財(cái)管-01-基礎(chǔ)全講義16zkcg tmjc例題1多選題甲目前沒有上市債券在采用可比法測(cè)算的債務(wù)資本

【例題1?多選題】甲公司目前沒有上市債券，在采用可比公司法測(cè)算公司的資本 （2015年）【答案】【解析】如果需要計(jì)算成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司作為參照物計(jì)算可比公司長期債券的到期收益率作為本公司的長期成本A、B、C （2013年）【答案】【解析】采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)資本成本，在選擇若干已上市公司債券以確定本公司【例題3·多選題】企業(yè)在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)需要對(duì)資本成本進(jìn)行估計(jì)。如果不考慮所得稅的影響，下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有（ （2012年）A.資本成本等于債權(quán)人的期望B.當(dāng)不存在違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，資本成本等 的承 C.估計(jì)資本成本時(shí)，應(yīng)使用現(xiàn)有 平 資本成D.計(jì)算平均資本成本時(shí)，通常不需要考慮短期【答案】【解析如果不考慮所得稅和成本的影響資本成本等于債權(quán)人的期望率A（這是中注協(xié)公布的答案，其實(shí)該選項(xiàng)的題干不嚴(yán)謹(jǐn)險(xiǎn)時(shí)資本成本等于的承諾率所以選項(xiàng)B正確估計(jì)資本成本時(shí)應(yīng)使用未來的平均資本成本，所以，選項(xiàng)C錯(cuò)誤；計(jì)算平均資本成時(shí)只需考慮長期通常不需要考慮短期原因是短期籌集的是營運(yùn)資本D【考點(diǎn)三】權(quán)益資本成本的估（一）式中：Rf是無風(fēng)險(xiǎn)率；β是 無風(fēng)險(xiǎn)率的估計(jì)①債券的期限選擇：最常見的做法是采用10年期的長期債券利率代替無風(fēng)險(xiǎn)②利率的選擇：應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的長期債券的到期收益率代替無風(fēng)險(xiǎn)率③通貨膨脹的處理：采用名義利率（除非存在惡性通貨膨脹以及預(yù)測(cè)周期特別長【相關(guān)1】名義利率是指包含了通貨膨脹因素的利率，實(shí)際利率是指排除了通貨在第四章價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)一章中已經(jīng)介紹了通過公司的歷史率與市場(chǎng)率回5大變化應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長度的收益率應(yīng)使用每周或每月的收益率，β值的關(guān)鍵影響因素有三個(gè)：經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這面沒Rf市場(chǎng)平均收益率通常選擇歷史數(shù)據(jù)來估計(jì)市場(chǎng)平均收益率的估計(jì)應(yīng)選擇較長假設(shè)未來保持當(dāng)前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策（包括不增發(fā)和回購）不變，則可采用分析師的預(yù)投資者在為估價(jià)時(shí)也經(jīng)常采用它作為增長率?！鞠嚓P(guān)2】利用非恒定的股利增長率模式直接估算權(quán)益資本成本：非恒定的股利增定的。例如：假設(shè)當(dāng)前的股價(jià)為P0，股權(quán)資本成本為KS，前n年的股利增長率