匯率風(fēng)險(xiǎn)及管理

匯率風(fēng)險(xiǎn)及管理2/6/2023算一算：

中國(guó)某企業(yè)與外商簽定商品進(jìn)口合同，金額為2500萬(wàn)歐元，一年后付款。簽定合同時(shí)匯率為100歐元兌714.38元人民幣，付款時(shí)，匯率為100歐元兌951.34元人民幣。該公司就這一筆進(jìn)口業(yè)務(wù)，損失多少？為什么一筆生意就損失這么多？是匯率風(fēng)險(xiǎn)造成的。什么是匯率風(fēng)險(xiǎn)？哪些情況下會(huì)碰到匯率風(fēng)險(xiǎn)？怎樣防范呢？2/6/2023匯率風(fēng)險(xiǎn)思考：在前面的例子中，為什么會(huì)造成這么大的損失？

在進(jìn)口業(yè)務(wù)中，本國(guó)企業(yè)需要對(duì)外支付外匯，就需要用本國(guó)貨幣去購(gòu)買(mǎi)外匯來(lái)支付，若外匯在簽定合同后漲價(jià)，企業(yè)就要多支付人民幣去購(gòu)買(mǎi)，若跌價(jià)，企業(yè)所需支付的人民幣就比簽定合同時(shí)少。這就是匯率風(fēng)險(xiǎn)，是由外匯匯率的變化所造成的。匯率風(fēng)險(xiǎn)：一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體或者個(gè)人，在一定時(shí)期內(nèi)以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債，因外匯匯率而引起的其價(jià)值的上漲或下跌的不利變化的可能性。又成為外匯風(fēng)險(xiǎn)。2/6/2023注意：1.風(fēng)險(xiǎn)是事物的不確定性，匯率風(fēng)險(xiǎn)也是一種不確定狀態(tài)，是事物發(fā)生的可能性；2.匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的直接原因是匯率的變動(dòng)；3.匯率風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成有兩個(gè)要素：一是存在不同貨幣的兌換（價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)），二是收付的時(shí)間差（時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)）；4.受險(xiǎn)部分：直接承受匯率風(fēng)險(xiǎn)的外匯金額。A、直接受險(xiǎn)部分：一家企業(yè)、銀行或個(gè)人因進(jìn)行外匯交易所產(chǎn)生的具體的可確定的匯率風(fēng)險(xiǎn)金額。分為兩種情況：一是“敞口頭寸”：以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債不相等時(shí)，出現(xiàn)一部分外幣資產(chǎn)或負(fù)債受匯率變動(dòng)的影響。例如在某日的外匯交易中，銀行賣(mài)出100萬(wàn)美元，買(mǎi)進(jìn)150萬(wàn)美元，其受險(xiǎn)部分是50萬(wàn)元。二是“期限缺口”，也稱“不對(duì)應(yīng)缺口”：以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債的期限不同。如銀行賣(mài)出200萬(wàn)美元的6個(gè)月遠(yuǎn)期外匯，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)200萬(wàn)美元的3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯。B、間接受險(xiǎn)部分：企業(yè)、銀行或個(gè)人因匯率變化所帶來(lái)的廣泛風(fēng)險(xiǎn)，受險(xiǎn)部分無(wú)法確定具體金額。本章主要學(xué)習(xí)直接受險(xiǎn)部分。2/6/2023匯率風(fēng)險(xiǎn)的種類

以風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源及最終的影響程度為依據(jù)可將匯率風(fēng)險(xiǎn)劃分為交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。以下我們依次作介紹。交易風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)2/6/20231、含義：一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人在以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中，由于外匯匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值的變化，從而蒙受實(shí)際損失的可能性。2.