管理會計(任務(wù)六)

管理會計任務(wù)六

投資決策分析學(xué)習(xí)目標(biāo)：

了解投資決策分析的基礎(chǔ)知識；了解影響投資決策的重要因素；掌握及熟練運用各種投資決策方法

核心目標(biāo):

投資決策分析的概念與程序；明確貨幣時間價值概念，正確估算現(xiàn)金流量；熟練運用各種指標(biāo)對投資決策的可行性進行評價。javascript:;

投資決策對于企業(yè)而言往往是戰(zhàn)略性的，是一切其他決策的根源，其能否成功對企業(yè)的生死存亡具有決定性的影響作用。投資決策方案的評價和決策工作是一個綜合性課題，必須在充分利用會計資料及有關(guān)信息的基礎(chǔ)上，運用科學(xué)方法進行論證、分析，使所選擇的投資方案達到技術(shù)經(jīng)濟等各方面的統(tǒng)一和優(yōu)化。1.1投資決策的概念、特征和程序（1）投資決策的概念投資決策是指企業(yè)為適應(yīng)今后生產(chǎn)經(jīng)營長遠(yuǎn)發(fā)展的需要，運用一定的科學(xué)理論、方法和手段，通過一定的程序，在固定資產(chǎn)增加、擴建、更新、改造及資源開發(fā)利用等方面對若干個可行性投資方案進行的決策。1投資決策分析基礎(chǔ)1.1投資決策的概念、特征和程序（2）投資決策的特征1）投資數(shù)額大2）影響時間長3）不可逆轉(zhuǎn)性4）投資風(fēng)險高（3）投資決策分析的一般程序1）提出投資方案1投資決策分析基礎(chǔ)1.1投資決策的概念、特征和程序（3）投資決策分析的一般程序2）進行可行性分析①要考慮所投項目技術(shù)是否先進，能否取得，能否實施，能維持多長時間等技術(shù)層面上的問題，同時還要考慮項目本身在設(shè)計施工等方面的具體要求。②要預(yù)測資金的需要量，再看有無足夠的資金支持，如果資金不足，能否及時籌措到所需資金，資金是否能滿足項目需求是該投資項目能否運行的重要前提。1投資決策分析基礎(chǔ)1.1投資決策的概念、特征和程序（3）投資決策分析的一般程序2）進行可行性分析③要考慮項目投產(chǎn)后的經(jīng)濟效益，如產(chǎn)品銷路如何，能增加多少銷售收入，為此需要多少成本和費用，能提供多少利潤等各方面要素。此外，還要對相關(guān)因素予以全面考慮。如所在地區(qū)的自然資源、水電、交通、通信等協(xié)作條件是否滿足項目需要，所需工人、技術(shù)人員、管理人員能否達到要求，項目實施后對環(huán)境是否會造成不良影響等。3）做出決策評價

4）投資方案實施

5）決策方案的反饋調(diào)整1投資決策分析基礎(chǔ)1.2貨幣時間價值（2）貨幣時間價值的計算1）復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值是指某特定量的本金按復(fù)利計算若干期后的本利和。復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運算，是指為取得將來某一特定時點上的本利和，現(xiàn)在所需要的本金。①復(fù)利終值的計算（已知現(xiàn)值P，求終值F）。n年后本利和為：F=P(1+i)n其中，(1＋i)n是1元的復(fù)利終值，稱為“復(fù)利終值系數(shù)”，用符號（F/P，i，n）表示。其含義為利率為i，經(jīng)過n期后，1元本金的最終價值。在實際應(yīng)用中，復(fù)利終值系數(shù)可以通過查閱“1元復(fù)利終值表”直接獲得。1投資決策分析基礎(chǔ)1.2貨幣時間價值（1）貨幣時間價值的概念

貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)過一定時間的投資與再投資后所增加的價值。（2）貨幣時間價值的計算

