上市公司再融資監(jiān)管政策解讀-證監(jiān)會

部、一是設(shè)定上市公司再融資基本發(fā)行條件，大力推動上市公司提高質(zhì)量。二是以信息披露為核心，增強市場預(yù)期。三是提高上市公司融資效率，便捷企業(yè)融資。四是壓嚴(yán)壓實發(fā)行人及中介機構(gòu)等市場主體的責(zé)任，顯著提升違法違規(guī)成本。、兩種發(fā)行監(jiān)管制度并行:注冊制與核準(zhǔn)制在總結(jié)上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的經(jīng)驗基礎(chǔ)上，貫徹落實十八屆三中全會關(guān)于注冊制改革的有關(guān)要求和十九屆四中全會完善資本市場制度的要求，按照全面推行注冊制的基本定位，對證券發(fā)行制度做了系統(tǒng)的修改完善，充分體現(xiàn)了注冊制改革的決心與方向。、過程實施注冊制留出必要的法律空間。《國務(wù)院辦公廳關(guān)于貫徹實施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》：穩(wěn)步推進(jìn)注冊制、分步實施注冊制改革，“在證券交易所有關(guān)板塊和國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所的股票公開發(fā)行實施注冊制前，繼續(xù)實行、三個上市公司再融資規(guī)章和優(yōu)先股試點管理辦法為主體)》)》《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于上市公司非公開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者有關(guān)事項的監(jiān)管要求》《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于上市公司非公開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者有關(guān)事項的監(jiān)管要求》、《公司法》《證券法》(2005年修訂)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于貫徹實施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《上市公司非公開發(fā)行股票實施細(xì)則》相關(guān)信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則等證監(jiān)會規(guī)范性文件《再融資業(yè)務(wù)若干問題解答》(2020年6月修訂)《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求(修訂版)》、《公司法》《國務(wù)院辦公廳關(guān)于貫徹實施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法(試行)》相關(guān)信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則等證監(jiān)會規(guī)范性文件《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行審核問答》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實施細(xì)則》、《公司法》《國務(wù)院辦公廳關(guān)于貫徹實施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》國務(wù)院同意由中國證監(jiān)會公布的《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法(試行)》相關(guān)信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則等證監(jiān)會規(guī)范性文件《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核問答》《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實施細(xì)則》有國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點若干意見的通知》《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》證監(jiān)會有關(guān)存托憑證的規(guī)范性文件、《公司法》《證券法》《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點的指導(dǎo)意見》《優(yōu)先股試點管理辦法》相關(guān)信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則等證監(jiān)會規(guī)范性文件《中國銀保監(jiān)會中國證監(jiān)會關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本的指導(dǎo)意見(修訂)》、上市公司向原股東配售股份(配股)向不特定對象募集股份(增發(fā))公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票公司債券(向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債)向特定對象發(fā)行(非公開發(fā)行股票或向特定對象發(fā)行股票、向特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債)公開發(fā)行優(yōu)先股、非公開發(fā)行優(yōu)先股等存托憑證四其他相關(guān)要求四、(一)公開發(fā)行證券公開發(fā)行證券包括正面條件和負(fù)面條件；非公開發(fā)行股票的條件以負(fù)面條件為主。