shù)、平均儲蓄傾向、邊際儲蓄傾向儲蓄函數(shù)(savingfunction)S=f(Y)（儲蓄與收入的關(guān)系或線性或非線性，如果是線性，則S=Y-C=-a+Y-bY）平均儲蓄傾向(averagepropensitytosave)APS=S/Y邊際儲蓄傾向(marginalpropensitytosave)

MPS=△S/△YAPS+APC=1MPS+MPC=1

5.研究簡單國民收入決定時的假設(shè)

潛在的國民收入是不變的各種生產(chǎn)資源沒有得到充分利用價格水平是不變的（有時被稱作凱恩斯定律，僅適合于短期分析）第二節(jié)

簡單國民收入的基本公式

1.兩部門經(jīng)濟的收入構(gòu)成及儲蓄—投資恒等式

兩部門經(jīng)濟：消費者+廠商（Y=GDP=NDP=NI注：不談折舊）從支出角度（需求）看：Y=C+I從收入（供給）的角度：國民收入=工資+利息+租金+利潤=消費+儲蓄即Y=C+S（注：由Y=C+S可以推出APS+APC=1和MPS+MPC=1)

要素居民戶廠商產(chǎn)品市場要素市場儲蓄投資金融市場兩部門產(chǎn)出和收入的流動循環(huán)收入收入產(chǎn)品服務產(chǎn)品服務消費支出貨幣收入工資利息租金利潤成本資源土地、資本勞動管理成本

儲蓄—投資恒等式：I=SI=S(國民收入達到均衡)

I＜S國民收入收縮（儲蓄作為一種漏出withdrawal，對國民收入有收縮作用）

I＞S國民收入擴張（投資作為一種注入injection，對國民收入有擴張作用）

2.三部門經(jīng)濟的收入構(gòu)成及國民收入決定恒等式

三部門經(jīng)濟：政府+消費者+廠商從支出角度（需求）看：Y=C+I+G（沒有列出政府對居民的轉(zhuǎn)移支付，因為這部分轉(zhuǎn)移支付最終會變成居民的消費和投資）從收入（供給）的角度：國民收入=工資+利息+租金+利潤+稅收=消費+儲蓄+稅收即Y=C+S+T（T=全部稅金收入—轉(zhuǎn)移支付）要素市場政府產(chǎn)品市場企業(yè)家庭（1）成本（1）貨幣收入（租金、工資、利息、利潤）（2）土地、勞動資本、企業(yè)家才能（2）要素（3）收入（3）消費支出（4）產(chǎn)品和服務（4）產(chǎn)品和服務（5）支出（6）產(chǎn)品和服務（7）支出（8）要素（9）產(chǎn)品和服務（10）產(chǎn)品和服務（11）凈稅收（12）凈稅收三部門經(jīng)濟國民收入流量循環(huán)模型國民收入決定恒等式：I+G=S+T

I+G=S+T國民收入達到均衡I+G＜S+T國民收入收縮I+G＞S+T國民收入擴張

3.四部門經(jīng)濟的收入構(gòu)成及國民收入決定恒等式

四部門經(jīng)濟：進出口+政府+消費者+廠商從支出角度（需求）看：Y=C+I+G+(X-M)從收入（供給）的角度：國民收入=工資+利息+租金+利潤+稅收+Kr(本國居民對外國人的轉(zhuǎn)移支付)=消費+儲蓄+稅收+Kr即Y=C+S+T+Kr

四部門經(jīng)濟國民收入流量循環(huán)模型

政府金融市場消費商品、勞務企業(yè)消費者勞動力和資本貨幣貨幣外國生產(chǎn)者本國貨幣出口物品外國消費者出口貨物外國貨幣支出稅收貨幣國民經(jīng)濟的復雜循環(huán)：增加投資和儲蓄、財政收支和進出口這三對漏出和注入，三者之和相等才保證國民經(jīng)濟在原有基礎(chǔ)水平上循環(huán)周轉(zhuǎn)。國民收入決定恒等式：I+G+(X-M)=S+T+Kr

I+G+(X-M)=S+T+Kr國民收入達到均衡

I+G+(X-M)＜S+T+Kr國民收入收縮

I+G+(X-M)＞S+T+Kr國民收入擴張（注：不論Y代表那一種國民收入概念，只要其他變量能和Y在意義上一致，儲蓄—投資恒等式總成立。

第三節(jié)兩部門經(jīng)濟中國民收入的決定及變動

1.

