主題策略--此消彼長(zhǎng)-系列（十一）：策略聯(lián)合行業(yè)：新時(shí)代-國(guó)家安全-主線(xiàn)-廣發(fā)證券戴康,劉雪峰,孟祥杰,羅佳榮,鄧先河,倪賡-20221021

報(bào)告價(jià)值價(jià)值“此消彼長(zhǎng)”系列(十一)成長(zhǎng)期。(2)從市場(chǎng)空間、競(jìng)爭(zhēng)格局、產(chǎn)品演進(jìn)前景等維度選擇受益卓易信息、彩訊股份等也將受益于信創(chuàng)帶來(lái)的主題性機(jī)會(huì)。鋰電材料：磷、氟等元素需求增量明顯。(3)風(fēng)電材料：風(fēng)電大型化料需求旺盛，包含聚醚胺/酸酐類(lèi)固化劑。(4)半導(dǎo)體材料自主可控：工企業(yè)通過(guò)內(nèi)生研發(fā)或者外延并購(gòu)的方式切入半導(dǎo)體材料(電子化學(xué)品)領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型成功的企業(yè)在獲得更快行業(yè)增速的核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期；全球疫情仍存在反復(fù)的風(fēng)SFCCENoBOA13anggfcomcnSFCCENoBNX0403675iuxuefenggfcomcnSFCCENo.BRF27536693iegfcomcnSFCCENoBOR756nggfcomcn0367203561comcn請(qǐng)注意，鄧先河,倪賡并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的注冊(cè)持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動(dòng)。略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值48 5 產(chǎn)品、產(chǎn)能與庫(kù)存周期 21 價(jià)值價(jià)值8表索引 圖16：主要操作系統(tǒng)廠(chǎng)商歷年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)(百萬(wàn)元) 12 圖34：光伏級(jí)與普通級(jí)三氯氫硅市場(chǎng)價(jià)格(元/噸) 35鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈(凈化磷酸制取磷酸鐵) 36 圖39：六氟磷酸鋰市場(chǎng)價(jià)格(元/噸) 37略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值/48 略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值8“卡脖子”(一)內(nèi)外部?jī)啥蓑?qū)動(dòng)，國(guó)家安全“自上而下”戰(zhàn)略升級(jí)今年以來(lái)，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、美國(guó)對(duì)外制裁等提高地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，疊加全球及國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，加深“逆全球化”趨勢(shì)，重塑全球價(jià)值鏈結(jié)構(gòu)。=1-工業(yè)最終產(chǎn)品進(jìn)口額/工業(yè)最終產(chǎn)品需求在中美科技脫鉤背景下，我國(guó)應(yīng)從技術(shù)升級(jí)和國(guó)產(chǎn)替代兩個(gè)角度抵御“逆全球化”。逆全球化趨勢(shì)下，美國(guó)把維護(hù)全球科技領(lǐng)導(dǎo)地位作為國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵領(lǐng)域，2018年起對(duì)中國(guó)實(shí)行科技脫鉤政策，主要包括出口管制、投資限制、電信許可證和2022年10月美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局發(fā)布《實(shí)施附略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值8表1：美國(guó)對(duì)中國(guó)實(shí)行科技脫鉤政策的重要措施施施投資限制-節(jié)跳動(dòng)問(wèn)責(zé)法》-登政府制定建立“科技民主聯(lián)盟”的計(jì)劃-貿(mào)易和技術(shù)委員會(huì)-鏈百日評(píng)估報(bào)告》》-學(xué)法案》終用途；美國(guó)聯(lián)邦通信委員會(huì)(FCC)計(jì)劃以“國(guó)家安全”為由，禁止華為和中興在美國(guó)銷(xiāo)售新的電信設(shè)備近年來(lái)，我國(guó)在總體國(guó)家安全觀(guān)的基礎(chǔ)上，反復(fù)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)糧食安全、能源資源安全、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全?？傮w國(guó)家安全觀(guān)于2014年提出，是以人民安全為宗安全、網(wǎng)絡(luò)安全、生態(tài)安全、資源安全等16個(gè)方面。2021年3月，“十四五”規(guī)劃區(qū)、源資源、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全”等。略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值6個(gè)方面及相關(guān)產(chǎn)業(yè)：國(guó)務(wù)院官網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(二)國(guó)家安全主題投資的三大主線(xiàn)：戰(zhàn)略科技、資源保供、“卡脖子”主線(xiàn)一：戰(zhàn)略科技(國(guó)防安全)從軍費(fèi)支出看，中美差異和軍隊(duì)現(xiàn)代化下我國(guó)軍費(fèi)開(kāi)支有望加碼?，F(xiàn)代化國(guó)防軍費(fèi)支出占GDP比重處于世界中等水平。根據(jù)叁肆數(shù)碼數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)軍費(fèi)預(yù)算元)主線(xiàn)二：資源保供(能源安全)和商務(wù)部共同發(fā)布的《全戰(zhàn)略性創(chuàng)產(chǎn)目錄，是保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值8、表2：我國(guó)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)目錄產(chǎn)石油、天然氣、頁(yè)巖氣、煤炭、煤層氣、鈾金屬礦產(chǎn)鐵、鉻、銅、鋁、金、鎳、鎢、錫、鉬、銻、鈷、鋰、稀土、鋯磷、鉀鹽、晶質(zhì)石墨、螢石證券發(fā)展研究中心全主題投資存在兩大預(yù)期差：①雙碳約束下傳統(tǒng)能源先進(jìn)產(chǎn)能加速釋放。②能源替第一，從能源對(duì)外依存率看，我國(guó)能源消費(fèi)中占比第二的原油對(duì)外依存率相對(duì)達(dá)到了90%左右的高水平。備注：對(duì)外依存率=進(jìn)口量/消費(fèi)量第二，從礦產(chǎn)儲(chǔ)量看，一方面，我國(guó)能源資源稟賦“以煤為主”、“貧油少略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值8另一方面，鈷、鋰、鎳、銅、鋁等新能源所需礦產(chǎn)在全球明顯處于劣勢(shì)地位。、3%和3%，并且主要依靠從“親美”國(guó)家(如澳大利亞)，或者是剛果(金)等生產(chǎn)環(huán)境不穩(wěn)定的國(guó)家進(jìn)口，供應(yīng)鏈極易因生產(chǎn)國(guó)貿(mào)易限制、地緣政治及政變等因素干擾而斷裂。