貨幣供求及其均衡

第6章貨幣供求及其均衡第一節(jié)存款貨幣創(chuàng)造第二節(jié)貨幣供給第三節(jié)貨幣需求第四節(jié)貨幣均衡與市場(chǎng)均衡第一節(jié)存款貨幣創(chuàng)造貨幣的層次劃分是指對(duì)流通中各種貨幣形式按不同的統(tǒng)計(jì)口徑劃分為不同的層次。各國(guó)一般以流動(dòng)性作為貨幣層次劃分的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。流動(dòng)性是指資產(chǎn)迅速變現(xiàn)并不貶值的能力。貨幣層次劃分FinancebyHanTianming,2012貨幣層次劃分在1994年12月28日頒布的《中國(guó)人民銀行貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)和公布暫行辦法》中，將我國(guó)貨幣供應(yīng)量劃分為M0、M1、M2以及M3等：M0＝流通中的現(xiàn)金M1＝M0＋活期存款M2＝M1＋儲(chǔ)蓄存款＋定期存款＋其它存款FinancebyHanTianming,2012FinancebyHanTianming,2012部分準(zhǔn)備金雖然一個(gè)銀行由于存款客戶簽發(fā)支票每天會(huì)產(chǎn)生大量的應(yīng)付款，但同時(shí)它也會(huì)由于受客戶委托收款形成大量的應(yīng)收款。銀行只需計(jì)算對(duì)所有其他銀行的應(yīng)收應(yīng)付總額，并結(jié)清差額就可以完成整個(gè)支付過(guò)程，而無(wú)需保有客戶存款的100%。在保留一部分提現(xiàn)需要的準(zhǔn)備金后，剩下的資金銀行就可以發(fā)放貸款。FinancebyHanTianming,2012存款貨幣的創(chuàng)造A銀行的資產(chǎn)負(fù)債表1資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金10000元甲客戶存款10000元1.假設(shè)A銀行收到客戶甲的10000元存款，A銀行的準(zhǔn)備金增加10000元，而甲在A銀行賬戶上的存款等額增加10000元；FinancebyHanTianming,20122.A銀行吸收了存款，從而有條件貸款。假設(shè)A銀行留下20%作為準(zhǔn)備金以備客戶提取，向客戶乙提供貸款8000元；存款貨幣的創(chuàng)造A銀行的資產(chǎn)負(fù)債表2資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金2000元甲客戶存款2000+8000元貸款8000元FinancebyHanTianming,2012存款貨幣的創(chuàng)造當(dāng)A銀行將甲客戶的存款10000元中的8000元貸給乙客戶后，乙客戶得到的8000元可以隨意支取，也可以以存款方式留在A銀行通過(guò)轉(zhuǎn)賬對(duì)外支付。如果乙客戶將資金取走，此時(shí)銀行庫(kù)存保證金就只有2000元，甲客戶的存款中2000元可以隨意支取，剩下8000元只能通過(guò)轉(zhuǎn)賬對(duì)外支付。FinancebyHanTianming,2012這時(shí)，雖然A銀行沒(méi)有自己印刷8000元的鈔票，但是除了乙客戶提走的8000元現(xiàn)金還是貨幣外，A銀行依然可以為甲客戶的10000元存款提供轉(zhuǎn)賬支付功能。甲客戶的2000+8000元存款中，8000元那部分已經(jīng)被掏空，只剩下一個(gè)影子了，但仍然可以發(fā)揮貨幣的職能，這8000元錢一分為二了。因此現(xiàn)在充當(dāng)貨幣職能的就是2000+8000+8000元。存款貨幣的創(chuàng)造FinancebyHanTianming,20123.當(dāng)乙向B銀行的客戶丙支付8000元，而丙將8000元存入B銀行；存款貨幣的創(chuàng)造B銀行的資產(chǎn)負(fù)債表1資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金8000元丙客戶存款8000元FinancebyHanTianming,20124.同樣，B銀行留下20%準(zhǔn)備金之后，可以向客戶丁貸出6400元；存款貨幣的創(chuàng)造B銀行的資產(chǎn)負(fù)債表2資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金1600元丙客戶存款1600+6400元貸款6400元FinancebyHanTianming,20125.當(dāng)丁向C銀行的客戶戊支付6400元，而戊將6400元存入C銀行；存款貨幣的創(chuàng)造C銀行的資產(chǎn)負(fù)債表1資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金6400元戊客戶存款6400元FinancebyHanTianming,20126.同樣，C銀行留下20%準(zhǔn)備金之后，可以向客戶己貸出5120元；存款貨幣的創(chuàng)造C銀行的資產(chǎn)負(fù)債表2資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金1280元戊客戶存款1280+5120元貸款5120元FinancebyHanTianming,2012存款貨幣的創(chuàng)造如此類推，存款的派生過(guò)程如下表：銀行存款準(zhǔn)備金貸款A(yù)2000+800020008000B1600+640016006400C1280+512012805120………合計(jì)10000+400001000040000FinancebyHanTianming,2012存款總額＝10000+8000+6400+…

