第3講 財(cái)務(wù)分析

第三講財(cái)務(wù)分析

實(shí)例：財(cái)務(wù)報(bào)告

目標(biāo)：了解企業(yè)基本財(cái)務(wù)報(bào)表；理解和掌握財(cái)務(wù)分析的基本方法；掌握各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算及其運(yùn)用，掌握綜合財(cái)務(wù)分析方法。一、企業(yè)基本財(cái)務(wù)報(bào)表二、企業(yè)財(cái)務(wù)分析基本方法三、綜合財(cái)務(wù)分析方法一、企業(yè)基本財(cái)務(wù)報(bào)表企業(yè)盈利嗎？——收益表企業(yè)的價(jià)值如何？——資產(chǎn)負(fù)債表企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)狀況如何？——現(xiàn)金流量表1、資產(chǎn)負(fù)債表——財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)快照資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

反映信息：企業(yè)資產(chǎn)總的質(zhì)量狀況；企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的質(zhì)量狀況；企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境；資產(chǎn)負(fù)債表——企業(yè)資產(chǎn)總的質(zhì)量狀況（1）待攤費(fèi)用、長期待攤費(fèi)用以及遞延稅款借項(xiàng)等僅僅屬于純會(huì)計(jì)意義上的資產(chǎn)，如果所占金額大、比重大表明該企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量差；（2）待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失、待處理固定資產(chǎn)凈損失、固定資產(chǎn)清理等項(xiàng)目的金額越大，則資產(chǎn)質(zhì)量差；（3）各種跌價(jià)準(zhǔn)備、減值準(zhǔn)備項(xiàng)目的金額越大，則資產(chǎn)質(zhì)量差等。（4）遞延所得稅資產(chǎn)金額越大，資產(chǎn)質(zhì)量差。資產(chǎn)負(fù)債表——企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力質(zhì)量(1)流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的比重、速動(dòng)資產(chǎn)在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重、現(xiàn)金類資產(chǎn)在速動(dòng)資產(chǎn)中的比重分別反映了企業(yè)資產(chǎn)的長期、短期和即期變現(xiàn)能力；(2)應(yīng)收賬款的賬齡情況與回收情況及壞賬損失的情況；(3)存貨的庫齡及跌價(jià)損失的情況；(4)其他應(yīng)收款的回收情況等。資產(chǎn)負(fù)債表——企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境

產(chǎn)品市場(chǎng)：如果應(yīng)收款項(xiàng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于預(yù)收款項(xiàng)，表明產(chǎn)品市場(chǎng)是一典型的買方市場(chǎng)；如果應(yīng)收款項(xiàng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于預(yù)收款項(xiàng)，表明產(chǎn)品市場(chǎng)是一典型的賣方市場(chǎng)。材料市場(chǎng)：如果應(yīng)付款項(xiàng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于預(yù)付款項(xiàng)，表明材料市場(chǎng)是一典型的買方市場(chǎng)；如果應(yīng)付款項(xiàng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于預(yù)付款項(xiàng)，表明產(chǎn)品市場(chǎng)是一典型的賣方市場(chǎng)。

資產(chǎn)負(fù)債表的信息的局限性：賬面價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值區(qū)別：賬面價(jià)值是指會(huì)計(jì)人員在某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)，將其確認(rèn)為相應(yīng)會(huì)計(jì)報(bào)表要素所使用的價(jià)值，也稱入賬價(jià)值，就資產(chǎn)而言，通常指取得資產(chǎn)時(shí)的價(jià)值；市場(chǎng)價(jià)值是在市場(chǎng)購買、出售資產(chǎn)時(shí)雙方接受的交換價(jià)格。

并不直接反映企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績

2、收益表：企業(yè)一定時(shí)期財(cái)務(wù)成果的計(jì)量收入—費(fèi)用=利潤反映信息：企業(yè)的增值能力企業(yè)利潤的穩(wěn)定性市場(chǎng)競爭的激烈程度收益表——企業(yè)的增值能力

企業(yè)的增值能力主要看主營業(yè)務(wù)成本和主營業(yè)務(wù)收入的比值。也即是主營業(yè)務(wù)毛利的大小，或者稱之為增值率、附加值率。一般來講，主營業(yè)務(wù)成本占主營業(yè)務(wù)收入的比值越小，其增值能力越強(qiáng)。收益表——企業(yè)利潤的穩(wěn)定性

