2023年電大會(huì)計(jì)本科會(huì)計(jì)案例分析作業(yè)新版

項(xiàng)目投資--－－新建馬鞍山福星特種異型鋼有限公司【教學(xué)目的與規(guī)定】項(xiàng)目投資決定了公司的經(jīng)營(yíng)效率，決定了公司資產(chǎn)發(fā)明鈔票流量的能力,項(xiàng)目投資的決策方法是分析投資項(xiàng)目的鈔票流量,根據(jù)鈔票流量風(fēng)險(xiǎn)擬定折現(xiàn)率水平，計(jì)算決策指標(biāo)并判斷項(xiàng)目的可行性。本章重要內(nèi)容涉及項(xiàng)目投資概述、投資項(xiàng)目可行性分析、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析等內(nèi)容。通過(guò)本章學(xué)習(xí),理解項(xiàng)目投資的概念、了解投資項(xiàng)目可行性分析、投資環(huán)境評(píng)價(jià)和投資方向選擇,掌握項(xiàng)目投資的鈔票流量分析技術(shù)，熟悉決策指標(biāo)的計(jì)算和運(yùn)用。第一節(jié)知識(shí)準(zhǔn)備一、項(xiàng)目投資的概念項(xiàng)目投資是指公司的生產(chǎn)性長(zhǎng)期資產(chǎn)投資。生產(chǎn)性長(zhǎng)期資產(chǎn)投資又稱資本預(yù)算，是指能形成公司生產(chǎn)能力的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等直接長(zhǎng)期投資。實(shí)踐中,生產(chǎn)性長(zhǎng)期資產(chǎn)投資以投資項(xiàng)目的形式進(jìn)行管理，因此被標(biāo)作項(xiàng)目投資。1、項(xiàng)目投資的主體。HＹPERLINＫ""\ｔ"_ｂlaｎｋ"投資主體是指從事HＹPEＲLINＫ""＼t"_blank＂投資活動(dòng),具有一定資金來(lái)源,享有HＹＰERLＩNK""\ｔ"_blank"投資收益的權(quán)、責(zé)、利三權(quán)統(tǒng)一體。HＹPERLINK"＂投資主體是三權(quán)的統(tǒng)一體，涉及決策主體:擁有HYPEＲLIＮＫ"＂\t"_blank＂投資決策權(quán)責(zé)任主體：承擔(dān)政治、法律、社會(huì)道德等風(fēng)險(xiǎn)利益主體:享受收益權(quán)（涉及賺錢性的收益和非賺錢性的收益）投資主體的實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)要素所有權(quán)在投資領(lǐng)域的人格化。2、項(xiàng)目投資的類型(1)根據(jù)體現(xiàn)的HYPＥRLＩNK""\t"_ｂｌank"法律關(guān)系不同，分為：自然人HＹPＥRLINＫ""\t"_blａnｋ＂投資主體(個(gè)人或家庭）；法人投資主體（公司法人、事業(yè)法人等）。(２)根據(jù)是否擁有經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的ＨYPERＬＩNK＂"\t"_bｌaｎk"經(jīng)營(yíng)權(quán),分為：HYPERLINＫ"＂\t"_ｂlａnｋ"直接投資主體；

ＨYPＥRLINＫ""\ｔ"_blank"間接投資主體。(３)根據(jù)ＨYPERLINK"＂＼ｔ"_bｌank"投資主體在整個(gè)ＨYPＥRLINK""＼t＂＿bｌaｎk"國(guó)民經(jīng)濟(jì)的地位和層次,分為：中央政府ＨYPERＬＩNＫ"＂＼t"＿blank"投資主體——國(guó)稅、HYPＥRLＩNK""\t"_ｂlaｎk＂國(guó)債；全局利益；以社會(huì)公平、穩(wěn)定、就業(yè)為宗旨;

HＹPＥRLＩNK""\ｔ"_ｂlaｎk＂地方政府投資主體——地稅；地方利益；進(jìn)行地區(qū)性投資；企事業(yè)單位投資主體——進(jìn)行ＨYPERLINＫ""＼ｔ"_blank＂行業(yè)性投資;局部利益;以利潤(rùn)最大化為目的;個(gè)人投資主體——從自身利益出發(fā)，以資金的增值為目的。3、項(xiàng)目投資的對(duì)象。投資總是將資金投放在某一對(duì)象上，純粹的貨幣不是投資，只有將他轉(zhuǎn)化為某一對(duì)象，如實(shí)物、有價(jià)證券等，貨幣才干轉(zhuǎn)化為投資４、項(xiàng)目投資的期間。項(xiàng)目計(jì)算期，是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的所有時(shí)間,涉及建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期（具體又涉及投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期)建設(shè)期，是指ＨYＰＥRLＩNＫ""\t"_bｌank＂項(xiàng)目資金正式投入開始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間，建設(shè)期的第一年初稱為建設(shè)起點(diǎn)(記作第0年)，建設(shè)期的最后一年末稱為投產(chǎn)日(記作第s年)。在實(shí)踐中,通常應(yīng)參照項(xiàng)目建設(shè)的合理工期或項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃合理擬定建設(shè)期。項(xiàng)目計(jì)算期的最后一年年末稱為終結(jié)點(diǎn)（記作第ｎ年），假定項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)(但更新改造除外)從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)之間的時(shí)間間隔稱為運(yùn)營(yíng)期,又涉及試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期（完全達(dá)成設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力）兩個(gè)階段。試產(chǎn)期是指項(xiàng)目投入生產(chǎn),但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)成設(shè)計(jì)能力時(shí)的過(guò)渡階段。達(dá)產(chǎn)期,是指生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)達(dá)成設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間。運(yùn)營(yíng)期一般應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目重要設(shè)備的經(jīng)濟(jì)使用壽命期擬定。項(xiàng)目計(jì)算期（n）、建設(shè)期(ｓ)和運(yùn)營(yíng)期（p)之間存在以下關(guān)系:項(xiàng)目計(jì)算期n=建設(shè)期ｓ+運(yùn)營(yíng)期p二、項(xiàng)目投資的類型1、擴(kuò)張性項(xiàng)目，是指為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍而購(gòu)置新的機(jī)器設(shè)備。這種項(xiàng)目通常會(huì)增長(zhǎng)公司的經(jīng)營(yíng)鈔票流入。

?2、重置性項(xiàng)目，是指替換現(xiàn)有的機(jī)器設(shè)備。這種項(xiàng)目通常不會(huì)增長(zhǎng)公司的經(jīng)營(yíng)鈔票流入。

?３、強(qiáng)制性項(xiàng)目,是指法律規(guī)定的項(xiàng)目,涉及為保證工作現(xiàn)場(chǎng)安全、消費(fèi)者安全和保護(hù)環(huán)境而實(shí)行的項(xiàng)目。這些投資通常不直接產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)鈔票流入，而使公司在履行社會(huì)責(zé)任方面的形象得到改善。它們也有也許減少未來(lái)的鈔票流出。

４、其他項(xiàng)目,涉及新產(chǎn)品研發(fā)投資、專利權(quán)投資、土地投資等。這些項(xiàng)目通常不直接產(chǎn)生鈔票的經(jīng)營(yíng)鈔票流入,而得到一項(xiàng)選擇權(quán)。

三、項(xiàng)目投資的決策的意義(一）從宏觀的角度看，項(xiàng)目投資有以下兩方面積極意義:1、項(xiàng)目投資是實(shí)現(xiàn)社會(huì)資本積累功能的重要途徑,也是擴(kuò)大社會(huì)再生產(chǎn)的重要手段,有助于促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可連續(xù)發(fā)展；2、增長(zhǎng)項(xiàng)目投資，可認(rèn)為社會(huì)提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，提高社會(huì)總供應(yīng)量，不僅可以滿足社會(huì)需求的不斷增長(zhǎng)，并且會(huì)最終拉動(dòng)社會(huì)消費(fèi)的增長(zhǎng)。(二)從微觀的角度看，項(xiàng)目投資有以下三個(gè)方面積極意義：1、增強(qiáng)投資者技術(shù)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。投資者通過(guò)項(xiàng)目投資,擴(kuò)大其資本積累規(guī)模，提高其收益能力，增強(qiáng)其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。2、提高投資者創(chuàng)新能力。