恒大第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

項(xiàng)目(xiàngmù)評(píng)價(jià)理論與方法第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法(fāngfǎ)精品資料第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法(fāngfǎ)※主要內(nèi)容：（1）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)；（2）工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)t；※本章要求（1）熟悉靜態(tài)、動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義(hányì)、特點(diǎn)；（2）掌握靜態(tài)、動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算方法和評(píng)價(jià)準(zhǔn)則；（3）掌握不同類型投資方案適用的評(píng)價(jià)指標(biāo)和方法?！菊轮攸c(diǎn)（1）投資回收期的概念和計(jì)算（2）凈現(xiàn)值和凈年值的概念和計(jì)算（3）基準(zhǔn)收益率的概念和確定（4）凈現(xiàn)值與收益率的關(guān)系（5）內(nèi)部收益率的含義(hányì)和計(jì)算（6）利息備付率和償債備付率的含義(hányì)和計(jì)算（7）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法※本章難點(diǎn)（1）凈現(xiàn)值與收益率的關(guān)系（2）內(nèi)部收益率的含義(hányì)和計(jì)算（3）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)投資收益率靜態(tài)投資回收期靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率償債能力(nénglì)利息備付率償債備付率項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)t內(nèi)部收益率t凈現(xiàn)值t（費(fèi)用現(xiàn)值）凈現(xiàn)值率動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈年值（費(fèi)用年值）動(dòng)態(tài)投資回收期精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)投資回收期（Pt）(p61)①定義：在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，用項(xiàng)目各年的凈收益來回收全部投資所需要的期限。注：凈收益=凈現(xiàn)金流量；Pt包括了建設(shè)期②經(jīng)濟(jì)意義：反映方案的盈利能力，是盈利能力分析指標(biāo)(zhǐbiāo)③計(jì)算公式精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資回收期（Pt）項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同(xiānɡtónɡ)時(shí)，計(jì)算公式為：Pt=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值／當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量例題：見教材P61例4-1小結(jié)：ⅰ已知現(xiàn)金流量表ⅱ求累計(jì)凈現(xiàn)金流量

