跨國投資第一章3節(jié)

第三節(jié)國際投資與跨國公司

一、國際投資活動是跨國公司產(chǎn)生與發(fā)展的前提

二、跨國公司是促進(jìn)國際資本流動的重要形式

三、二者相得益彰是跨國投資方式不斷創(chuàng)新的基礎(chǔ)一、國際投資活動是跨國公司產(chǎn)生

與發(fā)展的前提

（一）、國際投資活動的城市與發(fā)展為跨國公司創(chuàng)造了條件（二）、國際投資活動的繁榮與活躍為控股公司投資方式多樣化提供了條件什么是股權(quán)？所謂股權(quán)，是指股東因出資而取得的，依法定或者公司章程的規(guī)定和程序，參與事物并在公司中享受財產(chǎn)利益的具有可能轉(zhuǎn)讓性的權(quán)利。什么是非股權(quán)安排？是指跨國公司未在東道國企業(yè)中參與股份，而是通過與東道國簽訂有關(guān)技術(shù)、管理、銷售、工程承包等方面的合約，取得對對東道國某企業(yè)的某種管理控制權(quán)。二、跨國公司是促進(jìn)國際資本流動的

重要形式

（一）、概念：跨國公司一般是指大型企業(yè)或集團(tuán)，依賴其雄厚的資本和先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，通過對外直接投資等方式，在國外設(shè)立分公司或控制東道國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，使之成為其子公司，并從事國際化生產(chǎn)、銷售和其他經(jīng)營活動，以獲取高額利潤為目的國際性企業(yè)?？鐕卜Q多國企業(yè)、國際企業(yè)、環(huán)球公司或宇宙公司，這些不同的名稱旨在強(qiáng)調(diào)其“多國性”，是區(qū)別于那些只在一個國家內(nèi)經(jīng)營的“單國性公司”。因為有不同的看法和劃分標(biāo)準(zhǔn)，跨國公司目前尚無確切統(tǒng)一的定義（二）、跨國公司是推動國際資本流動的主要力量和紐帶1、跨國公司促進(jìn)了金融資本的國際間流動2、跨國公司使生產(chǎn)和和貿(mào)易在世界范圍內(nèi)完成，使商業(yè)資本與產(chǎn)業(yè)資本形成了更為緊密的國際規(guī)模的專業(yè)化分工和協(xié)作。3、跨國公司加快了生產(chǎn)資本國際化的進(jìn)程。生產(chǎn)資本的國際流動在專業(yè)化的基礎(chǔ)上實現(xiàn)了更有效率的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，帶動了投入和產(chǎn)出的成倍增長，從投資和商品交換兩個方面引發(fā)了貨幣資本在國際間的加速流動，從而大大加快了資本國際化。三、二者相得益彰是跨國投資方式不斷創(chuàng)新的基礎(chǔ)

國際資本市場的繁榮與發(fā)展為國際投資方式不斷創(chuàng)新提供了巨大的歷史空間。跨國創(chuàng)業(yè)投資就是20世紀(jì)——90年代以來一個重要的投資方式創(chuàng)新。（一）、跨國創(chuàng)業(yè)投資及其發(fā)展歷程創(chuàng)業(yè)投資：

創(chuàng)業(yè)投資（venturecapital），也稱風(fēng)險投資，是指專業(yè)性或非專業(yè)性投資人為具有一定增長潛力、可以快速成長、成為經(jīng)濟(jì)增長重要貢獻(xiàn)者和增長點的新興企業(yè)（即創(chuàng)業(yè)企業(yè)）提供一定期限的股權(quán)性質(zhì)資金支持，并通過經(jīng)營管理服務(wù)對所投資企業(yè)進(jìn)行全方位培育和輔導(dǎo)，在企業(yè)發(fā)育相對成熟后，通過上市、轉(zhuǎn)讓等手段退出所投資企業(yè)，以實現(xiàn)資本增值，然后，開始新一輪投資的投資活動。資料：

