第71章基本分析-宏觀分析

第七章證券投資的基本分析主講人：李先科第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析第二節(jié)行業(yè)分析第三節(jié)上市公司分析課前語：基本分析路徑由上而下的基本分析(Top---DownApproach)總體經(jīng)濟(jì)分析(EconomicAnalysis)產(chǎn)業(yè)分析(IndustryAnalysis)公司分析(CompanyAnalysis)擇時分析(MarketTiming)由下而上的分析路徑

(Bottom—UpApproach)公司分析(CompanyAnalysis)

產(chǎn)業(yè)分析(IndustryAnalysis)擇時分析(MarketTiming)總體經(jīng)濟(jì)分析(EconomicAnalysis)市場導(dǎo)向分析路徑(Market---QrientedApproach)擇時分析(MarketTiming)公司分析(CompanyAnalysis)總體經(jīng)濟(jì)分析(EconomicAnalysis)產(chǎn)業(yè)分析(IndustryAnalysis)第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析S1.1宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述S1.2宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響S1.3宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券市場S1.1宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義和方法二、宏觀資料的搜集三、評價宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本指標(biāo)

一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義和方法

正確的分析是證券投資的基礎(chǔ)。

1．把握證券市場的總體變動趨勢；

2．判斷整個證券市場的投資價值；

3．掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響力度與方向。

4.了解轉(zhuǎn)型背景下宏觀經(jīng)濟(jì)對股市的影響不同于成熟市場經(jīng)濟(jì)。二、宏觀資料的搜集（1）電視，廣播，報紙，雜志等了解世界經(jīng)濟(jì)動態(tài)與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大事（2）政府部門與經(jīng)濟(jì)管理部門（3）各主管公司，行業(yè)管理部門搜集和編制的統(tǒng)計資料（4）部門與企業(yè)內(nèi)部的原始記錄（5）各預(yù)測、情報和咨詢機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)資料（6）國家領(lǐng)導(dǎo)人和有關(guān)部門、省市領(lǐng)導(dǎo)報告或講話中的統(tǒng)計數(shù)字和信息等。三、評價宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本指標(biāo)（一）判斷經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期的主要指標(biāo)：國內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟(jì)增長率；失業(yè)率；通貨膨脹。補(bǔ)充：消費(fèi)者信心指數(shù)（二）判斷金融市場形勢的主要指標(biāo)：貨幣供應(yīng)量；利率；匯率。三、評價宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本指標(biāo)

☆（一）判斷經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期的主要指標(biāo)1、國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。證券市場一般提前對GDP的變動做出反應(yīng)，它是反映預(yù)期的GDP變動，而GDP的實際變動被公布時，證券市場只反映實際變動與預(yù)期變動的差別，因而對GDP變動進(jìn)行分析時必須著眼于未來，這是最基本的原則?！?、失業(yè)率

是指勞動人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比，其高低往往是由經(jīng)濟(jì)增長率和通脹率的高低決定的，政府往往根據(jù)就業(yè)率的高低來制訂各項財政政策，而這些政策又會對股市產(chǎn)生直接和間接的影響。

充分就業(yè)是指對勞動力的充分利用，但是不是完全利用。目前我國統(tǒng)計部門公布的失業(yè)率為城鎮(zhèn)登記失業(yè)率，即城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)占城鎮(zhèn)從業(yè)人數(shù)與城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)之和的百分比。中國的城市登記失業(yè)率目標(biāo)為控制在5%以下☆3、通貨膨脹是指一般物價水平持續(xù)、普遍、明顯的上漲。常見的指標(biāo)有：☆（1）零售物價指數(shù)又稱消費(fèi)物價指數(shù)（CPI)是反映消費(fèi)者為購買消費(fèi)品而付出的價格的變動情況，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)?！睿?）生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數(shù)，是反映一定時期生產(chǎn)領(lǐng)域價格變動情況的重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)?！?/p>

