策略專(zhuān)題研究：資金跟蹤系列之五十八“裂痕”正在加深

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1?宏觀流動(dòng)性：?宏觀流動(dòng)性：上周(20230130-20230203)美元指數(shù)重新回升，中美利差“倒掛”程度再度加深。10Y美債名義/實(shí)際利率均回升，通脹預(yù)期回落。對(duì)于海外，離岸美元流動(dòng)性邊際有所寬松(3個(gè)月FRA-OIS/Libor-OIS利差均收窄)。對(duì)于國(guó)內(nèi)，銀行間資金面先緊后松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄。?交易熱度與波動(dòng)：市場(chǎng)整體交易熱度明顯回升，消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位；各板塊的波動(dòng)率均處于80%歷史分位數(shù)以下。?機(jī)構(gòu)調(diào)研：銀行、計(jì)算機(jī)、家電、建材、農(nóng)林牧漁、機(jī)械等板塊調(diào)研熱度居前，煤炭等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。?分析師預(yù)測(cè)：全A的23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)。行業(yè)上，交運(yùn)、建筑、電新、消費(fèi)者服務(wù)等板塊23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)。指數(shù)上，中證500的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)，上證50、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)。風(fēng)格上，大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)，中盤(pán)價(jià)值的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別被上調(diào)/下調(diào)。?北上配置盤(pán)持續(xù)凈流入但幅度邊際減弱，北上交易盤(pán)則開(kāi)始逐步凈流出。上周(20230130-20230203)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入361.84億元，交易盤(pán)凈賣(mài)出55.4億元。日度上，配置盤(pán)繼續(xù)持續(xù)凈流入，但幅度邊際減弱；交易盤(pán)則從凈流入逐步轉(zhuǎn)為持續(xù)凈賣(mài)出。行業(yè)上，兩者共識(shí)在于凈買(mǎi)入汽車(chē)、金融、電子、鋼鐵、傳媒、石油石化、軍工、紡服等板塊，同時(shí)凈賣(mài)出電力及公用事業(yè)、通信、煤炭、房地產(chǎn)、建材等行業(yè)。風(fēng)格上，配置盤(pán)與交易盤(pán)同時(shí)凈買(mǎi)入小盤(pán)價(jià)值，而在其他風(fēng)格存在分歧。對(duì)于配置盤(pán)前三大重倉(cāng)股，配置盤(pán)分別凈買(mǎi)入寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)50.25億元、8.28億元，凈賣(mài)出美的集團(tuán)4.61億元。分行業(yè)看，配置盤(pán)在傳媒、化工、商貿(mào)零售、軍工、鋼鐵等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的。?兩融活躍度繼續(xù)上升，整體處于2022年以來(lái)的高位，僅次于2022年6月的最后一周。上周(20230130-20230203)兩融凈買(mǎi)入393.37億元，主要凈買(mǎi)入計(jì)算機(jī)、電子、電新、非銀、醫(yī)藥、機(jī)械、有色、通信、食品飲料、電力及公用事業(yè)等板塊。電子、非銀、軍工、消費(fèi)者服務(wù)、家電、交運(yùn)、煤炭、傳媒、電新等板塊的融資買(mǎi)入占比均環(huán)比上升。風(fēng)格上，兩融凈買(mǎi)入各類(lèi)風(fēng)格板塊。?主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位繼續(xù)小幅回落，以個(gè)人持有為主的ETF作為代理變量顯主要加倉(cāng)醫(yī)藥、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、銀行、電新、家電等板塊，主要減倉(cāng)電子、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)、機(jī)械、軍工、化工等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金的凈值收益與大盤(pán)/中盤(pán)成長(zhǎng)、中盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性上升，與小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模大幅回落，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模均回落。上周個(gè)人持有為主的ETF中，與科技、金融地產(chǎn)、醫(yī)藥、電力、周期等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與軍工、消費(fèi)、傳媒、新能源等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動(dòng)基金的行為來(lái)看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)凈買(mǎi)入金融地產(chǎn)、醫(yī)藥等板塊，同時(shí)凈賣(mài)出軍工、傳媒等板塊，而在科技、電力、周期、消費(fèi)、新能源、建筑建材等板塊存在分歧。另外，上周以機(jī)構(gòu)持有為主ETF被凈贖回，且以寬基ETF為主。綜合來(lái)看，市場(chǎng)整體的買(mǎi)入共識(shí)度小幅回落，在銀行、非銀等板塊的買(mǎi)入共識(shí)度相對(duì)較高，在食品飲料、醫(yī)藥、消費(fèi)者服務(wù)、家電、電新、交運(yùn)等板塊次之。相應(yīng)地，趨勢(shì)交易者的買(mǎi)入共識(shí)度繼續(xù)大幅上升(主要源于兩融的大幅回流)，趨勢(shì)力量正逐步占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)。值得關(guān)注的是，繼北上與主動(dòng)偏股基金出現(xiàn)“裂痕”之后，北上內(nèi)部的分歧同樣開(kāi)始顯現(xiàn)：北上配置盤(pán)仍在持續(xù)流入，但北上交易盤(pán)則開(kāi)始逐步流出。這意味著短期市場(chǎng)交易層面的擾動(dòng)可能在增加。?風(fēng)險(xiǎn)提示：測(cè)算誤差。策略專(zhuān)題研究蹤系列之五十八：“裂痕”正在加深2023年02月06日師師相關(guān)研1.資金跟蹤2.資金跟蹤3.資金跟蹤局4.資金跟蹤“長(zhǎng)錢(qián)”回5.資金跟蹤“退場(chǎng)”究究S120002gmszqcomS070001zqcom列之五十六：依然“順風(fēng)”局補(bǔ)放緩策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21美元指數(shù)重新回升，中美利差“倒掛”程度再度加深，通脹預(yù)期回落；離岸美元流動(dòng)性邊際有所寬松；國(guó)內(nèi)銀行間資金面先緊后松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄 31.1美元指數(shù)重新回升，中美利差“倒掛”程度再度加深，通脹預(yù)期回落 31.2離岸美元流動(dòng)性邊際有所寬松；國(guó)內(nèi)銀行間資金面先緊后松，流動(dòng)性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄......42市場(chǎng)整體交易熱度明顯回升，消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位；銀行、軍工、房地產(chǎn)等板塊的波動(dòng)率上升較快；各板塊的波動(dòng)率均處于80%歷史分位數(shù)以下 53銀行、計(jì)算機(jī)、家電、建材、農(nóng)林牧漁、機(jī)械等板塊調(diào)研熱度居前，煤炭等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快 74分析師同時(shí)下調(diào)了全A的23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。