主要表現(xiàn)：凡涉及外幣計(jì)算或收付的任何商業(yè)活動(dòng)或投資行為都會(huì)產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)在如下幾方面：交易風(fēng)險(xiǎn)2/6/2023（1）對(duì)外貿(mào)易如在開(kāi)篇的例子中，由于從簽定合同到付款有一年的時(shí)間間隔，這期間，歐元兌人民幣的匯率上漲，我國(guó)企業(yè)作為進(jìn)口方，在歐元匯率上漲的情況下，需要支付比簽定合同時(shí)更多的人民幣去換取歐元支付給對(duì)方，買(mǎi)入外匯的成本增加，蒙受經(jīng)濟(jì)損失。但若反過(guò)來(lái)，歐元兌人民幣匯率下跌，該企業(yè)則會(huì)受益。結(jié)論：對(duì)于進(jìn)口商而言，計(jì)價(jià)貨幣兌本國(guó)貨幣升值，會(huì)受損，計(jì)價(jià)貨幣兌本國(guó)貨幣貶值，則受益；對(duì)于出口商而言，情況正好相反。2/6/2023（2）國(guó)際借貸例：我國(guó)政府利用日本政府貸款，還款須還日元，到還本付息時(shí)，日元兌人民幣的匯率上升，意味著我國(guó)在還款時(shí)要支付比借款時(shí)更多的人民幣來(lái)還款，從而蒙受損失。但若反過(guò)來(lái)，日元兌人民幣匯率下跌，還款人則會(huì)受益。結(jié)論：對(duì)于債務(wù)人而言，還款時(shí)，還款貨幣兌本國(guó)貨幣升值，會(huì)受損，還款貨幣兌本國(guó)貨幣貶值，則受益；對(duì)于債權(quán)人而言，情況正好相反。2/6/2023（3）國(guó)際籌資例：中國(guó)某金融機(jī)構(gòu)某年1月在日本東京發(fā)行一筆債券。債券貨幣單位為日元，發(fā)行總額為100億日元，年利率為8.7%，期限12年，到期還本付息總額204.4億日元。根據(jù)當(dāng)時(shí)外匯管理體制和其他情況，該金融機(jī)構(gòu)到期清償日元時(shí)需用美元購(gòu)買(mǎi)日元，發(fā)行日元債券時(shí)美元兌日元匯率為1：222.22，清償時(shí)美元兌日元匯率下跌為109.89,日元兌美元匯率上漲幅度高達(dá)102%，從而使中國(guó)某金融機(jī)構(gòu)蒙受了102%（以美元計(jì)）的經(jīng)濟(jì)損失。分析：中國(guó)該金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)行日元債券，是一種籌資行為，實(shí)際上屬于債務(wù)人，當(dāng)清償時(shí)，日元兌美元匯率上漲，導(dǎo)致該金融機(jī)構(gòu)支付更多的美元而蒙受經(jīng)濟(jì)損失。結(jié)論：對(duì)籌資者而言，當(dāng)清償時(shí)，籌資的貨幣（計(jì)價(jià)貨幣）兌本國(guó)貨幣升值，會(huì)使其受損；當(dāng)清償時(shí)，籌資的貨幣（計(jì)價(jià)貨幣）兌本國(guó)貨幣貶值，會(huì)使其受益。2/6/2023（4）國(guó)際投資例：中國(guó)某公司于9月向澳大利亞進(jìn)行直接投資所使用的實(shí)物資本和貨幣資本以澳大利亞元計(jì)值為4000萬(wàn)澳元。投資后的第一年稅后利潤(rùn)700萬(wàn)澳元，這些利潤(rùn)全部以美元匯回本國(guó)。澳大利亞元兌美元的即期匯率在投資日為0.8456,到1年后的利潤(rùn)收回日，澳大利亞元兌美元下跌為0.6765,下跌幅度為20%，導(dǎo)致該公司蒙受20%（以美元計(jì)）的經(jīng)濟(jì)損失。分析：中國(guó)公司向澳大利亞進(jìn)行直接投資，實(shí)際上屬于債權(quán)人。結(jié)論：對(duì)于投資者而言，由于投資的貨幣兌本國(guó)貨幣貶值，使投資者折合較少的本幣，使投資收益減少，甚至出現(xiàn)投資大于收益的情況，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失。2/6/2023（5）外匯買(mǎi)賣(mài)主要表現(xiàn)為銀行所面臨的外匯頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。外匯頭寸：在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上以外幣表示的債權(quán)（資產(chǎn)）和債務(wù)（負(fù)債）的差額。一般為外匯銀行在營(yíng)業(yè)日結(jié)束后買(mǎi)賣(mài)各種外幣的凈余額。分為多頭、空頭和平衡頭寸三種情況。多頭，也叫超買(mǎi)，銀行的外匯買(mǎi)入額大于賣(mài)出額，出現(xiàn)持有額凈增加，面臨此種外匯匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。空頭，也叫超賣(mài)，銀行的外匯賣(mài)出額大于買(mǎi)入額，出現(xiàn)持有額凈減少，面臨此種外匯匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)。