企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理(香港中文大學(xué))

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理與價(jià)值創(chuàng)造謝榮教授上海國家會計(jì)學(xué)院副院長2008年9月15日特大新聞

擁有158年歷史，被稱為“債券之王”，華爾街上的巨無霸之一，雷曼兄弟破產(chǎn)

左：董事長兼CEORichardFuld右：總裁兼COOJosephGregory雷曼兄弟2007年，雷曼兄弟良好的業(yè)績使得CEO富爾德獲得了高達(dá)2,200萬美元的天價(jià)獎(jiǎng)金。然而，2008年9月15日(星期一)紐約時(shí)間12點(diǎn)30分，因美國銀行和巴克萊銀行放棄收購，雷曼兄弟宣布正式進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)程序。當(dāng)天，公司市值從前一個(gè)周末的460億美元狂跌至僅1.45億美元。發(fā)展得如此好的巨無霸企業(yè)為什么會在一夜之間崩塌？

有沒有措施可以防止這種崩塌？企業(yè)家需要思考！企業(yè)目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)目標(biāo)：

實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化（西方的觀點(diǎn)是股東價(jià)值最大化）實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)過程中的三大管理事項(xiàng)：戰(zhàn)略管理：確定企業(yè)的發(fā)展方向和目標(biāo)經(jīng)營管理：實(shí)現(xiàn)企業(yè)的既定目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)管理：確保企業(yè)發(fā)展方向的正確和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在制定和實(shí)現(xiàn)自己目標(biāo)的過程中，會碰到各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，所以需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于企業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)和各項(xiàng)活動(dòng)。華爾街投行花旗集團(tuán)、AIG克萊斯勒、通用汽車美國投資銀行風(fēng)險(xiǎn)美國五大投資銀行貝爾斯登、雷曼先后倒閉；美林被收購；高盛、摩根士丹利轉(zhuǎn)型。美國銀行、保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)花旗集團(tuán)2008財(cái)年稅前虧損530億美元，2006年花旗集團(tuán)股價(jià)最高曾達(dá)55.70美元，市值為2772億美元。2009年3月5日，最低跌至97美分，市值縮水至55億美元，縮水幅度達(dá)到了98%。美國國際集團(tuán)(AIG)2007年盈利60億美元，2008年第四季度虧損617億美元，創(chuàng)美國公司歷史上最大季度虧損紀(jì)錄，全年虧損990億美元。2007年初股價(jià)72美元，市值達(dá)1,900億美元，2009年3月跌至50美分，市值縮至10億美元，美國政府不得不注資1,730億美元拯救。美國汽車巨頭破產(chǎn)保護(hù)2009.4.30，具有85年歷史的美國第三大汽車廠商克萊斯勒公司宣布申請破產(chǎn)保護(hù)。2009.6.1，具有101年歷史的全球最大汽車巨頭美國通用汽車向法庭正式申請破產(chǎn)保護(hù)。在2007年度《財(cái)富》全球500強(qiáng)中，通用汽車名列第五。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)匯豐集團(tuán)前主席龐·約翰說：過去摧毀一座金融帝國可能需要一個(gè)很漫長的過程，但是現(xiàn)在，即使是經(jīng)營了上百年的金融帝國也可以在一夜之間傾塌。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理已成為當(dāng)今企業(yè)管理的一項(xiàng)最重要的工作。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的目的： 自稱是世界上第一位首席風(fēng)險(xiǎn)官（CRO）的JamesLam（在GECapital公司時(shí)擔(dān)任此職）認(rèn)為：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理（ERM）是指“綜合管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，力求公司股東價(jià)值最大化?！