結(jié)構(gòu)上，交運(yùn)、建筑、電新、消費(fèi)者服務(wù)等板塊23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均有所上調(diào) 84.1全A中23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)組合占比分別下降/上升；而23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)組合占比分別上升/下降；分析師同時(shí)下調(diào)了全A的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 84.2行業(yè)上，交運(yùn)、建筑、電新、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均有所上調(diào) 94.3中證500的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)，上證50、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào).......114.4風(fēng)格上，大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)，中盤(pán)價(jià)值的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別被上調(diào)/下調(diào) 115北上配置盤(pán)持續(xù)凈流入但幅度邊際減弱，北上交易盤(pán)則開(kāi)始逐步凈流出 135.1北上配置盤(pán)與交易盤(pán)的共識(shí)在于凈買(mǎi)入汽車(chē)、金融、電子、鋼鐵、傳媒、石油石化、軍工、紡服等板塊，同時(shí)凈賣(mài)出電力及公用事業(yè)、通信、煤炭、房地產(chǎn)、建材等行業(yè) 135.2北上配置盤(pán)與交易盤(pán)同時(shí)凈買(mǎi)入小盤(pán)價(jià)值，而在其他各類(lèi)風(fēng)格(大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值)存在分歧.....145.3北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)，凈賣(mài)出美的集團(tuán) 155.4北上配置盤(pán)在傳媒、化工、商貿(mào)零售、軍工、鋼鐵等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的 166兩融活躍度繼續(xù)上升，整體處于2022年以來(lái)的高位，僅次于2022年6月的最后一周 186.1兩融主要凈買(mǎi)入計(jì)算機(jī)、電子、電新、非銀、醫(yī)藥、機(jī)械、有色、通信、食品飲料、電力及公用事業(yè)等板塊 186.2電子、非銀、軍工、消費(fèi)者服務(wù)、焦點(diǎn)、交運(yùn)、煤炭、傳媒、電新等板塊的融資買(mǎi)入占比均在環(huán)比上升，其中，除消費(fèi)者服務(wù)、傳媒、電新等板塊外，上述板塊的兩融活躍度均處于中樞以下水平 186.3兩融凈買(mǎi)入各類(lèi)風(fēng)格板塊(大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值) 197主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位繼續(xù)小幅回落，基民整體繼續(xù)凈申購(gòu)基金 217.1主動(dòng)股基倉(cāng)位繼續(xù)小幅回落，主要加倉(cāng)醫(yī)藥、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、銀行、電新、家電等板塊，主要減倉(cāng)電子、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)、機(jī)械、軍工、化工等板塊 217.2主動(dòng)偏股基金的凈值收益與大盤(pán)/中盤(pán)成長(zhǎng)、中盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性上升，與小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性回落.227.3新成立權(quán)益基金規(guī)模大幅回落，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模均回落，平均發(fā)行天數(shù)分別下降/上升.....237.4個(gè)人投資者整體繼續(xù)凈申購(gòu)基金，主要買(mǎi)入與科技、金融地產(chǎn)、醫(yī)藥、電力、周期等板塊相關(guān)的基金，賣(mài)出與軍工、消費(fèi)、傳媒、新能源等板塊相關(guān)的基金。機(jī)構(gòu)持有為主的ETF開(kāi)始被凈贖回 238風(fēng)險(xiǎn)提示 32插圖目錄 33策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告32016-012016-0322016-012016-032016-062016-092017-032017-062017-092018-032018-052018-082019-022019-052019-082020-022020-042020-072021-012021-042021-072022-032022-062022-09國(guó)內(nèi)銀行間資金面先緊后松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄預(yù)期回落上周(20230130-20230203)美元指數(shù)重新回升。10Y中國(guó)國(guó)債/美債利率分別下降/上升，中美利差“倒掛”程度再度加深。10Y美債名義/實(shí)際利率均回升，其背后隱含的是通脹預(yù)期回落。圖1：上周(20230130-20230203)美元指數(shù)重新回升117111105999387美美元指數(shù)2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01圖2：上周(20230130-20230203)10Y中國(guó)國(guó)債/美債利率分別下降/上升，中美利差“倒掛”程度再度加深國(guó)國(guó)債到期收益率(%):10年5352421310201100圖3：上周(20230130-20230203)10Y美債名義/實(shí)際利率均回升，其背后隱含的是通脹預(yù)期回落543210策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告42016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01對(duì)于海外而言，上周(20230130-20230203)離岸美元流動(dòng)性邊際有所寬松，具體而言：3個(gè)月美債利率/3個(gè)月美元Libor均回落，Ted利差有所走闊，3個(gè)月FRA-OIS利差和3個(gè)月Libor-OIS利差則均收窄。對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，上周銀行間資金面整體先緊后松，流動(dòng)性分層不明顯，具體來(lái)看：DR001/R001先大幅上升后明顯回落，R001與DR001之差有所走闊。1Y/10Y國(guó)債到期收益率均回落，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄。圖4：上周(20230130-20230203)3個(gè)月美債利率/3個(gè)月美元Libor分別回落/上升，Ted利差有所走闊654321圖5：上周(20230130-20230203)3個(gè)月FRA-OIS利差和3個(gè)月Libor-OIS利差均收窄0-30圖6：上周(20230130-20230203)DR001/R001先大幅上升后明顯回落，R001與DR001之差有所走闊圖7：上周(20230130-20230203)1Y/10Y國(guó)債到期收益率均回落，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄中債國(guó)債到期收益率(%):10年策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5售等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位；銀行、軍工、房地產(chǎn)等板塊的波動(dòng)率上升較快；各板塊的波動(dòng)率均處于80%歷史分位數(shù)以下上周(20230130-20230203)市場(chǎng)整體交易熱度明顯回升，消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位；銀行、軍工、房地產(chǎn)等板塊的波動(dòng)率上升較快；各板塊的波動(dòng)率均處于80%歷史分位數(shù)以下。