人大：商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)第10章-商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理

第十章

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與發(fā)展

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

第十章

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理

第一節(jié)

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與發(fā)展第十章

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理資產(chǎn)負(fù)債管理是商業(yè)銀行為實(shí)現(xiàn)安全性、流動(dòng)性和盈利性“三性”統(tǒng)一的目標(biāo)而采取的經(jīng)營(yíng)管理方法。流動(dòng)性、安全性和盈利性三者之間存在著一定的矛盾，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理方法隨著這個(gè)矛盾方式的變化而不斷發(fā)展，經(jīng)歷了資產(chǎn)管理理論、負(fù)債管理理論和資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論三個(gè)發(fā)展階段，目前正向資產(chǎn)負(fù)債外管理理論演進(jìn)。第十章第一節(jié)

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與發(fā)展

資產(chǎn)管理理論的發(fā)展階段

20世紀(jì)60年代以前，商業(yè)銀行強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)管理。

資產(chǎn)管理理論認(rèn)為，銀行資金來(lái)源的規(guī)模和結(jié)構(gòu)是銀行自身無(wú)法控制的，而資金業(yè)務(wù)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)則是可控的，銀行應(yīng)該主要通過(guò)對(duì)資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)和層次的管理來(lái)保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性，實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)管理的目標(biāo)。

資產(chǎn)管理理論經(jīng)歷了商業(yè)貸款理論、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論和預(yù)期收入理論三個(gè)階段。第十章第一節(jié)

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與發(fā)展

商業(yè)貸款理論

該理論由亞當(dāng)·斯密在《國(guó)富論》中提出。

該理論認(rèn)為商業(yè)銀行的資金來(lái)源主要是流動(dòng)性很強(qiáng)的活期存款，因此其資產(chǎn)業(yè)務(wù)應(yīng)主要集中于短期自償性貸款，即基于商業(yè)行為能自動(dòng)清償?shù)馁J款，以保持與資金來(lái)源高度流動(dòng)性相適應(yīng)的資產(chǎn)的高度流動(dòng)性。

短期自償性貸款主要指短期的工、商業(yè)流動(dòng)資金貸款。這種理論也被稱作為自動(dòng)清償理論

和“真實(shí)票據(jù)論”(Real-BillTheory)。

該理論由莫爾頓在《商業(yè)銀行及

資本形成》中提出。

該理論認(rèn)為：銀行流動(dòng)性強(qiáng)弱取決于其資產(chǎn)的迅速變現(xiàn)能力，因此保持資產(chǎn)流動(dòng)性的最好方法是持有可轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)。這類資產(chǎn)具有信譽(yù)好、期限短、流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，從而保障了銀行在需要流動(dòng)性時(shí)能夠迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。最典型的可轉(zhuǎn)換資產(chǎn)是政府發(fā)行的短期債券。第十章第一節(jié)

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與發(fā)展

資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論

由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普魯克諾在《定期存款及銀行流動(dòng)性理論》中提出。

該理論認(rèn)為，銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性取決于借款人的預(yù)期收入，而不是貸款的期限長(zhǎng)短。借款人的預(yù)期收入有保障，期限較長(zhǎng)的貸款可以安全收回，借款人的預(yù)期收入不穩(wěn)定，期限短的貸款也會(huì)喪失流動(dòng)性。因此預(yù)期收入理論強(qiáng)調(diào)的是貸款償還與借款人未來(lái)預(yù)期收入之間的關(guān)系，而不是貸款的期限與貸款流動(dòng)性之間的關(guān)系。

第十章第一節(jié)

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與發(fā)展

預(yù)期收入理論第十章第一節(jié)

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與發(fā)展

負(fù)債管理理論

負(fù)債管理理論(LiabilityManagementTheory)興起于20世紀(jì)五六十年代。

該理論主張銀行可以積極主動(dòng)地通過(guò)借入資金的方式來(lái)維持資產(chǎn)的流動(dòng)性，支持資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，獲取更高的盈利水平。