币簿褪钦f，通過統(tǒng)一分析公司內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)，制定系統(tǒng)的管理策略來處理這些風(fēng)險(xiǎn)，從而提高公司的盈利能力和實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)識別風(fēng)險(xiǎn)評估風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)識別戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)資源管理風(fēng)險(xiǎn)法律事務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略管理經(jīng)營管理供應(yīng)投資活動(dòng)資產(chǎn)售后服務(wù)業(yè)務(wù)管理資源管理法務(wù)管理人力資源資金生產(chǎn)研發(fā)活動(dòng)銷售信息戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)售后風(fēng)險(xiǎn)人力風(fēng)險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)公司治理內(nèi)部控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理法律風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略決策戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)識別PEST分析：政治、經(jīng)濟(jì)、社會、技術(shù)等環(huán)境分析Porter五要素分析：競爭者、新加入者、替代品、供應(yīng)商、客戶等分析SWOT分析：強(qiáng)項(xiàng)、弱項(xiàng)、機(jī)會、威脅等分析戰(zhàn)略管理環(huán)節(jié)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略決策雷曼兄弟案例1844年，23歲的德國人亨利.雷曼來到美國蒙哥馬利，開了一家以自己名字命名的干貨鋪?zhàn)?。不久，他的兩個(gè)弟弟，也來到美國，1850年,小干貨鋪?zhàn)拥拿肿兂闪恕袄茁值堋?LehmanBrothers)19世紀(jì)的美國經(jīng)濟(jì)以農(nóng)業(yè)為主，雷曼三兄弟看準(zhǔn)時(shí)機(jī)做棉花生意。雷曼兄弟案例不久，美國爆發(fā)內(nèi)戰(zhàn)，以代表工業(yè)化的北方的勝利而告終。1870年，雷曼兄弟順應(yīng)形勢發(fā)展，將總部遷至紐約，開始從事債券和金融咨詢業(yè)務(wù)。雷曼兄弟是紐約的許多期貨交易所的創(chuàng)始會員，其中包括紐約棉花交易所和咖啡交易所。1887年，雷曼兄弟又加入了紐約股票交易所。雷曼兄弟案例1899年，雷曼兄弟承攬了第一筆IPO生意，并在其后的1906年轉(zhuǎn)型為一家純粹的金融公司。1969年后，雷曼兄弟曾與著名的信用卡公司美國運(yùn)通合并。1994年雷曼兄弟又重新獨(dú)立并在紐交所上市，理查德?富爾德任CEO。雷曼兄弟切入金融業(yè)，靠的是債券業(yè)務(wù)。固定收益部門一直是雷曼兄弟引以為豪的強(qiáng)勢部門。雷曼兄弟案例在美國，大多數(shù)人想買房子，都需要貸款。對信用較好的人，房貸主要由美國的銀行承做。但對信用較差的人，銀行不愿貸款，美國就發(fā)展出一種專門借錢給信用較差者的房貸機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)所承做的房貸，就稱為「次級房貸」。雷曼兄弟旗下就有一家專門承做次級房貸的機(jī)構(gòu)BNCMortgage。與此同時(shí)，他們又把這些貸款(債權(quán))打包，組合成一個(gè)新的金融商品（證券化），賣給債券市場的投資人。雷曼兄弟案例本來，這一切都皆大歡喜：原本買不起房子的人，現(xiàn)在有人肯借錢給他們買房子；而這類次級房貸機(jī)構(gòu)，把證券化產(chǎn)品賣出后也賺了一筆差價(jià)；債券市場的投資人則因?yàn)橘I了這類商品，可以收到利息，可說是一個(gè)三贏局面。雷曼兄弟案例在這種情況下，雷曼兄弟大力舉債放貸，貸款規(guī)模不斷放大，導(dǎo)致雷曼兄弟的財(cái)務(wù)杠桿率(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))長期高達(dá)20多倍，甚至在2009年第一財(cái)季末達(dá)到了31.7倍，即在總資產(chǎn)中凈資產(chǎn)所占的比例只有3.15%。這意味著次貸證券損失比率的微小變化，都可能使得凈資產(chǎn)出現(xiàn)巨大變化。雷曼兄弟案例然而從2006年底起，次貸風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)，且這種產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)來勢兇猛，超乎想象。首先，次貸需要支付的利率，一開始較低，但之后一兩年，就開始調(diào)升。許多次級房貸機(jī)構(gòu)，卻並沒有刻意提醒這一點(diǎn)，造成貸款者的錯(cuò)覺：原來房貸利息這么低，我也買得起房子。等到利率開始調(diào)升后，這些借款者連利息也難以支付時(shí)，就面臨被房貸機(jī)構(gòu)拍賣的命運(yùn)。雷曼兄弟案例其次，美國房價(jià)從2006年第三季度起，一反多年的漲勢，開始一路下跌，這些房貸機(jī)構(gòu)即使收回房子，將其賣掉，也無法抵銷房貸上的損失。第三，那些債市投資人，當(dāng)初向房貸機(jī)構(gòu)買這些金融商品時(shí)，多有附帶條件：當(dāng)房屋貸款者付不出利息時(shí)，房貸機(jī)構(gòu)要負(fù)責(zé)把這些金融商品買回。雷曼兄弟案例隨著證券化資產(chǎn)價(jià)值不斷縮水，雷曼兄弟的損失一步步擴(kuò)大，2008年8月22日雷曼兄弟的BNCMortgage宣布關(guān)閉，其時(shí)次級房貸的余額超過140億美元。