（3）國民生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)是按當(dāng)年不變價格計算的國民生產(chǎn)總值與按基年不變價格計算的國民生產(chǎn)總值的比率。1）通貨膨脹對證券市場的影響（1）溫和的穩(wěn)定的通貨膨脹對股價的影響較小。但通貨膨脹提高了債券的必要收益率，從而引起債券價格下跌。（2）如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)濟(jì)處于景氣（擴(kuò)張）階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長，那么股價也將持續(xù)上升。（3）嚴(yán)重的通貨膨脹，引起股價和債券價格下跌。（4）政府往往會使用宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具來抑制通貨膨脹，從而影響股價。（5）通貨膨脹使得各種商品價格具有更大的不確定性，也使得企業(yè)未來經(jīng)營狀況具有更大的不確定性，從而增加證券投資的風(fēng)險。（6）通貨膨脹對企業(yè)的微觀影響表現(xiàn)為：通貨膨脹之初,有可能刺激股價上漲；但長期嚴(yán)重的通貨膨脹，必然惡化經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會環(huán)境，股價將受大環(huán)境影響而下跌。CPI思考：通貨膨脹會對居民的收入和財富帶來什么樣的影響？資產(chǎn)類別通貨緊縮價格穩(wěn)定適度通貨膨脹嚴(yán)重通貨膨脹股票降低配置大量增加配置大量增加配置正常配置固定收益證券大量增加配置正常配置正常配置大量減少配置現(xiàn)金大量增加配置降低配置正常配置正常配置宏觀經(jīng)濟(jì)不同階段的對應(yīng)配置策略（二）判斷金融市場形勢的主要指標(biāo)（1）貨幣供應(yīng)量

中央銀行可以通過存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進(jìn)而影響證券市場。2、☆利率及基準(zhǔn)利率

利率是指在借貸期間內(nèi)所形成的利息額與本金的比率。基準(zhǔn)利率：再貼現(xiàn)率和同業(yè)拆借利率是基準(zhǔn)利率。

提高利率會抑制投資者的意愿，減少投資者進(jìn)入股票市場的資金量；而降低利率會提升投資者投資股票的意愿，增加投資者進(jìn)入股票市場的資金量。利率除了存款利率、貸款利率以外還有國債利率、回購利率、同業(yè)拆借利率等。再貼現(xiàn)率和同業(yè)拆借利率是基準(zhǔn)利率。3.匯率4.外匯儲備（三）投資指標(biāo)全社會固定資產(chǎn)投資是衡量投資規(guī)模的主要變量。按經(jīng)濟(jì)類型劃分，全社會固定資產(chǎn)投資包括國有經(jīng)濟(jì)單位投資、城鄉(xiāng)集體經(jīng)濟(jì)單位投資、其他各種經(jīng)濟(jì)類型的單位投資和城鄉(xiāng)居民個人投資；按我國現(xiàn)行管理體制劃分，全社會固定資產(chǎn)投資包括基本建設(shè)、更新改造、房地產(chǎn)開發(fā)投資和其他固定資產(chǎn)投資四部分。投資主體呈現(xiàn)出多元化的趨勢，主要包括政府投資、企業(yè)投資和外商投資三個方面（四）消費(fèi)指標(biāo)1.社會消費(fèi)品零售總額2.城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額3.居民可支配收入（五）財政指標(biāo)1.財政收入

（1）各項稅收（2）專項收入（3）其他收入（4）國有企業(yè)計劃虧損補(bǔ)貼2.財政支出3.赤字或結(jié)余宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)/cjsj/xfzxx.htmlS1.2宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響

一、證券市場價格的主要影響因素二、宏觀經(jīng)濟(jì)變動是影響證券市場價格變動的基礎(chǔ)因素三、經(jīng)濟(jì)周期變動

S1.2宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響

一、證券市場價格的主要影響因素1、宏觀因素（1）宏觀經(jīng)濟(jì)因素與產(chǎn)業(yè)和公司因素相比，宏觀經(jīng)濟(jì)因素對證券市場價格的影響是根本性的、全局性的和系統(tǒng)性的。它決定了證券市場走勢的基本格局。宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響是長期性的。

如果宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，銀根較松，作為微觀主題的上市公司業(yè)績的預(yù)期會得到相應(yīng)的改善，也將會吸引投資者資金進(jìn)一步進(jìn)入股票市場，從而增加對股票的需求，有效增加股票市場資金的供給量。反之，會減少對股票市場的投資，股票市場的資金供應(yīng)量會減少。（2）政治因素

能夠?qū)墒羞\(yùn)行產(chǎn)生影響的政治因素包括：戰(zhàn)爭爆發(fā)、國際重大政治活動、國家政權(quán)的更迭、國家主要領(lǐng)導(dǎo)人的更替、政府換屆選舉、國家重大的經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展戰(zhàn)略決策等。（3）法律因素法律法規(guī)體系完善、制度和監(jiān)管機(jī)制健全（4）軍事因素戰(zhàn)爭是政治的集中體現(xiàn)，因而對股市的影響最大。海灣戰(zhàn)爭。一、美伊戰(zhàn)爭對全球股市的影響