兩部門經(jīng)濟中國民收入的決定及變動——使用消費函數(shù)決定收入

Y=C+I收入恒等式（假定投資是一個固定量，不隨國民收入的變化而變化）

C=a+bY消費函數(shù)

解聯(lián)立方程得Y=(a+I)/(1-b)——使用儲蓄函數(shù)決定收入

投資等于儲蓄I(lǐng)=S=Y-C

儲蓄函數(shù)S=-a+(1-b)Y

解聯(lián)立方程得Y=(a+I)/(1-b)

2.

兩部門簡單收入決定的動態(tài)模型

Ct=a+bYt-1Yt=Ct+It=a+bYt-1+It3.消費乘數(shù)

數(shù)學計算：100+100×0.8+100×0.82+100×0.83+---------100×0.8n-1

=100(1+0.8+0.82+0.83+---------0.8n-1)

=100×1/(1-0.8)投資乘數(shù)k=1/(1-MPC)=1/MPS

節(jié)約的悖論消費與浪費中國的經(jīng)濟增長是浪費拉動的第四節(jié)三部門經(jīng)濟中國民收入的決定及乘數(shù)

1.兩種征稅方式及對均衡收入的決定1.1兩種征稅方式定量稅：稅收量不隨收入而變動比例稅：稅收量隨收入的變動而變動，一般是同向變動。1.2對均衡收入的決定在其他條件不變的情況下，征稅方式不一樣，所得的均衡收入并不相同。定量稅情況下：

假設(shè)消費函數(shù)C=160+0.75YdYd表示可支配收入,定量稅t=80投資I=100政府購買性支出G=200

根據(jù)均衡公式I+G=S+T計算國民收入(Yd=Y-80)比例稅情況下：

假定稅率為0.2即T(y)=0.2Y

2.三部門經(jīng)濟中國民收入的決定從總支出角度看，三部門經(jīng)濟中的Y=C+I+G(1)C=a+b(Y–T)(2)

由（1），（2）可得出Y=(a+I+G–bT)/(1-b)注：b:MPC

3.三部門經(jīng)濟中的各種乘數(shù)3.1政府購買支出乘數(shù)

含義：國民收入變動對引起這種變動的政府購買支出變動的比率公式：kg=△y/△g=1/（1-b）

△y國民收入變動△g政府購買支出變動b:MPC

即政府購買支出乘數(shù)是邊際儲蓄傾向的倒數(shù)公式推導：

Y=C+I+G=a+b(Y-T)+I+G

→Y=(a+I+G-bT)/(1-b)

用Y1–Y0=△y=----即可導出，也可以g為自變量，對Y求全微分。Y=C+I+G,dy=dc+di+dg→dy=dc+dg→dy=dc（dy/dy）+dg=bdy+dg→結(jié)果

3.2稅收乘數(shù)

含義：收入變動對稅收變動的比率。分為兩種情況，一是稅率對收入的影響，另一是稅收絕對量變動對收入的影響。稅收乘數(shù)kt=△y/△T=-b/（1-b）

即稅收乘數(shù)是邊際消費傾向?qū)呺H儲蓄傾向之比的相反數(shù)推導：由Y=(a+I+G–bT)/(1-b)，計算Y1–Y0=△y=----即可，也可以T為自變量，對Y求全微分。.dy=dc→dy=dc（dYd/dYd）(Yd=Y-T)-----

論：經(jīng)濟學中的正負是表示變量變化的方向乘數(shù)、邊際、彈性表示了相同的經(jīng)濟邏輯，數(shù)學上也類似3.3政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)

含義：收入變動對政府轉(zhuǎn)移支付變動的比率政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)ktr=b/（1-b）即政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)是邊際消費傾向?qū)呺H儲蓄傾向之比推導：由Y=C+I+G=a+bYd+I+G=a+b（Y-T+tr）+I+G

→Y=(a+I+G+btr–bT)/(1-b)可得出方法通上

評：實際上T與tr所針對群體的邊際消費傾向是不一樣的

3.4平衡預算乘數(shù)kb

含義：政府的收入和支出同時以相同的數(shù)量增加和減少時，國民收入變動對政府收支變動的比率。公式：△Y=kg△G+kt△T(1)

把kg=1/（1-b）,kt=-b/（1-b）代入（1）式，即可得kb=1

3.5四種指數(shù)的應用與說明

3.5.1簡單比較比較政府購買支出乘數(shù)、稅收乘數(shù)、政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)可以看出kg﹥kt，kg﹥ktr