貨幣時間價值的計量形式主要有復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值；年金終值、年金現(xiàn)值。其中，現(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值。終值又稱將來值或本利和，是指現(xiàn)在一定量的資金在將來某個時點上的價值。1投資決策分析基礎(chǔ)1.2貨幣時間價值（2）貨幣時間價值的計算1）復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值②復(fù)利現(xiàn)值的計算（已知終值F，求現(xiàn)值P）。由于復(fù)利現(xiàn)值計算實際上是復(fù)利終值計算的逆運算，所以可根據(jù)上述復(fù)利現(xiàn)值的計算公式推出復(fù)利終值的計算公式為：P=F(1+i)n=F(1+i)-n其中，(1＋i)-n是1元的復(fù)利現(xiàn)值，在數(shù)值上表現(xiàn)為復(fù)利終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，用符號（P/F，i，n）表示。其含義為利率為i，為取得n期后的1元，現(xiàn)在需要多少本金。在實際應(yīng)用中，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)可以通過查閱“1元復(fù)利現(xiàn)值表”直接獲得。1投資決策分析基礎(chǔ)1.2貨幣時間價值（3）年金終值與年金現(xiàn)值

年金是指一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項，通常記作A。年金普遍存在于現(xiàn)實生活中，如發(fā)放工資、計提折舊、發(fā)放養(yǎng)老金、支付利息等都屬于年金收付形式。

年金具體分為普通年金、先付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種類型。與復(fù)利相聯(lián)系，也分別有終值和現(xiàn)值兩種情況。這里著重介紹普通年金終值和普通年金現(xiàn)值的計算。1投資決策分析基礎(chǔ)1.投資決策分析基礎(chǔ)1.2貨幣時間價值（3）年金終值與年金現(xiàn)值

①普通年金終值的計算（已知年金A，求年金終值F）。

需要注意的是，通過查閱“1元年金終值系數(shù)表”既可在已知利率i，計息期n和年金A的情況下，計算年金的終值F。也可在已知利率i，計息期n和終值F時，計算年金A；此時計算出來的年金A，稱為償債基金。

1投資決策分析基礎(chǔ)1.2貨幣時間價值（3）年金終值與年金現(xiàn)值

①普通年金終值的計算（已知年金A，求年金終值F）。

普通年金是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項，也稱為后付年金。普通年金終值是指自第一次支付到最后一次支付，每期期末按復(fù)利計算的最終本利和。即已知每期支付額為A，支付期為n，利率為i，求復(fù)利終值S?？蓪⑵浣频乩斫鉃榱愦嬲〉谋纠汀=A[(1+i)n－1]/i

其中，［(1+i)n－1］/i，稱為“普通年金終值系數(shù)”，用符號（F/A，i，n）表示。其含義為每期末支付1元，利率為i時，經(jīng)過n期后取得的最終價值。為便于計算，年金終值系數(shù)可以通過查閱“1元年金終值系數(shù)表”直接獲得。1投資決策分析基礎(chǔ)1.2貨幣時間價值

（3）年金終值與年金現(xiàn)值

①普通年金終值的計算（已知年金A，求年金終值F）。

償債基金是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。由于每次提取的等額準(zhǔn)備金類似年金存款，因而同樣可以獲得按復(fù)利計算的利息，所以債務(wù)實際上等于年金終值，每年提取的償債基金等于年金A。也就是說，償債基金的計算實際上是年金終值的逆運算。A=F×i/[(1+i)n－1]

其中，i/[(1+i)n－1]的數(shù)值稱作“償債基金系數(shù)”，記作（A/F，i，n），實際上就是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，因此，上式也可寫作：A＝F·［1/(F/A，i，n)］。1投資決策分析基礎(chǔ)1.2貨幣時間價值

（3）年金終值與年金現(xiàn)值

②普通年金現(xiàn)值的計算（已知年金A，求年金現(xiàn)值P）。普通年金現(xiàn)值是指為在將來若干期內(nèi)的每期期末支取相同的金額，按復(fù)利計算的現(xiàn)在需要的本金數(shù)。即已知每期支付期為n，利率為i，年金為A，求本金P。P=A×[1－(1+i)-n]/i其中，[1－(1+i)-n]/i的數(shù)值稱為“普通年金現(xiàn)值系數(shù)”，用符號（P/A，i，n）表示。為便于計算，年金現(xiàn)值系數(shù)可以通過查閱“1元年金現(xiàn)值系數(shù)表”直接獲得。與普通年金終值進行逆運算能夠取得年償債基金額一樣，普通年金現(xiàn)值也可進行逆運算，其計算所得的年金A，被稱為年資金回收額。資金回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)。其中未收回部分要按復(fù)利計息構(gòu)成債的內(nèi)容。A=P×i/[1－(1+i)-n]其中，i/[1－(1+i)-n]的數(shù)值稱作“資本回收系數(shù)”，記作（A/P，i，n），實際上就是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，因此，上式也可寫作：A＝P·［1/(P/A，i，n)］。1投資決策分析基礎(chǔ)1.2貨幣時間價值

