第二章證券市場

第二章證券市場證券市場概述1證券發(fā)行市場2證券交易市場3證券市場指數(shù)4第二章證券市場學(xué)習(xí)目的掌握證券市場的基本概念與分類；掌握證券市場主體、中介機(jī)構(gòu)、自律組織、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及證券市場功能；掌握我國證券發(fā)行制度的發(fā)展與變革；掌握證券交易程序、交易方式和除息除權(quán)報價；掌握證券市場指數(shù)的編制方法與指數(shù)的作用。第二章證券市場學(xué)習(xí)重點理解我國證券發(fā)行制度改革的最新進(jìn)展；熟練掌握保證金交易和賣空交易的保證金比率計算；理解保證金交易和賣空交易的財務(wù)杠桿效應(yīng)和風(fēng)險放大效應(yīng)；熟練掌握除息除權(quán)報價的計算。第一節(jié)證券市場概述何謂證券市場？證券市場是有價證券發(fā)行與流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱。證券市場與商品市場的區(qū)別交易對象功能價格風(fēng)險2009，瘋狂的大蒜第一節(jié)證券市場概述證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展證券市場的分類按交易的對象不同，可分為股票市場、債券市場和基金市場。按組織形式不同，可分為場內(nèi)市場和場外市場。按證券市場功能的不同，可分為證券發(fā)行市場和證券交易市場。第一節(jié)證券市場概述證券市場的分類證券流通市場包括證券交易所交易和場外交易市場。三板市場：代辦股份轉(zhuǎn)讓。2001年6月發(fā)布《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)試點辦法》。各地產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌轉(zhuǎn)讓服務(wù)。第一節(jié)證券市場概述

資本市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)圖資本市場風(fēng)險投資制度創(chuàng)業(yè)板市場主板中小企業(yè)板市場股票市場債券市場金融衍生市場產(chǎn)權(quán)交易所銀行間債券市場第一節(jié)證券市場概述證券市場主體證券市場主體：包括證券發(fā)行人和證券投資者。證券發(fā)行人投資者。2002年11月7日，中國證監(jiān)會公布《合格境外投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，意味著外國投資者可以間接進(jìn)入中國。WhatistheQFIIandQDII?第一節(jié)證券市場概述證券市場的中介機(jī)構(gòu)證券承銷商和證券經(jīng)紀(jì)商；證券交易所以及證券交易中心；具有證券律師資格的律師事務(wù)所；會計師事務(wù)所或?qū)徲嬍聞?wù)所；資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)；證券評級機(jī)構(gòu)；證券投資的咨詢與服務(wù)機(jī)構(gòu)。第一節(jié)證券市場概述證券市場的自律性組織一般是指行業(yè)協(xié)會，它發(fā)揮政府、投資者與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)之間的橋梁和紐帶作用，維護(hù)投資者和會員的合法權(quán)益，促進(jìn)證券業(yè)的發(fā)展。我國證券業(yè)自律性機(jī)構(gòu)主要有中國證券業(yè)協(xié)會、中國國債協(xié)會、中國銀行間市場交易商協(xié)會等。第一節(jié)證券市場概述證券市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)我國對證券市場進(jìn)行監(jiān)管的機(jī)構(gòu)主要是中國證券監(jiān)督管理委員會（簡稱中國證監(jiān)會）。經(jīng)過授權(quán)，中國證監(jiān)會的派出機(jī)構(gòu)可以在一定范圍內(nèi)行使部分監(jiān)管職能。第一節(jié)證券市場概述證券市場的基本功能證券市場是儲蓄/投資轉(zhuǎn)化的重要渠道；證券市場是實現(xiàn)資源合理配置的有效機(jī)制；證券市場提供投資工具和風(fēng)險管理工具；證券市場是一國中央銀行宏觀調(diào)控的場所。第二節(jié)證券發(fā)行市場何謂證券發(fā)行市場？證券發(fā)行人向投資者出售證券以籌集資金的市場，又稱初級市場或一級市場。證券發(fā)行市場通常是一個無形市場，沒有具體的固定場所。證券發(fā)行市場由發(fā)行人、投資者和中介機(jī)構(gòu)等要素構(gòu)成。第二節(jié)證券發(fā)行市場證券發(fā)行分類按發(fā)行對象，分為私募發(fā)行與公募發(fā)行；按有無中介，分為直接發(fā)行和間接發(fā)行；按發(fā)行順序，分為首次公開發(fā)行與再融資發(fā)行。第二節(jié)證券發(fā)行市場證券發(fā)行之股票發(fā)行首次公開發(fā)行股票（IPO）增發(fā)新股配股非公開發(fā)行股票第二節(jié)證券發(fā)行市場證券發(fā)行之股票發(fā)行股票發(fā)行管理的重要管理辦法2009年6月11日起施行《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》。2009年6月14日起施行《關(guān)于修改〈證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法〉的決定》。

