汽車行業(yè)2023年度格局再塑迎接alpha時(shí)代

1.2023年行業(yè)總量趨穩(wěn)，新能源依然高增長(zhǎng)2023年業(yè)量穩(wěn)能源然增們計(jì)202乘車發(fā)有望到315萬(wàn)比長(zhǎng)0中新源用銷到655比長(zhǎng)10能滲達(dá)到8隨防政的逐優(yōu)，們計(jì)用車求望步蘇我們計(jì)年乘車量比降15，量到280輛其中能乘車量望達(dá)到976輛，比長(zhǎng)4，源滲率到4。預(yù)計(jì)223出銷有達(dá)到325萬(wàn)，同比加0輛。行業(yè)背景：2022年乘用車總量、新能源滲透率均達(dá)到歷史較高水平2022年乘用車行業(yè)復(fù)盤(pán)：1-5情重來(lái)件供緊用累量798萬(wàn)比降36-0乘用購(gòu)稅半政刺業(yè)芯車?yán)哿?01比長(zhǎng)318。11月疫影乘車量同下降61-11月用車量292輛同增長(zhǎng)1.0我們預(yù)計(jì)2022年全年乘車批發(fā)銷量有望達(dá)到2315萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10，到歷史較高的銷量水平。圖1.20212E乘用車月銷量（萬(wàn)輛）及同增速（右軸）

圖2.20152E乘用車年銷量及同比增速（軸）2020

221 22E YY4241384241382832611- --340

300200

220

銷量（萬(wàn)輛） 2721227210178210

20215151010500

M1M2M3M4M5M6M7M8M9M0M1

200-0-0-0

200100100500

2-

-

7-

11050-5-0-5資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè) 資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè)2022年新能源乘用車行復(fù)盤(pán)：1-11新源用累銷量到53.4輛比增長(zhǎng)107，中7來(lái)在統(tǒng)置稅半背下新同比速步緩022年1-1新源透到較水，為274相比201升118pc。我們預(yù)計(jì)2022年新能源用車銷量有望達(dá)到655輛，同比增長(zhǎng)100，新源滲透率達(dá)28.3。圖3.20212E新能源乘車月度銷量（萬(wàn)輛及比增速（右軸）

圖4.20172新能源乘用車銷量（萬(wàn)輛）及新源透率（右軸）2021 2022 2022YoY215.4152.8215.4152.8125.3144.0129.7112.7108.195.053.484.969.862.380706050403020100M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11

25020010100500

7005004003002001000

3027.415.6573.44.527.415.6573.44.55.05.92.25410610411732820151050資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè) 資料來(lái)：乘會(huì)、2022年乘用車出口銷量盤(pán)：2022年續(xù)了021年口銷高長(zhǎng)態(tài)MM11用出銷達(dá)到10輛同比增長(zhǎng)9202整要出中北和東亞中哥比時(shí)國(guó)市的現(xiàn)強(qiáng)。圖5.2017211乘用出口銷量 圖6.2022年110月國(guó)內(nèi)乘車出口量前十國(guó)家萬(wàn)輛）201201119595664606715 -201010500

銷量（萬(wàn)輛） YY

10 201010 158060 104020 50-0 0

出口量 增速（右軸

1.31.1.31.91.91.7181.91020101716864747815917-020201010500-0沙墨 比特西 利哥 時(shí)

英澳 菲馬 俄國(guó)大 律來(lái) 羅利 賓西 斯亞 亞資料來(lái)：乘會(huì)、 資料來(lái)：崔樹(shù)公號(hào)、2022年用出銷獻(xiàn)較的企要上集團(tuán)自+汽+菱奇、特斯拉吉、安長(zhǎng)。我認(rèn)，222年車出表優(yōu)的因于：）部：歐洲源缺來(lái)造本提片供鏈缺外企張度緩部自主車燃車品提，新源技走前，自車加布海市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)2022年乘用車口銷量有望達(dá)到235萬(wàn)，同比增長(zhǎng)57。圖7.20212前十月主要車企乘用車出口銷量主車型和地區(qū)資料來(lái)：乘會(huì)、總量判斷：2023年新能源車依然高增長(zhǎng)，混動(dòng)是亮點(diǎn)隨著防疫政策的逐優(yōu)，我們預(yù)計(jì)乘用車求望逐步復(fù)蘇：參考度西來(lái)亞等家在疫策開(kāi)后用銷歷1-2個(gè)月短滑（短內(nèi)染提延購(gòu)車求后現(xiàn)步的趨。2022年12月7日國(guó)優(yōu)化情控十臺(tái)地疫策后開(kāi)們?nèi)娣藕笥眯袑v2月右銷陣期后著染的行用求有望步復(fù)銷環(huán)上行。圖8.印度尼西亞防疫政放前后乘用車銷量（輛） 圖9.馬來(lái)西亞防疫政策開(kāi)后乘用車銷量（萬(wàn)）ris、 ris、悲觀情況下，2023年乘車補(bǔ)貼可能退出國(guó)補(bǔ)退出：按照前策223年傳乘（價(jià)過(guò)30萬(wàn).0L排以置率從5恢至10，售為15萬(wàn)的油為相當(dāng)補(bǔ)坡667新能車面023年能源國(guó)補(bǔ)退中40km上純動(dòng)補(bǔ)貼為1.6萬(wàn)元插混車貼準(zhǔn)為800元總上203年電動(dòng)的補(bǔ)坡幅小統(tǒng)車。表1：2023年傳統(tǒng)車和新能源補(bǔ)貼可能退出傳統(tǒng)車（售價(jià)超過(guò)0元2L及以下新能源（0萬(wàn)元傳統(tǒng)車（售價(jià)超過(guò)0元2L及以下新能源（0萬(wàn)元內(nèi)）22年3k≤續(xù)4kmEV04m及上航V購(gòu)置稅購(gòu)車價(jià)5(13)購(gòu)車格.205m航以P023年購(gòu)置稅購(gòu)車價(jià)10/23年購(gòu)置稅購(gòu)車價(jià)10/+3=車價(jià)85000資料來(lái)：工部、地方補(bǔ)貼可能退出：22年4月以多出補(bǔ)貼優(yōu)政刺傳車和能車消費(fèi)補(bǔ)金在5元左。表2：2022年各地乘用車補(bǔ)貼策省份城市執(zhí)行時(shí)間補(bǔ)貼對(duì)象補(bǔ)貼金額（每輛）上海6月1-2月1日置換純動(dòng)汽車1萬(wàn)上海嘉定區(qū) 6月1-2月1

購(gòu)買5萬(wàn)以下能源車 1萬(wàn)購(gòu)買5萬(wàn)以上能源車 2萬(wàn)深圳 5月3日2月1日 購(gòu)買新源車 最高1萬(wàn)佛山南海 6月1-2月1日 購(gòu)買新源汽車 515萬(wàn)，加以換新高23萬(wàn)購(gòu)買15萬(wàn)能源車 5千深圳龍崗 6月2日2月1廣東中山 5月0日2月1

購(gòu)買5萬(wàn)上新源車 1萬(wàn)購(gòu)買新車 212萬(wàn)以舊換（新源車） 313以摩換（傳+能源） 122珠海香區(qū) 4月3-2月1日 購(gòu)買新車 212萬(wàn)北京 北京 6月1-2月1日 購(gòu)買新源乘新車 最高1浙江 溫州 2年年 報(bào)廢舊，購(gòu)新能車 2千以舊換（新源乘車） 3千重慶 榮昌區(qū) 42月

購(gòu)買新源乘車 2千蘇州太湖 2年年 購(gòu)買新源車 最高2萬(wàn)無(wú)錫惠區(qū) 692月 購(gòu)買新源汽車 最高5（每前20臺(tái)2千貼息補(bǔ))江蘇新能源獨(dú)立人銷公司 5(月前0臺(tái)）無(wú)錫經(jīng)區(qū) 52月購(gòu)買新源車 2千購(gòu)買軸≥2且純續(xù)航里安徽 合肥

9月8-2月1

程（工法）0公的純動(dòng)乘用車

按照中財(cái)政助準(zhǔn)05的例給予方配補(bǔ)助9月8-2月1日 購(gòu)買其規(guī)格型新源汽車 按中央政補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn):2比給予地配套助購(gòu)買新源車 36千購(gòu)買燃乘用車 25千山東 全省 2年年

報(bào)廢舊并購(gòu)新能車 47報(bào)廢舊并購(gòu)燃油用車 36太原 9月1-2月6日 購(gòu)買6元以新能車 36千山西 臨汾 6月5日2月1日 購(gòu)買新源車 36千晉中 6月5日2月1日 購(gòu)買新源車 36千報(bào)廢舊并購(gòu)新能車 8千報(bào)廢舊并購(gòu)燃油車 3千湖北 全省 62月

轉(zhuǎn)出舊并購(gòu)新能車 5千轉(zhuǎn)出舊并購(gòu)燃油車 2千海南全省2年年購(gòu)買新源新（一內(nèi)充量海南全省2年年購(gòu)買新源新（一內(nèi)充量 10元小于20江西全省9月1日購(gòu)買燃汽車車 25（以獎(jiǎng)形發(fā)放貼獎(jiǎng)金分為2、5千2萬(wàn)5萬(wàn)，池共60萬(wàn)）購(gòu)買新源新車 5（以獎(jiǎng)形發(fā)放貼，共0萬(wàn)）吉林全省5月7日2月1日購(gòu)買傳燃油用車 25千購(gòu)買新源乘車 36千

2資料來(lái)：各政府網(wǎng)、2023年乘用車出口增量望對(duì)沖行業(yè)補(bǔ)貼退帶的下行壓力：隨著亞吉城頭車加局海市根各機(jī)廠出銷量規(guī)劃新型保守計(jì)023年口有望到25增長(zhǎng)8年乘車口量比22有增加0輛計(jì)其貢較的汽集加32萬(wàn)（汽用25+五菱5萬(wàn)+通用2萬(wàn)奇加16萬(wàn)比迪增加15萬(wàn)、城加6萬(wàn)、斯加5圖10.20223E重點(diǎn)車企用車出口銷量資料來(lái)：乘會(huì)、車企網(wǎng)公眾號(hào)新浪車、預(yù)測(cè)2023年乘用車銷量預(yù)測(cè)：2023年Q1面臨防疫放初期短期感染率上、節(jié)、補(bǔ)貼可能退出影因素，預(yù)計(jì)乘車產(chǎn)銷將受到壓制后著疫情逐步緩解需求逐步復(fù)蘇乘用車產(chǎn)銷逐步回暖。樂(lè)觀況假防開(kāi)后求復(fù)購(gòu)置優(yōu)延我計(jì)203年Q1-環(huán)比速別-272+2+1同增分別-1420-+16銷量同長(zhǎng)5；悲觀況下假防開(kāi)需恢較慢并置稅惠出們計(jì)023年Q1-4環(huán)比增分為-217+10+12比分別-20+8-1-2量同比降；我們預(yù)計(jì)2023年乘用車同比增速在-8到+5間中性估計(jì)我們計(jì)023年乘用銷量同比下降1.5，銷有望達(dá)到2280萬(wàn)輛。圖11.2023年乘用車銷量觀計(jì)（萬(wàn)輛） 圖12.2023年乘用車銷量觀計(jì)（萬(wàn)輛）資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè) 資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè)2023年新能源乘用車銷預(yù)測(cè)：新能乘車面2023年新源優(yōu)供顯增多尤是電動(dòng)和20以純電動(dòng)。我們?cè)O(shè)1023年型能及上204年新源免置優(yōu)退出202Q4新能車業(yè)量裝023Q4銷環(huán)增較。結(jié)合各新能源車型的產(chǎn)品力和競(jìng)爭(zhēng)力，我們對(duì)各車企細(xì)分車型的銷量進(jìn)行預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)，2023年電車量增長(zhǎng)2到662萬(wàn)；插混車量比長(zhǎng)10達(dá)到314輛。023年能乘用銷有達(dá)到976萬(wàn)輛同增長(zhǎng)49，能源透達(dá)到43。圖13.20213E乘用車分料類型銷量（萬(wàn)輛及速（右軸）200