＝10000/（1－0.8）＝10000/0.2＝50000D為存款總額；R為存款準(zhǔn)備金；r為法定存款準(zhǔn)備金比率。存款貨幣的創(chuàng)造FinancebyHanTianming,2012存款貨幣的創(chuàng)造FinancebyHanTianming,2012原始存款是指銀行的客戶以現(xiàn)金形式存入銀行的直接存款。原始存款的發(fā)生只改變貨幣的存在形式，而不改變貨幣的總量。派生存款是指由銀行的貸款、貼現(xiàn)等行為而引起的存款。派生存款的發(fā)生意味著貨幣總量的增加。原始存款與派生存款FinancebyHanTianming,2012第二節(jié)貨幣供應(yīng)貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)是指銀行體系吸收原始存款能夠產(chǎn)生的存款貨幣總額對(duì)原始存款的倍數(shù)?？紤]到現(xiàn)金漏損、超額準(zhǔn)備金和定期存款準(zhǔn)備金后，存款貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為：FinancebyHanTianming,2012基礎(chǔ)貨幣存款貨幣銀行的存款準(zhǔn)備R，是在中央銀行的準(zhǔn)備存款加庫(kù)存現(xiàn)金；漏損的現(xiàn)金C，是流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。對(duì)于創(chuàng)造信用貨幣來(lái)說(shuō)，這兩者缺一不可，稱為基礎(chǔ)貨幣，或高能貨幣。處于流通中的現(xiàn)金C，不可能有倍數(shù)的增加；引起倍數(shù)增加的只是存款準(zhǔn)備R。FinancebyHanTianming,2012CDRC基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給量的關(guān)系貨幣乘數(shù)FinancebyHanTianming,2012貨幣創(chuàng)造過(guò)程要有準(zhǔn)備金進(jìn)入銀行體系。一方面客戶存款可以向銀行體系注入資金；另一方面中央銀行也可以向商業(yè)銀行注入資金。從中央銀行補(bǔ)充準(zhǔn)備存款的途徑：向中央銀行再貼現(xiàn)和直接取得貸款；向中央銀行出售自己持有的債券；向中央銀行出售自己持有的外匯?；A(chǔ)貨幣FinancebyHanTianming,2012貨幣供給貨幣供給不僅僅是現(xiàn)金的發(fā)行。世界各國(guó)中央銀行都有自己的貨幣統(tǒng)計(jì)口徑。各國(guó)中央銀行在確定貨幣供給的統(tǒng)計(jì)口徑時(shí)，都以流動(dòng)性的大小，也即作為流通手段和支付手段的方便程度作為標(biāo)準(zhǔn)。FinancebyHanTianming,2012貨幣供應(yīng)量MoneySupply單位：億元人民幣Unit:100MillionYuan項(xiàng)目Item2011.012011.022011.032011.042011.052011.062011.07貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）733884.83736130.86758130.88757384.56763409.22780820.85772923.65

Money&Quasi-money貨幣（M1）261765.01259200.50266255.48266766.91269289.63274662.57270545.65