2009年6月14日起施行《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》。第二節(jié)證券發(fā)行市場第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行制度改革方向：市場化的發(fā)行制度加強(qiáng)中介的責(zé)任加強(qiáng)市場的力量加強(qiáng)權(quán)力的約束改革目標(biāo)：向注冊制過渡第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行制度上市保薦制度（《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》

）保薦機(jī)構(gòu)、保薦代表人輔導(dǎo)、持續(xù)督導(dǎo)盡職調(diào)查、審慎核查、獨立判斷持續(xù)動態(tài)的注冊登記管理不受理推薦、行政處罰、刑事責(zé)任第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行制度新股詢價制度（《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》）詢價對象為符合條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務(wù)公司、保險機(jī)構(gòu)投資者和合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII），以及其他經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的機(jī)構(gòu)投資者。

第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行制度新股詢價制度發(fā)行申請經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)后，發(fā)行人應(yīng)公告招股意向書，開始進(jìn)行推介和詢價。詢價分為初步詢價和累計投標(biāo)詢價兩個階段。發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，通過累計投標(biāo)詢價確定發(fā)行價格。

第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行制度新股詢價制度發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)向不少于20家詢價對象進(jìn)行初步詢價，并根據(jù)詢價對象的報價結(jié)果確定發(fā)行價格區(qū)間及相應(yīng)的市盈率區(qū)間。

初步詢價和報價均應(yīng)以書面形式進(jìn)行。公開發(fā)行股數(shù)在4億股（含4億股）以上的，參與初步詢價的詢價對象應(yīng)不少于50家。第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行制度新股詢價制度發(fā)行價格區(qū)間確定后，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)向詢價對象進(jìn)行累計投標(biāo)詢價，并應(yīng)根據(jù)累計投標(biāo)詢價結(jié)果確定發(fā)行價格。符合本通知規(guī)定的所有詢價對象均可參與累計投標(biāo)詢價。第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行制度新股詢價制度發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)向參與累計投標(biāo)詢價的詢價對象配售股票：公開發(fā)行數(shù)量在4億股以下的，配售數(shù)量應(yīng)不超過本次發(fā)行總量的20%；公開發(fā)行數(shù)量在4億股以上（含4億股）的，配售數(shù)量應(yīng)不超過本次發(fā)行總量的50%。第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行制度新股詢價制度累計投標(biāo)詢價完成后，發(fā)行價格以上的有效申購總量大于擬向詢價對象配售的股份數(shù)量時，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)對發(fā)行價格以上的全部有效申購進(jìn)行同比例配售。