（3）年金終值與年金現(xiàn)值

③名義利率和實際利率。

名義利率是指當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時給出的年利率；而實際利率則相當(dāng)于一年復(fù)利一次的利率，實際利率體現(xiàn)的是投資者獲得的實際報酬率。

一般來說，如果利率在一年內(nèi)復(fù)利多次，計算出來的終值會大于每年計息一次的終值，此時的實際利率一定會大于名義利率。在實踐中，往往先將名義利率換算成實際利率，然后再按照實際利率來對資金時間價值進行計算。換算公式為：i=(1+r/m)m-1其中：i為實際利率；r為名義利率；m為每年復(fù)利的次數(shù)。1投資決策分析基礎(chǔ)1.3現(xiàn)金流量

（1）現(xiàn)金流量的相關(guān)概念現(xiàn)金流量指的是在投資活動過程中，由于一個項目而引起的現(xiàn)金支出或現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。這里所指的“現(xiàn)金”是一個廣義的概念，它不僅包括貨幣資金，同時也包括與項目相關(guān)的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。在投資決策中，現(xiàn)金流量涉及現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個具體內(nèi)容。1）現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量是指由于實施了某個投資方案而增加的現(xiàn)金。在投資決策中，現(xiàn)金流入量主要包括以下幾個方面：①項目投產(chǎn)后每年的營業(yè)收入；②項目終止時，固定資產(chǎn)報廢帶來的殘值收入或出售帶來的變價收入；③項目終止時收回的原墊支的流動資金；④固定資產(chǎn)折舊費用。1投資決策分析基礎(chǔ)1.3現(xiàn)金流量

（1）現(xiàn)金流量的相關(guān)概念2）現(xiàn)金流出量與現(xiàn)金流入量相對應(yīng)，現(xiàn)金流出量是指由于實施了某個投資方案所需投入的現(xiàn)金。在投資決策中，現(xiàn)金流出量包括以下幾個方面：①建設(shè)投資。建設(shè)投資是指與形成生產(chǎn)能力有關(guān)的各種直接支出，包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費投資等的總和，其中，固定資產(chǎn)作為企業(yè)的一種勞動手段，所需投資往往是投資項目（特別是資本密集型項目）中最重要的一項現(xiàn)金流出。它包括建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費、工程建設(shè)的其他費用等。②流動資金投資。在完整工業(yè)投資項目中，建設(shè)投資形成的生產(chǎn)經(jīng)營能力要投入使用，會引起對流動資金的需求，主要是保證生產(chǎn)正常進行所必需的存貨儲備占用等，這時企業(yè)要追加一部分流動資金投資。這部分流動資金投資屬于墊支的性質(zhì)，當(dāng)投資項目結(jié)束時，一般會如數(shù)收回。1投資決策分析基礎(chǔ)1.3現(xiàn)金流量

（1）現(xiàn)金流量的相關(guān)概念2）現(xiàn)金流出量③經(jīng)營成本。經(jīng)營成本是指在經(jīng)營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而動用現(xiàn)實貨幣資金支付的成本費用，又被稱為付現(xiàn)的營運成本（或簡稱付現(xiàn)成本）。它是生產(chǎn)經(jīng)營階段中最主要的現(xiàn)金流出量項目。④各項稅款。指項目投產(chǎn)后依法繳納的、單獨列示的各項稅款，如營業(yè)稅、所得稅等。⑤其他現(xiàn)金流出量。指不包括在以上內(nèi)容中的現(xiàn)金流出項目，例如，項目所需投入的非貨幣資源的變現(xiàn)價值，項目投資可能會動用企業(yè)原有的資產(chǎn)，這時企業(yè)雖未直接支出現(xiàn)金，但原有資產(chǎn)的變現(xiàn)價值也要視為項目投資的現(xiàn)金流出量。3）現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量是指一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量扣除現(xiàn)金流出量后的余額，通常以年為單位，稱為“年現(xiàn)金凈流量”，表示為NCF。當(dāng)流入量大于流出量時，凈流量為正值；反之，凈流量為負(fù)值。可以編制現(xiàn)金流量表對某一項目的現(xiàn)金凈流量進行計算。1投資決策分析基礎(chǔ)1.3現(xiàn)金流量