企業(yè)利潤的穩(wěn)定性，主要看利潤的主要構(gòu)成。（1）一般來講，主營業(yè)務(wù)利潤的穩(wěn)定性好、其他業(yè)務(wù)利潤的穩(wěn)定性差；（2）產(chǎn)業(yè)性投資收益的穩(wěn)定性好、證券性投資收益的穩(wěn)定性較差；（3）補(bǔ)貼收入和營業(yè)外收入的穩(wěn)定性不僅最差，而且有粉飾經(jīng)營業(yè)績的嫌疑。收益表——市場(chǎng)競爭的激烈程度營業(yè)費(fèi)用與主營收入的比值，特別是廣告費(fèi)用的開支比例；比值越大，其市場(chǎng)競爭程度就越大；反之則反。收益表的局限性會(huì)計(jì)利潤和現(xiàn)金流量區(qū)別3、現(xiàn)金流量表企業(yè)現(xiàn)金何來何去？現(xiàn)金流入—現(xiàn)金流出=期末現(xiàn)金—期初現(xiàn)金反映信息：企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的質(zhì)量企業(yè)所處的生命周期企業(yè)的運(yùn)作戰(zhàn)略模式企業(yè)的生產(chǎn)轉(zhuǎn)型情況企業(yè)未來的盈利前景

現(xiàn)金流量表——企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的質(zhì)量

企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的質(zhì)量主要看凈利潤和經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的變動(dòng)是否同步。如果同步表明企業(yè)經(jīng)營業(yè)績質(zhì)量好，反之表明企業(yè)經(jīng)營業(yè)績質(zhì)量差?，F(xiàn)金流量表——企業(yè)所處的生命周期

一般來講，處于初創(chuàng)期的企業(yè)，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入金額小、比重小，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出金額大、比重大；處于成長期的企業(yè)，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入金額大、比重大，投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出金額也大、比重也大；處于穩(wěn)態(tài)發(fā)展期的企業(yè)，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入金額大、比重大，但投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出金額小、比重也?。惶幱谒ネ似诘钠髽I(yè)，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入金額小、比重小，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出金額大、比重大。現(xiàn)金流量表——企業(yè)運(yùn)作的戰(zhàn)略模式經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量所占比重——經(jīng)營運(yùn)作型企業(yè)；投資活動(dòng)與籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量所占比重——資本運(yùn)作型企業(yè)?，F(xiàn)金流量表——企業(yè)的生產(chǎn)轉(zhuǎn)型情況處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額；金額大、比重大說明企業(yè)有轉(zhuǎn)型的情況，反之，則不存在生產(chǎn)轉(zhuǎn)型情況?，F(xiàn)金流量表——企業(yè)未來的盈利前景購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金與投資所支付的現(xiàn)金在投、融資現(xiàn)金流出總額中的比重；比重越大，盈利前景看好，反之則反。4、現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表,但是沒有說明財(cái)務(wù)狀況為什么發(fā)生了變化；利潤表反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果的報(bào)表，但是沒有反映對(duì)外投資的規(guī)模和投向以及籌集資金的規(guī)模和具體來源；現(xiàn)金流量表為報(bào)表使用者提供了企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流人和流出的信息，而現(xiàn)金的流人和流出是在企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)中發(fā)生的。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)分析基本方法（一）、企業(yè)財(cái)務(wù)分析的目的評(píng)價(jià)過去經(jīng)營業(yè)績衡量當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況預(yù)計(jì)未來發(fā)展趨勢(shì)

