2023年電大計(jì)算題案例分析最全

計(jì)算題◆2０23年終A公司擬對(duì)B公司進(jìn)行收購,根據(jù)預(yù)測(cè)分析，得到并購重組后目的公司B公司2023~２02３年間的增量自由鈔票流量依次為-7０0萬元、-500萬元、-１00萬元、200萬元、500萬元、58０萬元、600萬元、６20萬元、6３０萬元、６50萬元．。假定2023年及其以后各年的增量自由鈔票流量為6５0萬元。同時(shí)根據(jù)較為可靠的資料,測(cè)知B公司經(jīng)并購重組后的加權(quán)平均資本成本為9．3%，考慮到未來的其他不擬定因素，擬以10%為折現(xiàn)率。此外,Ｂ公司目前賬面資產(chǎn)總額為420０萬元,賬面?zhèn)鶆?wù)為1６60萬元。規(guī)定：采用鈔票流量折現(xiàn)模式對(duì)B公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。附:復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表n1２345６７891０10％0.90９0.8２60.753０.６830.６２1０．５650.5130.4670．4240.３８６1．重組后目的公司Ｂ公司2０23~2023年間的增量自由鈔票流量n１234567891０－700－５00-10020０5０0５８060０6２０63０65０2.目的Ｂ公司預(yù)測(cè)期內(nèi)鈔票流量?jī)r(jià)值=＋＋+＋+++++=-700*0．909+-500*０．826＋-１00*０.７53+200*0.683＋5０0*0.６21＋580*0.5６5+６00*0513+６20*0.467+630*0.424+650＊０.386=－636.30+-41３.0０+-75.30＋136.60＋310.50+327．70+３０７.80+28９.54+２6７．12+250．９0＝７6５.5６3．202３年及其以后目的Ｂ公司預(yù)計(jì)鈔票流量現(xiàn)值＝＝＝250９4.目的B公司整體價(jià)值=目的B公司的預(yù)期期內(nèi)價(jià)值+預(yù)測(cè)期后價(jià)值=76５.56+2509＝３274.565.目的B公司的股權(quán)價(jià)值=327４.５6-１６60=33582023年終,K公司擬對(duì)L公司實(shí)行收購。根據(jù)分析預(yù)測(cè),并購整合后的K公司未來5年的鈔票流量分別為-４００0萬元、2０２3萬元、6000萬元、800０萬元、9００0萬元,５年后的鈔票流量將穩(wěn)定在６000萬元左右;又根據(jù)推測(cè)，假如不對(duì)L公司實(shí)行并購的話,未來5年K公司的鈔票流量將分別為202３萬元、250０萬元、４00０萬元、5000萬元，５２00萬元，5年后的鈔票流量將穩(wěn)定在4６0０萬元左右。并購整合后的預(yù)期資成本率為8％。L公司目前賬面資產(chǎn)總額為6500萬元，賬面?zhèn)鶆?wù)為3000萬元。規(guī)定:采用鈔票流量折現(xiàn)模式對(duì)Ｌ公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。附：得利現(xiàn)值系數(shù)表n１23455％０.950.9１0.８6０.820．788%０.９30.8６0.7９0．740.68◆2023年終,某集團(tuán)公司擬對(duì)甲公司實(shí)行吸取合并式收購。根據(jù)分析預(yù)測(cè)，購并整合后的該集團(tuán)公司未來5年中的自由鈔票流量分別為－35０0萬元、250０萬元、６5００萬元、8５00萬元、９500萬元,５年后的自由鈔票流量將穩(wěn)定在65０0萬元左右；又根據(jù)推測(cè)，假如不對(duì)甲公司實(shí)行并購的話,未來5年中該集團(tuán)公司的自由鈔票流量將分別為２500萬元、30０0萬元、450０萬元、550０萬元、5７００萬元,5年后的自由鈔票流量將穩(wěn)定在4１00萬元左右。并購整合后的預(yù)期資本成本率為6%。此外,甲公司賬面負(fù)債為１６00萬元。規(guī)定：采用鈔票流量貼現(xiàn)模式對(duì)甲公司的股權(quán)鈔票價(jià)值進(jìn)行估算。解：2０23-2０２3年甲公司的增量自由鈔票流量分別為：-6000(－3500－２50０）萬元|－500（25００-3000）萬元｜20２３(6５00－4500)萬元、30０0(８５00-５５００)萬元｜3８00(９5０0-５700）萬元;２02３年及其以后的增量自由鈔票流量恒值為2400（６50０-4１00）萬元。經(jīng)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，可知系數(shù)如下：n12３４56%0．9４30．８９0.840.7９２0.747甲公司20２3-20２3年預(yù)計(jì)整體價(jià)值＝=-６000×0.943－5０0×0．8９＋2023×0.84＋300０×０.７9２+38００×0．747=-5658-４45+168０＋２3７６＋2838.6＝7９1．6(萬元）２023年及其以后甲公司預(yù)計(jì)整體價(jià)值(鈔票流量現(xiàn)值）＝＝＝29880（萬元)甲公司預(yù)計(jì)整體價(jià)值總額=7９１.6+29880=30671．6（萬元)甲公司預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值=30671.6-16０0=290７1.6（萬元）◆Ａ公司２02３年資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表)2023年12資產(chǎn)項(xiàng)目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目金額流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)５000０１00000短期債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)實(shí)收資本留存收益4000０1000070000３00００資產(chǎn)合計(jì)150000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)1５０000假定A公司20２3年的銷售收入為1000００萬元,銷售凈利率為１０%，鈔票股利支付率為40%。公司營(yíng)銷部門預(yù)測(cè)2023年銷售將增長(zhǎng)12％,且其資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目都將隨銷售規(guī)模增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。同時(shí),為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的鈔票股利支付率這一政策。規(guī)定：計(jì)算202３年該公司的外部融資需要量。解：(1)Ａ公司2023年增長(zhǎng)的銷售額為10000０×1２%=12023萬元（２）A公司銷售增長(zhǎng)而增長(zhǎng)的投資需求為（１５0０00/1００00０)×１2０23＝1８０00（3)A公司銷售增長(zhǎng)而增長(zhǎng)的負(fù)債融資量為（50000／10００00)×12023=6000（4）Ａ公司銷售增長(zhǎng)情況下提供的內(nèi)部融資量為10００0０×(１+1２%)×10%×（1-40%）=6720(5）A公司外部融資需要量=1８0０0－60０0-６720＝528０萬元◆、A西服公司業(yè)已成功地進(jìn)入第八個(gè)營(yíng)業(yè)年的年末,且股份所有獲準(zhǔn)掛牌上市，年平均市盈率為1５。該公司202３年12月３1日資產(chǎn)負(fù)債表重要數(shù)據(jù)如下:資產(chǎn)總額為20230萬元,Ａ公司現(xiàn)準(zhǔn)備向B公司提出收購意向(并購后B公司仍然保持法人地位),B公司是一家休閑服的制造公司,其產(chǎn)品及市場(chǎng)范圍可以填補(bǔ)A公司相關(guān)方面的局限性。2０２3年１2月3１日Ｂ公司資產(chǎn)負(fù)債表重要數(shù)據(jù)如下:資產(chǎn)總額為5200萬元,債務(wù)總額為１300萬元。當(dāng)年凈利潤(rùn)為480萬元，前三年平均凈利潤(rùn)為4４0A公司收購Ｂ公司的理由是可以取得一定限度的協(xié)同效應(yīng),并相信能使B公司未來的效率和效益提高到同A公司同樣的水平。規(guī)定:運(yùn)用市盈率法,分別按下列條件對(duì)目的公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。=１＼*ＧB2⑴基于目的公司B最近的賺錢水平和同業(yè)市盈率;=２＼*GB2⑵基于目的公司Ｂ近三年平均賺錢水平和同業(yè)市盈率。＝3\＊GB２⑶假定目的公司B被收購后的賺錢水平可以迅速提高到Ａ公司當(dāng)前的資產(chǎn)報(bào)酬率水平和A公司市盈率。=1\＊ＧＢ2⑴基于目的公司Ｂ最近的賺錢水平和同業(yè)市盈率;=４８0*11=5280（萬元)＝2\*GＢ２⑵基于目的公司Ｂ近三年平均賺錢水平和同業(yè)市盈率。=440*１1＝４840(萬元)＝3\＊ＧＢ2⑶假定目的公司B被收購后的賺錢水平可以迅速提高到Ａ公司當(dāng)前的資產(chǎn)報(bào)酬率水平和A公司市盈率。=＝144３0（萬元）B、不同資本結(jié)構(gòu)下甲、乙兩公司的有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示:子公司甲子公司乙有息債務(wù)(利率為１0％)700200凈資產(chǎn)3００800總資產(chǎn)(本題中，即“投入資本”）1000１００0息稅前利潤(rùn)(EBIＴ)150120－利息70２0稅前利潤(rùn)８0１00－所得稅（25%)20２5稅后利潤(rùn)6075假定兩家公司的加權(quán)平均資本成本率均為6．5％（集團(tuán)設(shè)定的統(tǒng)一必要報(bào)酬率),規(guī)定分別計(jì)算甲乙兩家公司的下列指標(biāo):１.凈資產(chǎn)收益率(ROＥ）;２.總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA、稅后）；3.稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NＯPＡT）；4.投入資本報(bào)酬率(RＯIC)。5.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值（EVＡ）解：子公司甲：凈資產(chǎn)收益率＝公司凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)(賬面值)＝６０/300=20%總資產(chǎn)報(bào)酬率(稅后)=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額×10０%=60/1000＝6％稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(ＮＯPAT)=ＥBIＴ*(1-T）＝150(1-25%)=１12.５投入資本報(bào)酬率＝息稅前利潤(rùn)（1—T）/投入資本總額×1０0%＝150（１-２5%）/1000＝１12．5/1000=11．25%經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值(ＥVA)=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)—資本成本＝稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)—投入資本總額*平均資本成本率=１１2.５-1０0０*6．5％=４7．5子公司乙：凈資產(chǎn)收益率=公司凈利潤(rùn)／凈資產(chǎn)（賬面值)=７5／800=９.38％總資產(chǎn)報(bào)酬率(稅后）=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額×1０0%=75/１000=7.5%稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAＴ)=EBIT＊（1-T)＝１20（1－2５％）＝90投入資本報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)(1—T）/投入資本總額×1０0%＝１２0（1－2５%)／1０00=90/100０=9％經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值（EVA)=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)—資本成本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)—投入資本總額*平均資本成本率=９０-1000*6.5％=２5D、東方公司２023年１2月31日資產(chǎn)負(fù)債表〈簡(jiǎn)表〉20２3年1２月３1日單位:萬元資產(chǎn)項(xiàng)目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目金額流動(dòng)資產(chǎn)5０000短期債務(wù)400００固定資產(chǎn)100００0長(zhǎng)期債務(wù)10000實(shí)收資本7０000留存收益3０000資產(chǎn)合計(jì)150000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)１500０0假定東方公司２02３年的銷售收入為10000０萬元，銷售凈利率為I０%,鈔票股利支付率為40%。公司營(yíng)銷部門預(yù)測(cè)２0２3年銷售將增長(zhǎng)12％，且其資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目都將隨銷售規(guī)模增長(zhǎng)而增長(zhǎng).同時(shí),為保持股利政策的連續(xù)性,公司并不改變其現(xiàn)有的鈔票股利支付率這一政策規(guī)定：計(jì)算２023年該公司的外部融資需要量。1.增長(zhǎng)銷售增長(zhǎng)的資金占用額=150０0０／1０0000*(１000００*12%)=180０0萬元2．增長(zhǎng)銷售增長(zhǎng)的負(fù)債資金來源=（４0000+１0000)/1000００＊(1０000０＊12%）=6000萬元3．內(nèi)部盈余積累形成的資金來源＝100０00＊（１+12%)*10%＊(１－40%）=67２0萬元4.增長(zhǎng)銷售需額外的外部融資需要量=１80００－６000-67２0＝５２80萬元Ｊ、假定某公司集團(tuán)持有其子公司６0%的股份,該子公司的資產(chǎn)總額為１００0萬元,其資產(chǎn)報(bào)酬率（也稱為投資報(bào)酬率,定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率)為2０%,負(fù)債利率為8%，所得稅率為２５％。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益(融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況:一是保守型3０：70,二是激進(jìn)型70:30。對(duì)于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請(qǐng)分步計(jì)算母公司的投資回報(bào),并分析兩者的風(fēng)險(xiǎn)與收益情況。解：（１）息稅前利潤(rùn)=總資產(chǎn)×20％保守型戰(zhàn)略=1000×20%＝200(萬元)激進(jìn)型戰(zhàn)略=１００0×20％=２00（萬元)（２）利息=負(fù)債總額×負(fù)債利率保守型戰(zhàn)略=1000×3０%×8％=24(萬元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=１００0×70％×8％=56(萬元)(3）稅前利潤(rùn)(利潤(rùn)總額)=息稅前利潤(rùn)—利息保守型戰(zhàn)略=2０0—24=1７6激進(jìn)型戰(zhàn)略=20０—5６=144（４）所得稅=利潤(rùn)總額(應(yīng)納稅所得額）×所得稅稅率保守型戰(zhàn)略=176×25%=44激進(jìn)型戰(zhàn)略=144×25%=36（5）稅后凈利（凈利潤(rùn))=利潤(rùn)總額—所得稅保守型戰(zhàn)略＝１76—44=1３２激進(jìn)型戰(zhàn)略=144—３6＝108(6）稅后凈利中母公司收益(控股60%)保守型戰(zhàn)略=132×60%=79.2激進(jìn)型戰(zhàn)略＝108×60%＝.6４.8(7）母公司對(duì)子公司的投資額保守型戰(zhàn)略=1０00×70%×60%=42０激進(jìn)型戰(zhàn)略=1０0０×３０%×60%=１80(8）母公司投資回報(bào)率保守型戰(zhàn)略=7９.２/4２0=１8.８６％激進(jìn)型戰(zhàn)略=64.8/64．8=36%列表計(jì)算如下：保守型激進(jìn)型息稅前利潤(rùn)（萬元）1０00×20%＝２001000×20%=200利息（萬元)300×8%=247０0×8%＝56稅前利潤(rùn)（萬元）200-24=17620０-5６=144所得稅（萬元)１76×２５%=４４１44×25%＝3６稅后凈利(萬元)1７6-４4=132144-36＝108稅后凈利中母公司收益（萬元)13２×60%=７9.210８×６0%=６４．8母公司對(duì)子公司的投資額(萬元)7０0×60％=４20300×60%=1８0母公司投資回報(bào)(%）７9.2/４２0=1８.86％64.８/18０=36%分析:上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對(duì)母公司的奉獻(xiàn)限度完全不同,保守型戰(zhàn)略下子公司對(duì)母公司的奉獻(xiàn)較低，而激進(jìn)型則較高。同時(shí),兩種不同融資戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要低,而激進(jìn)型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要高。這種高風(fēng)險(xiǎn)—高收益狀態(tài)，是公司集團(tuán)總部在擬定公司集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要權(quán)衡考慮的。J、假定某公司集團(tuán)持有其子公司60%的股份,該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬元，其資產(chǎn)收益率(也稱投資報(bào)酬率,定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率)為2０%,負(fù)債的利率為8％,所得稅率為40%。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況=一是保守型30/７０,二是激進(jìn)型70／30。對(duì)于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模,請(qǐng)分步計(jì)算母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率,并分析兩者的權(quán)益情況。兩種不同的融資戰(zhàn)略,子公司對(duì)母公司的奉獻(xiàn)限度完全不同,保守型戰(zhàn)略下子公司對(duì)母公司的奉獻(xiàn)較低,而激進(jìn)型戰(zhàn)略下子公司對(duì)母公司的奉獻(xiàn)則較高。兩種不同戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也完全不同,保守型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要低，而激進(jìn)型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要高。這種高風(fēng)險(xiǎn)一高收益狀態(tài)，是公司集團(tuán)總部在擬定公司集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要權(quán)衡的。J、假定某公司集團(tuán)持有其子公司6０%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1０00萬元,其資產(chǎn)收益率（也稱投資報(bào)酬率,定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率）為２０%，負(fù)債的利率為10%，所得稅率為30%。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30：70,二是激進(jìn)型70：30。?對(duì)于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，請(qǐng)分步計(jì)算母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率,并分析兩者的權(quán)益情況。