圖8：上周(20230130-20230203)市場(chǎng)整體交易熱度明顯回升，消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位9%2023-01-202023-02-03歷史分位數(shù)9%2023-01-202023-02-036%3%0%100%80%60%40%20%0%史分位數(shù)。策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告663.00%2.64%63.90%2.83%3.08%4.56%3.27%5.26%2.97%2.37%3.37%4.07%2.58%2.60%3.74%3.82%2.92%3.89%3.27%3.01%2.46%2.65%3.22%3.25%2.82%2.92%3.04%3.23%2.20%2.58%3.78%1.84%2.59%3.86%2.86%2.4263.00%2.64%63.90%2.83%3.08%4.56%3.27%5.26%2.97%2.37%3.37%4.07%2.58%2.60%3.74%3.82%2.92%3.89%3.27%3.01%2.46%2.65%3.22%3.25%2.82%2.92%3.04%3.23%2.20%2.58%3.78%1.84%2.59%3.86%2.86%2.42%70.00%89.50%77.60%91.40%98.30%4.90% 66.70%74.20%48.50%9.80%77.60%90.70%59.70%圖9：上周(20230130-20230203)銀行、軍工、房地產(chǎn)等板塊的波動(dòng)率上升較快；各板塊的波動(dòng)率均處于80%歷史分位數(shù)以下成交額占比漲跌幅近兩周近四周成交額占比漲跌幅近兩周近四周%7.80%7%.38%15.96%2.47%2.79%5.71%7.73%5.69%9.90%4.44%6.02%4%1.45%5.72%6.89%10.99%3.48%8.68%%7.17%6.04%12.82%9%0.75%1.25%-0.58%7.26%2.94%4.65%1.48%7.00%3.04%4.51%-2.04%1.08%1.09%8.09%-0.09%1.56%9.05%11.90%6.58%11.56%18.07%5.43%9.20%3.84%3.50% 5.40%6.92%行業(yè)石油石化煤炭有色金屬電力及公用事業(yè)鋼鐵基礎(chǔ)化工筑材輕工制造機(jī)械電力設(shè)備及新能源工商貿(mào)零售消費(fèi)者服務(wù)紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁行非銀行金融房地產(chǎn)交通運(yùn)輸信計(jì)算機(jī)傳媒 綜合金融近兩周0.97%近兩周0.97%0.72%6.35%1.90%1.23%1.48%6.52%9.04%2.60%4.44%1.67%1.72%1.20%0.83%8.92%4.94%1.86%1.71%近一周0.97%5.66%2.08%0.79%6.56%2.02%1.21%1.48%6.94%9.07%2.75%4.94%1.60%1.65%0.73%7.92%4.61%1.93%1.60%4.36%1.94%1.82%9.47%2.85%8.98%3.36%0.37%近四周0.98%4.74%0.65%6.49%1.84%1.22%1.64%6.31%9.51%2.32%4.31%2.00%1.92%1.25%0.86%9.68%5.32%1.85%1.74%4.35%2.26%2.01%2.66%7.56%3.50%0.46%歷史分位數(shù):近一周近一周2.68%0.74%1.84%2.59%1.42%-0.01%3.38%5.79%1.83%-2.01%1.73%-0.98%-0.68%2.40%-2.59%-2.41%-0.92%2.53%2.45%4.88%4.09%3.35%2.60%3.93%2.60%3.93%2.34%3.38%2.48%27.80%34.30%3.29%3.29%2.52%2.52%2.77%2.77%3.08%2.77%28.90%3.08%2.77%40.50%9.80%40.50%34.20%51.51.80%26.60%55.55.30%54.54.80%73.3073.30%4646.60%26.20%51.51.00%56.56.00%22.90%22.90%35.60%25.40%9.74%2.77%8.40%3.23%0.38%38.938.90%42.20%28.00%42.20%57.57.50%29.00%110110%8530%54.54.80%策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告7塊調(diào)研熱度居前，煤炭等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快上周(20230130-20230203)銀行、計(jì)算機(jī)、家電、建材、農(nóng)林牧漁、機(jī)械等板塊調(diào)研熱度居前，煤炭等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。此外，主動(dòng)股基前100大重倉(cāng)股、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、中證500、上證50的調(diào)研熱度均下降。圖10：上周(20230130-20230203)銀行、計(jì)算機(jī)、家電、建材、農(nóng)林牧漁、機(jī)械等板塊調(diào)研熱度居前，煤炭等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2023/1/6調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2023/1/13調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2023/1/20調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2023/2/33210。圖11：上周(20230130-20230203)主動(dòng)偏股基金前100 大重倉(cāng)股的調(diào)研熱度明顯回落調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)前100大重倉(cāng)股86420圖12：上周(20230130-20230203)創(chuàng)業(yè)板指、滬深 300、中證500、上證50的調(diào)研熱度均下降 強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)上證5086420策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告82008/052008/102009/032009/082010/0122008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/124分析師同時(shí)下調(diào)了全A的23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均有所上調(diào)基于最近一期財(cái)報(bào)披露以來(lái)，分析師對(duì)于當(dāng)年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)的變動(dòng)(相較于財(cái)報(bào)披露前的最新預(yù)測(cè))，我們按照全A、寬基指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等口徑分別進(jìn)行分組，構(gòu)建了分析師預(yù)期變動(dòng)高頻跟蹤體系。值得一提的是，我們?cè)谡J(rèn)知周期系列之二《最是“共識(shí)”留不住》提到了：分析師預(yù)測(cè)的變動(dòng)與主動(dòng)偏股基金行為存在明顯的聯(lián)動(dòng)性，這意味著我們可以通過(guò)高頻跟蹤分析師預(yù)測(cè)的變動(dòng)從另一個(gè)維度來(lái)判斷以主動(dòng)偏股基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期。4.1全A中23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)組合占比分別下降/上升；而23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)組合占比分別上升/下同時(shí)下調(diào)了全A的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上周(20230130-20230203)全A中2023/2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期分別下降/上升。