投資者通過(guò)自主研發(fā)和購(gòu)買知識(shí)產(chǎn)權(quán)，結(jié)合投資項(xiàng)目的實(shí)行,實(shí)現(xiàn)科技成果的商品化和產(chǎn)業(yè)化，不僅可以不斷地獲得技術(shù)創(chuàng)新和利潤(rùn),并且可認(rèn)為科技轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力提供更好的業(yè)務(wù)操作平臺(tái);３、提高投資者市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不僅是人才的競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，并且從主線上說(shuō)是投資項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)。一個(gè)不具有核心競(jìng)爭(zhēng)能力的投資項(xiàng)目，是注定要失敗的。因而，無(wú)論是投資實(shí)踐的成功經(jīng)驗(yàn)還是失敗的教訓(xùn)，都有助于促進(jìn)投資者自覺按市場(chǎng)規(guī)律辦事,不斷提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力四、項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)決策程序1、預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目的鈔票流量,涉及建設(shè)期的鈔票流出量和營(yíng)運(yùn)資金的墊支，經(jīng)營(yíng)期的鈔票流入量和項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的回收額。2、根據(jù)投資項(xiàng)目鈔票流量的風(fēng)險(xiǎn),擬定折現(xiàn)率水平。3、計(jì)算決策指標(biāo),涉及考慮時(shí)間價(jià)值的折現(xiàn)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率等;不考慮時(shí)間價(jià)值的非折現(xiàn)指標(biāo)，如投資回收期和會(huì)計(jì)收益率等。４、根據(jù)決策規(guī)則對(duì)投資方案進(jìn)行擇優(yōu)或排序。對(duì)于互斥方案,通常以價(jià)值型指標(biāo)擇優(yōu)；對(duì)于獨(dú)立方案，通常以比率型指標(biāo)排序五投資項(xiàng)目可行性研究(一）、投資項(xiàng)目可行性研究的意義１、投資項(xiàng)目可行性研究的概念投資項(xiàng)目可行性研究就是對(duì)擬議投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上的合理性、技術(shù)上的可行性進(jìn)行分析、論證與判斷2、投資項(xiàng)目可行性研究的任務(wù)(１）研究投資項(xiàng)目的必要性。眾所周知,投資總是在一定的環(huán)境中進(jìn)行的，因此投資項(xiàng)目的必要性除了決定公司意愿外,重要決定于投資項(xiàng)目的自然環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境等投資環(huán)境條件的擬合性。其擬合情況重要通過(guò)度析投資項(xiàng)目與上述投資環(huán)境條件要素之間的關(guān)系是否協(xié)調(diào)加以判斷,其中最重要的是判斷公司投資是否適合市場(chǎng)需求的現(xiàn)狀及其發(fā)展變化趨勢(shì)。換句話說(shuō)，只要符合投資環(huán)境條件要素特別是符合市場(chǎng)需求的投資項(xiàng)目，才具有投資的必要性。

(２）研究投資項(xiàng)目的可行性或也許性。投資項(xiàng)目的可行性或也許性又需從技術(shù)和經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行。一方面由于投資項(xiàng)目技術(shù)和生產(chǎn)技術(shù)的不同選擇，不僅決定著投資項(xiàng)目投資實(shí)行過(guò)程能否順利進(jìn)行，并且決定著項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與公司的競(jìng)爭(zhēng)能力,因此在技術(shù)方面要研究投資項(xiàng)目所選擇的技術(shù)目的是否是先進(jìn)性、合用性與可靠性的有機(jī)統(tǒng)一，換句話說(shuō)，只有當(dāng)投資項(xiàng)目的技術(shù)目的是先進(jìn)性、適應(yīng)性與可靠性的有機(jī)統(tǒng)一時(shí),才干說(shuō)明公司投資項(xiàng)目具有技術(shù)上的可行性。另一方面，對(duì)于公司來(lái)說(shuō),投資的一個(gè)重要目的是為了實(shí)現(xiàn)其微觀經(jīng)濟(jì)效益,因而在經(jīng)濟(jì)方面要研究投資項(xiàng)目能否獲得及如何獲得合一的經(jīng)濟(jì)效益。換句話說(shuō)，只有當(dāng)公司投資項(xiàng)目可以獲得合意的經(jīng)濟(jì)效益時(shí)才干說(shuō)明這個(gè)具有經(jīng)濟(jì)上的合理性(

二)、投資項(xiàng)目可行性研究的依據(jù)1.與公司投資活動(dòng)相關(guān)的立法，如:公司法,各種稅法等；２.政府的各項(xiàng)政策與規(guī)定,如：產(chǎn)業(yè)政策，稅收政策，信貸政策，環(huán)保條例，勞動(dòng)保護(hù)條例，政府有關(guān)建筑設(shè)計(jì)方面的標(biāo)準(zhǔn)及預(yù)算定額等;3．公司投資項(xiàng)目建議書;4．公司委托進(jìn)行投資項(xiàng)目可行性研究的協(xié)議或協(xié)議；5.公司擬投資地區(qū)環(huán)境現(xiàn)狀資料;6.公司與各協(xié)作單位的協(xié)議或協(xié)議;7.市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告；８.重要工藝與裝置的技術(shù)資料；9.實(shí)驗(yàn)試制報(bào)告；10.自然、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)方面的資料。(三)、投資項(xiàng)目可行性研究的工作環(huán)節(jié)及具體內(nèi)容1、根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行制度規(guī)定,投資項(xiàng)目建議書一般涉及以下內(nèi)容：（1)投資項(xiàng)目的必要性和重要依據(jù)。(２）市場(chǎng)預(yù)測(cè)。涉及國(guó)際與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)，銷售與價(jià)格預(yù)測(cè)。（3)擬議投資的規(guī)模和投資方向(產(chǎn)品方案)。涉及對(duì)投資規(guī)模的分析，對(duì)投資方向決定的產(chǎn)品方案是否符合產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)需求的分析。(４)投資地點(diǎn)的選擇。涉及對(duì)擬選投資地點(diǎn)和所選投資方向有直接影響的投資環(huán)境要素，如自然條件、社會(huì)條件、資源條件、經(jīng)濟(jì)條件等影響的初步評(píng)價(jià)，以及對(duì)投資地點(diǎn)是否符合國(guó)家生產(chǎn)力地區(qū)布局規(guī)定的初步判斷。（5)重要技術(shù)、工藝的設(shè)想。(6）投資測(cè)算與籌資方案。涉及對(duì)投資額及其依據(jù)的擬定,選擇投資來(lái)源、投資償還措施與方式的打算,以及對(duì)墊底營(yíng)運(yùn)資本數(shù)額的估算。(7）投資周期預(yù)計(jì)。(８)投資效益預(yù)計(jì)。涉及對(duì)投資收益率、投資回收期、投資凈現(xiàn)值、投資貸款償還期等指標(biāo)的初略測(cè)算。２、具體可行性研究及其內(nèi)容具體可行性研究是公司投資過(guò)程的重要階段，它是在投資決策前,根據(jù)初步可行性研究的結(jié)果，在調(diào)查與預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，對(duì)擬議投資項(xiàng)目進(jìn)行系統(tǒng)的進(jìn)一步的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析與論證的科學(xué)方法和工作階段。六、投資項(xiàng)目的鈔票流量和決策指標(biāo)（一）投資項(xiàng)目的鈔票流量1、投資項(xiàng)目鈔票流量的涵義投資項(xiàng)目的鈔票流量指接受或拒絕一個(gè)投資項(xiàng)目引起公司鈔票流入和鈔票流現(xiàn)的數(shù)量。這里的鈔票,是廣義的鈔票，泛指各種貨幣資產(chǎn)和非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值①、鈔票流出量（CＦO)：鈔票流出量是指可以使投資方案的現(xiàn)實(shí)貨幣資金減少或需要?jiǎng)佑玫拟n票數(shù)量,新建項(xiàng)目的鈔票流出量涉及：ａ、建設(shè)投資。指在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行的固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資等項(xiàng)投資的總稱，它是建設(shè)期發(fā)生的重要鈔票流出量。b、營(yíng)運(yùn)資金投資。是指有關(guān)項(xiàng)目所發(fā)生的用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期周轉(zhuǎn)使用的營(yíng)運(yùn)資金投資，又稱為墊支流動(dòng)資金。