第十章投資與實際商業(yè)周期

投資與實際商業(yè)周期第十章主要內容引言市場出清模型中引入資本市場出清實際商業(yè)周期1.引言1.1.資本的定義廣義上的資本指在當前或過去生產出來，能夠在未來提供產品和服務的物品諸如：①企業(yè)固定投資、②存貨、③住宅投資、④政府投資、⑤耐用消費品、⑥人力資本等后面的理論分析將以企業(yè)固定投資為例本質上，資本與之前討論的消費品的區(qū)別是，資本是一種實際儲蓄1.2.關于投資的一些經驗事實1947—1996年，美國企業(yè)固定投資與住房投資之和占GDP的比重平均為15.2%；加上耐用消費品支出，該比重為23.8%廣義定義的私人投資（包括企業(yè)固定投資、住房投資、存貨投資、耐用消費品支出）波動平均占實際GDP波動的93%，因此解釋經濟衰退相當于解釋私人投資為什么會大幅度縮減除了私人投資之外，消費、政府支出、凈出口都比較穩(wěn)定2.市場出清模型中引入資本2.1.生產函數(shù)中的資本兩個假設不存在勞動市場，生產決策直接由消費者做出資本品與消費品沒有區(qū)別，消費者購買產品之后，可以消費也可以用作資本引入資本之后，消費者在t期的收入變?yōu)閥t=f(lt,kt-1)，其中kt-1為t-1期期末的資本存量資本邊際產量MPKt-1為正，但隨著資本數(shù)量的增加而遞減，即滿足邊際報酬遞減規(guī)律圖：生產函數(shù)、資本邊際產量曲線Oytkt-1OMPKt-1f(lt,kt-1)kt-12.2.折舊資本在使用過程中會產生損耗，即折舊，設折舊系數(shù)為固定值δ設t期投資為it，則t期末資本存量kt=(1-δ)kt-1+it經常使用的兩個投資概念：總投資：t期購買的資本數(shù)量，即it凈投資：t期末資本存量比t-1期資本存量的增加值，即kt-kt-1=it-δkt-12.3.投資需求存在資本之后，消費者的儲蓄有兩種渠道，一是在信貸市場上進行儲蓄，二是進行固定投資如果消費者在當期少消費一單位產品，他在信貸市場儲蓄，下一期可以獲得的商品數(shù)量為1+r，其中r是實際利率如果他用于投資，下一期可以得到的商品數(shù)量為MPKt+1-δ其中1-δ是消費者在下一期賣掉資本所獲得的收益2.3.投資需求如果投資的收益大于信貸市場儲蓄的收益，消費者就會繼續(xù)增加投資，直到二者相等，因此最優(yōu)的t期末資本存量要滿足下述條件：其中是投資收益，r是投資成本上式確定了通過投資達到的最優(yōu)資本存量最優(yōu)資本存量曲線向右下方傾斜；資本邊際產量提高、折舊率下降導致曲線向右移動圖：最優(yōu)資本存量曲線OMPKtktMPKtMPKt-δr最優(yōu)資本存量曲線2.3.投資需求確定了最優(yōu)資本存量，就可以確定最優(yōu)投資數(shù)量，即投資需求id由于it=kt-(1-δ)kt-1，因此投資需求函數(shù)id(r)=kt(r)-(1-δ)kt-1，投資需求曲線就相當于最優(yōu)資本存量曲線向左移動(1-δ)kt-1單位，形狀完全一樣2.3.投資需求投資需求曲線的性質：投資需求曲線向右下方傾斜資本邊際產量提高、上期資本存量減少將導致曲線向右移動折舊變化的影響不確定，但是對凈投資的影響確定，為反向影響將個人投資需求加總，可以得到總投資需求Id=Id(r)，總投資需求與個人投資需求的性質完全相同圖：投資需求曲線Oidr投資需求曲線2.4.消費者的閑暇-消費決策消費者的預算約束仍然是各期消費的現(xiàn)值要等于收入的現(xiàn)值：前面分析了消費者在給定利率下如何確定各期的資本存量，除此之外，消費的閑暇—消費決策仍然和之前一樣利率仍然反映當期產品相對未來產品的價格：利率提高的替代效應仍然是消費減少、勞動投入增加注意消費者的儲蓄決策與投資決策是分離的，消費者可能有正的投資，但是負的儲蓄2.5.投資需求與消費需求的定量分析前面的分析表明投資需求Id(r)和消費需求Cd(r)均與利率呈反方向變化關系，但是從定量上來分析，投資需求對利率變化的敏感度更高，因為利率變化導致最優(yōu)資本存量的細微變化都會帶來投資的較大變化另一方面，投資需求的變化純粹出于獲利，并不影響消費者不同時期的消費分配；而消費需求的減少使當期消費的重要程度增加，消費者愿意減少消費的幅度會逐漸下降3.