相對(duì)應(yīng)地，全A中2023/2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期分別上升/下降。從整體調(diào)整幅度來(lái)看，上周分析師同時(shí)下調(diào)了全A的2023/2024年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。圖13：上周(20230130-20230203)全A中2023/2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期分別下降/上升預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn)YtoY上調(diào)預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn)YtoY上調(diào)圖14：上周(20230130-20230203)全A中2023/2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期分別上升/下降預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn)YtoY下調(diào)預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn)YtoY下調(diào)8%0%%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告92008/052008/102008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/12圖15：從整體調(diào)整幅度來(lái)看，上周(20230130-20230203)分析師同時(shí)下調(diào)了全A的2023/2024年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)% 預(yù)測(cè)均有所上調(diào)行業(yè)上，上周(20230130-20230203)分析師上調(diào)了交運(yùn)、建筑、電新、有色、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。截至2月3日，煤炭等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測(cè)上升；同時(shí)，對(duì)于2024年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)而言，分析師主要上調(diào)了農(nóng)林牧漁、交運(yùn)、建筑、電新、消費(fèi)者服務(wù)、紡服、通信等板塊的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。截至2月3日，煤炭、交運(yùn)、建筑等板塊的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測(cè)上升。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告10交通運(yùn)輸建筑有色金屬消費(fèi)者服務(wù)綜合金融紡織服裝綜合食品飲料銀行家電非銀行金融鋼鐵通信國(guó)防軍工子基礎(chǔ)化工傳媒商貿(mào)零售機(jī)械輕工制造電力及公用事業(yè)汽車(chē)石油石化計(jì)算機(jī)建材煤炭農(nóng)林牧漁房地產(chǎn)交通運(yùn)輸建筑有色金屬消費(fèi)者服務(wù)綜合金融紡織服裝綜合食品飲料銀行家電非銀行金融鋼鐵通信國(guó)防軍工子基礎(chǔ)化工傳媒商貿(mào)零售機(jī)械輕工制造電力及公用事業(yè)汽車(chē)石油石化計(jì)算機(jī)建材煤炭農(nóng)林牧漁房地產(chǎn)料行金屬化工石化圖16：行業(yè)上，上周(20230130-20230203)分析師上調(diào)了交運(yùn)、建筑、電新、有色、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。截至2月3日，煤炭等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測(cè)上升化(當(dāng)年)2023/1/20化(當(dāng)年)2023/1/20軸圖17：行業(yè)上，上周(20230130-20230203)分析師主要上調(diào)了農(nóng)林牧漁、交運(yùn)、建筑、電新、消費(fèi)者服務(wù)、紡服、通信等板塊的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。截至2月3日，煤炭、交運(yùn)、建筑等板塊的 2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測(cè)上升凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(下一年)2023/1/20凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(下一年)2023/2/3%凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(下一年)環(huán)比變動(dòng):%2%-10%-4%-20%--20%策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11創(chuàng)業(yè)板指、滬深300的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)指數(shù)上，上周(20230130-20230203)分析師上調(diào)了中證500的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了上證50、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)；對(duì)于2024年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)而言，分析師上調(diào)了中證500的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、上證50、滬深300的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。圖18：指數(shù)方面，上周(20230130-20230203)分析師上調(diào)了中證500的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了上證 50、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)15%預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體中證500 預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體上證50預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體創(chuàng)業(yè)板指圖19：指數(shù)方面，上周(20230130-20230203)分析師上調(diào)了中證500的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板 指、上證50、滬深300的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)15%預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體上證50預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體創(chuàng)業(yè)板指5%3/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別被上調(diào)/下調(diào)風(fēng)格上，對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20230130-20230203)分析師同時(shí)下調(diào)了大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊的2023/2024年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。