公開發(fā)行：負(fù)面條件，涉及申請文件虛假記載、擅自改變前募未作糾正，被證監(jiān)會行政處罰或被交易所公開譴責(zé)、違反承諾、被司法機關(guān)立案偵查或被證監(jiān)會立案調(diào)查、嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的情。配股還要求;擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的百分之三十;控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會召開前公開承諾認(rèn)配股份的數(shù)量；采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行。增發(fā)還要求:最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六；除金融類企業(yè)外，最近一期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資的情形；發(fā)行價格應(yīng)不低于公告招股意向書前二十個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價。四其他相關(guān)要求四、可轉(zhuǎn)債還要求:最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六；本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十;最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息。利率由發(fā)行公司與主承銷商協(xié)商確定，但必須符合國家的有關(guān)規(guī)定。轉(zhuǎn)股價格應(yīng)不低于募集說明書公告日前二十個交易日該公司股票交易均價和前一個交易日的均價。四其他相關(guān)要求四、(二)非公開發(fā)行股票僅設(shè)置了負(fù)面條件：涉及申請文件虛假記載、權(quán)益被控股股東或?qū)嶋H控制人嚴(yán)重?fù)p害，違規(guī)對外擔(dān)保、被證監(jiān)會行政處罰被交易所公開譴責(zé)、被司法機關(guān)立案偵查或被證監(jiān)會立案調(diào)查、負(fù)面財務(wù)報告、嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的情形等。(三)募集資金使用募集資金數(shù)額不超過項目需要量；募集資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；除金融類企業(yè)外，本次募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資，不得直接或間接投資于以買賣有價證券為主要業(yè)務(wù)的公司；投資項目實施后，不會與控股股東或?qū)嶋H控制人產(chǎn)生同業(yè)競爭或影響公司生產(chǎn)經(jīng)營的獨立性；建立募集資金專項存儲制度，募集資金必須存放于公司董事會決定的專項賬戶。四其他相關(guān)要求四、(四)關(guān)于2020年2月再融資新規(guī)精簡發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面。取消創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件。優(yōu)化非公開發(fā)行股票制度安排。定價基準(zhǔn)日：董事會決議公告日、股東大會決議公告日或者發(fā)行期首日：不超過35名。適當(dāng)延長批文有效期，方便上市公司選擇發(fā)行窗口。再融資批文有效期從6個月延長至12個月。相關(guān)要求、(一)發(fā)行股票區(qū)分向不特定對象和向特定對象發(fā)行。具備健全且運行良好的組織機構(gòu)；現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級管理人員具備法律、行政法規(guī)規(guī)定的任職要求；具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力，不存在對持續(xù)經(jīng)營有重大不利影響的情形；會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，內(nèi)部控制制度健全且有效執(zhí)行，財務(wù)報表的編制和披露符合企業(yè)會計準(zhǔn)則和相關(guān)信息披露規(guī)則的規(guī)定，在所有重大方面公允反映了上市公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，最近三年財務(wù)會計報告被出具無保留意見審計報告；除金融類企業(yè)外，最近一期末不存在金額較大的財務(wù)性投資。創(chuàng)業(yè)板還要求：最近二年盈利，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)；相關(guān)要求、負(fù)面條件：擅自改變前次募集資金用途未作糾正，或者未經(jīng)股東大會認(rèn)可；上市公司及其現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級管理人員最近三年受到中國證監(jiān)會行政處罰，或者最近一年受到證券交易所公開譴責(zé)，或者因涉嫌犯罪正被司法機關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)在被中國證監(jiān)會立案上市公司及其控股股東、實際控制人最近一年存在未履行向投資者作出的公開承諾的情形；義市場經(jīng)濟秩序的刑事犯罪，或者存在嚴(yán)重?fù)p害上市公司利益、投資者合法權(quán)益、社會公共利益的重大違法行為。