市場出清3.1.產品市場出清條件消費者的投資決策決定了投資需求Id，閑暇-消費決策決定了消費需求Cd，二者之和Cd(r)+Id(r)構成了產品總需求Yd消費者的閑暇-消費決策決定了勞動投入和相應的總供給Ys產品總需求和總供給都是關于實際利率的函數(shù)，其中總供給關于實際利率遞增，總需求關于實際利率遞減產品市場出清條件為：Ys(r)=Yd(r)圖：產品市場出清rYYsr*Y*IdCdYdC*I*3.2.其他市場出清貨幣市場出清仍然和上章一樣，一般價格水平P確定，給定貨幣增長率μ，通貨膨脹率π=μ，名義利率R=r+μ,貨幣是超中性的產品市場和貨幣市場出清之后，信貸市場自然出清，注意此時信貸市場出清的條件變?yōu)榭們π畹扔诳偼顿Y，即S=I，因為產品市場出清意味著Y=C+I，而S=Y-C4.實際商業(yè)周期4.1.實際商業(yè)周期理論實際商業(yè)周期理論認為供給沖擊是導致經濟周期的根本原因，該理論的開創(chuàng)者Kydland和Prescott因該理論獲得2004年的諾貝爾經濟學獎引入投資之后的市場出清模型是一個比較完整的模型，我們將利用該模型去分析供給沖擊對宏觀經濟的影響是否符合經濟周期的一些主要特征，如果答案是正確的，那么我們就證明了實際商業(yè)周期理論是基本可靠的4.2.暫時性供給沖擊假設某事件導致生產函數(shù)暫時性向上移動，我們首先考慮向上平移的情況，之后再單獨考慮邊際產量發(fā)生變化的情況4.2.1.生產函數(shù)暫時性向上平移生產函數(shù)暫時性向上平移只帶來財富效應，由于是暫時性的，當期勞動投入略微減少，消費需求略微增加由于未來資本邊際產量不變，投資需求沒有任何變化上述變化導致總供給曲線向右大幅度平移，總需求曲線向右小幅度平移，新的市場出清處，利率下降，總產出增加4.2.1.生產函數(shù)暫時性向上平移由于利率下降，投資需求和消費需求均增加，但由于投資需求對利率變化更加敏感，因此增加更多；而消費需求最初增加幅度較小，受利率影響增加也很小，因此總產出的增加主要用于了投資增加與基本的市場出清模型相比，引入資本之后，消費者暫時增加的收入通過投資有了實際儲蓄的渠道勞動投入最初略微減少，之后由于利率下降繼續(xù)減少圖：生產函數(shù)暫時性向上平移rYYsr*YdY*(Ys)’(Yd)’(Y*)’(r*)’4.2.2.勞動和資本邊際產量的暫時提高勞動邊際產量的暫時提高使消費者增加當期的勞動投入，從而總產出增加；由于當期消費只是略微增加，因此市場出清情況與之前分析相同，除了勞動投入變化不同由于資本邊際產量只是暫時提高，因此未來資本的邊際產量不變，投資需求也沒有任何變化，因此資本邊際產量的暫時提高沒有任何影響4.3.持久性供給沖擊假設某事件導致生產函數(shù)持久性向上移動，同樣我們首先考慮向上平移的情況，之后再單獨考慮邊際產量發(fā)生變化的情況4.3.1.生產函數(shù)持久性向上平移生產函數(shù)持久性向上平移只帶來財富效應，由于是持久性的，當期勞動投入減少幅度較大，消費需求增加幅度也較大，且大致等于產出增加的幅度由于未來資本邊際產量不變，投資需求沒有任何變化上述變化導致總供給曲線向右較大幅度平移，總需求曲線也以相同幅度向右平移，新的市場出清處，利率不變，總產出增加由于利率不變，因此投資需求也不變4.3.2.勞動和資本邊際產量的持久提高勞動邊際產量的持久提高使消費者增加勞動投入，從而總產出增加；同時當期消費增加幅度正好等于總產出增加幅度，因此市場出清情況與之前分析相同，除了勞動投入變化不同資本邊際產量的持久提高使消費者投資需求增加，其他沒有變化，因此產品需求曲線向右平移，產品供給曲線不變，新的市場出清處，利率上升，總產出增加；而且由于利率上升，消費略微減少，因此投資增加的幅度超過總產出增加幅度；由于利率上升，勞動投入增加圖：資本邊際產量持久提高rYYsr*YdY*(Yd)’(Y*)’(r*)