國內(nèi)汽車電子企業(yè)迎來發(fā)展

汽車電動化能化發(fā)加速車電子件量齊升隨著電動汽車從V到V的不斷發(fā)展以及智能化的持續(xù)滲透電動汽車內(nèi)的單車電子成本占整車成本百分比不斷上升智能化方據(jù)蓋世汽車研究院2021年我國2級別S新車搭載上險量為395.62萬輛，同比增加77.65%，2+級別S新車搭載上險量為169.45萬輛自動駕駛級別不斷提升電動化方面據(jù)I2022年全球電動車滲透率將接近20%，出貨量達到522.5萬輛，2025年有望達到1299萬輛2021-2025年R為38%根據(jù)IS的數(shù)據(jù)2000年汽車電子成本占比為18%預(yù)計到2030年將上漲到45%單車電子價值不斷上。電動汽車內(nèi)部電子統(tǒng)圖1：隨著汽車電動化的發(fā)展，內(nèi)電動汽車內(nèi)部電子統(tǒng)TMro連接器：多件迎來級，電化帶來增量汽車是連接器第二大下游場景，應(yīng)用于汽車各大系統(tǒng)連接器是電子系統(tǒng)設(shè)備之間用于電信號或光信號交換的電子部件汽車是僅次于通信的連接器第二大應(yīng)用領(lǐng)域汽車連接器的市場規(guī)模于通信市場，是連接器的第二大下游應(yīng)用領(lǐng)域。連接器在汽車中的應(yīng)用主要包括動力系統(tǒng)安全系統(tǒng)車載設(shè)備等連接器類型包括圓形連接器、FP連接器、I/O連接器等。圖2：汽車是連接器第二大下游應(yīng)用（2021年）其,汽,,

12.8

通信,23.5計算,13.1汽車 通信 計算機 工業(yè) 交通 其他bshopssots圖3：整車系統(tǒng)中連接器的應(yīng)用數(shù)據(jù)來源：鼎通科技招股書表1:汽車中連接器使用量較大汽車子系統(tǒng) 使用連接器的主要設(shè)備機構(gòu)油路汽門機構(gòu)排放機構(gòu)發(fā)動機冷卻發(fā)動機控制點動力系統(tǒng)

火控制、四輪驅(qū)動車身系統(tǒng) 配電、保險、車門、車窗、反光鏡、加熱空信息控制系統(tǒng) 儀表盤、天線、車輛信息互聯(lián)、智能交通系統(tǒng)AB安全帶系統(tǒng)安全氣囊系統(tǒng)汽車防撞系統(tǒng)行人保安全系統(tǒng)

護系統(tǒng)車載設(shè)備 車載音響、GPS導(dǎo)航儀、顯示屏、車載電數(shù)據(jù)來源：鼎通科技招股書，表2:汽車連接器類型眾多

按照連接器在汽車中應(yīng)用場景的不同可以將汽車上的連接器分為高壓、低壓、高速連接器三類連接器在汽車中的應(yīng)用各有側(cè)重點，隨車電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化以及共享化的發(fā)展，高壓、高速連接器的單車價值量顯著提。以下我們將重點討論高壓及高速連接器在汽四化”發(fā)展中迎來的機遇。種類 應(yīng)用低壓連接器 低于14V三電系統(tǒng) 傳統(tǒng)油車BM、空調(diào)系統(tǒng)、車燈高壓連接器高速連接器

