第五章國際儲備管理

第五章國際儲備管理1

第一節(jié)國際儲備概述

一、國際儲備概念

一國貨幣當(dāng)局為了彌補國際收支逆差、保證匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付其他緊急支付需要而持有的國際間普遍接受的流動資產(chǎn)的總和。

國際貨幣基金組織編寫的《國際收支手冊》第五版對國際儲備的定義如下：“國際儲備是指貨幣當(dāng)局可隨時獲得并能控制的國外資產(chǎn)。2

二、國際儲備的特點（1）官方持有性；（2）普遍接受性；（3）充分流動性；（4）價值相對穩(wěn)定性；（5）必須具有貨幣的職能。

3三、國際儲備的構(gòu)成 （1）貨幣性黃金 （2）特別提款權(quán) （3）在IMF的儲備頭寸(普通提款權(quán))---25%黃金外匯儲備份額

---基金組織用去的本幣份額

---基金組織向成員國的借款 （4）外匯儲備4四、國際儲備的作用（1）彌補逆差；（2）穩(wěn)定匯率；（3）借債保證；（4）發(fā)幣的準(zhǔn)備；（5）應(yīng)付突發(fā)事件

5五、國際儲備的來源（供給）1、順差2、干預(yù)外匯市場3、國內(nèi)收購黃金作為儲備4、分配到的特別提款權(quán)5、政府借款6六、國際儲備的需求影響因素1、一國的對外貿(mào)易狀況；2、該國的匯率制度和外匯政策；3、

對外開放的程度；4、對外籌措資金的能力；5、該國貨幣的地位和國際經(jīng)濟地位；6、

外債現(xiàn)狀；7、

一國經(jīng)濟的發(fā)展目標(biāo)；8、

持有國際儲備的機會成本。7七、戰(zhàn)后國際儲備資產(chǎn)及其體系的

變化和原因分析

戰(zhàn)后國際儲備體系變化的歷史背景 （1）美元危機； （2）布雷頓森林體系崩潰； （3）國際債務(wù)危機； （4）國際貨幣危機。戰(zhàn)后國際儲備體系變化的表現(xiàn) 戰(zhàn)前是：黃金—英鎊體系 戰(zhàn)后初期是：黃金—美元體系 八十年代后是：多元化體系（美元、歐元、日元、英鎊以及將來的人民幣）

8八、國際儲備體系變化的原因分析1、體系本身不可克服的矛盾：特里芬難題2、各國政治、經(jīng)濟實力發(fā)生了變化；3、各國對貨幣國際化的態(tài)度；4、浮動匯率制下，各國管理儲備的需要：分散風(fēng)險9九、國際儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化單位：億特別提款權(quán)

國際儲備構(gòu)成90年代初

本世紀(jì)初普通提款權(quán)339.028 599.605（4.73%）

特別提款權(quán) 214.80 215.285（1.7%）外匯儲備 6732.88 11859.59（93.5%）黃金儲備 9.29 9.47（0.75%）

10外匯儲備貨幣構(gòu)成的演變單位：%

年份738393本世紀(jì)初美元78.471.255.657.1英鎊6.52.62.93.4日元--4.97.74.911近幾十年國際儲備增長情況單位：億特別提款權(quán)

年份1963年1973年1993年本世紀(jì)初

國際儲備2661168362312642工業(yè)化國家19274941345239發(fā)展中國家753693805740312十、儲備多元化的優(yōu)缺點1、優(yōu)點--打破了美元的霸主地位，有利于擴大各國在國際金融領(lǐng)域的合作；--有利于各國通過儲備多元化來保持國際儲備價值的相對穩(wěn)定；

--儲備貨幣種類的增加和特別提款權(quán)等新型儲備資產(chǎn)的創(chuàng)立緩和了國際儲備資產(chǎn)供應(yīng)不足的矛盾。131、缺點

---國際儲備多元化加劇了國際金融市場的動蕩；

---國際儲備多元化助長了世界通貨膨脹；

---國際儲備多元化不利于各國自主地貫徹經(jīng)濟政策，從而不利于各國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。14第二節(jié)國際儲備管理 一、國際儲備管理概述

1、涵義：指一國政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時期內(nèi)本國的國際收支狀況和經(jīng)濟發(fā)展的要求，對本國國際儲備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲備資產(chǎn)的運用等進行計劃、調(diào)整、控制，以實現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化的整個過程。15

2、

原則：

---安全性

---流動性

---收益性

3、主要解決的問題

---如何確定和保持國際儲備的適度規(guī)模；

---在國際儲備總額既定的前提下，如何實現(xiàn)儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上的最優(yōu)化。

16二、國際儲備的規(guī)模管理

1、適度的儲備量：位于上、下限之間。

---上限：在該國經(jīng)濟發(fā)展最快時可能出現(xiàn)的外貿(mào)量與其他國際金融支付所需要的的儲備資產(chǎn)數(shù)量，又稱為保險儲備量。

---下限：保證該國最低限度進口貿(mào)易量所必須的儲備資產(chǎn)數(shù)量，又稱為經(jīng)常保險量。

172、影響適度規(guī)模的因素（1）對外經(jīng)濟活動；（2）本國政策取向；（3）國際合作程度；（4）貨幣的地位；（5）儲備的持有利益與機會成本；（6）宏觀經(jīng)濟規(guī)模。18

3、確定適度規(guī)模的數(shù)量指標(biāo)一國儲備額與其GNP之間的比值；一國儲備額與其外債總額之間的比值；一國儲備額與其一定時期內(nèi)平均進口額之間的比值；一國儲備額與其國際收支差額之間的比值。19

三、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理1、涵義2、儲備貨幣的種類結(jié)構(gòu)3、儲備資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)（流動性結(jié)構(gòu)）---一級儲備資產(chǎn)：流動性強，收益性差---二級儲備資產(chǎn)：流動性減少，收益性增強---三級儲備資產(chǎn)：流動性差，收益性強20四、我國的國際儲備

（一）我國國際儲備回顧

1、階段（1）1949—1979年（2）1979年—至今

2、概況21

單位：億美元

時間1992年

1995年1997年1999年2001年

黃金儲備12.6712.6712.6712.6712.67外匯儲備194736139915472121.67普通提款權(quán)3.038.1816.8216.85特別提款權(quán)4.043.924.475.40

22我國歷年外匯儲備23（二）我國國際儲備最優(yōu)水平的確立1、關(guān)于儲備水平的爭論2、巨額儲備規(guī)模引發(fā)的一些問題3、我國最適度儲備規(guī)模的確定

24（三）我國國際儲備結(jié)構(gòu)管理1、我國國際儲備的數(shù)量結(jié)構(gòu)

19921995本世紀(jì)初SDRs1.690.72