公募量化基金2022年度盤點：行而不輟未來可期

行而不輟，未來可期行而不輟，未來可期2022年全年市場呈現(xiàn)寬幅波動的走勢，板塊的輪動更加迅速，把握機(jī)會的難度也相對更大。在充滿波折的2022年中量化基金表現(xiàn)如何？本文我們將對公募量化基金的表現(xiàn)進(jìn)行詳細(xì)盤點?？诮刂?022年底，公募量化產(chǎn)品總計434只，其中主動量化產(chǎn)品219只，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品191只，對沖型產(chǎn)品24只。根據(jù)最新可獲得的規(guī)模數(shù)據(jù)，公募量化產(chǎn)品的總規(guī)模達(dá)2447.11億元，其中主動量化產(chǎn)品685.89億元，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品1636.79億元，對沖型產(chǎn)品124.44億元?？谥鲃恿炕突?022年平均收益為-20.14%，收益的中位數(shù)為-20.22%。收益最高為12.23%，收益最低為-43.98%。過去三年和過去五年主動量化基金的平均年化收益分別為7.55%和5.43%。與主要寬基指數(shù)對比來看，其過去五年的平均年化收益高于除創(chuàng)業(yè)板指以外的主要市場寬基指數(shù)?？跍?00指數(shù)增強(qiáng)基金2022年度的平均超額收益為2.33%，超額收益的中位數(shù)為2.06%。超額收益最高為9.06%，最低為-6.16%。過去三年和過去五年的平均年化超額收益分別為6.05%和4.52%。整體來看，滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金無論是短期還是長期來看，相對基準(zhǔn)指數(shù)都具有穩(wěn)定而顯著的超額收益。口中證500指數(shù)增強(qiáng)基金2022年度的平均超額收益為3.05%，超額收益的中位數(shù)為3.03%。超額收益最高為9.91%，最低為-3.24%。中證500指數(shù)增強(qiáng)基金過去三年和過去五年的平均年化超額收益分別為5.72%和5.69%，同樣能夠顯著跑贏基準(zhǔn)指數(shù)。口其他指數(shù)增強(qiáng)基金2021年度的平均超額收益為3.41%，超額收益的中位數(shù)為2.61%。超額收益最高為13.94%，最低為-10.22%。從過去三年和過去五年的超額收益來看，其他指數(shù)增強(qiáng)基金的平均年化超額收益分別為6.08%和4.80%，同樣能戰(zhàn)勝對應(yīng)的基準(zhǔn)指數(shù)。口2022年度量化對沖基金的業(yè)績良莠不齊，平均收益為-3.34%，收益的中位數(shù)為-3.31%，收益最高為1.84%，收益最低為-8.92%。整體來看，2022年公募量化對沖產(chǎn)品沒有完成絕對收益的目標(biāo)。以過去三年和過去五年為回溯期來看，公募量化對沖產(chǎn)品的平均年化收益分別為1.06%和1.02%，長期來看能實現(xiàn)穩(wěn)定的絕對收益?？谠诮?jīng)歷了2022年的大幅調(diào)整以后，A股市場2023年表現(xiàn)終于回暖?；仡?022年，公募量化基金表現(xiàn)可圈可點。展望2023年，我們對公募量化行業(yè)也充滿信心。道阻且長，行則將至；行而不輟，未來可期！任瞳S1090519080004schinacomcn周靖明S1090519080007ujingmingcmschinacomcn究助理許繼宏xujihong@風(fēng)險提示：本報告結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險；本報告所提及個股或基金僅表示與相關(guān)主題有一定關(guān)聯(lián)性，不構(gòu)成任何投資建議。金融工程敬請閱讀末頁的重要說明2正文目錄 目錄 圖2：公募量化基金規(guī)模統(tǒng)計(億元) 5 敬請閱讀末頁的重要說明3 金融工程敬請閱讀末頁的重要說明4外資大幅流出，帶動上證50指數(shù)加速下跌以后，市場終于見底并迎來新一輪的上漲。在11月初直到年底的上漲細(xì)盤點。二、量化基金整體概況二、量化基金整體概況2.1產(chǎn)品總數(shù)目和總規(guī)模指圖1：公募量化基金數(shù)目統(tǒng)計金融工程敬請閱讀末頁的重要說明5圖2：公募量化基金規(guī)模統(tǒng)計(億元)2.2產(chǎn)品數(shù)目和規(guī)模增長34只。從規(guī)模來看，2022年度公募量化產(chǎn)品整體規(guī)模比型、指數(shù)增強(qiáng)型和對沖型三類盤點。圖3：2020-2022年公募量化基金規(guī)模和數(shù)目三三、主動量化型基金3.1主動量化基金規(guī)模和數(shù)目金融工程敬請閱讀末頁的重要說明6圖4：2022年主動量化型基金規(guī)模和數(shù)目.2主動量化型基金業(yè)績2022年A股市場表現(xiàn)低迷，主要市場指數(shù)全線下跌。