權(quán)益資本籌資

第三節(jié)權(quán)益資本籌資吸收直接投資（熟悉）普通股籌資（重點掌握）優(yōu)先股籌資（熟悉）一、吸收直接投資企業(yè)以協(xié)議等方式吸收直接投入的資金主要適用于非股份制企業(yè)(一)吸收直接投資的種類吸收國家投資吸收法人投資吸收個人投資吸收外商投資（二）吸收直接投資的出資方式吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點優(yōu)點：意味著企業(yè)實力的增強，提高信譽，有利于進一步擴大經(jīng)營規(guī)模及時形成生產(chǎn)力靈活，財務(wù)風險小缺點：不利于企業(yè)的經(jīng)營運作籌資成本較高容易分散企業(yè)控制權(quán)（一）股票的概念：股份公司為籌集自有資本而發(fā)行的有價證券；是股東用來證明其在公司中投資股份的數(shù)額；并按相應(yīng)比例來分享權(quán)利和承擔義務(wù)的書面憑證。二、普通股籌資按享受權(quán)利和承擔義務(wù)大?。浩胀ü珊蛢?yōu)先股。按股票票面上有無記名：記名股票和無記名股票。按股票票面上有無金額：面值股票和無面值股票。（二）股票的種類B股、H股、N股◆B股

B股即境內(nèi)上市外資股，是指以人民幣標明票面價值，以外幣認購和交易的股票。◆H股

它是境內(nèi)公司發(fā)行的以人民幣標明面值，供境外投資者用外幣認購，在香港聯(lián)合交易所上市的股票。

◆N股

它是以人民幣標明面值，供境外投資者用外幣認購，在紐約證券交易所或納斯達克市場上市的股票。

（三）普通股股東的權(quán)利公司管理權(quán)：投票權(quán)，查賬權(quán)，阻止越權(quán)的權(quán)利；分享盈余；出讓股份權(quán)：選擇公司，考慮報酬，資金需求等原因。優(yōu)先認股權(quán)；剩余財產(chǎn)要求權(quán)。（四）股票發(fā)行條件：新規(guī)定見教材P242

新設(shè)立的股份公司（原條件）1）生產(chǎn)經(jīng)營符合國家的產(chǎn)業(yè)政策；2）發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)、同股同利；3）募集方式下，發(fā)起人認股股份不少于公司擬發(fā)行股份總數(shù)的35%；4）發(fā)起人近三年內(nèi)，沒有重大違法行為；5）證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。對原有企業(yè)改組設(shè)立的股份公司：發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)所占比例不低于30%，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%，但證監(jiān)會另有規(guī)定的除外；近三年連續(xù)盈利；國家擁有的股份在公司擬發(fā)行股本總額中所占的比例，由國務(wù)院或國務(wù)院授權(quán)部門規(guī)定；（五）股票的發(fā)行方式與推銷方式股票的發(fā)行方式有公募發(fā)行和私募發(fā)行，公募發(fā)行有自銷方式和承銷方式，承銷方式具體分為包銷和代銷。具體方式見教材P243（六）股票上市1、申請股票上市的目的：資本大眾化，防止股權(quán)過于集中提高公司股票的流動性和變現(xiàn)力提高公司的知名度便于籌措資金便于確定公司價值2、股票上市對公司不利的方面：負擔較高的信息報導成本；股價可能會歪曲公司的實際情況；分散公司控制權(quán)，造成管理困難；等等。

（七）普通股籌資的成本（重點）

普通股籌資的成本就是普通股投資的必要收益率，其計算方法有三種：股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價模型和無風險利率加風險溢價法。

1）股利折現(xiàn)模型

股利固定股利固定增長

2）資本資產(chǎn)定價模型

資本資產(chǎn)定價模型給出了普通股籌資成本Kc與它的市場風險?之間的關(guān)系：

3）無風險利率加風險溢價法

由于持有普通股股票的風險要大于持有債券的風險，因此股票持有人就必然要求獲得一定的風險補償。計算普通股籌資成本的公式為：

Kc=Rf＋Rp

式中，Rp為風險報酬率。（八）普通股籌資優(yōu)缺點優(yōu)點：沒有固定到期日，無須償還，是公司永久性資本來源；利用普通股籌資風險??；可提高公司信譽，增加公司舉債能力。缺點：籌資成本高；容易分散控制權(quán)三、優(yōu)先股籌資1、特點：股利分配順序優(yōu)于普通股；對剩余財產(chǎn)的求償順序優(yōu)于普通股；有面值和固定利率；沒有投票權(quán)。2、分類：累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股；可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股。

3、優(yōu)先股資本成本率計算公式[例]丙企業(yè)發(fā)行面值為1000萬元的優(yōu)先股，籌資費率為5%，每年支付20%的股利，則優(yōu)先股的成本為多少？答案：優(yōu)先股成本=1000×20%÷[1000×（1-5%）]=21.05%例題：

某企業(yè)擬發(fā)行某優(yōu)先股，面值總額為100萬元，固定股息率為15%，籌資費用率預計為5%，該股票溢價發(fā)行，其籌資總額為150萬元，企業(yè)所得稅率為33%。要求：確定其資本成本。4、優(yōu)先股籌資評價優(yōu)點:沒有固定到期日，不用償還本金；股利支付固定，有一定彈性；保持股東的控制權(quán)。缺點：籌資成本高；無抵稅作用；具有經(jīng)常性財務(wù)負擔。四、留存收益籌資1、留存收益的渠道1）盈余公積2）未分配利潤2、留存收益成本留存收益的資本成本是一種機會成本，是投資者放棄將資金投放于其他用途的機會，所減少的收益；是投資者的再投資收益率。

1）在普通股股利固定的情況下，留存收益籌資成本的計算公式為：

2）在普通股股利逐年固定增長的情況下，留存收益籌資成本的計算公式為：

[例]某公司留存收益100萬元，上一年公司對外發(fā)行普通股的股利率為12%，預計股利每年增長5%。要求：計算該公司留存收益成本。答案：留存收益成本=[100*12%*(1+5%)]/10+5%=17.6%3、留存收益籌資的評價優(yōu)點無外在成本保持股東的控制權(quán)增強公司信譽缺點籌資數(shù)額有限資金使用受制約五、綜合資本成本的估算1、綜合資本成本的計算公式為：用于加權(quán)的權(quán)數(shù)通常是企業(yè)各種資本占全部資本的比重。計算權(quán)數(shù)時，可以采用賬面價值，也可以采用市場價值或目標價值。

2、降低資本成本的途徑?jīng)Q定企業(yè)籌資總成本的因素有兩個：每一種籌資方式的個別資本成本每一種籌資方式所籌集資金所占的比重。某企業(yè)共有長期資本（賬面金額）1050萬元，有關(guān)資料如下：

要求：確定其資本成本。

某企業(yè)計劃籌集資金100萬元，所得稅率為33%。有關(guān)資料如下：1、向銀行借款10萬元，借款年利率7%，手續(xù)費率2%；2、債券面值14萬元，溢價發(fā)行價格為15萬元，票面利率9%，期限為5年，每年支付一次利息，