恒大第四章工程項目經(jīng)濟(jì)評價方法

項目(xiàngmù)評價理論與方法第四章工程項目經(jīng)濟(jì)評價方法(fāngfǎ)精品資料第四章工程項目經(jīng)濟(jì)評價方法(fāngfǎ)※主要內(nèi)容：（1）經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)；（2）工程項目方案經(jīng)濟(jì)評價t；※本章要求（1）熟悉靜態(tài)、動態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)的含義(hányì)、特點(diǎn)；（2）掌握靜態(tài)、動態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)計算方法和評價準(zhǔn)則；（3）掌握不同類型投資方案適用的評價指標(biāo)和方法?！菊轮攸c(diǎn)（1）投資回收期的概念和計算（2）凈現(xiàn)值和凈年值的概念和計算（3）基準(zhǔn)收益率的概念和確定（4）凈現(xiàn)值與收益率的關(guān)系（5）內(nèi)部收益率的含義(hányì)和計算（6）利息備付率和償債備付率的含義(hányì)和計算（7）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價方法※本章難點(diǎn)（1）凈現(xiàn)值與收益率的關(guān)系（2）內(nèi)部收益率的含義(hányì)和計算（3）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價方法精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)投資收益率靜態(tài)投資回收期靜態(tài)評價指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率償債能力(nénglì)利息備付率償債備付率項目評價指標(biāo)t內(nèi)部收益率t凈現(xiàn)值t（費(fèi)用現(xiàn)值）凈現(xiàn)值率動態(tài)評價指標(biāo)凈年值（費(fèi)用年值）動態(tài)投資回收期精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)投資回收期（Pt）(p61)①定義：在不考慮資金時間價值的條件下，用項目各年的凈收益來回收全部投資所需要的期限。注：凈收益=凈現(xiàn)金流量；Pt包括了建設(shè)期②經(jīng)濟(jì)意義：反映方案的盈利能力，是盈利能力分析指標(biāo)(zhǐbiāo)③計算公式精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評價指標(biāo)投資回收期（Pt）項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同(xiānɡtónɡ)時，計算公式為：Pt=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值／當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量例題：見教材P61例4-1小結(jié)：ⅰ已知現(xiàn)金流量表ⅱ求累計凈現(xiàn)金流量