其中，上證綜指下跌15.13%，中證500指數(shù)下跌圖5：2022年度主要市場指數(shù)收益主動量化型基金2022年平均收益為-20.14%，收益的中位數(shù)為-20.22%。收益最高為12.23%，收益最低為-敬請閱讀末頁的重要說明7如果從更長的考察期來看，主動量化基金表現(xiàn)可圈可點。其過去三年和過去五年主動量化基金的平均年化收益分別為7.55%和5.43%。對比來看，其過去三年的平均年化收益和過去五年的平均年化收益均明顯高于除創(chuàng)業(yè)板指要市場寬基指數(shù)。敬請閱讀末頁的重要說明8我們通常將主動量化基金分為行業(yè)主動量化和非行業(yè)主動量化兩類。表1和表2分別展示了部分2022年表現(xiàn)不同于2021年只有主要的幾個核心賽道大幅上漲，2022年市場行情逐漸擴(kuò)散到中小盤個股，而且市場的熱點更加分散。在相對分散化的行情下，量化基金的寬度優(yōu)勢得以體現(xiàn)。主動量化基金的整體業(yè)績絲毫不遜于主動管理基金的業(yè)績。其中，國金量化多因子、國金量化多策略、民生加銀量化中國在市場整體大幅下跌的背景下，依然能錄得正收益，實屬不易。證券代碼證券代碼證券簡稱基金成立日(億)005235.OF銀華食品飲料A2017/11/9-11.54%9.4361%OF華夏網(wǎng)購精選A2016/11/2-12.79%0.5033%005237.OF銀華醫(yī)療健康A(chǔ)2017/11/9-18.39%0.5660%010998.OF博道消費智航2021/5/7-20.11%3.5429%002919.OF東吳智慧醫(yī)療量化策略2016/8/11-22.36%4.4344%金融工程敬請閱讀末頁的重要說明9表2：2022年非行業(yè)主動量化基金收益證券代碼證券簡稱基金成立日(億)2%6%股通8%7%5%2%9%四四、指數(shù)增強(qiáng)型基金4.1主動量化型基金業(yè)績按照基準(zhǔn)指數(shù)的不同，我們將指數(shù)增強(qiáng)基金分成滬深300增強(qiáng)、中證500增強(qiáng)和其他指數(shù)增強(qiáng)三類。截至降，而滬深300增強(qiáng)和其他指數(shù)增強(qiáng)基金整體規(guī)模都有小幅增金融工程敬請閱讀末頁的重要說明10圖10：2022年指數(shù)增強(qiáng)型基金最新規(guī)模(億元)4.2指數(shù)增強(qiáng)型基金業(yè)績滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金2022年度的平均超額收益為2.33%，超額收益的中位數(shù)為2.06%。超額收益最高為期限進(jìn)行考察，滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金過去三年和過去五年的平均年化超額收益分別為6.05%和4.52%。整體來看，滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金無論是短期還是長期來看，相對基準(zhǔn)指數(shù)都具有穩(wěn)定而顯著的超額收益。計金融工程敬請閱讀末頁的重要說明11證券代碼證券代碼證券簡稱基金成立日2022年最新規(guī)模(億)OF家滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2016/9/269.06%46.49163407.OF興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2010/11/27.63%48.4221.26OFA34%2.73OF富滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2020/11/34.82%21.30OF銀滬深300量化增強(qiáng)A2019/6/114.59%12.55中證500指數(shù)增強(qiáng)基金2022年度的平均超額收益為3.05%，超額收益的中位數(shù)為3.03%。超額收益最高為回溯期來考察，中證500指數(shù)增強(qiáng)基金過去三年和過去五年的平均年化超額收益分別為5.72%和，同樣能夠顯著跑贏基準(zhǔn)指數(shù)。金融工程敬請閱讀末頁的重要說明12計證券代碼證券代碼證券簡稱基金成立日2022年最新規(guī)模(億)OFA8.735.51OFA5.53014133.OF工銀瑞信中證500六個月持有指數(shù)增強(qiáng)A2021/12/146.52%2.471.26OFETF21/12/25.74%7.54OFA18/4/195.46%0.45金融工程敬請閱讀末頁的重要說明13均歸到其他指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品中。