精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資回收期（Pt）④評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：Pt≤Pc，可行；反之，不可行。注：Pc為基準(zhǔn)投資回收期，是國(guó)家有關(guān)行政主管部門組織測(cè)定并發(fā)布的建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)判據(jù)參數(shù)⑤特點(diǎn)：概念清晰，簡(jiǎn)便，能反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大??；但舍棄了回收期以后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(shùjù)。⑥適用：融資前分析精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)總投資收益率（ROI）(ReturnOnInvestment）(p74)①定義：指工程項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)的一個(gè)正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)與項(xiàng)目總投資的比率。②計(jì)算公式ROI=EBIT／TI×100%EBIT(EarningsBeforeInterestandTax）=年產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入-年總成本費(fèi)用-營(yíng)業(yè)稅金及附加+利息支出TI(TotalInvestment）=建設(shè)投資+建設(shè)期利息+流動(dòng)資金③經(jīng)濟(jì)意義(yìyì)：反映單位投資創(chuàng)造的利潤(rùn)及對(duì)國(guó)家的貢獻(xiàn)④評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：ROI大于行業(yè)收益率參考值時(shí)，滿足盈利能力要求⑤適用：融資后分析精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率（ROE）(ReturnOnEquity）①定義：指工程項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)的一個(gè)正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)與項(xiàng)目資本金的比率。②計(jì)算公式ROE=NP／EC×100%NP(NetProfit）：工程項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)的一個(gè)正常年份的年凈利潤(rùn)EC(EquityCapital）：項(xiàng)目資本金③經(jīng)濟(jì)(jīngjì)意義：反映項(xiàng)目資本金獲得的收益水平④評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：ROE大于行業(yè)收益率參考值時(shí)，滿足盈利能力要求⑤適用：融資后分析精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)利息備付率（ICR)(InterestCoverageRatio）①定義：利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。②計(jì)算公式ICR=EBIT／PI×100%EBIT=利潤(rùn)總額+計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用PI：計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息③經(jīng)濟(jì)意義：反映(fǎnyìng)項(xiàng)目使用利潤(rùn)償付利息的保證倍率，ICR越高，表明利息償付的保障程度越高④評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：一般情況下，ICR應(yīng)大于1，并滿足債權(quán)人的要求⑤適用：融資后分析精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)償債備付率（DSCR)(DebtServiceCoverageRatio）①定義：指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。②計(jì)算公式DSCR=EBITDA-TAX／FD×100%EBITDA=利潤(rùn)總額+計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用+折舊+攤銷TAX：企業(yè)所得稅EBITDA-TAX：可用于還本付息資金（其實(shí)質(zhì)是稅后凈現(xiàn)金流量）FD：應(yīng)還本付息金額③經(jīng)濟(jì)意義：反映項(xiàng)目使用資金償還借款本息的保證倍率(bèilǜ)，DSCR越高，表明還本付息的保障程度越高④評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：一般情況下，DSCR應(yīng)大于1，并滿足債權(quán)人的要求⑤適用：融資后分析精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR)(LiabilityOnAssetRatio）①定義：指項(xiàng)目在各期末負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。②計(jì)算公式LOAR=TL／TA×100%TL:期末負(fù)債總額TA：期末資產(chǎn)總額③經(jīng)濟(jì)意義：適當(dāng)?shù)腖OAR表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力，也表明企業(yè)和債券人的風(fēng)險(xiǎn)較?、茉u(píng)價(jià)準(zhǔn)則：對(duì)該指標(biāo)的分析，應(yīng)結(jié)合國(guó)家(guójiā)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)所處競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等具體條件判定.⑤適用：融資后分析t精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)凈現(xiàn)值（NPV）(NetPresentValue)①定義：指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率ic，分別把整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值值和。②經(jīng)濟(jì)意義：反映方案在計(jì)算期內(nèi)的獲利能力，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)(zhǐbiāo)③計(jì)算公式例題：某企業(yè)基建項(xiàng)目總投資1995萬元，投產(chǎn)后經(jīng)營(yíng)成本500萬元，年銷售額1500萬元，第三年年末項(xiàng)目追加投資1000萬元，若項(xiàng)目計(jì)算期為5年，基準(zhǔn)收益率為10%，殘值等于零。試計(jì)算方案的凈現(xiàn)值。思考：計(jì)算結(jié)果說明什么？精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值（NPV）(NetPresentValue)④評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：對(duì)單方案，NPV≥0，可行；NPV﹤0，不可行多方案比選時(shí)，NPV越大的方案相對(duì)越優(yōu)。⑤優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)(zhěnggè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確，能直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平；評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)容易確定，判斷直觀。精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)(dòngtài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值（NPV）(NetPresentValue)⑥缺點(diǎn)：必須先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較復(fù)雜；在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的研究期，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選；凈現(xiàn)值不能反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率，不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成果。精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值（NPV）(NetPresentValue)⑦基準(zhǔn)(jīzhǔn)折現(xiàn)率（ic）：是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)收益水平。是一個(gè)重要的判據(jù)經(jīng)濟(jì)參數(shù)，是評(píng)價(jià)和判斷投資方案在經(jīng)濟(jì)上是否可行的依據(jù)。（P68)影響因素：a.加權(quán)平均資本成本b.投資的機(jī)會(huì)成本(取a、b中的最大作為確定ic的基礎(chǔ)）c.風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）d.通貨膨脹率e.資金限制小結(jié)：正確確定基準(zhǔn)(jīzhǔn)收益率，其基礎(chǔ)是資金成本、機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹和資金限制也是必須考慮的影響因素。精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值率（NPVR——NetPresentValueRate）(P75)①定義：項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比。②經(jīng)濟(jì)意義:單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是一個(gè)(yīɡè)考查項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。③計(jì)算公式④注意：投資現(xiàn)值與凈現(xiàn)值的研究期應(yīng)一致；計(jì)算投資現(xiàn)值與凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一致⑤例題4-6精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈年值（NAV——NetAnnualValue）（P65)①定義：又叫等額年值、等額年金，是以基準(zhǔn)(jīzhǔn)收益率將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算而成的等額年值。②經(jīng)濟(jì)意義：反映方案在計(jì)算期內(nèi)每期的獲利能力，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。③計(jì)算公式NAV=NPV(A／P,I,N)④評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：對(duì)單方案，NAV≥0，可行；NAV﹤0，不可行多方案比選時(shí)，NAV越大的方案相對(duì)越優(yōu)。⑤適用：壽命期不等的互斥方案優(yōu)選問題精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt′）(P55)①定義：在考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，用項(xiàng)目(xiàngmù)各年的凈收益現(xiàn)值來回收全部投資現(xiàn)值所需要的期限。

