財務(wù)知識復習大綱

6/61：財務(wù)管理：企業(yè)組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的管理工作。2：財務(wù)管理的目標指企業(yè)進行財務(wù)活動所要達到的根本目的。首先來看企業(yè)的目標：獲利再細分為：生存和發(fā)展再看企業(yè)財務(wù)管理的目標：它直接反映著理財環(huán)境的變化，并依據(jù)環(huán)境的變化做適當調(diào)整?？偰繕酥唬?）

利潤最大化；它是西方微觀經(jīng)濟學的理論基礎(chǔ)，以其作為財務(wù)管理的目標有其合理的一面。但也存在以下的缺陷：首先片面追求利潤最大化，可能導致財務(wù)人員受短期利益的驅(qū)使側(cè)重于短期行為的決策，不顧長期發(fā)展。其次企業(yè)可能不顧風險而去追求最大利潤。最終利潤是時期性的指標，反映某一特定時期的經(jīng)營結(jié)果，缺乏時間的連續(xù)性和生產(chǎn)經(jīng)營風險性，沒有考慮貨幣的時間價值，應(yīng)從較長期的觀點去考慮投資收益，結(jié)合貨幣的時間價值和風險因素?？偰繕酥?）企業(yè)價值最大化；現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，股東要擔當風險，但債權(quán)人，職工以及政府也擔當了相當?shù)娘L險。財務(wù)管理的目標應(yīng)與多個利益集團有關(guān)，從長遠來看不應(yīng)強調(diào)某一集團的利益而忽視其他集團的利益。企業(yè)價值是指企業(yè)通過合理經(jīng)營，采納最優(yōu)財務(wù)政策，充分考慮貨幣時間價值和風險因素。保證企業(yè)長期經(jīng)營的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值最大。企業(yè)價值最大化優(yōu)缺點：企業(yè)價值最大化的目標最困難的在于計量問題。實踐上可以通過資產(chǎn)評估來確定。理論上可以通過企業(yè)在將來存續(xù)期間的酬勞按與企業(yè)風險相應(yīng)的貼現(xiàn)率來折現(xiàn)確定。上市公司可以按股價與股數(shù)來確定。企業(yè)價值最大化的目標的優(yōu)點：首先它考慮了取得酬勞的時間，用貨幣時間價值的原理進行了計量。其次考慮了風險與酬勞的關(guān)系。最終它可以克服企業(yè)片面追求利潤的短期行為。分部目標籌資：滿意生產(chǎn)經(jīng)營的須要，并不斷降低資金成本和財務(wù)風險。投資：進行可行性的探討狀況下，力求提高投資酬勞，降低風險。經(jīng)營：節(jié)約運用，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果。安排：提高利潤水平，合理安排利潤。3：（一）時間價值概念資金時間價值：指肯定量資金在不同時點上的價值量差額。一般認為貨幣時間價值是在沒有風險，沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。（二）時間價值種類終值：又稱將來值，本利和，指現(xiàn)在肯定量的資金在將來某一時點的價值?，F(xiàn)值：又稱本金，指將來某一時點的肯定量資金折合到現(xiàn)在的價值。（三）計利方式1,

單利，本金計算利息，利息不再計算利息。2,復利，本金計息，利息也要計算利息，即以當期本利和計算下期利息。四）收付款方式1,

一次性收付款項2,年金，指肯定時期內(nèi)每期等額收付的一系列款項。依據(jù)收付的時點，可分為一般年金（后付年金），先付年金（預付年金），遞延年金（延期年金），永續(xù)年金。（三）

時間價值的計算

復利終值：指肯定量的本金按復利計算肯定期后的本利和。復利現(xiàn)值：指將來某一時點的資金按折現(xiàn)率折合到現(xiàn)在的價值。年金終值：指肯定時期內(nèi)每期末收付款項的復利終值之和。年金現(xiàn)值：指將來每期末收付相等金額資金，現(xiàn)在需投入貨幣金額。4：風險的概念