相關(guān)要求、件擅自改變前次募集資金用途未作糾正，或者未經(jīng)股東大會認(rèn)可；最近一年財務(wù)報表的編制和披露在重大方面不符合企業(yè)會計準(zhǔn)則或者相關(guān)信息披露規(guī)則的規(guī)定；最近一年財務(wù)會計報告被出具否定意見或者無法表示意見的審計報告；最近一年財務(wù)會計報告被出具保留意見的審計報告，且保留意見所涉及事項對上市公司的重大不利影響尚未消除。本次發(fā)行涉及重大資產(chǎn)重組的除外；現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級管理人員最近三年受到中國證監(jiān)會行政處罰，或者最近一年受到證券交易所公開上市公司及其現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級管理人員因涉嫌犯罪正在被司法機關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會立案調(diào)查；控股股東、實際控制人最近三年存在嚴(yán)重?fù)p害上市公司利益或者投資者合法權(quán)益的重大違法行為；最近三年存在嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益或者社會公共利益的重大違法行為。相關(guān)要求、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板均要求：符合國家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理等法律、行政法規(guī)規(guī)定募集資金項目實施后，不會與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)新增構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭、顯失公平的關(guān)聯(lián)交易，或者嚴(yán)重影響公司生產(chǎn)經(jīng)營的獨立性創(chuàng)業(yè)板還要求：除金融類企業(yè)外，本次募集資金使用不得為持有財務(wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價證券為主要業(yè)務(wù)的公司科創(chuàng)板還要求：應(yīng)當(dāng)投資于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的業(yè)務(wù)募集資金：除滿足股票募集資金的要求外還需滿足不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出募集資金：除滿足股票募集資金的要求外還需滿足不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出、(二)發(fā)行可轉(zhuǎn)債滿足的條件：具備健全且運行良好的組織機構(gòu)；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；具有合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和正常的現(xiàn)金流量。不得再次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的要求：對已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；。上市公司向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債，還應(yīng)當(dāng)遵守向不特定對象發(fā)行股票的條件；向特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)司股份的方式進(jìn)行公司債券轉(zhuǎn)換的除外。相關(guān)要求、(三)其他要求配股：擬配售股份數(shù)量不超過本次配售前股本總額的百分之五十,代銷及控股股東承諾認(rèn)配的要求與主板一致增發(fā)：發(fā)行價格要求與主板增發(fā)一致向特定對象發(fā)行股票：定價基準(zhǔn)日、鎖定期、發(fā)行對象人數(shù)等與主板非公開發(fā)行股票要求一致向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債：利率確定方式、轉(zhuǎn)股價格等要求與主板可轉(zhuǎn)債一致。向特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債：發(fā)行對象不超過35人，不得采用公開的集中交易方式轉(zhuǎn)讓，所轉(zhuǎn)股票自可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束之日起十八個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)股價格應(yīng)當(dāng)不低于認(rèn)購邀請書發(fā)出前二十個交易日上市公司股票交易均價和前一個交易日的均價，且不得向下修正。