負(fù)債管理理論主張以負(fù)債的形式來(lái)保證銀行流動(dòng)性的需要，使銀行的流動(dòng)性和盈利性的矛盾得到協(xié)調(diào)。同時(shí)，將銀行管理的視角由單純的資產(chǎn)管理擴(kuò)展到負(fù)債管理，使銀行能夠根據(jù)資產(chǎn)的需要來(lái)調(diào)整負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了銀行的主動(dòng)性和靈活性，提高了銀行資產(chǎn)盈利水平。

第十章第一節(jié)

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與發(fā)展

資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論

資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論(AssetsandLiabilitiesManagementTheory)產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代后期。

資金負(fù)債綜合管理理論認(rèn)為，商業(yè)銀行單靠資金管理或單靠負(fù)債管理都難以達(dá)到流動(dòng)性、安全性、盈利性的均衡。銀行應(yīng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債兩方面業(yè)務(wù)進(jìn)行全方位、多層次的管理，保證資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整的及時(shí)性、靈活性，以此保證流動(dòng)性供給能力。

該理論既吸收了資產(chǎn)管理理論和負(fù)債管理理論的精華，又克服了其缺陷，從資產(chǎn)、負(fù)債平衡的角度去協(xié)調(diào)銀行安全性、流動(dòng)性、盈利性之間的矛盾，使銀行經(jīng)營(yíng)管理更為科學(xué)。第十章第一節(jié)

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與發(fā)展

資產(chǎn)負(fù)債外管理理論的發(fā)展階段

資產(chǎn)負(fù)債外管理理論主張銀行應(yīng)從正統(tǒng)的負(fù)債和資產(chǎn)業(yè)務(wù)以外去開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開(kāi)辟新的盈利源泉。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，銀行應(yīng)發(fā)揮其強(qiáng)大的金融信息服務(wù)功能，利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)大力開(kāi)展以信息處理為核心的服務(wù)業(yè)務(wù)。

該理論認(rèn)為，銀行在存貸款業(yè)務(wù)之外，可以開(kāi)拓多樣化的金融服務(wù)領(lǐng)域，如期貨、期權(quán)等多種衍生金融工具的交易。

該理論還提倡將原本資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù)。

第十章

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理

第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)(InterestRateRisk)是指利率變化使商業(yè)銀行的實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，使其實(shí)際收益低于預(yù)期收益，或?qū)嶋H成本高于預(yù)期成本，從而使商業(yè)銀行遭受損失的可能性。

第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行的影響利率波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)與負(fù)債的收益與成本以及市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生不利于銀行的變化，從而為銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)不確定性。銀行資產(chǎn)負(fù)債的非對(duì)稱性通常會(huì)使銀行遭受資金缺口風(fēng)險(xiǎn)，在總量上，資產(chǎn)負(fù)債總量之間沒(méi)有保持合理的比例關(guān)系，出現(xiàn)存差或借差缺口過(guò)大，大量資金沉淀在銀行，承受利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；在期限結(jié)構(gòu)上，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)比例失調(diào)，如短期負(fù)債支持長(zhǎng)期貸款，當(dāng)利率上升時(shí)，負(fù)債成本加重，資產(chǎn)收益下降。第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

利率風(fēng)險(xiǎn)的分類重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（RepricingRisk）收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)（YieldCurveRisk）基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)（BasisRisk）期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)（Optionality）第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

缺口的衡量

利率風(fēng)險(xiǎn)成為商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的主要風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的的管理成為銀行管理的主要內(nèi)容。

資金缺口是指利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債的差額，用于衡量銀行凈利息收入對(duì)市場(chǎng)利率的敏感程度。

當(dāng)利率敏感資產(chǎn)大于利率敏感負(fù)債時(shí)，資金缺口為正值；當(dāng)利率敏感資產(chǎn)小于利率敏感負(fù)債時(shí)，資金缺口為負(fù)值；當(dāng)利率敏感資產(chǎn)等于利率敏感負(fù)債時(shí)，資金缺口為零。第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

缺口與利率風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，資金缺口的數(shù)值將直接影響銀行的利息收入。

一般而言，銀行的資金缺口絕對(duì)值越大，銀行承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

利率敏感性比率

利率敏感比率反映了敏感性資產(chǎn)和敏感性負(fù)債之間的相對(duì)量的大小。第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