解：?列表計(jì)算如下：

保守型激進(jìn)型?息稅前利潤(rùn)（萬元）２00２0０?利息（萬元)2４56

稅前利潤(rùn)(萬元)１76144?所得稅（萬元)52.843.2

稅后凈利(萬元）123.21０0.8?稅后凈利中母公司權(quán)益（萬元）73.9260．48?母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率(%）17.6%33.６%?由上表的計(jì)算結(jié)果可以看出:

由于不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，子公司對(duì)母公司的奉獻(xiàn)限度也不同,激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)對(duì)母公司的奉獻(xiàn)更高。所以,對(duì)于市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)固的子公司,可以有效地運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿,這樣,較高的債務(wù)率意味著對(duì)母公司較高的權(quán)益回報(bào)。Ｊ、假定某上市公司只發(fā)行普通股,沒有稀釋性證券。2023年的稅后利潤(rùn)為2５萬元，期初發(fā)行在外的普通股股數(shù)為50萬股，本期沒有發(fā)行新股,也沒有回購股票，該公司用于股利分派的鈔票數(shù)額為10萬元,目前股票市價(jià)為12元。規(guī)定:計(jì)算該公司有關(guān)市場(chǎng)狀況的相關(guān)比率：每股收益、每股股利、市盈率、股利支付率。解:每股收益=25/５0＝０.5(元）每股股利=１０/5０=0.2（元)市盈率=１2／０.5=24股利支付率=0.2/０.5×１0０%=４０%J、甲公司202３年12月３1日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下表所示。資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表）20２3年１2資產(chǎn)項(xiàng)目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目金額鈔票應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)5253０40短期債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)實(shí)收資本留存收益4０1040１０資產(chǎn)合計(jì)10０負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)10０甲公司202３年的銷售收入為12億元,銷售凈利率為1２％,鈔票股利支付率為50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增長(zhǎng)銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營(yíng)銷部門預(yù)測(cè)，公司2０23年度銷售收入將提高到1３．5億元，公司銷售凈利率和利潤(rùn)分派政策不變。規(guī)定：計(jì)算２02３年該公司的外部融資需要量。解:（1）甲公司資金需要總量=[(５+25+30)/1２-(４0+10）／12］×(13.5-1２)=1.25億元(2）甲公司銷售增長(zhǎng)情況下提供的內(nèi)部融資量為１3.5×１2％×(1－5０%)＝0.81億元（3）甲公司外部融資需要量=１.25-０.8１=0.4４億元Ｊ、甲公司２023年的銷售收入為12億元，銷售凈利率為12％,鈔票股利支付率為５0％,公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和,增長(zhǎng)銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營(yíng)銷部門預(yù)測(cè),公司20２3年度銷售收入將提高到13.5億元，公司銷售凈利率和利潤(rùn)分派政策不變。規(guī)定:計(jì)算2023年該公司的外部融資需要量。參考答案:甲司資金需要總量=[(5+25＋30）/12-（４０+10)/12］×(1３．5-12）=1．2５億元甲司銷售增長(zhǎng)情況下提供的內(nèi)部融資量=13.5×１2%×（1－50%)=0.81億元甲司新增外部融資需要量=１.25-0．8１=0.44億元J、甲公司已成功地進(jìn)入第八個(gè)營(yíng)業(yè)年的年末,且股份所有獲準(zhǔn)掛牌上市,年平均市盈率為１5。該公司２0２3年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表重要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為2０23０萬元,債務(wù)總額為４50０萬元。當(dāng)年凈利潤(rùn)為3７00萬元。甲公司現(xiàn)準(zhǔn)備向乙公司提出收購意向(并購后甲公司仍然保持法人地位），乙公司的產(chǎn)品及市場(chǎng)范圍可以填補(bǔ)甲公司相關(guān)方面的局限性。2０23年1２月3１日B公司資產(chǎn)負(fù)債表重要數(shù)據(jù)如下:資產(chǎn)總額為52０0萬元,債務(wù)總額為1３規(guī)定：運(yùn)用市盈率法,分別按下列條件對(duì)目的公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。（１)基于目的公司乙最近的賺錢水平和同業(yè)市盈率；（2)基于目的公司乙近三年平均賺錢水平和同業(yè)市盈率。(3)假定目的公司乙被收購后的賺錢水平可以迅速提高到甲公司當(dāng)前的資產(chǎn)報(bào)酬率水平和甲公司市盈率。解:（1)乙目的公司當(dāng)年股權(quán)價(jià)值=４80×11=5280（萬元）（2)乙目的公司近三年股權(quán)價(jià)值=440×1１=4840（萬元)(3)甲公司資產(chǎn)報(bào)酬率=３7０0/20230=18.5%(4）乙目的公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)=5200×18.5%=962（萬元)(５）乙目的公司股權(quán)價(jià)值＝９６2×1５=144３0(萬元)J、甲公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面與其具有一定協(xié)同性的乙公司5５%的股權(quán)。相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下:乙公司擁有1０000萬股普通股,202３年、２023年、２0２３年稅前利潤(rùn)分別為1100萬元、1300萬元、1200萬元,所得稅稅率25%；甲公司決定按乙公司三年平均賺錢水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估，評(píng)估方法選用市盈率法,并以甲公司自身的市盈率16為參數(shù)。規(guī)定:計(jì)算乙公司預(yù)計(jì)每股價(jià)值、公司價(jià)值總額及甲公司預(yù)計(jì)需要支付的收購價(jià)款。本題應(yīng)注意第一步是平均稅后利潤(rùn)1.每股價(jià)值＝=900每股收益=９00／10000=0.０9元/每股每股股價(jià)=每股收益*市盈率=0.09＊1６=1.44元／股=1.4４元／股*100００＊5５%=792０萬元或＝900*１6*5５%=７９２0萬元J、甲股份公司2023年有關(guān)資料如下：(金額單位:萬元)項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)本年或平均存貨4５０06400流動(dòng)負(fù)債37５05000總資產(chǎn)9３7５10６2５流動(dòng)比率1５速動(dòng)比率0.8權(quán)益乘數(shù)15流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤(rùn)1８０0規(guī)定：(I)計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年來余額和平均余額(假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成)。(2}計(jì)算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3)計(jì)算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率。(I)期初速動(dòng)資產(chǎn)＝速動(dòng)比率*流動(dòng)負(fù)債=0．8＊3７50=300０萬元根據(jù)假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成,期初流動(dòng)資產(chǎn)＝速動(dòng)資產(chǎn)+存貨3000+45０0＝75０0萬元期末流動(dòng)資產(chǎn)＝期末流動(dòng)比率*流動(dòng)負(fù)債=1.5*５0０0=750０萬元平均流動(dòng)資產(chǎn)=(期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn))／２=7500萬元(2}銷售收入凈額＝流動(dòng)資產(chǎn)平均余額*流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=７5０0＊4＝3０000萬元總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售收入凈額／總資產(chǎn)平均余額＝30０0０/((9375+1０625)/2)=３次（3)計(jì)算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)／產(chǎn)品銷售收入凈額=18００／300０0*100%=６％平均凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)平均余額／權(quán)益乘數(shù)=（(9375+10６2５）／２)/4=2500萬元凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均均額=1800／2５0０*100%=7２%也可以運(yùn)用杜邦分析指標(biāo)來進(jìn)行計(jì)算凈資產(chǎn)收益率=＝銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)=6％＊3＊4=72%J、甲公司集團(tuán)為資本型公司集團(tuán),下屬有A、B、Ｃ三個(gè)子公司。A子公司20２3年銷售收入為２億元,銷售凈利率為10%,鈔票股利支付率為50%。2023年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下表。A子公司２023年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)20%。管理層認(rèn)為,公司銷售凈利率在保持1０％的同時(shí),其資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目都將隨銷售規(guī)模增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。同時(shí),為保持政策連續(xù)性,公司并不改變其現(xiàn)在5０%鈔票支付率政策。Ａ２023年資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表單位：億元資產(chǎn)項(xiàng)目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目金額鈔票１短期債務(wù)3應(yīng)收賬款3長(zhǎng)期債務(wù)9存貨6實(shí)收資本4固定資產(chǎn)8留存收益2資產(chǎn)合計(jì)1８負(fù)債與所有者權(quán)益18Ｂ、C子公司２023年融資有關(guān)測(cè)算數(shù)據(jù)已在表中給出甲公司集團(tuán)202３年外部融資總額測(cè)算表金額單位：億元新增投資內(nèi)部留存新增貸款外部融資缺口折舊凈融資缺口外部融資總額子公司A3.6０．１2２.４1．０８0.40.６83．０8子公司B210.2０.８０.50．30.5子公司C0.8０.9０-０．10.2-0.3-０.3集團(tuán)合計(jì)６.42．０22.６１.７81.1０.６83.28規(guī)定：1．計(jì)算A子公司20２3年外部融資需要量,并將有關(guān)結(jié)果填入表中；2．匯總計(jì)算甲公司集團(tuán)20２３年外部融資總額1.A子公司增長(zhǎng)的銷售收入額=2＊2０%＝0.4億元2.A子公司新增投資＝１8/2＊0．4=３.6億元3.Ａ子公司內(nèi)部留存＝２*(１＋20%)*10%*（1－50%)=0.1２4．Ａ子公司新增貸款=(9+3)／２＊0.4=2.4５.A子公司外部融資缺口＝3.６－０.１2-２.４=1．086．A子公司2023年計(jì)劃提取折舊0.4億元7.Ａ子公司凈融資缺口=3．6-0.1２-２.４-0.4=0.６8億元8.A子公司外部融資總額=２.4+０．68=3.０8億元９.A子公司內(nèi)部融資總額＝０．4+0.12＝０．52億元M,、某集團(tuán)公司2０２３年度股權(quán)資本為20２30萬元,實(shí)際資本報(bào)酬率為1８%，同期市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12%，相關(guān)的經(jīng)營(yíng)者管理績(jī)效資料如下:指標(biāo)體系指標(biāo)權(quán)重%報(bào)酬影響有效權(quán)重％營(yíng)運(yùn)效率30２1財(cái)務(wù)安全系數(shù)1５１２成本控制效率１０7資產(chǎn)增值能力1511．5顧客服務(wù)業(yè)績(jī)１07創(chuàng)新與學(xué)習(xí)業(yè)績(jī)１06內(nèi)部作業(yè)過程業(yè)績(jī)10１0規(guī)定：計(jì)算經(jīng)營(yíng)者應(yīng)得奉獻(xiàn)報(bào)酬是多少?解:經(jīng)營(yíng)者應(yīng)得奉獻(xiàn)報(bào)酬＝２０２3０×（18%－１2％)×50％×(2１%+12%＋7%+11.５+7%+6％+10%)

=600×７4.5%

＝447(萬元)M,、某集團(tuán)公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面與其具有一定協(xié)同性的甲公司60％的股權(quán),相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：甲公司擁有6000萬股普通股,20２3年、２02３年、２023年稅前利潤(rùn)分別為２2０0萬元、２300萬元、24０0萬元，所得稅率2５%;該集團(tuán)公司決定選用市盈率法,以甲公司自身的市盈率20為參數(shù)，按甲公司三年平均賺錢水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估。規(guī)定:計(jì)算甲公司預(yù)計(jì)每股價(jià)值、公司價(jià)值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計(jì)需要支付的收購價(jià)款。解:甲公司近三年平均稅前利潤(rùn)=（2２00＋2300+2４00)／３=23０0（萬元)甲公司近三年平均稅后利潤(rùn)=230０×（１-2５％）＝1725（萬元）甲公司近三年平均每股收益=＝1725/60０0=０.29（元／股)甲公司每股價(jià)值＝每股收益×市盈率＝0.2９×20=5.８(元／股）甲公司價(jià)值總額=5．8×６000＝3４800(萬元)集團(tuán)公司收購甲公司60%的股權(quán),預(yù)計(jì)需支付的價(jià)款為:3４８00×6０％=20880（萬元）M，、某公司202３年末鈔票和銀行存款80萬元,短期投資40萬元，應(yīng)收賬款120萬元,存貨280萬元,預(yù)付賬款50萬元;流動(dòng)負(fù)債420萬元。試計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率,并給予簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。解：流動(dòng)資產(chǎn)＝80+40+1２0+280＋50＝５70(萬元）流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債＝570／420=1．3６速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨－預(yù)付賬款＝５70-２8０-５0=240（萬元)速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=２40/４２0＝0.５7由以上計(jì)算可知，該公司的流動(dòng)比率為1.3６＜２，速動(dòng)比率0.５７＜1,說明公司的短期償債能力較差,存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。M,、某公司2０23年產(chǎn)品銷售收入12０２3萬元發(fā)生的銷售退回４0萬元,銷售折讓５0萬元,鈔票折扣10萬元.產(chǎn)品銷售成本76０0萬元.年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為180萬元和22０萬元;年初、年末存貨余額分別為４80萬元和520萬元;年初、年末流動(dòng)資產(chǎn)余額分別為9０0萬元和9４0萬元。規(guī)定計(jì)算:（I)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù);(２)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)：（３)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。(Ｉ)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝產(chǎn)品銷售收入凈額/((期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）/2)=(１2023-40-5０－10)／（(１80+22０)/２)=5９．５次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝3６0/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/59.５＝6.05天(２)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=產(chǎn)品銷售成本(（期初存貨余額+期末存貨余額)／2)=7６00／((４８０+5２0）/2)=15.2次存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝36０/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=36０/15.2=23.6８天(３）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝產(chǎn)品銷售收入凈額／((期初流動(dòng)資產(chǎn)余額+期末流動(dòng)資余額)/2)＝（1２０23-40-５0-１０）/（(900+9４0)／2)=12.93次流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/12.９3=27．84M、某公司2０23年末鈔票和銀行存款８０萬元，短期投資4０萬元，應(yīng)收賬款1２0萬元,存貨28０萬元,預(yù)付賬款50萬元;流動(dòng)負(fù)債４20萬元。試計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，并給予簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。解:流動(dòng)資產(chǎn)=80+40＋１20+28０+5０=570（萬元）流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=５70/420＝１.36速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨－預(yù)付賬款=５7０-２８０-５0＝2４0(萬元）速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債=240/4２0＝0．57由以上計(jì)算可知，該公司的流動(dòng)比率為１.36＜２,速動(dòng)比率0.5７<1,說明公司的短期償債能力較差,存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn).M、某公司20２3年有關(guān)資料如下:(金額單位：萬元）項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)本年或平均存貨45０0640０

流動(dòng)負(fù)債3７505000

總資產(chǎn)９3７５10625

流動(dòng)比率

1.５

速動(dòng)比率0.８

權(quán)益乘數(shù)

1．５流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

4凈利潤(rùn)