60-380V電壓傳輸，提供10-300A電傳輸AKRA射頻連接器Mn-AKRA器、HD連接器和以太網(wǎng)連接器

新能源汽車的電池、PDU、OBC、DCDC、空調(diào)、PTC加熱直交流充電接口等信息娛樂系統(tǒng)攝像頭傳感器廣播天線GP導(dǎo)航與駕助系統(tǒng)、藍牙、IFI、無鑰匙進入等數(shù)據(jù)來源：智研咨詢，高壓連接器：高壓平臺升級，需對連接器重新選型新能源汽車向高壓平臺升緩解“里程焦慮”問短期來高平臺能夠解決電動車充電慢的問，緩里程焦，長期來，高壓平臺能夠提升車的整體性能。大功率電驅(qū)效率的提升，降低了熱損耗，同時線徑變小能夠有效節(jié)約銅線成本，節(jié)省空間、實現(xiàn)輕量化的需求。以奧迪PPE800V高壓平臺為例，與-tron400V電壓平臺相比，該平臺電機系統(tǒng)尺寸減小30%減重20%能耗損失降低50%對續(xù)航里程的貢獻增加10%。圖4：400V到800V需要升級的零部件數(shù)據(jù)來源奧迪網(wǎng)品牌量產(chǎn)發(fā)布時間平臺品牌量產(chǎn)發(fā)布時間平臺架構(gòu)車型電壓平臺（）續(xù)航（）充電效率保時捷2019J1yn80050023n0%-80%OC比亞迪2021e平臺3.0-800-5n150km北汽極狐2021-阿爾法SHi版75070810n197km吉利2021A-8007125n120km小鵬2022-G9800-5n200k+廣汽2022-AIONVPUS8005005n207km長城沙龍2022-機甲龍80080210n401km現(xiàn)代2022-GMPIONIQ58005005n100km奧迪2023PPE平臺A6-tron80070010n300km通用2023BV3悍馬800-10n161km理想2023--800-4c奔馳2025MMA-800--大眾2026-Trnty800>500-數(shù)據(jù)來源：電車之家，易車，有車一族，各公司官網(wǎng)，車端升級800V平臺，需要對電氣系統(tǒng)零部件進行重新驗證和選型電動車平臺的升級對高電流、高電壓下的連接組件的耐高壓、絕緣、電磁兼容性、熱管理要求逐漸提升。新能源汽車連接器的耐熱性、耐壓性以及在載流能力C等尤其重要隨著高壓平臺的升級傳統(tǒng)的低壓連接器將被高壓連接器所替代，連接器的單車價值量顯著提升。據(jù)我們的調(diào)研，普通汽車低壓連接器的單車價值量約為800元左右，而高壓連接器的單車價值量將達到1500元，伴隨著價值量的顯著提升以及新能源汽車滲透率的增加，市場規(guī)模將迎來爆發(fā)式增長。圖5：400V到800V需要升級的零部件數(shù)據(jù)來源電子燒友II、E時代圖6：新能源汽車中使用的高壓連接器數(shù)據(jù)來源線束界高速連接器：汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化打開成長空間汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化加速滲透，打開高速連接器增量空間2020年月我國發(fā)《智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖2.0路線圖明確指出要在2025年實現(xiàn)A級智能網(wǎng)聯(lián)汽車進入市場、實現(xiàn)限定區(qū)域和特定場景的商業(yè)化2030年實現(xiàn)A級別智能網(wǎng)聯(lián)汽車在高速公路廣泛應(yīng)用在部分城市道路規(guī)?；瘧?yīng)用。汽車智能化和網(wǎng)聯(lián)化的發(fā)展將大量的使用高速連接器。以S為例，攝像頭捕捉到的信息通過A高速連接器將數(shù)據(jù)傳輸?shù)骄€束上線束另一端連接FM連接器再由SD連接器傳輸?shù)街鳈C最終通過SD連接器將數(shù)據(jù)傳輸?shù)斤@示屏上整個過程使用到的連接器包括FM以及S同時隨著傳感器數(shù)量的增加以及汽車電子電氣架構(gòu)的集中化，對于數(shù)據(jù)傳輸速率的要求則更高，傳統(tǒng)的6zA連接器無法滿足新需求n-FRA由于其高傳輸速率以及體積小的優(yōu)勢，未來將逐步替代。圖7：環(huán)視S結(jié)構(gòu)用到了多類高速連接器數(shù)據(jù)來源：寶時德科技圖8：智能網(wǎng)聯(lián)汽車整體發(fā)展目標數(shù)據(jù)來源《智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖2.0，汽車連接器市場規(guī)模巨大，國內(nèi)廠商成長可期汽車連接器市場規(guī)模廣闊，預(yù)計2024年可達572億元。我們對汽車連接器市場規(guī)模進行了測算，通過對于新能源汽車滲透率以及智能駕駛滲透率的判斷。我們預(yù)計2022年我國汽車連接器的市場規(guī)模將達到378億元2025年市場規(guī)模為670億元2022-2024年R為22.04%，而全球汽車連接器的市場規(guī)模將在2025年達到1610元。表4:我國汽車連接器市場規(guī)模測算（億元）20212022E2023E2024E2025E我國汽車銷量（萬輛）26282750288830033093我國新能源汽車銷量（萬輛）35260586610511237全球汽車銷量（萬輛）81058267843286018773全球新能源汽車銷量（萬輛）8271240151818922193單車（元）800800800800800我國規(guī)模（億元）210220231240247低壓連接器OY5%5%4%3%全球規(guī)模（億元）648661675688702OY2%2%2%2%高壓連接器單車（元）15001650181519972196我國規(guī)模（億元）53100157210272OY89.06%57.50%33.47%29.49%規(guī)模（億元）全球124 205275378482OY65.00%34.64%37.13%27.50%單車（元）10001050110311581216我國規(guī)模（億元）395896122150高速連接器OY46.53%65.38%27.40%23.60%全球規(guī)模（億元）122174232299427OY42.80%33.88%28.52%42.80%我國汽車連接器市場規(guī)模（億元）302378484572670OY24.85%28.11%18.20%17.10%全球汽車連接器市場規(guī)模（億元）8941040118313651610OY16.29%13.75%15.40%17.99%數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會，中汽協(xié)，IA，佐思汽車研究，國內(nèi)廠商占有率較低國產(chǎn)仍有較大空間汽車連接器由于周期長、技術(shù)壁壘高、驗證周期長等特點，市場份額多由國外廠商占據(jù)。排名前幾位的分別為泰科、矢崎、羅森伯格等，國內(nèi)廠商市場占有率較低。近些年，國內(nèi)廠商在連接器領(lǐng)域的進展迅速，產(chǎn)生了瑞可達、中航光電、電聯(lián)技術(shù)等一批優(yōu)秀企業(yè)。比如瑞克達、中航光電的高壓連接器技術(shù)指標已經(jīng)達到全球一線水準，瑞可達已經(jīng)導(dǎo)入特斯拉、蔚來等優(yōu)秀車企供應(yīng)鏈；電聯(lián)技術(shù)高速連接器產(chǎn)品已經(jīng)進入吉利、長城、比亞迪等車企產(chǎn)品涵蓋Smra連接器等產(chǎn)品國內(nèi)汽車電動化、智能化的快速發(fā)展將帶動國內(nèi)連接器企業(yè)的快速發(fā)展。圖9：汽車連接器市場份額%%%%%%%

