第二章 估計貼現(xiàn)率_第1頁
第二章 估計貼現(xiàn)率_第2頁
第二章 估計貼現(xiàn)率_第3頁
第二章 估計貼現(xiàn)率_第4頁
第二章 估計貼現(xiàn)率_第5頁
已閱讀5頁，還剩5頁未讀， 繼續(xù)免費閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明：本文檔由用戶提供并上傳，收益歸屬內(nèi)容提供方，若內(nèi)容存在侵權(quán)，請進行舉報或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

第二章估計貼現(xiàn)率

一、估計權(quán)益成本二、估計加權(quán)平均資本成本1一、估計權(quán)益成本

1、資本資產(chǎn)定價模型：

1）確定無風(fēng)險利率：

*短期國庫券利率

*10期國庫券利率

--它是一項長期利率，通常與被評估公司的現(xiàn)金流量期限

基本相對應(yīng)。

--10年期利率大致相當(dāng)于股票市場指數(shù)組合的期限。

*30期國庫券利率22）確定市場風(fēng)險溢價：是預(yù)期市場證券組合收益率與無風(fēng)險收益率的差額。

*依據(jù)歷史數(shù)據(jù)

*事前估算--證券組合的預(yù)期收益率E(rm)=D/S+g33）值的估算*值的決定因素：--公司業(yè)務(wù)類型：公司業(yè)務(wù)受市場波動影響越大，值越高

--經(jīng)營杠桿：經(jīng)營杠桿較高的公司，其值就越高

--財務(wù)杠桿：公司財務(wù)杠桿比率越高，值也就越高

權(quán)益L=全權(quán)益公司的U[1+(1-t)D/E]

4

[例]杠桿比率對值的影響

1990年，波音公司的權(quán)益值為0.95，債務(wù)/權(quán)益比為1.71%，稅率為34%。那么，當(dāng)杠桿比率分別提高到10%和25%時，值會發(fā)生什么變化？5*值的估算：

--采用行業(yè)平均值

--使用可比公司

--使用基本面因素

6

[例]用可比公司來估計不可交易公司的值

現(xiàn)要估計一家私營公司的值，該公司為其他公司處理環(huán)境和醫(yī)藥廢物。待評估公司的債務(wù)/權(quán)益比為0.3，稅率是40%，而處理環(huán)境和醫(yī)藥廢物的公開交易公司的值如下所示（平均稅率為40%）。

公司值債務(wù)/權(quán)益比

11.250.33

21.200.24

31.200.20

41.350.02

51.100.22

平均1.220.2072、套利定價模型：

*行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)，測定實際有形產(chǎn)品產(chǎn)出方面的經(jīng)濟情況。

*短期實際利率，根據(jù)短期國庫券收益率和消費價格指數(shù)的

差幅測定。

*短期通貨膨脹，根據(jù)消費價格指數(shù)的意外變化測定。

*長期通貨膨脹，根據(jù)中、短期國債的到期收益率測定。

*違約風(fēng)險，根

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明，都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等，如果需要附件，請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙，網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽，若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間，僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理，對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯，并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容，請與我們聯(lián)系，我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

最新文檔

評論

0/150

提交評論