即減稅1美元，和增加政府轉(zhuǎn)移支付1美元對收入變化的影響，沒有增加政府開支1美元對收入變化的影響大。（原因自己解釋，請考慮MPC）因此，增加政府的購買水平是財政政策中最有效的手段。另外，如果政府購買和稅收各同樣增加一定數(shù)量，也會增加國民收入。

3.5.2需要說明的問題

討論4種乘數(shù)時，都是假定一個變量的變動不引起另一些變量的變動，事實上這是不可能的。如政府購買水平的變動會引起利率和消費行為的變動。如果稅收是比例所得稅則政府購買支出乘數(shù)、稅收乘數(shù)、政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)將分別變?yōu)椋?/p>

kg=1/[1-b（1-t）],kt=-b/[1-b(1-t)]，ktr=b/[1-b(1-t)],平衡預算乘數(shù)kb不變。推導時把T=To+ty(t為邊際稅率)yd=y-To-ty+tr

代入Y=C+I+G即可導出。.

第四節(jié)四部門經(jīng)濟中國民收入的決定

1.四部門經(jīng)濟中國民收入的決定

從總支出角度看，四部門經(jīng)濟中的Y=C+I+G+X-Mnx=X-M

X出口，M進口，凈出口nx=X-M一般可假定X-M隨國民收入的提高而減少，稅國民收入的減少而增加在Y=C+I+G+X-M種，X由國外的購買力決定，所以一般假定X為外生變量，M為內(nèi)生變量M=Mo+λY，λ為邊際進口傾向

2.對外貿(mào)易乘數(shù)含義：出口增加1單位引起國民收入變動多少乘數(shù)表達式1/[1-b(1-t)+λ]

第五節(jié)消費與儲蓄

5.1

國民消費和儲蓄5.2其他關(guān)于消費函數(shù)的理論

5.1國民消費和儲蓄

5.2其他關(guān)于消費函數(shù)的理論

1.消費行為的恒久（持久）收入理論

1.1.恒久（持久）收入理論的基本內(nèi)涵

消費不僅受到當期收入影響，而且受到未來收入影響。Fridman（米爾頓-弗里德曼美國經(jīng)濟學家）認為消費取決于現(xiàn)在和未來預期收入的平均水平，它把這一平均收入稱為恒久收入，用它解釋消費的學術(shù)稱為恒久收入理論（Thepermanentincometheory）。消費取決于恒久收入（YP），YP是現(xiàn)在和未來收入的某種平均值?？紤]收入變動對消費影響時，有必要區(qū)分三種類型：現(xiàn)在暫時沖擊（temporarycurrentshocks）、恒久沖擊（permanentshocks）、預料到的未來沖擊（anticipatedfutureshocks）。由于恒久收入消費理論本質(zhì)上是面向未來的理論（theforward-lookingtheory），所以對預期處理成為經(jīng)驗研究的中心問題。在Fridman起初研究中，他采用的是適應性預期假設(shè)，即當期永久收入的預期等于上期預期與當期實際水平的加權(quán)平均值：

YP=λYP-1+（1-λ）Y

YP恒久收入YP-1

過去收入Y當前收入λ加權(quán)數(shù)

1.2.檢驗研究與邊際消費傾向

C=a+cY

邊際消費傾向c取決于收入指標的確定：一個有意思的結(jié)果是，如果采用當期收入指標，那么邊際消費傾向應當小于永久收入的邊際消費傾向。

1.3.消費度量

持久收入理論研究對象的消費不等于消費支出。持久收入理論立論中心是消費者希望平滑其消費。持久收入理論在消費被統(tǒng)計為消費服務流時最有解釋能力。

2.生命周期模型

FrancoModigliani（弗朗科-莫迪利安美國經(jīng)濟學家）與RichardBrumbergandAlbertAndo在50-60年代合作發(fā)表的幾篇論文提出了這一理論，Modigliani因此成為1986年經(jīng)濟學諾貝爾獎得主。

2.1.理論的基本內(nèi)涵

人們會在很長時間范圍內(nèi)計劃他們的生活開支，以達到在整個生命周期內(nèi)實現(xiàn)消費的最佳配置。表達式：C=aWR+cYLa為財富的邊際消費傾向，WR為實際財富，c為工作收入的邊際消費傾向，YL為工作收入。