%%

%

%泰科 矢崎 安波福 JAE 羅森伯格住友 意力速 京瓷 安費諾 其他bshopssots表5:國內(nèi)汽車連接器廠商情況汽車相關(guān)產(chǎn)品 產(chǎn)品系列

高 高2021年汽 壓 速車相關(guān)收 客戶 連 連（億元） 接 器 立 低壓整車線束、特種線束、新能 - 41.43 - √ √訊 源汽車高壓線束和連接器高精 連接器密瑞高壓連接器、高速線束總成、可PDUBDU、MD、充電接口充達電槍座等中整車高壓線束、高壓連接器、航壓設(shè)備用連接器傳導(dǎo)式光電連

高壓大電流RDRXRMII等壓小電流：RQH、RQB等；信號傳輸接器：8芯、1218芯、32芯塑料信號接器

6.91

特斯拉蔚來、長安、寧德時√ √代江淮、比亞迪光 接器、充電線束、便攜式充電電 備等電微型射頻連接器線纜連接器組聯(lián)件電磁兼容件和其他連接器產(chǎn)技品術(shù)永貴 高壓大電流連接器高壓小電電 連接器、信號連接器器徠木 汽車精密連接器及配件精密股 蔽罩及結(jié)構(gòu)件份

P1、JX56、J3、J5、CT63、5等 -AKRA、Mn-AKRA、HD -G552、G547、GC588--S 4.12- 4.31

√ √等德賽西威、長城吉利比亞 √迪長安華為吉利長城比√亞迪法雷奧、科達偉世通比√ √亞迪、寧德時代數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)、公告，線束：智能、電動顯著提單車價量電動化提升對于高壓線束需求電動化驅(qū)動汽車線束高壓化的技術(shù)升級路徑帶來單車價值量提升汽車線束為汽車各個系統(tǒng)運行提供電氣連，是車輛神經(jīng)網(wǎng)。相比于傳統(tǒng)燃油車，以電池為主要能源的新能源汽車推動了線束大線徑、高壓化的發(fā)展路徑以滿足高壓大電流傳輸?shù)男枨?，帶動單車價值量向上。新能源汽車主要減少了發(fā)動機線束增加了高壓線束以德系A(chǔ)級轎車為例純電動汽車的高壓線束單車價值量約為1500元而燃油車所用發(fā)動機線束約為200元，大大提高了純電動車的單車線束價值根據(jù)EVIE數(shù)據(jù)傳統(tǒng)汽車線束單車價值大概在250035004500元不等，而新能源汽車線束單車價值平均在5000元左右，其中高壓線束系統(tǒng)單車價值約2500元。未來自動駕駛和娛樂等功能的豐富將是汽車線束需求增長的重要驅(qū)動力，整車裝載的各類攝像頭、傳感器、顯示屏等電子器件需要大量線束傳遞電能及信號根據(jù)安波福預(yù)估與2級自動駕駛系統(tǒng)的線束長度相比，未經(jīng)優(yōu)化的3級線束長度將提升一倍多。圖10：新能源汽車線束單車價值量提升（元）0低檔傳統(tǒng)乘用車中檔傳統(tǒng)乘用車高檔傳統(tǒng)乘用車 新能源汽車數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，線束市場規(guī)模廣闊2025年全球及中國有望分別達到274213億元。我們預(yù)計2025年全球及我國新能源汽車滲透率將分別達到40%、25%左右傳統(tǒng)燃油車及新能源汽車單車線束的價值量分別約為25005000元左右最終測算出全球及我國汽車線束市場規(guī)模2025年全球及我國汽車線束的市場規(guī)模將分別達到27421083億元2022-2025年R分別為5.3%、9.8%。表6:汽車線束市場價值市場空間廣闊20212022E2023E2024E2025E我國汽車銷量（萬輛）26282750288830033093我國新能源汽車銷量（萬輛）35260586610511237全球汽車銷量（萬輛）81058267843286018773全球新能源汽車銷量（萬輛）8271240151818922193單車價值量（元）傳統(tǒng)25002500250025002500新能源50005000500050005000傳統(tǒng)569536505488464我國市場規(guī)模（億元）新能源176303433526619合計74583993810141083合計OY12.60%11.89%8.00%6.81%傳統(tǒng)18201757172916771645全球市場規(guī)模（億元）新能源4136207599461097合計22332377248826232742合計OY6.44%4.66%5.46%4.51%VIR，中汽協(xié)，IA市場集中度較高，國內(nèi)廠商趁勢加速發(fā)展線束市場海外廠商占主導(dǎo)地位市場集中度高呈現(xiàn)寡頭壟斷格局全球汽車品牌通常實行高標準、嚴要求的供應(yīng)商管理，進入壁壘較高，供應(yīng)商體系較為封閉、合作相對穩(wěn)定。全球汽車線束市場主要由日本的矢崎、住友電氣，韓國的裕羅、京信，德國萊尼，愛爾蘭安波福等線束龍頭廠商主導(dǎo)。市場呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，少數(shù)外資及合資汽車線束企業(yè)占據(jù)大部分市場份額3和5分別為70.9%和81.65%。圖1：全球汽車線束市場呈現(xiàn)寡頭壟斷格局%%%%