221 22E 22E 22增速 22增

2122128021015118158617519162523233205813343464851310--4-.520010010050

10105000EV PEV HV 燃油車 合

-0資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè)2023年乘用車結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)：2023純動(dòng)量望到662，比29，比提升7pc；223插混動(dòng)量達(dá)到14占比14比升8p203純和插混比有達(dá)為年該比為3.2023年電動(dòng)量達(dá)到13占比5比升2023年油銷有到111，比5比降16ct。圖14.2E乘用車分燃料類銷量（萬(wàn)輛）及占比 圖15.202E乘用車分燃料類銷量（萬(wàn)輛）及占比EV PEV HV 燃油車

EV PEV HV 燃油車502,502,22157,68153,85,662,29119,52314,14113,5資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè) 資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè)競(jìng)爭(zhēng)格局：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，自主品牌產(chǎn)品周期強(qiáng)2023年能車質(zhì)大幅加整競(jìng)趨激烈分格來(lái)120元能源車市空較約101萬(wàn)輛，透較（20Q-Q324，局對(duì)好，來(lái)較多20-0和30萬(wàn)上新源有30-400萬(wàn)輛潛空222QQ3透分別為28和26，來(lái)車較多競(jìng)壓較。們預(yù)，223年0-20、20-030以的能車分別望到121和184輛別比加3110和81萬(wàn)車來(lái)223年新力品略防要由2022年的和203的換代車貢增預(yù)市占穩(wěn)有023合資企車較計(jì)其量額將繼續(xù)滑203傳統(tǒng)主車產(chǎn)周較量份有持提2-209乘用車行下期合車憑借強(qiáng)品期現(xiàn)額和潤(rùn)增同自份額利持續(xù)下；們?cè)?03年業(yè)速緩背下依有構(gòu)投機(jī)，自車望憑借勢(shì)品期現(xiàn)量、額升盈邊改善?？傮w：新能源車供給大幅擴(kuò)張，整體競(jìng)爭(zhēng)加劇從2022年1-10月新能車?yán)塾?jì)銷量的份額看相比2021年實(shí)現(xiàn)份額提升的僅比亞迪一家憑借Dmi超動(dòng)和e臺(tái)3.0車的續(xù)熱亞迪022年-10新源車?yán)塾?jì)量到39輛額到28比201提升0pc斯拉上通用菱年1-0新源累量分到55和45萬(wàn)份分為1和9相比021年別降3pt和5pc蔚和鵬222年的能源計(jì)量額為2比年均降pc。圖16.重點(diǎn)車企212前月累計(jì)銷量及份額化車企銷量（萬(wàn)輛）年份額M-M0銷量（萬(wàn)輛）M-M0份額相比去年變化HV新能源HV新能源比亞迪汽車吉利汽車6286長(zhǎng)安汽車8082奇瑞汽車00金康賽力斯011066廣汽埃安00東風(fēng)乘用車404909零跑汽車404909合眾新能源7070華晨寶馬225324-%雷丁汽車303202-%威馬汽車404303-%理想汽車0990-%朋克汽車404101-%小鵬汽車00-%蔚來(lái)汽車909909-%上汽集團(tuán)54-%長(zhǎng)城汽車092-%特斯拉中國(guó)00-%上汽通用五菱00-%資料來(lái)：乘會(huì)、2023年新能源新車型供有望大幅擴(kuò)張02三季交的能新型有5其中含24款電車1款電動(dòng)。表3：2022年前三季度開(kāi)啟交的新能源車類型車企車型EV比亞迪長(zhǎng)城汽車上汽通五小鵬汽車蔚來(lái)汽車零跑汽車上汽集團(tuán)一汽奧迪吉利汽車長(zhǎng)安汽車華晨寶馬元USE、海豹EV芭蕾貓晴空V、遇EV小鵬G9EV蔚來(lái)E7V蔚來(lái)T5E、來(lái)S7EV零跑C1VMGManE、己7V奧迪Q4ernV幾何EV、何M6E、何6V逸動(dòng)V、玉米V深藍(lán)L3V寶馬i3EV廣汽本田東風(fēng)本田東風(fēng)乘金康賽斯極湃1V本田eS1納米BxV問(wèn)界M5EVPV比亞迪理想汽車吉利汽車長(zhǎng)城汽車嵐圖汽車長(zhǎng)安汽車金康賽斯驅(qū)逐艦5理想L9帝豪LHV摩卡HV拿鐵E、弗6HV夢(mèng)想家長(zhǎng)安U-KPV、尚Z6PV深藍(lán)S3RV問(wèn)界M7EV資料來(lái)：汽之家各企公號(hào)和官、20224至023年計(jì)少有6新（交中括2純動(dòng)4電混車新源供迎來(lái)幅張。表4：2022Q4-2023年（即將交付的部分新能源車類型車企車型長(zhǎng)城汽車沙龍機(jī)龍、電貓歐拉V車型、克貓長(zhǎng)安汽車深藍(lán)C3、維塔1、維塔車型一汽豐田新車型小鵬汽車B級(jí)VC新車蔚來(lái)汽車蔚來(lái)E7V蔚來(lái)S5EV零跑汽車零跑C2零跑11EV理想汽車金康賽斯SV新車型問(wèn)界M9吉利汽車 幾何M、何B級(jí)車、氪0、極氪A級(jí)SV極氪C轎車mt靈1合眾新源 哪吒S、吒E廣汽豐田 bx、車型廣汽埃安 埃安A2埃安19比亞迪車 海鷗、獅、勢(shì)D、騰中型V、勢(shì)型魏0PVPV、夢(mèng)PV、車E、夢(mèng)E、坦長(zhǎng)城汽車

克0E、弗DgE、弗1哈弗1、弗A、弗2哈弗PV

長(zhǎng)安汽車 C5HVS5E、藍(lán)73EV上汽集團(tuán) 新車型零跑汽車 零跑C1增程版理想汽車 理想L、想嵐圖汽車 追光金康賽斯 問(wèn)界M9EV吉利汽車 星越LiX、利SV新車1V車、轎新車、領(lǐng)克新型合眾新源 哪吒S程版比亞迪車 護(hù)衛(wèi)艦7、陸艦7、逐艦、登艦5騰勢(shì)9D、騰中型V、勢(shì)型資料來(lái)：汽之家各企公號(hào)和官、隨著新能源優(yōu)質(zhì)供逐增多新能源車行業(yè)進(jìn)入拼成本性價(jià)比如2022年9月3小鵬（市僅兩調(diào)車命配部選配級(jí)為當(dāng)于變價(jià)2.-3萬(wàn)回歸價(jià)路，整因或訂壓以競(jìng)加劇再如，10月24號(hào)特拉ode3驅(qū)/性版貼價(jià)分價(jià)14/16至2.5934.9萬(wàn)元，odeY后驅(qū)/長(zhǎng)續(xù)航/高性能版補(bǔ)貼后售價(jià)分別降價(jià)2./3.2.0萬(wàn)元至28.8935.9/3.79萬(wàn)，降原主為能+級(jí)品多。表5：小鵬G9上市兩天后變相價(jià)2.2-3萬(wàn)元版本售價(jià)（萬(wàn)元）配置變化調(diào)整前價(jià)格（萬(wàn)元）相當(dāng)于降價(jià)（萬(wàn)元）5Ps原0）399標(biāo)配速—-5Po原5E）399標(biāo)配D座艙（原有速NP）319225Mx新增）399標(biāo)配D座和XP39937Po原7E）399標(biāo)配D座艙（原有速NP）319227Mx新增）399標(biāo)配D座和XP399360性版o原0）399標(biāo)配D座艙（原有速NP）4192260性版x原0）499——499360上市念版499——4990注15D艙包含XEA小音樂(lè)廳aa真皮椅、/駕座椅向電調(diào)節(jié)主副駕椅按摩律動(dòng)能、能香系(大定制香氛)美妝間帶副智能妝)和向盤(pán)熱。XP含雙VIADveOin級(jí)計(jì)平臺(tái)雙激雷達(dá)高速NP智能航輔駕駛強(qiáng)、城市P智能航輔駕駛?cè)珗?chǎng)景能輔助駕和車載5G絡(luò)。資料來(lái)：小汽車P、分價(jià)格帶分析20萬(wàn)以上價(jià)格帶競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈10-20萬(wàn)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)較好2.2.1.10-20萬(wàn)：市場(chǎng)容量較、格局相對(duì)較好2022年1020萬(wàn)乘份額到7以200總量算預(yù)約有101萬(wàn)輛潛間，場(chǎng)量大2022年1-10月10-20萬(wàn)用車能滲率為4，還較的升空。圖17.20172年前十月100萬(wàn)元新能源車滲透率 圖18.202112000萬(wàn)元新能源車滲透率資料來(lái)：乘會(huì)、 資料來(lái)：乘會(huì)、2022年1020萬(wàn)熱型主有亞宋D（lus+Po秦PLSD豚元LU、秦PLUSEV以廣埃的埃安Y埃安SPL；相比021主新亞迪豚元PLUSV。圖19.2021年和22年1020萬(wàn)元熱銷新能源車型資料來(lái)：乘會(huì)、我們計(jì)22年至3有少8款1020萬(wàn)新能新型其大分為混，有望占0-20萬(wàn)傳車市，動(dòng)價(jià)帶新能滲率續(xù)升。圖20.224至3年（即將）付的部分1020萬(wàn)元新能源新車型資料來(lái)：各業(yè)官和公號(hào)汽車之、2.2.2.20-30萬(wàn)：競(jìng)品數(shù)量多競(jìng)爭(zhēng)壓力大2022年2030萬(wàn)乘份為17以300萬(wàn)量計(jì)計(jì)有31輛的在間，較10-20萬(wàn)乘車場(chǎng)容較222年-0月20-30萬(wàn)乘車能源透達(dá)到28滲率高。圖21.20172年前十月200萬(wàn)元新能源車滲透率 圖22.202112000萬(wàn)元新能源車滲透率資料來(lái)：乘會(huì)、 資料來(lái)：乘會(huì)、2022年2030萬(wàn)的車型要特拉Moel、比迪漢E、漢D唐DM小鵬P7、界5其相比21新了界M5ERE。圖23.2021年和22年2030萬(wàn)元熱銷新能源車型資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)計(jì)023年至少21款20-30萬(wàn)新源車其有12款電新9插新車型。場(chǎng)量小+價(jià)位品多20-0元新源型臨競(jìng)壓力大中的大分電例埃安02埃安1歐閃電吒S藍(lán)C63EV等對(duì)標(biāo)特拉ode3或ModlY，外特拉型價(jià)可繼下，計(jì)23此位市場(chǎng)競(jìng)較激。圖24.224至3年（即將）付的部分2030萬(wàn)元新能源新車型資料來(lái)：各業(yè)官和公號(hào)汽車之、2.2.3.30萬(wàn)以上：新品較多、爭(zhēng)趨于激烈2022年0萬(wàn)上用份為1以200萬(wàn)量計(jì)，計(jì)有368輛的在間，市場(chǎng)量小202年10月0元上用新能滲率到6滲透較。圖25.20172年前十月30萬(wàn)元以上的新能源車率