鋰礦等資源約束可能影響新能源汽車(chē)滲透斜率。來(lái)我國(guó)人均糧食產(chǎn)量均超國(guó)際安全線(xiàn)。我國(guó)嚴(yán)守18億畝的耕地保護(hù)紅線(xiàn)，推動(dòng)人均糧食產(chǎn)量穩(wěn)中有升，2021年創(chuàng)下483.5公斤的新高。略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值糧食產(chǎn)量：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)新聞網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心G表3：我國(guó)卡脖子技術(shù)領(lǐng)域梳理鏈技術(shù)名稱(chēng)技術(shù)類(lèi)別板元器件源汽車(chē)、鋰電池隔膜網(wǎng)工業(yè)軟件統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)、核心算法礎(chǔ)料高端電容電阻元器件下連接器元器件礎(chǔ)航空發(fā)動(dòng)機(jī)短艙、激光雷達(dá)元器件航空鋼材航空設(shè)計(jì)軟件礎(chǔ)元器件略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值元器件球礎(chǔ)信息安全方面：從網(wǎng)絡(luò)信息安全市場(chǎng)規(guī)模上看，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全規(guī)模增速高。根據(jù)艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2021年國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)信息安全市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到926.8億元，連續(xù)五年保持20%-25%的高增速?？萍及踩矫妫簭陌雽?dǎo)體國(guó)產(chǎn)化率上看，我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化率有所提高，但核心設(shè)備及晶圓制造材料國(guó)產(chǎn)化率仍有待提升。根據(jù)中國(guó)電子專(zhuān)用設(shè)備工業(yè)2016年的6.72倍，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)化率從13.3%上升至20.2%。：艾媒咨詢(xún)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心展研究中心(三)風(fēng)險(xiǎn)提示全球疫情仍存在反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是奧密克戎疫情帶來(lái)更大的不確定性。略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值二、計(jì)算機(jī)：自主可控戰(zhàn)略意義提升，行業(yè)信創(chuàng)啟動(dòng)將加速自主IT生態(tài)成熟(一)自主IT產(chǎn)業(yè)已完成初步生態(tài)搭建，行業(yè)級(jí)信創(chuàng)即將進(jìn)入快速成長(zhǎng)期1.信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)已完成初步生態(tài)搭建，政策支持力度不斷強(qiáng)化業(yè)規(guī)模龐大，具體包括：基礎(chǔ)硬件(芯片及整機(jī))、基礎(chǔ)軟件(操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、中間件)、應(yīng)用軟件(ERP、辦公軟件、OA等)、信息安全等。其中CPU及操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)等高壁壘、高附加值的基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品是完整信創(chuàng)生態(tài)中最核心高的CPU與OS廠(chǎng)商天津飛騰(中國(guó)長(zhǎng)城持股28%)、海光信息(中科曙光持股32%)、麒麟軟件(中國(guó)軟件持股126%、85%。上一階段政府側(cè)信創(chuàng)的收官年度，供應(yīng)商收入、利潤(rùn)基數(shù)較高；同時(shí)在政策空窗期，行業(yè)信創(chuàng)在22年尚未迎來(lái)規(guī)模化落地的拐點(diǎn)。(2)疫情防控政策對(duì)多數(shù)領(lǐng)域的項(xiàng)目推進(jìn)造成了一定影響。(3)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)承壓，政府及企業(yè)端均或多或少面臨圖15：主要CPU廠(chǎng)商歷年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)(百萬(wàn)元)圖16：主要操作系統(tǒng)廠(chǎng)商歷年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)(百萬(wàn)元)002019202020212022H10飛騰營(yíng)收海光營(yíng)收0020192019202020212022H1麒麟營(yíng)收統(tǒng)信營(yíng)收麒麟凈利潤(rùn)統(tǒng)信凈利潤(rùn)略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值：信創(chuàng)重要政策梳理策名策內(nèi)容021年12月《“十四五”國(guó)家信息化發(fā)展規(guī)劃》術(shù)的創(chuàng)新能力顯著提電路、基礎(chǔ)軟件、裝備材料、核心元器件等短板取得重大突破；021年12月《中華人民共和國(guó)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》境內(nèi)自然人、法人和非法人組織的場(chǎng)的，政府采購(gòu)應(yīng)當(dāng)率先購(gòu)買(mǎi)，不得以商業(yè)業(yè)績(jī)?yōu)橛捎?22年9月《關(guān)于健全社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)新型舉制度能夠集中力量辦大事的顯揮市場(chǎng)機(jī)制作用，圍繞國(guó)家戰(zhàn)略需求，優(yōu)化配置創(chuàng)新資基于《中華人民共和國(guó)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》以及《關(guān)于健全社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條規(guī)市場(chǎng)過(guò)渡至在行業(yè)領(lǐng)域推廣的新階段。關(guān)系國(guó)計(jì)民生且所有權(quán)主要集中于國(guó)資的八大重點(diǎn)行業(yè)(金融、電信、電力、石油、交通、醫(yī)療、教育、航空航天)有望率企、地方國(guó)企大概率具備更高的執(zhí)行力；同時(shí)考慮到信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期性以及采購(gòu)資2.電信及金融領(lǐng)域信創(chuàng)進(jìn)展較快，信創(chuàng)由合規(guī)需求逐步轉(zhuǎn)向自發(fā)需求當(dāng)比例國(guó)產(chǎn)機(jī)pc次總量為11.5萬(wàn)臺(tái)(未披已披露的2021-2022年集采的服務(wù)器項(xiàng)目中，信創(chuàng)服務(wù)器占比為39%，比例較20年顯著提升。U優(yōu)勢(shì)在于CPU的生態(tài)成熟且性能達(dá)到國(guó)內(nèi)一線(xiàn)水平。