2003年3月14日15:26來源：[

證券時報

]機(jī)構(gòu)：[渤海證券]

由于受戰(zhàn)爭過程和結(jié)果的不確定性預(yù)期和石油價格局高不下，導(dǎo)致了這些不利因素對全球股市和資本市場產(chǎn)生負(fù)面影響。進(jìn)入2003年以來，全球股市一直處于低迷的狀態(tài)，一月和二月份股指持續(xù)走低。

美國道瓊斯指數(shù)一月底收盤低于8000點(diǎn)，在7900-8000點(diǎn)之間震蕩。

納斯達(dá)克指數(shù)在1300-1350點(diǎn)位之間波動。二月兩股指繼續(xù)下跌。道瓊斯指數(shù)降到7800附近。納斯達(dá)克指數(shù)下滑到1200-1300點(diǎn)位之間。

由于美國股市是全球股市的風(fēng)向標(biāo)。其他主要股市也接連受到美國股市下跌的牽連。倫敦金融時報100種平均指數(shù)二月低創(chuàng)出了去年以來的最低。日經(jīng)225指數(shù)二月底收盤在8350-8400點(diǎn)位，已經(jīng)位于日本股市20年來的最底點(diǎn)。香港股市也受到了美國股市的影響，在8900-9250之間波動，雖下跌不大，但前景會受戰(zhàn)爭的局勢影響很大。（5）文化、自然因素4·20雅安地震是北京時間2013年4月20日8時02分四川省雅安市蘆山縣（北緯30.3,東經(jīng)103.0）發(fā)生的7.0級地震/v?word=%D1%C5%B0%B2%B5%D8%D5%F0%B6%D4%B9%C9%CA%D0%B5%C4%D3%B0%CF%EC&ct=301989888&rn=20&pn=0&db=0&s=0&fbl=8002、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素產(chǎn)業(yè)的生命周期因素（下一節(jié)重點(diǎn)介紹）區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢同花順資訊——自選股-——地域——各個省的股票經(jīng)濟(jì)發(fā)展快、交通便利、信息化程度高的地區(qū)，證券活躍3、公司因素

上市公司質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)效益狀況，是影響股票市場供給的最直接、最根本的因素。公司業(yè)績公司治理結(jié)構(gòu)公司的產(chǎn)業(yè)前景公司財務(wù)結(jié)構(gòu)4、市場因素市場信心市場操作行為-短期（多空雙方對比）其中宏觀因素、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素及公司因素被稱為基本因素。市場因素被稱為技術(shù)因素。成交量變化八個階段的“八階律”（P334）

1）量增價平，轉(zhuǎn)陽信號股價經(jīng)過持續(xù)下跌的低位區(qū)，出現(xiàn)成交量增加股價企穩(wěn)現(xiàn)象，此時一般成交量的陽柱線明顯多于陰柱，凸凹量差比較明顯，說明底部在積聚上漲動力，有主力在進(jìn)貨為中線轉(zhuǎn)陽信號，可以適量買進(jìn)持股待漲。有時也會在上升趨勢中途也出現(xiàn)“量增價平”，則說明股價上行暫時受挫，只要上升趨勢未破，一般整理后仍會有行情。2）量增價升，買入信號成交量持續(xù)增加，股價趨勢也轉(zhuǎn)為上升，這是短中線最佳的買入信號。“量增價升”是最常見的多頭主動進(jìn)攻模式，應(yīng)積極進(jìn)場買入與莊共舞。3）量平價升，持續(xù)買入成交量保持等量水平，股價持續(xù)上升，可以在期間適時適量地參與。4）量減價升，繼續(xù)持有成交量減少，股價仍在繼續(xù)上升，適宜繼續(xù)持股，即使如果鎖籌現(xiàn)象較好，也只能是小資金短線參與，因為股價已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)臐q幅，接近上漲末期了。股神之路網(wǎng)站提示：有時在上漲初期也會出現(xiàn)“量減價升”，則可能是曇花一現(xiàn)，但經(jīng)過補(bǔ)量后仍有上行空間。5）量減價平，警戒信號成交量顯著減少，股價經(jīng)過長期大幅上漲之后，進(jìn)行橫向整理不在上升，此為警戒出貨的信號。此階段如果突發(fā)巨量天量拉出大陽大陰線，無論有無利好利空消息，均應(yīng)果斷派發(fā)。6）量減價跌，賣出信號成交量繼續(xù)減少，股價趨勢開始轉(zhuǎn)為下降，為賣出信號。此為無量陰跌，底部遙遙無期，所謂多頭不死跌勢不止，一直跌到多頭徹底喪失信心斬倉認(rèn)賠，爆出大的成交量（見階段8），跌勢才會停止，所以在操作上，只要趨勢逆轉(zhuǎn)，應(yīng)及時止損出局。7）量平價跌，繼續(xù)賣出成交量停止減少，股價急速滑落，此階段應(yīng)繼續(xù)堅持及早賣出的方針，不要買入當(dāng)心“飛刀斷手”。8）量增價跌，棄賣觀望股價經(jīng)過長期大幅下跌之后，出現(xiàn)成交量增加，即使股價仍在下落，也要慎重對待極度恐慌的“殺跌”，所以此階段的操作原則是放棄賣出空倉觀望。低價區(qū)的增量說明有資金接盤，說明后期有望形成底部或反彈的產(chǎn)生，適宜關(guān)注。有時若在趨勢逆轉(zhuǎn)跌勢的初期出現(xiàn)“量增價跌”，那么更應(yīng)果斷地清倉出局。思考：宏觀經(jīng)濟(jì)與證券市場的關(guān)系是什么？