②鈔票流入量（CFI):鈔票流入量指可以使投資方案的現(xiàn)實(shí)貨幣資金增長(zhǎng)的項(xiàng)目,簡(jiǎn)稱鈔票流入。新建項(xiàng)目的鈔票流入量涉及。ａ、營(yíng)業(yè)鈔票流入：營(yíng)業(yè)鈔票流入＝營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本=營(yíng)業(yè)成本－非付現(xiàn)成本營(yíng)業(yè)鈔票流入=營(yíng)業(yè)收入-(營(yíng)業(yè)成本-非付現(xiàn)成本）=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋非付現(xiàn)成本b、回收固定資產(chǎn)余值。指投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)在終結(jié)點(diǎn)報(bào)廢清理或半途變價(jià)轉(zhuǎn)讓解決時(shí)所回收的價(jià)值。Ｃ、回收流動(dòng)資金。重要指新建項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期完全終止時(shí)因不再發(fā)生新的替代投資而回收原墊付的所有流動(dòng)資金投額③鈔票凈流量：鈔票凈流量指一定期間鈔票流入量和鈔票流出量的差額。這里的一定期間，有時(shí)指一年內(nèi),有時(shí)指投資項(xiàng)目連續(xù)的整個(gè)年限內(nèi)。流入量大于流出量時(shí)，凈流量為正；反之，凈流量為負(fù)。(二)、鈔票流量的作用1、鈔票流量信息所揭示的未來(lái)期間現(xiàn)實(shí)貨幣資金收支運(yùn)動(dòng),可以序時(shí)動(dòng)態(tài)地反映項(xiàng)目投資的流向與回收之間的投入產(chǎn)出關(guān)系。２、運(yùn)用鈔票流量指標(biāo)代替利潤(rùn)指標(biāo)作為反映項(xiàng)目效益的信息，可以擺脫在貫徹財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的權(quán)責(zé)發(fā)生制時(shí)必然面臨的困境。３、運(yùn)用鈔票流量信息,排除了非鈔票收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運(yùn)動(dòng)形式,從而簡(jiǎn)化了有關(guān)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程。4、由于鈔票流量信息與項(xiàng)目計(jì)算期的各個(gè)時(shí)點(diǎn)密切結(jié)合,有助于在計(jì)算投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值的形式進(jìn)行動(dòng)態(tài)投資效果的綜合評(píng)價(jià)。（三）、鈔票流量分析應(yīng)注意的問(wèn)題1、鈔票流量分析需要公司多個(gè)相關(guān)部門的參與。2、只有增量鈔票流量才是決策相關(guān)的鈔票流量增量鈔票流量是指接受或拒絕某個(gè)投資方案后,公司總鈔票流量因此而發(fā)生變動(dòng)的數(shù)量。(1)、區(qū)分相關(guān)成本與非相關(guān)成本：相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)，在分析評(píng)價(jià)時(shí)必須加以考慮的成本，相關(guān)成本涉及差額成本、未來(lái)成本、重置成本、機(jī)會(huì)成本等；非相關(guān)成本是指與決策無(wú)關(guān)，分折評(píng)價(jià)時(shí)不必加以考慮的成本,如過(guò)去成本、歷史成本、帳面成本、沉淀成本等。（2)要考慮投資資方案對(duì)公司其他項(xiàng)目的影響（3）對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響3、所得稅對(duì)鈔票流量的影響所得稅是公司的一種鈔票流出,考慮所得稅因素后,營(yíng)業(yè)鈔票流量等于營(yíng)業(yè)收入扣除付現(xiàn)成本與所得稅之和。營(yíng)業(yè)鈔票流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅（１)＝營(yíng)業(yè)收入-（營(yíng)業(yè)成本－非付現(xiàn)成本)－所得稅`=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-所得稅+非付現(xiàn)成本=營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)＋非付現(xiàn)成本(2)營(yíng)業(yè)鈔票流量=(營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本)（１-ｔ）＋非付現(xiàn)成本=營(yíng)業(yè)收入(1－t）-(付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本)(1－t）+非付現(xiàn)成本=營(yíng)業(yè)收入(１－t)＋非付現(xiàn)成本(1-t）＋非付現(xiàn)成本ｔ(3）例:N公司準(zhǔn)備投資一完整工業(yè)項(xiàng)目,預(yù)計(jì)建設(shè)期３年，經(jīng)營(yíng)期５年。建設(shè)期內(nèi)第一年投資3０00萬(wàn)元，其中開辦費(fèi)１0００萬(wàn)元，次年投資5000萬(wàn)元；第三年投資3000萬(wàn)元；項(xiàng)目建成投產(chǎn)時(shí)墊支營(yíng)運(yùn)資金2023萬(wàn)元。該項(xiàng)目投產(chǎn)后每年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8000萬(wàn)元，付現(xiàn)成本500０萬(wàn)元;該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)按年直線折舊(會(huì)計(jì)政策與稅法規(guī)定的折舊方法相同）,殘值率１0%,殘值預(yù)計(jì)變現(xiàn)凈增值2０23萬(wàn)元,該公司所得稅率３0%。(１）建設(shè)期內(nèi)的鈔票流出：ＣＦO0=3０00（萬(wàn)元）ＣＦO1=5000（萬(wàn)元)CFＯ2=３000（萬(wàn)元）CFO3=２023（萬(wàn)元）（２）經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的鈔票流入:該項(xiàng)目形成固定資產(chǎn):3000-1000+5000＋３000＝10０00(萬(wàn)元）固定資產(chǎn)的折舊:（100００-100００×1０%)/５＝１8０0(萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期內(nèi)第一年的非付現(xiàn)成本：100０+１８０0=2800（萬(wàn)元)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的鈔票流量：CFO4=800０(１-30%）-５00０（1－３0％)＋2800×30%=29４0(萬(wàn)元）CFＯ４－8＝80００（1－30%）-5000（1-30%)+１800×30％=2640（萬(wàn)元）（３）項(xiàng)目回收的鈔票流入量固定資產(chǎn)殘值:１0000×１0%=1000（萬(wàn)元)殘值變現(xiàn)增值：2023-100０＝1000(萬(wàn)元）殘值變現(xiàn)增值計(jì)稅：10０0×3０%＝300(萬(wàn)元)殘值回收的鈔票流量：2０23-300=1７00(萬(wàn)元）項(xiàng)目回收的鈔票收入量：ＣＦO8＝20２３+１700=3700(萬(wàn)元)(四）項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)1、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的意義（１)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)中盡管有一些指標(biāo)與公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表分析或公司實(shí)際財(cái)務(wù)考核指標(biāo)相同，但由于項(xiàng)目投資自身的特殊性，決定了這些指標(biāo)在計(jì)算口徑方面有也許存在差別。（2）從全投資假設(shè)的立場(chǎng)出發(fā),本章介紹的投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)不涉及基于特定投資主體立場(chǎng)而設(shè)計(jì)的指標(biāo)。(3）除投資利潤(rùn)率指標(biāo)外,其余各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算大多以項(xiàng)目鈔票流量信息為基礎(chǔ)。2、評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類(1)評(píng)價(jià)指標(biāo)按其是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，可分為非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)和折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)兩大類。（2)評(píng)價(jià)指標(biāo)按其性質(zhì)不同，可分為一定范圍內(nèi)越大越好的正指標(biāo)和越小越好的反指標(biāo)兩大類。