（二）、財(cái)務(wù)分析的中心問題

償債能力和獲利能力（三）、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法1.比率分析2.現(xiàn)金流量分析3.趨勢(shì)分析4.綜合分析1.比率分析短期償債能力比率長期償債能力比率獲利能力比率（1）短期償債能力比率1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2）速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)–存貨（2）長期償債能力比率1）負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額2）權(quán)益比率=股東權(quán)益/資產(chǎn)總額3）長期負(fù)債比率=長期負(fù)債/資產(chǎn)總額負(fù)債比率與權(quán)益比率間關(guān)系？負(fù)債比率+權(quán)益比率=1權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=1/（1-負(fù)債率）（3）獲利能力比率1）存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均額2）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均額3）資產(chǎn)收益率=凈利潤/資產(chǎn)平均額4）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤-優(yōu)先股股利/凈資產(chǎn)=凈利潤-優(yōu)先股股利/平均普通股權(quán)益5）每股收益=凈利潤-優(yōu)先股股利/年末股份總數(shù)6）市盈率=普通股每股市場(chǎng)價(jià)格/每股收益（4）比率分析的局限性1）比率分析使用的數(shù)據(jù)是屬于歷史數(shù)據(jù)，對(duì)預(yù)測(cè)未來僅有參考價(jià)值，并非絕對(duì)合理可靠；2）由于各個(gè)企業(yè)使用的會(huì)計(jì)制度不同，與其他企業(yè)對(duì)比時(shí)，可比性較差；3）比率分析忽視企業(yè)資源流向的動(dòng)態(tài)方面，而這方面正是評(píng)價(jià)公司理財(cái)效能的重要方面。2、現(xiàn)金流量分析（1）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析（2）流動(dòng)性分析（3）獲取現(xiàn)金能力分析（4）財(cái)務(wù)彈性分析（5）收益質(zhì)量分析（1）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)：分為總體結(jié)構(gòu)和分項(xiàng)（經(jīng)營、投資和籌資）活動(dòng)現(xiàn)金流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu):分為總體結(jié)構(gòu)和分項(xiàng)（經(jīng)營、投資和籌資）活動(dòng)現(xiàn)金流出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析

。現(xiàn)金流入流出比：對(duì)于一個(gè)健康的正在成長的企業(yè)來說，經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)是正值，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額是負(fù)值，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額是正負(fù)相間的。

（2）流動(dòng)性分析指資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。1）現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/本期到期的債務(wù)2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/流動(dòng)負(fù)債3）現(xiàn)金債務(wù)總額=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/債務(wù)總額（3）獲取現(xiàn)金能力分析是指經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額與投入資源的比值。1）銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/銷售額2）每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/普通股股數(shù)3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/資產(chǎn)總額（4）財(cái)務(wù)彈性分析

指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力。這種能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較現(xiàn)金滿足投資比率：通常用近5年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額與近5年資本支出、存貨增加和現(xiàn)金股利之和對(duì)比來表示。

例：假設(shè)A公司今年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額3811萬元，近5年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額平均數(shù)與今年相同，平均資本支4350萬元，存貨平均增加40萬元，現(xiàn)金股利平均每年120萬元，則：現(xiàn)金滿足投資比率=3811/（4350+40+120）=0.85（5）收益質(zhì)量分析主要是分析會(huì)計(jì)收益和現(xiàn)金流量凈額的比例關(guān)系。營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/經(jīng)營所得現(xiàn)金經(jīng)營所得現(xiàn)金是指經(jīng)營凈收益與非付現(xiàn)費(fèi)用之和。3.趨勢(shì)分析又稱比較分析法，將連續(xù)數(shù)年的財(cái)務(wù)報(bào)表上有關(guān)項(xiàng)目按金額或選用某一年為基期進(jìn)行比較，計(jì)算趨勢(shì)百分比，從而揭示財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變化和發(fā)展趨向。

練習(xí)：某股份公司某年有關(guān)資料如下：

項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)本年數(shù)或平均數(shù)存貨72009600流動(dòng)負(fù)債60008000總資產(chǎn)1500017000流動(dòng)比率1.5速動(dòng)比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤2880

要求：（1）計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成）。

（2）計(jì)算本年產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

（3）計(jì)算銷售凈利率。三、綜合財(cái)務(wù)分析方法杜邦分析體系是分解財(cái)務(wù)比率的方法，解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢(shì)，為采取措施指明方向。

收益表稅后凈利潤除以銷售收入銷售利潤率資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入除以資產(chǎn)總額資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率負(fù)債總額加上所有者權(quán)益資產(chǎn)總額除以所有者權(quán)益投資報(bào)酬率ROI權(quán)益乘數(shù)權(quán)益報(bào)酬率ROE乘以乘以

權(quán)益報(bào)酬率=稅后凈利潤/所有者權(quán)益=銷售利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

經(jīng)營活動(dòng)投資活動(dòng)籌資活動(dòng)

獲利能力生產(chǎn)能力財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=1/（1-負(fù)債率）