假定條件：工作期間收入保持不變，不留遺產(chǎn)給后代等

圖：生命周期假設(shè)

時間收入，消費CY+S-S圖：用兩時期模型表達生命周期假設(shè)

工作期退休期Q1C1C2Q22.2.社會保險與儲蓄

政府社會保障制度三項內(nèi)容中，退休金是重要的一條（另外有失業(yè)救濟、醫(yī)療保險）。如果采用“現(xiàn)收現(xiàn)付（payasyougo）”方式，那么個人的儲蓄動機會大為消弱，整個社會的儲蓄水平也會大大下降，從而降低了社會的資本存量和經(jīng)濟增長率。Harvard大學的MartinFeldstein70年代研究倡導這一觀點，并提出經(jīng)驗證據(jù)支持。然而，這一理論后來在理論和經(jīng)驗研究兩方面都受到質(zhì)疑。RobertBarro是主要批評者，批評理論稱為Barro-Ricardianequivelence。

2.3.經(jīng)驗研究和遺產(chǎn)問題

Modigliani與他的合作者60年代通過估計下面方程，對這一假設(shè)做了經(jīng)驗研究：

C=cYd+kW

其中的C是消費，Yd

是可支配的勞動收入（disposablelaborincome），W是家庭部門的金融資產(chǎn)。為什么有遺產(chǎn)？經(jīng)濟學家提出了四種解釋觀點：

“利他說”：altruisticreason

“控制說”：thestrategicbequestmotive

“無意說”：unintended

“炫耀說”：conspicuous

2.4.家庭流動性限制理論

缺乏憑借未來收入舉債借錢能力的現(xiàn)象，在經(jīng)濟學中稱為流動性限制（liquidityconstraints）。

3.相對收入消費理論

該理論由美國經(jīng)濟學家杜森貝利（J-S-Duesenberry）提出3.1基本內(nèi)涵消費者會受自己過去的消費習慣以及周圍消費水準的影響來決定消費。長期消費函數(shù)是出自0點的直線(C=bY)，短期消費函數(shù)是有正截距的曲線(C=Co+cY)3.2棘輪效應和示范效應3.2.1棘輪效應含義棘輪是一種只能朝一個方向轉(zhuǎn)動，而逆轉(zhuǎn)就要受到阻止的機械裝置，棘輪效應是用來描述經(jīng)濟學中那些變動方向不可逆轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。表現(xiàn)：

表現(xiàn)1美國經(jīng)濟學家杜森貝利在他提出的相對收入假說中，用棘輪效應描述長期平均消費傾向和邊際消費傾向的穩(wěn)定性對短期消費減少的抑制作用。棘輪效應在經(jīng)濟衰退、蕭條、繁榮時期一直發(fā)揮作用，直到經(jīng)濟繁榮，經(jīng)濟活動水平超過前一次繁榮時消失。表現(xiàn)2蘇聯(lián)計劃經(jīng)濟制度時，棘輪效應是用來描述上年度計劃完成好的企業(yè)經(jīng)理，本年度會因為計劃上調(diào)收入反而下降的現(xiàn)象。在中國，這種現(xiàn)象被稱為鞭打快牛（張維迎1996），張宇燕用一個數(shù)學模型對此作了詳細說明。表現(xiàn)3西方市場經(jīng)濟中，國家政府對壟斷企業(yè)的價格管制，企業(yè)內(nèi)部員工內(nèi)部的獎懲，信息經(jīng)濟學研究的委托代理理論中都存在棘輪效應。

第六節(jié)

投資分析研究投資具有多方面重要意義：

它有助于說明實際產(chǎn)出如何在當期和未來目標下被使用。

投資及其波動對于說明宏觀經(jīng)濟短期運行具有關(guān)鍵意義。

投資對于長期經(jīng)濟增長和人民生活水平提高具有關(guān)鍵作用。

一、資本和投資的種類二、投資的基本理論三、投資基本理論的擴展四、存貨投資問題五、加速模型——經(jīng)驗分析之一六、Tobin的Q理論七、信貸配額理論

一、

資本和投資的種類

1.基本概念

1.1三類投資

固定資產(chǎn)投資或固定商務投資（fixedbusinessinvestment）

存貨投資（inventoryinvestment）

住房投資（residentialinvestment）

1.2總投資與凈投資：

資本通常會被逐漸損耗和報廢，經(jīng)濟學把這一過程稱作“資本折舊（capitaldepreciation）”或“資本消費（capitalconsumption）”。給定時期內(nèi)的總投資中，部分用于補充資本折舊，另外部分形成新資本增量子。所有投資為總投資，其中使資本存量增加部分是凈投資。一般假定給定時期內(nèi)資本存量一個部分被折舊，所以有：I=J+dK