鯤鵬路線(xiàn)以及規(guī)避指令集授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)考慮，鯤鵬或是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)層面首選的信創(chuàng)芯片。略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值pc務(wù)器集采招標(biāo)規(guī)模(臺(tái))0000020202022海光鯤鵬通用1500001000000：中國(guó)移動(dòng)采招網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心pc務(wù)器集采招標(biāo)規(guī)模(臺(tái))00129248231118512920202021通用系列通用系列同比增速整體同比增速信創(chuàng)系列信創(chuàng)系列同比增速(2)農(nóng)行國(guó)產(chǎn)服務(wù)器大單落地，金融信創(chuàng)試點(diǎn)工作持續(xù)推進(jìn)共采購(gòu)22850臺(tái)國(guó)產(chǎn)PC服務(wù)器，擬采購(gòu)金額為11.49億元。最終共三家服務(wù)器廠(chǎng)商中標(biāo)：為中科可控7.14億(主選)、浪潮6.6億(主選)、中興7.4億(備其中中科可控的服務(wù)器產(chǎn)品主要搭載海光CPU。而核心基礎(chǔ)軟硬件和關(guān)鍵業(yè)務(wù)系統(tǒng)或?qū)⒃谖磥?lái)數(shù)年持續(xù)釋放出國(guó)產(chǎn)替代需求，具體①軟件方面：應(yīng)用軟件國(guó)產(chǎn)化(大多數(shù)已實(shí)現(xiàn))——網(wǎng)銀、互金等外圍業(yè)務(wù)系統(tǒng)的中間件、數(shù)據(jù)庫(kù)國(guó)產(chǎn)化(進(jìn)展顯著，難度相對(duì)低)——核心系統(tǒng)的中間件、數(shù)據(jù)庫(kù)國(guó)產(chǎn)化(逐步推進(jìn)、難度較高)——服務(wù)器與關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域終端操作系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化(難度高、嘗試推進(jìn))；展信創(chuàng)工作的自發(fā)性更強(qiáng)、推進(jìn)過(guò)程更為高效，國(guó)產(chǎn)IT解決方案在金融行業(yè)的規(guī)?；涞貙槠渌I(lǐng)域樹(shù)立良好示范效應(yīng)。同時(shí)也應(yīng)注意到，金融應(yīng)用軟件類(lèi)供應(yīng)商的議價(jià)能力不強(qiáng)、產(chǎn)品化程度較弱的特點(diǎn)或會(huì)對(duì)其成長(zhǎng)提速與商業(yè)模式改善帶來(lái)一我們判斷后續(xù)金融、電信領(lǐng)域的信創(chuàng)進(jìn)展仍將處領(lǐng)先地位，其他行業(yè)隨著直管部門(mén)的信創(chuàng)政策逐步明確也將逐一進(jìn)入提速發(fā)展期，長(zhǎng)期視角下需求空間可觀(guān)。我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)IT廠(chǎng)商在產(chǎn)品性能、生態(tài)構(gòu)建、服務(wù)體系等方面還需要較為漫長(zhǎng)的成長(zhǎng)的更市場(chǎng)化需求，且行業(yè)信創(chuàng)階段由財(cái)政配套大額專(zhuān)項(xiàng)資金的概率較小以及不同企信創(chuàng)不同，即未來(lái)信創(chuàng)政策主要制定工作框架，企業(yè)主體保證業(yè)務(wù)系統(tǒng)順利銜接的略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值斷或許不會(huì)過(guò)于激進(jìn)，而大概率是結(jié)合各行業(yè)的具體需求實(shí)事求是、循序漸進(jìn)的過(guò)(二)主要信創(chuàng)產(chǎn)品空間測(cè)算及格局分析1.信創(chuàng)硬件環(huán)節(jié)以CPU為核心IT、更好地推進(jìn)兼容適配工作，信創(chuàng)技術(shù)路線(xiàn)主要由底芯6家廠(chǎng)商。其中飛騰在黨政信創(chuàng)市場(chǎng)(PC為主)中已占據(jù)較大份額；在行業(yè)信創(chuàng)領(lǐng)域(服務(wù)器生產(chǎn)系統(tǒng)為主)，ARM路線(xiàn)的鯤鵬以及X86路線(xiàn)的海光的性能與生態(tài)表5：硬件領(lǐng)域主要的信創(chuàng)廠(chǎng)商機(jī)械硬盤(pán)固態(tài)硬盤(pán)/閃存(芯片)ELLHPIBMMPower代、鎂光浪潮信息、超聚變、聯(lián)想、華三(紫光)、曙光、長(zhǎng)城、合肥長(zhǎng)鑫、福建晉華無(wú)性能接近英特爾、AMD主流廠(chǎng)商上一代(2020年)芯片水平且生態(tài)成熟、應(yīng)用豐路線(xiàn)以及更高的安全可控程度，但主要受困于供給有限、僅靠庫(kù)存支撐。飛騰、龍芯等CPU產(chǎn)品現(xiàn)階段仍主要集中在PC領(lǐng)域出貨。集令集特征公司發(fā)展現(xiàn)狀X能強(qiáng)大、兼容性強(qiáng)，配套軟件及開(kāi)發(fā)工具相對(duì)成熟。X86架構(gòu)可以高效號(hào)為主要出貨芯片，海光3X自AMD的合資授海光技術(shù)支持主要供貨芯片，16nm工Hz略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值A(chǔ)RM鯤鵬920(7nm)為主要供貨芯片PC新8核桌面處理器飛騰D.6GHz；21年?duì)I收.2億元，同增74%LoongArch景具有優(yōu)勢(shì)控領(lǐng)域及PC。核心產(chǎn)品包括-3號(hào)三大系列處理器芯片及橋片等AlphaAlpha結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，易于實(shí)現(xiàn)超標(biāo)量和高主頻計(jì)算主要用于超算領(lǐng)域，在軍方占有率較高國(guó)家機(jī)關(guān)和事業(yè)單位公積金實(shí)繳人數(shù)為4655萬(wàn)，國(guó)有企業(yè)實(shí)繳人數(shù)為2969萬(wàn)，我們將此數(shù)據(jù)近似為政府、關(guān)基行業(yè)員工總數(shù)，并假設(shè)pc電腦配給率為平均每人0.6(2)假設(shè)pc端CPU平均單價(jià)為1000元，服務(wù)器CPU平均單價(jià)為6500元(平均每臺(tái)服務(wù)器兩顆CPU)。(3)考慮到正常情況下IT軟硬件生命周期多為5年，同時(shí)以PC終端為主的辦公系統(tǒng)與一般業(yè)務(wù)系統(tǒng)信創(chuàng)推進(jìn)較快，服務(wù)器占比較高的生產(chǎn)制造研發(fā)系統(tǒng)信創(chuàng)推進(jìn)相對(duì)較慢，我們假設(shè)23-27年政府與關(guān)基行業(yè)PC與服務(wù)器采購(gòu)中信創(chuàng)產(chǎn)品占比如表7：年度信創(chuàng)產(chǎn)品在采購(gòu)中占比假設(shè)2023E2024E2025E2026E2027EPC50%60%80%100%100% 服務(wù)器40%50%60%70%90%：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心預(yù)測(cè)響尚待評(píng)估，未來(lái)自主CPU市場(chǎng)格局仍有待持續(xù)跟蹤，可預(yù)見(jiàn)的中短期內(nèi)有相當(dāng)挑略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值0050：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心預(yù)測(cè)2.