%%%%矢崎住友電器德爾福萊尼李爾古河藤倉其他數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，汽車線束企業(yè)大多與整車廠保持穩(wěn)定合作由于下游汽車整車廠化需求強，所以對長期為其供貨配套的供應(yīng)商存在一定的粘性，存在較高的進入壁壘。日系和韓系車企的供應(yīng)鏈相對封閉，日系車企主要由日本的矢崎、住友、藤倉供貨，而韓系車企則由韓國的京信、裕羅等供應(yīng)。德系、美系車企供應(yīng)鏈相對開放，汽車線束供應(yīng)商主要有矢崎、萊尼、安波福、滬光等。自主車企為國產(chǎn)線束廠商崛起提供了新的契機近年來汽車廠于成本控制的考慮，汽車零部件本土化采購趨勢加強，相對于合資車企，自主車企則多由本土廠商供貨，自主車企的崛起為國產(chǎn)線束廠商提供了重大機遇目前自主車企市占率大概在40%新能源汽車處于放量增長期智能駕駛浪潮強勢來襲國內(nèi)線束廠商加速滲透推動市占率提升，主要有滬光股份、上海金亭、天海集團等。表7:汽車線束產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公車系 整車企業(yè)

主要供應(yīng)商整車線束 小線束 高壓線束上汽大眾一汽大眾

滬光股份、科世科、蘇州波特尼萊尼、安波?？剖赖脻欓L春住電安波福爾

滬光股份、上海金亭、牽爾滬光股份、長春捷翼、長春泡電線廠

滬光股份安波福世科、蘇州波特尼科世得潤奧迪 科世得潤、長春住電、安波福 長春捷翼 安波福、科世得潤德系 滬光股份、德科斯米爾、耐克奔馳 萊尼、安波福森

滬光股份德科斯米爾寶馬 德克斯米爾、萊尼 德科斯米爾、萊尼、邁恩德 菜尼通用安波福、上海金亭、矢崎、萊尼滬光股份科世科上海金亭河南天海、滬光股份、安波福滬光股份福特安波福、李爾、矢崎、住友萊尼、安波福、矢崎、李爾/日系矢崎、住友、藤倉韓系京信、裕羅、悠進內(nèi)資上汽集團滬光股份、李爾、天海、安波福滬光股份、安波福、三智Auto-kb、滬光股份一汽集團 李爾、長春燈泡電線廠、安波福 三智 T（泰科）吉利汽車 豪達、天海、藤倉、京信、李爾 天海、京信 T（泰科保定曼德長春燈泡電線廠天津長城汽車奇瑞汽車