（2）現(xiàn)金凈流量的簡化計算方法對現(xiàn)金凈流量進行計算，其基本計算公式為：現(xiàn)金凈流量（NCFt）=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量實際工作中，一般采用簡化計算公式進行現(xiàn)金凈流量的計算。根據(jù)項目在建設(shè)期、經(jīng)營期和終止期等不同階段中涉及的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體內(nèi)容，直接對現(xiàn)金凈流量進行估算。具體計算公式為：建設(shè)期某年的現(xiàn)金凈流量（NCFt）=-該年發(fā)生的原始投資額其中，企業(yè)在建設(shè)期投入的開辦費和固定資產(chǎn)資本化利息皆屬于原始投資額范疇。經(jīng)營期某年的現(xiàn)金凈流量（NCFt）=當(dāng)年凈利+當(dāng)年折舊其中，完整工業(yè)項目投資某年發(fā)生的無形資產(chǎn)和開辦費的攤銷額，以及投資建設(shè)情況下的利息支出也應(yīng)當(dāng)包括在內(nèi)。終止期某年的現(xiàn)金凈流量（NCFt）=當(dāng)年凈利+當(dāng)年折舊+固定資產(chǎn)殘值收入+收回墊支的流動資金1投資決策分析基礎(chǔ)

1.4資本成本（1）資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（2）資本成本的作用1）資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌資方式，進行籌資決策的重要依據(jù)。2）資本成本是企業(yè)評價投資項目優(yōu)劣，判斷投資方案取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。3）資本成本常作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)。1投資決策分析基礎(chǔ)

1.4資本成本（1）資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（2）資本成本的作用1）資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌資方式，進行籌資決策的重要依據(jù)。2）資本成本是企業(yè)評價投資項目優(yōu)劣，判斷投資方案取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。3）資本成本常作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)。1投資決策分析基礎(chǔ)

1.4資本成本（3）資本成本的計算資本成本通常用資本成本率來表示。資本成本率=資金使用費/（籌集的資金總額-資金籌集費用）即K=D/（P-F）或資本成本率=資金使用費/[籌集的資金總額(1-資金籌集費用率）]即K=D/[P（1-資金籌集費用率）]以上公式可看做資本成本率計算的通用公式，但具體到企業(yè)中，企業(yè)資金來源于債務(wù)資本和權(quán)益資本兩個方面，債務(wù)資本有長期借款、長期債券等；權(quán)益資本有優(yōu)先股、普通股、留存收益等。不同來源的資金其資金成本是不相同的，應(yīng)通過個別資本成本分別予以計算。1投資決策分析基礎(chǔ)

1.4資本成本（1）資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（2）資本成本的作用1）資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌資方式，進行籌資決策的重要依據(jù)。2）資本成本是企業(yè)評價投資項目優(yōu)劣，判斷投資方案取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。3）資本成本常作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)。1投資決策分析基礎(chǔ)

1.4資本成本（3）資本成本的計算1）個別資本成本的計算①長期借款資本成本。長期借款的資本成本主要包括籌集費用和支付的借款利息兩部分，由于借款利息允許在稅前扣除，所以具有抵稅的作用。這一作用又被稱為稅收屏蔽效應(yīng)，能夠從實際上降低負(fù)債成本。其計算公式為：長期借款資本成本=長期借款利息×(1-所得稅率)/[長期借款總額×(1-資金籌集費用率)]或長期借款資本成本=長期借款的年利率×(1-所得稅率)/[1-資金籌集費用率]其中，資金籌集費用率是指籌集費用占籌集總額的比重。②長期債券資本成本。長期債券的性質(zhì)與長期借款類似，均可稅前扣除，都具有抵稅的作用。因此，一次還本、分期付息借款成本的計算公式為：長期債券資本成本=債券年利息×(1-所得稅率)/[債券籌集額×(1-資金籌集費用率）]1投資決策分析基礎(chǔ)