投資利潤(rùn)率、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率屬于正指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。(３）評(píng)價(jià)指標(biāo)按其數(shù)量特性的不同，可分為絕對(duì)量指標(biāo)和相對(duì)量指標(biāo)。前者涉及以時(shí)間為計(jì)量單位的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)和以價(jià)值量為計(jì)量單位的凈現(xiàn)值指標(biāo);后者除現(xiàn)值指數(shù)用指數(shù)形式表現(xiàn)外,大多為比例指標(biāo)。3、折現(xiàn)指標(biāo)(1）凈現(xiàn)值（NPV）：凈現(xiàn)值是指投資項(xiàng)目預(yù)期鈔票流入現(xiàn)值和與預(yù)期鈔票流出現(xiàn)值和的差，或是指投資項(xiàng)目預(yù)期鈔票凈流量的鈔票和,凈現(xiàn)值的計(jì)算公式是:NPV=ΣCFＩt／(１＋i)t–ΣCＦOt/（１+i)t=ΣNCＦt/（1+i)ｔ凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)有三：一是考慮了資金時(shí)間價(jià)值,增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià);二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的所有凈鈔票流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一;三是考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性,由于折現(xiàn)率的大小與風(fēng)險(xiǎn)大小有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大,折現(xiàn)率就越高。凈現(xiàn)值法的缺陷也是明顯的：一是不能直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平,當(dāng)各項(xiàng)目投資額不等時(shí)，僅用凈現(xiàn)值無(wú)法擬定投資方案的效率;二是凈鈔票流量的測(cè)量和折現(xiàn)率的擬定比較困難，而它們的對(duì)的性對(duì)計(jì)算凈現(xiàn)值有著重要影響。（２)現(xiàn)值指數(shù)（PI)：現(xiàn)值指數(shù)是指投資項(xiàng)目預(yù)期鈔票流入現(xiàn)值和與預(yù)期鈔票流出現(xiàn)值和之比，稱現(xiàn)值比率,獲利指數(shù)，貼現(xiàn)后收益一成本比率等。計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)的公式：PI=ΣCFＩt／(1+i）t÷ΣCFOｔ/(1+i）t現(xiàn)值指數(shù)是凈現(xiàn)值的轉(zhuǎn)換形式,其基本原理和凈現(xiàn)值相同,現(xiàn)值指數(shù)也無(wú)法反映投資項(xiàng)目自身的實(shí)際報(bào)酬率的大小。（3）內(nèi)含報(bào)酬率(IRR):內(nèi)含報(bào)酬率是指能使投資項(xiàng)目預(yù)期鈔票流入的現(xiàn)值和等于預(yù)期鈔票流出量現(xiàn)值和的貼現(xiàn)率,或者說(shuō)是使投資項(xiàng)目預(yù)期鈔票流量?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率。其計(jì)算公式為:NPV=ΣCFIt/(1+ｉ）t–ΣCFＯt/(1+ｉ)t=ΣＮCＦt/(１+i)t＝０求解上式中的ｉ即為IRR內(nèi)含報(bào)酬率與現(xiàn)值指數(shù)都是相對(duì)效率型指標(biāo),用于獨(dú)立方案的排序,它能揭示方案自身報(bào)酬率的大小，但決策時(shí)仍然需要使用基準(zhǔn)貼現(xiàn)率4、非貼現(xiàn)指標(biāo)(1)靜態(tài)投資回收期：靜態(tài)投資回收期是指投資項(xiàng)目預(yù)期鈔票流入等于預(yù)期現(xiàn)值流出的時(shí)間,或著說(shuō)投資項(xiàng)目預(yù)期鈔票凈流量等于零時(shí)的時(shí)間，靜態(tài)投資回收期簡(jiǎn)稱回收期。它是計(jì)算求解能使下式成立的時(shí)間t。ΣCFIｔt=ΣＣFＯt或ΣNCFt=0回收期法也許導(dǎo)致優(yōu)先選擇急功近利方案而放棄有戰(zhàn)略意義的方案?；厥掌谥匾从撤桨傅牧鲃?dòng)性而非營(yíng)利性。(2)會(huì)計(jì)收益率：會(huì)計(jì)收益率是指投資項(xiàng)目預(yù)期年均會(huì)計(jì)利潤(rùn)占投資額的比例,其公式為：會(huì)計(jì)收益率=預(yù)期年均會(huì)計(jì)利潤(rùn)÷投資額×10０％會(huì)計(jì)收益率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)收益率越高越好,低于基準(zhǔn)收益率的方案為不可行方案。會(huì)計(jì)收益率指標(biāo)缺陷有三：第一，沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素,不能對(duì)的反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響;第二，該指標(biāo)分子分母其時(shí)間特性不一致（分子是時(shí)期指標(biāo),分母是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)）,因而在計(jì)算口徑上可比基礎(chǔ)較差；第三,該指標(biāo)的計(jì)算無(wú)法直接運(yùn)用凈鈔票流量信息。七、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)解決(一）傳統(tǒng)解決技術(shù)1、保本點(diǎn)分析：保本點(diǎn)是指能使公司達(dá)成保本狀態(tài)時(shí)的業(yè)務(wù)量的總稱(記作HYＰERLINK""\t＂＿blａnk"BEP)。即在該業(yè)務(wù)量水平下,公司的收入正好等于HYPＥRＬINK""\t"_blank＂所有成本；超過(guò)這個(gè)業(yè)務(wù)量水平，公司就有賺錢;反之,低于這個(gè)業(yè)務(wù)量水平,就會(huì)發(fā)生虧損。也就是說(shuō),保本點(diǎn)越低越好。在我國(guó)，保本點(diǎn)又被稱作盈虧臨界點(diǎn)、HYPERＬＩNＫ""\t"_bｌａnk"盈虧平衡點(diǎn)、損益兩平點(diǎn)、夠本點(diǎn)等。它是指HYPＥRLＩNK""\ｔ"_blank"公司經(jīng)營(yíng)處在不贏不虧狀態(tài)所須達(dá)成的業(yè)務(wù)量（產(chǎn)量或銷售量），是投資或經(jīng)營(yíng)中一個(gè)很重要的數(shù)量界線。近年來(lái)，HYＰEＲLINK＂"盈虧平衡分析在公司投資和ＨYPERLIＮＫ"＂＼t"＿bｌanｋ＂經(jīng)營(yíng)決策中得到了廣泛的應(yīng)用2、敏感性分析:敏感性分析是指從定量分析的角度研究有關(guān)因素發(fā)生某種變化對(duì)某一個(gè)或一組關(guān)鍵HYPERLＩＮK""\t"＿blank＂指標(biāo)影響限度的一種不擬定分析技術(shù)。其實(shí)質(zhì)是通過(guò)逐個(gè)改變相關(guān)變量數(shù)值的方法來(lái)解釋關(guān)鍵HYＰERLINK""\t"＿blａｎk"指標(biāo)受這些因素變動(dòng)影響大小的規(guī)律。(二)現(xiàn)代分析技術(shù)１、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率分析。這種方法的基本思緒是根據(jù)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平的高低不同,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目采用較高的折現(xiàn)率,而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較低的項(xiàng)目則應(yīng)當(dāng)采用較低的折現(xiàn)率。也就是對(duì)折現(xiàn)率根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行調(diào)整２、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整鈔票流量分析是根據(jù)投資項(xiàng)目或方案HYＰＥRＬIＮK＂"\t"_blank＂風(fēng)險(xiǎn)的大小,采用適當(dāng)?shù)姆椒?，將未?lái)不擬定的HＹＰERLINK＂"＼ｔ"_blaｎk"鈔票流量調(diào)整為擬定的鈔票流量。由于調(diào)整后的鈔票流量中已考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，必將小于調(diào)整前的鈔票流量。并通過(guò)用較小的鈔票流量來(lái)計(jì)算有關(guān)HYPＥRLINK""\t＂_blａnk"評(píng)價(jià)指標(biāo),以達(dá)成謹(jǐn)慎ＨYPERLＩNＫ""\t"＿bｌａｎｋ＂決策的目的第二節(jié)案例介紹基本情況泰和重工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“泰和重工”)成立于2023年,位于馬鞍山市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū),公司注冊(cè)資金9800萬(wàn)元，占地面積近60000m2。