風險指某一活動在肯定條件和肯定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。它是事務(wù)的不確定性，具有客觀性。（二）風險程度的衡量1）確定概率分布（2）計算期望值（3）計算標準離差（4）計算標準離差率（三）

風險酬勞率的計算風險酬勞率＝標準離差率×風險酬勞系數(shù)投資酬勞率＝無風險酬勞率＋風險酬勞率5：市盈率也稱價格盈余比率，指一般股每股市價和每股利潤的比率。市盈率＝每股市價/每股利潤它是一個倍數(shù)關(guān)系，反映投資者對每一元利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票的投資酬勞和風險。市盈率越高，說明市場對公司的將來看好。但過高的市盈率也意味著風險較大。運用市盈率分析時不能用于不通行業(yè)比較。一般的期望酬勞率是5％－10％，所以正常的市盈率在20－10倍。我國新股上市時，一般要求市盈率不超過15倍，即新股發(fā)行價＝前3年平均每股收益×156：融資租賃又稱為資本租賃，財務(wù)租賃，它是一種長期租賃，由出租人依據(jù)承租企業(yè)的要求購置資產(chǎn)，并將其租給承租企業(yè)長期運用。種類：（1）直接租賃（2）售后租回（3）杠桿租賃租金的計算：平均分攤法租金＝{（設(shè)備成本－殘值）＋租賃期間利息＋租賃手續(xù)費}/租期等額年金法租金＝等額租金的現(xiàn)值/等額租金的現(xiàn)值系數(shù)融資租賃優(yōu)缺點：優(yōu)點：（1）快速獲得資產(chǎn)（2）限制條件少（3）設(shè)備淘汰風險?。?）租金分期支付，減輕不能償付的負擔（5）租金可以稅前支付缺點：（1）成本高（2）如不能獲得殘值，也是一種機會損失7：資金成本指企業(yè)為籌集和運用資金所付出的代價。內(nèi)容：籌資成本籌集時一次支付用資成本用資過程中常常性，定期性支付公式：資金成本率＝用資費用/（籌資總額－籌資費用）作用：（1）比較籌資方式，選擇籌資方案的依據(jù)。（2）評價投資項目，比較投資方案的指標。（3）衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基準。綜合資金成本也稱加權(quán)資金成本。公式：綜合資金成本＝Σ第I種資金個別資金成本×該種資金數(shù)額占全部資金的比例8：營業(yè)杠桿又叫經(jīng)營杠桿，指企業(yè)在經(jīng)營活動中對固定成本的利用。營業(yè)杠桿利益指企業(yè)擴大營業(yè)總額的條件下，單位營業(yè)額的固定成本下降而給企業(yè)增加的營業(yè)利潤（息稅前利潤）。營業(yè)風險，又叫經(jīng)營風險，指與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的風險，尤其指利用經(jīng)營杠桿而導致營業(yè)利潤下降的風險。營業(yè)杠桿系數(shù)，指營業(yè)利潤的變動率相當于營業(yè)額的變動率，用來反映營業(yè)杠桿的作用程度。它表明當營業(yè)額上漲或下降一倍時，營業(yè)利潤上漲或下降幾倍。系數(shù)越大，表明企業(yè)的營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風險越大，反之亦然。9：財務(wù)杠桿又叫籌資杠桿，指企業(yè)在籌資活動中對資本成本固定的債權(quán)資本的利用。