②經(jīng)濟(jì)意義：反映方案的盈利能力③計(jì)算公式

④評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：Pt'≤Pc，可行；反之，不可行。⑤適用：項(xiàng)目(xiàngmù)融資前的盈利能力分析精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)費(fèi)用現(xiàn)值（PC——PresentCost）（P66)①定義：在對(duì)多個(gè)方案比較時(shí)，如果各方案的收入(shōurù)皆相同，或收入(shōurù)難以用貨幣計(jì)量，這時(shí)計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)可以省略現(xiàn)金流量中的收入(shōurù)，只計(jì)算支出，這樣計(jì)算的結(jié)果稱為費(fèi)用現(xiàn)值。注：為方便起見支出取正號(hào)，則收入(shōurù)為負(fù)，如期末殘值L；PC為NPV的特殊形式。②經(jīng)濟(jì)意義：反映方案之間的相對(duì)優(yōu)劣③計(jì)算公式④評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：PC越小，方案越優(yōu)。⑤適用：多方案比選精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)費(fèi)用現(xiàn)值（PC——PresentCost）⑥例題某項(xiàng)目有三個(gè)方案A、B、C均能滿足同樣的需要，其費(fèi)用數(shù)據(jù)如下表所示，在基準(zhǔn)(jīzhǔn)折現(xiàn)率為10%的情況下，試用費(fèi)用現(xiàn)值法確定最優(yōu)方案。單位：萬元方案總投資（0時(shí)點(diǎn)）年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用（1-10年）A20080B30050C50020精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)(píngjià)指標(biāo)費(fèi)用年值（AC——AnnualCost）①定義：在對(duì)多個(gè)方案比較時(shí)，如果各方案的收入皆相同，或收入難以用貨幣計(jì)量，這是計(jì)算凈年值指標(biāo)可以省略現(xiàn)金流量中的收入，只計(jì)算支出，這樣計(jì)算的結(jié)果稱為費(fèi)用年值。注：為方便起見支出取正號(hào)，則收入為負(fù)，如期末殘值L；AC為NAV的特殊形式。②經(jīng)濟(jì)意義：反映方案之間的相對(duì)優(yōu)劣③計(jì)算公式④評(píng)價(jià)(píngjià)準(zhǔn)則：AC越小，方案越優(yōu)。⑤適用：壽命期不等的多方案比選精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)費(fèi)用年值（AC——AnnualCost）⑥例題某項(xiàng)目有三個(gè)供水方案A、B、C均能滿足同樣的需要，其費(fèi)用數(shù)據(jù)如下表所示，在基準(zhǔn)(jīzhǔn)折現(xiàn)率為10%的情況下，試用費(fèi)用年值法確定最優(yōu)方案。單位：萬元方案總投資（0時(shí)點(diǎn)）年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用（1-10年）殘值壽命（年）A300701010B340601012C400451014精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）①定義：凈現(xiàn)值等于零時(shí)的收益率。②經(jīng)濟(jì)涵義：內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義就是使未回收投資余額及其利息恰好在項(xiàng)目計(jì)算期末完全收回的一種利率；是項(xiàng)目占用的尚未回收資金的獲利能力，反映項(xiàng)目自身(zìshēn)的盈利能力，其值越高，方案的經(jīng)濟(jì)性越好，是考查方案盈利能力的主要指標(biāo)。IRRi1i2NPV1NPV20NPVi精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）④計(jì)算(jìsuàn)理論計(jì)算(jìsuàn)方法：實(shí)用計(jì)算(jìsuàn)方法：試算法精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）試算法(suànfǎ)基本原理：由凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系圖t，可得關(guān)鍵：尋求i1和i2

NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）④計(jì)算試算法計(jì)算步驟第一步：計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量第二步：尋求兩個(gè)滿足(mǎnzú)下列條件的折線率i1和i2i1＜i2且∣i1-i2∣≤2%or5%；NPV(i1)＞0NPV(i2)＜0第三步：用線性內(nèi)插法近似求得內(nèi)部收益率IRRt例題：若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，計(jì)算IRR并判斷該方案是否可行。

年份012345現(xiàn)金流量-20003005005005001200精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）⑤判斷(pànduàn)準(zhǔn)則當(dāng)IRR≥ic時(shí)，方案可行；當(dāng)IRR＜ic時(shí)，方案不可行；⑥關(guān)于IRR解的討論IRRi1i2NPV1NPV20NPVi精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）⑥關(guān)于(guānyú)IRR解的討論例題：某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如下表所示，試判斷其有無內(nèi)部收益率年0123凈現(xiàn)金流量-100470-720360精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）⑥關(guān)于IRR解的討論計(jì)算結(jié)果表明：當(dāng)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時(shí)，計(jì)算IRR的方程(fāngchéng)可能有多個(gè)解。原因：遵循數(shù)學(xué)中的n次多項(xiàng)式的笛卡兒符號(hào)規(guī)則問題：這些解中有項(xiàng)目的IRR嗎？該項(xiàng)目能用IRR評(píng)價(jià)嗎？方法：利用IRR的經(jīng)濟(jì)涵義加以檢驗(yàn)，檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)：to

精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）⑥關(guān)于IRR解的討論檢驗(yàn)結(jié)果表明：對(duì)有的投資項(xiàng)目(xiàngmù)不存在IRR,意味著用IRR對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)失效。問題：哪些項(xiàng)目(xiàngmù)可用IRR評(píng)價(jià)？結(jié)論：純投資項(xiàng)目(xiàngmù)可用IRR進(jìn)行評(píng)價(jià)，具有滿足下兩個(gè)條件的IRR的項(xiàng)目(xiàngmù)稱為純投資項(xiàng)目(xiàngmù)。常規(guī)投資項(xiàng)目(xiàngmù)均為純投資項(xiàng)目(xiàngmù)；非常規(guī)投資項(xiàng)目(xiàngmù)不確定。

精品資料一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）⑦優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)(yōudiǎn)：IRR是具有重要地位的效率型絕對(duì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)；不用直接計(jì)算基準(zhǔn)收益率ic。缺點(diǎn)：計(jì)算復(fù)雜，對(duì)非常規(guī)現(xiàn)金流量可能失效t精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評(píng)價(jià)方法

方案類型獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法(fāngfǎ)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)t相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)混合方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)精品資料

二、方案類型與評(píng)價(jià)(píngjià)方法

方案類型按方案的數(shù)量多少可分為單一方案和多方案按方案間的相互關(guān)系可分為獨(dú)立方案：各方案間不具有排他性，在一組備選的投資方案中，采納某一方案并不影響其他方案的采納。互斥方案：各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納其他方案。按服務(wù)壽命長(zhǎng)短不同，投資方案可分為：①相同服務(wù)壽命的方案，即參與對(duì)比或評(píng)價(jià)方案的服務(wù)壽命均相同；②不同服務(wù)壽命的方案，即參與對(duì)比或評(píng)價(jià)方案的服務(wù)壽命均不相同；③無限壽命的方案，在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無限壽命的工程，如大型水壩、運(yùn)河工程等。相關(guān)方案：在一組備選方案中，若采納或放棄某一方案，會(huì)影響其他方案的現(xiàn)金流量；或者采納或放棄某一方案會(huì)影響其他方案的采納或放棄；或者采納某一方案必須以先采納其他方案為前提(qiántí)等等?；旌戏桨福阂陨先N的組合精品資料

二、方案類型與評(píng)價(jià)(píngjià)方法

獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法特點(diǎn)：獨(dú)立方案的采納與否，只取決于方案自身(zìshēn)的經(jīng)濟(jì)效果，因此獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)與單一方案的評(píng)價(jià)方法相同。只要資金充裕，凡是能通過自身(zìshēn)效果檢驗(yàn)（絕對(duì)效果檢驗(yàn)）的方案都可采納。常用的方法凈現(xiàn)值法凈年值法內(nèi)部收益率法