現(xiàn)有員工４8８多人，其中本科以上學(xué)歷１28人，碩士學(xué)位5人,管理人員39人，研發(fā)技術(shù)人員56人。到20２3年,年銷售收入超過(guò)16億元。?泰和重工重要從事動(dòng)力傳動(dòng)機(jī)械產(chǎn)品的開發(fā)和制造，專注于工業(yè)萬(wàn)向軸、齒輪聯(lián)軸器和剪刃等三類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。通過(guò)數(shù)年的經(jīng)營(yíng)積累,形成了以數(shù)控立式車床、數(shù)控鏜銑床、專用端面齒銑床、專用十字軸磨床、微機(jī)控制滲碳爐、自動(dòng)焊接中心為核心設(shè)備的萬(wàn)向軸產(chǎn)品生產(chǎn)線；以數(shù)控滾齒機(jī)、大型數(shù)控插齒機(jī)、數(shù)控成型磨齒機(jī)、離子氮化爐為核心設(shè)備的齒輪聯(lián)軸器產(chǎn)品生產(chǎn)線;以數(shù)控龍門銑床、強(qiáng)力成型數(shù)控磨床、高溫井式爐為核心設(shè)備的剪刃產(chǎn)品生產(chǎn)線；公司還擁有理化檢查、力學(xué)性能、顯微硬度計(jì)、無(wú)損探傷等高端檢測(cè)設(shè)備,從而具有了2.５m-5m中厚板軋機(jī)超重載萬(wàn)向軸、1２5０-２2５０熱連軋初軋超重載型萬(wàn)向軸、精軋鼓形齒接軸、主電機(jī)聯(lián)軸器、85０-2３00冷連軋軋機(jī)萬(wàn)向軸和各類冷、熱剪刃的開發(fā)和制造能力,公司的產(chǎn)品曾經(jīng)填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。泰和重工是中國(guó)重型機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)重型基礎(chǔ)件分會(huì)理事單位，中國(guó)機(jī)械通用零部件工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員單位，通過(guò)ISO90０1質(zhì)量管理體系認(rèn)證，ISO１400１環(huán)境管理體系認(rèn)證,具有生產(chǎn)公司自營(yíng)進(jìn)出口權(quán)，并出口至美國(guó)、西班牙、法國(guó)、新西蘭、馬來(lái)西亞、俄羅斯、土耳其等,目前在本行業(yè)中細(xì)分行業(yè)產(chǎn)量、銷量均居全國(guó)第一。公司已被評(píng)為安徽省高新技術(shù)公司,安徽省火炬計(jì)劃項(xiàng)目實(shí)行單位,公司技術(shù)中心是安徽省省級(jí)技術(shù)中心,泰和重工為繼續(xù)圍繞市場(chǎng)，進(jìn)一步做精、做強(qiáng)、做大，堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率,積極開拓國(guó)際市場(chǎng),目前公司資金富余,技術(shù)力量雄厚,由于受現(xiàn)場(chǎng)地的制約,公司在現(xiàn)有場(chǎng)地?zé)o法擴(kuò)大再生產(chǎn),公司為了產(chǎn)業(yè)整體升級(jí)，運(yùn)用新技術(shù)生產(chǎn)檔次高端的產(chǎn)品,2０23年公司董事會(huì)決議擬全額控股投資新建馬鞍山福星特種異型鋼有限公司(具體以工商注冊(cè)為準(zhǔn)）。?(一)項(xiàng)目概述擬建馬鞍山福星特種異型鋼有限公司是華東地區(qū)唯一具有能力生產(chǎn)疑難鋼管、高難度特種鋼管的異型鋼管公司，公司設(shè)備齊全，擁有CAD、Pｒo/ＥNＧNＥER等輔助工藝技術(shù)，具有自己研制和開發(fā)高難度,高技術(shù)異型特種鋼管能力,目前公司已獲批一項(xiàng)實(shí)用新型專利，另兩項(xiàng)專利申請(qǐng)正在受理中，擬開發(fā)產(chǎn)品600多種,屬疑難品種有２8０多種,用于各行各業(yè),出口多個(gè)國(guó)家。

公司不僅能生產(chǎn)高難度無(wú)縫異型鋼管，還能生產(chǎn)復(fù)雜斷面的焊接異型鋼管。公司具有國(guó)內(nèi)獨(dú)有的先成型后焊接的焊管機(jī)組,公司焊管機(jī)組特別適應(yīng)大批量，復(fù)雜斷面用戶的規(guī)定。公司生產(chǎn)的內(nèi)壁強(qiáng)化用管重要是用于散熱器和熱互換器行業(yè),比普通鋼管的熱互換率高出二倍,擬產(chǎn)品在市場(chǎng)的占有率已達(dá)85％,該擬建投資項(xiàng)目是新建項(xiàng)目,且其經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是在可行性研究報(bào)告階段（即完畢市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)，生產(chǎn)規(guī)模選擇,工藝技術(shù)方案,原材料、燃料及動(dòng)力的供應(yīng),建廠條件和廠址方案,公用工程和輔助設(shè)施，環(huán)境保護(hù)，公司組織和勞動(dòng)定員以及項(xiàng)目設(shè)施規(guī)劃等多方面進(jìn)行研究論證和多方案比較并擬定了最佳方案）進(jìn)行的,該擬建投資項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品是在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上比較暢銷的產(chǎn)品,且該項(xiàng)目投產(chǎn)后可以產(chǎn)頂進(jìn)(替代進(jìn)口）。該項(xiàng)目擬占地(農(nóng)田）250畝,且交通較為便利。其原材料、燃料、動(dòng)力等的供應(yīng)均有保證,該擬建投資項(xiàng)目重要設(shè)施涉及生產(chǎn)車間，與工藝生產(chǎn)相適應(yīng)的輔助生產(chǎn)設(shè)施、公用工程以及有關(guān)的管理、生活福利設(shè)施,該擬建投資項(xiàng)目的年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為２50萬(wàn)件。(二)編制依據(jù)本經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的編制依據(jù)為項(xiàng)目可行性研究報(bào)告推薦的技術(shù)方案、產(chǎn)品方案、建設(shè)條件、建設(shè)工期、《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版)》及國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅政策、會(huì)計(jì)制度與相關(guān)法規(guī)。（三）計(jì)算期計(jì)算期涉及建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期。該擬建投資項(xiàng)目的建設(shè)期為3年，從第4年開始投產(chǎn)，其中第4年的生產(chǎn)率為80%,第5年的生產(chǎn)率為９0%，第６年以后均為1０0%，項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為202３，則項(xiàng)目計(jì)算期為２02３。（四）董事會(huì)審議情況２0２3年１1月15日，本公司以電子郵件、傳真和專人送達(dá)的方式,向全體董事發(fā)出了《關(guān)于擬投資設(shè)立馬鞍山福星特種異型鋼有限公司的議案》。會(huì)議的召開符合《公司法》和本公司章程的規(guī)定。董事會(huì)投資委及投資委顧問(wèn)對(duì)該項(xiàng)議案進(jìn)行了審議并發(fā)表了審核意見，批準(zhǔn)該議案。本公司共有董事１5名,截止20２3年12月24日，共收到有效表決票15張。董事會(huì)以1５票批準(zhǔn)，0票反對(duì)，0票棄權(quán),審議通過(guò)了《關(guān)于擬投資設(shè)立馬鞍山福星特種異型鋼有限公司的議案》，決議如下：1、批準(zhǔn)泰和重工股份有限公司以53５0０萬(wàn)元人民幣投資組建新公司：馬鞍山福星特種異型鋼有限公司（具體以工商注冊(cè)為準(zhǔn)）；2、授權(quán)經(jīng)理部門辦理上述出資等相關(guān)事宜。二、費(fèi)用與效益估算(一）總投資估算1、固定資產(chǎn)投資估算(1)固定資產(chǎn)投資額估算是根據(jù)概算指標(biāo)估算法進(jìn)行的。根據(jù)概算指標(biāo)估算法估算的固定資產(chǎn)投資額為４0200萬(wàn)元。（２）建設(shè)期利息按投資借款計(jì)劃及估算公式估算為４5５0萬(wàn)元。即:建設(shè)期第一年的投資借款利息=１00００÷２×10%＝500(萬(wàn)元)建設(shè)期次年的投資借款利息＝(1050０＋９000÷２）×１０％=１５0０（萬(wàn)元)建設(shè)期第三年的投資借款利息=（10５00＋105０0+９0０0÷2)×1０％＝2550（萬(wàn)元)固定資產(chǎn)投資估算見表3-1。表3－1固定資產(chǎn)投資估算表單位:萬(wàn)元序號(hào)工程或費(fèi)用名稱估算價(jià)值建筑工程設(shè)備購(gòu)置安裝工程其他費(fèi)用總值1固定資產(chǎn)投資3４00223０08600５９００402001.1第一部分工程費(fèi)用34002２３008６０03430０1.1．１重要生產(chǎn)項(xiàng)目10３117４4３7３20257９41．1.2輔助生產(chǎn)車間３83１０2１5114５51.１.3公用工程3８3２488９５６382７１．1.4環(huán)境保護(hù)工程1851１002251５10１.1.5總圖運(yùn)送5224８3001．１.6廠區(qū)服務(wù)性工程2622621.1.7生活福利工程１104１104１.1.８廠外工程38381.2第二部分其他費(fèi)用１2００１200第一、第二部分費(fèi)用合計(jì)3４0０22300８6０0１20０35５０01．