雷曼兄弟案例雷曼兄弟在過去房地產(chǎn)繁榮時(shí)期持有很多房貸資產(chǎn)化證券，其中有為數(shù)不少的低評級或無評級證券。雷曼兄弟當(dāng)時(shí)認(rèn)為，自己擁有豐富的處理固定收益證券的經(jīng)驗(yàn)，又有很強(qiáng)的調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的能力，并無太大風(fēng)險(xiǎn)。2008年一季度的業(yè)績顯示，雷曼兄弟在沖減資產(chǎn)后盈利下滑，但并沒有出現(xiàn)虧損。但當(dāng)雷曼兄弟第二財(cái)政季度爆出28億美元的虧損，整個(gè)市場做空焦點(diǎn)再度集中在雷曼兄弟身上。雷曼兄弟五個(gè)季度的業(yè)績對比雷曼兄弟案例九月十三日：美國政府與華爾街巨頭商討拯救雷曼兄弟計(jì)劃，原本英國巴克萊銀行（BarclaysBankPLC）或美國銀行（BankofAmerica）都有意收購。九月十五日：美國銀行放棄雷曼，而以五百億美元的代價(jià)，買下全美第三大投資銀行美林（MerrillLynch）。巴克萊也打了退堂鼓。至此，雷曼兄弟期待被收購的希望徹底破滅，于是這家具有158年歷史的全美第四大投資銀行不得不宣告破產(chǎn)。雷曼兄弟案例教訓(xùn)：雷曼兄弟在其158年的發(fā)展歷史中，不斷根據(jù)環(huán)境的發(fā)展進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，但這次它沒有及時(shí)識別出公司戰(zhàn)略中的風(fēng)險(xiǎn)，公司的戰(zhàn)略沒有隨著環(huán)境的變化而變化；相應(yīng)地，沒有控制好資產(chǎn)負(fù)債比例和資產(chǎn)的流動(dòng)性，導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)而倒閉。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析經(jīng)營環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資源風(fēng)險(xiǎn)法務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營管理業(yè)務(wù)管理資源管理法務(wù)管理經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)分析供應(yīng)活動(dòng)投資活動(dòng)售后服務(wù)業(yè)務(wù)管理生產(chǎn)活動(dòng)研發(fā)活動(dòng)銷售活動(dòng)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)售后風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：技術(shù)、資金、人才風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)：投資項(xiàng)目、合作伙伴的風(fēng)險(xiǎn)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)：商品質(zhì)量、交貨時(shí)間、價(jià)格、匯率和客戶穩(wěn)定性的風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)品質(zhì)量、交貨時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn)：市場、價(jià)格、營銷策略的風(fēng)險(xiǎn)售后服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：滿意程度的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析資源風(fēng)險(xiǎn)分析資產(chǎn)資源管理人力資源資金信息資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)人力風(fēng)險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)資源風(fēng)險(xiǎn)分析人力資源風(fēng)險(xiǎn)：數(shù)量、素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：現(xiàn)金流、利率、匯率等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：安全、效率風(fēng)險(xiǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)：可靠性、及時(shí)性風(fēng)險(xiǎn)中信泰富案例中信泰富在澳大利亞有一個(gè)名為SINO-IRON的鐵礦項(xiàng)目，該項(xiàng)目是西澳最大的磁鐵礦項(xiàng)目，總投資約42億美元，很多設(shè)備和投入都必須以澳元和歐元來支付。整個(gè)投資項(xiàng)目的資本開支，除開辦時(shí)的16億澳元之外，在項(xiàng)目正常營運(yùn)后的25年期內(nèi)，每年度還將投入至少10億澳元，由于國際國內(nèi)環(huán)境的影響，澳元匯率連續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢。澳元/美元匯率2003.03.310.60362007.03.300.8070