(一)上市公司非公開股票(注冊制下向特定對象發(fā)行股票)發(fā)行三種方式競價方式：全部發(fā)行對象均競價產(chǎn)生提前確定發(fā)行對象方式：需符合三類人之一：上市公司的控股股東、實際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人；通過認(rèn)購本次發(fā)行的股票取得上市公司實際控制權(quán)的投資者；董事會擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者。提前確定的發(fā)行對象鎖定期18個月。如全部提前確定：定價基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次發(fā)行股票的董事會決議公告日、股東大會決議公告日或者發(fā)行期首日。如部分提前確定：定價基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日，部分確定的發(fā)行對象確定不得參與競價，且應(yīng)當(dāng)接受競六六、(二)關(guān)于上市公司通過非公開發(fā)行股票(向特定對象發(fā)行股票)引入戰(zhàn)略投資者再融資新規(guī)的政策目標(biāo)：引導(dǎo)市場主體積極參與競價發(fā)行，通過市場化的方式形成發(fā)行價格，提前確定發(fā)行價格和發(fā)行對象的非公開發(fā)行股票，除控股股東和實控人外，僅限于確實有戰(zhàn)略協(xié)同需要，不通過參與這種發(fā)行就難以與上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作的情形。2020年3月20日，發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于上市公司非公開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者有關(guān)事項的監(jiān)，相關(guān)要求在注冊制下的兩個規(guī)章均已寫入(第八十八條)。六六、《非公開發(fā)行股票實施細(xì)則》/再融資注冊辦法所稱戰(zhàn)略投資者，是指具有同行業(yè)或相關(guān)行業(yè)較強的重要戰(zhàn)略性資源，與上市公司謀求雙方協(xié)調(diào)互補的長期共同戰(zhàn)略利益，愿意長期持有上市公司較大比例股助上市公司顯著提高公司質(zhì)量和內(nèi)在價值，具有良好誠信記錄，最近三年未受到證監(jiān)會行政處罰或被追究刑事責(zé)任的投資者。戰(zhàn)略投資者還應(yīng)當(dāng)符合下列情形之一：1.能夠給上市公司帶來國際國內(nèi)領(lǐng)先的核心技術(shù)資源，顯著增強上市公司的核心競爭力和創(chuàng)新能力，帶動上市公司的產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級，顯著提升上市公司的盈利能力。2.能夠給上市公司帶來國際國內(nèi)領(lǐng)先的市場、渠道、品牌等戰(zhàn)略性資源，大幅促進(jìn)上市公司市場拓展，推動實現(xiàn)上市公司銷售業(yè)績大幅提升。六六、引入戰(zhàn)略投資者的決策程序：1.應(yīng)當(dāng)與戰(zhàn)略投資者簽訂具有法律約束力的戰(zhàn)略合作協(xié)議，作出切實可行的戰(zhàn)略合作安排。戰(zhàn)略合作協(xié)議的主要內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括：戰(zhàn)略投資者具備的優(yōu)勢及其與上市公司的協(xié)同效應(yīng)，雙方的合作方式、合作領(lǐng)持股期限及未來退出安排、未履行相關(guān)義務(wù)的違約責(zé)任等。2.董事會應(yīng)當(dāng)將引入戰(zhàn)略投資者的事項作為單獨議案審議，并提交股東大會審議。獨立董事、監(jiān)事會應(yīng)當(dāng)對議案是否有利于保護(hù)上市公司和中小股東合法權(quán)益發(fā)表明確意見。3.股東大會對引入戰(zhàn)略投資者議案作出決議，應(yīng)當(dāng)就每名戰(zhàn)略投資者單獨表決，且必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)三分之二以上通過，中小投資者的表決情況應(yīng)當(dāng)單獨計票并披露。六六、(三)發(fā)行審核程序在確保審核質(zhì)量的情況下，大幅壓縮再融資審核周期。沒有特殊問題可以正常落實反饋問題的情況下，再融資申請基本可以在3個月內(nèi)審結(jié)，獲得批文?？鄢答伝貜?fù)時間，平均用時34個工作日。六六、2020年9月，《上市公司再融資分類審核實施方案(試行)》最近連續(xù)兩個考評期評價結(jié)果為A的上市公司非公開發(fā)行股票申請歸入快速審核類被中國證監(jiān)會調(diào)查尚未結(jié)案；(3)暫停上市或存在被實施風(fēng)險警示(包括*ST和ST公司)；(4)破產(chǎn)重整；(5)中國證監(jiān)會認(rèn)為其他不適用快速審核的情形。壓縮審核環(huán)節(jié)，在嚴(yán)控審核風(fēng)險的基礎(chǔ)上，引導(dǎo)形成正向激勵機制上市公司10個工作日內(nèi)完成發(fā)行繳款上市公司10個工作日內(nèi)完成發(fā)行繳款交易所審核時限2個月，證監(jiān)會注冊時限15個工作日。向特定對象發(fā)行證券不需交易所上市委審議。小額快速簡易程序：上市公司年度股東大會根據(jù)公司章程的規(guī)定，授權(quán)董事會決定向特定對象發(fā)行融資總額不超過人民幣三億元且不超過最近一年末凈資產(chǎn)百分之二十的股票董事會前完成向特定對象的詢價、簽訂附條件生效股份認(rèn)購合同董事會進(jìn)行審議，審議后20個工作日向交易所提交申請文件交易所2個工作日內(nèi)決定