配售比例為擬向詢價對象配售的股份數(shù)量除以發(fā)行價格以上的有效申購總量。有效申購的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)在發(fā)行公告中明確規(guī)定。第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行制度發(fā)審委辦法（2009年6月14日起施行《中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會辦法》）主板發(fā)審委、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委和并購重組委。主板發(fā)審委委員為25名，創(chuàng)業(yè)板為35名。其中證監(jiān)會的人員5名，其余為證監(jiān)會以外的人員。發(fā)審委委員每屆任期一年，可以連任，但連續(xù)任期最長不超過3屆。第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行制度發(fā)審委辦法發(fā)審委會議表決采取記名投票方式。表決票設(shè)同意票和反對票，發(fā)審委委員不得棄權(quán)。發(fā)審委委員在投票時應(yīng)當(dāng)在表決票上說明理由。發(fā)審委會議結(jié)束后，參會發(fā)審委委員應(yīng)當(dāng)在會議記錄、審核意見、表決結(jié)果等會議資料上簽名確認(rèn)，同時提交工作底稿。中國證監(jiān)會對發(fā)審委實行問責(zé)制度。

第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行方式認(rèn)購證方式儲蓄存單方式網(wǎng)上競價發(fā)行（以不低于發(fā)行底價申購）網(wǎng)上定價發(fā)行（主承銷商作為唯一賣方）網(wǎng)上申購；網(wǎng)下報價、申購、配售；回?fù)軝C(jī)制。第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行定價現(xiàn)金流貼現(xiàn)法可比公司分析法市盈率法第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行定價現(xiàn)金流貼現(xiàn)法預(yù)測公司未來的自由現(xiàn)金流；預(yù)測公司的永續(xù)價值；計算加權(quán)平均資本成本；計算公司的價值；計算公司的股權(quán)價值；計算公司每股股票價值。第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行定價市盈率法估值：依據(jù)發(fā)行市盈率與預(yù)期每股收益的乘積決定估值。第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行定價市盈率法全面攤薄法：用全年凈利潤除以期末總股本，直接得出每股凈利潤。第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行定價市盈率法加權(quán)平均法第二節(jié)證券發(fā)行市場股票發(fā)行定價市盈率法例：某公司獲準(zhǔn)于今年8月底公開發(fā)行股票，預(yù)測全年利潤為4000萬元，現(xiàn)有股本為6000萬股，獲準(zhǔn)發(fā)行6000萬股，同類公司的市盈率為12，公司決定采用經(jīng)調(diào)整后的市盈率15作為發(fā)行市盈率，請問該公司的每股發(fā)行價應(yīng)該是多少？第二節(jié)證券發(fā)行市場股票首次公開發(fā)行信息披露真實性原則準(zhǔn)確性原則完整性原則及時性原則第二節(jié)證券發(fā)行市場股票首次公開發(fā)行信息披露招股說明書及其附錄和備查文件招股說明書摘要發(fā)行公告上市公告書第二節(jié)證券發(fā)行市場國債發(fā)行定向發(fā)售方式承購包銷方式招標(biāo)發(fā)行方式第二節(jié)證券發(fā)行市場國債發(fā)行定向發(fā)售方式是指定向養(yǎng)老保險基金、失業(yè)保險基金、金融機(jī)構(gòu)等特定機(jī)構(gòu)發(fā)行國債的方式，主要用于國家重點建設(shè)債券、財政債券、特種國債等品種。承購包銷方式始于1991年，主要用于不可流通的憑證式國債，它是由各地的國債承銷機(jī)構(gòu)組成承銷團(tuán)，通過與財政部簽訂承銷協(xié)議來決定發(fā)行條件、承銷費用和承銷商的義務(wù)，因而是帶有一定市場因素發(fā)行方式。第二節(jié)證券發(fā)行市場國債發(fā)行招標(biāo)發(fā)行是指通過招標(biāo)的方式來確定國債的承銷商和發(fā)行條件。根據(jù)發(fā)行對象的不同，招標(biāo)發(fā)行又可分為繳款期招標(biāo)、價格招標(biāo)、收益率招標(biāo)三種形式。繳款期招標(biāo)，是指在國債的票面利率和發(fā)行價格已經(jīng)確定的條件下，按照承銷機(jī)構(gòu)向財政部繳款的先后順序獲得中標(biāo)權(quán)利，直至滿足預(yù)定發(fā)行額為止。