信創(chuàng)基礎(chǔ)軟件受制海外程度較小，或蘊(yùn)含更大投資機(jī)會(huì) (多數(shù)場(chǎng)景下桌面云方案的成本顯著高于采購(gòu)?fù)ㄓ媒K端成本)，科技巨頭相對(duì)中小廠(chǎng)商在產(chǎn)品與服務(wù)端均有明顯優(yōu)勢(shì)。整體來(lái)看，國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商在OS市場(chǎng)中占有率仍然件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.3億元，同增85%；主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手統(tǒng)信軟件21年?duì)I收與同比增速分別有典型案例落地，如22年3月中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)22-23年桌面OS集采項(xiàng)目的70%份額，導(dǎo)更多資源向操作系統(tǒng)領(lǐng)域傾斜，以麒麟為主的自主OS廠(chǎng)商的研發(fā)和適配工作將該問(wèn)題的方案往往需要相當(dāng)程度的二次開(kāi)發(fā)以及在實(shí)際業(yè)務(wù)場(chǎng)景中的不斷調(diào)優(yōu)，技術(shù)壁壘較高，因此華為、騰訊、阿里等巨頭的國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品更具優(yōu)勢(shì)。根據(jù)IDC(3)中間件：中間件對(duì)于整合國(guó)產(chǎn)IT生態(tài)至關(guān)重要。雖然中間件技術(shù)壁壘相的產(chǎn)品體系，國(guó)產(chǎn)中間件也只有在整個(gè)國(guó)產(chǎn)IT生態(tài)成熟后才有真正角力巨頭的機(jī)略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值表8：軟件領(lǐng)域主要的信創(chuàng)廠(chǎng)商操作系統(tǒng)Windows、Linux(發(fā)行版包括Ubuntu、CentOS、中標(biāo)麒麟、銀河麒麟、優(yōu)麒麟(開(kāi)源)、K-Unix(浪潮信息)、、中科方德?lián)?kù)Oracle、mySQL(開(kāi)源)、SQLServer(微軟)、武漢達(dá)夢(mèng)、Kingbase(人大金倉(cāng))、GBASE(南大通用)、神通數(shù)據(jù)庫(kù)(神舟通用)、K-DB(浪潮信息)軟Office、AdobeReader山WPS、永中Office、福昕閱讀器金蝶、用友行業(yè)信創(chuàng)階段核心自主基礎(chǔ)軟件市場(chǎng)空間測(cè)算：數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)的增速為10%，則2026-2027年中國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)規(guī)模為757億元和832億元?？紤]到分布式數(shù)據(jù)庫(kù)性能與生態(tài)均持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品占市00302002023E2024E2025E2026E2027E間測(cè)算(億元)0040302002023E2024E2025E2026E2027E數(shù)據(jù)來(lái)源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心預(yù)測(cè)綜合來(lái)看，行業(yè)信創(chuàng)逐步提速的趨勢(shì)已經(jīng)明朗，而隨著基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品類(lèi)公司的崛起，渠道或組裝類(lèi)公司的相對(duì)價(jià)值將明顯縮小。我們建議從市場(chǎng)空間、競(jìng)爭(zhēng)格領(lǐng)域的中國(guó)軟件以及大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的星環(huán)科技。此外華為在鯤鵬生態(tài)中的合作伙伴如海量數(shù)據(jù)、卓易信息、彩訊股份等也將受益于信創(chuàng)帶來(lái)的主題性機(jī)會(huì)。略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值(三)風(fēng)險(xiǎn)提示1.部分行業(yè)的信創(chuàng)執(zhí)行力度不達(dá)預(yù)期不同行業(yè)內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與IT系統(tǒng)復(fù)雜度不同，部分執(zhí)行難度較高行業(yè)的信2.疫情防控及預(yù)算緊縮對(duì)信創(chuàng)采購(gòu)造成不利影響自主CPU生產(chǎn)規(guī)?；蚴艿紹IS出口管制影響CPU海外先進(jìn)制程半導(dǎo)來(lái)高端芯片的供貨能力存在不確定性。自主產(chǎn)品升級(jí)迭代進(jìn)展不達(dá)預(yù)期國(guó)產(chǎn)IT廠(chǎng)商在產(chǎn)品性能、生態(tài)構(gòu)建、服務(wù)體系等方面還需要較為漫長(zhǎng)的成長(zhǎng)周略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值/48三、軍工：軍強(qiáng)才能?chē)?guó)安，把握產(chǎn)品、產(chǎn)能、庫(kù)存三周期共振(一)軍強(qiáng)才能?chē)?guó)安，強(qiáng)軍是強(qiáng)國(guó)的戰(zhàn)略支撐中國(guó)共產(chǎn)黨第二十次全國(guó)代表大會(huì)在北京人民大會(huì)堂開(kāi)幕。習(xí)近平代表第十九屆中軍隊(duì)建成世界一流軍隊(duì)，是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的戰(zhàn)略要求。必須貫徹新往往是國(guó)家安全的高風(fēng)險(xiǎn)期？”②“軍事手段是實(shí)現(xiàn)偉大夢(mèng)想的保底手段；國(guó)防和軍隊(duì)建設(shè)是國(guó)家安全的堅(jiān)強(qiáng)后盾；強(qiáng)大的軍隊(duì)為維護(hù)國(guó)家安全提供力量支撐和根本牢掌握在自己手中”。國(guó)防建設(shè)及裝備現(xiàn)代化建設(shè)需求凸顯，國(guó)防軍工行業(yè)成長(zhǎng)確定性較高，逆周期世界主要國(guó)家及北P(pán)對(duì)優(yōu)勢(shì)。GDP重較美俄有較大差距6%5%4%3%2%日本中國(guó)美國(guó)德國(guó)俄羅斯 4.26%3.743.74%1.25%1.25%0%20102011201220132014201520162017201820192020級(jí)國(guó)防預(yù)算(財(cái)政部)/名義GDP(國(guó)家統(tǒng)計(jì)局)自算略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值/48表9：俄烏沖突后各國(guó)軍費(fèi)調(diào)整情況否整信息更新是是否是是是是是否高.3.28拿大.2國(guó).2.28GDP.3.16..0(二)軍工研究框架，三周期論，產(chǎn)品、產(chǎn)能與庫(kù)存周期我們強(qiáng)調(diào)，軍工板塊研究的核心，在于把握三周期，即產(chǎn)品周期、產(chǎn)能周期、庫(kù)存周期的相互作用，核心在于尋找三周期共振的高景氣度板塊與優(yōu)質(zhì)龍頭。我們歸納總結(jié)其他板塊的投資框架，通過(guò)演繹部分重點(diǎn)個(gè)股或海外企業(yè)的成長(zhǎng)引細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈景氣度輪動(dòng)，疊加下游買(mǎi)方客戶(hù)相對(duì)集中且采購(gòu)偏計(jì)劃性的特征，使得對(duì)于地緣政治的討論對(duì)刻畫(huà)產(chǎn)品周期的長(zhǎng)期曲線(xiàn)具有意義，但對(duì)中期產(chǎn)品周期的顯。