精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評價指標(biāo)投資回收期（Pt）④評價準(zhǔn)則：Pt≤Pc，可行；反之，不可行。注：Pc為基準(zhǔn)投資回收期，是國家有關(guān)行政主管部門組織測定并發(fā)布的建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價判據(jù)參數(shù)⑤特點(diǎn)：概念清晰，簡便，能反映項目的風(fēng)險大??；但舍棄了回收期以后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(shùjù)。⑥適用：融資前分析精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評價指標(biāo)總投資收益率（ROI）(ReturnOnInvestment）(p74)①定義：指工程項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力時的一個正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤與項目總投資的比率。②計算公式ROI=EBIT／TI×100%EBIT(EarningsBeforeInterestandTax）=年產(chǎn)品營業(yè)收入-年總成本費(fèi)用-營業(yè)稅金及附加+利息支出TI(TotalInvestment）=建設(shè)投資+建設(shè)期利息+流動資金③經(jīng)濟(jì)意義(yìyì)：反映單位投資創(chuàng)造的利潤及對國家的貢獻(xiàn)④評價準(zhǔn)則：ROI大于行業(yè)收益率參考值時，滿足盈利能力要求⑤適用：融資后分析精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評價指標(biāo)項目資本金凈利潤率（ROE）(ReturnOnEquity）①定義：指工程項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力時的一個正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤與項目資本金的比率。②計算公式ROE=NP／EC×100%NP(NetProfit）：工程項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力時的一個正常年份的年凈利潤EC(EquityCapital）：項目資本金③經(jīng)濟(jì)(jīngjì)意義：反映項目資本金獲得的收益水平④評價準(zhǔn)則：ROE大于行業(yè)收益率參考值時，滿足盈利能力要求⑤適用：融資后分析精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評價指標(biāo)利息備付率（ICR)(InterestCoverageRatio）①定義：利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。②計算公式ICR=EBIT／PI×100%EBIT=利潤總額+計入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用PI：計入總成本費(fèi)用的全部利息③經(jīng)濟(jì)意義：反映(fǎnyìng)項目使用利潤償付利息的保證倍率，ICR越高，表明利息償付的保障程度越高④評價準(zhǔn)則：一般情況下，ICR應(yīng)大于1，并滿足債權(quán)人的要求⑤適用：融資后分析精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評價指標(biāo)償債備付率（DSCR)(DebtServiceCoverageRatio）①定義：指項目在借款償還期內(nèi)各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。②計算公式DSCR=EBITDA-TAX／FD×100%EBITDA=利潤總額+計入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用+折舊+攤銷TAX：企業(yè)所得稅EBITDA-TAX：可用于還本付息資金（其實質(zhì)是稅后凈現(xiàn)金流量）FD：應(yīng)還本付息金額③經(jīng)濟(jì)意義：反映項目使用資金償還借款本息的保證倍率(bèilǜ)，DSCR越高，表明還本付息的保障程度越高④評價準(zhǔn)則：一般情況下，DSCR應(yīng)大于1，并滿足債權(quán)人的要求⑤適用：融資后分析精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評價指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR)(LiabilityOnAssetRatio）①定義：指項目在各期末負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。②計算公式LOAR=TL／TA×100%TL:期末負(fù)債總額TA：期末資產(chǎn)總額③經(jīng)濟(jì)意義：適當(dāng)?shù)腖OAR表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力，也表明企業(yè)和債券人的風(fēng)險較?、茉u價準(zhǔn)則：對該指標(biāo)的分析，應(yīng)結(jié)合國家(guójiā)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)所處競爭環(huán)境等具體條件判定.⑤適用：融資后分析t精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)凈現(xiàn)值（NPV）(NetPresentValue)①定義：指用一個預(yù)定的基準(zhǔn)收益率ic，分別把整個計算期內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值值和。②經(jīng)濟(jì)意義：反映方案在計算期內(nèi)的獲利能力，是評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)(zhǐbiāo)③計算公式例題：某企業(yè)基建項目總投資1995萬元，投產(chǎn)后經(jīng)營成本500萬元，年銷售額1500萬元，第三年年末項目追加投資1000萬元，若項目計算期為5年，基準(zhǔn)收益率為10%，殘值等于零。試計算方案的凈現(xiàn)值。思考：計算結(jié)果說明什么？精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)凈現(xiàn)值（NPV）(NetPresentValue)④評價準(zhǔn)則：對單方案，NPV≥0，可行；NPV﹤0，不可行多方案比選時，NPV越大的方案相對越優(yōu)。⑤優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個(zhěnggè)計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確，能直接以貨幣額表示項目的盈利水平；評價標(biāo)準(zhǔn)容易確定，判斷直觀。精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)(dòngtài)評價指標(biāo)凈現(xiàn)值（NPV）(NetPresentValue)⑥缺點(diǎn)：必須先確定一個符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較復(fù)雜；在互斥方案評價時，凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的研究期，才能進(jìn)行各個方案之間的比選；凈現(xiàn)值不能反映項目投資中單位投資的使用效率，不能直接說明在項目運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果。精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)凈現(xiàn)值（NPV）(NetPresentValue)⑦基準(zhǔn)(jīzhǔn)折現(xiàn)率（ic）：是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點(diǎn)所確定的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)收益水平。是一個重要的判據(jù)經(jīng)濟(jì)參數(shù)，是評價和判斷投資方案在經(jīng)濟(jì)上是否可行的依據(jù)。（P68)影響因素：a.加權(quán)平均資本成本b.投資的機(jī)會成本(取a、b中的最大作為確定ic的基礎(chǔ)）c.風(fēng)險貼補(bǔ)率（風(fēng)險報酬率）d.通貨膨脹率e.資金限制小結(jié)：正確確定基準(zhǔn)(jīzhǔn)收益率，其基礎(chǔ)是資金成本、機(jī)會成本，而投資風(fēng)險、通貨膨脹和資金限制也是必須考慮的影響因素。精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)凈現(xiàn)值率（NPVR——NetPresentValueRate）(P75)①定義：項目凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比。②經(jīng)濟(jì)意義:單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是一個(yīɡè)考查項目單位投資盈利能力的指標(biāo)。③計算公式④注意：投資現(xiàn)值與凈現(xiàn)值的研究期應(yīng)一致；計算投資現(xiàn)值與凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一致⑤例題4-6精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)凈年值（NAV——NetAnnualValue）（P65)①定義：又叫等額年值、等額年金，是以基準(zhǔn)(jīzhǔn)收益率將項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算而成的等額年值。②經(jīng)濟(jì)意義：反映方案在計算期內(nèi)每期的獲利能力，是評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)。③計算公式NAV=NPV(A／P,I,N)④評價準(zhǔn)則：對單方案，NAV≥0，可行；NAV﹤0，不可行多方案比選時，NAV越大的方案相對越優(yōu)。⑤適用：壽命期不等的互斥方案優(yōu)選問題精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)動態(tài)投資回收期（Pt′）(P55)①定義：在考慮資金時間價值的條件下，用項目(xiàngmù)各年的凈收益現(xiàn)值來回收全部投資現(xiàn)值所需要的期限。