二、宏觀經(jīng)濟(jì)變動是影響證券市場價格變動的基礎(chǔ)因素

宏觀經(jīng)濟(jì)因素對證券市場價格的影響是根本性的，也是全局性和長期性的。1、證券市場是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，證券市場的走向預(yù)示了宏觀經(jīng)濟(jì)走向;

2、宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定證券市場走向。三、經(jīng)濟(jì)周期變動

經(jīng)濟(jì)周期是一個連續(xù)不斷的過程，表現(xiàn)為擴(kuò)張和收縮的交替出現(xiàn)。一個經(jīng)濟(jì)周期可分為繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個階段；1、股價波動與經(jīng)濟(jì)周期相互關(guān)系：（1）經(jīng)濟(jì)總是處在周期性運(yùn)動中，股價伴隨著經(jīng)濟(jì)周期相應(yīng)的波動，但股價的波動超前于經(jīng)濟(jì)運(yùn)動，股價波動是永恒的。

(2)不同行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期的影響程度是不一樣的，對具體某種股票的行情分析，應(yīng)深入細(xì)致地探究該波周期的起因，政府控制經(jīng)濟(jì)周期采取的政策措施，結(jié)合行業(yè)特征及上市公司的公司分析綜合地進(jìn)行。

(3)景氣來臨之時首當(dāng)其沖上漲的股票往往在衰退之時首當(dāng)其沖下跌。典型的情況是，能源、設(shè)備等股票在上漲初期將有優(yōu)異表現(xiàn)，但其抗跌能力差;反之，公用事業(yè)股，消費(fèi)彈性較小的日常消費(fèi)品部門的股票則在下跌末期發(fā)揮較強(qiáng)的抗跌能力。2、如何判斷目前經(jīng)濟(jì)處在周期的哪個階段?目前主要的分析方法有經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析計量經(jīng)濟(jì)模型概率模型經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析：先行指標(biāo)（半年）：貨幣供應(yīng)量、股價指數(shù)、房屋建造許可證的批準(zhǔn)數(shù)量、機(jī)器設(shè)備的訂單數(shù)量等；同步指標(biāo)：GDP增長率、失業(yè)率等；滯后指標(biāo)（半年）：物價指數(shù)、短期利率、生產(chǎn)成本、工商業(yè)未還貸款等。克強(qiáng)指數(shù)，該指數(shù)是三種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：工業(yè)用電量新增、鐵路貨運(yùn)量新增和銀行中長期貸款新增的結(jié)合。開局首季問大勢——權(quán)威人士談當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)綜合判斷，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。S1.3宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券市場一、貨幣政策二、財政政策三、匯率政策四、證券的供給與需求一、貨幣政策貨幣政策及其作用