圖26.20211200萬(wàn)元以上的新能源車透率 資料來(lái)：乘會(huì)、 資料來(lái)：乘會(huì)、2022年30萬(wàn)以的銷車主有斯的del想ON氪0來(lái)ES想L；和021年比022極氪001和想9表現(xiàn)異。圖27.224至3年交付的部分30萬(wàn)元以上新能源新車型資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)計(jì)023年有22款30元以新源車（中有2純動(dòng)車10插新車型市容較小新型較，0元上源車爭(zhēng)激。圖28.224至3年（即將）付的部分30萬(wàn)元以上新源新車型資料來(lái)：各業(yè)官和公號(hào)汽車之、總結(jié)0-0元用市場(chǎng)量（7額約有081萬(wàn)輛2021Q3能滲率到24有大提升間未新型多且要插混車203此帶新源透有持提升20-30萬(wàn)乘市場(chǎng)有17的額應(yīng)約391萬(wàn)輛市場(chǎng)能滲達(dá)到8品量爭(zhēng)為30萬(wàn)以上用市約有6份額對(duì)約68輛潛空間滲率達(dá)較平26未新車較競(jìng)爭(zhēng)力大。圖29.20172年前十月乘用車各價(jià)格帶的份額 圖30.20172年前十月乘用車各價(jià)格帶的新能滲透率9121091210121213141715171617454851494547343024202220806040200

1萬(wàn)以下 1-萬(wàn) 2-萬(wàn) 3萬(wàn)以上

1萬(wàn)以下 1-萬(wàn) 2-萬(wàn) 3萬(wàn)以上32223222203134255368162824954113020100 資料來(lái)：乘會(huì)、 資料來(lái)：乘會(huì)、結(jié)合新型上時(shí)品和爭(zhēng)預(yù)203年10-0新能車量有望到417萬(wàn)比222增加37萬(wàn)其純電車9混8萬(wàn)203年2-30萬(wàn)新源量有到21輛比222年加10萬(wàn)（其純動(dòng)車68輛插混車42萬(wàn)輛203年30萬(wàn)元上新源銷有到184輛相比2022年加81萬(wàn)（中純車41萬(wàn)、混車41萬(wàn)輛。表6：2021-202E分燃料類型分價(jià)位新能源乘用銷、增速和占比燃料類型價(jià)位銷量（萬(wàn)輛）增速銷量占比201202E203E23增量202E203E201202E203E0萬(wàn)下121215-849-38302210萬(wàn)781322591930293838純電動(dòng)20萬(wàn)5680186843852116220萬(wàn)上347718411453131518合計(jì)27050266215986321001001000萬(wàn)下0000--00010萬(wàn)278615782491465652插電混動(dòng)20萬(wàn)1641834215122827260萬(wàn)上152666417119261721合計(jì)581533141611651051001001000萬(wàn)下121215-849-31231510萬(wàn)142047171849324343新能源20萬(wàn)7211211068912218240萬(wàn)上491214811879151619合計(jì)32865597632010049100100100資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè)分車企分析：新勢(shì)力穩(wěn)增長(zhǎng)、合資品牌壓力較大，傳統(tǒng)自主強(qiáng)勢(shì)崛起2.3.1.2023年新勢(shì)力全新車型少，市場(chǎng)份額穩(wěn)中升2022年造車新勢(shì)力的市份額有所下滑。019造車勢(shì)強(qiáng)入，量和占持續(xù)提201六頭新勢(shì)的量占達(dá)到12.2但著統(tǒng)主企的速新勢(shì)的發(fā)勢(shì)漸去222年起場(chǎng)額始被步食202M10六家部力在新源市中銷市占剩9.3。圖31.新勢(shì)力新能車銷量輛和市占率（右軸） 圖32.22年新勢(shì)力新能車銷量輛）和市占率（右）來(lái) 鵬 想 賽力斯 零跑 市占率50000400003000020000100000208 209 200 201

151050

80006000400020000

蔚來(lái) 小鵬 理想 哪吒賽力斯 零跑 市占率151050202M1202M3202M5202M7202M9資料來(lái)：乘會(huì)、 資料來(lái)：乘會(huì)、2022年新勢(shì)力部分優(yōu)質(zhì)車尚未開(kāi)啟大規(guī)模付。022年小等線力有款爭(zhēng)力強(qiáng)新型市來(lái)ET5鵬G9理想零跑01等新型時(shí)間晚截止2022M0未啟規(guī)交付疊市競(jìng)的劇影222新力企的場(chǎng)呈現(xiàn)了顯下趨。表7：2022年上市的新勢(shì)力車型車企車型類型上市時(shí)間價(jià)格（萬(wàn)）定位軸距（mm）車長(zhǎng)（m）蔚來(lái)EEV2264848中大型UV24蔚來(lái)EEV2293886中型車24蔚來(lái)E7EV2234836大型車3051賽力斯問(wèn)界M7EV22739398大型S2050賽力斯問(wèn)界M5EV22929318中大型UV2040嵐圖夢(mèng)想家P22339699大型S3055小鵬G9EV22939499中大型UV24理想L8E22039398中大型UV35理想L922款E226498大型S35零跑CEV22913268中大型車250資料來(lái)：交險(xiǎn)、車之、2023年新勢(shì)力全新車型多以舊車型換代為主023上的新型理想L7界M9關(guān)度高小有兩全車及P7改款品蔚有E7和ES5款車和老車型668改哪吒零也別有-3款新上。體看223年勢(shì)車企的新型少以22底市車和車型更換為，體戰(zhàn)偏防守。表8：部分預(yù)計(jì)將在2022Q4和023年上市的新勢(shì)力車型車企車型類型上市時(shí)間級(jí)別價(jià)格（萬(wàn)）軸距（mm）車長(zhǎng)（mm）競(jìng)品車型合眾哪吒SPVV224B轎車193882040海豹、亞迪漢合眾哪吒EEV232A級(jí)120--元USE、安Y賽力斯問(wèn)界M9PV23/3B級(jí)340--理想L、鵬理想理想L7E231C級(jí)393983550奧迪Q、3LC理想純電動(dòng)UVEV234-340---蔚來(lái)E7VEV231C級(jí)450--理想L、阿塔11蔚來(lái)E5VEV231B級(jí)340--MeY奧迪5L小鵬B級(jí)EV232B級(jí)230---小鵬C新車EV234C新車340---零跑零跑C1PV231B級(jí)1202040途觀L、眾探岳零跑零跑C2EV232C級(jí)230--MeY唐Di零跑零跑A1EV233A級(jí)120--宋USE、安Y資料來(lái)：交險(xiǎn)、車之、2023年市場(chǎng)份額望穩(wěn)有升雖然2023年體勢(shì)力企全車數(shù)較少但在022年底市幾新有開(kāi)啟規(guī)交，此23新力企市額有呈穩(wěn)中有的勢(shì)我預(yù)計(jì)2023六新力企新能車量計(jì)達(dá)到135萬(wàn)，同比長(zhǎng)7998；計(jì)率可到3.8較202年升239p。表9：主流新勢(shì)力車企銷預(yù)（萬(wàn)輛）車企209A200A201A202E203E202增速203增速蔚來(lái)24794147243335901小鵬102392118133205577理想03695146292371994哪吒1014671072211.2538賽力斯00805891029.41.8零跑015491852111.9706資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè)2.3.2.2023年合資車企缺乏優(yōu)新車，市占率預(yù)計(jì)續(xù)滑2021年起合資車企份額顯下滑我國(guó)市新能車崛豐本眾中端合車的勢(shì)再銷量市率呈明的下趨221十主流端車企的量占下至.37并在2022年延了頹到202M10市僅為3.0圖33.主流合資車企銷量輛和市占率（右軸） 圖34.22年主流合資車企銷量輛）和市占率（右）廣汽本田廣汽豐田上汽大眾北京奔風(fēng)田風(fēng)產(chǎn)晨馬汽迪一汽大眾一汽豐田市占率

廣汽本田廣汽豐田上汽大眾北京奔東風(fēng)本田東風(fēng)日產(chǎn)華晨寶馬一汽奧一汽大眾一汽豐田市占率10000008000006000004000002000000