對(duì)于價(jià)值板塊，分析師同時(shí)下調(diào)了大盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值板塊的2023/2024年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，分別上調(diào)/下調(diào)了中盤(pán)價(jià)值板塊的2023/2024年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告122010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/0522010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/07 圖20：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20230130-20230203)分析師下調(diào)了大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊的2023凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/07圖21：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20230130-20230203)分析師上調(diào)了中盤(pán)價(jià)值板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了大盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值板塊的2023凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/07圖22：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20230130-20230203)分析師下調(diào)了大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)圖23：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20230130-20230203)分析師下調(diào)了大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值板塊的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告135北上配置盤(pán)持續(xù)凈流入但幅度邊際減弱，北上交易盤(pán)則開(kāi)始逐步凈流出電、建材等行業(yè)上周(20230130-20230203)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入A股361.84億元，北上交易盤(pán)凈賣(mài)出A股55.4億元。分日度來(lái)看，北上配置盤(pán)繼續(xù)持續(xù)凈流入，但幅度邊際減弱；北上交易盤(pán)則從凈流入逐步轉(zhuǎn)為持續(xù)凈賣(mài)出。行業(yè)上，北上配置盤(pán)主要凈買(mǎi)入電新、食品飲料、金融、有色、汽車(chē)、消費(fèi)者服務(wù)、計(jì)算機(jī)等板塊，主要凈賣(mài)出電力及公用事業(yè)、房地產(chǎn)、煤炭、農(nóng)林牧漁、通信、建材等板塊；北上交易盤(pán)則主要凈買(mǎi)入汽車(chē)、電子、鋼鐵、金融、農(nóng)林牧漁、軍工等板塊，主要凈賣(mài)出電新、通信、電力及公用事業(yè)、煤炭、醫(yī)藥、交運(yùn)等板塊。兩者共識(shí)在于凈買(mǎi)入汽車(chē)、金融、電子、鋼鐵、傳媒、石油石化、軍工、紡服等板塊，同時(shí)凈賣(mài)出電力及公用事業(yè)、通信、煤炭、房地產(chǎn)、建材等行業(yè)。圖24：上周(20230130-20230203)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入A股361.84億元，北上交易盤(pán)凈賣(mài)出A股55.4億元0北上交易盤(pán):當(dāng)周凈買(mǎi)入(億元)北上配置盤(pán):當(dāng)周凈買(mǎi)入(億元)HS300:右軸6000000圖25：上周(20230130-20230203)北上配置盤(pán)繼續(xù)持續(xù)凈流入，但幅度邊際減弱；北上交易盤(pán)則從凈流入逐步轉(zhuǎn)為持續(xù)凈賣(mài)出0策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告14食品飲料融銀行有色金屬計(jì)算機(jī)機(jī)械鐵傳媒基礎(chǔ)化工石油石化農(nóng)林牧漁工制造信食品飲料融銀行有色金屬計(jì)算機(jī)機(jī)械鐵傳媒基礎(chǔ)化工石油石化農(nóng)林牧漁工制造信圖26：分行業(yè)看，上周(20230130-20230203)北上配置盤(pán)主要凈買(mǎi)入電新、食品飲料、金融、有色、汽車(chē)、消費(fèi)主要凈買(mǎi)入汽車(chē)、電子、鋼鐵、金融、農(nóng)林牧漁、軍工等板塊，主要凈賣(mài)出電新、通信、電力及公用事業(yè)、煤炭、醫(yī)藥、交運(yùn)等板塊60504030200北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入(億元)20230130-20230203北上交易盤(pán)凈買(mǎi)入(億元)20230130-20230203類(lèi)風(fēng)格(大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值)存在分歧對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20230130-20230203)北上配置盤(pán)與交易盤(pán)在大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊存在明顯分歧：配置盤(pán)均選擇凈買(mǎi)入，而交易盤(pán)則均選擇凈賣(mài)出。對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，北上配置盤(pán)與交易盤(pán)同時(shí)凈買(mǎi)入小盤(pán)價(jià)值板塊，而在大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值板塊存在分歧：配置盤(pán)均選擇凈買(mǎi)入，而交易盤(pán)則選擇凈賣(mài)出。圖27：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20230130-20230203)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊 大盤(pán)成長(zhǎng):北上配置盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)中盤(pán)成長(zhǎng):北上配置盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元) 小盤(pán)成長(zhǎng):北上配置盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元圖28：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20230130-20230203)北上交易盤(pán)凈賣(mài)出大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊 大盤(pán)成長(zhǎng):北上交易盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)中盤(pán)成長(zhǎng):北上交易盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元) 成長(zhǎng):北上交易盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告15圖29：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20230130-20230203)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值板塊 圖30：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20230130-20230203)北上交易盤(pán)凈買(mǎi)入小盤(pán)價(jià)值板塊，凈賣(mài)出大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值板塊 團(tuán)上周(20230130-20230203)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入白酒板塊28.58億元。分拆來(lái)看，北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入貴州茅臺(tái)8.28億元，凈買(mǎi)入其他白酒板塊20.3億元。