財務(wù)杠桿利益指企業(yè)利用債券資本成本固定的特點給股權(quán)資本帶來的額外收益。財務(wù)風險又叫籌資風險，指企業(yè)經(jīng)營中與籌資有關(guān)的風險，尤其指利用財務(wù)杠桿可能導致企業(yè)股權(quán)資本收益下降的風險，甚至破產(chǎn)的風險。財務(wù)杠桿系數(shù)，指企業(yè)每股稅后利潤變動率相當于營業(yè)利潤變動率的倍數(shù)，用來反映財務(wù)杠桿的作用程度。它表明營業(yè)利潤上漲或下降一倍，每股稅后利潤將上漲或下降幾倍。系數(shù)越大，說明企業(yè)的財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風險越大，反之亦然。10：聯(lián)合杠桿又叫總杠桿，指營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的綜合。聯(lián)合杠桿系數(shù)，指一般股每股稅后利潤變動率相當于營業(yè)額變動率的倍數(shù)。公式＝營業(yè)杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)上例中:2*1.6=3.2表明企業(yè)銷售增減一倍,每股利潤增減3.2倍.11：資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及比例關(guān)系。包括資本的屬性結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)著力解決的問題主要是資本的屬性結(jié)構(gòu)決策，即債權(quán)資本的比例問題。合理支配債權(quán)資本比例的意義在于：（1）可以降低企業(yè)的綜合資本成本。（2）可以獲得財務(wù)杠桿利益。（3）可以增加公司價值12：應(yīng)收賬款5C評估法：品德character指顧客的信譽，是最重要的因素。實力capacity指顧客的償債實力。資本capital指顧客的經(jīng)濟實力和財務(wù)狀況的優(yōu)劣。抵押collateral指顧客供應(yīng)的可作為保證的資產(chǎn)。資產(chǎn)必需是顧客全部并具有較強的變現(xiàn)實力。狀況condition指可能影響顧客付款實力的經(jīng)濟環(huán)境?？疾祛櫩褪欠窬哂休^強的應(yīng)變實力，可以了解顧客在過去困難時期的付款記錄。13：商業(yè)信用指商品交易中延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。它產(chǎn)生在銀行信用之前。形式：（1）賒購商品（2）預收貨款商業(yè)信用條件：指銷貨人應(yīng)付款時間和現(xiàn)金折扣所做的詳細規(guī)定。（1）預付貨款；（2）延期付款，沒有現(xiàn)金折扣；（3）延期付款，早付款供應(yīng)現(xiàn)金折扣；如有現(xiàn)金折扣，放棄折扣的機會成本很高。優(yōu)點：（1）特別便利；（2）限制少；（3）沒有實際成本。缺點：（1）時間短；（2）放棄現(xiàn)金折扣的機會成本很高。機會成本＝現(xiàn)金折扣率/(1－現(xiàn)金折扣率)×360/放棄現(xiàn)金折扣而延長支付的天數(shù)14：短期借款指企業(yè)向銀行借入的期限在一年以內(nèi)的借款。

