家電-家用電器行業(yè)：Q3家電板塊底部復(fù)蘇穩(wěn)中向好-廣發(fā)證券曾嬋-20221010

家用電器價(jià)值價(jià)值1/20家用電器行業(yè)家用電器行業(yè)核心觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)：整體需求處于底部復(fù)蘇階段，三季度白電內(nèi)銷需求有所改善，改善彈性大。年份、小熊電器。申電指數(shù)(申萬(wàn))下跌2.3%。Y+51.0%)，線上銷量YoY-3.2%(環(huán)比+7.6%)。有有告日期相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)2-10-108%10-2112-2102-2204-2206-2208-22-5%-25% 家用電器滬深300SFCCENo.BNV293755-82771936zengchangfcomcn22-09-2922-09-29中銷續(xù)22-09-252022-09-18陳hchenyao@略周報(bào)|家用電器價(jià)值價(jià)值2/20司估值和財(cái)務(wù)分析表稱碼報(bào)告日期級(jí)合理價(jià)值(元/股)2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E0.SH人民幣7/08/30715.3413.219.937.59K5/08/3013.1211.308.296.25.SZ人民幣.31/08/315.0510.759.778.046.263寶股份.SZ人民幣/08/28213.9412.075.214.46.SZ人民幣/08/31.942.112.7024.2518.9612.129.26數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心備注：表中收盤(pán)價(jià)為2022/09/30收盤(pán)價(jià)，海爾智家H股業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)貨幣單位為人民幣。略周報(bào)|家用電器價(jià)值價(jià)值3/20 二、一周行情回顧(2022.9.26-2022.9.30) 12 (一)行業(yè)動(dòng)態(tài)：中國(guó)家用電器服務(wù)維修協(xié)會(huì)組織召開(kāi)行業(yè)企業(yè)座談會(huì)；萬(wàn)億元預(yù) 略周報(bào)|家用電器價(jià)值價(jià)值4/20 圖12：2022W39(2022.9.19-2022.9.25)單周均價(jià)同比：線上線下均價(jià)均同比上 圖13：2022W39(2022.9.19-2022.9.25)累計(jì)銷量同比：各品類家電線下銷量均 W)累計(jì)均價(jià)：空調(diào)線上線下價(jià)差最小 14圖15：2022W39(2022.9.19-2022.9.25)累計(jì)均價(jià)同比：各品類家電線下均價(jià)均 圖16：LME銅價(jià)格(美元/噸)周度上漲2.7% 17圖17：LME鋁價(jià)格(美元/噸)周度上漲1.3% 17 7圖19：布倫特原油期貨(美元/桶)周度上漲2.1% 17 略周報(bào)|家用電器價(jià)值價(jià)值5/20一、投資建議(一)2022年三季報(bào)家電業(yè)績(jī)前瞻表1：覆蓋公司三季報(bào)收入預(yù)期業(yè)碼1.SZ000333.SZ0.SH21.SZ格力電器收入(億元)222222%4%2.SZ002242.SZ8.SH002705.SZ002959.SZ6.SH9.SH696.SH.7-1%份.1-1% 寶股份-1-10% 石頭科技.0極米科技廚電8.SZ4.SZ1.SZ336.SH.4億田智能.6195.SH公牛集團(tuán)略周報(bào)|家用電器價(jià)值價(jià)值6/20表2：覆蓋公司三季報(bào)利潤(rùn)預(yù)期業(yè)碼1.SZ000333.SZ0.SH21.SZ格力電器收入(億元)%)2222223%2.SZ002242.SZ8.SH002705.SZ002959.SZ6.SH9.SH696.SH.1份-10%-10%-19%.65%0%3%寶股份.93%0%.3-1-10%石頭科技極米科技0%%廚電8.SZ4.SZ1.SZ336.SH-1%億田智能-17%-11%195.SH公牛集團(tuán)比46.8%、Q%。線上表現(xiàn)優(yōu)于線下。分別為+41.8%、+21%；海信系冰箱線上、線下銷額累計(jì)同比分別為3.5%、同比持平，利潤(rùn)端承壓。略周報(bào)|家用電器價(jià)值價(jià)值7/20銷摩飛品牌(占比50%左右)銷售良好增長(zhǎng)；盈利端，受益于人民幣貶值，外銷毛期基數(shù)低，目前競(jìng)爭(zhēng)壓力、成本端壓力有所改善，預(yù)計(jì)盈利能力改善顯著。銷額累計(jì)同比-17.5%，均價(jià)提升明顯同比+41%；添可7-8月累計(jì)同比13.3%。