②經(jīng)濟(jì)意義：反映方案的盈利能力③計算公式

④評價準(zhǔn)則：Pt'≤Pc，可行；反之，不可行。⑤適用：項目(xiàngmù)融資前的盈利能力分析精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)費(fèi)用現(xiàn)值（PC——PresentCost）（P66)①定義：在對多個方案比較時，如果各方案的收入(shōurù)皆相同，或收入(shōurù)難以用貨幣計量，這時計算凈現(xiàn)值指標(biāo)可以省略現(xiàn)金流量中的收入(shōurù)，只計算支出，這樣計算的結(jié)果稱為費(fèi)用現(xiàn)值。注：為方便起見支出取正號，則收入(shōurù)為負(fù)，如期末殘值L；PC為NPV的特殊形式。②經(jīng)濟(jì)意義：反映方案之間的相對優(yōu)劣③計算公式④評價準(zhǔn)則：PC越小，方案越優(yōu)。⑤適用：多方案比選精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)費(fèi)用現(xiàn)值（PC——PresentCost）⑥例題某項目有三個方案A、B、C均能滿足同樣的需要，其費(fèi)用數(shù)據(jù)如下表所示，在基準(zhǔn)(jīzhǔn)折現(xiàn)率為10%的情況下，試用費(fèi)用現(xiàn)值法確定最優(yōu)方案。單位：萬元方案總投資（0時點(diǎn)）年運(yùn)營費(fèi)用（1-10年）A20080B30050C50020精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價(píngjià)指標(biāo)費(fèi)用年值（AC——AnnualCost）①定義：在對多個方案比較時，如果各方案的收入皆相同，或收入難以用貨幣計量，這是計算凈年值指標(biāo)可以省略現(xiàn)金流量中的收入，只計算支出，這樣計算的結(jié)果稱為費(fèi)用年值。注：為方便起見支出取正號，則收入為負(fù)，如期末殘值L；AC為NAV的特殊形式。②經(jīng)濟(jì)意義：反映方案之間的相對優(yōu)劣③計算公式④評價(píngjià)準(zhǔn)則：AC越小，方案越優(yōu)。⑤適用：壽命期不等的多方案比選精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)費(fèi)用年值（AC——AnnualCost）⑥例題某項目有三個供水方案A、B、C均能滿足同樣的需要，其費(fèi)用數(shù)據(jù)如下表所示，在基準(zhǔn)(jīzhǔn)折現(xiàn)率為10%的情況下，試用費(fèi)用年值法確定最優(yōu)方案。單位：萬元方案總投資（0時點(diǎn)）年運(yùn)營費(fèi)用（1-10年）殘值壽命（年）A300701010B340601012C400451014精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）①定義：凈現(xiàn)值等于零時的收益率。②經(jīng)濟(jì)涵義：內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義就是使未回收投資余額及其利息恰好在項目計算期末完全收回的一種利率；是項目占用的尚未回收資金的獲利能力，反映項目自身(zìshēn)的盈利能力，其值越高，方案的經(jīng)濟(jì)性越好，是考查方案盈利能力的主要指標(biāo)。IRRi1i2NPV1NPV20NPVi精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）④計算(jìsuàn)理論計算(jìsuàn)方法：實用計算(jìsuàn)方法：試算法精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）試算法(suànfǎ)基本原理：由凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系圖t，可得關(guān)鍵：尋求i1和i2

NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）④計算試算法計算步驟第一步：計算各年的凈現(xiàn)金流量第二步：尋求兩個滿足(mǎnzú)下列條件的折線率i1和i2i1＜i2且∣i1-i2∣≤2%or5%；NPV(i1)＞0NPV(i2)＜0第三步：用線性內(nèi)插法近似求得內(nèi)部收益率IRRt例題：若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，計算IRR并判斷該方案是否可行。

年份012345現(xiàn)金流量-20003005005005001200精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）⑤判斷(pànduàn)準(zhǔn)則當(dāng)IRR≥ic時，方案可行；當(dāng)IRR＜ic時，方案不可行；⑥關(guān)于IRR解的討論IRRi1i2NPV1NPV20NPVi精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）⑥關(guān)于(guānyú)IRR解的討論例題：某項目凈現(xiàn)金流量如下表所示，試判斷其有無內(nèi)部收益率年0123凈現(xiàn)金流量-100470-720360精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）⑥關(guān)于IRR解的討論計算結(jié)果表明：當(dāng)項目凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號在項目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時，計算IRR的方程(fāngchéng)可能有多個解。原因：遵循數(shù)學(xué)中的n次多項式的笛卡兒符號規(guī)則問題：這些解中有項目的IRR嗎？該項目能用IRR評價嗎？方法：利用IRR的經(jīng)濟(jì)涵義加以檢驗，檢驗標(biāo)準(zhǔn)：to

精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）⑥關(guān)于IRR解的討論檢驗結(jié)果表明：對有的投資項目(xiàngmù)不存在IRR,意味著用IRR對其進(jìn)行評價失效。問題：哪些項目(xiàngmù)可用IRR評價？結(jié)論：純投資項目(xiàngmù)可用IRR進(jìn)行評價，具有滿足下兩個條件的IRR的項目(xiàngmù)稱為純投資項目(xiàngmù)。常規(guī)投資項目(xiàngmù)均為純投資項目(xiàngmù)；非常規(guī)投資項目(xiàngmù)不確定。

精品資料一、經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(zhǐbiāo)動態(tài)評價指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）⑦優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)(yōudiǎn)：IRR是具有重要地位的效率型絕對效果評價指標(biāo)；不用直接計算基準(zhǔn)收益率ic。缺點(diǎn)：計算復(fù)雜，對非常規(guī)現(xiàn)金流量可能失效t精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評價方法

方案類型獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評價方法(fāngfǎ)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價t相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評價混合方案的經(jīng)濟(jì)效果評價精品資料

二、方案類型與評價(píngjià)方法

方案類型按方案的數(shù)量多少可分為單一方案和多方案按方案間的相互關(guān)系可分為獨(dú)立方案：各方案間不具有排他性，在一組備選的投資方案中，采納某一方案并不影響其他方案的采納。互斥方案：各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納其他方案。按服務(wù)壽命長短不同，投資方案可分為：①相同服務(wù)壽命的方案，即參與對比或評價方案的服務(wù)壽命均相同；②不同服務(wù)壽命的方案，即參與對比或評價方案的服務(wù)壽命均不相同；③無限壽命的方案，在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無限壽命的工程，如大型水壩、運(yùn)河工程等。相關(guān)方案：在一組備選方案中，若采納或放棄某一方案，會影響其他方案的現(xiàn)金流量；或者采納或放棄某一方案會影響其他方案的采納或放棄；或者采納某一方案必須以先采納其他方案為前提(qiántí)等等?；旌戏桨福阂陨先N的組合精品資料