其中，I是總投資，J是凈投資，d是折舊率（如5%），K是資本存量，所以dK為折舊或折舊投資資本存量改變?yōu)椋篕+1=（1—d）K+I 這是資本存量公式，下期資本存量等于當期資本存量減去折舊，加上當期投資。

2.投資的若干規(guī)律性現(xiàn)象

第一，投資波動遠遠高于消費。第二，存貨投資波動高于投資波動第三，美國這樣發(fā)達地區(qū)，15%左右私人總投資中，三分之二是折舊投資。圖1、投資與消費增長率變動（1979-2000）

3.投資支出度量的缺點

第一，投資支出定義的經(jīng)濟理論含義是能夠提高經(jīng)濟中未來生產(chǎn)能力的耐用品（durablegoodsthatraisethefutureproductivecapacityoftheeconomy），然而上面三類支出并沒有完全包括滿足投資含義的支出。例如，汽車、空調(diào)、冰箱等耐用消費品（consumerdurable）能夠在未來很多年提供消費服務，并且能夠提高生產(chǎn)率。然而它們一般被統(tǒng)計為消費支出而不是投資支出。

其次，國民收入帳戶統(tǒng)計的是可再生的資本（reproduciblecapital），這類資本存量能夠被新的生產(chǎn)過程在創(chuàng)造出來。然而，象礦產(chǎn)資源等具有不可再生性（non-reproducible）甚至可枯竭性（exhaustible）。利用石油等礦產(chǎn)意味著資源存量減少，因而等于是負投資。這也是統(tǒng)計沒有反應的。

最后，現(xiàn)有投資考慮的是有形的實物對象投資，沒有考慮無形資本的投資。用于教育和培訓的支出，能夠增加人力資本這一無形資本的存量，提高經(jīng)濟中國民的未來生產(chǎn)能力，因而在概念上完全符合投資的要求。然而，現(xiàn)有國民收入帳戶一般把教育和培訓作為消費而不是投資來統(tǒng)計。

第一和第三點使現(xiàn)有統(tǒng)計低估投資水平，第二點高估投資?？偲饋砜?，統(tǒng)計的投資水平被大為低估了。據(jù)研究，1981年美國的統(tǒng)計顯示的投資率為17%，實際為37%左右。

第二節(jié)、投資的基本理論

1.生產(chǎn)函數(shù)

Q=Q（K，L）

++

圖2：生產(chǎn)函數(shù)與資本邊際產(chǎn)品

Q（L1>L0）Q（L0）QKMPKMPK（L1>L0）MPK（L0）Kab2.投資曲線

I=I（r）

—圖3：投資需求曲線

rIr1r0II0I13.多時期情形

在多時期背景下，均衡條件應當是：

MPK=d+r 其中d是折舊率，兩時期假定意味著投資在下一期完全折舊，所以d=1。在多時期背景下，r小于1。（d+r）是多時期條件下的資本成本表達。我們可以從凈現(xiàn)值分析角度理解MPK=d+r的條件。投資凈現(xiàn)值為：

NPV=ΔI[MPK+1—（r+d）]/（1+r）

可見，只有當MPK+1大于或等于多時期資本成本（r+d）時，投資凈現(xiàn)值才不等負數(shù)。

三、投資基本理論的擴展

三個問題：

考慮家庭與企業(yè)分工的現(xiàn)實；

討論預期的作用；

考慮稅收和補貼影響。1.家庭和企業(yè)的分離

如果我們考慮在典型的市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)最終被家庭持股擁有，企業(yè)投資決策便無需考慮家庭的跨時期偏好。對于我們這個簡單模型來說，企業(yè)只要遵循使企業(yè)對股東未來紅利支付（dividendpayments）的現(xiàn)值最大化、即企業(yè)的市值最大化原則就可以了。要做到這一點，企業(yè)需要采用與上面分析家庭時相同的投資決策規(guī)則，即把投資調(diào)整到使資本邊際產(chǎn)品等于資本成本的水平。即ΔV1=[ΔI1MPK2/（1+r）]—ΔI1 顯然，只有當MPK2大于（1+r）時，才有正的凈市值增加，均衡投資水平應是二者相等。這與不考慮企業(yè)和家庭分離時結(jié)論相同。

