保險(xiǎn)資金運(yùn)用新政策及保險(xiǎn)資金的不動(dòng)產(chǎn)投資策略

保險(xiǎn)資金運(yùn)用（投資）及

保險(xiǎn)資金的不動(dòng)產(chǎn)投資Friday,February3,2023巴菲特靠保險(xiǎn)業(yè)起家一、保險(xiǎn)資金運(yùn)用基礎(chǔ)知識(shí)1.什么是保險(xiǎn)投資：即保險(xiǎn)資金運(yùn)用

保險(xiǎn)資金運(yùn)用：指保險(xiǎn)企業(yè)在組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償過程中，將積聚的保險(xiǎn)資金的暫時(shí)閑置部分用于投資，使資金增值的活動(dòng)。為經(jīng)濟(jì)建設(shè)直接提供資金，同時(shí)增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營的活力，擴(kuò)大保險(xiǎn)承保和償付能力，降低保險(xiǎn)費(fèi)率，以更好地服務(wù)于被保險(xiǎn)人

。2.保險(xiǎn)資金運(yùn)用的必要性

保險(xiǎn)資金運(yùn)用最根本的原因是由資金(資本)本身屬性決定保險(xiǎn)資金運(yùn)用是由保險(xiǎn)業(yè)務(wù)自身性質(zhì)決定

保險(xiǎn)資金運(yùn)用是市場競爭的必然結(jié)果3.保險(xiǎn)資金運(yùn)用的原則

安全性

收益性

流動(dòng)性

以上三原則相互聯(lián)系，相互制約。其中收益性是主要目的，而安全性、流動(dòng)性是資金運(yùn)用盈利的基礎(chǔ)。穩(wěn)健的資金運(yùn)用，應(yīng)該首先保證資金的安全性和流動(dòng)性，在此基礎(chǔ)上努力追求資金運(yùn)用的收益性。

4.保險(xiǎn)資金運(yùn)用的模式集中管理、統(tǒng)一配置、專業(yè)運(yùn)作由法人機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理和運(yùn)用，分支機(jī)構(gòu)不得從事保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)5.保險(xiǎn)資金運(yùn)用的范圍銀行存款債券股票及證券投資基金基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃不動(dòng)產(chǎn)國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式6.可運(yùn)用保險(xiǎn)資金的構(gòu)成

構(gòu)成資本金各種準(zhǔn)備金

其他資金

運(yùn)用

非壽險(xiǎn)的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金，經(jīng)常收入的保險(xiǎn)費(fèi)和其他收入，一般可用于短期投資

由于保險(xiǎn)資金的時(shí)間差和數(shù)量差，資本金和非壽險(xiǎn)總準(zhǔn)備金，以及壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金一般可運(yùn)用于長期投資

二、保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展歷程第一階段：權(quán)利受限階段（1980年-1987年）運(yùn)用渠道：銀行存款第二階段：無序發(fā)展階段（1988年-1995年）運(yùn)用渠道：房地產(chǎn)、有價(jià)證券、信托、甚至借貸風(fēng)險(xiǎn)失控，形成大量不良資產(chǎn)1.保險(xiǎn)資金運(yùn)用發(fā)展歷程第三階段：規(guī)范發(fā)展階段（1995年-2002年）運(yùn)用渠道：銀行存款、買賣政府債券以及國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式；逐漸放開到企業(yè)債券、證券投資基金、大額協(xié)議存款，允許保險(xiǎn)資金進(jìn)入同業(yè)拆借市場第四階段：蓬勃發(fā)展階段（2003年至今）運(yùn)用渠道：直接投資股票、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、未上市股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等1.保險(xiǎn)資金運(yùn)用發(fā)展歷程2010年的投資新政在2011年進(jìn)入操作層面2.保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大