第二節(jié)證券發(fā)行市場國債發(fā)行價格招標(biāo)，主要用于貼現(xiàn)國債的發(fā)行，按照投標(biāo)人所報買價自高向低的順序中標(biāo)，直至滿足預(yù)定發(fā)行額為止。如果中標(biāo)規(guī)則為“荷蘭式”，那么中標(biāo)的承銷機(jī)構(gòu)都以相同價格（所有中標(biāo)價格中的最低價格）來認(rèn)購中標(biāo)的國債數(shù)額；而如果中標(biāo)規(guī)則為“美國式”，那么承銷機(jī)構(gòu)分別以其各自出價來認(rèn)購中標(biāo)數(shù)額。第二節(jié)證券發(fā)行市場國債發(fā)行收益率招標(biāo)，主要用于付息國債的發(fā)行，它同樣可分為“荷蘭式”招標(biāo)和“美國式”招標(biāo)兩種形式，原理與上述價格招標(biāo)相似?！昂商m式”招標(biāo)的特點是“單一價格”，而“美國式”招標(biāo)的特點是“多種價格”。我國目前短期貼現(xiàn)國債主要運用“荷蘭式”價格招標(biāo)方式予以發(fā)行。第二節(jié)證券發(fā)行市場金融債券發(fā)行中國人民銀行依法對金融債券的發(fā)行進(jìn)行監(jiān)督管理，采用核準(zhǔn)制。金融債券可在全國銀行間債券市場公開發(fā)行或定向發(fā)行。金融債券的發(fā)行可以采取一次足額發(fā)行或限額內(nèi)分期發(fā)行的方式。第二節(jié)證券發(fā)行市場金融債券發(fā)行發(fā)行金融債券時，發(fā)行人應(yīng)組建承銷團(tuán)，承銷人可在發(fā)行期內(nèi)向其他投資者分銷其所承銷的金融債券。發(fā)行金融債券的承銷可采用協(xié)議承銷、招標(biāo)承銷等方式。承銷人應(yīng)為金融機(jī)構(gòu)金融債券的招投標(biāo)發(fā)行通過中國人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)進(jìn)行。第二節(jié)證券發(fā)行市場公司債券2007年8月14日發(fā)布實施的《公司債券發(fā)行試點辦法》發(fā)行采用核準(zhǔn)制度；發(fā)行定價的市場化；債券受托管理人制度；債券持有人會議。第二節(jié)證券發(fā)行市場銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的發(fā)行2008年4月15日起施行的《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》。企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具應(yīng)在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊。債務(wù)融資工具發(fā)行利率、發(fā)行價格和所涉費率以市場化方式確定。

第三節(jié)證券交易市場證券上市與終止上市證券交易程序持續(xù)性信息披露及法定文件第三節(jié)證券交易市場證券上市上市條件：公司股本總額不少于人民幣5000萬元；公司最近3年連續(xù)盈利；持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人；向社會公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過人民幣4億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例可以適當(dāng)降低，最低可為15%；等等。第三節(jié)證券交易市場證券上市上市程序：公司上市申請—證交所上市委員會審批—訂立上市協(xié)議書—股東名稱送證交所或登記公司備案—上市公告書披露—掛牌交易。三節(jié)證券交易市場證券交易——場內(nèi)交易（交易所）證券交易所的組織形式證券交易所的運行系統(tǒng)交易系統(tǒng)結(jié)算系統(tǒng)信息系統(tǒng)監(jiān)察系統(tǒng)證券交易所的功能三節(jié)證券交易市場證券交易——場內(nèi)交易（交易所）證券交易原則價格優(yōu)先和時間優(yōu)先證券交易規(guī)則交易時間、交易單位、報價方式、價格決定、漲跌幅限制和漲跌停板制度證券行情表三節(jié)證券交易市場證券交易——場外交易（OTC市場）場外交易市場特征場外交易市場的參加者場外交易市場的交易對象場外交易市場的功能三節(jié)證券交易市場證券交易——代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)代辦股份轉(zhuǎn)讓是證券公司以其自有或租用的業(yè)務(wù)設(shè)施，為非上市股份公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)。股份轉(zhuǎn)讓以集合競價的方式配對撮合，股份轉(zhuǎn)讓價格實行5%的漲跌幅限制。