2.預期的作用

預期形成是復雜的主客觀因素相互作用的過程。

預期改變可能由于確定的客觀因素變動，這些變動多少具有某些可觀察性、可計算性，因而具有某種客觀性。

然而，預期變動同時受到非常主觀因素的影響，受到樂觀主義和悲觀主義（optimismorpessimism）情緒影響，而這些情緒變動有時并無可以有明顯解釋的原因。基本面（fundamentals）因素和情緒因素，是經(jīng)濟學家在解釋預期時爭論很大的問題。凱恩斯有一段名言，把動物性沖動看做是影響投資的重要因素：“Most,probably,ofourdecisiontodosomethingpositive,thefullconsequencesofwhichwillbedrawnoutovermanydaystocome,canonlybetakenasaresultofanimalspirits------ofaspontaneousurgetoactionratherthaninaction,andnotastheoutcomeofaweightedaverageofquantitativebenefitsmultipliedbyquantitativeprobabilities”(JohnMaynardKeynes：“GeneralTheory”)。

3.稅收與補貼

企業(yè)面臨各種稅收（如corporatetax等）和補貼，對企業(yè)投資行為具有重要影響。假定對企業(yè)投資收益的稅收稅率為t，投資的稅后收益變?yōu)镸PK（1-t）。如果沒有稅收減免等優(yōu)惠政策，對于自身利益最大化的企業(yè)來說，判斷最佳投資的標準應當是資本成本（r+d）等于稅后收益MPK（1-t），或者資本收益MPK等于稅后成本（r+d）/（1-t）（可以理解為把稅收算作特殊成本）。然而，另一方面，企業(yè)又獲得各種優(yōu)惠和補貼，因而決定投資水平標準的稅后成本與上面表述不同。

補貼和優(yōu)惠包括：投資品稅收減免（taxcreditsontheinvestment），比實際經(jīng)濟折舊更快的加速折舊(accelerateddepreciationschedulefortaxpurpose)，利息成本的稅收減免等(taxdeductibilityofinterestcosts)。所有這些不同種類減少稅收機會對企業(yè)帶來的的利益，表現(xiàn)為企業(yè)購買投資品價格的某個比例值，用s表示?？紤]s后，稅后成本為：[(1-s)/（1-t）]×（r+d）最佳投資條件為：

MPK=[(1-s)/（1-t）]×（r+d） 財政政策對投資可以有不同方向影響。如果s=-t，即對企業(yè)征稅正好被各種減免和優(yōu)惠政策抵消，我們回到最初的最佳投資條件MPK=（r+d）。如果s大于t，即各種減免和優(yōu)惠政策大于稅收效果，會對投資產(chǎn)生正向激勵作用，使最佳投資大于沒有稅收和補貼的投資水平。因為這時[(1-s)/（1-t）]小于1，原來的成本（r+d）變小。反之，如果s小于t，即各種減免和優(yōu)惠政策小于稅收效果，會對投資產(chǎn)生負向激勵作用。

圖4-6、資本成本變動對均衡投資水平影響

資本成本資本生產(chǎn)率KCK2CK1MPKK1K2CK1CK2第四節(jié)：存貨投資問題

存貨投資的三種形態(tài)。企業(yè)把存貨水平調(diào)整到使邊際收益等于邊際成本的均衡狀態(tài)。存貨成本或其租用價格，等于存貨價值乘以真實利率，并加上損耗程度。存貨收益在于保證了社會生產(chǎn)和供給過程的連續(xù)性：第一、保持生產(chǎn)過程連續(xù)性的所謂管道功能（pipelinefunction），第二、保證市場供給連續(xù)性的緩沖庫存功能（bufferstockfunction）。

圖、我國存貨投資與GDP變動（1979-2000）

I = 432.36 + 0.14△GDP（3.15）（1.24） R2=0.07

第五節(jié)、加速模型——經(jīng)驗分析之一

K*=hQ （15）

即意愿擁有的資本存量是產(chǎn)量的一個給定的比例。然而在某些特殊條件下，可以在理論上證明其成立。例如，依據(jù)前面投資基本理論，最佳投資條件是MPK=（r+d），如果生產(chǎn)函數(shù)是所謂Cobb-Douglas:型生產(chǎn)函數(shù)，即：Q=KαL1-α （16）