Money流通中貨幣（M0）58063.9447270.2444845.2245489.0344602.8344477.8045183.10

CurrencyinCirculationFinancebyHanTianming,2012第三節(jié)貨幣需求微觀貨幣需求是從微觀主體的持幣動(dòng)機(jī)、持幣行為考察貨幣需求變動(dòng)的規(guī)律性。宏觀貨幣需求是貨幣當(dāng)局決策者為實(shí)現(xiàn)一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，確定合理的貨幣供給增長(zhǎng)率，從總體上考察貨幣需求的方法。貨幣需求FinancebyHanTianming,2012馬克思的貨幣需求理論馬克思假設(shè)黃金是貨幣商品，以及完全的金流通，商品價(jià)格并非取決于流通過(guò)程，而是取決于生產(chǎn)過(guò)程。P是商品價(jià)格，T是商品交易量，V是貨幣流通的平均速度，Md是貨幣需求量。貨幣量取決于價(jià)格的水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣的流通速度這幾個(gè)因素。FinancebyHanTianming,2012這里馬克思考察的只是執(zhí)行流通手段的職能，忽視了儲(chǔ)蓄、投資、資本運(yùn)動(dòng)引起的貨幣需求。在金幣流通條件下，流通所需要的貨幣數(shù)量是由商品價(jià)格總額決定的，而在紙幣為唯一流通手段的條件下，商品價(jià)格水平會(huì)隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。馬克思的貨幣需求理論FinancebyHanTianming,2012現(xiàn)金交易說(shuō)費(fèi)雪認(rèn)為貨幣的唯一職能是充當(dāng)交換媒介，人們需要貨幣僅僅是因?yàn)樨泿啪哂匈?gòu)買力，可以用來(lái)交換商品和勞務(wù)。因此，一定時(shí)期內(nèi)社會(huì)所需要的貨幣總額必定等于同期內(nèi)參加交易的各種商品和價(jià)值總和。據(jù)此，他提出了著名的“交易方程式”，即：

MV=PTFinancebyHanTianming,2012M代表在一定時(shí)期內(nèi)流通中貨幣的平均量，它是一個(gè)外生變量；V代表貨幣流通速度，可視為常數(shù)；T代表全部商品和勞務(wù)的總交易量，比較穩(wěn)定；P代表所有交易中商品的平均價(jià)格，即一般物價(jià)水平。因此，P值主要取決于M數(shù)量的變化?，F(xiàn)金交易說(shuō)FinancebyHanTianming,2012費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體動(dòng)機(jī)對(duì)貨幣需求的影響，劍橋?qū)W派在研究貨幣需求問(wèn)題時(shí)，重視微觀主體的行為。現(xiàn)金余額說(shuō)認(rèn)為貨幣首先可被視為一種資產(chǎn)，決定個(gè)人持有貨幣多少的，有個(gè)人的財(cái)富水平、利率變動(dòng)以及持有貨幣可能擁有的便利等因素。現(xiàn)金余額說(shuō)FinancebyHanTianming,2012現(xiàn)金余額說(shuō)在其他條件不變的情況下，對(duì)每個(gè)人來(lái)說(shuō)，名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持著一個(gè)較為穩(wěn)定的比例關(guān)系：

Md=kPY其中Md代表貨幣需求，k為人們?cè)敢庖载泿判问匠钟械拿x收入的比例，P代表價(jià)格水平，Y代表總收入。FinancebyHanTianming,2012流動(dòng)性偏好凱恩斯認(rèn)為，貨幣具有流動(dòng)性，而人們則有流動(dòng)性偏好，即愿意以貨幣形式保持自己的收入和財(cái)富，以利隨時(shí)動(dòng)用。

凱恩斯對(duì)貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)是關(guān)于貨幣需求動(dòng)機(jī)的分析。交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。FinancebyHanTianming,2012交易動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)層面的貨幣需求是指?jìng)€(gè)人或企業(yè)為了應(yīng)付日常的交易而愿意持有一部分貨幣，這是由貨幣的交易媒介職能而引致的一種貨幣需求。凱恩斯認(rèn)為出于交易動(dòng)機(jī)的貨幣持有與收入成正比。FinancebyHanTianming,2012預(yù)防動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)層面的貨幣需求是指?jìng)€(gè)人或企業(yè)為了應(yīng)付突然發(fā)生的意外支出或有未能預(yù)見的有利時(shí)機(jī)而保留一定量的貨幣余額。如留出一部分貨幣，以應(yīng)付諸如生病、原材料漲價(jià)等突發(fā)事件。凱恩斯認(rèn)為出于預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣持有與收入成正比。FinancebyHanTianming,2012投機(jī)動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求是指人們?yōu)榱嗽谖磥?lái)的某一適當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)而保持一定數(shù)量的貨幣。如果當(dāng)前市場(chǎng)利率水平較低，那么預(yù)期利率上升的投機(jī)者就會(huì)較多，從而以貨幣形式持有財(cái)富的投機(jī)者就越多，貨幣的投機(jī)性需求也就越大，反之亦然，所以貨幣的投機(jī)性需求是當(dāng)前利率水平的減函數(shù)。FinancebyHanTianming,2012凱恩斯的貨幣需求函數(shù)在解釋了三種貨幣需求動(dòng)機(jī)的基礎(chǔ)上，凱恩斯得出的貨幣需求函數(shù)如下：其中M1為由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求，M2投機(jī)性貨幣需求，L為流動(dòng)性偏好函數(shù)的代號(hào)。FinancebyHanTianming,2012流動(dòng)性陷阱M