精益滬光股份、河南天海、僑云電子安波福等

立訊、樂榮、景程 T（泰科）中航光電、南京康尼、/四川永貴等江淮汽車 昆山滬光、河南天海、安波福等 / 中航光電、安波數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，汽車P：產(chǎn)品結(jié)加速升，單車P持續(xù)升隨著智能座艙以及智能駕駛的滲透率不斷提升，單車B使用量相應(yīng)增加隨著智能駕駛滲透率的進一步提升汽車PB將迎來更廣闊市場空間。智能座艙對傳統(tǒng)座艙進行了全方位的升級，是車載信息娛樂系統(tǒng)、流媒體后視鏡、視覺感知系統(tǒng)、語音交互系統(tǒng)、智能座椅以及后排顯示屏等電子設(shè)備組成的一套完整系統(tǒng)。在車載顯示方面，顯示屏塊數(shù)增加大尺寸趨勢已經(jīng)形成而顯示背光模組需要使用大量P推動汽車PB市場進一步上行。當前S方案的主流傳感器選擇為攝像頭+雷達，無論是攝像頭還是雷達PB板均為其基本組成部件，攝像頭以及雷達使用量的增多大大提升了PB在整車成本中的占比據(jù)佐思汽研估算，特斯拉od3的S傳感器的PB價值量在536-1364元之間，占整車PB價值總量的21.4%-54.6%。表8:汽車搭載攝像頭數(shù)量提升明顯品牌車型車身攝像頭數(shù)量車內(nèi)攝像頭數(shù)量攝像頭總數(shù)特斯拉819蔚來7極氪013小鵬P5極狐阿爾法SI版1數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)，表9:主流熱門車型大屏化成為趨勢品牌車型屏幕配置S級雙12.3英寸奔馳E級雙12.3英寸GC12.3+10.25英寸7系12.9英寸+4塊屏顯寶馬5系12.3+10.25英寸X5雙12.3英寸A812.3+10.1+8.6英寸A6L 12.3+10.1+8.6英寸奧迪A4L 12.3+10.1英寸Q5L 12.3+8.3英寸大眾 帕薩特 10.2+9.2英寸途觀L 10.2+9.2英寸凱美瑞 7+9英寸豐田漢蘭達 7+12.3英寸星越L 10.25+12.3英（高配版雙12.3英寸）吉利帝豪 7+8英寸（高配版）長安 逸動 雙10.25（旗艦型數(shù)據(jù)來源：汽車之家，4-8層板仍為汽車B主要用板I和C占比提升對比208年與2020年汽車PB板結(jié)構(gòu)不難發(fā)現(xiàn)，雖占比出現(xiàn)下滑，多層板（2層以上）依然為汽車的主流PB板，從2018年占比51%下降到2020年的45%。而與之相對應(yīng)的則是I和FPC的占比逐漸提升，其中DI占比由2018年的7.5%提升至2020年的1.5%，F(xiàn)PC則由12%15%隨著汽車電子化的發(fā)展以及內(nèi)部空間的限制對于PB板的要求越發(fā)提高，我們預(yù)計I與FPC的比例在未來將進一步提升。圖12：汽車中I和C板占比提升明顯000000000000098765432108 00單面板 雙面板 4層板 H板 厚銅板 射頻板 柔剛?cè)岷习鍞?shù)據(jù)來源：佐思汽車研究、汽車電子化推動硬板加速升級PB硬板廣泛應(yīng)用于汽車胎壓檢測系、電池監(jiān)控模塊車體充電端口逆變器控制車載S系統(tǒng)汽車空調(diào)系統(tǒng)、導(dǎo)航系統(tǒng)、汽車照面系統(tǒng)等。傳統(tǒng)汽車硬板以普通多層板，雙面板居多，隨著整車電子部件搭載量的提升，以及部分部件如整車控制系統(tǒng)高度集成化等特點，對車用板布線密度、散熱能力、可靠性等提出更高要求，車用板向多層化、高密度化、輕薄化、高頻化（毫米波雷達、激光雷達用）等方向升級。車身控制安全系統(tǒng)高頻信號傳輸，需要采用高頻材料；動力引擎控：需要采用高電壓、大電流、厚銅加工技術(shù)；照明采用D車燈，需要采用金屬基板散熱；車載通訊及車內(nèi)裝飾從多層板轉(zhuǎn)向高密度互聯(lián)板。表10:汽車電子系統(tǒng)B主要以硬板為主汽車電子系統(tǒng) 工藝要求胎壓監(jiān)測系統(tǒng)TS 化金表面處理，2-4層板為主。電池監(jiān)控模塊BB 化金工藝，綁定AD設(shè)計，2-4層板為主。車體充電端口 表面處理為化錫，2-4層板為主。逆變器控制 厚銅板，化金表面處理為主，8層板為主。車載BS系統(tǒng) 高TG材料，內(nèi)層銅厚板2OZ，過孔樹脂塞孔要求，4-8層板為主。汽車空調(diào)系統(tǒng) 化錫和化金表面處理，2-6層板為主。導(dǎo)航系統(tǒng)S 阻抗板、OP和化金表面處理，26層板為主。車載信息娛樂系統(tǒng) 汽車板生產(chǎn)標準工藝，表面處理O,化金工藝。表面處理多為化錫底面設(shè)計整版大錫面有±2l的外形公差要求開窗AD成組的汽車照明系統(tǒng)