分類：（1）信用借款又稱無擔保借款，指沒有保證人或財產(chǎn)做抵押，僅憑借款人的信用而取得的借款。（2）擔保借款指有肯定保證人做保證或肯定財產(chǎn)做抵押或質(zhì)押而取得的借款。分為保證借款；抵押借款；質(zhì)押借款。（3）票據(jù)貼現(xiàn)指票據(jù)持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付肯定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。程序：（1）企業(yè)提出申請；（2）銀行進行審查；（3）簽訂借款合同；企業(yè)取得借款；（5）企業(yè)歸還借款。優(yōu)點：（1）銀行資金足夠，可以隨時為企業(yè)供應(yīng)短期借款。（2）具有較好的彈性。缺點：（1）資金成本較高。（2）限制較多。15：長期借款企業(yè)向銀行等金融機構(gòu)借入的期限在一年以上的借款，主要用于購建固定資產(chǎn)和滿意長期流淌資金占用的須要。種類：按是否須要擔保分為信用貸款和抵押貸款按貸款機構(gòu)可分為政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款和其它金融機構(gòu)貸款信用條件：（1）授信額度：企業(yè)與銀行協(xié)議規(guī)定企業(yè)借款的最高限額，在額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時依據(jù)需求向銀行申請貸款。（2）周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：一般是大企業(yè)運用的正式的授信額度。銀行對該額度付法律義務(wù)，因此向企業(yè)收取依據(jù)授信額度肯定比例（0.2％上下）的承諾費。（3）補償性余額：銀行要求企業(yè)將借款的10％－20％的金額留存銀行，以降低貸款風險。借款程序：（1）提出申請（2）銀行審核（3）簽訂合同（4）取得借款借款合同內(nèi)容：（1）基本條款：具備借款種類，用途，金額，利率，期限，還款資金來源和還款方式，保證條款，違約責任等。（2）限制條款：合同的愛護性條款，主要有以下三類：一般性限制性條款，全部的借款合同都包括這一類條款，主要對企業(yè)資產(chǎn)流淌性及償債實力方面的要求。例行性限制條款，大多數(shù)合同作為例行常規(guī)都固定不變地列示。比如要求定期向銀行報送報表；不能出售太多資產(chǎn)；禁止票據(jù)貼現(xiàn)和應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓等。特殊性限制條款，針對借款特定狀況予以特殊規(guī)定。優(yōu)點：（1）籌資速度快。（2）資金成本低。表現(xiàn)在借款利率低且利息稅前支付；無需支付大量發(fā)行費。（3）借款彈性好。（4）可以發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)。缺點：（1）財務(wù)風險大。（2）限制條款多。（3）籌資數(shù)額有限。16：股利政策理論1,股利無關(guān)論認為股利政策不會對公司股價產(chǎn)生任何影響。MM理論由美國兩位財務(wù)教授米勒（Miller）和莫迪格萊尼(Modigliani)在1961年在論文《股利政策，增長和股票價值》中首先提出。在完全市場假設(shè)基礎(chǔ)上，MM理論認為投資者不會關(guān)切公司股利的安排狀況，公司股票價格由公司投資方案和獲利實力確定，而不取決于股利政策。完全市場假設(shè)指：（1）資本市場具有強式效率，即股票市場的股價已反映了全部已公開和未公開的信息。（2）沒有籌資費用。（3）沒有個人和公司所得稅。（4）公司投資決策和股利政策彼此獨立。2,股利相關(guān)論認為公司股利政策會影響到公司股票價格。具有代表性的觀點有：（1）一鳥在手論認為在股利收益和股票價格上升所帶來的資本利得之間，投資者會更傾向于前者。因為股利收入是有把握得收益，而股價上升具有較大的不確定性。投資者更情愿購買能支付較高股利的股票，這樣就會對股票價格產(chǎn)生影響。（2）信息傳播論認為股利向股東傳遞了關(guān)于公司收益的信息，這一信息自然會體現(xiàn)到公司股價上。因此股利政策和股價是相關(guān)的。（3）假設(shè)解除論認為MM理論中假設(shè)基礎(chǔ)在現(xiàn)實中是不存在的，所以股利政策是會影響股價的。17：股利政策剩余股利政策它是MM理論的實務(wù)運用，就是在企業(yè)確定最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后凈利潤首先滿意投資需求，然后如有剩余利潤才用于安排股利。這是一種投資優(yōu)先的股利政策。固定或持續(xù)增長股利政策：這是一種穩(wěn)定的股利政策，在較長時期內(nèi)企業(yè)支付固定或持續(xù)增長的股利。這種股利政策給企業(yè)會帶來較大的財務(wù)負擔，尤其在業(yè)績下降或現(xiàn)金驚慌時。它一般適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定的企業(yè)，如公共事業(yè)，水，電等企業(yè)。固定或持續(xù)增長股利政策理由：（1）股利政策向股東傳遞企業(yè)經(jīng)營業(yè)績比較穩(wěn)定或持續(xù)增長的信息，表明經(jīng)營風險較小，可使股東要求的股票必要酬勞率降低，有利于股價的上升。（2）穩(wěn)定的股利有利于投資者有規(guī)律支配股利收入和支出。（3）為維持股東股利有時會使某些投資方案延期，或須要發(fā)行新股等方