1800規(guī)定:(1）計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成)。(2）計(jì)算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3)計(jì)算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率。解：流動(dòng)資產(chǎn)年初余額＝3750×0.8＋４５00=７５00（萬元)流動(dòng)資產(chǎn)年末余額=5000×1.５=7５00(萬元)流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=7500(萬元）產(chǎn)品銷售收入凈額=4×7500＝３0000(萬元)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝30000/[（9375＋１0625）÷２]=3(次）銷售凈利率=1800÷300００×100%＝6％凈資產(chǎn)利潤(rùn)率=6%×３×１.５=２7%Ｍ,、某公司集團(tuán)是一家控股投資公司,自身的總資產(chǎn)為２0２３萬元,資產(chǎn)負(fù)債率為30%。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對(duì)三家子公司的投資總額為1000萬元，對(duì)各子公司的投資及所占股份見下表：子公司母公司投資額(萬元）母公司所占股份(%）甲公司４00１０0％乙公司３５075%丙公司25060％假定母公司規(guī)定達(dá)成的權(quán)益資本報(bào)酬率為12%,且母公司的收益的80％來源于子公司的投資收益,各子公司資產(chǎn)報(bào)酬率及稅負(fù)相同。規(guī)定:(1)計(jì)算母公司稅后目的利潤(rùn)；（2）計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益奉獻(xiàn)份額；（３)假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益盼望，試擬定三個(gè)子公司自身的稅后目的利潤(rùn)。解:(1）母公司稅后目的利潤(rùn)=２０23×(1-３0％)×1２％＝１68(萬元)２)子公司的奉獻(xiàn)份額:??甲公司的奉獻(xiàn)份額=16８×80%×=53.76（萬元）乙公司的奉獻(xiàn)份額＝１68×80％×=47．04（萬元)丙公司的奉獻(xiàn)份額＝1６8×80%×=3３.６(萬元）（3)子公司的稅后目的利潤(rùn):甲公司稅后目的利潤(rùn)=53.７6÷1０0％＝5３．76（萬元)乙公司稅后目的利潤(rùn)=47．０4÷７5％＝6２.７２（萬元）丙公司稅后目的利潤(rùn)=33.6÷60%＝５6(萬元）M、某公司集團(tuán)是一家控股投資公司,自身的總資產(chǎn)為2023萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為３0％。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司,母公司對(duì)三家子公司的投資總額為1000萬元,對(duì)各子公司的投資及所占股份見下表:子公司母公司投資額(萬元）母公司所占股份（%）甲公司40０100％乙公司35080％丙公司2５０6５％假定母公司規(guī)定達(dá)成的權(quán)益資本報(bào)酬率為12%，且母公司的收益的80%來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報(bào)酬率及稅負(fù)相同。規(guī)定:(1)計(jì)算母公司稅后目的利潤(rùn)；（2)計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益奉獻(xiàn)份額;（3)假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益盼望，試擬定三個(gè)子公司自身的稅后目的利潤(rùn)。解:(1)母公司稅后目的利潤(rùn)＝２023×（1－30％)×１２％＝1６8(萬元)(2)子公司的奉獻(xiàn)份額:甲公司的奉獻(xiàn)份額=1６8×80%×＝53．7６(萬元）乙公司的奉獻(xiàn)份額=１68×80％×=47.04(萬元)丙公司的奉獻(xiàn)份額＝168×80%×＝3３.6（萬元)（3)三個(gè)子公司的稅后目的利潤(rùn):甲公司稅后目的利潤(rùn)=53.76÷100％=５3.76(萬元）乙公司稅后目的利潤(rùn)=47.0４÷80％=58.8(萬元）丙公司稅后目的利潤(rùn)＝3３.6÷65%=51.69(萬元）M,、某公司集團(tuán)是一家控股投資公司,自身的總資產(chǎn)為２0２3萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為30%,該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司,母公司對(duì)三家子公司的投資總額為100０萬元,對(duì)各子公司的投資及所占股份見下表:子公司母公司投資額(萬元)母公司所占股份%甲公司４0010０乙公司300８０丙公司30０65假定母公司規(guī)定達(dá)成的權(quán)益資本報(bào)酬率為15％，且母公司的收益的８0%來源于子公司的投資收益,各子公司資產(chǎn)報(bào)酬率及稅負(fù)相同。規(guī)定:(1)計(jì)算母公司稅后目的利潤(rùn);(2)計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益奉獻(xiàn)份額；（3)假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益盼望,試擬定二個(gè)子公司自身的稅后目的利潤(rùn)。(１)計(jì)算母公司稅后目的利潤(rùn);根據(jù)題意要考慮集團(tuán)公司的凈資產(chǎn)=20２3＊(1-３０%)=1400萬元根據(jù)集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率目的=14０0*15％=2１0萬元(２）計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益奉獻(xiàn)份額;根據(jù)題意,集團(tuán)公司的8０％的收益來源于所屬子公司＝２10*80%=１68萬元各子公司應(yīng)上繳集團(tuán)公司的利潤(rùn)額(本題沒有特別規(guī)定，按投資額來進(jìn)行分派,實(shí)際工作還要考慮集團(tuán)的戰(zhàn)略和各子公司所處的階段、資產(chǎn)質(zhì)量等多方面的因素１.甲公司=168*40０/(400+300+300)=67．2億元2.乙公司=１6８*300/(４0０+300+300)=50.４億元3.丙公司＝16８*300/(4０0+300+３00)=５0．4億元（3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益盼望，試擬定二個(gè)子公司自身的稅后目的利潤(rùn)。甲公司，由于母公司占該公司的１０0%,沒有其他股東,所以其上繳母公司的利潤(rùn)就是其所有利潤(rùn),乙公司,由于母公司占該公司的8０%，尚有其他股東的存在,因此乙公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額應(yīng)為＝5０.4/80%=63萬元;同理,丙公司應(yīng)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)總額＝50.4/6５%=７７.54億元以甲、乙兩家公司為例，假定兩家公司的加權(quán)平均資本成本率均為６．５%（集團(tuán)設(shè)定的統(tǒng)一必要報(bào)酬率）規(guī)定計(jì)算甲乙兩家公司經(jīng)濟(jì)附加值（EVＡ)經(jīng)濟(jì)附加值EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本＝稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－投入資本總額*平均資本成本率＝息稅前利潤(rùn)（EBIT)＊(1－T)-投入資本總額*平均資本成本率子公司甲經(jīng)濟(jì)附加值ＥVＡ=150＊(１－25%)-１000＊6.５%＝11２.５-６5=47．5萬元子公司乙經(jīng)濟(jì)附加值EVA＝１20*(1-２５%）-1００0＊6.５%=9０-65=２5萬元經(jīng)濟(jì)附加值實(shí)質(zhì)是填補(bǔ)綜合成本后剩余價(jià)值，該指標(biāo)值越大,說明公司的賺錢能力超強(qiáng).Ｍ,、某公司集團(tuán)所屬子公司于202３年6月份購入生產(chǎn)設(shè)備Ａ，總計(jì)價(jià)款20２3萬元。會(huì)計(jì)直線折舊期2023,殘值率5%；稅法直線折舊年限8年,殘值率８％;集團(tuán)內(nèi)部折舊政策仿照香港資本減免方式，規(guī)定A設(shè)備內(nèi)部首期折舊率６0％,每年折舊率20%。依據(jù)政府會(huì)計(jì)折舊口徑，該子公司2023年、２023年分別實(shí)現(xiàn)賬面利潤(rùn)1８00萬元、20２3萬元。所得稅率33％。規(guī)定:(1)計(jì)算2023年、２023年實(shí)際應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。(2)總部與子公司如何進(jìn)行相關(guān)資金的結(jié)轉(zhuǎn)?解：２02３年：子公司會(huì)計(jì)折舊額＝(萬元）子公司稅法折舊額＝(萬元）子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額=1８00＋９5－115＝1７80（萬元)子公司實(shí)際應(yīng)納所得稅=1780×3３％＝587.4（萬元)子公司內(nèi)部首期折舊額=２023×60％=1２00(萬元）子公司內(nèi)部每年折舊額＝(2023-1２00)×2０％＝16０(萬元)子公司內(nèi)部折舊額合計(jì)＝1200＋１６0=１360(萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額=1800+95-1360＝5３5（萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅＝５35×3３％＝176.55(萬元)內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額＝17６．５5-587.4=-410.85(萬元)該差額（410.8５萬元)由總部劃賬給子公司甲予以填補(bǔ)。20２3年:子公司會(huì)計(jì)折舊額=1９0(萬元）子公司稅法折舊額＝（萬元）子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額=２０23+1９0-23０=１９６0（萬元）子公司實(shí)際應(yīng)納所得稅=19６０×３３%＝64６.8（萬元）子公司內(nèi)部每年折舊額=（2023－136０)×20%=12８(萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額=202３+１9０-12８＝206２(萬元)子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅=2062×33％=68０．４6(萬元）內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額＝６80.46-646.8＝33.６６(萬元）該差額(33.66萬元)由子公司結(jié)轉(zhuǎn)給總部。M、某公司集團(tuán)下屬的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型子公司，２0２3年8月末購入A設(shè)備,價(jià)值10０0萬元。政府會(huì)計(jì)直線折舊期為5年，殘值率10%;稅法直線折舊率為12.5%，無殘值;集團(tuán)內(nèi)部首期折舊率為５０％（可與購置當(dāng)年享受),每年內(nèi)部折舊率為30%(按設(shè)備凈值計(jì)算）。２０２３年甲子公司實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)利潤(rùn)800萬元，所得稅率30%。規(guī)定:

（1）計(jì)算該子公司2０２3年的實(shí)際應(yīng)稅所得額與內(nèi)部應(yīng)稅所得額。

（2)計(jì)算2023年會(huì)計(jì)應(yīng)納所得稅、稅法應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。

(3）說明母公司與子公司之間應(yīng)如何進(jìn)行相關(guān)的資金結(jié)轉(zhuǎn)。解:(1)2０２3年:子公司會(huì)計(jì)折舊額==60(萬元）子公司稅法折舊額=100０×１2.5%×＝41.６７（萬元)子公司內(nèi)部首期折舊額＝１000×50％＝50０(萬元)子公司內(nèi)部每年折舊額＝(100０-50０)×3０%＝150（萬元)子公司內(nèi)部折舊額合計(jì)=5０0+１50＝６５０(萬元)子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額=８00+60－４１．６７＝818.33（萬元)子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額＝８00＋60-6５0＝210（萬元）(２)２０2３年:子公司會(huì)計(jì)應(yīng)納所得稅=８00×30%＝２4０(萬元)子公司稅法(實(shí)際）應(yīng)納所得稅＝818．33×30％=2４5.5(萬元)子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅=21０×3０%=63（萬元）（3)內(nèi)部與實(shí)際（稅法)應(yīng)納所得稅差額=63-245.5=－１8２.5(萬元），應(yīng)由母公司劃撥１82.5萬元資金給子公司。X、西南公司2０２3年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下２023單位:億元資產(chǎn)項(xiàng)目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目金額鈔票5短期債務(wù)40應(yīng)收賬款25長(zhǎng)期債務(wù)10存貨30實(shí)收資本40固定資產(chǎn)40留存收益10資產(chǎn)合計(jì)10０負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)１00西南公司2023年的銷售收入為１2億元,銷售凈利率為12%,鈔票股利支付率為50%,公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和,增長(zhǎng)銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營(yíng)銷部門預(yù)測(cè),公司2０２3年度銷售收入將提高到13．5億元,公司銷售凈利率和利潤(rùn)分派政策不變。規(guī)定：計(jì)算2023年該公司的外部融資需要量。1.增長(zhǎng)銷售增長(zhǎng)的資金占用額=(10０-40)/12*(13.5－12）=7．5億元２.增長(zhǎng)銷售增長(zhǎng)的負(fù)債資金來源=(40+１0）/1２＊(13.５-12)＝6.２5億元3.內(nèi)部盈余積累形成的資金來源＝１3.5*12%*（1-5０%)=0.８1億元４．增長(zhǎng)銷售需額外的外部融資需要量＝7．５－6.2５－0.81=0.44億元Y、已知2０2３年、2023年某公司核心業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)占用額分別為1００0萬元、13０0萬元；相應(yīng)所實(shí)現(xiàn)的銷售收入凈額分別為６0０0萬元、9０00萬元；相應(yīng)的營(yíng)業(yè)鈔票流入量分別為48０0萬元、6０0０萬元;相應(yīng)的營(yíng)業(yè)鈔票凈流量分別為1000萬元（其中非付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本為４00萬元）、160０萬元(其中非付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本為700萬元）假設(shè)202３年、2023年市場(chǎng)上同類業(yè)務(wù)的資產(chǎn)銷售率平均水平分別為59０%、６40%，最佳水平分別為630%、710%規(guī)定：分別計(jì)算2023年、2023年該公司的核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率、核心業(yè)務(wù)銷售營(yíng)業(yè)鈔票流入比率、核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)鈔票凈流量比率，并作出簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。解：202３年:公司核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=就是HYＰＥRLIＮK＂"＼t"_ｂlank＂總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ＨYPＥRＬINＫ""\ｔ"_blａnk"銷售收入／年平均HYＰERLINK"＂\ｔ"_blaｎk"總資產(chǎn)=６000／１０00＝600%