精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評(píng)價(jià)方法

獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果(xiàoguǒ)評(píng)價(jià)方法例題：三個(gè)獨(dú)立方案A、B、C其現(xiàn)金流量如下表所示。試判斷其經(jīng)濟(jì)可行性。Ic=15%。單位：萬元小結(jié)：對(duì)于獨(dú)立方案，不論采用凈現(xiàn)值法、凈年值法還是內(nèi)部收益率法，評(píng)價(jià)結(jié)論一致。

方案初始投資（0年）年收入年支出壽命（年）A50002400100010B80003100120010C100004000150010精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評(píng)價(jià)方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評(píng)價(jià)特點(diǎn)：①該類型方案經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評(píng)價(jià)的特點(diǎn)是要進(jìn)行多方案比選，所以該類型方案的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評(píng)價(jià)包括兩個(gè)層次：絕對(duì)效果檢驗(yàn)：考察備選方案中各方案自身的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果是否滿足評(píng)價(jià)準(zhǔn)則的要求相對(duì)效果檢驗(yàn)：考察備選方案中哪個(gè)方案相對(duì)最優(yōu)②除此之外，還要注意方案間是否具有可比性，如壽命期是否相同。方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評(píng)價(jià)方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評(píng)價(jià)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法為了遵循可比性原則，下面分方案壽命期相等、方案壽命期不等和無限壽命三種情況討論互斥方案的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評(píng)價(jià)。（一）壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評(píng)價(jià)1.凈現(xiàn)值法與凈年值法（1）操作步驟①絕對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算各方案的NPV或NAV，并加以檢驗(yàn)；②相對(duì)效果檢驗(yàn)：NPVi≥0且max（NPVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案；NAVi≥0且max（NAVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案。

精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評(píng)價(jià)方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（一）壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)1.凈現(xiàn)值法與凈年值法（2）例題：三個(gè)等壽命互斥方案現(xiàn)金流量如下表所示，ic=15%，試用凈現(xiàn)值和凈年值法選擇(xuǎnzé)最優(yōu)方案。t單位：萬元小結(jié)：凈現(xiàn)值和凈年值法等效

方案初始投資年凈收益壽命(年）A10000280010B16000380010C20000500010精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評(píng)價(jià)方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（一）壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)2.費(fèi)用(fèiyong)現(xiàn)值法與費(fèi)用(fèiyong)年值法min（PC）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案判別準(zhǔn)則：min（AC）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案單位：萬元【例】設(shè)折現(xiàn)率為10％，應(yīng)選哪種設(shè)備？小結(jié)：1和2各自適用的對(duì)象設(shè)備型號(hào)初始投資年運(yùn)營(yíng)費(fèi)殘值壽命（年）A20235B30155精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評(píng)價(jià)方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（一）壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)3.差額內(nèi)部收益率法例題：4-11問題(wèntí)：如果以IRR大者為優(yōu)作為準(zhǔn)則，則與NPV最大準(zhǔn)則所得結(jié)論不一致，而以NPV最大為優(yōu)準(zhǔn)則是正確的，那為什么以IRR大者為優(yōu)的準(zhǔn)則不正確呢？分析：精品資料

二、方案類型與評(píng)價(jià)(píngjià)方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（一）壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)3.差額內(nèi)部收益率法分析：說明(shuōmíng)：IRR最大不能保證方案相對(duì)評(píng)價(jià)的正確性精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評(píng)價(jià)方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（一）壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)3.差額內(nèi)部收益率法所以：要利用差額內(nèi)部收益率選擇最優(yōu)方案具體操作步驟如下：（1）將方案按投資額由小到大排序；（2）進(jìn)行絕對(duì)效果評(píng)價(jià)：計(jì)算各方案的IRR（或NPV或NAV），淘汰IRR<ic（或NPV<0或NAV<0）的方案，保留通過絕對(duì)效果檢驗(yàn)的方案；（3）進(jìn)行相對(duì)效果評(píng)價(jià)：依次計(jì)算第二步保留方案間的⊿IRR。若⊿IRR>ic，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后(zuìhòu)一個(gè)被保留的方案即為最優(yōu)方案。精品資料