利率敏感性比率累計(jì)數(shù)額

未來(lái)1—3031—9091—1801—365利率不相關(guān)合計(jì)資產(chǎn)現(xiàn)金和存放同業(yè)短期金融工具證券投資個(gè)人貸款商業(yè)貸款不動(dòng)產(chǎn)貸款其它資產(chǎn)總額負(fù)債和股東權(quán)益活期存款計(jì)息支票賬戶存折存款貨幣市場(chǎng)賬戶小額存單大額可轉(zhuǎn)讓存單其它存款短期借款其它負(fù)債股東權(quán)益負(fù)債和資產(chǎn)總額

0150.430230.72728.129.803169

0910.702001.2134.1279.438337.9003701.3

0150.4312578.3299387.904121.6

0910.702001.2342.61141.2160.7355.9004912.3

0150.4408.111683542.1170.305438.9

0910.702001.2620.41989.7301.4355.93.206182.5

0150.4573.12073.13815.3367.3567035.2

0910.702001.21049.33063778.1355.916.708174.9

1320.502637114166.41804.5611.27580.6

3163.20684.30884.5144.8388.3092.41083.46440.9

1320.5150.43210.13214.13881.72171.8667.214615.8

3163.2910.7684.32001.21933.83207.81166.4355.9109.11083.414615.8第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

利率敏感性比率1~30天：融資缺口==3169－3701.3=－532.3

利率敏感比率=3169/3701.3=0.8631~90天：融資缺口=4121.6－4912.3=－790.7

利率敏感比率=4121.6/4912.3=0.8491~180天：融資缺口=5438.9－6182.5=－743.6

利率敏感比率=5438.9/6182.5=0.881~365天：融資缺口=7035.2－8174.9=－1139.7

利率敏感比率=7035.2/8174.9=0.86資金缺口為負(fù)，所以利率下降對(duì)該銀行有利；如果利率上升則對(duì)該銀行不利。第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

缺口的管理資金缺口管理是銀行在對(duì)利率進(jìn)行預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，調(diào)整計(jì)劃期利率敏感性的資產(chǎn)與負(fù)債的對(duì)比關(guān)系，規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)或從利率風(fēng)險(xiǎn)中提高利潤(rùn)水平的方法。

第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

缺口的管理

銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的利率敏感性分析

（1）預(yù)測(cè)利率上升

時(shí)，爭(zhēng)取正利率缺口；

（2）預(yù)測(cè)利率下降時(shí)，爭(zhēng)取負(fù)利率缺口。

利率波動(dòng)周期與資金缺口管理

第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

持續(xù)期

持續(xù)期（Duration）也稱為久期，是指固定收入金融工具的所有預(yù)期現(xiàn)金流入量的加權(quán)平均時(shí)間。持續(xù)期反映了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值。

第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

持續(xù)期的涵義金融工具的持續(xù)期越長(zhǎng)，其市場(chǎng)價(jià)值對(duì)利率的變動(dòng)越敏感，即利率風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，決定金融工具利率風(fēng)險(xiǎn)的是有效持續(xù)期而不是償還期限。兩種到期期限不同的債券，如果它們的持續(xù)期相同，則它們面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)相同；相反，如果兩種金融工具的期限相同，但持續(xù)期不同，則其利率風(fēng)險(xiǎn)也就不同。第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

持續(xù)期的計(jì)算

將上式整理得：

表明第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

持續(xù)期的計(jì)算假設(shè)面額為1000元的5年期債券，每年按10%付息，如果市場(chǎng)利率為10%，債券價(jià)格為1000元，那么

在持有期間不支付利息的金融工具，其持續(xù)期等于到期期限或償還期限，而對(duì)分期付息的金融工具，其持續(xù)期總是短于償還期限，反映了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值。第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

持續(xù)期缺口管理

持續(xù)期缺口管理就是銀行通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債的期限與結(jié)構(gòu)，采取對(duì)銀行凈值有利的久期缺口策略來(lái)規(guī)避銀行資產(chǎn)與負(fù)債的總體利率風(fēng)險(xiǎn)。

久期缺口是銀行資產(chǎn)持續(xù)期與負(fù)債持續(xù)期和資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)值比乘積的差。第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