那末可以證明，最佳投資水平可以由Q/K=（r+d）/α，即K=[α/（r+d）]Q。

因為Q=KαL1-α，MPK=δQ/δK=α（L1-αKα-1）

分子分母同乘以K，

MPK=α（L1-αKα-1K）/K=α（L1-αKα）/K=αQ/K

依據(jù)MPK=(r+d)，有αQ/K=(r+d)，Q/K=(r+d)/α

即K=[α/（r+d）]Q

假定企業(yè)總是能夠很快地通過凈投資，來彌合意愿資本存量與實際資本存量的差距，則有：

J = K*+1—K

= hY+1—hY

= h（Y+1—Y） （17）

其中Y是用收入度量的產(chǎn)出，與Q是一致的。注意這里的關(guān)系是：資本存量與產(chǎn)出水平量有關(guān)，凈投資（即資本存量變動）與產(chǎn)出變動有比例關(guān)系。上面是凈投資，如確定總投資與產(chǎn)出水平關(guān)系，需要考慮折舊：I =h（Y+1—Y）+dK

用比例數(shù)表達（兩邊同時除以Y），則有：

I/Y =h（Y+1—Y）/Y+dK/Y （18）

如果資本存量與產(chǎn)出和收入之間確實有公式K*=hQ（15）表達的穩(wěn)定關(guān)系，那么dK=d(hY),于是：

I/Y=h（Y+1—Y）/Y+d(hY)/Y

=h（Y+1—Y）/Y+dh （19）

由于模型中的d、h都假定是常數(shù)，所以dh也是常數(shù)，即投資占GDP比重與GDP增長率之間存在一個穩(wěn)定的落差。

該模型的局限性第一，假定h不變，然而，實際上從我們推導可見，Q/K=α(r+d)，因而h系數(shù)取決于利率，折舊率稅收和補貼變動等影響資本成本因素。第二，假定每個時期意愿投資都能調(diào)整到意愿水平也是不夠現(xiàn)實的，實際上資本存貨可能只有在一個更長時期范圍內(nèi)逐步實現(xiàn)，對這一假設(shè)的改變形成下面介紹的調(diào)節(jié)成本模型。

所以對于中國這樣經(jīng)濟的解釋能力似乎比較有限

圖、中國投資占GDP比率與GDP增長率（1978-1997）

說明：回歸方程： I = 33.93 + 0.31△GDP （19.47） （1.77） R2=0.13

第六節(jié)、Tobin的Q理論

美國Yale大學教授JamesTobin提出Q理論，度量實際資本存量與意愿資本存量差額即（K*+1

–K)，并用它解釋實際投資行為。變量Q被定義為某一廠商的股票的市場價格對其資本重置的比率（thestockmarketvalueofthefirmdividedbythereplacementcostofthecapitalofthefirm）。所謂資本重置成本，指廠商在產(chǎn)品市場上重新購買組建一個企業(yè)機器、設(shè)備、廠方等資本的成本，股票市場價格則是反映股票持有者對某一公司資產(chǎn)剩余索取權(quán)的價格預期。例如，如果某個企業(yè)通過股票市場籌資建立，股市價格為3億元，而重置成本為2億元，則該企業(yè)Q值為3/2即1.5。在股市價格變動大體反應企業(yè)盈利預期正常情況下，如果Q大于1，則說明實際投資小于意愿投資，或者說存在實際投資向意愿投資收斂的調(diào)節(jié)滯后。

用簡化事例來表達上述關(guān)系。企業(yè)的股市價值為V即未來紅利的貼現(xiàn)值，假定K數(shù)量不變、單位資本邊際產(chǎn)品MPK與折舊率r不變，則有：

V=（MPK-d）K/(1+r)+（MPK-d）K/(1+r)2

+(MPK-d）K/(1+r)3+……. (24)

假定資本單位價格為1，則所有資本的重置成本為K，Q表示為：

Q=V/K=（MPK-d）/(1+r)+（MPK-d）/(1+r)2

+(MPK-d）/(1+r)3+…… (25)

=（MPK-d）/(1+r)[1+1/(1+r)+1/(1+r)2+1/(1+r)3]

=（MPK-d）/(1+r){1/[1—1/(1+r)]

=（MPK-d）/r (26)

從中可見，如果MPK大于（r+d），則Q大于1；如果MPK小于（r+d），則Q小于1；MPK與（r+d）差額越大，Q