二、方案類型與評價(píngjià)方法

獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評價方法特點(diǎn)：獨(dú)立方案的采納與否，只取決于方案自身(zìshēn)的經(jīng)濟(jì)效果，因此獨(dú)立方案的評價與單一方案的評價方法相同。只要資金充裕，凡是能通過自身(zìshēn)效果檢驗（絕對效果檢驗）的方案都可采納。常用的方法凈現(xiàn)值法凈年值法內(nèi)部收益率法

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二、方案(fāngàn)類型與評價方法

獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果(xiàoguǒ)評價方法例題：三個獨(dú)立方案A、B、C其現(xiàn)金流量如下表所示。試判斷其經(jīng)濟(jì)可行性。Ic=15%。單位：萬元小結(jié)：對于獨(dú)立方案，不論采用凈現(xiàn)值法、凈年值法還是內(nèi)部收益率法，評價結(jié)論一致。

方案初始投資（0年）年收入年支出壽命（年）A50002400100010B80003100120010C100004000150010精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評價方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評價特點(diǎn)：①該類型方案經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評價的特點(diǎn)是要進(jìn)行多方案比選，所以該類型方案的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評價包括兩個層次：絕對效果檢驗：考察備選方案中各方案自身的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果是否滿足評價準(zhǔn)則的要求相對效果檢驗：考察備選方案中哪個方案相對最優(yōu)②除此之外，還要注意方案間是否具有可比性，如壽命期是否相同。方法靜態(tài)評價方法動態(tài)評價方法精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評價方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評價動態(tài)評價方法為了遵循可比性原則，下面分方案壽命期相等、方案壽命期不等和無限壽命三種情況討論互斥方案的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評價。（一）壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評價1.凈現(xiàn)值法與凈年值法（1）操作步驟①絕對效果檢驗：計算各方案的NPV或NAV，并加以檢驗；②相對效果檢驗：NPVi≥0且max（NPVi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案；NAVi≥0且max（NAVi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案。

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二、方案(fāngàn)類型與評價方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價（一）壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價1.凈現(xiàn)值法與凈年值法（2）例題：三個等壽命互斥方案現(xiàn)金流量如下表所示，ic=15%，試用凈現(xiàn)值和凈年值法選擇(xuǎnzé)最優(yōu)方案。t單位：萬元小結(jié)：凈現(xiàn)值和凈年值法等效

方案初始投資年凈收益壽命(年）A10000280010B16000380010C20000500010精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評價方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價（一）壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價2.費(fèi)用(fèiyong)現(xiàn)值法與費(fèi)用(fèiyong)年值法min（PC）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案判別準(zhǔn)則：min（AC）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案單位：萬元【例】設(shè)折現(xiàn)率為10％，應(yīng)選哪種設(shè)備？小結(jié)：1和2各自適用的對象設(shè)備型號初始投資年運(yùn)營費(fèi)殘值壽命（年）A20235B30155精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評價方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價（一）壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價3.差額內(nèi)部收益率法例題：4-11問題(wèntí)：如果以IRR大者為優(yōu)作為準(zhǔn)則，則與NPV最大準(zhǔn)則所得結(jié)論不一致，而以NPV最大為優(yōu)準(zhǔn)則是正確的，那為什么以IRR大者為優(yōu)的準(zhǔn)則不正確呢？分析：精品資料