二、方案類型與評(píng)價(jià)(píngjià)方法

互斥方案(fāngàn)的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（一）壽命相等的互斥方案(fāngàn)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)3.差額內(nèi)部收益率法例題：某工程項(xiàng)目有四個(gè)可能的廠外運(yùn)輸方案(fāngàn)，試?yán)脙?nèi)部收益率法選擇最佳方案(fāngàn)。Ic=10%。單位：萬元方案ABCD初始投資-300-412.5-285-525年凈收益3352.529.2563壽命30303030精品資料檢驗(yàn)方案CABD絕對(duì)效果初始投資-285-300-412.5-525年凈收益29.253352.563壽命30303030內(nèi)部收益率9.63%10.49%12.40%11.59%相對(duì)效果對(duì)比方案AB增額投資112.5112.5增額收益19.510.5增額內(nèi)部收益率17.28%8.55%可行與否否可可可選定方案BB精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評(píng)價(jià)方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（一）壽命(shòumìng)相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)3.差額內(nèi)部收益率法小結(jié)：精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評(píng)價(jià)方法

互斥方案(fāngàn)的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（一）壽命相等的互斥方案(fāngàn)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)3.差額內(nèi)部收益率法小結(jié)：精品資料

二、方案類型與評(píng)價(jià)(píngjià)方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評(píng)價(jià)（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評(píng)價(jià)1.凈現(xiàn)值法⑴特點(diǎn)：由于壽命不等的互斥方案在時(shí)間上不具備可比性，因此應(yīng)先使方案具有可比性。需對(duì)各備選方案的壽命期做統(tǒng)一處理（即設(shè)定一個(gè)共同的分析期），使方案滿足可比性的要求。⑵處理的方法通常有兩種：最小公倍數(shù)法分析期法精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評(píng)價(jià)方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)1.凈現(xiàn)值法①最小公倍數(shù)法（重復(fù)方案法）：取各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為方案比選時(shí)共同的分析期，即將壽命期短于最小公倍數(shù)的方案按原方案重復(fù)實(shí)施，直到其壽命期等于最小公倍數(shù)為止。(p91)(例4-14）例：試對(duì)下表三項(xiàng)互斥方案作出取舍(qǔshě)決策，ic=15%。t方案初始投資年度支出年度收入殘值壽命（年）A60001000300003B7000100040002004C9000150045003006精品資料

二、方案類型與評(píng)價(jià)(píngjià)方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)1.凈現(xiàn)值法②分析(fēnxī)期法：根據(jù)對(duì)未來市場(chǎng)狀況和技術(shù)發(fā)展前景的預(yù)測(cè)直接取一個(gè)合適的共同分析(fēnxī)期。一般情況下，取備選方案中最短的壽命期作為共同分析(fēnxī)期。這就需要采用適當(dāng)?shù)姆椒▉砉浪銐勖陂L(zhǎng)于共同分析(fēnxī)期的方案在共同分析(fēnxī)期末回收的資產(chǎn)余值。⑶判別準(zhǔn)則：NPVi≥0且max（NPVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案；min（PCi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案（當(dāng)僅需計(jì)算費(fèi)用時(shí)，可用之）精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評(píng)價(jià)方法

互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)2.凈年值法⑴特點(diǎn)：凈年值以“年”為時(shí)間單位比較各方案的經(jīng)濟(jì)效果，一個(gè)方案無論重復(fù)(chóngfù)實(shí)施多少次，其凈年值是不變的，從而使命不等的互斥方案間具有可比性，故對(duì)壽命期不等的互斥方案比較，通常宜采用凈年值或費(fèi)用年值。例：t⑵判別準(zhǔn)則NAVi≥0且max（NAVi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（ACi）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案【當(dāng)僅需計(jì)算費(fèi)用時(shí)，可用之】精品資料

二、方案類型與評(píng)價(jià)(píngjià)方法

相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)相關(guān)方案可分為依存型（互補(bǔ)(hùbǔ)型）（從屬型）現(xiàn)金流量相關(guān)型資金有限相關(guān)型精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評(píng)價(jià)方法