此外，上周(20230130-20230203)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入寧德時(shí)代50.25億元，凈賣(mài)出美的集團(tuán)4.61億元。圖31：上周(20230130-20230203)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入白酒板塊28.58億元，凈買(mǎi)入貴州茅臺(tái)8.28億元，凈買(mǎi)入其他白酒板塊20.3億元 貴州茅臺(tái):累積凈買(mǎi)入(億元)北上配置盤(pán) 白酒(剔除貴州茅臺(tái)):累積凈買(mǎi)入(億元)北上配置盤(pán)600-60-240圖32：上周(20230130-20230203)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入寧德時(shí)代50.25億元，凈賣(mài)出美的集團(tuán)4.61億元 0本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告16主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的分市值來(lái)看，上周(20230130-20230203)北上配置盤(pán)持續(xù)凈買(mǎi)入市值在500億元以下和1000億元以上的標(biāo)的，北上交易盤(pán)的市值偏好不明顯。從行業(yè)來(lái)看，上周北上配置盤(pán)在傳媒、化工、商貿(mào)零售、軍工、鋼鐵等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的。圖33：上周(20230130-20230203)北上配置盤(pán)持續(xù)凈買(mǎi)入市值在500億元以下和1000億元以上的標(biāo)的圖34：上周(20230130-20230203)北上交易盤(pán)的市值偏好不明顯0億圖35：上周(20230130-20230203)北上配置盤(pán)在傳媒、化工、商貿(mào)零售、軍工、鋼鐵等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的140北上配置盤(pán):分行業(yè)凈買(mǎi)入(億元):500億市值以上140北上配置盤(pán):分行業(yè)凈買(mǎi)入(億元):500億市值以下:20230130-202302031006020-20策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告17.62.62圖36：上周(20230130-20230203)北上配置/交易盤(pán)凈買(mǎi)入前20個(gè)股北上交易盤(pán)業(yè)排序周度凈買(mǎi)入(20230130-20230203北上交易盤(pán)業(yè)排序周度凈買(mǎi)入(20230130-20230203，億元)周度凈買(mǎi)入(20230130-20230203，億元)股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)業(yè)49490.SZ2.SH6.SH94.SZ12利股份州茅臺(tái)耀玻璃食品飲料融融化工化工食品飲料食品飲料融食品飲料貴州茅臺(tái)中國(guó)平安京東方A中國(guó)鋁業(yè)東方財(cái)富包鋼股份德方納米星源材質(zhì)瀘州老窖樂(lè)普醫(yī)療伊利股份TCL科技東方證券洋河股份東山精密杉杉股份芒果超媒.SH.SH.SH002594.SZ.SH300124.SZ.SH300760.SZ.SH.SH.SH.SH300782.SZ000858.SZ300059.SZ.SH000001.SZ0.SZ.SZ.SH.SH000725.SZ.SH300059.SZ.SH300769.SZ300568.SZ000568.SZ300003.SZ.SH000100.SZ.SH002304.SZ002384.SZ.SH3.SZ3456789494605299968503622201391626050419.379.038.488.287.827.337.337.227.015.865.56融食品飲料食品飲料食品飲料食品飲料融融策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告18計(jì)算機(jī)電子電力設(shè)備及新能源非銀行金融醫(yī)藥機(jī)械有色金屬通信食品飲料電力及公用事業(yè)基礎(chǔ)化工銀行傳媒消費(fèi)者服務(wù)交通運(yùn)輸房地產(chǎn)計(jì)算機(jī)電子電力設(shè)備及新能源非銀行金融醫(yī)藥機(jī)械有色金屬通信食品飲料電力及公用事業(yè)基礎(chǔ)化工銀行傳媒消費(fèi)者服務(wù)交通運(yùn)輸房地產(chǎn)建筑家電煤炭汽車(chē)農(nóng)林牧漁建材石油石化輕工制造商貿(mào)零售國(guó)防軍工鋼鐵綜合金融綜合紡織服裝6兩融活躍度繼續(xù)上升，整體處于2022年以來(lái)的高位，僅次于2022年6月的最后一周色、通信、食品飲料、電力及公用事業(yè)等板塊上周(20230130-20230203)兩融活躍度繼續(xù)上升，整體處于2022年以來(lái)的高位，僅次于2022年6月最后一周。上周兩融投資者凈買(mǎi)入393.37億元，主要凈買(mǎi)入計(jì)算機(jī)、電子、電新、非銀、醫(yī)藥、機(jī)械、有色、通信、食品飲料、電力及公用事業(yè)等板塊。圖37：上周(20230130-20230203)兩融活躍度繼續(xù)上升，整體處于2022年以來(lái)的高位，僅次于2022年6月的最后一周HS300融資買(mǎi)入額/全A成交額:右軸2014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01圖38：上周(20230130-20230203)兩融投資者凈買(mǎi)入393.37億元，主要凈買(mǎi)入計(jì)算機(jī)、電子、電新、非銀、醫(yī)藥、機(jī)械、有色、通信、食品飲料、電力及公用事業(yè)等板塊兩融余額占相應(yīng)兩融標(biāo)的自由流通市值之比:右軸5015%4012%309%206%3%00%6.2電子、非銀、軍工、消費(fèi)者服務(wù)、焦點(diǎn)、交運(yùn)、煤炭、中樞以下水平上周(20230130-20230203)電子、非銀、軍工、消費(fèi)者服務(wù)、家電、交運(yùn)、煤炭、傳媒、電新等板塊的融資買(mǎi)入占比均在環(huán)比上升，其中，除消費(fèi)者服務(wù)、傳媒、電新等板塊外，上述板塊的兩融活躍度均處于中樞以下水平。策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告19融資買(mǎi)入/成交近一周融資買(mǎi)入占2020年以來(lái)兩融額:環(huán)比變化比:歷史分位數(shù)余額變化行業(yè)非銀行金融合金融融資買(mǎi)入/成交近一周融資買(mǎi)入占2020年以來(lái)兩融額:環(huán)比變化比:歷史分位數(shù)余額變化行業(yè)非銀行金融合金融務(wù)運(yùn)輸煤炭傳媒設(shè)備及新能源基礎(chǔ)化工有色金屬鋼鐵機(jī)輕工制造械農(nóng)林牧漁售石油石化服裝事業(yè)食品飲料房地產(chǎn)253%905%651%3%-2.41%9%9.70%3.35%40%6.92%3%9.37%7.87%9.07%-2.77%4.72%5.87%-201%-058%726%419%31%0.42%.69%.75%4.97%9.77%4.09%43%.20%.76%7.74%.48%8%.72%7.63%259%69%990%47%736%2.68%8%3%9.50%.71%7.73%3%88%4.88%7.07%7.83%.72%4.50%22%245%658%812%6%3.38%6.89%.75%-0.98%7.00%6.55%4.44%.02%7.30%7.90%2.40%3.04%4.51%.42%7.02%0.75%4.84%43%-2.59%-2.04%9.76%7.80%.72%7.27%2.94%4.65%2.67%.20%0.74%2.47%2.79%6.83%7.31%-0.68%.30%.94%.20%-0.92%-0.09%7.03%7.00%.79%.04%7.05%6.90%-0.01%4%48%.32%3.84%3.50%7.95%6.83% . 