其中包括其他寬基增強(qiáng)、行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)及主題指數(shù)增強(qiáng)基金等。其他指數(shù)增強(qiáng)基金2022年度的平均超額收益為3.41%，超額收益的中強(qiáng)基金也能跑贏對應(yīng)的基準(zhǔn)指數(shù)。圖15：2022年其他指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益統(tǒng)計5年其他指數(shù)增強(qiáng)基金年化超額收益統(tǒng)計金融工程敬請閱讀末頁的重要說明14證券代碼證券代碼證券簡稱基金成立日2022年最新規(guī)模(億)OF股通中華預(yù)期高股息A2019/10/3013.94%8.660.15OFA61%13.957.93OF信中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2018/11/228.84%9.524.71OF中證500等權(quán)重指數(shù)A2020/12/237.99%5.02五五、對沖型基金1對沖型基金規(guī)模和數(shù)目2022年公募量化對沖產(chǎn)品整體表現(xiàn)一般。從產(chǎn)品數(shù)目來看，2022年減少了1只量化對沖產(chǎn)品。從產(chǎn)品規(guī)模來對沖型基金業(yè)績Beta動，以獲取絕對收益為目標(biāo)。2022年度量化對沖基金的業(yè)績良莠不齊，平均收益為-3.34%，收益的中位數(shù)為-3.31%，收益最高為1.84%，收益最低為-8.92%。整體來看，品沒有完成絕對收益的目標(biāo)。金融工程敬請閱讀末頁的重要說明15如果以過去三年和過去五年為回溯期來看，公募量化對沖產(chǎn)品的平均年化收益分別為1.06%和1.02%，能實現(xiàn)穩(wěn)定的絕對收益。金收益統(tǒng)計證券代碼證券代碼證券簡稱基金成立日(億)856.OF華夏安泰對沖策略3個月定開2020/6/51.84%0.88A9.21002804.OF華泰柏瑞量化對沖2016/5/260.07%0.563%0.20001073.OF華泰柏瑞量化收益2015/6/29-0.80%1.34策略三個月3%2.37008895.OF申萬菱信量化對沖策略2020/3/25-0.98%1.27A6%001791.OF大成絕對收益A2015/9/23-3.02%0.592%金融工程敬請閱讀末頁的重要說明16A兩相關(guān)系數(shù)中位數(shù)的走勢，對A股市場選股機(jī)會作出了研判。我們認(rèn)為“從2021年初以來，個股兩兩相關(guān)系數(shù)中位數(shù)持續(xù)下行，自下而上的選基本印基準(zhǔn)的超額凈值都在不斷創(chuàng)新高。但是隨后，三類產(chǎn)品的超額都出現(xiàn)明顯的回撤。臨近年底，三類產(chǎn)品的超額收益金融工程敬請閱讀末頁的重要說明17益表現(xiàn)A關(guān)性的提升在一定程度上是策略不斷趨同的表征。因此，隨著全A個股兩兩相關(guān)系數(shù)中位數(shù)達(dá)到階段性高位，我們可以看到隨后三類量化增強(qiáng)產(chǎn)品的超額收益也迎來了一定幅度的回撤。展望未來，我們認(rèn)為隨著全A個股兩兩相關(guān)升的預(yù)期下，我們依舊看好量化指數(shù)增強(qiáng)基金獲得穩(wěn)健持續(xù)的超額收益。圖23：全A個股兩兩相關(guān)系數(shù)中位數(shù)?公募量化策略日益同質(zhì)化，新技術(shù)新策略或成破局之道旬以后再度上演。當(dāng)策略不斷同質(zhì)化，策略擁擠導(dǎo)致動量崩潰并進(jìn)而帶來超額收益的大幅回撤將是不可避免的。策略同質(zhì)化成為公募量化同仁不得不重視的問題。當(dāng)然，我們也欣喜地看到有一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)作出一些積極的嘗試，而金融工程敬請閱讀末頁的重要說明18且取得了不錯的效果。例如，機(jī)器學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)等新技術(shù)在量化投資領(lǐng)域的應(yīng)用日益多起來了。此外，受交易限制、換手約束等因素的影響，公募量化往往大都采取低頻策略。但近年來，越來越多的機(jī)構(gòu)也開始嘗試更高頻的周策略擁擠的重要手段。除了新的策略和新的技術(shù)以外，新的數(shù)據(jù)在公募量化投資領(lǐng)域的運(yùn)用也將越來越廣泛。我們團(tuán)隊是業(yè)內(nèi)較早進(jìn)行另類數(shù)據(jù)的研究的團(tuán)隊。我們的“藍(lán)海啟航”系列研