208 209 200

50454035302520

100000800006000040000200000

454035302520202M1 202M4 202M7 202M10資料來(lái)：乘會(huì)、 資料來(lái)：乘會(huì)、合資品牌市占率下的要原因是缺乏優(yōu)質(zhì)車合資企電化型度較車型以傳的油為主且022中質(zhì)車量少有銳鋒達(dá)渡的均銷量超了000輛其型均溫火導(dǎo)合車企市率月滑。表10：部分2022年上市的合資型車企車型上市時(shí)間售價(jià)（萬(wàn)）定位軸距（m）車長(zhǎng)（m）平均月銷量（輛）一汽豐田卡羅拉放22119198緊湊型UV245廣汽豐田鋒蘭達(dá)22115198緊湊型UV247廣汽豐田威颯22326338中型S2401廣汽豐田漢蘭達(dá)擎22928388中型SV244一汽豐田皇冠陸雙擎22925328中型S253上汽大眾凌渡L22410109緊湊型車2846一汽大眾大眾攬巡22024359中大型UV2363廣汽本田極湃()226152800級(jí)UV20882東風(fēng)本田e1新）224152800級(jí)UV20903資料來(lái)：交險(xiǎn)、車之、2022年合資車型被迫降全線均有大幅優(yōu)惠于車產(chǎn)力足合車企迫用大幅優(yōu)的式拉銷以解銷壓力從02年的況看便各家企暢銷的油，經(jīng)商面均大優(yōu)。表11：部分合資車官方指價(jià)經(jīng)銷商價(jià)格對(duì)比車企車型官方指導(dǎo)價(jià)經(jīng)銷商價(jià)格降價(jià)幅度202年平均月銷量（輛）一汽豐田卡羅拉1928萬(wàn)1318萬(wàn)2-9萬(wàn)113一汽豐田R41528萬(wàn)1828萬(wàn)2-9萬(wàn)195一汽豐田亞洲龍1928萬(wàn)1728萬(wàn)0-2萬(wàn)62廣汽豐田凱美瑞1928萬(wàn)1318萬(wàn)2-9萬(wàn)184廣汽豐田威蘭達(dá)1328萬(wàn)1328萬(wàn)32萬(wàn)90廣汽豐田雷凌1118萬(wàn)8838萬(wàn)27萬(wàn)165廣汽本田雅閣1928萬(wàn)1828萬(wàn)23萬(wàn)176東風(fēng)本田本田CV1928萬(wàn)1928萬(wàn)15萬(wàn)152上汽大眾朗逸1019萬(wàn)1019萬(wàn)2萬(wàn)297一汽大眾速騰1719萬(wàn)9646萬(wàn)33萬(wàn)123上汽通用科魯澤9909萬(wàn)79.9萬(wàn)1-6萬(wàn)88上汽通用威朗1919萬(wàn)8919萬(wàn)4萬(wàn)93資料來(lái)：汽之家2023年合資車企依舊缺強(qiáng)有力新車型。023資車的車劃數(shù)對(duì)原產(chǎn)的更新乏競(jìng)的新燃車電難以動(dòng)量幅我們223年合車將面更的壓，量市份預(yù)計(jì)進(jìn)步滑。表12：部分預(yù)計(jì)將在2023年上/換代的合資車型車企車型上市時(shí)間售價(jià)定位軸距（mm）車長(zhǎng)（mm）大眾途觀換)2342628萬(wàn)A級(jí)244大眾帕薩換)2321129萬(wàn)B轎車214豐田凱美換)231928萬(wàn)B轎車254540豐田漢蘭換)232838萬(wàn)B級(jí)24本田雅閣換)2311928萬(wàn)B轎車2046本田思域換)24萬(wàn)上A轎車254日產(chǎn)軒逸換)2311919萬(wàn)A級(jí)2249日產(chǎn)陽(yáng)光換)23年80.0萬(wàn)A轎車2046大眾I7RZ23年2NA純電中轎車2645大眾I7X23年2N純電中轎車2645豐田豐田b323225純電中轎車2045豐田皇冠C混動(dòng)2340中大型車2040本田HV2319165緊湊型UV2549本田ZV2314109緊湊型UV2548資料來(lái)：汽之家不完統(tǒng)計(jì)）預(yù)計(jì)2023年合資車企的占率會(huì)進(jìn)一步下滑預(yù)計(jì)023年十主資車的用車銷合將到74.2萬(wàn)輛同下滑5.0占全乘車量比為32.52022年滑5.7pc。表13：主流合資車企銷量測(cè)萬(wàn)輛）車企209A200A201A202E203E202增速203增速?gòu)V汽本田761705746705685-53-.5廣汽豐田6207508801.2985318-07上汽大眾2.81.51.01.41.260-.8北京奔馳57360851053651042-.4東風(fēng)本田801803719630599-04-.3東風(fēng)日產(chǎn)1.51.51.0965763-.6-.7華晨寶馬54562620641542-28-.1一汽奧迪600658635560450-38-.4一汽大眾1.21.51.31.21.166-.7一汽豐田79279181982974242-.8資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè)2.3.3.2023年傳統(tǒng)自主品牌新型多，份額有望持提升傳統(tǒng)自主車企的勢(shì)正。019年車勢(shì)的場(chǎng)推了統(tǒng)主牌企的速局，并在221明顯獲效，大統(tǒng)主牌企的用銷市率到了2.36，并在022年現(xiàn)穩(wěn)升的勢(shì)202M10市率提到2.9。圖35.自主品牌車企銷量輛和市占率（右軸） 圖36.22年自主品牌車企銷量輛）和市占率（右）迪 利 城 長(zhǎng)上汽自主 廣汽自主 市占率600000

28

80000

比亞迪 吉利 長(zhǎng)城 長(zhǎng)上汽自主 廣汽自主 市占率

35400000200000

262422

600004000020000

30250208 209 200

20

0202M1202M3202M5202M7

20資料來(lái)：乘會(huì)、 資料來(lái)：乘會(huì)、競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)新型拉傳統(tǒng)主企額張主要素022年傳自主企款新車場(chǎng)新源型售成亮。亞上了元LU、豹驅(qū)艦05Di長(zhǎng)安推了Lui藍(lán)SL長(zhǎng)城出弗H6PHE歐拉電品力普較，收獲大新訂動(dòng)了牌知度升也推傳自品車的銷和穩(wěn)步提。表14：部分2022年上市的傳統(tǒng)主車企的車型車企車型上市時(shí)間定位類型售價(jià)（萬(wàn)元）軸距（mm）車長(zhǎng)（mm）比亞迪元US221AEV1715824比亞迪海豹228BEV2926824比亞迪驅(qū)逐艦223AP191982840上汽MGMan226AEV191682547上汽智己L7226CEV385883058吉利幾何E226A0EV8802546吉利幾何M6229AEV191682042吉利幾何G6229AEV191682042吉利帝豪L226AP9902045長(zhǎng)安逸動(dòng)223AEV7902040長(zhǎng)安糯玉米225A0EV49.913長(zhǎng)安深藍(lán)S3228BEV1869924長(zhǎng)安長(zhǎng)安U-K223BP151492045長(zhǎng)安歐尚Z6229AP9922549長(zhǎng)安深藍(lán)S3228BEV186992040長(zhǎng)城摩卡223BP122882545長(zhǎng)城拿鐵227AP191982548長(zhǎng)城哈弗H6229AP9952045長(zhǎng)城閃電貓221AEV192982041汽之家不完統(tǒng)計(jì)）2023年傳統(tǒng)自主品牌的車型較多。203年統(tǒng)主車有多新型市：城迎來(lái)史最產(chǎn)周期計(jì)有0新登場(chǎng)比迪海網(wǎng)海鷗海多款車市；長(zhǎng)安深和維品也有車市部暢的燃車會(huì)出電動(dòng)版廣安也將出磅型02和A19在款力型持下我判斷203統(tǒng)自車將發(fā)起面攻。表15：部分預(yù)計(jì)將在2022Q4和023年上市的傳統(tǒng)自主企的車型車企車型類型上市時(shí)間級(jí)別價(jià)格軸距（mm）車長(zhǎng)（m）競(jìng)品車型比亞迪護(hù)衛(wèi)艦PV224B級(jí)20萬(wàn)2040途觀L、田漢達(dá)比亞迪登陸艦PV231B級(jí)20萬(wàn)--奧德賽別克L8比亞迪海獅EV232B級(jí)20萬(wàn)--特斯拉olY比亞迪海鷗EV232A00萬(wàn)下--五菱MiLin比亞迪驅(qū)逐艦PV232B轎車10萬(wàn)2040雅閣、美瑞比亞迪登陸艦PV233A級(jí)10萬(wàn)--廣汽本奧德賽騰勢(shì)D9EPV224C級(jí)30萬(wàn)3050極氪09夢(mèng)想家騰勢(shì)中型SVEPV232B級(jí)20萬(wàn)--理想OE蔚來(lái)S8騰勢(shì)中大型UVEPV233C級(jí)30萬(wàn)--X、想9小鵬廣汽埃安A2EV232B轎車20萬(wàn)--海豹、斯拉ol3廣汽埃安A9EV233B級(jí)20萬(wàn)--特斯拉olY吉利st靈1EV2240級(jí)UV1-9萬(wàn)2040MI極氪極氪09EV224C級(jí)4-8萬(wàn)3559騰勢(shì)D、8、那極氪A級(jí)EV232A級(jí)20萬(wàn)--寶馬X、迪極氪C轎車EV234C轎車30萬(wàn)--E7雷克斯ES幾何幾何M2EV231A0級(jí)轎車10萬(wàn)2535五菱宏光MIV幾何B轎車EV232B轎車20萬(wàn)--零跑C1哪吒S領(lǐng)克領(lǐng)克新型PV232B級(jí)20萬(wàn)---吉利星越LPV224A級(jí)23.97-25.37萬(wàn)2540唐iCVR4吉利SV新車1PV232AUV10萬(wàn)--哈弗代6EV吉利轎車新車PV233-10萬(wàn)---吉利SV新車2PV233B級(jí)20萬(wàn)---上汽新車型PV231A級(jí)10萬(wàn)---阿維塔阿維塔EV224C級(jí)390萬(wàn)2540MeY蔚來(lái)S8長(zhǎng)安阿塔阿維塔型EV233-30萬(wàn)---長(zhǎng)安汽車U-ViDPV224A轎車10萬(wàn)2040比亞秦US長(zhǎng)安汽車C5HVPV231A級(jí)10萬(wàn)2040宋USDiH6長(zhǎng)安汽車C5HVPV232A級(jí)10萬(wàn)2040比亞宋omi長(zhǎng)安深藍(lán)深藍(lán)C3EEV232B級(jí)20萬(wàn)--MeY探岳長(zhǎng)城哈弗哈弗-gPV231A級(jí)10萬(wàn)2045宋USDiJ0長(zhǎng)城哈弗哈弗A1PV231-10萬(wàn)---長(zhǎng)城哈弗哈弗B1PV231-10萬(wàn)---長(zhǎng)城哈弗哈弗A2PV232-10萬(wàn)---長(zhǎng)城哈弗哈弗B2PV232-10萬(wàn)---長(zhǎng)城哈弗哈弗C1PV233-10萬(wàn)---長(zhǎng)城歐拉閃電貓EV224B轎車18.98-26.98萬(wàn)2041海豹、斯拉ol3長(zhǎng)城歐拉SV新車型EV232A級(jí)10萬(wàn)--宋USE、安Y長(zhǎng)城歐拉轎車新型EV233C轎車20萬(wàn)--極氪01漢P7長(zhǎng)城歐拉歐拉朋貓EV234C級(jí)20萬(wàn)---長(zhǎng)城沙龍沙龍機(jī)龍EV224C轎車40萬(wàn)3050蔚來(lái)E7長(zhǎng)城坦克坦克50PV232C級(jí)30萬(wàn)2050普拉多ep牧馬人長(zhǎng)城魏牌魏PV231C級(jí)30萬(wàn)3055理想L8長(zhǎng)城魏牌圓夢(mèng)PVPV232C級(jí)30萬(wàn)2540-長(zhǎng)城魏牌轎車PVPV233B轎車20萬(wàn)---長(zhǎng)城魏牌美夢(mèng)PVPV234B級(jí)20萬(wàn)---長(zhǎng)城魏牌MVEVPV231A級(jí)30萬(wàn)--奧德賽阿爾、資料來(lái)：汽之家不完統(tǒng)計(jì)）預(yù)計(jì)2023年傳統(tǒng)主牌的市場(chǎng)份額有望續(xù)升。在爭(zhēng)強(qiáng)新的拉下我們預(yù)計(jì)2023年家統(tǒng)品牌企乘車量達(dá)到86.34輛市可達(dá)到8.1，較202提升8pc。表16：主流傳統(tǒng)自主車企用銷量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）車企209A200A201A202E203E202增速203增速比亞迪4344057491.53.21.2668吉利1.01.21.31.01.93493長(zhǎng)城9158661.09611.8-.8388長(zhǎng)安7609831.11.91.17241上汽自主656665850936903173-45廣汽主348332444604691338189資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè)鑒往而知來(lái)：行業(yè)行力較大期間，仍存結(jié)性機(jī)會(huì)復(fù)盤(pán)017201：業(yè)行期資企舊現(xiàn)明顯長(zhǎng)2018-2019年乘用車行呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。015Q4府出了1.6L及下的燃車置稅減的惠策極的刺了用銷的長(zhǎng)217該策坡減免/4稅218年政完全出致用行景度下218年和019年我乘銷量同分滑4.7.39乘車業(yè)來(lái)一段谷。圖37.20179年我國(guó)乘用車行業(yè)月銷（輛）及比速（右軸）30000025000020000015000010000050000