2.保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大截止2010年底，中國保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到5.05萬億元，同比增長24.23%；截止2011年1季度末，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到5.41萬億，較年初增長7%。近10年保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)平均增速31.4%，行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模顯著增長。3.保險(xiǎn)行業(yè)投資收益情況20042.87%296.48億20053.6%550.8億

20065.82%955.3億

20096.41%2141.7億*200712.17%2791.7億

20081.91%529.9億*20104.84%3.保險(xiǎn)行業(yè)投資收益情況3.保險(xiǎn)行業(yè)投資收益情況2004-2010年行業(yè)投資收益率分別為：2.87%；3.6%；5.8%；12.17%；1.91%；6.41%；4.84%。全行業(yè)在承保業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的狀況下，04-10年實(shí)現(xiàn)利潤296.48億、0.68億、34.5億、672億、-175億（承保虧損704.9億、投資收益529.9億）、530.6億元、607億元。4.保險(xiǎn)資金運(yùn)用分布08年以來分品種投資收益情況投資收益情況表

200820092010年6月2010年10月銀行存款5,995.128,294.243,448.414,803.97債券類資產(chǎn)12,690.2013,986.661,618.914,409.79權(quán)益類資產(chǎn)(1,823.51)11,171.53(2,712.47)2,633.39資產(chǎn)管理公司產(chǎn)品2,215.22202.2612.99248.38買入返售金融資產(chǎn)197.520.0069.56162.53合計(jì)19,274.5533,654.692,437.4012,258.06三、2011年中國的保險(xiǎn)資金運(yùn)用分析1.2011年保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模及收益截至2011年3月末，保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模5.41萬億，較年初增長7%；資金運(yùn)用余額5.02萬億，較年初增長6.6%。2011年1－3月份，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益515億元，投資收益率1.07%。2.2011年保險(xiǎn)資金運(yùn)用分布（截至2011年3月末）保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模(萬億）5.41資金運(yùn)用余額（萬億）5.02固定收益占比79.1％銀行存款32.4%債券資產(chǎn)46.7%權(quán)益投資占比13.8％股票8.2%基金5.6%長期股權(quán)投資3.6%投資性房地產(chǎn)0.4%實(shí)現(xiàn)投資收益（億元）515投資收益率1.07％2011年國際形勢復(fù)雜，歐美經(jīng)濟(jì)增長面臨較大不確定性;國內(nèi)經(jīng)濟(jì)通脹問題加劇，累積性緊縮政策效應(yīng)顯現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)增長減緩，貨幣信貸緊縮，處于本輪經(jīng)濟(jì)周期中滯漲時(shí)期。債券市場收益率在上升，利率風(fēng)險(xiǎn)增加；股市仍未企穩(wěn)，市場仍然波動(dòng)較大;11年全行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可控，但對投資機(jī)會(huì)的把握難度加大，不存在趨勢性投資機(jī)會(huì)。3.后經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)4.宏觀經(jīng)濟(jì)及政策對行業(yè)資產(chǎn)配置的影響銀行存款呈現(xiàn)避險(xiǎn)式增長；債券資產(chǎn)配置保持中性規(guī)模，新增資金配置壓力加大；權(quán)益類資產(chǎn)配置保持低配規(guī)模，波段性操作難度加大，缺乏趨勢性機(jī)會(huì)，拖累行業(yè)投資收益；基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃發(fā)行提速5.2011年保險(xiǎn)公司可配置的各投資品種介紹銀行存款（一般存款、結(jié)構(gòu)性存款、協(xié)議存款）債券（國債、政策性銀行債、商業(yè)銀行金融債、次級債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等）股票基金（債券基金、股票基金/封閉式基金、開放式基金）基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃房地產(chǎn)投資股權(quán)投資四、保險(xiǎn)投資關(guān)注什么？1.美林投資時(shí)鐘2.中國經(jīng)濟(jì)周期圖3.