二、方案類型與評價(píngjià)方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價（一）壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價3.差額內(nèi)部收益率法分析：說明(shuōmíng)：IRR最大不能保證方案相對評價的正確性精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評價方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價（一）壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價3.差額內(nèi)部收益率法所以：要利用差額內(nèi)部收益率選擇最優(yōu)方案具體操作步驟如下：（1）將方案按投資額由小到大排序；（2）進(jìn)行絕對效果評價：計算各方案的IRR（或NPV或NAV），淘汰IRR<ic（或NPV<0或NAV<0）的方案，保留通過絕對效果檢驗的方案；（3）進(jìn)行相對效果評價：依次計算第二步保留方案間的⊿IRR。若⊿IRR>ic，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后(zuìhòu)一個被保留的方案即為最優(yōu)方案。精品資料

二、方案類型與評價(píngjià)方法

互斥方案(fāngàn)的經(jīng)濟(jì)效果評價（一）壽命相等的互斥方案(fāngàn)經(jīng)濟(jì)效果評價3.差額內(nèi)部收益率法例題：某工程項目有四個可能的廠外運(yùn)輸方案(fāngàn)，試?yán)脙?nèi)部收益率法選擇最佳方案(fāngàn)。Ic=10%。單位：萬元方案ABCD初始投資-300-412.5-285-525年凈收益3352.529.2563壽命30303030精品資料檢驗方案CABD絕對效果初始投資-285-300-412.5-525年凈收益29.253352.563壽命30303030內(nèi)部收益率9.63%10.49%12.40%11.59%相對效果對比方案AB增額投資112.5112.5增額收益19.510.5增額內(nèi)部收益率17.28%8.55%可行與否否可可可選定方案BB精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評價方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價（一）壽命(shòumìng)相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價3.差額內(nèi)部收益率法小結(jié)：精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評價方法

互斥方案(fāngàn)的經(jīng)濟(jì)效果評價（一）壽命相等的互斥方案(fāngàn)經(jīng)濟(jì)效果評價3.差額內(nèi)部收益率法小結(jié)：精品資料

二、方案類型與評價(píngjià)方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評價（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評價1.凈現(xiàn)值法⑴特點(diǎn)：由于壽命不等的互斥方案在時間上不具備可比性，因此應(yīng)先使方案具有可比性。需對各備選方案的壽命期做統(tǒng)一處理（即設(shè)定一個共同的分析期），使方案滿足可比性的要求。⑵處理的方法通常有兩種：最小公倍數(shù)法分析期法精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評價方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價1.凈現(xiàn)值法①最小公倍數(shù)法（重復(fù)方案法）：取各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為方案比選時共同的分析期，即將壽命期短于最小公倍數(shù)的方案按原方案重復(fù)實施，直到其壽命期等于最小公倍數(shù)為止。(p91)(例4-14）例：試對下表三項互斥方案作出取舍(qǔshě)決策，ic=15%。t方案初始投資年度支出年度收入殘值壽命（年）A60001000300003B7000100040002004C9000150045003006精品資料

二、方案類型與評價(píngjià)方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價1.凈現(xiàn)值法②分析(fēnxī)期法：根據(jù)對未來市場狀況和技術(shù)發(fā)展前景的預(yù)測直接取一個合適的共同分析(fēnxī)期。一般情況下，取備選方案中最短的壽命期作為共同分析(fēnxī)期。這就需要采用適當(dāng)?shù)姆椒▉砉浪銐勖陂L于共同分析(fēnxī)期的方案在共同分析(fēnxī)期末回收的資產(chǎn)余值。⑶判別準(zhǔn)則：NPVi≥0且max（NPVi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案；min（PCi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案（當(dāng)僅需計算費(fèi)用時，可用之）精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評價方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價2.凈年值法⑴特點(diǎn)：凈年值以“年”為時間單位比較各方案的經(jīng)濟(jì)效果，一個方案無論重復(fù)(chóngfù)實施多少次，其凈年值是不變的，從而使命不等的互斥方案間具有可比性，故對壽命期不等的互斥方案比較，通常宜采用凈年值或費(fèi)用年值。例：t⑵判別準(zhǔn)則NAVi≥0且max（NAVi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（ACi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案【當(dāng)僅需計算費(fèi)用時，可用之】精品資料