股份實行分類轉(zhuǎn)讓，股東權(quán)益為正值或凈利潤為正值的，股份每周轉(zhuǎn)讓五次；二者均為負(fù)值的，股份每周轉(zhuǎn)讓三次。第三節(jié)證券交易市場終止上市2001年4月23日，PT水仙股票自即日起停止上市交易，PT水仙成為新中國證券市場建立以來第一支被終止上市的股票，這標(biāo)志著我國證券市場退出機(jī)制正式建立。ST是Specialtreatment（特別處理）的縮寫。PT是ParticularTransfer(特別轉(zhuǎn)讓)的縮寫。第三節(jié)證券交易市場證券交易程序開設(shè)交易賬戶或股東賬戶開設(shè)資金賬戶委托買賣競價成交清算、交割與過戶第三節(jié)證券交易市場委托單類型市價委托限價委托止損委托限價止損委托第三節(jié)證券交易市場委托單類型市價委托：以即時市價買賣指定數(shù)量的股票，委托一定被執(zhí)行，但成交價格不確定。限價委托：以指定的價格買賣指定數(shù)量的股票，對賣單來說設(shè)定最低賣出價；對買單來說設(shè)定最高買入價。第三節(jié)證券交易市場委托單類型深滬交易所在現(xiàn)有限價申報方式不變的基礎(chǔ)上提供市價申報方式市價申報方式，包括對手方最優(yōu)價格申報、本方最優(yōu)價格申報、最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷申報、即時成交剩余撤銷申報和全額成交或撤銷申報。深交所將分步驟提供上述五種市價申報方式，第一步首先提供風(fēng)險較低的對手方最優(yōu)價格申報和本方最優(yōu)價格申報。第三節(jié)證券交易市場委托單類型本方最優(yōu)價格申報以申報進(jìn)入交易主機(jī)時集中申報簿中本方隊列的最優(yōu)價格為其申報價格。就申報執(zhí)行效果而言，本方最優(yōu)價格申報相當(dāng)于在不考慮行情信息差異的情況下，以即時行情“買一”價格作為買入價格的限價申報或以即時行情“賣一”價格作為賣出價格的限價申報。第三節(jié)證券交易市場委托單類型對手方最優(yōu)價格申報以申報進(jìn)入交易主機(jī)時集中申報簿中對手方隊列的最優(yōu)價格為其申報價格。就申報執(zhí)行效果而言，對手方最優(yōu)價格申報相當(dāng)于在不考慮行情信息差異的情況下，以即時行情“買一”價格作為賣出價格的限價申報或以即時行情“賣一”價格作為買入價格的限價申報。第三節(jié)證券交易市場委托單類型止損委托：指定止損價格，對賣單來說，止損價格必須低于下單時的市場價格；對買單來說，止損價格必須高于下單時的市場價格。當(dāng)市場價格觸及止損價格時，止損委托立即被執(zhí)行?？梢暈橛袟l件的市價委托。止損限價委托：投資者指定止損價格和限制價格?？梢暈橛袟l件的限價委托。第三節(jié)證券交易市場委托單類型例：某投資者打算賣出A公司股票（市價為25元），其止損價格是20元，限制價格是19元。只有當(dāng)該股票價格以20元或20元以下的價格成交時，限價委托被激活，投資者將以19元或高于19元的價格賣出該股票。第三節(jié)證券交易委托單類型例：某投資者打算買進(jìn)A公司股票，其止損價格是30元，限制價格是31元。只有當(dāng)該股票價格以30元或30元以上的價格成交時，限價委托被激活，投資者將以31元或低于31元的價格買進(jìn)該股票。第三節(jié)證券交易交易機(jī)制做市商制度競價制度集合競價連續(xù)競價第三節(jié)證券交易市場買空融資交易（MarginPurchases）投資者在開設(shè)保證金賬戶時，必須簽定協(xié)議允許經(jīng)紀(jì)人以該賬戶購買的股票向銀行質(zhì)押貸款以及把該賬戶購買的股票貸給賣空者。通過保證金賬戶購買的股票，其所有權(quán)為經(jīng)紀(jì)人。美聯(lián)儲規(guī)定初始保證金比率（initialmarginrequirement）；交易所可設(shè)定維持保證金比率(maintenancemarginrequirement)；經(jīng)紀(jì)人可設(shè)定最低保證金比率。第三節(jié)證券交易市場買空融資交易當(dāng)實際保證金比率低于維持保證金比率或最低保證金比率時，投資者被要求存入現(xiàn)金或國債、清償部分貸款或賣出部分證券。第三節(jié)證券交易市場買空融資交易初始保證金比率、維持保證金比率和實際保證金比率（InitialMarginRequirements,MaintenanceMarginRequirementsandActualMargin）第三節(jié)證券交易市場買空融資交易例如，假定某投資者用保證金賬戶以50元/股的價格買入XYZ公司股票100股，初始保證金比率為60%，維持保證金比率為30%。問當(dāng)XYZ公司股票價格分別為25元、45元和60元時，投資者的實際保證金比率是多少？對投資者有什么樣的要求？臨界股價是多少？課堂提問三節(jié)證券交易市場買空融資交易答案第三節(jié)證券交易市場買空融資交易財務(wù)杠桿效應(yīng)風(fēng)險放大效應(yīng)例如，在前例中，若股價上漲了15元，則現(xiàn)金購買的收益率是？用保證金賬戶購買的收益率是？（假定借款利率為11%，為期1年）。若股價下跌了10元，則用現(xiàn)金購買的收益是多少？