排列，通常2-4層板。數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，新能源汽車軟板滲透迅速相較于傳統(tǒng)線束而言FPC具有安全、工藝靈活、自動化生產(chǎn)等方面的優(yōu)勢，能夠滿足動力電池高能量密度和低成本的需求FPC軟板可以看成是動力電池S的神經(jīng)系統(tǒng)，與其他電子元器件主要起以下作用：監(jiān)控動力電池電芯的電壓和溫度；連接數(shù)據(jù)采集和傳輸并自帶過流保護功能；保護動力電池電芯，異常短路自動斷開；延長動力電池使用壽命等。圖13：C在汽車上應(yīng)用廣泛數(shù)據(jù)來源：戰(zhàn)新PCB產(chǎn)業(yè)研究所功率半導(dǎo)體電化驅(qū)動價齊升國廠商續(xù)突破從I（內(nèi)燃車）到（輕度混合動力汽車，再從V到V（電池電動汽車單輛電動車內(nèi)部的功率器件數(shù)量不斷增加再加上配套設(shè)備充電樁所含有的功率器件數(shù)量單車驅(qū)動的功率器件規(guī)模大幅增長。功率半導(dǎo)體在電動車內(nèi)具體用于車載充電系統(tǒng)O、電池管理、水冷系統(tǒng)高壓負載高壓轉(zhuǎn)低壓主驅(qū)動等以車載充統(tǒng)C為例，典型C由多個級聯(lián)級組成，即輸入整流、功率因數(shù)校正(PF)-C轉(zhuǎn)換隔離輸出整流和輸出濾波需要使用超過16個功率器件涉及到超結(jié)SFT整流器門極驅(qū)動器650V高頻IT等1種功率器件。表1:電力轉(zhuǎn)換系統(tǒng)主要模式模式 作用變壓器 汽車鋰電池輸入電壓在1236，民用電壓為220，利用變壓器將民用電壓轉(zhuǎn)化為輸入電壓整流器 鋰電池為直流電，充電樁為交流電，在車載充電器中利用整流器進行轉(zhuǎn)換變換器 用于電力傳動的從300V到650V的升壓變換，給12V電路供電的降壓變換以及電池儲能的穩(wěn)壓變逆變器 將充電電池12V的直流電轉(zhuǎn)換為驅(qū)動電機220V的三相交流電，從而提供基本驅(qū)動力數(shù)據(jù)來源：新浪汽車，圖14：電動車內(nèi)功率半導(dǎo)體的使用數(shù)據(jù)來源：安森美從IE到，功率半導(dǎo)體單車價值占比不斷上升根據(jù)ISrkt和strtgynytcs的統(tǒng)計數(shù)據(jù)I（內(nèi)燃車內(nèi)功率半導(dǎo)體價值17美元，占總成本的5.49%V內(nèi)功率半導(dǎo)體價值90美元，占總成本的16.95%PV內(nèi)功率半導(dǎo)體價值305美元占總成本的38.85%V內(nèi)功率半導(dǎo)體價值350美元，占總成本的45.16%。從IE到E，功率半導(dǎo)體價值增加了333美元，占比增加了39.67pct。圖15：V中功率半導(dǎo)體價值占總汽車電子成本的45%，相較于V增加28.21t數(shù)據(jù)來源：英飛凌。備注：功率包括nr和AIC充電基礎(chǔ)設(shè)施是電動車必不可少的配套設(shè)施其內(nèi)部也含有較大數(shù)量的功率器件。以典型的直流充電樁為例，三相交流380V輸入電壓經(jīng)過兩路維也納/C電路并聯(lián)后得到800V直流母線電壓然后經(jīng)過兩路全橋C/C電路輸出250V到950（或750高壓給電動汽車充電使用，整個拓撲電路內(nèi)含有超過48個功率器件。充電基礎(chǔ)設(shè)施的充電效率越高則對充電功率要求越高繼而需要的功率器件也越多。根據(jù)英飛凌的數(shù)據(jù)，隨著C充電系統(tǒng)的功率的增，充電時間不斷減小，但每個C充電系統(tǒng)所含的功率器件價值處于上升趨勢20kW充電系統(tǒng)所含功率器件主要為Si基價值40美元150W充電系統(tǒng)所含功率器件也主要為Si基，價值300美元，價值增大了75倍；而350kW充電系統(tǒng)所含功率器件變?yōu)镾C基，價值3500美元，價值相較于20kW充電系統(tǒng)增大了87.5倍因此整個電動車系統(tǒng)所需功率器件不僅包含電動車本身所擁有的的，也包含充電樁內(nèi)所必需的，因此電動汽車的發(fā)展所帶動的功率器件市場，超過我們單純依據(jù)電動車內(nèi)功率器件價值量所算出的增量市場。圖16：350kW充電系統(tǒng)功率器件價值3500美元是kW充電系統(tǒng)的87.5倍數(shù)據(jù)來源：英飛凌投資建議及薦標的連接器及線束連接器及線束作為汽車中的神經(jīng)系統(tǒng)在汽車智能化電動化網(wǎng)聯(lián)化、共享化的浪潮中，價值量顯著增加國產(chǎn)連接器及線束公司近年績增長迅速，目前汽車的智能化、電動化進程仍處于快速增長階段，滲透率位于較低水平，國內(nèi)連接器及線束相關(guān)公司也有望迎來長期發(fā)展。表12:線束及連接器相關(guān)公司估值表（收盤價參考12月16日）S（元） 2022E2023E2024E2022E2023E2024E2022E2023E2024E2022E2023E2024E688800.SH 瑞可達107.55 2.383.605.0345.1929.8821.386.65603633.SH徠木股份14.540.240.490.6260.5829.6723.452.58300351.SZ永貴電器13.380.460.580.7429.0923.0718.082.31002055.SZ得潤電子9.160.110.611.0783.2715.028.561.82300679.SZ電連技術(shù)37.981.231.421.9330.8826.7519.683.92平均49.8024.8818.233.46，（以上各公司PS預(yù)測均來自國泰君安外發(fā)報告）表13:線束及連接器相關(guān)公司估值理由證券代碼證券簡稱估值理由公司是國內(nèi)汽車高壓連接器領(lǐng)先企業(yè)，2021年新能源汽車業(yè)務(wù)占比76.65%，同688800.SH瑞可達時考慮公司下游主要客戶為T客戶蔚來寧德時代等其業(yè)務(wù)增長確定性較高，參考行業(yè)2023年25倍P，給予其2023年40倍PE估值水平。603633.SH徠木股份公司是國內(nèi)少有的連接器+屏蔽罩生產(chǎn)企業(yè)2021年其汽車業(yè)務(wù)占比66.35%慮汽車連接器行業(yè)的成長性以及公司消費電子業(yè)務(wù)有望迎來復(fù)蘇參考行業(yè)年25倍P，給予其2023年40倍PE估值水平。公司是國內(nèi)軌道交通領(lǐng)域連接器的龍頭企業(yè)公司下游主要為軌道交通汽車與300351.SZ永貴電器能源以及軍工考慮汽車的高成長性及軌交和軍工領(lǐng)域的增長確定性較高參考行業(yè)2023年25倍P，給予其2023年40倍PE估值水平。公司在汽車OBC領(lǐng)域進展較快，目前已經(jīng)實現(xiàn)大規(guī)模放量，考慮公司的連接器002055.SZ得潤電子及線束業(yè)務(wù)還未大規(guī)模放量，參考2023年行業(yè)平均25倍P，給予公司2023年25倍P。公司是國內(nèi)汽車高頻高速連接器領(lǐng)先企業(yè)，2021年汽車連接器業(yè)務(wù)占比9.62%，300679.SZ 電連技術(shù)