公司核心業(yè)務(wù)銷售營(yíng)業(yè)鈔票流入比率=營(yíng)業(yè)鈔票流入量/銷售收入凈額

＝４800/6000＝８0%

公司核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)鈔票凈流量比率=非付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)業(yè)鈔票凈流量

＝４00/1000＝40％

核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)平均水平＝5９0%核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)最佳水平=630%２023年：公司核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=9０00/1300=692．31%

公司核心業(yè)務(wù)銷售營(yíng)業(yè)鈔票流入比率=60００/９0００=６6.67%

公司核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)鈔票凈流量比率=＝70０/1６00=43．7５%

行業(yè)平均核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率＝６４0％行業(yè)最佳核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=710%較之2０23年,2０２３年該公司核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率有了很大的提高,不僅明顯高于行業(yè)平均水平,并且接近行業(yè)最佳水平,說明A公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力與營(yíng)運(yùn)效率得到了較大的增強(qiáng)。A公司存在著重要問題是收益質(zhì)量大幅度下降，一方面表現(xiàn)在核心業(yè)務(wù)銷售營(yíng)業(yè)鈔票流入比率由２023年度80%下降為202３年的66.６7％,降幅達(dá)1３．33％,較之核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率快速提高，Ａ公司也許處在了一種過度經(jīng)營(yíng)的狀態(tài);另一方面表現(xiàn)為鈔票流量自身的結(jié)構(gòu)質(zhì)量在下降，非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)鈔票凈流量的比率由２０23年的40％上升為20２3年的4３.７5％,說明公司新增價(jià)值鈔票流量發(fā)明能力局限性。Y、已知某公司2023年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下:主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額６000萬元;鈔票流入量350０萬元,其中營(yíng)業(yè)鈔票流入量２１０0萬元；鈔票流出量27０0萬元,其中營(yíng)業(yè)鈔票流出量1200萬元，所得稅４20萬元；該年需繳納增值稅37０萬元；開支維持性資本支出3６０萬元；到期債務(wù)本息３10萬元，其中本金１６0萬元;當(dāng)年所得稅率為30%。根據(jù)以上資料，規(guī)定：（1)計(jì)算該公司２０23年?duì)I業(yè)鈔票流量比率、營(yíng)業(yè)鈔票流量納稅保障率、維持當(dāng)前鈔票流量能力保障率、營(yíng)業(yè)鈔票凈流量?jī)攤瞰I(xiàn)率、自由鈔票流量比率；（２）對(duì)該公司202３年的財(cái)務(wù)狀況做出綜合評(píng)價(jià)。(1)營(yíng)業(yè)鈔票流量比率=營(yíng)業(yè)鈔票流入量/營(yíng)業(yè)鈔票流出量＝210０/1200=17５％營(yíng)業(yè)鈔票流量納稅保障率=(營(yíng)業(yè)鈔票凈流量+所得稅＋增值稅）/（所得稅+增值稅)＝［(９00-４20)+420+370]/(420+370)=16１％維持當(dāng)前鈔票流量能力保障率=營(yíng)業(yè)鈔票凈流量/必需的維持性資本支出額＝（90０-420)／360＝1３3％營(yíng)業(yè)鈔票凈流量?jī)攤瞰I(xiàn)率＝(營(yíng)業(yè)鈔票凈流量-維持性資本支出)/到期債務(wù)本息＝(480-360)/310=３９％自由鈔票流量比率＝股權(quán)(自由)鈔票流量/營(yíng)業(yè)鈔票凈流量

=[４８0-３6０－150(1－３0%）－16０]/４80＝－3０％注：自由鈔票流量為：營(yíng)業(yè)鈔票凈流量－維持性資本支出－到期債務(wù)利息（１-所得稅率)-到期債務(wù)本金-優(yōu)先股利－優(yōu)先股票贖回額（2）從2023年的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，反映出公司的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況良好。但自由鈔票流量比率為-3０%，說明該公司發(fā)生了財(cái)產(chǎn)的損失,需要進(jìn)一步提高收益的質(zhì)量,提高鈔票流入水平,并防止公司的財(cái)產(chǎn)損失。Y、已知某公司20２３年度平均股權(quán)資本5000０萬元，市場(chǎng)平均凈資產(chǎn)收益率２0%，公司實(shí)際凈資產(chǎn)收益率為28%。若剩余奉獻(xiàn)分派比例以50%為起點(diǎn),較之市場(chǎng)或行業(yè)最佳水平,經(jīng)營(yíng)者各項(xiàng)管理績(jī)效考核指標(biāo)的有效報(bào)酬影響權(quán)重合計(jì)為8０％。規(guī)定：（1)計(jì)算該年度剩余奉獻(xiàn)總額以及經(jīng)營(yíng)者可望得到的知識(shí)資本報(bào)酬額。

(2)基于強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束效應(yīng)，促進(jìn)管理績(jī)效長(zhǎng)期連續(xù)增長(zhǎng)角度,認(rèn)為采用如何的支付策略較為有利。解:(1）2０23年剩余奉獻(xiàn)總額=平均股權(quán)資本*（實(shí)際凈資產(chǎn)收益率－市場(chǎng)平均凈資產(chǎn)收益率）＝５0000×(２８%—20％）＝4０0０(萬元）

2023年經(jīng)營(yíng)者可望得到的知識(shí)資本報(bào)酬額

＝剩余稅后利潤(rùn)總額×50%×80％

＝400０×５0%×80%=1600（萬元）(2)最為有利的是采用（股票)期權(quán)支付策略，另一方面是遞延支付策略，特別是其中的遞延股票支付策略。Y、已知某公司銷售利潤(rùn)率為１1%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5（即資產(chǎn)銷售率為500%），負(fù)債利息率２5%,產(chǎn)權(quán)比率(負(fù)債／資本）3﹕１,所得稅率3０%規(guī)定:計(jì)算甲公司資產(chǎn)收益率與資本報(bào)酬率。

解：該公司資產(chǎn)收益率=銷售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1１%×5=5５%

該公司資本報(bào)酬率＝〔資產(chǎn)收益率＋負(fù)債／股權(quán)資本×（資產(chǎn)收益率－負(fù)債利息率)〕×（１-所得稅率)＝[５5%＋×(55%-２５%)]×(1－30％)＝101.5%Y、已知目的公司息稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為3００0萬元,折舊等非付現(xiàn)成本500萬元，資本支出10０0萬元,增量營(yíng)運(yùn)資本3０0萬元,所得稅率３0%。規(guī)定：計(jì)算該目的公司的運(yùn)用資本鈔票流量。解:運(yùn)用資本鈔票流量＝息稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×（1-所得稅率)＋折舊等非付現(xiàn)成本-資本支出－增量營(yíng)運(yùn)資本