1.4資本成本（1）資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（2）資本成本的作用1）資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌資方式，進行籌資決策的重要依據(jù)。2）資本成本是企業(yè)評價投資項目優(yōu)劣，判斷投資方案取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。3）資本成本常作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)。1投資決策分析基礎(chǔ)

1.4資本成本（3）資本成本的計算1）個別資本成本的計算③優(yōu)先股的資本成本。優(yōu)先股主要指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。在公司分配盈利時，擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股東，分配在先，而且享受固定數(shù)額的股息。優(yōu)先股的資本成本主要是指優(yōu)先股的固定股利支出。它與債務(wù)資本的不同在于其股利只能在稅后支付，因此沒有稅收屏蔽效應(yīng)。其計算公式為：優(yōu)先股資本成本=優(yōu)先股股利總額/[優(yōu)先股籌資總額×（1-資金籌集費用率）]1投資決策分析基礎(chǔ)

1.4資本成本（1）資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（2）資本成本的作用1）資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌資方式，進行籌資決策的重要依據(jù)。2）資本成本是企業(yè)評價投資項目優(yōu)劣，判斷投資方案取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。3）資本成本常作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)。1投資決策分析基礎(chǔ)

1.4資本成本（3）資本成本的計算1）個別資本成本的計算④普通股的資本成本。普通股是滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對企業(yè)盈利和剩余財產(chǎn)的索取權(quán)，它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式。固定股利模型（零成長股利模型）。固定股利模型是指各年股利固定，其現(xiàn)金流量是一個永續(xù)年金。在這種情況下，普通股資本成本與優(yōu)先股資本成本的特點相同，其計算公式為：普通股資本成本=普通股股利總額/[普通股籌資總額×(1-資金籌集費用率)]股利固定增長模型。對于大多數(shù)的公司而言，盈余與股利并非一成不變，而是持續(xù)增長的。假定股票各年股利按照固定比例增長，則股票資本成本計算公式可表述為：普通股資本成本=第一年的預(yù)計股利額/[普通股籌資總額×(1-資金籌集費用率)]+股利年增長率1投資決策分析基礎(chǔ)

1.4資本成本（1）資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（2）資本成本的作用1）資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌資方式，進行籌資決策的重要依據(jù)。2）資本成本是企業(yè)評價投資項目優(yōu)劣，判斷投資方案取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。3）資本成本常作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)。1投資決策分析基礎(chǔ)

1.4資本成本（3）資本成本的計算1）個別資本成本的計算⑤留存收益的資本成本。留存收益成本，也稱為保留盈余或保留利潤。一般來說，企業(yè)發(fā)放的現(xiàn)金股利只是其當(dāng)年賺取的稅后利潤中的很小一部分，大部分稅后利潤被企業(yè)保留下來而形成留存收益，留存收益實質(zhì)上是對企業(yè)追加的投資。留存收益的計算與普通股的計算基本相同，只是無須考慮籌資費用，也可以將留存收益成本等同于無發(fā)行費用的普通股成本。其計算公式與普通股資本成本計算公式相似。固定股利模型的計算公式為：留存收益資本成本=普通股股利普通股籌資總額固定股利增長率模型的計算公式為：留存收益資本成本=第一年的預(yù)計股利額/普通股籌資總額+股利年增長率1投資決策分析基礎(chǔ)