占比仍較低，但考慮公司已經(jīng)導(dǎo)入比亞迪、長安等客戶，未來幾年汽車連接器處于高速增長階段參考行業(yè)2023年25倍P給予其2023年35倍PE估值水平。功率半導(dǎo)體隨著汽車電動化的推進單車功率半導(dǎo)體用量將持續(xù)提升國內(nèi)功率企業(yè)迎來發(fā)展新機遇。對于電動車來說動力電池電壓及平均功率亦顯著提升，拉動IT模塊以及SFT等產(chǎn)品的用量及價值量亦顯著上升我們看好目前在汽車SFT及IT產(chǎn)品中擁有深度布局并且持續(xù)拓展第三代半導(dǎo)體產(chǎn)品品類的國產(chǎn)功率企業(yè)。表14:功率半導(dǎo)體相關(guān)公司估值表（收盤價參考12月16日）S（元） 2022E2023E2024E2022E2023E2024E688711.S2022E2023E2024E2022E2023E2024E688711.SH宏微科技95.300.691.181.64138.5480.8258.2013.97688187.SH時代電氣55.591.711.962.3832.5328.3023.332.34688261.SH東微半導(dǎo)216.374.095.607.5252.8738.6728.785.30300373.SZ揚杰科技57.602.102.533.2327.4722.7317.824.95600460.SH士蘭微36.670.721.031.3550.9335.6027.167.33688396.SH華潤微56.882.032.242.5928.0225.3921.963.88603290.SH斯達半導(dǎo)322.354.696.288.8768.7351.3336.3410.04605111.SH新潔能83.122.132.903.8138.9428.6921.815.42平均54.7538.9429.426.65

B()，（以上各公司PS預(yù)測均來自國泰君安外發(fā)報告）表15:功率半導(dǎo)體相關(guān)公司估理由證券代碼證券簡稱估值理由公司積極布局IGBT模塊在光伏領(lǐng)域進展較快未來有望充分受益光伏爆發(fā)對IGBT的需求688711.SH宏微科技拉動綜合考慮行業(yè)39倍平均P考慮公司IGBT業(yè)務(wù)的高成長性以及IGBT產(chǎn)品營收占比高三方面因素，給予其2023年105.5倍PE688261.SH東微半導(dǎo)公司功率器件以高壓超級結(jié)MOFT為主收入占比接近80%綜合考慮行業(yè)39倍平均P、公司下游業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以工業(yè)汽車為主，消費占比低，給予其2023年50倍PE公司是功率器件老牌廠商，產(chǎn)品線覆蓋廣泛，包括分立器件芯片、整流器件、保護器件、小信300373.SZ揚杰科技號MOFTIGBT以及碳化硅等未來成長可期綜合考慮行業(yè)2023年39倍平均P公司傳統(tǒng)功率器件產(chǎn)品占比高，給予期2023年35倍PE公司是國內(nèi)IPM龍頭市占率全球前十名IGBT產(chǎn)品能力強12寸產(chǎn)能逐步釋放IGBT占600460.SH士蘭微營收比重有望提升公司將快速成長考慮行業(yè)2023年39倍平均P公司在IGBT領(lǐng)域的高成長性以及IDM優(yōu)勢，給予公司2023年47.5倍PE公司是全球IGBT模塊龍頭，市占率全球前十名，IGBT模塊已進入到上海電驅(qū)動等核603290.SH 斯達半605111.SH 新潔能

心供應(yīng)商，IGBT產(chǎn)品能力強。綜合考慮行業(yè)2023年39倍平均P、公司車規(guī)IGBT模塊在新能源車高增長賽道已經(jīng)取得先發(fā)優(yōu)勢以及公司IGBT營收占比高三方面因素，公司未有望享受市場份額提升及行業(yè)增長雙重紅利，給予公司2023年83.75倍PE公司是國內(nèi)MOFT龍頭廠商積極布局IGBT業(yè)務(wù)綜合考慮行業(yè)39倍平均P、公司在IGBT中的加速拓展，給予公司2023年45倍PE覆銅板及B新能源車持續(xù)滲透汽車板需求放量同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望迎來升級國內(nèi)汽車B企業(yè)及上游覆銅板企業(yè)有望深度受益智能/電動化趨，單車PB價值量提升且催生對高階I/高頻雷達板等高端品需求單車軟板FPC用量有望超過100條其中電池管理系統(tǒng)軟板需求迅速起量，國內(nèi)企業(yè)積極加強與電池廠的合作，未來將深度受益。表16:覆銅板及B相關(guān)公司估值表（收盤價參考12月16日）S（元） 2022E2023E2024E2022E2023E2024E002384.S2022E2023E2024E2022E2023E2024E002384.SZ東山精密24.361.441.782.1816.9313.6611.202.68002938.SZ鵬鼎控股28.222.242.813.3812.6010.048.352.50603920.SH世運電路14.840.761.131.4119.4313.1710.512.90002463.SZ滬電股份12.240.670.871.1618.2714.0710.552.97603228.SH景旺電子20.771.211.541.9817.1013.4710.482.35002436.SZ興森科技11.530.360.470.6332.1824.4018.183.03603936.SH博敏電子13.670.420.711.0132.6819.3313.551.87600183.SH生益科技15.380.680.941.1522.7416.3813.422.71平均值21.4915.5612.032.63