相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)㈠現(xiàn)金流量相關(guān)型1.特點(diǎn)：方案間不完全互斥，也不完全互補(bǔ)，如果若干(ruògān)方案中任一方案的取舍會(huì)導(dǎo)致其他方案現(xiàn)金流量的變化，這些方案之間也具有相關(guān)性。例：如河上收費(fèi)公路橋方案和收費(fèi)輪渡碼頭方案2.方法互斥方案組合法：首先要把各方案組合成相互排斥的方案，再用互斥方案的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行比較和選擇。精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評(píng)價(jià)方法

相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)㈠現(xiàn)金流量相關(guān)型例題：為了滿足運(yùn)輸要求，有關(guān)部門分別提出要在某兩地之間上一鐵路項(xiàng)目和（或）一公路項(xiàng)目。只上一個(gè)(yīɡè)項(xiàng)目時(shí)的凈現(xiàn)金流量表如表1所示。若兩個(gè)項(xiàng)目都上，由于貨運(yùn)分流的影響，兩項(xiàng)目都將減少凈收入，其現(xiàn)金流量表如表2所示。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0=10%時(shí)應(yīng)該如何決策。精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評(píng)價(jià)方法

相關(guān)方案(fāngàn)的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)㈠現(xiàn)金流量相關(guān)型只上一個(gè)項(xiàng)目時(shí)的凈現(xiàn)金流量（單位：百萬元）兩個(gè)項(xiàng)目都上時(shí)的凈現(xiàn)金流量（單位：百萬元）精品資料

二、方案類型(lèixíng)與評(píng)價(jià)方法

相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)㈠現(xiàn)金流量相關(guān)型為保證(bǎozhèng)決策的正確性，先將兩個(gè)相關(guān)方案組合成三個(gè)互斥方案，再分別計(jì)算其凈現(xiàn)值，如下表所示：結(jié)論：根據(jù)NPV最大準(zhǔn)則，A方案最優(yōu)說明：同理可以應(yīng)用凈年值法和內(nèi)部收益率法，對(duì)互斥方案進(jìn)行選擇評(píng)價(jià)，也會(huì)得出相同的結(jié)論。精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評(píng)價(jià)方法

相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)㈡資金有限相關(guān)型方案1.特點(diǎn)：各方案本是獨(dú)立的，由于(yóuyú)資金有限，只能選一部分方案，而放棄一部分。對(duì)這類方案進(jìn)行評(píng)價(jià)選擇，要保證在給定資金預(yù)算總額的前提下取得最大的經(jīng)濟(jì)效果，即實(shí)現(xiàn)凈現(xiàn)值最大化。2.方法⑴凈現(xiàn)值指數(shù)排序法①思路：?jiǎn)挝煌顿Y的凈現(xiàn)值越大，在一定投資限額內(nèi)所獲得的凈現(xiàn)值總額就越大。在計(jì)算各方案凈現(xiàn)值指數(shù)的基礎(chǔ)上，將凈現(xiàn)值指數(shù)大于或等于零的方案按凈現(xiàn)值指數(shù)由大到小排序，并依此次序選取項(xiàng)目方案，直至所選取方案的投資總額最大限度地接近或等于投資限額為止。精品資料

二、方案類型與評(píng)價(jià)(píngjià)方法

相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)㈡資金(zījīn)有限相關(guān)型方案2.方法⑴凈現(xiàn)值指數(shù)排序法例題：某地區(qū)投資預(yù)算為1000萬元。備選項(xiàng)目方案、各方案現(xiàn)金流及其有關(guān)指標(biāo)值如下表所示。按凈現(xiàn)值指數(shù)方法作出選擇（i0=12%）。精品資料

二、方案(fāngàn)類型與評(píng)價(jià)方法

相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果評(píng)價(jià)凈現(xiàn)值指數(shù)排序法精品資料

二、方案類型與評(píng)價(jià)(píngjià)方法

⑴凈現(xiàn)值指數(shù)排序法①思路②凈現(xiàn)值指數(shù)排序法的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)便(jiǎnbiàn)易算。缺點(diǎn)：由于投資項(xiàng)目的不可分性，凈現(xiàn)值指數(shù)排序法在許多