3721公司又迎來一位國際著名的風(fēng)險投資商－－日本JAFCO。此前，3721董事長兼總裁周鴻祎剛剛送走專程前來投資的美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)（IDG）董事長麥戈文先生。

JAFCO和IDG之所以同時青睞3721，是看中了3721所具備的“標(biāo)準(zhǔn)的力量”——“3721網(wǎng)絡(luò)實名”國際標(biāo)準(zhǔn)的提出者和制定者。在3月份剛剛結(jié)束的國際Internet標(biāo)準(zhǔn)化組織IETF第53次大會上，根據(jù)3721的提議，第一次采用中文漢語拼音——“CENG2”命名了網(wǎng)絡(luò)實名標(biāo)準(zhǔn)制定工作組。據(jù)悉，JAFCO此次為3721注資近1000萬美金，同時，在未來的一段時間內(nèi)還將在中國市場投資1億美金，3721則是JAFCO投資的第一站。

JAFCO是全球排名第八、日本第一大風(fēng)險投資企業(yè)，是日本最大投資銀行－－野村證券集團(tuán)的成員之一。

JAFCO在全世界范圍內(nèi)管理著合計約30億美元的資金，它在日本共設(shè)有7家辦事機(jī)構(gòu)，擁有100多名投資專業(yè)人士，其投資領(lǐng)域主要集中在IT風(fēng)險投資、非技術(shù)風(fēng)險投資、以及生物技術(shù)投資等領(lǐng)域。從全球范圍來看，JAFCO共投資了2400多個項目，其中超過657個已經(jīng)成功上市。

資料：（承上頁）與美國風(fēng)險投資的激情豪邁相比，日本風(fēng)險投資一般都相對趨于保守。3721盈利模式中的哪一點打動他了呢？周鴻祎說：“3721沒有把自己定位在大而全的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供商，而是專注于網(wǎng)絡(luò)實名的技術(shù)開發(fā)和服務(wù)提供。正是憑借這種專注，3721成為網(wǎng)絡(luò)實名國際標(biāo)準(zhǔn)的提出者和制定者”。在國際互聯(lián)網(wǎng)幾千條的標(biāo)準(zhǔn)中，幾乎沒有中國人提出的標(biāo)準(zhǔn)。3721公司代表中國企業(yè)參加IETF網(wǎng)絡(luò)實名的標(biāo)準(zhǔn)制定，是中國企業(yè)的第一次。IT行業(yè)有句名言：一流企業(yè)定標(biāo)準(zhǔn)，二流企業(yè)做品牌，三流企業(yè)賣產(chǎn)品。3721能夠接連受到國際風(fēng)險投資商的垂青，IETF網(wǎng)絡(luò)實名標(biāo)準(zhǔn)起了關(guān)鍵作用。（二）、跨國創(chuàng)業(yè)投資的基本特征1、跨國創(chuàng)業(yè)投資的高不確定性與高風(fēng)險性2、跨國創(chuàng)業(yè)投資條件的苛刻性與復(fù)雜性（1）、國際投資環(huán)境（2）、東道國創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境（3）、創(chuàng)業(yè)投資退出環(huán)境（三）、跨國創(chuàng)業(yè)投資的進(jìn)入模式什么是國際直接投資進(jìn)入模式？是指投資方的資本、技術(shù)、管理技能等生產(chǎn)要素進(jìn)入他國市場的途徑以及相關(guān)的法律制度安排。傳統(tǒng)的國際直接投資進(jìn)入模式一般都要涉及一國企業(yè)對對另一國企業(yè)的管理控制。1、跨國創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入模式的獨特性（1）、跨國創(chuàng)業(yè)投資不追求對所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)控制，通常以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等特別的股權(quán)安排來投資。（2）、投資方通過創(chuàng)業(yè)投資家對所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供增值服務(wù)，提高創(chuàng)業(yè)資本的運營效率，使得投資方和引資方的合作更為密切。（3）、跨國創(chuàng)業(yè)投資要依靠創(chuàng)業(yè)資本的跨國退出來獲得投資收益，對引資方的資本市場環(huán)境和政策法規(guī)環(huán)境要求較高。2、跨國創(chuàng)業(yè)投資的主要進(jìn)入模式概念回顧：直接投資：國際直接投資（InternationalDirectInvestment），又稱對外直接投資（ForeignDirectinvestment簡稱FDI），是指投資者以擁有或控制外國企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)為核心，以獲取利潤為主要目的而進(jìn)行的投資。國際直接投資是與國際間接投資向?qū)?yīng)的概念，是指為了在國外投資獲得長期的投資效益，并擁有對公司的控制權(quán)和企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)而進(jìn)行的在國外直接建立企業(yè)或公司的投資活動間接投資：國際間接投資（InternationalindirectInvestment），又稱為海外證券投資（ForeignPortfolioEquityInvestment，簡稱FPEI），是指投資者僅以獲取資本增值或?qū)嵤ν庠c開發(fā)，而不是以控制經(jīng)營權(quán)為目的的投資行為。