宏觀基本面及技術(shù)面PMIGDP、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、貿(mào)易順差、消費(fèi)M1、M2、社會(huì)融資總量、信貸數(shù)據(jù)、外匯占款CPI、PPI行業(yè)數(shù)據(jù)、上市公司、發(fā)債主體財(cái)務(wù)狀況技術(shù)面分析上證綜合指數(shù)中債綜合凈價(jià)指數(shù)保險(xiǎn)資金的不動(dòng)產(chǎn)投資保監(jiān)會(huì)對保險(xiǎn)公司投資不動(dòng)產(chǎn)的資質(zhì)要求：1、資產(chǎn)管理部門擁有不少于8名具有不動(dòng)產(chǎn)投資和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員，其中具有5年以上相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的不少于3名，具有3年以上相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的不少于3名；2、上一會(huì)計(jì)年度末償付能力充足率不低于150%，且投資時(shí)上季度末償付能力充足率不低于150%；3、上一會(huì)計(jì)年度盈利，凈資產(chǎn)不低于1億元人民幣；（2012年新政取消盈利要求）4、具有與所投資不動(dòng)產(chǎn)及不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品匹配的資金，且來源充足穩(wěn)定。說明：2012年新政將償付能力充足率降為120%保險(xiǎn)資金的投資不動(dòng)產(chǎn)不動(dòng)產(chǎn)投資范圍有較為嚴(yán)格的限制：政府土地儲(chǔ)備項(xiàng)目、已取得兩證的項(xiàng)目、已取得四證的在建項(xiàng)目、已取得銷售許可證或預(yù)售許可證的可轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目以及取得產(chǎn)權(quán)證和他項(xiàng)權(quán)利的項(xiàng)目。可以投資商業(yè)性房地產(chǎn)，也包括與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務(wù)等不動(dòng)產(chǎn)及自用性不動(dòng)產(chǎn)，其剩余土地使用年限不得低于15年，且5年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。其中，與養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務(wù)無關(guān)的項(xiàng)目應(yīng)地處直轄市、省會(huì)城市或計(jì)劃單列市等具有明顯區(qū)位優(yōu)勢的城市。不能投資商業(yè)住宅，不能直接參與房地產(chǎn)開發(fā)，不允許控股房地產(chǎn)企業(yè)，也不允許投資未上市房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)。保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)投資比例（說明：2012年新政改為總資產(chǎn)的20%）投資不動(dòng)產(chǎn)的賬面余額，不高于保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的10%；投資不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品（REITs）的賬面余額，不高于公司上季末總資產(chǎn)的3%；投資不動(dòng)產(chǎn)及REITs的賬面余額，合計(jì)不高于公司上季末總資產(chǎn)的10%。投資單一不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃的賬面余額，不高于該計(jì)劃發(fā)行規(guī)模的50%，投資其他REITs的，不高于該產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的20%。投資養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務(wù)等不動(dòng)產(chǎn)，其配套建筑的投資額不得超過該項(xiàng)目投資總額的30%。1970-2008年間：美、英、日、韓等國家保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)變動(dòng)趨勢我國保險(xiǎn)公司房地產(chǎn)投資的一些嘗試五、2012年的保險(xiǎn)投資新政策6月11日，保險(xiǎn)投資改革創(chuàng)新閉門討論會(huì)在大連召開，隨后保監(jiān)會(huì)向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)布了13項(xiàng)保險(xiǎn)投資新政(征求意見稿)。

13項(xiàng)關(guān)于保險(xiǎn)投資新規(guī)，均向著拓寬投資品種、拓寬投資范圍的方向邁進(jìn)。主要包括：備受市場關(guān)注的“允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展融資融券業(yè)務(wù)”、“允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)及境外金融衍生品交易”、“拓寬保險(xiǎn)資金境外投資品種和范圍”、“拓寬境內(nèi)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資范圍”等。2012新政背景——保險(xiǎn)公司是世界上最大的機(jī)構(gòu)