06.300.6674

06.290.8487

09.300.6801

09.280.8827

12.310.7500

12.310.88162004.03.310.75892008.03.310.9180

06.300.6889

06.300.9626

09.300.7147

07.160.9786

12.310.7790

07.310.94342005.03.310.771908.290.8639

06.300.7637

09.300.7996

09.300.7615

10.310.6680

12.300.7337

11.280.65722006.03.310.715912.310.6928

06.300.74332009.01.300.6438

09.290.748005.290.7851

12.290.791306.150.8010中信泰富案例2008年澳元對美元的匯率不斷沖高，2008年7月16日，澳元對美元匯率創(chuàng)下24年高點(diǎn)0.9786，是2001年4月低點(diǎn)0.4768的兩倍，距離平價(jià)水平只有214個(gè)基點(diǎn)，因而有人預(yù)計(jì)可能會上沖至1∶1的平價(jià)水平。為了鎖定美元開支的成本，減低項(xiàng)目面對的匯率風(fēng)險(xiǎn)，公司簽訂了若干杠桿式外匯買賣合約。中信泰富案例這是一種復(fù)雜的高風(fēng)險(xiǎn)衍生產(chǎn)品，它的原理可近似看作中信泰富向?qū)κ址劫徺I一個(gè)澳元兌美元的看漲期權(quán)以及賣出兩個(gè)看跌期權(quán)，行權(quán)價(jià)格都是0.87。例如：每日累計(jì)澳元遠(yuǎn)期合約，當(dāng)澳元匯率高于0.87美元時(shí)，中信泰富以0.87每天買入1個(gè)單位外匯而獲利，但有上限；當(dāng)匯率下降到0.87以下時(shí)，則中信泰富必須以0.87的高價(jià)每天買入2個(gè)單位外匯，而且沒有下限。中信泰富案例合約規(guī)定，每份合約利潤達(dá)到150萬美元至700萬美元時(shí)，合約自動(dòng)終止。所以在澳元兌美元匯率高于0.87時(shí)，中信泰富可以賺錢但有上限。該公司持有的澳元合約到期日為2010年10月，當(dāng)中信泰富手中所有的澳元合約加起來，最高利潤總額可為5,150萬美元，約合4億港元。但如果該匯率低于0.87，卻沒有自動(dòng)終止協(xié)議，中信泰富必須不斷以高匯率接盤，中信泰富的澳元合約所需要接受的澳元總額卻高達(dá)90.5億澳元，相當(dāng)于485億港元！

△V損益

盈利

△P

虧損0.87澳元兌美元匯率

中信泰富匯率變化盈虧示意圖中信泰富案例在合約開始執(zhí)行的七月初，澳元對美元價(jià)格持續(xù)穩(wěn)定在0.90以上，澳元一度還被認(rèn)為可能上升到“平價(jià)美元”的地位。但是到了八月上旬，國際金融市場風(fēng)云突變，除美元外的多個(gè)幣種紛紛下挫，其中澳元在短短三個(gè)月時(shí)間內(nèi)（2008.7-16起），貶值幅度超過29.2%。中信泰富案例2008年10月20日早盤，中信泰富臨時(shí)停牌，隨后公司發(fā)出預(yù)虧公告稱，因投資金融衍生品不慎，截至10月17日，中信泰富已變現(xiàn)虧損達(dá)8.077億港元，仍生效的杠桿式外匯合約，按公允價(jià)值計(jì)算虧損為147億港元。這次外匯事件將使集團(tuán)全年業(yè)績出現(xiàn)虧損。中信泰富案例問題和教訓(xùn)：賣出看跌期權(quán)的量沒有與買進(jìn)看漲期權(quán)的量相一致；買進(jìn)看漲期權(quán)的盈利有上限，但賣出看跌期權(quán)的損失沒下限。百富勤案例1997年6月至8月期間，百富勤向印尼SS公司貸出一筆2.65億美元的無擔(dān)保短期貸款，并計(jì)劃替SS公司配發(fā)新股，以籌集一筆資金來償付這筆貸款。1997年底，東南亞金融風(fēng)暴來臨，印尼盾迅速貶值，97年底的匯率還是1美元兌5000印尼盾，至98年1月8日就跌至1：9600，最低紀(jì)錄為1：11000。百富勤案例由于匯率大跌，股市疲弱，SS股價(jià)下跌35%，配股計(jì)劃落空，SS無法到期償付這筆巨額貸款。為了應(yīng)對金融風(fēng)暴的影響，百富勤于1997年11月就計(jì)劃引進(jìn)瑞士蘇黎世保險(xiǎn)集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者，投資2億美元，認(rèn)購其可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，并定于98年1月9日批準(zhǔn)此交易，1月13日付款。百富勤案例這時(shí)，百富勤正好有一筆6000萬美元的短期貸款于1月9日到期，為此，百富勤與一家美資銀行安排了一筆6000萬美元的短期貸款作為過渡，定于1月9日到帳。恰在此時(shí)，SS公司因遭交易所拒絕籌資而向百富勤明確表示2.65億美元的短期貸款無法償還，財(cái)務(wù)黑洞暴露無遺。聞此消息，美資銀行拒絕安排過渡貸款，百富勤無法償付1月9日到期的貸款。百富勤案例1月9日下午5時(shí)，百富勤被迫宣布停業(yè)，1月12日中午宣布自動(dòng)清盤。1月14日記者招待會上，董事長杜輝廉在分析百富勤走向破產(chǎn)的原因時(shí)說：這令人傷感，但這確是事實(shí)，集團(tuán)業(yè)務(wù)是有盈利的，我們不過需要一筆十分?jǐn)鄷旱膽?yīng)急貸款。一位資深金融評論家說：百富勤的破產(chǎn)經(jīng)過，就像一位精力旺盛的小伙子，由于一口痰卡在喉嚨里，自己無法吐出，又沒有人幫助吸出，最后窒息而死。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析法律風(fēng)險(xiǎn)管理前通用電氣