1.4資本成本（1）資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（2）資本成本的作用1）資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌資方式，進行籌資決策的重要依據(jù)。2）資本成本是企業(yè)評價投資項目優(yōu)劣，判斷投資方案取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。3）資本成本常作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)。1投資決策分析基礎(chǔ)對投資方案進行評價時使用的指標(biāo)分為兩類：非貼現(xiàn)指標(biāo)和貼現(xiàn)指標(biāo)。其中，非貼現(xiàn)指標(biāo)是不按貨幣時間價值進行統(tǒng)一換算的，而直接按投資項目形成的現(xiàn)金流量進行計算的指標(biāo)，包括投資回收期和平均報酬率等。而貼現(xiàn)指標(biāo)是在對投資項目形成的現(xiàn)金流量按貨幣時間價值進行統(tǒng)一換算的基礎(chǔ)上進行計算的各項指標(biāo)，包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等。因此，兩類指標(biāo)是以是否考慮“貨幣時間價值”為區(qū)分標(biāo)志的。在此基礎(chǔ)上，投資項目分析評價的方法，也可分為非貼現(xiàn)的分析評價方法和貼現(xiàn)的分析評價方法。2.1非貼現(xiàn)的分析評價方法非貼現(xiàn)的分析評價方法由于沒有考慮到貨幣的時間價值，難以正確、全面地反映投資收益。因此，只能在選擇方案時起到輔助作用，通常用于小項目的評價和大項目的初選。2.投資決策分析評價方法

1.4資本成本（1）資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（2）資本成本的作用1）資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌資方式，進行籌資決策的重要依據(jù)。2）資本成本是企業(yè)評價投資項目優(yōu)劣，判斷投資方案取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。3）資本成本常作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)。1投資決策分析基礎(chǔ)

2.1非貼現(xiàn)的分析評價方法（1）投資回收期法投資回收期法，是指收回方案中的全部投資額所需要的時間。一般以年表示。主要用于衡量收回初始投資的速度快慢。項目的靜態(tài)投資回收期越短，則該項投資在未來時期所冒的風(fēng)險就越小。可以將靜態(tài)投資回收期的長短視為項目未來風(fēng)險程度大小的標(biāo)志。投資回收期的計算公式為：投資回收期=（累計現(xiàn)金流量為正所需年數(shù)-1）+最后一年收回的投資額/該年的現(xiàn)金凈流量當(dāng)未來每一期的現(xiàn)金凈流量都相等時，上述公式可以簡化為：投資回收期=投資總額/未來每年的現(xiàn)金凈流量2.投資決策分析評價方法

1.4資本成本（1）資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（2）資本成本的作用1）資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌資方式，進行籌資決策的重要依據(jù)。2）資本成本是企業(yè)評價投資項目優(yōu)劣，判斷投資方案取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。3）資本成本常作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)。1投資決策分析基礎(chǔ)

2.1非貼現(xiàn)的分析評價方法（2）平均報酬率法

平均報酬率是指投資項目壽命期內(nèi)平均的年投資報酬率。一般計算公式為：平均報酬率=平均現(xiàn)金流量/初始投資額×100%2.投資決策分析評價方法

1.4資本成本（1）資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（2）資本成本的作用1）資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌資方式，進行籌資決策的重要依據(jù)。2）資本成本是企業(yè)評價投資項目優(yōu)劣，判斷投資方案取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。3）資本成本常作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)。1投資決策分析基礎(chǔ)

2.1非貼現(xiàn)的分析評價方法（2）平均報酬率法

平均報酬率是指投資項目壽命期內(nèi)平均的年投資報酬率。一般計算公式為：平均報酬率=平均現(xiàn)金流量/初始投資額×100%2.投資決策分析評價方法

1.4資本成本（1）資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（2）資本成本的作用1）資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌資方式，進行籌資決策的重要依據(jù)。2）資本成本是企業(yè)評價投資項目優(yōu)劣，判斷投資方案取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。3）資本成本常作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)。1投資決策分析基礎(chǔ)2.2貼現(xiàn)的分析評價方法

貼現(xiàn)的分析評價方法是指考慮時間價值的分析方法，也被稱為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析技術(shù)。主要包括四種方法：凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法。（1）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法是一項投資所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值與項目投資額之間的差額，是利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來評價投資方案。凈現(xiàn)值通常用（NPV）表示。2.投資決策分析評價方法