長(zhǎng)期產(chǎn)能的投入和釋放，可同時(shí)體現(xiàn)下游裝備需求的擴(kuò)張，釋放行業(yè)景氣度上1.產(chǎn)品周期：“軍強(qiáng)才能?chē)?guó)安”為根本，國(guó)防現(xiàn)代化建設(shè)空間廣闊產(chǎn)品周期是驅(qū)動(dòng)軍工板塊行業(yè)增長(zhǎng)的源動(dòng)力，下游核心裝備研制及批產(chǎn)節(jié)奏差握板塊企業(yè)景氣度邊際改善的關(guān)鍵，在于把握產(chǎn)品升級(jí)迭代周期。提升，牽引更廣闊先進(jìn)裝備結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)品周期。略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值/4850%40%30%20%10% 0%50%40%30%20%10% 0%-20%2018201920202021，軍工行業(yè)“以銷(xiāo)定產(chǎn)”使得產(chǎn)能投放多釋放行業(yè)景氣度上升信號(hào)，我們?cè)谥暗膰?guó)防軍工行業(yè)2021年中期策略報(bào)告《趨勢(shì)向上，長(zhǎng)景氣、空間及基于軍方對(duì)供應(yīng)鏈可靠性的要求，還是最小化其資金成本的角度，對(duì)產(chǎn)能投入計(jì)劃需求的擴(kuò)張，釋放行業(yè)景氣度上升信號(hào)，因此較其他行業(yè)而言，產(chǎn)能周期對(duì)于軍工產(chǎn)能建設(shè)正處于快速爬坡期。或源于成熟型號(hào)的放量和新型號(hào)陸續(xù)進(jìn)入批產(chǎn)節(jié)在偏計(jì)劃性特征下，下游客戶(hù)需求的景氣釋放或傳導(dǎo)至國(guó)防供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)，綜合相關(guān)企業(yè)在年報(bào)等披露的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏信息，2022年-2023年或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)新增產(chǎn)子行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈均有表現(xiàn)。構(gòu)建各類(lèi)資產(chǎn)支付現(xiàn)金流增加，在建工程增速的上行帶來(lái)了固定資產(chǎn)增速的上升，以來(lái)航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)個(gè)股或處于產(chǎn)能擴(kuò)張階段航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈在建工程增速(%)航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈固定資產(chǎn)增速(%) 航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建各類(lèi)資產(chǎn)支付現(xiàn)金增速(%)：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(備注：選取寶鈦股份、中航重機(jī)、航宇科技、鋼研：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(備注：選取寶鈦股份、中航重機(jī)、航宇科技、鋼研，簡(jiǎn)單加總計(jì)算)周期是宏觀(guān)分析的常用方法之一。一般而言，庫(kù)存周期常使用月頻“工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值/48對(duì)于國(guó)防軍工板塊，庫(kù)存周期分析具有相對(duì)較高的適用性。一般來(lái)說(shuō)，使用大樣本下影響國(guó)防供應(yīng)鏈企業(yè)的行為。同時(shí)，由于軍方對(duì)于產(chǎn)品高可靠性要求、高資質(zhì)壁壘及高技術(shù)復(fù)雜性，短中期下難以有其他企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)，便使得部分配套地位核心、市場(chǎng)份額高的國(guó)防軍工板塊上下游重點(diǎn)企業(yè)的數(shù)據(jù)，也能較好的反映庫(kù)存周期。因也就越有可能使用單一或者少數(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)特征進(jìn)行表征。際變化。我們強(qiáng)調(diào)，價(jià)格并非國(guó)防軍工行業(yè)庫(kù)存周期的核心驅(qū)動(dòng)力，主要系軍方對(duì)尤其在配套環(huán)節(jié)核心、配套型號(hào)核心、卡位份額核心的重點(diǎn)公司，或具有較強(qiáng)的指向性作用。(三)投資建議新一代裝備的供應(yīng)鏈領(lǐng)域、航空發(fā)動(dòng)機(jī)耗品&產(chǎn)能階段性緊張的環(huán)節(jié)、3D打印等滲透率有望較快提升的新工藝領(lǐng)域切換；航天精確制導(dǎo)領(lǐng)域則逐步向供應(yīng)鏈供給能力亟需進(jìn)一步提升的領(lǐng)域傾斜。軍工集團(tuán)全年考核目標(biāo)、軍隊(duì)年度交付保供目標(biāo)的完塊，隨著疫情防控逐步改善，有望基本面穩(wěn)增向好。新產(chǎn)品周期；2022-2023年行業(yè)重點(diǎn)配套公司新增產(chǎn)能的落地去庫(kù)存~主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存”周期。此外，疊加國(guó)有企業(yè)改革(股權(quán)激勵(lì)、提質(zhì)增效等)、供應(yīng)鏈改革(供應(yīng)鏈外協(xié)外包、配套層級(jí)上升等)&專(zhuān)業(yè)化整合，我們判斷當(dāng)前板塊略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值/48進(jìn)一步強(qiáng)化板塊年度業(yè)績(jī)釋放確定性及持續(xù)性預(yù)期?？春密姽ぐ鍓K2023年整體業(yè)績(jī)上行空間預(yù)期提升，疊加國(guó)有企業(yè)全年業(yè)績(jī)釋放確定性提升帶來(lái)的板塊整體估值上行，仍重點(diǎn)看好：供不及求+成本改善的航空發(fā)動(dòng)機(jī)賽道、需求強(qiáng)勁+供給能力加速改善的精確制導(dǎo)賽道。季度業(yè)績(jī)估值匹配度佳、兩年維度空間較佳且順應(yīng)供應(yīng)鏈增效改革標(biāo)的。具體賽道，年業(yè)績(jī)端仍有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)的重點(diǎn)個(gè)股。(四)風(fēng)險(xiǎn)提示1.疫情發(fā)展超出預(yù)期軍工上市企業(yè)生產(chǎn)地較為集中，同時(shí)多數(shù)公司重資產(chǎn)屬性特征明顯、且所需人重點(diǎn)裝備列裝需求及交付不及預(yù)期軍工行業(yè)買(mǎi)方具有唯一性特征，且越往下游軍工企業(yè)的壟斷性越為明顯，部分規(guī)模較小企業(yè)或配套裝備型號(hào)較為單一，若此類(lèi)型號(hào)生產(chǎn)及需求計(jì)劃發(fā)生改變，則對(duì)相關(guān)客戶(hù)需求單一的企業(yè)影響較大。調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)求端還是供給端均受政府政策影響較大。因此若相關(guān)政策發(fā)生調(diào)整(如影響較大的定價(jià)政策、采購(gòu)政策)等，則易對(duì)板塊產(chǎn)生一定系統(tǒng)性沖擊。