在世界范圍內(nèi)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)早已成為占有投資規(guī)模最大的機(jī)構(gòu)投資者，同時(shí)在全世界的范圍內(nèi)也有非常優(yōu)異的收益。新政背景——“十一.五”保險(xiǎn)資金投資收益率較低

中國的保險(xiǎn)資金被允許參加到資本市場中來，這還是最近10年間的事情。特別是新修訂的保險(xiǎn)法后明確提出了投資的具體目標(biāo)和可能，從法理上給保險(xiǎn)資金的投資奠定了法律基礎(chǔ)。公開數(shù)據(jù)顯示，“十一五”期間，我國保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)共實(shí)現(xiàn)投資收益7201.2億元，年均投資收益率為6%新政背景——中國保險(xiǎn)資金龐大低效

中國保監(jiān)會(huì)2012年5月份的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末保險(xiǎn)行業(yè)銀行存款2.07萬億元，用于各類投資的保險(xiǎn)資金3.82萬億元，全行業(yè)資產(chǎn)總額6.37萬億元。眾所周知——保險(xiǎn)作為國家重點(diǎn)扶持的金融行業(yè)，有兩大突出的功能：損失補(bǔ)償資金融通監(jiān)管層審時(shí)度勢，積極努力對保險(xiǎn)資金的開放中國的投資市場——放寬保險(xiǎn)資金投資渠道，推出13項(xiàng)保險(xiǎn)投資新政資金融通一方面——保險(xiǎn)公司有著6.37萬億元的總資產(chǎn)，可用于支援國家建設(shè)和服務(wù)金融市場一方面——由于歷史原因，保險(xiǎn)投資可供選擇的行業(yè)太少，可以讓自己選擇的企業(yè)太少，PE（私募股權(quán)）投資，風(fēng)險(xiǎn)投資，都沒有機(jī)會(huì)來選擇。同時(shí)金融衍生品交易也沒有監(jiān)管上的許可。研讀政策——新投資品種及投資范圍分析允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展融資融券業(yè)務(wù)（融資融券的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資使投資者可以在投資中借助杠桿，而融券可以使投資者在市場下跌的時(shí)候也能實(shí)現(xiàn)盈利）允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)及境外金融衍生品交易拓寬保險(xiǎn)資金境外投資品種和范圍拓寬境內(nèi)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資范圍（保險(xiǎn)公司的不動(dòng)產(chǎn)投資是指保險(xiǎn)資金用于購買土地、建筑物或修理住宅、商業(yè)建筑等投資。不動(dòng)產(chǎn)投資的意義——保證長期安全收益；通貨膨脹的回避；實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)投資的社會(huì)性?！凶x政策——新投資品種及投資范圍分析

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，13項(xiàng)保險(xiǎn)投資新政幾乎已囊括保險(xiǎn)業(yè)所有能預(yù)期的投資工具，一旦全部放開之后，對于保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)用將是重大利好，有助于增加保險(xiǎn)資金的投資穩(wěn)定性及持續(xù)性。

新政打通了保險(xiǎn)業(yè)與銀證信等其他金融行業(yè)的產(chǎn)品、渠道及投資通道。一方面，新政允許基金、券商受托管理保險(xiǎn)資金；另一方面，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也將可以投資商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、集合資金信托計(jì)劃、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃等。無疑，新政將有利于支持資本市場改革，有助于改善和創(chuàng)新各類金融機(jī)構(gòu)的盈利模式。研讀政策——新政亮劍，利在何方

新華保險(xiǎn)7月16日晚間公布保費(fèi)收入公告，公司于2012年1月1日至2012年6月30日期間累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為人民幣559.49億元。2010年，保費(fèi)收入936.4億元2011年，保費(fèi)收入947億元研讀政策——新政亮劍，利在何方保費(fèi)收入逐步上升資產(chǎn)規(guī)模更上平臺(tái)新政策給整個(gè)行業(yè)