乘用車銷量銷量 月度同比增

3020100-100207012070520709208012080520809209012090520909

-20資料來(lái)：乘會(huì)，合資車企有多款新車出，自主品牌相對(duì)乏質(zhì)產(chǎn)品合資車企推出了多有爭(zhēng)力的車型管臨業(yè)下壓當(dāng)?shù)谋姰a(chǎn)田、本田合車的油造車藝于對(duì)先能夠續(xù)出有爭(zhēng)的新品對(duì)暢銷老型行換升級(jí)多新品現(xiàn)平均銷萬(wàn)在業(yè)行的景依舊具了強(qiáng)競(jìng)力。表17：2017-2019年合資新上市換代的車型車企車型上市時(shí)間售價(jià)（萬(wàn)元）定位軸距（mm）車長(zhǎng)（mm）平均月銷量（輛）大眾新帕薩（換）2814229中型車214112上汽大眾途岳2818238緊湊型UV24385上汽大眾Trs29317199小型SV21460上汽大眾朗逸（代）2812169緊湊型車2840401廣汽豐田雅力士享278-.6小型車204035廣汽豐田凱美瑞換代）2719298中型車2545163廣汽豐田雷凌（代）2915128緊湊型車2040125一汽豐田卡羅拉換代）2919158緊湊型車2045387東風(fēng)本田IPE2812298中型車204040東風(fēng)本田享域299838緊湊型車204647廣汽本田雅閣（代）2819298中型車2043179東風(fēng)日產(chǎn)勁客2819178小型SV204535東風(fēng)日產(chǎn)啟辰D296848緊湊型車204168東風(fēng)日產(chǎn)新天籟換代）2819298中型車254180資料來(lái)：乘會(huì)、車之、自主品牌缺乏優(yōu)質(zhì)車。01-219間國(guó)市燃油銷為，自品牌型發(fā)動(dòng)機(jī)變速技嚴(yán)后致推的型沒(méi)有爭(zhēng)力除安CS5之鮮月銷破萬(wàn)車宋MAX等市后銷車也常曇花現(xiàn)整來(lái)自品牌燃競(jìng)爭(zhēng)力足。表18：2017-2019年自主品牌乏有競(jìng)爭(zhēng)力的新車型車企車型上市時(shí)間售價(jià)（萬(wàn)元）定位軸距（mm）車長(zhǎng)（mm）平均月銷量（輛）長(zhǎng)安汽車C5278939緊湊型UV2040118長(zhǎng)安汽車C52819149中型SV254018廣汽傳祺G3277818小型SV204062吉利汽車?yán)_瑞287818緊湊型車204058吉利汽車領(lǐng)克012715208緊湊型UV244243吉利汽車遠(yuǎn)景S1276909緊湊型UV284541比亞迪秦2897818緊湊型車284514比亞迪宋277919緊湊型PV254050比亞迪唐2819199中型SV204023汽之不完統(tǒng)計(jì)）合資車企份額逆勢(shì)增，自主品牌份額下滑合資車企基本均實(shí)了量市占率雙雙提升合資企品懼業(yè)下壓，除去車較的汽用外主合車在2-209行下期實(shí)現(xiàn)銷和市占的升。圖38.20179年合資車企銷量變化（輛） 圖39.20179年合資車企市場(chǎng)份額變化25000020000015000010000050000廣汽本廣汽本廣汽豐上汽大北京奔東風(fēng)本東風(fēng)日華晨一汽奧一汽大一汽豐上汽通用

217 218 219

1086420

217 218 219資料來(lái)：乘會(huì)、 資料來(lái)：乘會(huì)、一線自主品牌銷量市份額下滑二線自主幾乎全部退出主由于乏質(zhì)燃油車品生空逐被壓線牌吉和長(zhǎng)勉保了量市場(chǎng)額長(zhǎng)安自車和汽主型的量市率有顯下時(shí)線主牌車的斷崖式江馬二車燃油幾已全退我國(guó)乘車市場(chǎng)。圖40.20179年自主車企銷量變化（輛） 圖41.20179年自主車企市場(chǎng)份額變化217 218 219 217 218 219200000 76150000 5100000 4350000 210 0資料來(lái)：乘會(huì)、 資料來(lái)：乘會(huì)、合資車企利潤(rùn)率基本定，自主品牌盈利力滑明顯合資車企利潤(rùn)率基穩(wěn)由自的品爭(zhēng)強(qiáng)有夠品溢能夠出高價(jià)格帶產(chǎn)不要賴降的式換銷除北奔外合企在0172019年期的潤(rùn)基穩(wěn)廣豐還現(xiàn)小的增凈潤(rùn)來(lái)各車有明顯升。圖42.20179年間合資車企的凈利率水平基本定 圖43.20179年合資車企凈利潤(rùn)仍有增長(zhǎng)（億）20151050

217 218 219

300250200150100500

217 218 219 資料來(lái)：公公告 資料來(lái)：公公告自主品牌利潤(rùn)率明下由車自產(chǎn)力足統(tǒng)主企能較低新價(jià)格（15萬(wàn)內(nèi)和幅的銷商扣吸消者嚴(yán)重響車的潤(rùn)201-209年間自品的利和利率有顯滑其長(zhǎng)在209處明損狀。圖44.20179年自主車企毛利率下滑（單位：） 圖45.20179年自主車企凈利率下滑（單位：）比亞迪廣汽長(zhǎng)安上汽長(zhǎng)城江淮比亞迪 長(zhǎng)安 長(zhǎng)城比亞迪廣汽長(zhǎng)安上汽長(zhǎng)城江淮廣汽 上汽 江淮252015252015 1050201020206-0301206-0601206-0901206-1201207-0301207-0601207-0901207-1201208-0301208-0601208-0901208-1201209-0301209-0601209-0901209-120120206-0301206-0601206-0901206-1201207-0301207-0601207-0901207-1201208-0301208-0601208-0901208-1201209-0301209-0601209-0901209-1201-20n、 n、2.3.422023年舊臨業(yè)壓力但有構(gòu)機(jī)會(huì)2023年自主品牌占率銷量有望雙雙提升。023年我的用銷同面臨壓，但仍存結(jié)性以長(zhǎng)比安為表傳自車在203將有大量質(zhì)新源上有復(fù)合車在201-2019年間成現(xiàn)銷和率的雙合車新品不電化型路較乏亮的能源來(lái)市場(chǎng)，面與01209年間主牌同窘。因我判未合外資企銷量和占均呈下。因我看自品車企銷和場(chǎng)額勢(shì)增。圖46.分車企類型未來(lái)銷預(yù)（單位：萬(wàn)輛） 圖47.分車企類型未來(lái)市率測(cè)自主 合資外資 自主 合資外資200150100500

100806040200201

202E 203E 204E 205E

0201 202E 203E 204E 205E資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè) 資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè)2023年傳統(tǒng)自主車企價(jià)持續(xù)向上、盈利能向。從車位來(lái)，201年之傳統(tǒng)自主牌新型集在20萬(wàn)內(nèi)鮮有0以上車222上的自品新車型在1030區(qū)2023年統(tǒng)主企有量2040的車場(chǎng)現(xiàn)售價(jià)格的續(xù)移高格的型望傳自品牌來(lái)大盈空，加203年銷量市率提，們?yōu)?03傳自車企舊確性大投資會(huì)望10萬(wàn)元以內(nèi) 1020萬(wàn) 2030萬(wàn) 3040萬(wàn) 10萬(wàn)元以內(nèi) 1020萬(wàn) 2030萬(wàn) 3040萬(wàn) 40萬(wàn)以上20、2122

宏光MiV、螞VQ冰淋E、奔-SrV元o-E、科V、歐拉黑E、奔奔E、何功夫-V歐拉白貓幾何EV、玉EV

比亞迪豚V秦UD、安E、秦UE、安E、宋L-V、拉好貓V、安Sl-V幾何-V安I-E、何E、凡RE、歐拉貓-V領(lǐng)克6HV榮威R-eU、威5MX榮威iMX亞迪DE、科E、G領(lǐng)-E、傳祺G-E、大蟻V、祺G-V、安ErE、尚-V榮威RE、帝豪--E、安E、安E、傳祺GSHVU-ViD元PSVMGManV何6V幾何6V、動(dòng)V深藍(lán)S3V、逐艦5M、豪LHV弗6E、安IKE、尚PV、藍(lán)S3RV驅(qū)逐艦7、陸艦5、何M、V新車1、車新、新型C5H、S5

漢E、-M埃安E、安-V、Mv-E、克-PV、安C5-RkV、威e5-MX埃安Xst靈、越L增程電動(dòng)、閃貓、迪海豹V拿鐵E哪吒S、越LiX護(hù)衛(wèi)艦7、陸艦7、海獅、勢(shì)型V、勢(shì)中型U、安2、埃安A9極氪A級(jí)

極氪0-V比迪-騰勢(shì)D9D、阿塔1摩卡PV、想L8騰勢(shì)中型SVPV、氪C

騰勢(shì)D9E、氪9、龍甲龍、己L7E、己723年 海鷗

PV、弗-gHV哈弗、哈弗B、弗2哈弗2、弗C歐拉SV新車型、

SV幾何B級(jí)轎、領(lǐng)克新車、V車2、深藍(lán)C3、藍(lán)C3EV、拉轎新車歐拉朋貓、車PV、夢(mèng)PV

車、追、阿新車型坦克PV魏0PVPV、夢(mèng)PV

騰勢(shì)中型SVEV汽之不完統(tǒng)計(jì)）整車投資策略：量?jī)r(jià)齊升，看好傳統(tǒng)自主車企我們?yōu)檎煞莾?yōu)質(zhì)資原在長(zhǎng)期1自份有持續(xù)張2025年自份有到712021年44構(gòu)望持優(yōu)2025年乘車20萬(wàn)以上額望到5（21年13純平術(shù)有不創(chuàng)迭續(xù)降提自主動(dòng)盈有持提升展望023：自主能車量望增長(zhǎng)2）20萬(wàn)以上型比升3EV利力望際于203的車投資我認(rèn)為慮業(yè)爭(zhēng)趨烈步入成時(shí)具成優(yōu)的統(tǒng)主車有來(lái)更大投機(jī)。長(zhǎng)期投資邏輯：份額擴(kuò)張、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、盈利提升份額擴(kuò)張：2025年自主牌乘用車份額有望到71自主品牌純電平臺(tái)技術(shù)領(lǐng)先，混動(dòng)技術(shù)全面突破。電動(dòng)車方面，不同于合資品牌的油改電自主牌亞和汽早在0172018年先局第代電臺(tái)經(jīng)過(guò)-3的術(shù)積累后迅推新代電平。合品布較快大于2021年推出MEB平，至今乏款型通豐田均于202及以才出電臺(tái)本田豐混動(dòng)技術(shù)局早技積厚力類以航PHV和HV主主牌亞迪先出DM-i平臺(tái)以色燃經(jīng)濟(jì)力性超性價(jià)搶燃車場(chǎng)長(zhǎng)城吉利廣汽等秀主牌紛出混平，將力。結(jié)合車新推節(jié)和其品爭(zhēng)們計(jì)2025年能乘車有望現(xiàn)1457萬(wàn)輛年合長(zhǎng)約為45；025乘車有望到2432萬(wàn)，復(fù)合長(zhǎng)約4；225新源用滲透有達(dá)到0們預(yù)計(jì)025自品市占有提至71。圖48.2021年以前合資品占乘用車絕對(duì)多數(shù)份額 圖49.20215E乘用車銷分品牌占比自主 合資外資58595859626356524241444838376050403020