用保證金賬戶購買的收益率是多少？課堂練習(xí)第三節(jié)證券交易市場答案第三節(jié)證券交易市場賣空融券交易（shortsales）賣空是“賣高買低”，即先賣出自己沒有的股票，然后再買回來。SEC規(guī)定只能在股票上漲的情況下才能賣空。如果公司派發(fā)股利，賣空者將簽發(fā)給貸出股票者相同數(shù)額的支票。賣空股票所得資金由經(jīng)紀(jì)人掌控，此外，賣空者還必須按照初始保證金要求繳納規(guī)定數(shù)量的保證金。第三節(jié)證券交易市場賣空融券交易初始保證金、維持保證金和實際保證金第三節(jié)證券交易市場賣空融券交易例如，假定某投資者以100元/股的價格賣空XYZ公司股票100股，初始保證金比率為60%，維持保證金比率為30%。問當(dāng)XYZ公司股票價格分別為130元、105元和90元時，投資者的實際保證金比率是多少？對投資者有什么樣的要求？臨界股價是多少？課堂提問第三節(jié)證券交易市場賣空融券交易答案第三節(jié)證券交易市場賣空融券交易財務(wù)杠桿效應(yīng)風(fēng)險放大效應(yīng)例如，在前例中，若在股價下跌為75元時，投資者買回股票還給貸出者（XYZ公司發(fā)放了1元現(xiàn)金股利/股），則賣空的收益率是？用現(xiàn)金購買的收益是？用保證金賬戶購買的收益率是？若股價上升為120元，情況又如何呢？課堂練習(xí)第三節(jié)證券交易市場答案第三節(jié)證券交易市場持續(xù)性信息披露上市后的股份有限公司負(fù)有公開、公平、及時地向全體股東披露一切有關(guān)其公司重要信息的持續(xù)性責(zé)任。上市公司持續(xù)信息披露主要包括：中期報告、年度報告等定期信息披露和重要會議、重要事件等臨時信息披露。第三節(jié)證券交易市場證券價格廣義的股票價格是股票的票面價格、發(fā)行價格和市場價格的統(tǒng)稱；狹義的股票價格則主要是指股票的市場價格。股票的票面價格股票的發(fā)行價格股票的市場價格第三節(jié)證券交易市場股票的除息與除權(quán)除息是指除去交易中股票領(lǐng)取股息的權(quán)利。除權(quán)是指除去交易中股票配送股的權(quán)利。派發(fā)現(xiàn)金股利條件下除息價的計算公式為：第三節(jié)證券交易市場股票的除息與除權(quán)在無償送股條件下，除權(quán)價的計算公式為：第三節(jié)證券交易市場股票的除息與除權(quán)在有償配股條件下，除權(quán)價的計算公式為：第三節(jié)證券交易市場股票的除息與除權(quán)送股和配股同時進(jìn)行時，除權(quán)價的計算公式為：第三節(jié)證券交易市場股票的除息與除權(quán)送配股與股息分派同時進(jìn)行時，除權(quán)價的計算公式為：第三節(jié)證券交易市場股票的除息除權(quán)報價某公司按每10股送現(xiàn)金股息10元、送紅股2股的比例向全體股東派發(fā)股息和紅股，向公司現(xiàn)有股東按10股配2股的比例進(jìn)行配股，配股價為4.5元，3月24日為除息除權(quán)日，3月23日該股的收盤價為12月，則該股的除息除權(quán)基準(zhǔn)價是多少？第三節(jié)證券交易市場答案第四節(jié)股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)的定義股票價格指數(shù)是將計算期的股價與某一基期的股價相比較的相對變化指數(shù)，用以反映市場股票價格的相對水平。第四節(jié)股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)的編制步驟股價指數(shù)的編制包括四個步驟：選擇樣本股；選定某基期，并以一定的方法計算基期平均股價或市值；計算報告期平均股價或市值，并作一定的修正；指數(shù)化。第四節(jié)股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)的編制方法股票價格平均數(shù)的計算方法第四節(jié)股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)的編制方法股票價格平均數(shù)的計算方法第四節(jié)股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)的編制方法股票價格平均數(shù)的計算方法第四節(jié)股票價格指數(shù)修正股價平均數(shù)例如，有A、B、C三種股票，市價分別為60元、50元和40元，假定A股被分割成4股，每股15元。如分割日股價看漲，A股為16元，B股為54元，C股為42元，那么當(dāng)日股價平均數(shù)是多少？課堂提問第四節(jié)股票價格指數(shù)修正股價平均數(shù)答案第四節(jié)股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)的編制方法簡單算術(shù)股價指數(shù)第四節(jié)股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)的編制方法簡單算術(shù)