CEOJackWelch說：其實(shí)并不是GE的業(yè)務(wù)使我擔(dān)心，而是有什么人做了從法律上看非常愚蠢的事而給公司的聲譽(yù)帶來損害甚至使公司毀于一旦。安達(dá)信崩潰的主要原因是其違法行為。法務(wù)管理法律風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略管理經(jīng)營管理供應(yīng)投資活動(dòng)資產(chǎn)售后服務(wù)業(yè)務(wù)管理資源管理法務(wù)管理人力資源資金生產(chǎn)研發(fā)活動(dòng)銷售信息戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)售后風(fēng)險(xiǎn)人力風(fēng)險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)公司治理內(nèi)部控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理法律風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)評估定性分析：根據(jù)重要性原則定量分析：數(shù)學(xué)模型可能性高減少避免低接受轉(zhuǎn)移低高影響風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對內(nèi)部控制與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)部控制理論的建立和發(fā)展二十世紀(jì)三十年代產(chǎn)生50年代至70年代的會計(jì)控制和管理控制概念80年代的三要素概念90年代的五要素框架（COSO報(bào)告一）內(nèi)部控制向企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的建立（COSO報(bào)告二）“COSO”與“美國反欺詐財(cái)務(wù)報(bào)告委員會”美國反欺詐財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(NationalCommissiononFraudulentFinancialReporting)的成立：由美國會計(jì)學(xué)會（AAA）、美國注冊會計(jì)師協(xié)會（AICPA）、財(cái)務(wù)經(jīng)理協(xié)會（FEI）、內(nèi)部審計(jì)師協(xié)會（IIA）、管理會計(jì)師協(xié)會（IMA）于1985年發(fā)起設(shè)立由包括來自產(chǎn)業(yè)界、會計(jì)師事務(wù)所、投資公司以及紐約交易所的代表的六個(gè)委員組成主席由前美國SEC委員JamesTreadway擔(dān)任，所以簡稱“Treadway

委員會”主要目的是研究導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)告欺詐的因素，為上市公司及其獨(dú)立審計(jì)師、SEC及其他監(jiān)管者、教育機(jī)構(gòu)提供建議。“COSO”與“美國反欺詐財(cái)務(wù)報(bào)告委員會”COSO（TheCommitteeOfSponsoringOrganizationsoftheTreadwayCommission）：

1985年，美國五大會計(jì)職業(yè)團(tuán)體為發(fā)起設(shè)立Treadway委員會，并成立了一個(gè)“發(fā)起組織委員會”，這是一個(gè)自發(fā)的民間組織，其目的是發(fā)起設(shè)立美國反欺詐財(cái)務(wù)報(bào)告委員會，并提供財(cái)務(wù)支持。同時(shí)致力于研究如何通過改善商業(yè)道德、有效的內(nèi)部控制和公司治理來提高財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量?？刂骗h(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評估控制活動(dòng)監(jiān)督作業(yè)活動(dòng)1作業(yè)活動(dòng)2循遵營經(jīng)告報(bào)信息與溝通COSO的內(nèi)部控制整體框架（1992）二十世紀(jì)末美國舞弊情況進(jìn)入21世紀(jì)以來，美國上市公司財(cái)務(wù)欺詐案件在短時(shí)間內(nèi)集中爆發(fā),呈現(xiàn)了以下幾個(gè)特點(diǎn):一是涉案金額巨大。公司涉及虛報(bào)贏利的作弊金額不僅創(chuàng)美國歷史之最,而且創(chuàng)世界歷史之最。二是涉案公司數(shù)量眾多。根據(jù)美國證交會前任首席會計(jì)師林恩·特納的報(bào)告,在過去幾年中,重新編報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的個(gè)案數(shù)已從1997年的116起,增加到2000年的233起。三是涉案公司類型廣泛。卷入這些財(cái)務(wù)欺詐丑聞的既包括了聲名顯赫的上市公司,如安然、世通、施樂等,也包括了著名的審計(jì)機(jī)構(gòu),如安達(dá)信等,還有頂級的券商,如美林證券。2002年美國《薩賓斯法案》20