=300０×（1－３0％）＋50０－1０00-３0０

=１30０（萬元)Y、已知某目的公司息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為４0０0萬元,維持性資本支出1200萬元,增量營(yíng)運(yùn)資本4０0萬元，所得稅率25％。請(qǐng)計(jì)算該目的公司的自由鈔票流量。解：自由鈔票流量=息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)×(1－所得稅率)－維持性資本支出-增量營(yíng)運(yùn)資本＝4000×（1－２５％）-１2０0-400＝1400（萬元)Y、已知某公司集團(tuán)20２３年、202３年實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為４000萬元、5000萬元;利潤(rùn)總額分別為６０0萬元和80０萬元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別為48０萬元和500萬元,非主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別為10０萬元、1２0萬元,營(yíng)業(yè)外收支凈額等分別為20萬元、180萬元;營(yíng)業(yè)鈔票流入量分別為3500萬元、4０00萬元，營(yíng)業(yè)鈔票流出量(含所得稅)分別為30０0萬元、3600萬元,所得稅率30％。規(guī)定：分別計(jì)算營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額的比重、銷售營(yíng)業(yè)鈔票流量比率、凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)鈔票比率，并據(jù)此對(duì)公司收益的質(zhì)量作出簡(jiǎn)要評(píng)價(jià),同時(shí)提出相應(yīng)的管理對(duì)策。解：20２3年：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重＝５80/6０0＝96．67%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重＝４80／60０=80％主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額比重＝4８0/５80=82.76%銷售營(yíng)業(yè)鈔票流量比率=3500/400０=87.５%凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)鈔票比率=(3５０0-3000)/［5８０(１－30%)]＝123%2023年:營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重=620／800=77．5%,較２02３年下降19．17%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重=５00/800=6２.5％，較202３年下降１7.5%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額比重＝500／62０=8０.64％,較20２3年下降2.1２％銷售營(yíng)業(yè)鈔票流量比率=4000/50０0＝80%,較2023年下降7.5%凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)鈔票比率=(400０-３600)/[620(１-30%)］=92.17%,較2023年下降３0.83％由以上指標(biāo)的對(duì)比可以看出:該公司集團(tuán)202３年收益質(zhì)量,無論是來源的穩(wěn)定可靠性還是鈔票的支持能力,較之202３年都有所下降，表白該集團(tuán)存在著過度經(jīng)營(yíng)的傾向。該公司集團(tuán)在未來經(jīng)營(yíng)理財(cái)過程中,不能只是單純地追求銷售額的增長(zhǎng),還必須對(duì)收益質(zhì)量加以關(guān)注,提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，特別是主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比重,并強(qiáng)化收現(xiàn)管理工作,提高收益的鈔票流入水平。《公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》案例分析題匯總《中國(guó)糧油集團(tuán)及其發(fā)展戰(zhàn)略》案例要點(diǎn)提醒：1.通過各種渠道或方式,了解中國(guó)糧油集團(tuán)的形成與發(fā)展的歷史沿革，并畫出截止目前的中國(guó)糧油集團(tuán)組織框架圖。2．分析中國(guó)糧油集團(tuán)的戰(zhàn)略定位，并回答什么是“相關(guān)多元化”及其也許的好處。3.你是如何理解中國(guó)糧油集團(tuán)“從田間到餐桌”這一業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的？《美國(guó)通用汽車公司各級(jí)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)的基本職能定位》案例要點(diǎn)提醒:1.從戰(zhàn)略與組織結(jié)構(gòu)的關(guān)系角度，分析通用汽車的組織結(jié)構(gòu)、特點(diǎn)。２．什么是公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制？3．通用汽車在財(cái)務(wù)管理組織、機(jī)構(gòu)設(shè)立及職責(zé)劃分上有何特點(diǎn)?《華潤(rùn)集團(tuán)及其“6S”管理體系》案例要點(diǎn)提醒：１．華潤(rùn)集團(tuán)的公司戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是什么?你如何看待其戰(zhàn)略定位？2.什么是利潤(rùn)中心？華潤(rùn)集團(tuán)為什么要將利潤(rùn)中心過渡到戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位（SBU)？3．華潤(rùn)集團(tuán)管理控制工具是“6S”,你是如何看待這“6Ｓ”之間的關(guān)系的？《聯(lián)想收購IＢM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)》案例要點(diǎn)提醒：１.你認(rèn)為該公司是否是低成本擴(kuò)張?請(qǐng)依據(jù)財(cái)務(wù)原理對(duì)IBMPC事業(yè)部?jī)r(jià)值評(píng)估進(jìn)行評(píng)價(jià)?如何看待估值與成交價(jià)之間的差異?2．聯(lián)想并購案中的融資方案是否合理?為什么?3.并購中的財(cái)務(wù)問題有哪些?對(duì)并購的成敗起何作用？4．你認(rèn)為并購成功的關(guān)鍵是什么?如何設(shè)計(jì)并購后的整合策略?5．你如何評(píng)價(jià)這次并購?市場(chǎng)是如何對(duì)該并購作出反映的（并購公告時(shí)和20２3財(cái)年年報(bào)公布后或更長(zhǎng)時(shí)期）?互聯(lián)網(wǎng)巨頭美國(guó)在線(AOL)與傳媒巨人時(shí)代華納（ＴｉmeWａrnｅr）1.公司集團(tuán)并購過程需要經(jīng)歷哪些重要環(huán)節(jié)?2.何謂股票對(duì)價(jià)方式,它的優(yōu)缺陷有哪些?3．公司集團(tuán)搜尋合適的并購對(duì)象時(shí),并購對(duì)象一般應(yīng)符合哪些標(biāo)準(zhǔn)?４.本案例給你哪些啟示?《TＣL集團(tuán)“換股+公募”與整體上市融資》案例要點(diǎn)提醒1．分析公司集團(tuán)整體上市的動(dòng)機(jī)有哪些。2.TCL集團(tuán)整體上市的特點(diǎn)是什么？你認(rèn)為這一模式的操作難點(diǎn)重要體現(xiàn)在哪些方面？3.通過各種途徑收集寶鋼股份的整體上市的資料,并其將TCL集團(tuán)整體上市案例進(jìn)行比較,分析其間的差異。1９20235月23日，迪斯尼公司創(chuàng)始人沃爾特·迪斯尼用15０0美元組成了“歡笑卡通公司”1.什么是融資戰(zhàn)略？公司集團(tuán)融資戰(zhàn)略涉及哪些內(nèi)容?2．說明公司集團(tuán)融資決策權(quán)的配置原則。3.從融資角度分析公司集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)。４．思考形成迪斯尼公司上述長(zhǎng)期融資行為特點(diǎn)的因素?！队癫窆煞輰?shí)行全面預(yù)算管理應(yīng)用案例》要點(diǎn)提醒1．如何理解全面預(yù)算的基本概念?2．通過本案例的介紹,你是如何看待預(yù)算管理在集團(tuán)財(cái)務(wù)管控中的核心作用的？3.分析該公司預(yù)算管理的基本特點(diǎn)，并提出你個(gè)人對(duì)該公司的預(yù)算管理的改善意見。華新公司是一家制造業(yè)公司集團(tuán)的總部。1.什么是預(yù)算管理組織?請(qǐng)為華新公司設(shè)計(jì)預(yù)算管理組織。2．為華新公司設(shè)計(jì)預(yù)算執(zhí)行組織,即投資中心、利潤(rùn)中心和成本中心。3．華新公司如何擬定其全資子公司、控股子公司和參股子公司的預(yù)算決策權(quán)限？4.華新公司預(yù)算指標(biāo)目的值擬定采用的是什么方法？為什么？５.計(jì)算公司預(yù)算目的的區(qū)間?！兑晾瘓F(tuán)的管理分析》案例要點(diǎn)提醒1.從相關(guān)網(wǎng)站檢索出這三家公司２023、2０２３、2023年年報(bào)；2．運(yùn)用合并報(bào)表,從資產(chǎn)使用(營(yíng)運(yùn))能力、償債能力、賺錢能力等方面,對(duì)這三家公司進(jìn)行分析比較。3.針對(duì)伊利公司，結(jié)合你所學(xué)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析原理，提出你對(duì)該公司的管理改善建議?！禔A公司的平衡計(jì)分卡評(píng)價(jià)體系》案例要點(diǎn)提醒1.如何理解平衡計(jì)分卡的四個(gè)維度間的內(nèi)在關(guān)系?2.該銀行是如何運(yùn)用戰(zhàn)略導(dǎo)向進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)設(shè)計(jì)的？3.對(duì)比你所在的組織(如公司、銀行或事業(yè)單位等),設(shè)計(jì)一套你認(rèn)為有效的平衡計(jì)分卡評(píng)價(jià)系統(tǒng)。《中國(guó)糧油集團(tuán)及其發(fā)展戰(zhàn)略》案例要點(diǎn)提醒：1．通過各種渠道或方式,了解中國(guó)糧油集團(tuán)的形成與發(fā)展的歷史沿革,并畫出截止目前的中國(guó)糧油集團(tuán)組織框架圖。中糧的歷史可以追溯到194９年，是中國(guó)從事農(nóng)產(chǎn)品和食品進(jìn)出口貿(mào)易歷史最悠久、實(shí)力最雄厚的公司，幾十年一直是國(guó)家小麥、玉米、大米、食糖等大宗農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易的主導(dǎo)者。從糧油食品貿(mào)易加工起步，中糧圍繞于客戶和社會(huì)需求以及潛在的發(fā)展機(jī)遇，建立起相關(guān)多元化的發(fā)展模式，延伸至生物質(zhì)能源發(fā)展、地產(chǎn)開發(fā)、酒店經(jīng)營(yíng)和金融服務(wù)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域,在發(fā)展歷程中不斷擴(kuò)大與全球客戶在農(nóng)產(chǎn)品原料、糧油食品、番茄果蔬、飲料、酒業(yè)、糖業(yè)、飼料乃至地產(chǎn)酒店、金融等領(lǐng)域的廣泛合作，持久地為客戶提供價(jià)值,并以此回報(bào)股東和所有權(quán)益相關(guān)者。