略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值/48四、醫(yī)藥：政策春風(fēng)加碼，加速醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)自主可控(一)疫情凸顯我國(guó)醫(yī)療短板，自主可控性仍有待提升新冠疫情在全球蔓延，各國(guó)醫(yī)療系統(tǒng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。我國(guó)雖未出現(xiàn)全國(guó)范圍大為103.1萬(wàn)個(gè)，其中二級(jí)醫(yī)院10848家，三級(jí)醫(yī)院3275家，占比分別僅為1.05%和”現(xiàn)象?；蕦?duì)比：艾瑞咨詢(xún)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(二)政策資金齊發(fā)力，驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代近期出臺(tái)了一系列產(chǎn)業(yè)扶持政策和財(cái)政措施以整體改善全國(guó)醫(yī)療資源配置和提升行力。略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值/48設(shè)的相關(guān)文件：政府官網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心生支出，專(zhuān)項(xiàng)債為醫(yī)療新基建提供了更多的資金保障。近年來(lái)，醫(yī)療專(zhuān)項(xiàng)債加速發(fā)力。截至今年9月份，醫(yī)療專(zhuān)項(xiàng)債已發(fā)行接近3000億，超過(guò)去年全年總和(2239億。略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值/48在這一系列利好政策的推動(dòng)下，我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總數(shù)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒，我國(guó)2020年醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)數(shù)較上年增加15000余家。與此同時(shí)，政府出臺(tái)的各級(jí)醫(yī)院裝備配置目錄將促進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購(gòu)大批醫(yī)療設(shè)備。兩者疊加，醫(yī)療設(shè)備的市場(chǎng)需求將大幅增加。設(shè)備配置標(biāo)準(zhǔn)備注綜合醫(yī)院包括全自動(dòng)生化分析儀、全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀、彩超(二維彩超、三維彩超)、計(jì)算機(jī)斷層掃描(CT)(64排及以上)、數(shù)字X線(xiàn)(DR、CR)、磁共振成像(MRI)TDSA、數(shù)字胃腸透視機(jī)、乳腺X光機(jī)、胃腸X光機(jī)、移動(dòng)式C臂數(shù)字減影血管造影機(jī)等。域，每100-200萬(wàn)人口設(shè)置1-2個(gè)地市辦三級(jí)綜合醫(yī)家縣醫(yī)院達(dá)到三級(jí)醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)級(jí)綜合醫(yī)院分析儀、彩超(二維、三維)、計(jì)算機(jī)斷層掃描(CT)(16排)、數(shù)字X線(xiàn)(DR、CR)則上設(shè)置1個(gè)縣辦綜合醫(yī)院和1社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心電監(jiān)測(cè)等設(shè)備儀器。CT救型救護(hù)車(chē)。村衛(wèi)生室重身高計(jì)、血糖儀、出診箱、急救箱、必要的消毒滅菌設(shè)施等醫(yī)療設(shè)備；B并配備血分析儀、尿分析儀、自動(dòng)生化儀、心電圖機(jī)、自動(dòng)體外除顫儀(AED)等檢驗(yàn)檢查設(shè)備。：衛(wèi)健委，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心看，國(guó)產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)品性能相比過(guò)去已經(jīng)有很大的提升。過(guò)去部分外資卡脖子的設(shè)備，主，目前國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品如開(kāi)立的HD550以及澳華的AQ300，從鏡頭適配功能來(lái)看已經(jīng)可以與外資奧巴較量，也為后續(xù)快速進(jìn)入高等級(jí)醫(yī)院打下基礎(chǔ)。此外，國(guó)內(nèi)設(shè)備企業(yè)對(duì)于上游的把控能力也日趨增強(qiáng)。比如聯(lián)影針對(duì)國(guó)內(nèi)行業(yè)痛點(diǎn)，以整個(gè)產(chǎn)品線(xiàn)為目略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值/48對(duì)比巴斯型號(hào)AQ-300(暫未上市)CV0KKW氙燈術(shù)VIST、SFIPlus式CE焦功能有有有有有射水系統(tǒng)有有有有有容鏡體種類(lèi)細(xì)鏡、可變硬度腸鏡鏡、支氣管鏡、超細(xì)鏡、可變硬度腸鏡、超聲內(nèi)等等鏡、支氣管鏡等特殊功能KD時(shí)圖像處理能EDOF助中畫(huà)功：澳華內(nèi)鏡招股書(shū)，各家公司官網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心組成部分，我國(guó)對(duì)實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控、醫(yī)療設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代的政策導(dǎo)向日益計(jì)委與中國(guó)醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會(huì)每年篩選一批優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)設(shè)備，提供權(quán)威背書(shū)，以支持國(guó)內(nèi)優(yōu)秀醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展。近期的脊柱集采和電生理集采方案制定相對(duì)溫和，在控制醫(yī)保開(kāi)支的同時(shí)也為創(chuàng)新產(chǎn)品保留了發(fā)展空間。另一方面，逐步收緊對(duì)進(jìn)口醫(yī)療設(shè)備的購(gòu)進(jìn)口設(shè)備需要批準(zhǔn)或者論證。此外，國(guó)稅局對(duì)采購(gòu)國(guó)產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)機(jī)構(gòu)進(jìn)行退稅。