10806040200

自主 合資外資334295650424450586671221 22E 22E 22E 22E資料來(lái)：乘會(huì)、 資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：自主品乘車中20萬(wàn)元以上占比有持續(xù)提升結(jié)合各車企的車型規(guī)劃和不同車型的競(jìng)爭(zhēng)力，我們對(duì)各車企分價(jià)格帶的車型銷量進(jìn)行預(yù)測(cè)，我們計(jì)205自主牌20萬(wàn)以乘車達(dá)到16201年9萬(wàn)025年自品乘車，0萬(wàn)元上型比望到35（221年11圖50.20215E自主品牌用車分價(jià)位銷量（輛）

圖51.20215E自主品牌用車分價(jià)位占比200

4956169944516958835565275688038949561699445169588355652756880389391319283243

10

10萬(wàn)以下 10-0萬(wàn) 20萬(wàn)以上11100100500

8060 4020 0

155134

274924

324918

355114221 222E 223E 224E 225E 221 222E 223E 224E 225E資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè) 資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè)2025年20萬(wàn)元以上乘車自主份額有望達(dá)到61。結(jié)各企車規(guī)和不車的爭(zhēng)們各企格車銷進(jìn)預(yù)們計(jì)10萬(wàn)以乘用中主品牌市率望持0上并續(xù)升2025年-20元用中主牌市率望升至62021年占為46025年20萬(wàn)以上用中主牌占率望61（021年占為1圖52.20215E020萬(wàn)元用車分品牌銷量占比 圖53.20215E0萬(wàn)元以上乘用車分品牌銷量比10806040200