作為投資控股公司,中糧有效運(yùn)用自身遍及世界的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)來組織、調(diào)配各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資源，取得穩(wěn)健快速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),名列美國(guó)《財(cái)富》雜志全球公司5００強(qiáng)，居中國(guó)食品工業(yè)百強(qiáng)之首。中糧的前身——華北對(duì)外貿(mào)易公司在天津成立,內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)。1949年9月，華北對(duì)外貿(mào)易公司分設(shè)華北糧食公司、華北油脂公司、華北蛋品公司、華北豬鬃公司、華北皮毛公司、華北土產(chǎn)公司等專業(yè)公司。現(xiàn)在的中糧集團(tuán)下設(shè)中糧糧油、中國(guó)糧油、中國(guó)食品、地產(chǎn)酒店、中國(guó)土畜、中糧屯河、中糧包裝、中糧發(fā)展、金融等9大業(yè)務(wù)板塊，擁有中國(guó)食品(HK050６）、中糧控股(ＨK０606）、蒙牛乳業(yè)(HＫ2319)、中糧包裝(HK090６)4家香港上市公司，中糧屯河（600７３7）、中糧地產(chǎn)（000031)和豐原生化(0009３0）3家內(nèi)地上市公司。福臨門食用油、長(zhǎng)城葡萄酒、金帝巧克力、屯河番茄制品、家佳康肉制品以及大悅城ShｏppiｎgMalｌ、亞龍灣度假區(qū)、凱萊酒店、雪蓮羊絨、中茶茶葉、中英人壽保險(xiǎn)農(nóng)村金融服務(wù)等等,諸多品牌的產(chǎn)品與服務(wù)組合，塑造了中糧集團(tuán)高品質(zhì)、高品位的市場(chǎng)聲譽(yù)。同時(shí)，中糧集團(tuán)運(yùn)用國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)展開一系列的產(chǎn)業(yè)整合和重組并購,引入國(guó)際資本市場(chǎng)監(jiān)管與評(píng)價(jià)機(jī)制,完善資源配置體系、管理架構(gòu)和運(yùn)營(yíng)機(jī)制,連續(xù)提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。目前,中糧旗下的部分品牌有:葡萄酒（長(zhǎng)城）、糧油面粉（福臨門、香雪）、巧克力(金帝）、方便面(五谷道場(chǎng))、茶與飲料(中茶、悅活）、乳制品(蒙牛）、罐頭食品(梅林)、肉食產(chǎn)品（萬威客、家佳康）、電子商務(wù)（我買網(wǎng)）、地產(chǎn)(大悅城）等等，其組織框架圖如下：2.分析中國(guó)糧油集團(tuán)的戰(zhàn)略定位,并回答什么是“相關(guān)多元化”及其也許的好處。從中國(guó)糧油集團(tuán)的發(fā)展及業(yè)務(wù)范圍看，中國(guó)糧油集團(tuán)的戰(zhàn)略定位重要是多元化和集團(tuán)化戰(zhàn)略。相關(guān)多元化是指所涉及產(chǎn)業(yè)之間具有某種相關(guān)性的公司集團(tuán)。如房地產(chǎn)公司集團(tuán)在進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)的同時(shí),還從事酒店服務(wù)業(yè)。煤炭公司在從事煤炭采掘、煤炭深加工、煤炭銷售、煤炭機(jī)械制造等同時(shí)，還從事鐵礦石的采掘、加工與生產(chǎn)等等。“相關(guān)性”是謀求這類集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主線,“相關(guān)性”意味著資源共享性以及由此而產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)與經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)。由此可見，相關(guān)多元化也許的好處重要表現(xiàn)為:（1）優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換。將專有技能、生產(chǎn)能力或者技術(shù)由一種經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)到另一種經(jīng)營(yíng)中去，從而共享優(yōu)勢(shì);（２)減少成本。將不同經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的相關(guān)活動(dòng)合并在一起，從而減少成本；（３）共享品牌。新的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)借用公司原有業(yè)務(wù)的品牌與信譽(yù),從而共享資源價(jià)值。３.你是如何理解中國(guó)糧油集團(tuán)“從田間到餐桌”這一業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的?中國(guó)糧油集團(tuán)將打造一個(gè)“從田間到餐桌”全產(chǎn)業(yè)鏈糧油食品公司。這種全產(chǎn)業(yè)鏈模式以消費(fèi)者為導(dǎo)向，控制從田間到餐桌需要通過的種植采購、貿(mào)易物流、食品原料和飼料原料、養(yǎng)殖屠宰、食品加工、分銷物流、品牌推廣、食品銷售等環(huán)節(jié),通過對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)的有效協(xié)同和控制，打造“安全、放心、健康”食品產(chǎn)業(yè)鏈。作為中國(guó)最大的糧油食品集團(tuán)，中國(guó)糧油集團(tuán)通過這種“從田間到餐桌”的戰(zhàn)略模式,可以從源頭到終端進(jìn)行無縫銜接，提高對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈、全過程的掌控能力，以保證為消費(fèi)者提供安全、優(yōu)質(zhì)、健康、豐富的食品。第二章《美國(guó)通用汽車公司各級(jí)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)的基本職能定位》案例要點(diǎn)提醒:1．從戰(zhàn)略與組織結(jié)構(gòu)的關(guān)系角度，分析通用汽車的組織結(jié)構(gòu)、特點(diǎn)。(１)通用汽車采用了事業(yè)部制，集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)受集團(tuán)戰(zhàn)略的影響，即“戰(zhàn)略決定結(jié)構(gòu)、結(jié)構(gòu)追隨戰(zhàn)略”。雷德—斯隆在1９23年接管通用公司后，進(jìn)行了全面的改組整頓,建立起政策制定與行政管理分開,分散經(jīng)營(yíng)與協(xié)調(diào)控制結(jié)合的管理體制，使整個(gè)通用汽車公司成為一個(gè)既有統(tǒng)一指揮，又有各部門活力的有機(jī)整體。由于事業(yè)部制起源于美國(guó)通用汽車公司,因此它又被稱為“斯隆模型”（2)事業(yè)部制有以下特點(diǎn):（１)事業(yè)部非法人制。事業(yè)部作為總部管理的派出單位，并不是一個(gè)獨(dú)立法人單位,而一個(gè)管理中心。（２)權(quán)力結(jié)構(gòu)下沉。實(shí)現(xiàn)事業(yè)部意味著集團(tuán)總部下放經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。權(quán)力結(jié)構(gòu)下沉一方面有助于總部集中精力考慮集團(tuán)戰(zhàn)略及產(chǎn)業(yè)布局等問題，另一方面也有助于事業(yè)部做大做實(shí)產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)化事業(yè)部對(duì)所屬經(jīng)營(yíng)單位的經(jīng)營(yíng)協(xié)調(diào)。事業(yè)部可以根據(jù)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)區(qū)域等多層標(biāo)準(zhǔn)來劃分。作為一個(gè)變種,集團(tuán)總部還可以將事業(yè)部進(jìn)行細(xì)劃分拆為，從而建立直接由總部控制的各業(yè)務(wù)單位的戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位（SＢU），而在戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位之下，再設(shè)若干歸口控制的子公司或?qū)O公司,此時(shí)的子公司或?qū)O公司只承擔(dān)產(chǎn)品制造（工廠）的功能。２．什么是公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制？公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制是指依據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略、集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)及其責(zé)任定位等,對(duì)集團(tuán)內(nèi)部各級(jí)財(cái)務(wù)組織就權(quán)利、責(zé)任等進(jìn)行劃分的一種制度安排，集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制的核心問題是如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限,其中又以分派總部與子公司之間的財(cái)權(quán)為重要內(nèi)容。一般認(rèn)為,公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制按其集權(quán)化的限度可分為集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制、分權(quán)制式財(cái)務(wù)管理體制和混合制式財(cái)務(wù)管理體制。３．通用汽車在財(cái)務(wù)管理組織、機(jī)構(gòu)設(shè)立及職責(zé)劃分上有何特點(diǎn)？（1）財(cái)務(wù)管理組織通用汽車在財(cái)務(wù)管理組織采用M型結(jié)構(gòu)也稱事業(yè)部制也稱Ｍ型結(jié)構(gòu)。在M型結(jié)構(gòu)中,總部按產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、區(qū)域、客戶(市場(chǎng))等將集團(tuán)所屬業(yè)務(wù)及下屬各經(jīng)營(yíng)單位進(jìn)行歸類，從而形成總部直接控制的若干事業(yè)部(見教材圖2-4)，然后由事業(yè)部行使對(duì)其所轄各業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)單位（即子公司或?qū)O公司等）的“歸口”管理。事業(yè)部作為集團(tuán)總部與子公司間的“中間管理層”,并不是一個(gè)獨(dú)立的法人，但卻擁有相對(duì)獨(dú)立完整的經(jīng)營(yíng)權(quán)、管理權(quán)，作為受控的利潤(rùn)中心，要對(duì)其所轄各獨(dú)立法人單位就產(chǎn)品設(shè)計(jì)、采購、生產(chǎn)制造、營(yíng)銷、財(cái)務(wù)與資金管理等,行使統(tǒng)一或集中管理。（2）機(jī)構(gòu)設(shè)立通用汽車的財(cái)務(wù)管理組織劃分為以下三層：第一層：集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部——通用公司一級(jí)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)。