持續(xù)期缺口的管理

將上式整理近似為：

表明對(duì)于固定收入的金融工具而言，市場(chǎng)利率與金融工具的現(xiàn)值呈反方向變動(dòng)關(guān)系。

第十章第二節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理凈值變動(dòng)、持續(xù)期缺口與市場(chǎng)利率變動(dòng)之間的關(guān)系

第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

持續(xù)期缺口管理假設(shè)某銀行擁有兩類資產(chǎn)，第一類是收益率為14%，最終償還期為3年的商業(yè)貸款；第二類是收益率為12%，最終償還期9年的國(guó)債。該銀行負(fù)債是由年利率為9%、期限為1年的定期存款和年利率為10%、償還期為4年的大額存款構(gòu)成。該銀行股本為80萬(wàn)元，。分析中不考慮違約、預(yù)付和提前支取的情況發(fā)生，利息按年復(fù)利計(jì)算。第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

持續(xù)期缺口管理

某銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）利率（%）持續(xù)期（年）負(fù)債和資本市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）利率（%）持續(xù)期現(xiàn)金100

定期存款52091.00商業(yè)貸款700142.65可轉(zhuǎn)讓定期存款400103.49國(guó)庫(kù)券200125.97負(fù)債總計(jì)920

2.08

股東權(quán)益80

總計(jì)1000

總計(jì)1000

第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

持續(xù)期缺口管理商業(yè)貸款持續(xù)期

=（98/1.14+98×2/1.14+798×3/1.14）/700=2.65(年)國(guó)庫(kù)券持續(xù)期

=（24/1.12+24×2/1.12+…+224×9/1.12）/200=5.97（年）資產(chǎn)持續(xù)期

=（700/1000）×2.65+（200/1000）×5.97=3.05（年）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單持續(xù)期

=（40/1.1+40×2/1.1+40×3/1.1+440×4/1.1）/400=3.49（年）負(fù)債持續(xù)期

=（520/920）×1.00+（400/920）×3.49=2.08（年）持續(xù)期缺口=3.05-（920/1000）×2.08=1.14（年）第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

持續(xù)期缺口管理

市場(chǎng)利率上升1%，根據(jù)持續(xù)期近似表達(dá)式計(jì)算商業(yè)貸款市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)=-（2.65×700/1.14）×0.01=-16.3（萬(wàn)元）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)=-（5.97×200/1.12）×0.01=-10.7（萬(wàn)元）定期存款市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)=-（1.00×520/1.09）×0.01=-4.8（萬(wàn)元）可轉(zhuǎn)讓定期存單價(jià)值變動(dòng)=-（3.49×400/1.1）×0.01=-12.7（萬(wàn)元）第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

持續(xù)期缺口管理

利率上升1%后的某銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值利率（%）持續(xù)期（年）負(fù)債和資本市場(chǎng)價(jià)值利率（%）持續(xù)期（年）現(xiàn)

金100

定期存款515101.00商業(yè)存款684152.64可轉(zhuǎn)讓定期存單387113.48國(guó)庫(kù)券189135.89負(fù)債總計(jì)902

2.06

股東權(quán)益71

總

計(jì)973

3.00總

計(jì)973

第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

持續(xù)期缺口管理利率上升1%資產(chǎn)持續(xù)期=684/973×2.64+189/973×5.89=3.00（年）負(fù)債持續(xù)期

=515／902×1+387/902×3.48=2.06（年）持續(xù)期缺口

=3.00-902/973×2.06=1.09（年）總資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值變化=-27（萬(wàn)元）總負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值變化=-18（萬(wàn)元）股本凈值市場(chǎng)價(jià)值變化=-9（萬(wàn)元）

用持續(xù)期缺口預(yù)測(cè)銀行凈值變動(dòng)要求資產(chǎn)與負(fù)債利率與市場(chǎng)利率是同幅度變動(dòng)的，而這一前提在實(shí)際中是不存在的；

商業(yè)銀行某些資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，諸如活期存款、儲(chǔ)蓄存款的持續(xù)期計(jì)算較為困難。因此持續(xù)期管理也不可能完全精確地預(yù)測(cè)利率風(fēng)險(xiǎn)程度。