1.4資本成本（1）資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（2）資本成本的作用1）資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌資方式，進行籌資決策的重要依據(jù)。2）資本成本是企業(yè)評價投資項目優(yōu)劣，判斷投資方案取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。3）資本成本常作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)。1投資決策分析基礎(chǔ)2.2貼現(xiàn)的分析評價方法（1）凈現(xiàn)值法具體的評價標(biāo)準(zhǔn)是：凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負(fù)值，投資方案就是不可以接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越優(yōu)。多個方案備選時，如果各方案的初始投資額相等，且凈現(xiàn)值都是正數(shù)，應(yīng)視凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)；如果各方案初始投資額并不相等，則不宜采用凈現(xiàn)值法進行分析和評價。凈現(xiàn)值數(shù)值上是在項目計算期內(nèi)，按選定的貼現(xiàn)率計算的各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值的代數(shù)和。其計算公式為：凈現(xiàn)值=∑（項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）特殊的，在原始投資均集中在建設(shè)期初一次性投入，其余時間不再發(fā)生投資的情況下，凈現(xiàn)值是指按選定的貼現(xiàn)率計算的項目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)金之和減去初始投資后的余額。此時計算公式為：凈現(xiàn)值=∑(項目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù))-初始投資額2.投資決策分析評價方法

1.4資本成本（1）資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（2）資本成本的作用1）資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌資方式，進行籌資決策的重要依據(jù)。2）資本成本是企業(yè)評價投資項目優(yōu)劣，判斷投資方案取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。3）資本成本常作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)。1投資決策分析基礎(chǔ)2.2貼現(xiàn)的分析評價方法（2）凈現(xiàn)值率法和現(xiàn)值指數(shù)法凈現(xiàn)值率又稱凈現(xiàn)值比、凈現(xiàn)值指數(shù)，是投資項目的凈現(xiàn)值與投資總額的現(xiàn)值之比，表示單位投資所得的凈現(xiàn)值；現(xiàn)值指數(shù)，又稱為獲利指數(shù)，是指項目投產(chǎn)后按一定貼現(xiàn)率計算的在經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計與投資現(xiàn)值合計的比值。其計算公式為：凈現(xiàn)值率=凈現(xiàn)值/投資總額的現(xiàn)值×100%現(xiàn)值指數(shù)=∑經(jīng)營期各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/投資總額的現(xiàn)值凈現(xiàn)值率與現(xiàn)值指數(shù)存在如下關(guān)系：現(xiàn)值指數(shù)=凈現(xiàn)值率+1凈現(xiàn)值率大于零，現(xiàn)值指數(shù)大于1，表明項目的報酬率高于貼現(xiàn)率，存在額外收益；反之，凈現(xiàn)值率小于零，現(xiàn)值指數(shù)小于1，則表明項目的報酬率小于貼現(xiàn)率，收益不能抵補資本成本。所以，對于單一方案的項目而言，凈現(xiàn)值率大于或等于零、現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1是項目可行的必要條件。當(dāng)對多個投資項目進行選擇時，由于凈現(xiàn)值率或現(xiàn)值指數(shù)越大，企業(yè)的投資報酬水平就越高，所以應(yīng)采用凈現(xiàn)值率大于零或現(xiàn)值指數(shù)大于1中的最大者。2.投資決策分析評價方法

1.4資本成本（1）資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（2）資本成本的作用1）資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌資方式，進行籌資決策的重要依據(jù)。2）資本成本是企業(yè)評價投資項目優(yōu)劣，判斷投資方案取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。3）資本成本常作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)。1投資決策分析基礎(chǔ)2.2貼現(xiàn)的分析評價方法（3）內(nèi)含報酬率法內(nèi)含報酬率（IRR）是指投資方案未來各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值合計數(shù)等于零時的貼現(xiàn)率，也可以看作能使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。1）特殊情況：經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，全部投資均于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為零，此時有以下關(guān)系存在：經(jīng)營期每年相等的現(xiàn)金凈流量（NCF）×年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A,IRR,n）-投資總額=0具體計算過程可分為以下三步。第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A,IRR,n）。第二步：從“1元年金現(xiàn)值表”中查找，根據(jù)年金現(xiàn)值系數(shù)的計算結(jié)果和已知的期數(shù)n，確定內(nèi)含報酬率的范圍。第三步：根據(jù)上述兩個相鄰的貼現(xiàn)率和已知的兩個年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計算出投資方案的內(nèi)含報酬率。2.投資決策分析評價方法

1.4資本成本（1）資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（2）資本成本的作用1）資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌資方式，進行籌資決策的重要依據(jù)。2）資本成本是企業(yè)評價投資項