國際間接投資（ForeignIndirectInvestment,FII），是指發(fā)生在國際資本市場中的投資活動，包括國際信貸投資和國際證券投資。前者是指一國政府、銀行或者國際金融組織向第三國政府、銀行、自然人或法人提供信貸資金；后者是指以購買國外股票和其他有價證券為內(nèi)容，以實現(xiàn)貨幣增值為目標(biāo)而進(jìn)行的投資活動。

2、跨國創(chuàng)業(yè)投資的進(jìn)入模式（承上）（1）、根據(jù)投資方數(shù)量的多少，可以把直接投資進(jìn)入模式分為獨立直接投資和聯(lián)合直接投資①、獨立直接投資：是指境外投資者單獨對東道國創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資。②、聯(lián)合直接投資：是指境外投資者聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資者對東道國創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資，聯(lián)合方既可以是境外創(chuàng)業(yè)投資公司，也可以是東道國的創(chuàng)業(yè)投資公司。（2）、根據(jù)合資方式不同，可以把間接投資進(jìn)入模式分為聯(lián)合間接投資和委托間接投資①、聯(lián)合間接投資：②、委托間接投資：（3）、合資經(jīng)營與獨資

①、合資經(jīng)營：是指與目標(biāo)國家的企業(yè)聯(lián)合投資，共同經(jīng)營，共同分享股權(quán)及管理權(quán)，共擔(dān)風(fēng)險。獨資經(jīng)營②、獨資經(jīng)營：是指企業(yè)獨自到目標(biāo)國家去投資建廠，進(jìn)行產(chǎn)銷活動。中國海洋石油公司競購優(yōu)尼科案例分析優(yōu)尼科公司（ＵｎｏｃａｌＣｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ），有美國第九大石油公司之稱，在紐約交易所上市（股票代碼：ＵＣＬ）。優(yōu)尼科公司在亞洲的印度尼西亞、泰國、孟加拉國等地都有石油和天然氣開采資產(chǎn)和項目。近年來由于經(jīng)營不善等原因?qū)е逻B年虧損，并申請破產(chǎn)，掛牌出售。

資料顯示，優(yōu)尼科公司目前已探明石油及天然氣儲量中約７０％位于亞洲和里海地區(qū)，優(yōu)尼科６０％的儲量是天然氣，絕大部分位于亞洲。該公司還向泰國提供天然氣進(jìn)行發(fā)電，并在印度尼西亞、菲律賓以及泰國擁有熱電廠。