策量暫時(shí)難以預(yù)估，尚難《對(duì)十三屆全國(guó)人大五次會(huì)議第號(hào)建議的答復(fù)》《關(guān)于做好政府采購(gòu)框架協(xié)議采購(gòu)工作有關(guān)問(wèn)題的通知》關(guān)于進(jìn)一步深化改革促進(jìn)檢驗(yàn)檢測(cè)優(yōu)做強(qiáng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》針對(duì)高端檢驗(yàn)檢測(cè)儀器設(shè)備“卡脖子”問(wèn)題，探索開(kāi)展國(guó)產(chǎn)化驗(yàn)證略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值/48《研發(fā)機(jī)構(gòu)采購(gòu)國(guó)產(chǎn)設(shè)備增值稅退稅合條件的研發(fā)機(jī)構(gòu)采購(gòu)國(guó)產(chǎn)設(shè)備，將全額退還增值稅《政府采購(gòu)進(jìn)口產(chǎn)品審核指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)》采購(gòu)項(xiàng)目原則上須采購(gòu)《關(guān)于促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)：政府官網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(三)生物醫(yī)藥行業(yè)受益邏輯核心觀(guān)點(diǎn)及推薦關(guān)注標(biāo)的：我們認(rèn)為我國(guó)設(shè)備已經(jīng)具備國(guó)產(chǎn)替代的實(shí)力，同時(shí)光等。分類(lèi)診斷設(shè)備各類(lèi)手術(shù)器械(普通器械、專(zhuān)科器械、手術(shù)顯微鏡等)持設(shè)備放射治療器械(直線(xiàn)加速器、物理治療設(shè)備)人工關(guān)節(jié)、骨板、骨釘、骨棒、脊柱內(nèi)固定器材血管介入血管支架、心臟封堵器等神經(jīng)外科脈瘤類(lèi)、神經(jīng)補(bǔ)片等血液凈化人工腎、膽管支架、食道支架等植入式心臟起搏器、體外心臟起搏器、主動(dòng)脈內(nèi)囊及搏器等人工肝支持裝置、人工喉等低值醫(yī)用耗材脈導(dǎo)管等管、鼻飼管、引流管等及教科球棉簽、口罩、醫(yī)用手套、醫(yī)用紗布等麻醉包、氣管插管導(dǎo)管、電極貼體外診斷微生物診斷藥敏分析儀、微生物培養(yǎng)基電解質(zhì)分析儀、生化分析試劑免疫診斷免疫分析儀、酶免疫、化學(xué)發(fā)光儀及配套試劑診斷：頭豹研究院，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值8：艾瑞咨詢(xún)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(四)風(fēng)險(xiǎn)提示政策持續(xù)性：后續(xù)政策可能出現(xiàn)不連貫或者風(fēng)格轉(zhuǎn)變，使得未來(lái)政策走向不明執(zhí)行效果不及預(yù)期：集采最后落地執(zhí)行效果不如前期預(yù)期，使得國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)度略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值8五、化工：重視新能源材料，把握強(qiáng)阿爾法機(jī)遇(一)能源安全1.光伏材料：光伏裝機(jī)預(yù)期上行，上游材料成供給瓶頸光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，全球裝機(jī)量預(yù)期持續(xù)提升。根據(jù)廣發(fā)電新團(tuán)隊(duì)觀(guān)點(diǎn)(見(jiàn)報(bào)國(guó)內(nèi)分布式與海外需求旺盛。據(jù)CPIA及國(guó)家能源局，2021年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)W機(jī)量預(yù)期在230-250GW。PIAGW略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值801040710010407100104071001040710010407100104071001040710010407100104(1)純堿：浮法玻璃開(kāi)工仍好，光伏玻璃新增項(xiàng)目較多，純堿庫(kù)存去化價(jià)格性，新增產(chǎn)能較少，主要關(guān)注點(diǎn)在需求端。需求端地產(chǎn)平，因此地產(chǎn)端的不景氣并未影響純堿需求。而在增量需求的光伏玻璃領(lǐng)域，2022年上半年以來(lái)新增光伏玻璃點(diǎn)火產(chǎn)能較大，帶動(dòng)純堿需求向好。整體上半年純堿庫(kù)光伏玻璃日熔量(萬(wàn)噸/天)同比增速(右軸)654321001010407100104071001040710010407100104%%%%%%%：隆眾資訊，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心浮法玻璃日熔量(萬(wàn)噸/天)：隆眾資訊，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值8產(chǎn)能投產(chǎn)拉動(dòng)純堿需求。(2)工業(yè)硅：光伏裝機(jī)驅(qū)動(dòng)，工業(yè)硅進(jìn)入需求新周期。年全球工業(yè)硅總產(chǎn)能為623萬(wàn)噸，我國(guó)工業(yè)硅總產(chǎn)能達(dá)到482萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)能達(dá)長(zhǎng)25.50%。國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)能產(chǎn)量情況：中國(guó)有色金屬協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心多晶硅對(duì)工業(yè)硅的需求測(cè)算：根據(jù)廣發(fā)電新團(tuán)隊(duì)觀(guān)點(diǎn)(見(jiàn)報(bào)告《風(fēng)光行業(yè)2022EE全球裝機(jī)量(GW)硅片產(chǎn)量(GW)5單晶硅片產(chǎn)量(GW)17多晶硅片產(chǎn)量(GW)43晶硅片對(duì)多晶硅單耗(g/w)g/w).56.72國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量(萬(wàn)噸)2.88略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值8工業(yè)硅需求(萬(wàn)噸)YOY05%9%8%.48%0%》硅產(chǎn)業(yè)規(guī)模將大幅增長(zhǎng)，根據(jù)開(kāi)工、設(shè)備訂貨、安裝進(jìn)度等情況測(cè)算，2022年以下東方希望新疆昌吉6萬(wàn)噸，青海麗豪西寧5萬(wàn)噸，協(xié)鑫徐州4萬(wàn)噸(顆粒硅)、樂(lè)山2萬(wàn)噸(顆粒硅)等。產(chǎn)能(萬(wàn)噸)備注13吉65州42(3)三氯氫硅：硅料投產(chǎn)拉動(dòng)需求，短期供給面臨限制三氯氫硅主要用途為制造多晶硅及硅烷偶聯(lián)劑。我國(guó)三氯氫硅產(chǎn)能2013-2016近年來(lái)不具備規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)逐步退出了三氯氫硅行業(yè)，行業(yè)集中度逐步增略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值8硅料投產(chǎn)拉動(dòng)三氯氫硅需求。三氯氫硅下游主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)槎嗑Ч杓肮柰榕悸?lián)劑。其中硅烷偶聯(lián)劑需求旺盛多晶硅受光伏拉動(dòng)，需求明顯增加，拉動(dòng)三氯氫硅的需求。光伏級(jí)三氯氫硅做為硅料生產(chǎn)過(guò)程中的輔料，需求來(lái)自于兩個(gè)部分，第一部為常用的補(bǔ)氯輔料需要從外部添加。因此后續(xù)隨著硅料項(xiàng)目的大規(guī)模投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將圖34：光伏級(jí)與普通級(jí)三氯氫硅市場(chǎng)價(jià)格(元/噸)000：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2.鋰電材料：磷、氟等元素需求增量明顯67.5萬(wàn)噸，華中地區(qū)磷酸產(chǎn)能48萬(wàn)噸，磷酸產(chǎn)能主要分布在西南和華東地區(qū)。