３預(yù)備費(fèi)用47００47００1.3.１基本預(yù)備費(fèi)35003５001．3.2漲價(jià)預(yù)備費(fèi)1200１200２建設(shè)期利息４５504５50合計(jì)（1+2）3４0０２２300８６０01０４５04４750２．無(wú)形資產(chǎn)投資的估算該擬建項(xiàng)目無(wú)形資產(chǎn)投資重要是取得土地使用權(quán)所需支付的費(fèi)用，并在項(xiàng)目建設(shè)期的第1年中投入。其估算額為1８0０萬(wàn)元(且假設(shè)其所有用自有資金投入，其攤銷期與項(xiàng)目的生產(chǎn)期一致）。3．流動(dòng)資金估算流動(dòng)資金的估算,按分項(xiàng)具體估算法進(jìn)行（估算表中的有關(guān)數(shù)字作了必要的調(diào)整),估算總額為7０00萬(wàn)元。流動(dòng)資金估算見表3-2總投資＝固定資產(chǎn)投資＋建設(shè)期利息+無(wú)形資產(chǎn)投資+流動(dòng)資金＝４0200+４５50+1800+7０0０＝５3５5０(萬(wàn)元)表3－2流動(dòng)資金估算表單位:萬(wàn)元序號(hào)年份項(xiàng)目最低周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)投產(chǎn)期達(dá)成設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期４５67891０111２1３１415１61718１流動(dòng)資產(chǎn)644０74258０５０8０508050805０8０50８０5080５0８０5０805０8050805０80５０８0501.1應(yīng)收帳款18２０16０01800202３20２3２02320232023202３20２3202３20２32０23２0２32０23２０2３1.2存貨４8０0５40060０06000６000６00060０0600０６０006000６0006０00600０60０060001.3鈔票1８2０40４５505０５050５05０5050５0505050502流動(dòng)負(fù)債８40945１０５0105０10501０50105０105０105010５0105010501０50１050１0502.1應(yīng)付帳款182084０９451050１0501０5010５0１05０1０５０1050１050105010501050105010503流動(dòng)資金（１-2）５6０063０070０0７０00７0０070０070０0700０7０00７0007000７0007０0０7000７000４流動(dòng)資金增長(zhǎng)額56007０07000０0000000０00（二）總成本費(fèi)用的估算全廠定員為1000人,工資及福利費(fèi)按每人每年３420０元估算(其中工資為3０000元/年,福利費(fèi)按工資的１４％計(jì)提）,全年工資及福利費(fèi)為３42０萬(wàn)元(其中生產(chǎn)性工人的工資為300０萬(wàn)元，其他為420萬(wàn)元,且在后面的分析中假設(shè)生產(chǎn)工人的工資是變動(dòng)成本，即工資數(shù)額與項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)率保持一致)。經(jīng)估算,擬建項(xiàng)目產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本(假設(shè)其單位成本即為單位變動(dòng)成本）為840元，其單位成本估算見表3-3。另不涉及固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷及借款利息的年固定成本為2023萬(wàn)元。表3-3單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本估算表單位：元序號(hào)項(xiàng)目單位消耗定額單價(jià)金額1原材料、及輔料A件1４5０45０Ｂ件1１6０１60C件0.８2016D件0.1240２4小計(jì)６5０2燃料及動(dòng)力水噸１5００．４060電度1０0０.2020煤噸0.０5２0010小計(jì)903工資及福利費(fèi)404制造費(fèi)用6056單位生產(chǎn)成本(１+2+３+4＋5)840此外,固定資產(chǎn)年折舊為2８00萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷為12０萬(wàn)元[兩者均按使用年限法平均計(jì)提,且考慮固定資產(chǎn)的殘值為2７50萬(wàn)元。即固定資產(chǎn)年折舊=（447５0-2750)÷１5=28０0(萬(wàn)元)，無(wú)形資產(chǎn)攤銷為1８０0÷１5=１2０（萬(wàn)元)］?？偝杀举M(fèi)用估算見表3-4。（三)年銷售收入及年稅金的估算經(jīng)預(yù)測(cè)該項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售單價(jià)(不含增值稅）為16０0元,年銷售收入估算值在正常年份為36８０0萬(wàn)元。年銷售稅金及附加按國(guó)家有關(guān)規(guī)定計(jì)提繳納。估計(jì)銷售稅金及附加在正常年份為2５００萬(wàn)元(其中第4年、第5年的銷售稅金及附加為2023萬(wàn)元、2250萬(wàn)元)。所得稅稅率為25%。(三)利潤(rùn)總額及其分派利潤(rùn)總額＝產(chǎn)品銷售收入－總成本費(fèi)用-產(chǎn)品銷售稅金及附加凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額－應(yīng)交所得稅應(yīng)交所得稅=利潤(rùn)總額×所得稅稅率利潤(rùn)分派按有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度進(jìn)行,且假設(shè)在項(xiàng)目的還款年份不進(jìn)行向投資者支付利潤(rùn)等有關(guān)利潤(rùn)分派業(yè)務(wù)。即項(xiàng)目在還款年份可先以提取的固定資產(chǎn)折舊和無(wú)形資產(chǎn)攤銷償還投資借款,不夠部分可以項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)在進(jìn)行法定的提取扣除后(即需先提取法定盈余公積金)來(lái)償還。利潤(rùn)與利潤(rùn)分派表見表3-５。表３-4總成本費(fèi)用估算表單位:萬(wàn)元序號(hào)費(fèi)用名稱４56７８9101112１3１４1５1６１７181年經(jīng)營(yíng)成本174561938821320２13２0213２0213２0213202１3202132021３202132０213202１32021３２0２1３202年折舊費(fèi)2８002800２80028002800280０28002８00２80028０0２8０028002８00２80０2800３年攤銷費(fèi)1２0120１201２0120１２0120１２012０１20120１20120１2０120４建設(shè)投資借款利息3２5５27５5．0２5213８.７９4１399．295６1５.2１5流動(dòng)資金借款利息36043０5005０05０050０50050０5005０05０0５０050050０５006總成本費(fèi)用2399１25493268７92６1392５35５2474０24７402474024740２474０2４７402４74０２47４024７40２474０表３-5利潤(rùn)與利潤(rùn)分派表單位:萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)投產(chǎn)期達(dá)成設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期4567８91０1１12１31415161718生產(chǎn)負(fù)荷(%)８090１00100１001０0100100１００10０１001０010０1０010０１產(chǎn)品銷售收入５4０960２9４4０331２0３6８003６８00３6800368００3680036８0036800３6８00３68003６８003６80036800３68002銷售稅金及附加３67502０2322５0２5０0２５０02500250025002５0025002５０02５0025002５0０2500250０３總成本費(fèi)用３75257．33２399125493．0326878.７92613９.302５35５.2１24７4024７40２4740247４024７4０２4740２474024740247４0２47404利潤(rùn)總額（1－2-3）12８952.67344９5376.977421.218160.7０8944.799５６０9560９56095６095609５609560９5６０9５６0９5６０５所得稅（2５%）3２238．1６86２．2513４4.２4１8５５.302040．１７２2３６．2023９0239０２３9023９023902３902390２3９023902３90６稅后利潤(rùn)(４—5)967１４.50258６.７５４0３２.735５65.91６1２０.5３６70８．597１70７１7０717071７07１7０7１７０7１70７1７07１7071707提取法定盈余公積金(1０％）96７1.4525８.６8403.2７５56.5９６１2.0567０.867１771771771７71７717717７177１77177應(yīng)付利潤(rùn)598０８.46２1６1．６65764．６8５７６４．685764.685764．6８57６4.685764.６８57６４.６８576４.68576４.685764．6８8未分派利潤(rùn)２0231.662０79.7４73242.3１4４７４.9９4920.９03２32.0500０0000000９息稅前利潤(rùn)１4６４０6706４８56１.