第二層:事業(yè)部直屬財(cái)務(wù)部——通用公司二級(jí)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)。第三層:基層職能單位財(cái)務(wù)核算組(崗位)——通用公司三級(jí)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)。（3）職責(zé)劃分第一層的重要職責(zé)是：要使“M”型組織充足發(fā)揮效力，必須建立一個(gè)由若干大權(quán)在握的高級(jí)主管及大批參謀和助手構(gòu)成的公司總部。因此，我們對(duì)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部的工作定位是，對(duì)各事業(yè)部發(fā)揮監(jiān)督、控制、顧問、銀行的作用,為集團(tuán)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)行提供服務(wù)。即以財(cái)務(wù)預(yù)算為依據(jù)，對(duì)事業(yè)部的財(cái)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督和控制，實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)預(yù)算、資金管理、財(cái)務(wù)分析、成本費(fèi)用管理、資產(chǎn)管理、內(nèi)部銀行、各項(xiàng)政策研究以及會(huì)計(jì)核算等基本職能。與這些職能相適應(yīng)，在集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部設(shè)立涉及財(cái)務(wù)預(yù)算、資金管理、成本費(fèi)用管理、資產(chǎn)稅政管理、財(cái)務(wù)結(jié)算中心（內(nèi)部銀行)、會(huì)計(jì)核算和內(nèi)部審計(jì)在內(nèi)的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)。它們之間是互相聯(lián)系，互相依托，從事對(duì)整個(gè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理和對(duì)事業(yè)部會(huì)計(jì)核算工作的規(guī)范工作。第二層的重要職責(zé)是:對(duì)各事業(yè)部直屬財(cái)務(wù)部的工作定位是,對(duì)事業(yè)部的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督、控制和評(píng)價(jià)，最重要的是要集中精力做好資產(chǎn)監(jiān)管和成本監(jiān)控,并及時(shí)準(zhǔn)確地向集團(tuán)公司和所屬事業(yè)部的管理層提供詳盡而又具體的財(cái)務(wù)及其相關(guān)信息。在機(jī)構(gòu)設(shè)立上，我們認(rèn)為,必須摒棄“重核算、輕管理”的思想,規(guī)定各事業(yè)部分別設(shè)立財(cái)務(wù)管理組和會(huì)計(jì)核算組。以發(fā)揮財(cái)務(wù)管理再公司管理中的核心作用，做到“算為管用,管算結(jié)合”。財(cái)務(wù)管錢——通過對(duì)公司價(jià)值運(yùn)作的管理實(shí)現(xiàn)對(duì)物質(zhì)實(shí)體的管理;會(huì)計(jì)管賬——對(duì)公司價(jià)值運(yùn)作的信息進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告，才有也許在此基礎(chǔ)上發(fā)揮財(cái)務(wù)管理在公司管理中的核心作用，真正做到向管理要效益。第三層的重要職責(zé)是：這里的“各基層職能單位”是指各事業(yè)部所屬產(chǎn)、供、銷等業(yè)務(wù)職能部門。設(shè)立這一層的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu),重要是為抓好成本核算與管理和溝通財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)關(guān)系。因此，我們對(duì)它的功能定位是提供制定或修訂各項(xiàng)控制指標(biāo)（如材料消耗定額；采購資金限額;材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、存貨定額；標(biāo)準(zhǔn)成本）的參數(shù)，做好相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)的原始財(cái)務(wù)記錄和差異反饋?！度A潤(rùn)集團(tuán)及其“6Ｓ”管理體系》案例要點(diǎn)提醒:1．華潤(rùn)集團(tuán)的公司戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是什么？你如何看待其戰(zhàn)略定位?公司集團(tuán)戰(zhàn)略是指在分析集團(tuán)內(nèi)外環(huán)境因素基礎(chǔ)上，設(shè)定公司集團(tuán)發(fā)展目的并規(guī)劃其實(shí)現(xiàn)途徑的總稱。公司集團(tuán)戰(zhàn)略是實(shí)現(xiàn)公司集團(tuán)目的的主線。華潤(rùn)集團(tuán)的公司戰(zhàn)略是“集團(tuán)多元化、利潤(rùn)中心專業(yè)化”。在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃上華潤(rùn)集團(tuán)明確“有限度的多元化”發(fā)展思緒，將業(yè)務(wù)進(jìn)行重組,分為五個(gè)部分。華潤(rùn)集團(tuán)公司的戰(zhàn)略定位是對(duì)的的,也是成功的。華潤(rùn)的并購活動(dòng)相稱頻繁，領(lǐng)域跨度寬,動(dòng)用資金大，但始終沒有發(fā)生重大投資失誤,得益于戰(zhàn)略引領(lǐng)下有計(jì)劃、有目的、有組織的并購和整合行動(dòng)。規(guī)劃戰(zhàn)略之初,華潤(rùn)公司就明確了戰(zhàn)略指導(dǎo)思想。第一，發(fā)展戰(zhàn)略上采用有限度多元化,利潤(rùn)中心專業(yè)化發(fā)展的方針;第二,發(fā)展區(qū)域選擇上，采用立足香港，面向內(nèi)地發(fā)展的方針；第三,發(fā)展目的選擇上，采用做行業(yè)而非僅做業(yè)務(wù)的方針；第四,從實(shí)際情況出發(fā),擬定行業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn);第五,在發(fā)展方式上,采用收購兼并，快速切入,快速擴(kuò)張的方針。2．什么是利潤(rùn)中心？華潤(rùn)集團(tuán)為什么要將利潤(rùn)中心過渡到戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位（SBU）?利潤(rùn)中心是指既對(duì)成本承擔(dān)責(zé)任,又對(duì)收入和利潤(rùn)承擔(dān)責(zé)任的公司所屬單位。由于利潤(rùn)等于收入減成本和費(fèi)用,所以利潤(rùn)中心事實(shí)上是對(duì)利潤(rùn)負(fù)責(zé)的責(zé)任中心。戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位代表一種單一的事業(yè)或相關(guān)的事業(yè)組合，每一個(gè)戰(zhàn)略事業(yè)單位應(yīng)當(dāng)有自己獨(dú)特的使命和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這使得每一個(gè)戰(zhàn)略事業(yè)單位有自己獨(dú)立于公司的其他事業(yè)單位的戰(zhàn)略。戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位是一個(gè)公司值得專門為其制定經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的最小經(jīng)營(yíng)管理單位。一個(gè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位有時(shí)是公司的一個(gè)部門,或指一個(gè)部門中的某類產(chǎn)品,甚至是某種產(chǎn)品；有時(shí)也許涉及幾個(gè)部門、幾類產(chǎn)品。利潤(rùn)中心強(qiáng)調(diào)的是責(zé)任，一般考核的是公司傳統(tǒng)的或現(xiàn)成的業(yè)務(wù)或行業(yè);戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位強(qiáng)調(diào)是戰(zhàn)略,一般經(jīng)營(yíng)的是公司的新業(yè)務(wù)或新行業(yè)，且是公司此后發(fā)展的重點(diǎn)和方向。其優(yōu)點(diǎn)是保證在集團(tuán)公司中某一產(chǎn)品不被銷售量大、利潤(rùn)高的原有產(chǎn)品擠掉，還可以使負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)某一產(chǎn)品或產(chǎn)品系列的經(jīng)理和職工集中注意力并傾注其所有力量。因此它也是一種組織技巧，可以保護(hù)公司家的注意力和精力，是提高集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)能力的好方法。將利潤(rùn)中心過渡到戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位,是華潤(rùn)集團(tuán)強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的具體策略。3.華潤(rùn)集團(tuán)管理控制工具是“6S”，你是如何看待這“6S”之間的關(guān)系的?６S管理體系事實(shí)上是華潤(rùn)集團(tuán)基于其組織背景而設(shè)計(jì)和實(shí)行的一種管理控制系統(tǒng)，是將集團(tuán)內(nèi)部多元化的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)劃分為責(zé)任單位并作為利潤(rùn)中心進(jìn)行專業(yè)化管理的一種體系。具體涉及利潤(rùn)中心編碼體系、報(bào)表管理體系、預(yù)算體系、評(píng)價(jià)體系、審計(jì)體系、經(jīng)理人考核體系六個(gè)部分。6S管理體系強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略導(dǎo)向。這一體系以戰(zhàn)略為起點(diǎn)，涵蓋戰(zhàn)略制定、戰(zhàn)略實(shí)行與控制和戰(zhàn)略評(píng)價(jià)等整個(gè)戰(zhàn)略管理過程。編碼體系(業(yè)務(wù)戰(zhàn)略體系）負(fù)責(zé)構(gòu)建和擬定戰(zhàn)略目的,預(yù)算體系負(fù)責(zé)貫徹和分解戰(zhàn)略目的，管理報(bào)告體系和審計(jì)體系負(fù)責(zé)分析和監(jiān)控戰(zhàn)略實(shí)行,評(píng)價(jià)體系和經(jīng)理人考核體系則負(fù)責(zé)引導(dǎo)和推動(dòng)戰(zhàn)略實(shí)行。6S管理體系的6個(gè)S事實(shí)上是與管理控制系統(tǒng)的四個(gè)子系統(tǒng)分別相相應(yīng)的，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略體系和預(yù)算體系屬于戰(zhàn)略計(jì)劃子系統(tǒng)的一部分，管理報(bào)告體系和審計(jì)體系共同組成了信息與溝通子系統(tǒng)，評(píng)價(jià)體系和經(jīng)理人考核體系則分別相應(yīng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)子系統(tǒng)。

