《期貨投資實務(wù)》第一章期貨市場概述

1期貨投資實務(wù)2013年6月2課程內(nèi)容學(xué)習(xí)進程期貨基礎(chǔ)知識參與期貨交易的方式期貨市場風(fēng)險控制與管理3第1章期貨市場概述知識要點：1.熟知期貨交易的概念及期貨交易與遠期交易、現(xiàn)貨交易的區(qū)別與聯(lián)系，熟練掌握期貨交易的基本特征。2.了解期貨市場的發(fā)展，掌握期貨市場規(guī)避風(fēng)險、價格發(fā)現(xiàn)的功能及期貨市場在市場經(jīng)濟發(fā)展中的地位及作用。4第2章期貨市場概述3.了解中國期貨市場的建立、治理整頓、規(guī)范發(fā)展歷程。4.應(yīng)用案例分析理解期貨市場功能的發(fā)揮和體現(xiàn)。51.1期貨交易概述期貨61.1期貨交易概述1.1.1期貨交易的有關(guān)概念期貨、期貨合約、期貨交易期貨，一般指期貨合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準化合約。下表為大連商品交易所黃玉米期貨合約期貨交易，是在期貨交易所發(fā)生的、公開進行的標(biāo)準化合約的交易。

交易品種黃玉米交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價的4%合約月份1,3,5,7,9,11月交易時間每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00最后交易日合約月份第十個交易日最后交割日最后交易日后第二個交易日交割等級大連商品交易所玉米交割質(zhì)量標(biāo)準(FC/DCED001-2009)（具體內(nèi)容見附件）交割地點大連商品交易所玉米指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的5%交易手續(xù)費不超過3元/手（當(dāng)前暫為1.5元/手）交割方式實物交割交易代碼C上市交易所大連商品交易所81.1期貨交易概述1.1.2期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠期交易的區(qū)別與聯(lián)系1）期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系與區(qū)別（1）聯(lián)系期貨交易是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，社會經(jīng)濟發(fā)展到一定階段才形成和發(fā)展起來的，是一種高級的交易方式（2）區(qū)別期貨與現(xiàn)貨相對應(yīng)，由現(xiàn)貨衍生而來，期貨交易通常指期貨合約?，F(xiàn)貨交易是買賣雙方出于對商品需求或銷售的目的，主要采用商品實時交收的一種交易方式。91.1期貨交易概述2）期貨交易與遠期交易的聯(lián)系與區(qū)別（1）聯(lián)系期貨交易在遠期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，均為買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買入或賣出一定數(shù)量的商品，均是未來的買賣活動。（2）區(qū)別交易場所和交易對象不同、交易目的和功能作用不同、履約方式和信用風(fēng)險不同、期貨交易和遠期交易保證金制度不同101.1期貨交易概述1.1.3期貨交易的基本特征（1）合約標(biāo)準化（2）交易集中化（3）雙向交易和對沖機制（4）杠桿機制（5）每日無負債結(jié)算制度111.2期貨市場的發(fā)展1.2.1期貨市場發(fā)展概況1.期貨市場概念期貨市場是進行期貨交易的場所，它由遠期現(xiàn)貨市場衍生而來，是與現(xiàn)貨市場相對應(yīng)的組織化和規(guī)范化程度更高的市場形態(tài)。廣義的期貨市場包括期貨交易所、期貨結(jié)算機構(gòu)、期貨經(jīng)紀公司和期貨交易（投資）者，狹義的期貨市場一般指期貨交易所。期貨市場也是期貨交易中各種經(jīng)濟關(guān)系的總和。121.2期貨市場的發(fā)展2.期貨市場的發(fā)展（1）期貨市場起源