55.60%57.60%63.80% 41.70%36.30%41.90%.30%00%41.50%69.80%27.00%24.00%47.50%21.70%41.00%13.90%1.80% 0%13.30%8.60%1.30%19.70%圖39：上周(20230130-20230203)電子、非銀、軍工、消費(fèi)者服務(wù)、家電、交運(yùn)、煤炭、傳媒、電新等板塊的融資買(mǎi)入占比均在環(huán)比上升，其中，除消費(fèi)者服務(wù)、傳媒、電新等板塊外，上述板塊的兩融活躍度均處于中樞以下水平漲跌幅漲跌幅融資買(mǎi)入/成交額近一周近兩周近四周2023/1/202023/2/31.52%0.98%0.91%0.88%0.87%0.85%0.75%0.72%0.63%0.63%0.61%0.60%0.60%0.59%0.58%0.56%0.54%0.48%0.25% /中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值)對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20230130-20230203)兩融投資者分別凈買(mǎi)入大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)52.11億元、14.76億元、16.64億元；而對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，兩融投資者分別凈買(mǎi)入大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值51.70億元、6.98億元、8.46億元。策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告20 圖40：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20230130-20230203)兩融投資者分別凈買(mǎi)入大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)52.11億元、14.76億元、16.64億元 00圖41：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20230130-20230203)兩融投資者分別凈買(mǎi)入大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值51.70億元、6.98億元、8.46億元 大盤(pán)價(jià)值:兩融累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)中盤(pán)價(jià)值:兩融累計(jì)凈買(mǎi)入(億元) 小盤(pán)價(jià)值:兩融累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)4003002001000-200策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告217主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位繼續(xù)小幅回落，基民整體繼續(xù)凈申購(gòu)基金車(chē)、機(jī)械、軍工、化工等板塊上周(20230130-20230203)偏股混合/普通股票型基金的股票倉(cāng)位繼續(xù)小幅回落，剔除漲跌幅因素后，主要加倉(cāng)醫(yī)藥、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、銀行、電新、家電等板塊，主要減倉(cāng)電子、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)、機(jī)械、軍工、化工等板塊。圖42：上周(20230130-20230203)偏股混合型/普通股票型基金的股票倉(cāng)位繼續(xù)小幅回落86.8% 偏股混合型基金:股票倉(cāng)位普通股票型基金:股票倉(cāng)位:右軸90.6%86.6%90.4%86.4%90.2%86.2%90.0%86.0%2022/11/12023/1/4 89.8%2023/2/12022/11/222022/12/13圖43：上周(20230130-20230203)偏股混合/普通股票型基金在消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、醫(yī)藥、非銀、商貿(mào)零售、交運(yùn)等板塊倉(cāng)位提升，在汽車(chē)、軍工、房地產(chǎn)、機(jī)械、電新、有色等板塊倉(cāng)位下降0.02%偏股混合型基金：20230130-20230203持倉(cāng)變動(dòng)0.02%普通股票型基金：20230130-20230203持倉(cāng)變動(dòng)0.01%0.00%-0.01%-0.02%策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告22圖44：剔除漲跌幅因素后，上周(20230130-20230203)偏股混合型/普通股票型基金主要加倉(cāng)醫(yī)藥、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、銀行、電新、家電等板塊，主要減倉(cāng)電子、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)、機(jī)械、軍工、化工等板塊0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%-0.1%-0.2%偏股混合型基金：20230130-20230203持倉(cāng)變動(dòng)(剔除漲跌幅)普通股票型基金：20230130-20230203持倉(cāng)變動(dòng)(剔除漲跌幅)T該行業(yè)(T-1)期持倉(cāng)經(jīng)過(guò)漲跌幅變動(dòng)之后的權(quán)重，后者為(T-1期權(quán)重)*(1+該行業(yè)漲跌幅)/(1-(T-1)期公募倉(cāng)位+各行業(yè)(T-1)期倉(cāng)位*(1+T期漲跌幅)求和)。7.2主動(dòng)偏股基金的凈值收益與大盤(pán)/中盤(pán)成長(zhǎng)、中盤(pán)價(jià)值基于二次規(guī)劃法，將主動(dòng)偏股基金的凈值收益按照不同風(fēng)格歸因來(lái)看：上周(20230130-20230203)主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤(pán)/中盤(pán)成長(zhǎng)、中盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性上升，與小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性回落。圖45：上周(20230130-20230203)主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤(pán)/中盤(pán)成長(zhǎng)的相關(guān)性上升，與小盤(pán)成長(zhǎng)的 相關(guān)性回落圖46：上周(20230130-20230203)主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性上升，與大盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值的 相關(guān)性回落主動(dòng)偏股基金:大盤(pán)價(jià)值主動(dòng)偏股基金:中盤(pán)價(jià)值主動(dòng)偏股基金:小盤(pán)價(jià)值本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告237.3新成立權(quán)益基金規(guī)模大幅回落，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模均回落，平均發(fā)行天數(shù)分別下降/上升上周(20230130-20230203)新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模分別為3.52億元、4.49億元，平均發(fā)行天數(shù)分別為28天、90天。圖47：上周(20230130-20230203)新成立的主動(dòng)偏股基金規(guī)模3.52億元，平均發(fā)行天數(shù)為28天00圖48：上周(20230130-20230203)新成立的被動(dòng)偏股基金規(guī)模為4.49億元，平均發(fā)行天數(shù)為90天當(dāng)周新成立規(guī)模(億元)被動(dòng)偏股基金平均發(fā)行天數(shù)(天)被動(dòng)偏股基金:右軸000消費(fèi)、傳媒、新能源等板塊相關(guān)的基金。機(jī)構(gòu)持有為主的ETF凈贖回上周(20230130-20230203)以個(gè)人持有為主的ETF重新被凈申購(gòu)，分行業(yè)看，以個(gè)人持有為主的ETF中，與科技、金融地產(chǎn)、醫(yī)藥、電力、周期等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與軍工、消費(fèi)、傳媒、新能源等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合前面主動(dòng)基金在上周的行為來(lái)看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)凈買(mǎi)入金融地產(chǎn)、醫(yī)藥等板塊，同時(shí)凈賣(mài)出軍工、傳媒等板塊，而在科技、電力、周期、消費(fèi)、新能源、建筑建材等板塊存在分歧。