第四章《聯(lián)想收購IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)》案例要點(diǎn)提醒:1.你認(rèn)為該公司是否是低成本擴(kuò)張?請(qǐng)依據(jù)財(cái)務(wù)原理對(duì)IBＭPC事業(yè)部?jī)r(jià)值評(píng)估進(jìn)行評(píng)價(jià)?如何看待估值與成交價(jià)之間的差異?低成本擴(kuò)張,是指公司采用并購的手段,用較少的投入迅速實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。盡管聯(lián)想收購IBM-PC事業(yè)部產(chǎn)生了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，可以大大節(jié)省成本，但是個(gè)人認(rèn)為這次并購不屬于低成本擴(kuò)張。因素有二：一是從表面上看收購成本低于IＢＭ-PＣ事業(yè)部的評(píng)估價(jià)值，但聯(lián)想此外還要承擔(dān)三年服務(wù)費(fèi)７．0５億美元等，并購后的虧損已經(jīng)證明了這一點(diǎn)；二是聯(lián)想并購IBM-PC事業(yè)部重要是通過IＢM的品牌效應(yīng)、研發(fā)力量和技術(shù)水平、全球營(yíng)銷渠道進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)達(dá)成擴(kuò)張，而重要不是通過減少成本來達(dá)成擴(kuò)張。采用市盈率法進(jìn)行估價(jià)，其客觀性取決于賺錢預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性和市盈率標(biāo)準(zhǔn)的適當(dāng)性。市盈率標(biāo)準(zhǔn)的擬定一般要遵循下列原則：(１）根據(jù)一家或多家具有相似的發(fā)展前景和風(fēng)險(xiǎn)特性的公司為參照；（2）考慮主并公司自身的市盈率;(3)以最近10個(gè)或2０個(gè)交易日的市盈率進(jìn)行加權(quán)平均。聯(lián)想集團(tuán)的預(yù)測(cè)只考慮了第二個(gè)原則，沒有或很少考慮其他兩個(gè)原則,而卻卻第一個(gè)原則最重要。并購后希望ＩBM-PC事業(yè)部市盈率達(dá)成聯(lián)想的市盈率,但事實(shí)上PC業(yè)務(wù)在IBＭ中屬于競(jìng)爭(zhēng)劇烈、技術(shù)含量相對(duì)較低的業(yè)務(wù),已經(jīng)成了IBM的“雞肋”,更何況目前全球PC利潤(rùn)率增長(zhǎng)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銷量的增長(zhǎng)，沒有中國(guó)這樣巨大的市場(chǎng)依托，IＢM-ＰC市盈率要達(dá)成聯(lián)想的市盈率談何容易。此外,對(duì)賺錢的預(yù)測(cè)也過于樂觀,對(duì)當(dāng)時(shí)個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)限度估計(jì)局限性。實(shí)現(xiàn)每年2億的經(jīng)營(yíng)賺錢困難重重。因此,個(gè)人認(rèn)為此價(jià)值評(píng)估過高，并購后的虧損已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。如前所述,估價(jià)與成交價(jià)的差異重要是由于評(píng)估價(jià)值過高導(dǎo)致的,尚有就是成交價(jià)沒有考慮此外還要承擔(dān)三年服務(wù)費(fèi)7.05億以及5億美元IBM原有債務(wù)，從這個(gè)意義上看，成交價(jià)還是偏高，由于聯(lián)想并購IBM－ＰC事業(yè)部重要看中的是IＢM的品牌效應(yīng)、研發(fā)力量、技術(shù)水平和全球營(yíng)銷渠道。2．聯(lián)想并購案中的融資方案是否合理？為什么？對(duì)的的融資技巧的使用不僅可以幫助并購者籌集足夠的資金以實(shí)現(xiàn)目的，還可以減少收購者的融資成本和此后的債務(wù)承擔(dān)。聯(lián)想在這次并購中采用的融資策略較為合理,重要是：(1)合理安排債券融資和股權(quán)融資的比例,在一定限度上控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在整個(gè)財(cái)務(wù)安排上,當(dāng)時(shí)自有資金只有4億美元的聯(lián)想，為減輕支付6.5億美元鈔票的壓力,與IBM簽訂了一份有效期長(zhǎng)達(dá)五年的策略性融資的附屬協(xié)議,而后在IBM與財(cái)務(wù)顧問高盛的協(xié)助下獲得6億美元國(guó)際銀行貸款。(2）充足運(yùn)用境外融資，促進(jìn)資本結(jié)構(gòu)國(guó)際化。境外融資一直是聯(lián)想連續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。在這次并購的國(guó)際融資構(gòu)成中,三家國(guó)際投資公司將斥資3.５億美元認(rèn)購聯(lián)想集團(tuán)增發(fā)的新股。這筆巨資的進(jìn)入為新聯(lián)想未來發(fā)展上了一份大大的“保險(xiǎn)”。(3）采用“股票+鈔票”方式,加速與國(guó)際接軌的進(jìn)程。聯(lián)想并購IBM-PC使用的“股票和鈔票”的支付方式，呈現(xiàn)出明顯的與國(guó)際并購接軌的特點(diǎn)。（4）選擇專業(yè)的融資代理人，保證并購融資方案的成功實(shí)行。聯(lián)想并購融資的方案設(shè)計(jì)及成功實(shí)行，還需要選擇好的投資銀行作為融資代理人。聯(lián)想集團(tuán)可以成功收購美國(guó)IBM公司ＰC個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，與高盛5億美元的過橋融資及優(yōu)良服務(wù)密切相關(guān)。此外，在通過美方審查時(shí),學(xué)會(huì)依靠外國(guó)顧問公司也是聯(lián)想這次通過審查后的一條重要經(jīng)驗(yàn)。麥肯錫、高盛兩家顧問公司都起到了很大的作用。３．并購中的財(cái)務(wù)問題有哪些？對(duì)并購的成敗起何作用？并購中的財(cái)務(wù)問題重要涉及四方面,一是并購目的規(guī)劃與并購目的鎖定;二是審慎性調(diào)查與風(fēng)險(xiǎn)提醒;三是目的公司價(jià)值評(píng)估；四是并購支付方式的