期貨交易是在遠期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。1848年，82位美國商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范化的期貨交易所-----芝加哥期貨交易所（CBOT），交易所開始采用遠期合同交易的方式，參與者主要是生產(chǎn)商、經(jīng)銷商和加工商規(guī)利用交易所來尋找交易對手，在交易所締結(jié)遠期合同，規(guī)避谷物價格因季節(jié)變化帶來的波動風(fēng)險，特點是待合同期滿，雙方進行實物交割，以商品貨幣交換了結(jié)交易。隨著交易量的增加和交易品種的增多，合同轉(zhuǎn)賣的情況越來越普遍。為了進一步規(guī)范交易，芝加哥期貨交易所于1865年推出了標(biāo)準化合約，取代了原先使用的遠期合同。同年，該交易所又實行了保證金制度（又稱按金制度），以消除交易雙方由于不能按期履約而產(chǎn)生的諸多矛盾。1882年，交易所允許以對沖合約的方式結(jié)束交易，而不必交割實物。一些非谷物商看到轉(zhuǎn)手谷物合同能夠盈利，便進入交易所，按照“賤買貴賣”的商業(yè)原則買賣谷物合同，賺取一買一賣之間的差價，這部分人就是投機商。為了更有效地進行交易，專門聯(lián)系買賣雙方成交的經(jīng)紀業(yè)務(wù)日益興隆，發(fā)展成為經(jīng)紀行。為了處理日益復(fù)雜的結(jié)算業(yè)務(wù)，專門從事結(jié)算業(yè)務(wù)的結(jié)算所也應(yīng)運而生。隨著這些交易規(guī)則和制度的不斷健全和完善，交易方式和市場形態(tài)發(fā)生了質(zhì)的飛躍。標(biāo)準化合約、保證金制度、對沖機制和統(tǒng)一結(jié)算的實施，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的確立。141.2期貨市場的發(fā)展（2）期貨市場發(fā)展期貨品種不斷擴大：農(nóng)產(chǎn)品期貨—金屬期貨—金融期貨—期貨新品種期貨交易模式不斷創(chuàng)新：期貨交易—期權(quán)交易期貨市場交易規(guī)模不斷擴張：151.3期貨市場的功能

1.3.1期貨市場套期保值的功能1）套期保值功能含義

現(xiàn)貨商（在現(xiàn)貨市場上擁有或?qū)⒁獡碛心撤N基礎(chǔ)資產(chǎn)的個人或企業(yè)）在期貨市場上借助套期保值交易方式，通過在期貨和現(xiàn)貨兩個市場進行方向相反的交易，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧沖抵機制，以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，實現(xiàn)鎖定成本、穩(wěn)定收益的目的。161.3期貨市場的功能以棉花套期保值為例理解期貨市場套期保值功能套期保值者主要包括棉花種植戶、以棉花為原料的加工商和經(jīng)銷商。假設(shè)4個月后棉花種植戶將收獲棉花并上市銷售，紡紗廠需要在4個月后購進棉花原料，棉花經(jīng)銷商已與對方簽訂了在4個月后交貨的銷售合同。此時，無論是棉花種植戶還是以棉花為原料的加工商和棉花經(jīng)銷商在現(xiàn)貨市場上都面臨著價格波動的風(fēng)險。171.3期貨市場的功能對棉花種植戶來說面臨的風(fēng)險主要是棉花上市出售時棉花價格下跌。規(guī)避此風(fēng)險的具體做法:在期貨市場賣出與棉花上市時相同或相近月份、數(shù)量相同或相當(dāng)?shù)拿藁ㄆ谪浐霞s，等棉花上市時，賣出現(xiàn)貨棉花，同時將持有的棉花期貨合約對沖平倉。對棉花加工商和棉花經(jīng)銷商來說面臨的風(fēng)險主要是進貨時棉花價格上漲。規(guī)避此風(fēng)險的具體做法：在期貨市場買入與進貨時相同或相近月份、數(shù)量相同或相當(dāng)?shù)拿藁ㄆ谪浐霞s，等買入現(xiàn)貨棉花時，同時將持有的棉花期貨合約對沖平倉。181.3期貨市場的功能

2）期貨市場套期保值功能實現(xiàn)的原理（1）同種商品的期貨市場價格與現(xiàn)貨市場價格受相同因素的影響具有一致的變動方向，而且最終趨同；（2）隨著期貨合約到期日的來臨，同種商品的期貨市場價格與現(xiàn)貨市場價格呈現(xiàn)趨同性；（3）投機者、套利者的參與為實現(xiàn)套期保值提供了條件191.3期貨市場的功能1.3.2期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的功能1）價格發(fā)現(xiàn)功能的含義期貨市場價格發(fā)現(xiàn)是指在市場條件下，買賣雙方通過交易活動，使某一時間和地點上某一特定質(zhì)量和數(shù)量的產(chǎn)品的交易價格接近其均衡價格的過程。期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能是指在期貨市場通過公開、公平、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價格的過程。201.3期貨市場的功能2）期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的原理