rr0當(dāng)一定時(shí)期利率低到不能再低的水平時(shí)，貨幣需求彈性就會(huì)變得無(wú)限大，即無(wú)論貨幣數(shù)量增加多少，都會(huì)被人們所持有，而不對(duì)利率產(chǎn)生影響。FinancebyHanTianming,2012現(xiàn)代貨幣數(shù)量論弗里德曼指出貨幣數(shù)量說(shuō)所要研究的是人們意愿持有的現(xiàn)金余額是由哪些因素決定的。弗里德曼繼承了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的觀點(diǎn)，即非?？粗刎泿艛?shù)量與物價(jià)水平之間的因果關(guān)系。同時(shí)，他也接受了以微觀主體行為作為分析起點(diǎn)和把貨幣看做是受到利率影響的一種資產(chǎn)的觀點(diǎn)。FinancebyHanTianming,2012弗里德曼的貨幣需求函數(shù)的代表性公式：式中，Md/P為實(shí)際貨幣需求；Yp為實(shí)際恒久收入；w為非人力財(cái)富占個(gè)人總財(cái)富的比率；rm、rb、

re分別為貨幣、債券、股票的預(yù)期收益率；1/P·dP/dt為預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率；u為隨機(jī)因素?，F(xiàn)代貨幣數(shù)量論FinancebyHanTianming,2012結(jié)論：永久性收入，人力資本收入占總財(cái)富比重越大，貨幣需求量越大；各種金融資產(chǎn)收益率及商品價(jià)格水平越低，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本越小，貨幣需求量越大。弗里德曼強(qiáng)調(diào)永久性收入對(duì)貨幣需求量的重要影響，因此實(shí)際貨幣需求量是穩(wěn)定的，增加貨幣供給只會(huì)引起物價(jià)變動(dòng)，又稱為現(xiàn)代貨幣數(shù)量論?，F(xiàn)代貨幣數(shù)量論FinancebyHanTianming,2012第四節(jié)貨幣均衡與市場(chǎng)均衡貨幣均衡貨幣均衡是指貨幣供給滿足貨幣需求，

Ms＝Md貨幣非均衡是指貨幣供給超過(guò)或者滿足不了貨幣需求，

Ms≠M(fèi)dFinancebyHanTianming,2012貨幣容納量彈性貨幣均衡不是某一時(shí)點(diǎn)上相對(duì)靜止的相等，而是在經(jīng)常性的貨幣失衡回復(fù)平衡的一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程。貨幣容納量彈性是利用了貨幣資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)間的相互替代效應(yīng)和貨幣流通速度的自動(dòng)調(diào)節(jié)功能，使貨幣供應(yīng)量可以在一定幅度內(nèi)偏離貨幣需求量，而不至于引起貨幣貶值、物價(jià)上漲的性質(zhì)。FinancebyHanTianming,2012貨幣均衡在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣均衡與非均衡的實(shí)現(xiàn)過(guò)程離不開利率的作用。Ms＝Mdr0FinancebyHanTianming,2012貨幣均衡與市場(chǎng)均衡社會(huì)總供給社會(huì)總需求流通中的貨幣需求進(jìn)入流通的貨幣貨幣總需求貨幣總供給貨幣的其他需求未進(jìn)入流通的貨幣FinancebyHanTianming,2012貨幣均衡與市場(chǎng)均衡市場(chǎng)供給要求貨幣使之實(shí)現(xiàn)，但這方面的貨幣需求并非對(duì)貨幣需求的全部。市場(chǎng)供給÷貨幣流通速度=對(duì)現(xiàn)實(shí)流通貨幣的需求貨幣需求＝對(duì)現(xiàn)實(shí)流通貨幣的需求＋對(duì)現(xiàn)實(shí)不流通貨幣的需求市場(chǎng)需求是以貨幣為載體，但并非所有貨幣供給都構(gòu)成市場(chǎng)需求；貨幣供給=現(xiàn)實(shí)流通的貨幣＋不流通的貨幣市場(chǎng)需求=現(xiàn)實(shí)流通的貨幣×貨幣流通速度FinancebyHanTianming,2012課堂練習(xí)1.凱恩斯認(rèn)為，由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求主要取決于(

)。A.利率B.收入C.資本邊際效率D.勞動(dòng)邊際效率2.作為劃分貨幣層次依據(jù)的流動(dòng)性是指金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，下列金融資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的是(

)。A.儲(chǔ)蓄存款B.活期存款C.定期存款D.政府債券FinancebyHanTian