運(yùn)用持續(xù)期缺口管理要求有大量的銀行經(jīng)營(yíng)的實(shí)際數(shù)據(jù)，因此運(yùn)作成本較高。第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

持續(xù)期缺口管理的局限性

用持續(xù)期缺口預(yù)測(cè)銀行凈值變動(dòng)要求資產(chǎn)與負(fù)債利率與市場(chǎng)利率是同幅度變動(dòng)的，而這一前提在實(shí)際中是不存在的；

商業(yè)銀行某些資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，諸如活期存款、儲(chǔ)蓄存款的持續(xù)期計(jì)算較為困難。因此持續(xù)期管理也不可能完全精確地預(yù)測(cè)利率風(fēng)險(xiǎn)程度。

運(yùn)用持續(xù)期缺口管理要求有大量的銀行經(jīng)營(yíng)的實(shí)際數(shù)據(jù)，因此運(yùn)作成本較高。第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

持續(xù)期缺口管理的局限性第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

遠(yuǎn)期利率協(xié)議

遠(yuǎn)期利率協(xié)議（forwardrateagreement，簡(jiǎn)稱FRA）是一種遠(yuǎn)期合約，交易雙方在訂立協(xié)議時(shí)商定，在將來(lái)的某一個(gè)特定日期，按照規(guī)定的貨幣、金額和期限、利率進(jìn)行交割的一種協(xié)議。

遠(yuǎn)期利率協(xié)議的參考利率是倫敦同業(yè)銀行拆借利率（LIBOR），到交割日，先計(jì)算出遠(yuǎn)期利率協(xié)議中規(guī)定的協(xié)議利率和參考利率的差額，將差額乘上協(xié)議期限和本金，然后按照參考利率進(jìn)行貼現(xiàn)，得出的金額就是交割金額。即：

第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

遠(yuǎn)期利率協(xié)議

若LIBOR高于協(xié)議利率，賣方支付利差給買方；

若LIBOR低于協(xié)議利率，買方支付利差給賣方。

利用遠(yuǎn)期利率協(xié)議管理利率風(fēng)險(xiǎn)具有靈活性強(qiáng)、交易靈活的特點(diǎn)。

利率期貨（interestratefutures）是指交易雙方在集中性的市場(chǎng)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式所進(jìn)行的利率期貨合約的交易。

利率期貨合約主要是通過(guò)期貨的買賣來(lái)抵消因利率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)貨交易可能造成的損失。

通過(guò)利率期貨進(jìn)行套期保值有兩種情況：多頭套期保值和空頭套期保值。

多頭套期保值是指投資人預(yù)期利率下跌可能帶來(lái)?yè)p失而買進(jìn)利率期貨的套期保值行為。

空頭套期保值是指投資人預(yù)期利率上升可能帶來(lái)?yè)p失而在期貨市場(chǎng)上賣出利率期貨的套期交易。

第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

利率期貨

利率互換（interestrateswap）是指兩個(gè)或者兩個(gè)以上的當(dāng)事人，按照事先商定的條件，由固定利率換為浮動(dòng)利率或由浮動(dòng)利率換為固定利率，從而減少或消除利率風(fēng)險(xiǎn)的金融交易方式。

利率互換交易的定價(jià)一般是以倫敦同業(yè)銀行拆放利率為基準(zhǔn)利率。銀行通過(guò)利率互換能使資產(chǎn)與負(fù)債的期限更緊密地配合，達(dá)到避免利率風(fēng)險(xiǎn)的目的。第十章第二節(jié)

利率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

利率互換

利率期權(quán)（interestrateoption）的買方獲得一種權(quán)利，在到期日或期滿前按照預(yù)先確定的利率即執(zhí)行價(jià)格，按照一定的期限借入或貸出一定金額的貨幣。

銀行既可以購(gòu)買購(gòu)入期權(quán)或賣出期權(quán)來(lái)保值，也可以出售購(gòu)入期權(quán)或賣出期權(quán)賺取權(quán)利金，從而達(dá)到保值的目的。賣方從買方收取期權(quán)費(fèi)，同時(shí)承