（1）規(guī)范化機制使得它從制度上提供了一個近似完全競爭類型的環(huán)境，為市場有效運行提供了制度基礎(chǔ)；（2）形成的期貨價格能夠比較準確地反映真實的供求狀況及價格變動趨勢211.3期貨市場的功能3）期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)的特點（1）公開性（2）連續(xù)性（3）預(yù)測性（4）權(quán)威性221.4期貨市場的作用1.4.1期貨市場的作用1）期貨市場在宏觀經(jīng)濟上的作用（1）促進現(xiàn)貨市場的完善與發(fā)展，維護金融市場安全；（2）為國家宏觀調(diào)控提供工具；（3）增強在國際價格形成中的定價權(quán)。231.4期貨市場的作用2）期貨市場在微觀經(jīng)濟上的作用（1）有助于企業(yè)鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤；（2）有助于企業(yè)制定合理的決策和提高經(jīng)營效率；（3）有助于企業(yè)提高產(chǎn)品質(zhì)量和提高企業(yè)市場化管理水平241.5中國期貨市場的建立和發(fā)展1.5.1中國期貨市場的起步（1）1988—1990理論準備階段（2）1990—1993盲目發(fā)展階段（3）1993—2000清理整頓階段（4）（2000年至今）中國期貨市場的規(guī)范發(fā)展

251.5中國期貨市場的建立和發(fā)展1.5.2中國期貨市場的規(guī)范發(fā)展（1）形成了三級監(jiān)管體系，確立了期貨市場的監(jiān)管架構(gòu)（2）法律法規(guī)相繼出臺，形成了規(guī)范發(fā)展期貨市場的法規(guī)體系（3）中國期貨保證金監(jiān)控中心的成立。（4）金融期貨誕生，我國期貨市場進入發(fā)展新階段261.6中國期貨市場的發(fā)展現(xiàn)狀

（1）服務(wù)國民經(jīng)濟和實體產(chǎn)業(yè)的功能增強；（2）市場成交量迅速增長，交易規(guī)模日益擴大，在國際期貨市場有了一定影響力。目前存在的問題（1）期貨市場發(fā)展力量不均衡、投資主體結(jié)構(gòu)不盡合理、市場投機較盛；（2）期貨市場監(jiān)管有待加強，法規(guī)體系有待進一步充實和完善，特別是現(xiàn)有法規(guī)需要根據(jù)市場發(fā)展?fàn)顩r適時修訂；27期貨與衍生品市場1.

衍生品交易指的是從基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易如商品、股票、債券、外匯、股票指數(shù)等衍生而來的一種新的交易方式。2.衍生品市場的分類（1）遠期遠期合約是指在未來某一時間以某一確定價格買入或賣出某種金融資產(chǎn)的協(xié)議。（2）期貨期貨合約是指在將來某一確定時間按照確定的價格買入或賣出某商品的標(biāo)準化協(xié)議。（3）期權(quán)期權(quán)是一種選擇權(quán)，是一種能在未來某個特定時間以特定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。28期貨與衍生品市場（4）互換互換是指一方與另一方進行交易的協(xié)議，它能夠依據(jù)參與者的特殊需求靈活商定合約條款?；Q的類型主要有利率互換和外匯互換。

29期貨與衍生品市場3.衍生品交易分類衍生品交易分場內(nèi)交易和場外交易。場內(nèi)交易是指在交易所內(nèi)進行的衍生品交易。場外交易是指在交易所外進行的衍生品交易。場外交易市場也稱OTC市場，具體對衍生品而言，是指在衍生品交易所以外進行衍生品合約買賣的市場。與美國的OTC市場相比，我們國家面臨的最主要問題是發(fā)展不足，衍生品的OTC市場不夠發(fā)達，特別是