９９510060100６010０60100６01006010060１0０601006010０６0１００６01006０１0０6010０6010息稅折舊攤銷前利潤(rùn)１902069984１１4821２98０129８0129８0129８01298０12980129８0１29801298012９80129８0１298012980三、資金來(lái)源與使用計(jì)劃項(xiàng)目使用自有資金1６0０0萬(wàn)元，其余所有為借款。其中,第1年投入自有資金30０0萬(wàn)元,借入投資借款10０00萬(wàn)元;第2年投入自有資金8000萬(wàn)元，借入固定資產(chǎn)投資借款9000萬(wàn)元；第３年投入自有資金３00０萬(wàn)元，借入投資借款9000萬(wàn)元；第４年投入自有資金2023萬(wàn)元,借入流動(dòng)資金借款3６00萬(wàn)元；第５年、第６年分別借入流動(dòng)資金借款700萬(wàn)元、７０0萬(wàn)元。其中固定資產(chǎn)投資借款、流動(dòng)資金借款的年利率均為10%,以年為計(jì)息期。固定資產(chǎn)投資借款的償還，以項(xiàng)目預(yù)計(jì)生產(chǎn)年份所實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)在扣除必要的留存后（即需提取1０%的盈余公積金),及項(xiàng)目所提取的固定資產(chǎn)折舊和無(wú)形資產(chǎn)攤銷額，且先用固定資產(chǎn)折舊和無(wú)形資產(chǎn)攤銷償還，不夠部分以可用來(lái)償還投資借款的凈利潤(rùn)抵償。流動(dòng)資金借款假設(shè)在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)歸還。固定資產(chǎn)投資借款還款計(jì)算見表3-6。表3-6固定資產(chǎn)投資還本付息表單位:萬(wàn)元年份年初借款余額當(dāng)年借款本金當(dāng)年借款利息當(dāng)年應(yīng)還本金年末借款余額１1００0050０10500２１05００900015002１0003２１００090002550325504３2５5０3255４９９9．7４７27550.2５35２７５50.2５327５5.025３6１6２.31321387.94６２1３８７．942１38.794７３９4．９９１3９92.９57１39９2.951399．2957840.９６15２.058６152.０5615.20５6152.0５0借款償還期為7.74(年）。([(8-1）+6152.0５／(５3９３.71+2800+12０）]）四、基準(zhǔn)收益率的擬定采用加權(quán)平均資本成本法擬定項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率。總投資中資本金占３2．65%,資本金成本為8%,債務(wù)資金占６７.35%，債務(wù)資金成本為1０%,則所得稅前加權(quán)平均資本成本為9.３47％,所得稅后加權(quán)平均資本成本為６.26２5%。則當(dāng)所得稅前項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于9.３47％、所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于6．2625％、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于8%時(shí)項(xiàng)目即可以被接受。第三節(jié)案例分析一、賺錢能力分析1、融資前分析融資前分析是指在考慮融資方案前就可以開始進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析,即不考慮債務(wù)融資條件下進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)鈔票流量表是融資前財(cái)務(wù)分析報(bào)表,就是通常所說(shuō)的所有投資都認(rèn)為是自有資金（資本金）。融資前分析只進(jìn)行賺錢能力分析,計(jì)算項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指標(biāo)和投資回收期指標(biāo)。各項(xiàng)融資前賺錢能力分析指標(biāo)見表１-7。所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率1５．１１%，大于設(shè)定的基準(zhǔn)收益率6.2625%，所得稅前項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率２0.3１％,大于設(shè)定的基準(zhǔn)收益率9．34７%，項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可以被接受。2、融資后分析在融資前分析結(jié)論滿足規(guī)定的情況下,初步設(shè)定融資方案,再進(jìn)行融資后分析。項(xiàng)目資本金鈔票流量表是融資后財(cái)務(wù)分析報(bào)表，既涉及賺錢能力分析,又涉及償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析等內(nèi)容。融資后賺錢能力分析指標(biāo)見表1-8。項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率19.6２%，大于設(shè)定的基準(zhǔn)收益率８%，項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可以被接受。二、償債能力分析各年利息備付率與償債備付率見表1-9，各年資產(chǎn)負(fù)債率見表１-１１。通過(guò)計(jì)算，項(xiàng)目綜合利息備付率8.39，綜合償債備付率２.68,均大于1,并隨借款本金的償還而逐年上升,借款償還期末利息備付率和償債備付率達(dá)成20.1２和19.65,項(xiàng)目利息保證限度較高。計(jì)算期內(nèi)項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率最高為77．７8%，并隨著長(zhǎng)期借款的償還而逐年下降,長(zhǎng)期借款償清后降到13.6３%,以后各年資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降。三、財(cái)務(wù)生存能力分析根據(jù)項(xiàng)目資金來(lái)源與運(yùn)用表(表1-10），項(xiàng)目在償還清建設(shè)貸款以后各年盈余資金都為正，表白項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)生存能力。表1-7項(xiàng)目投資鈔票流量表單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)成設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期12３456７89１0111213１41５161718生產(chǎn)負(fù)荷（%）80901０010010010010０１001００１０01001０0100100１0０1鈔票流入55０710294４０33120368０0368００3680036800３６800３680０3６80０368０036８003６８０036800368０04６5５0１.1產(chǎn)品銷售收入5４０96０294４0３３12036８003６8０0３6８0０368０0３6800３680０368003６8003680036８0036８0036８０0368０01．2回收固定資產(chǎn)余值275０2７50１.3回收流動(dòng)資金70００７0002鈔票流出39９754130００1７0００１202325056223３82４520238202382０2３820238２02382０23820２３82023８20２38202３82０２3８20２38202.1固定資產(chǎn)投資40２001１２001700012023２．1無(wú)形資產(chǎn)投資１800180０2．3流動(dòng)資金700056０0７００7０0２．4經(jīng)營(yíng)成本3１40０41７4５６1９3８82132021３2021３2０2132021320213２02132０21３2０213202１32０２1３202132０21320２.5銷售稅金及附加3６75０2023２25025０02５00250０250０２5002500２50０250025０02５00２５002５00２5003所得稅前凈鈔票流量1509５6-13000-17000-120234３84107821２２８01298０1２98012980129801２980１2９801２９80１２98012９80129８０12９802２7３04累計(jì)所得稅前凈鈔票流量-13０0０-30000－420２3-37616-26８３4－14５５4-15741１406２43８63７3665034６６3３２６７６30689２8610２266１1524６12822615095６5調(diào)整所得稅48３1４2331２82５33２0３32033203320３3２03320332033203３２03３203320３32０３3206所得稅后凈鈔票流量１02642-１300０-17０0０－１2０２３2053７9578９609660９6609６60966０9６609660９６609６6096６09６609６6０194107累計(jì)所得稅后凈鈔票流量-1３00０-3000０-42０23-3９9４7-319９１－23030-1337０-３710595０156102５27１34９31４4５９１５４２5１639１１73572832３21０2６42計(jì)算指標(biāo)：所得稅前：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率＝２0．3+（20.４-20.3)×[２0.３／(39．588＋127.431)］=2０.3１%所得稅后:項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率=１５.1+(１5.2-15．1)×[1５．１/(45.5８＋１66．