B()，（以上各公司PS預(yù)測均來自國泰君安外發(fā)報告）表17:覆銅板及B相關(guān)公司估理由證券代碼 證券簡稱 估值理由002384.SZ 東山精002938.SZ 鵬鼎控002463.SZ 滬電股平均PE16倍以及公司在高端平均PE16倍以及公司在高端PB中的成長性，給予其2023年18倍PE公司持續(xù)發(fā)力IC封裝基板，F(xiàn)CBGA新品打開成長空間。同時其近期公告收購北京揖斐電，進一步強002436.SZ興森科技化高端產(chǎn)品產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢，助力業(yè)務(wù)協(xié)同和技術(shù)互補。綜合考慮行業(yè)2023年平均PE16倍以及公司高技術(shù)壁壘IC載板突破后的成長性，給予其2023年30倍PE603936.SH博敏電子公司發(fā)力HDI等高端PB產(chǎn)品，IC封裝基板推進順利。同時其積極布局AMB陶瓷基板，未來深度受益于高壓IGBT模塊以及C功率器件滲透。綜合考慮行業(yè)2023年平均PE16倍以及公司在AMB基板的領(lǐng)先地位，給予其2023年28倍PE覆銅板景氣度階段性承壓，未來有望邊際改善。公司作為龍頭技術(shù)和成本優(yōu)勢顯著，同時持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)600183.SH生益科技品結(jié)構(gòu)，未來有望率先迎來業(yè)績拐點。綜合考慮行業(yè)2023年平均PE16倍以及公司在覆銅板中的龍頭地位，給予其2023年20倍PE

公司圍繞新能源汽車產(chǎn)品深度布局，單車AP提升空間巨大。同時其持續(xù)導(dǎo)入A客戶手機高價值的模組板產(chǎn)品，未來單機價值量有望持續(xù)增長。綜合考慮行業(yè)2023年平均PE16倍以及公司在汽車產(chǎn)品中量價有望快速提升，給予其2023年19倍PE公司擴建汽車ADAS高端硬板，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速升級。同時其積極發(fā)力汽車電子、Mn-D、服務(wù)和XR四大高增長領(lǐng)域，新品將迎收獲期。綜合考慮行業(yè)2023年平均PE16倍以及公司在高壁壘FPC板中的龍頭地位，給予其2023年19.5倍PE公司汽車新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，盈利能力有望逐步提升。同時隨著服務(wù)器升級迭代加速，公司有望深度受益。綜合考慮行業(yè)2023年平均PE16倍以及公司在汽車板和服務(wù)器板中的領(lǐng)先布局，給予其2023年21.6倍PE公司在高端PCB產(chǎn)品中加深布局，未來將受益于數(shù)據(jù)中心及汽車PCB需求增長綜合考慮行業(yè)2023年零組件及智能裝備消費電子制造公司圍繞汽車智能化電動化和網(wǎng)聯(lián)化其實積極拓展汽車ie1/ier1.5等業(yè)務(wù)，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈平臺型制造公司在智能車領(lǐng)域?qū)⒋笥凶鳛椤Ｔ谔O果供應(yīng)鏈深耕多年的電子制造企業(yè)優(yōu)勢顯著1優(yōu)秀的精密加工能力，適應(yīng)智能車產(chǎn)業(yè)鏈要求有較大富余2）蘋果產(chǎn)品要求高，供應(yīng)鏈產(chǎn)品穩(wěn)定和可靠性已經(jīng)通過蘋果檢驗的公司，向車規(guī)級產(chǎn)品延伸也會更快，且諸如立訊精/環(huán)旭電/鵬鼎控/東山精密等平臺型公司多款產(chǎn)品早已通過車規(guī)認證3）果鏈企業(yè)在供應(yīng)鏈管控、成本管控、交付能力、解決問題能力、靈活性等顯著優(yōu)于傳統(tǒng)汽車供應(yīng)鏈、新崛起的新能源供應(yīng)鏈、安卓供應(yīng)鏈；基于以上三大優(yōu)勢，我們認為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈制造公司將在智能車藍海市場中拿下更多增量空間。表18:零組件及設(shè)備相關(guān)公司估值表（收盤價參考12月16日）S（元） 2022E2023E2024E2022E2023E2024E002475.S2022E2023E2024E2022E2023E2024E002475.SZ立訊精密31.711.392.042.9722.7915.5210.675.39003021.SZ兆威機電50.10.941.562.2853.5832.1821.972.96601231.SH環(huán)旭電子16.741.552.032.5510.778.256.562.56002937.SZ興瑞科技21.670.630.881.1934.3224.7318.175.47002635.SZ安潔科技12.820.520.690.8724.7318.5314.731.4930015.SZ長盈精密11.050.030.600.87345.4118.3012.662.40300951.SZ博碩科技49.442.903.764.8217.0713.1710.272.92002947.SZ恒銘達20.010.991.552.1620.2612.959.252.53

B()603327.SH福蓉科技15.860.781.141.3720.2513.9311.624.57688678.SH福立旺19.990.921.472.1321.6813.569.402.453000