小，下沉市場(chǎng)開(kāi)拓對(duì)均價(jià)有負(fù)面影響，同時(shí)考慮研發(fā)費(fèi)用增加與21Q3的政府有回略周報(bào)|家用電器價(jià)值價(jià)值8/20(二)產(chǎn)業(yè)在線8月冰洗數(shù)據(jù)比-0.6%，增速環(huán)比-0.4pct(7月內(nèi)銷銷量340萬(wàn)臺(tái)，同比-0.3%)；外銷銷量為2640%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY20212022年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心%80%60%40%20% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略周報(bào)|家用電器價(jià)值價(jià)值9/200%80%60%40%20% -20%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心同比-7.7%，增速環(huán)比-5.2pct(7月內(nèi)銷銷量309萬(wàn)臺(tái)，同比-2.4%)；外銷銷量25580%60%40%20% -20%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略周報(bào)|家用電器價(jià)值價(jià)值10/20.7%0%%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年YOY20222021年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心.9%%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心比環(huán)比改善彈性，推薦廚房小家電龍頭：新寶股份、小熊電器。略周報(bào)|家用電器價(jià)值價(jià)值11/20公司代碼公司簡(jiǎn)稱級(jí)(元/股)EPS(元/股)21A22E23E22E23EPE(x).SZ.31人民幣4.094.595.0512%10%0.SH7人民幣1.391.621.877%17%16%.SZ人民幣0.710.951.2033%26%K0.940.951.070%13%KVESYNC0.570.810.9941%22%.SZ人民幣1.812.112.70%28%.SZ寶股份人民幣0.961.271.4733%16%.SZ份人民幣0.970.991.161%18%.SZ.13人民幣2.402.673.0911%16%.SZ人民幣0.500.270.34-19%27%8.SH人民幣1.472.142.6745%25%5.SH人民幣0.871.061.2622%19%6.SH人民幣3.513.624.61%3%27%.59.SH石頭科技17人民幣20.9915.7519.735%25%6.SH極米科技00人民幣9.679.5712.9739%35%.53.SH輕松人民幣1.490.351.73-76%392%.SZ3人民幣1.401.832.4630%35%.SZ人民幣1.031.021.2119%.SZ億田智能.97人民幣1.942.433.056%25%26%.9.SZ1人民幣0.930.991.367%37%6.SH人民幣1.741.291.4815%5.SH公牛集團(tuán)人民幣4.625.035.879%17%5.SH人民幣1.201.231.402%14%.SZ控0人民幣0.470.640.8236%30%略周報(bào)|家用電器價(jià)值價(jià)值12/20二、一周行情回顧(2022.9.26-2022.9.30)%%徑，周度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)范圍2022.9.26-2022.9.30表4：周度家電指數(shù)跑輸市場(chǎng)0.7pct周度跑贏市場(chǎng)(百分點(diǎn))以來(lái)漲幅0%9%聽(tīng)器材(申萬(wàn))9%6%7%三、2022W39(2022.9.19-2022.9.25)行業(yè)主要品類線上線下單周及累計(jì)數(shù)據(jù)回顧YoY；洗碗機(jī)線下銷量YoY-6.7%，線上銷量YoY+29.8%。廚房小家電方Y(jié)線上銷量YoY+21.9%。略周報(bào)|家用電器價(jià)值價(jià)值13/20圖8：2022W39(2022.9.19-2022.9.25)單周銷量同比：線上除空調(diào)、油煙機(jī)、燃?xì)庠钔饩仙?，線下銷量除空調(diào)、集成灶外均同比下降50%40%30%20%10% ：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心下降，電蒸鍋線上表現(xiàn)亮眼0%數(shù)據(jù)來(lái)源：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心上升，線下銷量均同比下降20%10% %-17%-空調(diào)冰箱空調(diào)冰箱：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略周報(bào)|家用電器價(jià)值價(jià)值14/20-1%-1%W單周均價(jià)：000878577線上均價(jià)(元)線下均價(jià)(元)：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖12：2022W39(2022.9.19-2022.9.25)單周均價(jià)%空調(diào)冰箱：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中圖13：2022W39(2022.9.19-2022.9.25)累計(jì)銷量同比：各品類家電線下銷量均洗衣機(jī)銷量同比上升 ：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心W累計(jì)均價(jià)：0005197線上均價(jià)(元)線下均價(jià)(元)：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖15：2022W39(2022.9.19-2022.9.25)累計(jì)均價(jià)價(jià)均同比提升，線上除冰升%-1%空調(diào)冰箱空調(diào)冰箱線上均價(jià)YoY：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略周報(bào)|家用電器價(jià)值價(jià)值15/20四、行業(yè)回顧中國(guó)家用電器服務(wù)維修協(xié)會(huì)組織召開(kāi)行業(yè)企業(yè)座談會(huì)；預(yù)制菜市場(chǎng)，家電企業(yè)能分幾杯羹1.中國(guó)家用電器服務(wù)維修協(xié)會(huì)組織召開(kāi)行業(yè)企業(yè)座談會(huì)，商務(wù)部等13部門(mén)又聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)綠色智能家電消費(fèi)的若干措施》，明確近年來(lái)，隨著節(jié)能環(huán)保等消費(fèi)理念深入人心，綠色智能家電正受到更多消費(fèi)者售額同比增長(zhǎng)9%。用電器服務(wù)維修協(xié)會(huì)召開(kāi)座談會(huì)，邀請(qǐng)家電制造、銷售、服務(wù)以及回收拆解企業(yè)代表結(jié)合各自實(shí)際，對(duì)在新政策下開(kāi)展綠色智能家電收舊換新、提供服務(wù)保障有關(guān)做提升家電售后服務(wù)水平，是若干措施的主要聚焦點(diǎn)。目前家電售后服務(wù)在保修成為不少老百姓的痛點(diǎn)。中國(guó)家用電器協(xié)會(huì)執(zhí)行理事長(zhǎng)姜風(fēng)告訴記者，冒牌家電售后維修等層層套路讓劉秀敏表示，下一步，中國(guó)家用電器服務(wù)維修協(xié)會(huì)將聯(lián)合各省市行業(yè)協(xié)會(huì)以及電網(wǎng)).萬(wàn)億元預(yù)制菜市場(chǎng)，家電企業(yè)能分幾杯羹預(yù)制菜有望成長(zhǎng)為萬(wàn)億元市場(chǎng)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，家電企業(yè)必須抓住預(yù)制菜帶來(lái)的略周報(bào)|家用電器價(jià)值價(jià)值16/20海爾廚電相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《中國(guó)電子報(bào)》記者采訪時(shí)指出，口味問(wèn)題是困擾預(yù)制菜行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的重要因素，烹飪預(yù)制菜很容易出現(xiàn)對(duì)火候、時(shí)間等把握不準(zhǔn)的情況，影響食用體驗(yàn)，而家電企業(yè)的加入可以在預(yù)制菜與廚電的適配方面出一智家為例，依托于食聯(lián)網(wǎng)生態(tài)品牌，海爾智家打通了從田間地頭到用戶餐桌的全流程，一鍵掃碼溯源，讓用戶吃的更放心?！爸腔劬W(wǎng)器+數(shù)字化烹飪程序+標(biāo)準(zhǔn)化生態(tài)捷烹飪、健康飲食的需求。，預(yù)制菜作為一種新的潮流的美食生活方式，會(huì)吸引(新聞來(lái)源：中國(guó)家電網(wǎng))(二)公司動(dòng)態(tài)：年累份額增至44.2%！海爾冰箱連續(xù)6年打破自創(chuàng)紀(jì)錄高增的態(tài)勢(shì)。奧維云網(wǎng)(AVC)推總數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國(guó)家電市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零售額3389億元，同比下滑9.3個(gè)百分點(diǎn)?！?022年中國(guó)家電行業(yè)半年度報(bào)告》顯示，上半年國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)銷售規(guī)模3609億元，同比下降11.2%。進(jìn)程則更為明顯。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，主打健康保鮮的8K＋高端冰箱已經(jīng)成為主力費(fèi)者成套購(gòu)主要是考慮到與整體家居風(fēng)格一致、性價(jià)比高、安裝一體化、售后服務(wù)重塑用戶飲食方式，以無(wú)邊界的生態(tài)帶來(lái)一站式定制體驗(yàn)。立足