貨幣政策是指政府實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本標(biāo)準(zhǔn)。(1)通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會總供給與總需求的平衡(2)通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價水平的穩(wěn)定(3)調(diào)節(jié)國民收入中消費(fèi)與儲蓄的比例(4)引導(dǎo)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化并實現(xiàn)資源的合理配置2.貨幣政策工具貨幣政策工具一般性政策工具選擇性政策工具(1)法定存款準(zhǔn)備金率(2)再貼現(xiàn)政策(3)公開市場業(yè)務(wù)(1)直接信用控制(2)間接信用指導(dǎo)一般性政策工具(1)法定存款準(zhǔn)備金率

當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率時，商業(yè)銀行可運(yùn)用的資金減少，貸款能力下降，市場貨幣流通量便會相應(yīng)減少。所以，在通貨膨脹時，中央銀行可提高法定準(zhǔn)備金率；反之，則降低法定準(zhǔn)備金率。(2)再貼現(xiàn)政策

再貼現(xiàn)政策一般包括再貼現(xiàn)率的確定再貼現(xiàn)率主要著眼于短期政策效應(yīng)。在通貨膨脹時，中央銀行可提高再貼現(xiàn)率.(3)公開市場業(yè)務(wù)

是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券，以此來調(diào)節(jié)市場貨幣供應(yīng)量的行為。當(dāng)中央銀行認(rèn)為應(yīng)該增加貨幣供應(yīng)量時，就在金融市場上買進(jìn)有價證券（主要是政府債券）；反之就出售所持有的有價證券。選擇性政策工具(1)直接信用控制

是指以行政命令或其他方式，直接對金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動進(jìn)行控制。其具體手段包括：規(guī)定利率限額、信用條件限制、規(guī)定金融機(jī)構(gòu)流動性比率和直接干預(yù)等。

是指中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等方法來間接影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)行為的做法。(2)間接信用指導(dǎo)3.貨幣政策的運(yùn)作(1)緊縮性貨幣政策(2)松弛性貨幣政策在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時，總需求過大，采取緊的貨幣政策。在經(jīng)濟(jì)衰退時，總需求不足，采取松弛性的貨幣政策。思考：利率變動會對股票價格帶來什么樣的影響？4.貨幣政策對證券市場的影響(1)利率

一般說來，利率下降時，股票價格就上升；而利率上升時，股票價格就下降。原因是：第一，利率是計算股票內(nèi)在投資價值的重要依據(jù)之一。第二，利率的變動直接影響到公司的融資成本，從而影響股票價格。第三，利率降低，部分投資者將把儲蓄投資轉(zhuǎn)成股票投資，需求增加，促成股價上升；反之，若利率上升，一部分資金將會從證券市場專項銀行存款，致使股價下降。思考：中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)會對證券價格帶來什么樣的影響？(2)中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)對證券價格的影響

中央銀行大量購進(jìn)有價證券，使市場上貨幣供給量增加，從而推動股票價格上漲；反之，股票價格將下跌。中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)的運(yùn)作是直接以國債為操作對象，從而直接關(guān)系到國債市場的供求變動，影響到國債市場的波動。思考：調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對證券市場帶來什么樣的影響？(3)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對證券市場的影響

中央銀行提高存款準(zhǔn)備金率，貨幣供應(yīng)量減少，證券市場價格趨于下跌。提高再貼現(xiàn)率，對再貼現(xiàn)價格加以嚴(yán)格審查，使證券市場的資金供應(yīng)減少，證券市場行情走勢趨軟。

反之，如果中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率或降低再貼現(xiàn)率，通常都會導(dǎo)致證券市場行情上揚(yáng)。(4)選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響

一般說來，該項政策會對證券市場整體走勢產(chǎn)生影響，而且還會因為板塊效應(yīng)對證券市場產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。從緊的貨幣政策使證券市場行情呈下跌走勢，但通過直接信用控制或間接信用指導(dǎo)區(qū)別對待，緊中有松，那么一些優(yōu)先發(fā)展的產(chǎn)業(yè)的證券價格則可能不受影響，甚至逆勢而上。

總的來說，此時貸款流向反映當(dāng)時的產(chǎn)業(yè)政策與區(qū)域政策，并引起證券市場價格的比價關(guān)系作出結(jié)構(gòu)性調(diào)整。二、財政政策(擴(kuò)張、緊縮）(1)減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍

①增加收入直接引起證券市場價格上漲;

②增加投資需求和消費(fèi)支出，企業(yè)利潤增加，促進(jìn)股票價格上漲