22)]=１５.1１％項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(ｉ＝9.347%）=37250.７１3７萬(wàn)元項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（i＝6．2625％）=351３5.8萬(wàn)元項(xiàng)目投資回收期（靜態(tài)）=7-1＋(1574.73/129８0）=６.12(年)項(xiàng)目投資回收期（靜態(tài)）=8-1＋（3709.98／９６60．2)=7.384(年)表1－8項(xiàng)目資本金鈔票流量表單位:萬(wàn)元序號(hào)年份項(xiàng)目合計(jì)建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)成設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期1２３４５6７8910１11２131４1516171８生產(chǎn)負(fù)荷（%）80９010010０100１0０1０0100１0010０10０１０0１0010０100１鈔票流入55071０２94403３1２0３680036８00368０0３6８０0368０0368０03６８0０36800３68003680０36８00368０04６5５01.１產(chǎn)品銷售收入5409602944０３31２03６8０0３６８0０3６8003６80036８00３68003680036800３6800368003680０36８00368001．2回收固定資產(chǎn)余值2750275０1.３回收流動(dòng)資金7000７0002鈔票流出464３12300080003000312093２76０3６30３3625３34０３927４７5２7４7５2747５2７４75２７4７５2747527４75２7475２７47５324752．1自有資金160003０00８０003０0020232．2借款本金償還375５０5000６16２7395784１61５２0０５0002.3借款利息支出17453361531852６39１899１1155０05005005005０05００50050０50０５00２.3.1建設(shè)投資借款利息支付３２5５275521391３99６１502．３.2流動(dòng)資金借款利息支付360４3050０500500500500５005005005005005０0500５０02.4經(jīng)營(yíng)成本31４00４17456１93８8213202132０２132021３202１3２0２13２02１320213202132021３20213２021320213202.5銷售稅金及附加3６750202３2２502５002500250０2500250025０0２50025０02500250０2５０025０0２5００2.6所得稅４２5５411381774２4４926932９5２31５５３１５５3１5５３1553１5531５5３1５53１55３１5531５53凈鈔票流量８6398－300０-80０0－３000-1769３6０49７５472761932593２５９３２5９32593259325９3259３2593２514０754累計(jì)凈鈔票流量-3000-1１０0０－14000-15769-15409-１4911－1４365-11６04-2２79704716372２５６9７35022443４75367３6299８72３2３８６398計(jì)算指標(biāo):項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率=19.62%表1－9借款還本付息計(jì)劃表單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)成設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期12345６789101112１314１51６17１８1建設(shè)投資借款１期初借款余額105０0２100０３2５５0２7５５０２138８139936１521當(dāng)期借款本金2800０10000900０90001當(dāng)期借款利息455０５001500２５50１當(dāng)期還本付息42713８2５５891７９5３４92406７6７1.4.1其中:還本3２5５０５0０06162７39578416１521.4．２付息101633２552７5５２13９1３9９6１5２期末借款余額10500210００３2５50２７５5021３8８13９93615202流動(dòng)資金借款2期初借款余額３６004３0０5００0500０500050005００0５00050005000５000500050005０0０2當(dāng)期借款本金5０003６0０7００7002當(dāng)期借款利息2當(dāng)期還本付息1２29０360４305０050050０50０５00５０05０050０500500500５0０5５0０２．4.1其中:還本5０0050002．4．２付息72903604３0500500５０0５0０500500５005０0５005005005005003期末借款余額3６004３０0500０5000５0００5０00５0005０００50０050００50００5000５000５00０0計(jì)算指標(biāo):利息備付率8.３９1．9５2．693．８15．3０９．0220.1２2０.122０.122０.１220.1２20.1220.12２0.１220．122０．12償債備付率２．６81.03１.0４１.051.061．38１9.6519.６519.65１9.６519.6519.６51９.６519.6５19．65１.７9表１-10資金來(lái)源與運(yùn)用表單位：萬(wàn)元序號(hào)年份項(xiàng)目合計(jì)建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)成設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期123456789１01112１314１５16171８生產(chǎn)負(fù)荷(%）809010０100１0010０10０１001０010010０１00１０0100１001資金來(lái)源193498.29135001８50014550１0830．837２22．57859２.218３87.６78913.019３2５.29３25.２９325.29325.2９325.２932５.29３２５.29325.2932５.219075.2１．1凈利８6３9８.292310.83３6０２.５74972．215467.6７５99３.0１6405.26405.2640５.2６４05．２6４05.26405.2６405.2640５.2６４05.2６40５.2１.2折舊費(fèi)42０２３2８0０28002８002８002800280028０0280０2８0０２800280028０0２8002８002８０01.3攤銷費(fèi)１800１2０1201２01201201201２０１２0１２012012０１2012０120１201.４長(zhǎng)期借款325５010500１０50011５501．5流動(dòng)資金借款500036０0７007001．6其他短期借款１．７自有資金１６000３0０08０003０0020231.８其他1.9回收固定資產(chǎn)余值2７502750１．10回收流動(dòng)資金7０0０70002資金運(yùn)用99739.83135０018５0０1４55010830.837２22.57８５9２.2１838７．676751.3564０．5２640.5２640.5264０．52640．52640.52640.52640.5264０．525640．５2２.1固定資產(chǎn)投資４0200112001７0001２0２３2.2建設(shè)期利息4５５05001５0０2５５02.3無(wú)形資產(chǎn)投資１８00１8００2.４流動(dòng)資金70０0５６00７007００２.5長(zhǎng)期借款本金償還３２５5049９9.756１6２.3１7394．997840．96１5２.０５002.6流動(dòng)資金借款本金償還５００05000２．7提取法定公積金８639.８3231.0８３６0.26497.22546.775９９．30６4０.5２64０.5２640.5264０.5264０.52640．５２６40．５２64０.526４０.52640.523盈余資金９37５8.46000０00021６1.66８684．688684.６８８684．６８８6８4.68８６８４.6８８68４.６8８68４.688684.688684.6813４３4.684累計(jì)盈余資金2１61.6610８4６.34195３1.022８215.70３6900.3845５8５.０６54269.7４６2954．427163９.1０8032３.7893758.4６表1-11資產(chǎn)負(fù)債表單位:萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)成設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期123４5６7８９１011１２131４15161７１81資產(chǎn)1３50032０2346５5050301.0８485４6.3４469２8.56４4555.３3４43９6.29５０801．49５７２０６.696３611.8970017.0９76422.２98282７.4989232．699563７.89102043.09１13198．２９1．1流動(dòng)資產(chǎn)1.1.1應(yīng)收賬款１6001800202320２32０23２０232０2３2023202３2０232０２320２3２０232023２0231.1.2存貨4800５４００６００060006000６00０60006０00６００0600060006000６000600０60001.1.3鈔票4０455050505０５０50５０505０５050５0501.１．4累計(jì)盈余資金231.08５91.3４1088.561635.334３96.２913721.４923０４6．6932３7１.８９41697.095102２.２９60347．４9６９6７２.６９７89９7.8988323.0９102398．2９1.2在建工程11700３2０23465501．3固定資產(chǎn)凈值４19５03915036350３