自主 合資&外資5454463830244654627076221 222E223E224E225E

10806040200

自自主 合資&外資59473978415361152285221 222E 223E 224E 225E資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè) 資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè)盈利提升：自主品電車盈利能力有望持提升燃油車時(shí)代，自主品牌產(chǎn)品力弱于合資品牌，帶來(lái)自主品牌折價(jià)，自主車企盈利能力較差純電平臺(tái)技術(shù)不斷新代持續(xù)降本增效帶產(chǎn)品力提升長(zhǎng)期來(lái)看自主品牌有望實(shí)現(xiàn)品牌向上（溢價(jià)帶盈利能力提升。純電臺(tái)術(shù)續(xù)新代和油相純平臺(tái)構(gòu)簡(jiǎn)集更化間更大車結(jié)持創(chuàng)升級(jí)例222是B/CTC技的產(chǎn)年車結(jié)創(chuàng)帶來(lái)整重能與本降部持創(chuàng)升如驅(qū)成成程不斷高，一體壓的用。圖54.純電動(dòng)車結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)化 圖55.電池結(jié)構(gòu)演變路徑資料來(lái)：搜汽車 資料來(lái)：電勢(shì)、以比迪e臺(tái)3.0車海豹例：海豹車僅秦LUSV（亞迪e臺(tái)20）長(zhǎng)5m，距比長(zhǎng)20mm間顯提時(shí)豹更好產(chǎn)力強(qiáng)售到2098-8.69萬(wàn)高秦PLSEV11.-1.58元成方海能低秦PLSE相航的況海豹電成更。術(shù)新（CB術(shù)熱理術(shù)、合等帶產(chǎn)力提和提升時(shí)池本為動(dòng)車核成未加隨著電臺(tái)術(shù)斷新迭和降本提，主牌動(dòng)盈利力望續(xù)升。表20：比亞迪海豹和秦PLUSEV對(duì)比車型比亞迪海豹（50m續(xù)航）比亞迪秦PUSEV（50km續(xù)）補(bǔ)貼后價(jià)（元）2922818188定位中型車緊湊型車軸距mm2028車長(zhǎng)mm408*60458*15軸占比00407續(xù)航km5050電池帶量kh6457能耗k/0m11614當(dāng)二者航為0m時(shí)的池本為（以電單為0/h6467資料來(lái)：汽之家3.2.2023自主品牌：整車總量擴(kuò)張、結(jié)構(gòu)升級(jí)、PHEV盈利有望邊際改善展望023年1自能源銷有高20萬(wàn)上型比PEV能力望際于023的車業(yè)們認(rèn)考行競(jìng)趨激逐步進(jìn)入成時(shí)，有本優(yōu)的統(tǒng)主企望迎更的資會(huì)?？偭繑U(kuò)張：自主新源銷量有望高增長(zhǎng)2022Q-203年傳統(tǒng)自主品牌和新勢(shì)力均有多款新能源新車型即將上市,迎來(lái)較強(qiáng)的產(chǎn)品期。制造商 品牌 車型類型交付制造商 品牌 車型類型交付時(shí)間級(jí)別價(jià)位魏80PHEV2023Q1C級(jí)SUV30-40萬(wàn)MPVPHEVPHEV2023Q1C級(jí)MPV30-40萬(wàn)魏牌 圓夢(mèng)PHEVPHEV2023Q2C級(jí)SUV30-40萬(wàn)轎車PHEVPHEV2023Q3B級(jí)轎車20-30萬(wàn)美夢(mèng)PHEVPHEV2023Q4B級(jí)SUV20-30萬(wàn)坦克 坦克500PHEVPHEV2023Q2C級(jí)SUV30-40萬(wàn)沙龍 沙龍機(jī)甲龍EV2022Q4C級(jí)轎車40-50萬(wàn)閃電貓歐拉 歐拉SUV新車型EVEV2022Q42023Q2B級(jí)轎車A級(jí)SUV18.98-26.98萬(wàn)10-20萬(wàn)歐拉朋克貓EV2023Q4C級(jí)SUV20-30萬(wàn)哈弗H-DogPHEVPHEV2023Q1A級(jí)SUV10-20萬(wàn)哈弗A1PHEV2023Q1-10-20萬(wàn)哈弗B1哈弗A2PHEVPHEV2023Q12023Q2--10-20萬(wàn)10-20萬(wàn)哈弗B2PHEV2023Q2-10-20萬(wàn)哈弗C1PHEV2023Q3-10-20萬(wàn)深藍(lán)C673深藍(lán)C673EREVEVPHEV2023Q22023Q2B級(jí)SUVB級(jí)SUV20-30萬(wàn)20-30萬(wàn)UNI-ViDDPHEV2022Q4A級(jí)轎車10-20萬(wàn)長(zhǎng)安汽車 長(zhǎng)安 CS75PHEVPHEV2023Q1A級(jí)SUV10-20萬(wàn)CS55PHEVPHEV2023Q2A級(jí)SUV10-20萬(wàn)阿維塔11阿維塔新車型EVEV2022Q42023Q3C級(jí)SUV-34.99-60.00萬(wàn)30-40萬(wàn)星越L增程電動(dòng)版PHEV2022Q4A級(jí)SUV23.97-25.37萬(wàn)SUV新車1PHEV2023Q2A+SUV10-20萬(wàn)轎車新車PHEV2023Q3-10-20萬(wàn)SUV新車2PHEV2023Q3B級(jí)20-30萬(wàn)領(lǐng)克 領(lǐng)克新車型PHEV2023Q2B級(jí)20-30萬(wàn)吉利汽車 幾何M2幾何B級(jí)轎車EVEV2023Q12023Q2A00級(jí)轎車B級(jí)轎車10萬(wàn)以下20-30萬(wàn)極氪009EV2022Q4C級(jí)MPV49.90-58.80萬(wàn)極氪 極氪A級(jí)SUVEV2023Q2A級(jí)SUV20-30萬(wàn)極氪C級(jí)轎車EV2023Q4C級(jí)轎車30-40萬(wàn)smart smart精靈1EV2022Q4A0級(jí)SUV19.42-27.90萬(wàn)騰勢(shì)D9EVEV2022Q4C級(jí)MPV40-50萬(wàn)騰勢(shì)中型SUVEV2023Q2B級(jí)SUV20-30萬(wàn)騰勢(shì)中大型SUV騰勢(shì)D9DMEVPHEV2023Q32022Q4C級(jí)SUVC級(jí)MPV40-50萬(wàn)30-40萬(wàn)騰勢(shì)中型SUVPHEV2023Q2B級(jí)SUV20-30萬(wàn)騰勢(shì)中大型SUV海獅PHEVEV2023Q32023Q2C級(jí)SUVB級(jí)SUV30-40萬(wàn)20-30萬(wàn)海鷗EV2023Q2A0010萬(wàn)以下護(hù)衛(wèi)艦07登陸艦07PHEVPHEV2022Q42023Q1B級(jí)SUVB級(jí)MPV20-30萬(wàn)20-30萬(wàn)驅(qū)逐艦07PHEV2023Q2B級(jí)轎車10-20萬(wàn)登陸艦05PHEV2023Q3A級(jí)MPV10-20萬(wàn)埃安A02埃安A19EVEV2023Q22023Q3B級(jí)轎車B級(jí)SUV20-30萬(wàn)20-30萬(wàn)哪吒SEV2022Q4B級(jí)轎車24.58-33.88萬(wàn)哪吒 哪吒S增程版EREV2022Q4B級(jí)轎車19.98-23.98萬(wàn)哪吒EEV2023Q2A級(jí)SUV10-20萬(wàn)問(wèn)界M9增程版問(wèn)界M9純電版EREVEV2023Q22023Q3B級(jí)SUVC級(jí)SUV30-40萬(wàn)30-40萬(wàn)嵐圖汽車 追光PHEV2023Q1C級(jí)轎車30-40萬(wàn)理想L8EREV2022Q4C級(jí)SUV35.98-39.98萬(wàn)理想汽車 理想L7EREV2023Q1C級(jí)SUV33.98-37.98萬(wàn)純電動(dòng)SUVEV2023Q4-30-40萬(wàn)零跑C11增程版EREV2023Q1B級(jí)SUV10-20萬(wàn)零跑汽車 零跑C12EV2023Q2C級(jí)SUV20-30萬(wàn)零跑A11EV2023Q3A級(jí)SUV10-20萬(wàn)蔚來(lái)EC7EV蔚來(lái)ES5EVEVEV2023H12023H1C級(jí)SUVB級(jí)SUV40-50萬(wàn)30-40萬(wàn)B級(jí)SUVC級(jí)新車EVEV2023Q22023Q4B級(jí)SUVC級(jí)新車20-30萬(wàn)30-40萬(wàn)長(zhǎng)城汽車哈弗深藍(lán)阿維塔吉利幾何騰勢(shì)比亞迪比亞迪廣汽埃安問(wèn)界蔚來(lái)汽小鵬汽資料來(lái)：各業(yè)官和公號(hào)汽車之、2023年統(tǒng)主新迎來(lái)強(qiáng)產(chǎn)周，望實(shí)新源銷高長(zhǎng)。圖56.重點(diǎn)自主品牌021E分燃料類型乘用車銷（萬(wàn)輛、增速和占比資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè)結(jié)構(gòu)升級(jí)：20萬(wàn)以上車占比有望持續(xù)提升傳統(tǒng)主新力布了款20萬(wàn)上重能源其20萬(wàn)以型的比有望持提。圖57.重點(diǎn)自主品牌021E乘用車分價(jià)位銷量（輛、占比和增速資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè)PHEV盈利能力有望邊際善2023年混輛退額遠(yuǎn)于電，插專用池核零件價(jià)格望低，疊加混統(tǒng)術(shù)步來(lái)的型品的升主機(jī)溢能有增因我斷2023年混型盈力有邊改。插混電池成本有望低。019年電混車的電供商有9家022年主流供商量經(jīng)過(guò)2家新了軒力欣達(dá)企供商數(shù)的增長(zhǎng)使行內(nèi)爭(zhēng)劇有望續(xù)動(dòng)動(dòng)池技術(shù)新帶電成的下因此我判，223年廠的動(dòng)池購(gòu)本望持降。表22：2019-2022年P(guān)HEV儲(chǔ)能裝置主要供應(yīng)商列舉年份年份 PHV儲(chǔ)能裝置主要供應(yīng)商29 AUte、亞迪電池衡、寧德代、海捷、萬(wàn)一三、威、新源、眾迪20 蜂巢能、弗電池衡遠(yuǎn)力、寧德代、汽時(shí)、萬(wàn)一三、威、欣達(dá)、新中源眾迪21 Aute、巢能、弗電、國(guó)軒科、蘇時(shí)、捷、康、力、寧時(shí)代、上電氣威睿新中源22 Aute、巢能、比迪孚能、軒高、捷、寧時(shí)、上海氣、睿、遠(yuǎn)景、力、旺達(dá)資料來(lái)：工部、整理零部件技術(shù)逐漸成本有望降低車的電電底管理核心零部的術(shù)益熟成本望續(xù)降且應(yīng)商出量計(jì)會(huì)續(xù)增規(guī)模優(yōu)帶核零件產(chǎn)成的低。技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)能耗低有望節(jié)約電池成本電機(jī)SIC等一核術(shù)的新，提高新源的換率車耗續(xù)低相同航程車中需電帶電量少未有進(jìn)步節(jié)電成。插混系統(tǒng)創(chuàng)新使得品更強(qiáng)有望來(lái)更高溢混統(tǒng)不迭級(jí)帶駕駛感的升油的續(xù)降費(fèi)購(gòu)獲的價(jià)感提混品較車的性優(yōu)日凸，機(jī)廠更的價(jià)力有望動(dòng)利行。看好傳統(tǒng)自主品牌2023年新能源車供給大擴(kuò)張整體競(jìng)爭(zhēng)趨激我們看好產(chǎn)品周較并且成本管能力較強(qiáng)的傳統(tǒng)自品。自主品牌成本管控力強(qiáng)對(duì)比合資車企統(tǒng)自車企的成本管控能較以城車?yán)滠囆透?起售僅9.9元級(jí)的合車田CRV和產(chǎn)逍的售分到17.89和1.49萬(wàn)別出弗6約8和5.6萬(wàn)外相田CRV和逍弗6的軸距長(zhǎng)空更、能配更。表23：長(zhǎng)城汽車主銷車型比資同級(jí)別車型售價(jià)低性價(jià)比更高車企長(zhǎng)城汽車東風(fēng)本田東風(fēng)日產(chǎn)代表車型哈弗H6本田CV逍客售價(jià)（元）99301921914189軸距mm282126發(fā)動(dòng)機(jī)量1T1T2L變速箱7濕式離合CT無(wú)級(jí)CT無(wú)級(jí)發(fā)動(dòng)機(jī)率kW1-1211油耗L0mE)6-6-6-2級(jí)助駕駛19萬(wàn)搭載18萬(wàn)搭載L1資料來(lái)：汽之家2017-01長(zhǎng)汽均AP為96元分低于風(fēng)田東產(chǎn)4.4萬(wàn)和47萬(wàn)元201-201長(zhǎng)汽車車?yán)麨?5元，比風(fēng)田東日產(chǎn)不到1萬(wàn)元，現(xiàn)統(tǒng)主牌成本控力異。表24：長(zhǎng)城汽車、東風(fēng)本、風(fēng)日產(chǎn)的單車凈利對(duì)比車企年份營(yíng)業(yè)收入（億元）凈利率銷量（萬(wàn)輛）ASP（萬(wàn)元）單車凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）27117501.09505289.3541.39405長(zhǎng)城汽車29209.113148521.01.29193040521141491.11605平均102.65.111.59.60.527年9.51078121428年11211681515東風(fēng)本田29年20年130166978380801010141221均101.69.77661401.427年114931.1151328年196951.81013東風(fēng)日產(chǎn)29年2061.91711131021年157691.51311平均179.98.312.61431.2、關(guān)注標(biāo)的及核心邏輯比亞迪：三電技術(shù)先盈利有望持續(xù)超預(yù)期比亞迪三電技術(shù)領(lǐng)亞迪耕電術(shù)M-i動(dòng)術(shù)e臺(tái)30純電臺(tái)術(shù)等核技處行領(lǐng)公不加發(fā)入未來(lái)望續(xù)現(xiàn)術(shù)破來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力提和車本下降拉盈能的升。品牌力不斷提升迪漢始公持通高價(jià)產(chǎn)和準(zhǔn)銷優(yōu)質(zhì)務(wù)措施來(lái)實(shí)品力持向后仰等端牌續(xù)發(fā)223還推全新專性化品牌。長(zhǎng)期看，公司品牌力有望持續(xù)向上、且矩陣日益豐富，有助形成明顯的產(chǎn)品溢價(jià)銷售結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)。迪漢經(jīng)高領(lǐng)站腳跟連三月量破三唐D-P海騰勢(shì)9等20以上高車也陸放動(dòng)司銷構(gòu)持升均價(jià)上行。我們預(yù)計(jì)未來(lái)比亞迪高端車銷量的占比預(yù)計(jì)將會(huì)穩(wěn)步提升，帶來(lái)更大的盈利空間2023年盈利有望超預(yù)期目前司手單度足產(chǎn)在步升223規(guī)產(chǎn)能超過(guò)00付計(jì)會(huì)創(chuàng)模有望續(xù)車攤用有望持下，車?yán)m(xù)提。外223年1月1日，亞將旗下新源車漲價(jià)0006000元有明顯解貼出來(lái)盈利力203盈望超期。盈利預(yù)測(cè)們計(jì)司022-204的入分為948541.75.00凈利為82.81.43.1億應(yīng)前PE分為328023.0倍6個(gè)月目?jī)r(jià)60長(zhǎng)城汽車：實(shí)力領(lǐng)，將迎來(lái)新能源產(chǎn)品年混動(dòng)和智能化實(shí)力先檸動(dòng)DHT的出勢(shì)是有檔速顧成和能解中速動(dòng)不問(wèn)題產(chǎn)實(shí)表來(lái)看與合車比檸檬HT車型耗低動(dòng)更強(qiáng)性價(jià)更。此外長(zhǎng)汽已儲(chǔ)檸檬HT第代第代技，能望續(xù)升。智化面長(zhǎng)汽是國(guó)繼勢(shì)后首實(shí)現(xiàn)能法棧研自主企末高階能助駛案用輕圖感路劃市NOH于022年蓋10座市于2023覆超過(guò)10市。城車四全電子氣構(gòu)將世采用央算+區(qū)域架。外長(zhǎng)汽車慧控盤(pán)于2023年現(xiàn)產(chǎn)領(lǐng)部分機(jī)和Tier。產(chǎn)品能力強(qiáng)、完善高口碑出眾長(zhǎng)城一檸檬DHT率已和業(yè)先本田IMMD豐田HS本，表優(yōu)。此鐵摩等在平力音等面現(xiàn)素質(zhì)到業(yè)領(lǐng)先水。外長(zhǎng)汽的產(chǎn)功配齊，價(jià)比高。三大變化驅(qū)動(dòng)新能銷反轉(zhuǎn)定價(jià)策略調(diào)整，回歸價(jià)比路線。22年8月在行缺的景，實(shí)現(xiàn)品升級(jí)產(chǎn)定策以為導(dǎo)定偏目物料缺題本長(zhǎng)城車整定價(jià)策，對(duì)一合轉(zhuǎn)變對(duì)一自，弗H6DH、弗H6PHE、歐好配版歐閃貓均價(jià)比定導(dǎo)后車型延這略長(zhǎng)汽整體新源銷規(guī)提可期戰(zhàn)略重視新能源，將產(chǎn)品大年。22年8月，哈開(kāi)戰(zhàn)重新源，式立擴(kuò)大能份的劃224-23年共出7款新源牌斷整定022年魏開(kāi)專長(zhǎng)航E產(chǎn)規(guī)咖+系“六座SUVMV轎多品類轉(zhuǎn)歐及調(diào)品規(guī)和價(jià)閃電未歐還出SUV品面向更眾用群。組織架構(gòu)調(diào)整，運(yùn)營(yíng)善。12月8開(kāi)，和坦在織理全整合布高端新源肩起城牌向的命歐和龍?jiān)诳椑砣麣W布眾主流動(dòng)車沙布端智電車克牌EO艷兼魏牌E由沙牌CEO文飛任拉E我認(rèn)為此戰(zhàn)調(diào)有于集優(yōu)資、焦能源后司在渠和銷進(jìn)有持續(xù)城車oC動(dòng)作公公眾五品牌所在車商監(jiān)100成戶P懂車友入日題復(fù)率近個(gè)百分點(diǎn)；通過(guò)固化例會(huì)機(jī)制向管理層高密度輸入用戶聲音等。未來(lái)長(zhǎng)城汽車的產(chǎn)品定位用戶求義力望斷進(jìn)。盈利預(yù)測(cè)：城車迎來(lái)品年新源量有高長(zhǎng)我預(yù)公司222-024年歸凈潤(rùn)別為110、13.21795元對(duì)應(yīng)前值PE別為25.321.2和15.6倍維“入-評(píng)級(jí)6月標(biāo)價(jià)455元/吉利：全面開(kāi)啟電化，極氪有望持續(xù)拓端市場(chǎng)極氪有望繼續(xù)開(kāi)拓端場(chǎng)。極氪01全更了8155片，借秀的車控體驗(yàn)高價(jià)，速高端場(chǎng)穩(wěn)跟20211月實(shí)破；車極氪009是一款主商豪的P在203開(kāi)交203年極品還有款車和款UV新車場(chǎng)有在端場(chǎng)實(shí)進(jìn)步破。幾何即將搭載浩瀚構(gòu)發(fā)力純電車C市場(chǎng)前的何A幾何C等型均油電打造產(chǎn)力要向網(wǎng)車銷迷預(yù)計(jì)203幾品的純車全面搭載瀚電構(gòu)有何M2等車出產(chǎn)力有大提，開(kāi)在C端場(chǎng)始發(fā)力有實(shí)銷的部反。領(lǐng)克混動(dòng)化進(jìn)程值關(guān)領(lǐng)為利沃沃同打的高品燃油時(shí)變實(shí)現(xiàn)了端突車產(chǎn)品發(fā)計(jì)力強(qiáng)吉利雷混系技先進(jìn)發(fā)熱效率到3.3超亞迪；采了擋器，低時(shí)動(dòng)即介入提更好的力203全載雷混的克型實(shí)銷提。長(zhǎng)安：深藍(lán)車型競(jìng)力，混動(dòng)車型全面發(fā)力2023年深藍(lán)品牌有帶明顯增量。藍(lán)牌中高市，下款型SL03由電數(shù)字臺(tái)PA1打性置富性高產(chǎn)力對(duì)銷環(huán)做出了系調(diào)之23年量望顯長(zhǎng)藍(lán)旗第款型7與SL3平臺(tái)的SUV車電提供160kW和10kW兩電增版載最功率175kW的電機(jī)31.3kWh的力電航程10k們預(yù)售在0元產(chǎn)矩陣持續(xù)富藍(lán)的渠拓也迅02年年望設(shè)60體驗(yàn)動(dòng)深藍(lán)牌在203速放。深藍(lán)旗下增程式混車競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)增式動(dòng)術(shù)能在電臺(tái)打使具與純電車相的順駕體驗(yàn)同能解里焦慮問(wèn)（藍(lán)L03增程續(xù)程達(dá)到200m此增式混車可節(jié)電帶電，品格以一步低價(jià)比繼提此們斷增式動(dòng)術(shù)望為主混路之來(lái)深旗型均將時(shí)備電+版，望動(dòng)量長(zhǎng)。2023年插混車型全面力。目長(zhǎng)安DD代動(dòng)采了P2單機(jī)聯(lián)術(shù)，力能優(yōu)異搭在NI-UNV等高車中023年公將出DD20采市上主的P1P3并結(jié)并有款新型相型陣益富長(zhǎng)安在混領(lǐng)域面力203款新品上有拉銷量長(zhǎng)。廣汽集團(tuán)：純電新周，混動(dòng)從0到1廣汽埃安：開(kāi)啟純新周期，產(chǎn)品和品牌端化1）203年1-20元電動(dòng)競(jìng)格相較，其力型望續(xù)銷；外203年廣埃將至兩新平重車上；2）203將局0以上動(dòng)，品品高端；資地即上。廣汽傳祺：混動(dòng)從0到，盈利有望持續(xù)改善動(dòng)從0到1傳祺C2.0混平有推多新型傳電化速；著量持增結(jié)構(gòu)持優(yōu)，利望改。合資品牌：混動(dòng)技加持產(chǎn)品快速迭代，銷有持續(xù)穩(wěn)健田新如那蘭達(dá)表卓，績(jī)性大；本力型來(lái)；靠越混技+品快迭廣本望在期續(xù)持強(qiáng)核心爭(zhēng)。盈利預(yù)測(cè)：們計(jì)司2022-024年母利分別07.、13.8和14.5元對(duì)應(yīng)當(dāng)前值PE分為11、100和.6倍維買-”級(jí)6月標(biāo)價(jià)7.90元/股。零部件投資策略：行業(yè)進(jìn)入α?xí)r代，關(guān)注四條主線長(zhǎng)期：受益自主崛起&國(guó)產(chǎn)，零部件長(zhǎng)期向上自主零部件廠商有伴自主品牌車企共成，全球細(xì)分領(lǐng)域龍頭發(fā)。）量—自主企崛起帶動(dòng)自主零件商份額提升：主用品牌額望一提，自零件廠商響速、本供應(yīng)安等面?zhèn)鋭?shì)，望助游主企崛機(jī)實(shí)現(xiàn)份的步升2）—自主車型高端化動(dòng)部件配置升級(jí)：乘車市自品牌車份有提，相較資牌自品同價(jià)車更意提配置或動(dòng)零部單配價(jià)提。高乘車場(chǎng)構(gòu)化（主額升合份額降有望帶零件場(chǎng)容3）國(guó)產(chǎn)&全球擴(kuò)張：內(nèi)市—自零件商國(guó)產(chǎn)將是期旋；球場(chǎng)—伴自車共長(zhǎng)，主部廠研、技、等實(shí)也持進(jìn)迭，全競(jìng)力一提，部自零件頭望走國(guó)、成為球場(chǎng)分域頭。自主車企崛起，自主零部件供應(yīng)商有望充分受益從下車的度看我們?yōu)橹饔闷纷プ?dòng)動(dòng)發(fā)關(guān)鍵遇造核心經(jīng)入向上方相多數(shù)資亞長(zhǎng)汽純電平布較因累了多電臺(tái)發(fā)造經(jīng)另方比迪長(zhǎng)等主品牌車企關(guān)注國(guó)內(nèi)車主的差異化、綜合性需求，混動(dòng)市場(chǎng)已全面領(lǐng)先合資車企。純電動(dòng)車混動(dòng)車市場(chǎng)高增有帶自主乘用車品牌市率續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)2025年乘用車市場(chǎng)自主車企市占率71。自主零部件廠商有充受益于自主車企崛大勢(shì)自零件商自主用主要有成應(yīng)度供鏈安三優(yōu)主部件商望助主企崛實(shí)額的同提。成本優(yōu)益內(nèi)工師工相對(duì)低及流施備等方綜合因素國(guó)制業(yè)成方面有天厚優(yōu)。響應(yīng)速度優(yōu)零部企多國(guó)知實(shí)力先零件頭織機(jī)龐、決策程大將大通奔等企巨作第優(yōu)級(jí)戶服自零部件商套主牌企，響速及務(wù)面都具勢(shì)。供應(yīng)鏈安全勢(shì)些自車在產(chǎn)營(yíng)系模意養(yǎng)更自零部件應(yīng)，保供鏈安穩(wěn)。自主品牌車型高端化，打開(kāi)高附加值零部件需求空間傳統(tǒng)油時(shí)歐日韓車巨占先發(fā)速等心領(lǐng)積較強(qiáng)技優(yōu)自車管在飾配做工料方不進(jìn)追在駛與操性方較資存差以端型主三電系統(tǒng)核心技術(shù)布局為自主車企帶來(lái)了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，望動(dòng)自主車型高端化破我們預(yù)計(jì)2025年自牌乘用車中，20萬(wàn)以上車型占比35。圖58.自主品牌乘用車分格車型銷量占比10080604020