二、方案類型與評價(píngjià)方法

相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評價相關(guān)方案可分為依存型（互補(bǔ)(hùbǔ)型）（從屬型）現(xiàn)金流量相關(guān)型資金有限相關(guān)型精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評價方法

相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評價㈠現(xiàn)金流量相關(guān)型1.特點(diǎn)：方案間不完全互斥，也不完全互補(bǔ)，如果若干(ruògān)方案中任一方案的取舍會導(dǎo)致其他方案現(xiàn)金流量的變化，這些方案之間也具有相關(guān)性。例：如河上收費(fèi)公路橋方案和收費(fèi)輪渡碼頭方案2.方法互斥方案組合法：首先要把各方案組合成相互排斥的方案，再用互斥方案的評價方法進(jìn)行比較和選擇。精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評價方法

相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評價㈠現(xiàn)金流量相關(guān)型例題：為了滿足運(yùn)輸要求，有關(guān)部門分別提出要在某兩地之間上一鐵路項目和（或）一公路項目。只上一個(yīɡè)項目時的凈現(xiàn)金流量表如表1所示。若兩個項目都上，由于貨運(yùn)分流的影響，兩項目都將減少凈收入，其現(xiàn)金流量表如表2所示。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0=10%時應(yīng)該如何決策。精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評價方法

相關(guān)方案(fāngàn)的經(jīng)濟(jì)效果評價㈠現(xiàn)金流量相關(guān)型只上一個項目時的凈現(xiàn)金流量（單位：百萬元）兩個項目都上時的凈現(xiàn)金流量（單位：百萬元）精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評價方法

相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評價㈠現(xiàn)金流量相關(guān)型為保證(bǎozhèng)決策的正確性，先將兩個相關(guān)方案組合成三個互斥方案，再分別計算其凈現(xiàn)值，如下表所示：結(jié)論：根據(jù)NPV最大準(zhǔn)則，A方案最優(yōu)說明：同理可以應(yīng)用凈年值法和內(nèi)部收益率法，對互斥方案進(jìn)行選擇評價，也會得出相同的結(jié)論。精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評價方法

相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評價㈡資金有限相關(guān)型方案1.特點(diǎn)：各方案本是獨(dú)立的，由于(yóuyú)資金有限，只能選一部分方案，而放棄一部分。對這類方案進(jìn)行評價選擇，要保證在給定資金預(yù)算總額的前提下取得最大的經(jīng)濟(jì)效果，即實現(xiàn)凈現(xiàn)值最大化。2.方法⑴凈現(xiàn)值指數(shù)排序法①思路：單位投資的凈現(xiàn)值越大，在一定投資限額內(nèi)所獲得的凈現(xiàn)值總額就越大。在計算各方案凈現(xiàn)值指數(shù)的基礎(chǔ)上，將凈現(xiàn)值指數(shù)大于或等于零的方案按凈現(xiàn)值指數(shù)由大到小排序，并依此次序選取項目方案，直至所選取方案的投資總額最大限度地接近或等于投資限額為止。精品資料

二、方案類型與評價(píngjià)方法

相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評價㈡資金(zījīn)有限相關(guān)型方案2.方法⑴凈現(xiàn)值指數(shù)排序法例題：某地區(qū)投資預(yù)算為1000萬元。備選項目方案、各方案現(xiàn)金流及其有關(guān)指標(biāo)值如下表所示。按凈現(xiàn)值指數(shù)方法作出選擇（i0=12%）。精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評價方法

相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評價凈現(xiàn)值指數(shù)排序法精品資料

二、方案類型與評價(píngjià)方法

⑴凈現(xiàn)值指數(shù)排序法①思路②凈現(xiàn)值指數(shù)排序法的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：簡便(jiǎnbiàn)易算。缺點(diǎn)：由于投資項目的不可分性，凈現(xiàn)值指數(shù)排序法在許多