根據(jù)川金諾年報(bào)，全國(guó)磷礦平均品位P2O5在17%左右，礦石品位大于30%的富礦只有40%。由于不均衡的分布，磷化工企業(yè)積極搶占磷略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值8礦資源以期拓展磷礦產(chǎn)能。的制備，制備磷酸鐵需要磷源和鐵源，凈化磷酸和工業(yè)級(jí)磷酸一銨是磷源的兩種主要來(lái)源，具體取決于磷酸鐵生產(chǎn)工藝。圖35：磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈(凈化磷酸制取磷酸鐵)：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(2)氟：PVDF、含氟電解質(zhì)市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)鋰電用偏聚偏氟乙烯(PVDF)和六氟磷酸鋰等鋰鹽市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，帶動(dòng)氟圖36：近一年?yáng)|岳集團(tuán)PVDF價(jià)格變動(dòng)(萬(wàn)元/噸)：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值8聯(lián)創(chuàng)股份、三愛(ài)富、中化藍(lán)天為代表的十余家內(nèi)資企業(yè)以及阿科瑪、蘇威等外資企VDF法。國(guó)內(nèi)少數(shù)企業(yè)如巨化股份掌握了懸浮聚合技術(shù)，乳液聚合法方面三愛(ài)富和外企在核心指標(biāo)上縮小了差距，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)僅有少數(shù)幾家如三愛(ài)富具備電池級(jí)以及薄圖37：2011-2020年P(guān)VDF需求量圖38：近一年山東泰安R142b出廠(chǎng)價(jià)格(萬(wàn)元/噸)數(shù)據(jù)來(lái)源：產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，《阿科瑪(常熟)氟化工有限公司噸聚偏二氟乙烯(PVDF)擴(kuò)建項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告》，研究中心：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心氟多新宙邦、天賜材料等國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)六氟磷酸鋰國(guó)產(chǎn)化，伴隨內(nèi)需快速擴(kuò)大快速潤(rùn)將從六氟磷酸鋰轉(zhuǎn)向添加劑。圖39：六氟磷酸鋰市場(chǎng)價(jià)格(元/噸)圖40：LiFSI的分子結(jié)構(gòu)六氟磷酸鋰市場(chǎng)價(jià)格00000：百川盈孚，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心3.風(fēng)電材料：風(fēng)電大型化持續(xù)降本，上游原材料需求旺盛政府持續(xù)“去補(bǔ)貼”標(biāo)志風(fēng)電行業(yè)逐漸從替代能源發(fā)展為主流能源，降本增效略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值8材料性能帶來(lái)更大挑戰(zhàn)。葉片作為風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的輸入端，其使用材料性能直接決定風(fēng)力發(fā)電裝置的輸出功率。經(jīng)過(guò)近百年的發(fā)展，現(xiàn)階段風(fēng)機(jī)葉片已經(jīng)由木制葉片、布蒙皮葉片、鋁合金葉片過(guò)渡到由基體樹(shù)脂、增強(qiáng)纖維、芯材等高分子材料組成的復(fù)合材料領(lǐng)域。：各公司公告及財(cái)報(bào)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(1)聚醚胺：性能優(yōu)異的固化膠粘材料，風(fēng)電主導(dǎo)拉動(dòng)需求擴(kuò)張我國(guó)聚醚胺市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，風(fēng)電行業(yè)是其主要應(yīng)用領(lǐng)域。聚醚胺(PEA)具有CAGR以11.45%年均增速?gòu)?1.5略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值8源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心60全球銷(xiāo)量(萬(wàn)噸)我國(guó)銷(xiāo)量(萬(wàn)噸)6050403020020202021E2022E2023E2024E2025E源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心銷(xiāo)售收入由3.56億元增長(zhǎng)至15.90億元，復(fù)合年均增速為45.3%。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，合計(jì)產(chǎn)能占比為70%。聚醚胺產(chǎn)能(萬(wàn)噸)16聚醚胺產(chǎn)能(萬(wàn)噸材晨化股份技用量有甲基四氫苯酐(MTHPA)是通過(guò)拉擠成型工藝制得風(fēng)電葉片用高性能環(huán)氧樹(shù)脂基碳纖維(或玻璃纖維)增強(qiáng)復(fù)合材料中最常用的固化劑。甲基四氫苯酐是一種淡黃略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值0/48：濮陽(yáng)惠成招股書(shū)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心拉擠成型工藝是一種連續(xù)生產(chǎn)固定截面復(fù)合材料型材的方法，其成品性能優(yōu)勢(shì)片制作時(shí)，在模具內(nèi)鋪設(shè)碳纖維板材并固化后制成拉擠碳纖維梁。相較于灌注、預(yù)葉片對(duì)材料重量、強(qiáng)度等性能要求勢(shì)必提高，故未來(lái)葉片制造中以高性能環(huán)氧樹(shù)脂案。制作碳纖維葉片主梁流程示意表16：不同工藝碳纖維制品性能對(duì)比預(yù)浸料拉擠板壓縮強(qiáng)度/MPa壓縮模量/Gpa心略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值1/48基四氫苯酐作為葉片用高性能纖維主梁板復(fù)合材料制作過(guò)程中的固化劑，質(zhì)量占比達(dá)到主梁10%，與主梁拉擠環(huán)氧樹(shù)脂占比相同。與胺類(lèi)固化劑相比，酸酐類(lèi)固化劑。(二)半導(dǎo)體材料自主可控蓬勃發(fā)展，國(guó)內(nèi)相關(guān)材料公司有望在下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的同時(shí)，迅速通過(guò)上下游的配造材料us略|專(zhuān)題報(bào)告價(jià)值價(jià)值2/48業(yè)鏈材料解析基材、CMP拋光材料、高純?cè)噭?用于顯影、清洗、剝離、刻蝕)、特種氣體、光刻膠、掩膜版、封裝材料等多種電子化學(xué)品材本的比重約為20%。表17：集成電路生產(chǎn)用晶圓制造材料用環(huán)節(jié)硅片晶圓制造過(guò)程濺射靶材芯片中制備薄膜的元素級(jí)材料通過(guò)磁控進(jìn)行精準(zhǔn)放置銅互連線(xiàn)，阻擋層，通孔，背面金屬化層CMP光墊化學(xué)反應(yīng)與物理研磨實(shí)現(xiàn)大面積平坦化化學(xué)機(jī)械拋光模版上的圖形轉(zhuǎn)移到硅片上的關(guān)鍵材料除雜2.集成電路晶圓制造流程：6個(gè)獨(dú)立的生產(chǎn)區(qū)構(gòu)成完整晶圓制造流程(2)光刻：對(duì)硅片進(jìn)行預(yù)