平衡頭寸，銀行外匯賣(mài)進(jìn)和賣(mài)出的金額相等，匯率風(fēng)險(xiǎn)為零。因此，銀行在外匯經(jīng)營(yíng)中采取“買(mǎi)賣(mài)平衡”的原則，銀行管理匯率風(fēng)險(xiǎn)主要方法是如何使外匯頭寸的持有額為零。2/6/2023例：日本某銀行在某年某日分別買(mǎi)入1月期10萬(wàn)美元和賣(mài)出同樣期限的8萬(wàn)美元，當(dāng)時(shí)美元兌日元匯率為1：100。若1個(gè)月后美元兌日元匯率為1：90，該銀行承擔(dān)了什么風(fēng)險(xiǎn)？分析：該銀行處于美元的多頭，銀行要平衡頭寸，賣(mài)出同樣期限美元的多頭部分，若該銀行不采取應(yīng)對(duì)措施，1個(gè)月后美元兌日元匯率下跌，賣(mài)出美元時(shí)，獲得的日元數(shù)額相對(duì)少，則蒙受經(jīng)濟(jì)損失。該銀行承擔(dān)了交易風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)論：在外匯收付或者辦理外匯買(mǎi)賣(mài)交易時(shí)，如果對(duì)某種貨幣留下風(fēng)險(xiǎn)敞口，很容易受到匯率風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。2/6/2023總結(jié)：交易風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)交易方計(jì)價(jià)貨幣升值計(jì)價(jià)貨幣貶值進(jìn)口方應(yīng)付方受損（換匯成本增加）受益（換匯成本減少）非貿(mào)易付匯方債務(wù)方空頭銀行需買(mǎi)入此種外匯出口方應(yīng)收方受益（換匯成本減少）受損（換匯成本增加）非貿(mào)易收匯方債權(quán)方多頭銀行需賣(mài)出此種外匯2/6/20231、含義：非預(yù)期的外匯匯率發(fā)生變動(dòng)，從而引起的在未來(lái)一定時(shí)期以內(nèi)以本幣衡量的收益減少的潛在風(fēng)險(xiǎn)。2.特點(diǎn)：從整體上的預(yù)測(cè)，取決于預(yù)測(cè)能力，往往比交易風(fēng)險(xiǎn)更重要。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)2/6/20231、含義：經(jīng)濟(jì)實(shí)體在將各種外幣的資產(chǎn)負(fù)債轉(zhuǎn)換成記賬貨幣的會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)處理中，由于匯率的變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額的變化，出現(xiàn)賬面損失的可能性。當(dāng)匯率發(fā)生變化時(shí)，即使企業(yè)的外幣資產(chǎn)負(fù)債數(shù)額沒(méi)發(fā)生變化，但在會(huì)計(jì)賬目上，由于要將外幣折算或轉(zhuǎn)化為記賬貨幣，記賬貨幣的樹(shù)木會(huì)發(fā)生變化，有可能給企業(yè)帶來(lái)賬面上的損失。這將影響企業(yè)向股東或社會(huì)公開(kāi)營(yíng)業(yè)報(bào)告書(shū)的結(jié)果，可能影響股票價(jià)格的變化。2.特點(diǎn)：多發(fā)生在跨國(guó)的母公司與子公司之間。因?yàn)榭鐕?guó)企業(yè)需要根據(jù)某些會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將以外幣表示的資產(chǎn)和負(fù)債劃算成以母國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)和負(fù)債，以編制企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表。不是真實(shí)的損失，是賬面上的損失。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)2/6/2023例：德國(guó)某跨國(guó)電腦公司，在加拿大有一子公司，某年10月5日，該子公司在加拿大購(gòu)入一批零件，貨款為20萬(wàn)加元，以支票支付，全部入庫(kù)。該年12月31日是會(huì)計(jì)結(jié)算日，這批零件未出庫(kù)使用。而從零件購(gòu)入日（10月5日）到會(huì)計(jì)計(jì)算日（12月31日），加元對(duì)歐元的匯率下跌4%，這批零件在賬面上出現(xiàn)1.11萬(wàn)歐元的折算損失。2/6/2023總結(jié)：三種風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別區(qū)別點(diǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)收益