另外，上周(20230130-20230203)以機(jī)構(gòu)持有為主ETF被凈贖回，且以寬基ETF為主。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告24圖49：個(gè)人持有為主的股票型ETF的申贖情況能較好 地反映股票型基金的申購(gòu)贖回行為圖51：上周(20230130-20230203)以個(gè)人持有為主的ETF中，各類(lèi)ETF均被凈申購(gòu)40200-20ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/1/6ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/1/13ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/1/20ETF凈申購(gòu)ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/1/20主題ETF寬基ETF策略主題ETF寬基ETF策略ETF風(fēng)格ETF圖53：上周(20230130-20230203)以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF中，寬基ETF被主要凈贖回ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/1/6ETF凈申購(gòu)ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/1/6ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/1/20ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/2/31800202060主題ETF寬基ETF策主題ETF寬基ETF策略ETF風(fēng)格ETF圖50：上周(20230130-20230203)以個(gè)人/機(jī)構(gòu)持有為主的ETF分別被凈申購(gòu)/凈贖回0圖52：分行業(yè)看，上周(20230130-20230203)以個(gè)人持有為主的ETF中，與科技、金融地產(chǎn)、醫(yī)藥、電力、周期等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與軍工、消費(fèi)、傳媒、新能源等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/1/6ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/1/13ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/1/2030ETF凈申購(gòu)ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/1/2030200-20圖54：分行業(yè)看，上周(20230130-20230203)以機(jī)構(gòu)的ETF中，與新能源、消費(fèi)、金融地產(chǎn)、建筑建材等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與軍工、科技、周期、交運(yùn)等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/1/6ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/1/13 ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/1/20 ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/1/2050策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告25圖55：近期北上配置盤(pán)行業(yè)配置變動(dòng)(表中單位：億元)行業(yè)20230103-2023010620230109-2023011320230116-2023012020230130-2023020320210301-20230203累計(jì)變化.220.165食品飲料3.21247.4042.23銀行金融9.1541.765.6853金屬53.8250193.941.2259.45.183.521.732基礎(chǔ)化工493石油石化.34.87.820.37.50鐵.6742.401.49-4.07.77291工制造540.93.24249562431.267-0.307-0.82.50-0.53-3.647-0.73林牧漁-4.09-0.87炭0-9.02-4.62房地產(chǎn)-0.76.23-2.92-3.87-0.77-4.39周度總體凈買(mǎi)入本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告26圖56：近期北上交易盤(pán)行業(yè)配置變動(dòng)(表中單位：億元)行業(yè)20230103-2023010620230109-2023011320230116-2023012020230130-2023020320210301-20230203累計(jì)變化.519.534.376鋼鐵4447銀行247農(nóng)林牧漁-2.62.78非銀行金融689.628綜合金融3909紡織服裝-0.71508傳媒6建筑-0.9601綜合.44698石油石化-0.98.473計(jì)算機(jī)-0.69.26-0.80商貿(mào)零售-0.674-0.93輕工制造05食品飲料95基礎(chǔ)化工建材-2.55機(jī)械6.90-2.714-3.32消費(fèi)者服務(wù).19-3.77有色金屬.324.53.43房地產(chǎn)4-6.08交通運(yùn)輸-7.85.10-7.88-0.85.42煤炭-0.09.44電力及公用事業(yè)17147通信.25712電力設(shè)備及新能源6.324.073.62-24.31周度總體凈買(mǎi)入112.58240.49209.13-55.40本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告27圖57：近期兩融行業(yè)配置變動(dòng)(表中單位：億元)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告28圖58：近期偏股混合型行業(yè)配置變動(dòng)20230103-2023010620230109-2023011320230116-2023012020230130-2023020320210301-20230203累計(jì)變化1%0%0.01%0.34%6%4%0%0%1%0.01%5%9%0%6%0.09%6%0.02%0.03%1%4%4%0%1%3%1%0.03%0.01%3%0.01%4%3%1%1%0.03%0%1%0.02%0.01%1%0%1%1%0%0%0%0%0%0%0%0%0.01%0%0%0%1%0%1%2%0%0%0%0%0%0%0%1%0%0.01%0%1%0.01%0.01%0.01%1%3%0.01%4%0.02%2%0.02%0.03%1%0.02%0.03%0%0%2%0.04%0.03%0.08%0.06%0.07%4%0.03%0%0.08%0.06%3%0.04%0.05%0.04%6%8%6%6%6%0%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告29圖59：近期普通股票型行業(yè)配置變動(dòng)20230103-2023010620230109-2023011320230116-2023012020230130-2023020320210301-20230203累計(jì)變化05%.24%02%.31%02%.27%.31%.23%-0.09%09%01%-0.01%04%07%-0.02%-0.03%02%05%02%00%00%04%03%00%01%03%01%-0.03%-0.01%02%01%-0.03%00%01%00%03%02%01%-0.02%-0.01%01%00%01%00%00%00%00%00%00%00%01%00%-0.02%00%00%00%00%00%00%01%00%00%01%03%01%00%00%00%00%00%00%01%-0.01%-0.01%-0.01%01%03%-0.01%06%-0.02%03%-0.02%-0.03%01%-0.02%-0.03%01%00%02%-0.03%-0.03%-0.07%01%-0.06%-0.08%-0.06%05%-0.03%-0.09%-0.06%05%-0.04%07%06%-0.38%09%-0.07%-0.05%.22%策略專(zhuān)題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告30圖60：上周(202301