競購優(yōu)尼科始末2005年1月，國外媒體報道稱，中海油正考慮對美國同業(yè)對手優(yōu)尼科公司發(fā)出逾130億美元的收購要約。3月，中海油開始與優(yōu)尼科公司高層進(jìn)行接觸，雙方幾經(jīng)協(xié)商，初步達(dá)成了購售意向，中海油向優(yōu)尼科提交了“無約束力報價”。4月4日，美國雪佛龍公司提出以164億美元的現(xiàn)金和股票并購優(yōu)尼科公司，由于沒有競爭對手，雪佛龍很快與優(yōu)尼科達(dá)成了約束性收購協(xié)議。6月7日，中海油向香港聯(lián)交所遞交了一份澄清公告。公告中稱：“本公司一直考慮優(yōu)尼科的不同方案。這些方案包括本公司可能出價收購優(yōu)尼科，但本公司至今未做出決定。”這是自1月被傳出有興趣收購優(yōu)尼科以來，中海油首次就此時公開發(fā)表評論。6月10日，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會批準(zhǔn)了雪佛龍并購優(yōu)尼科的協(xié)議，但雪佛龍公司的收購在完成交割之前，還需經(jīng)過反壟斷法的審查和美國證券交易委員會的審查。競購優(yōu)尼科始末7月20日，優(yōu)尼科董事會決定接受雪佛龍公司加價之后的報價，并推薦給股東大會。中海油對此深表遺憾。7月25日，美國參眾兩院的代表經(jīng)過投票決定，中海油收購優(yōu)尼科必須首先經(jīng)過美國能源部，國土安全部及國防部，令中海油收購的審議押后141天。 8月2日，中海油撤回對優(yōu)尼科公司的收購要約。8月10日，優(yōu)尼科公司如期舉行股東大會。雪佛龍公司收購優(yōu)尼科成為定局。失敗原因目標(biāo)企業(yè)所在國的政治和政策障礙是競購失敗的最主要原因1企業(yè)選擇的競購時機(jī)不當(dāng)是競購失敗的直接原因2企業(yè)缺乏跨國并購經(jīng)驗是競購失敗的重要原因3政府與國有企業(yè)之間不透明的關(guān)系則是競購失敗的一個不可忽略原因4失敗啟示政治壓力采取靈活策略加緊培養(yǎng)人才政府鼓勵和保護(hù)采取多種渠道增強(qiáng)與目標(biāo)公司所在國政府的溝通這次中海油競購優(yōu)尼科失敗的最主要原因是迫于政治壓力。中國企業(yè)“走出去”跨國并購，應(yīng)盡可能采取多種渠道增強(qiáng)與目標(biāo)公司所在國政府的溝通。(1)設(shè)立專事對外并購等跨國直接投資的管理機(jī)構(gòu)，對中國企業(yè)對外并購進(jìn)行宏觀協(xié)調(diào)和統(tǒng)一管理，并制定相應(yīng)的政策；（2）逐步放開海外融資渠道；（3）鼓勵銀行和大型企業(yè)自由聯(lián)姻，組成大型跨國企業(yè)，參與跨國并購活動；（4）完善國際稅收制度，等等中國企業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步民營化，讓有實力的企業(yè)以民營企業(yè)的身份去競爭，去參與全球化的運作。中海油競購優(yōu)尼科沒有取得成功，但對中國企業(yè)“走出去”參與全球化競爭是一個非常好的經(jīng)驗借鑒，因為這之中有很多東西值得學(xué)習(xí)，也有很多教訓(xùn)可以吸取。國際生產(chǎn)的方式選擇

一、出口、投資與許可證

不同方式進(jìn)入國外市場的企業(yè)利潤凈現(xiàn)值直接投資許可證出口企業(yè)選擇的依據(jù)如果NPVEmax（NPVFDI，NPVL），則企業(yè)將選擇出口；如果NPVFDImax（NPVE，NPVL），則企業(yè)會選擇對外直接投資；如果NPVLmax（NPVE，NPVFDI），則企業(yè)就會向國外發(fā)放許可證。圖12－1

二、國際生產(chǎn)綜合論

從20世紀(jì)80年代開始，逐漸居于跨國公司理論研究的主導(dǎo)地位。該理論把跨國公司的活動視為國際生產(chǎn)的一種方式。國際生產(chǎn)綜合理