1萬(wàn)以下 102萬(wàn) 2萬(wàn)以上201

202E

203E

204E

205E資料來(lái)：乘會(huì)、預(yù)測(cè)伴隨自主品牌車型構(gòu)端化發(fā)展自主車型零件配置也迎來(lái)了升空們?yōu)轵?qū)動(dòng)零件置級(jí)因主要以兩（1消費(fèi)者觀念轉(zhuǎn)變乘車作代行工具強(qiáng)實(shí)性途油耗動(dòng)性等伴汽車動(dòng)智化展乘用作二個(gè)舒性?shī)室哺鼮橘M(fèi)所注2自主乘用車型高化動(dòng)高乘用車市自品份提高位自車相于同位資型更意愿升配置。座椅車燈幕玻璃音響底盤(pán)等為車配升級(jí)重點(diǎn)方向品新推的個(gè)高端車注音升，亞宋PLSDMi配車型置飛仕響坦克00飛利音、亞漢置丹音、想L9打杜音；氪00蔚來(lái)款型、理想9&L、鵬9新一新源型置氣懸。表25：空氣懸架主流配置型況車系價(jià)格（萬(wàn)元）動(dòng)力空氣懸架配置情況車系價(jià)格（萬(wàn)元）動(dòng)力空氣懸架配置情況北京B0981.0汽油全系標(biāo)配理想L739398增程全系標(biāo)配高合HhX50800純電動(dòng)全系標(biāo)配小鵬G939499純電動(dòng)部分車標(biāo)配高合HhZ663純電動(dòng)全系標(biāo)配極氪0129300純電動(dòng)選配6元車標(biāo)配蔚來(lái)E74848純電動(dòng)全系標(biāo)配極氪094988純電動(dòng)全系標(biāo)配蔚來(lái)E848640純電動(dòng)全系標(biāo)配領(lǐng)克0925309汽油V輕混39萬(wàn)車型配蔚來(lái)E748560純電動(dòng)全系標(biāo)配紅旗ES959798純電動(dòng)部分車標(biāo)配蔚來(lái)E638560純電動(dòng)部分車標(biāo)配紅旗H725498汽油V輕混部分車標(biāo)配蔚來(lái)E638560純電動(dòng)部分車標(biāo)配紅旗H939598汽油V輕混部分車標(biāo)配理想L9498增程全系標(biāo)配嵐圖FE33336純電動(dòng)部分車標(biāo)配理想L839398增程全系標(biāo)配夢(mèng)想家39699純電/插混部分車標(biāo)配資料來(lái)：汽之家表26：部分車型音響配置況蔚來(lái)蔚來(lái) 理想 小鵬 比亞迪 長(zhǎng)城 吉利 長(zhǎng)安/阿維塔E7揚(yáng)聲器*3杜比效Dc調(diào)音E7揚(yáng)聲器

L：揚(yáng)器杜比音、調(diào)音L：揚(yáng)器

P：揚(yáng)器選裝丹音響G：揚(yáng)器/;

唐V揚(yáng)聲1；配丹拿響漢：揚(yáng)器~2部

坦克50揚(yáng)聲*2標(biāo)配飛仕坦克30揚(yáng)聲

極氪01揚(yáng)聲器*1；選雅馬領(lǐng)克0：揚(yáng)器

S3：聲*1;部分車配置尼響阿維塔1：聲器*3杜比效

*/;杜音

配置2個(gè)聲器

車型配丹拿

*；部車型置*1；部車型置

*Dc調(diào)音E5揚(yáng)聲器*3杜比效Dc調(diào)音

L；揚(yáng)器*/;杜音

車型含比音

宋USDI揚(yáng)聲器*0部分型配燕利仕海豹：聲*/;分車型置丹音響

燕飛利仕拿鐵：聲器*0部分型置燕飛仕閃電貓揚(yáng)聲器*1部分型置燕飛仕

燕飛利仕幾何C：聲器*9；分車配博士視聽(tīng)資料來(lái)：各企官、各企信公眾、更加關(guān)注供應(yīng)鏈安全，國(guó)產(chǎn)持續(xù)進(jìn)行地緣政治局勢(shì)緊張全貿(mào)易摩擦加劇的當(dāng)，應(yīng)鏈安全需重視。自28來(lái)美國(guó)對(duì)中國(guó)貿(mào)科活展了多制舉括進(jìn)口中的類品航空天信技動(dòng)及部產(chǎn)品征科飛華湯技家涉科軍工芯等高技列入體單制后的出及術(shù)202年9針新能源車業(yè)美政出臺(tái)舉過(guò)收免貼惠面區(qū)對(duì)待加源汽車產(chǎn)業(yè)對(duì)華脫鉤。一系列舉措加劇中美貿(mào)易摩擦，俄烏沖突、缺芯等問(wèn)題也敲響警鐘汽車業(yè)業(yè)長(zhǎng)復(fù)牽行較主企供鏈全其要視車件領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)將長(zhǎng)主旋。β行情向203年α行情演繹，看好業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)型α公司2022年回顧：政策刺激需求復(fù)蘇帶動(dòng)β行情，6-8月板塊業(yè)績(jī)估值雙升2022年以來(lái)零部件板利潤(rùn)環(huán)比逐步好轉(zhuǎn)下需求復(fù)蘇帶動(dòng)零部件Q3凈利潤(rùn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)022年6月的油乘車置減征政策及地出乘車購(gòu)補(bǔ)策刺激用銷回Q3狹義用零量61.4萬(wàn)輛環(huán)+29比+游用車銷量比加料價(jià)回帶零板塊利222年Q-Q部板塊凈潤(rùn)別為1