李健-金融學(xué)復(fù)習(xí)提綱

李健-金融學(xué)復(fù)習(xí)提綱（總14頁）--本頁僅作為文檔封面，使用時請直接刪除即可----內(nèi)頁可以根據(jù)需求調(diào)整合適字體及大小--金融學(xué)復(fù)習(xí)提綱―、貨幣有限法償與無限法償無限法償：指不論支付數(shù)額多大，不論屬于何種性質(zhì)的支付，對方都不能拒絕接受。如：金屬貨幣制度下的本位幣有限法償：指在一次支付中若超過規(guī)定的數(shù)額，收款人有權(quán)拒收，但在法定限額內(nèi)不能拒收貨幣的職能交換媒介職能交換手段：貨幣在商品交換中作為商品流通的媒介。計價標(biāo)準(zhǔn)：用（觀念中或者想象中的）貨幣去計算并衡量商品或勞務(wù)的價值，為商品和勞務(wù)的交換標(biāo)價，成為交易的前提支付手段：貨幣作為延期支付的手段來結(jié)清債權(quán)債務(wù)關(guān)系。資產(chǎn)職能指貨幣可以作為人們總資產(chǎn)的一種存在形式，成為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的一種手段。貨幣的作用克服了物物交換的困難，提高交換效率。促進(jìn)商品流通與市場擴(kuò)大克服了價值衡量與交換比率確定等交易困難，便利了商品交換支付抵消以節(jié)約流通費(fèi)用，通過非現(xiàn)金結(jié)算加速資金周轉(zhuǎn)，最具流動性的價值貯藏和資產(chǎn)保存形式通過發(fā)揮支付手段和資產(chǎn)職能形成的存款）促進(jìn)資金集中與有效利用貨幣的負(fù)面影響因其買賣分離的交換過程而出現(xiàn)商品買賣脫節(jié)、供求失衡因其支付手段而形成經(jīng)濟(jì)主體的債務(wù)鏈條，出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)因其跨期支付而產(chǎn)生財政超分配和信用膨脹貨幣發(fā)揮作用的內(nèi)在要求幣值穩(wěn)定有能夠使貨幣流量適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展要求的調(diào)節(jié)機(jī)制貨幣中性與非中性貨幣中性：貨幣面紗論：古典主義二分法理性預(yù)期學(xué)派：理性的預(yù)期會使得貨幣的影響消失貨幣非中性：凱恩斯學(xué)派：人們注重名義價值而忽視實(shí)際價值貨幣學(xué)派：現(xiàn)代貨幣數(shù)量出發(fā)，“貨幣最重要”貨幣的層次劃分通貨30）：流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔貨幣（M1）:通貨加上私人部門的活期存款（活期存款可以隨時簽發(fā)支票或者刷卡來消費(fèi)）準(zhǔn)貨幣（QM）：銀行的定期存款、儲蓄存款、外幣存款等。本身雖不能直接用來購買，但在經(jīng)過一定的程序之后就能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的購買力。貨幣的計量狹義貨幣量：貨幣層次中的現(xiàn)金加銀行活期存款，即M1。廣義貨幣量：狹義貨幣量加準(zhǔn)貨幣，即M2。我國貨幣層次的劃分：M0=流通中的現(xiàn)金M1=M0+活期存款（可開支票進(jìn)行轉(zhuǎn)賬結(jié)算的活期存款）M2=M1+準(zhǔn)貨幣（企業(yè)單位存款+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+證券公司的客戶保證金+其他存款）貨幣存量：在某一時點(diǎn)上個經(jīng)濟(jì)主體所持有的貨幣余額。如：年度貨幣供應(yīng)量貨幣流量：在某一時期內(nèi)各經(jīng)濟(jì)主體所持有的現(xiàn)金、存款貨幣的總量。表現(xiàn)為一定時期內(nèi)貨幣流通速度與現(xiàn)金、存款貨幣的乘積。貨幣總量：貨幣數(shù)量的總額，可以是存量也可以是流量貨幣增量：不同時點(diǎn)上的貨幣存量的差額貨幣制度國家■和組織形式，簡稱“幣制”目的：保證貨幣和貨幣流通的穩(wěn)定，使之能夠正常地發(fā)揮各種職能內(nèi)容：（規(guī)定或確定）貨幣材料：確定用黃金充當(dāng)幣材就是金本位，用白銀充當(dāng)幣材就構(gòu)成銀本位。貨幣單位（名稱、值）：我國貨幣的名稱是人民幣，貨幣單位的值是元流通中的貨幣種類（主幣、輔幣及其規(guī)格）：主幣為在一個國家流通的基本通貨，是按照規(guī)定的貨幣單位鑄造的貨幣。主幣的最小規(guī)格是1個貨幣單位。貨幣的法定支付償還能力（有限或無限法償）；貨幣鑄造發(fā)行的流通程序：自由鑄造與限制鑄造；分散發(fā)行與壟斷發(fā)行貨幣發(fā)行的準(zhǔn)備制度：有的國家以外匯資產(chǎn)做準(zhǔn)備，有的國家以物資做準(zhǔn)備。目前各國的發(fā)行準(zhǔn)備有兩種：1.現(xiàn)金準(zhǔn)備，包括黃金，外匯等具有極強(qiáng)流動性。2.證券準(zhǔn)備：短期商業(yè)票據(jù)，財政短期國庫券，政府公債等在金融市場上流通的證券。國家貨幣制度銀本位制金銀復(fù)本位制金本位制不兌現(xiàn)的信用貨幣制度不兌現(xiàn)的信用貨幣制度的特點(diǎn)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的貨幣都是信用貨幣，主要由現(xiàn)金和銀行存款構(gòu)成現(xiàn)實(shí)中的貨幣都是通過金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)投入流通中去的國家對信用貨幣的管理調(diào)控成為經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展的必要條件格雷欣法則（劣幣驅(qū)逐良幣）：復(fù)本位貨幣制度下，兩種實(shí)際價值不同而法定價格相同的鑄幣同時流通時，市場價格偏高的良幣會被市場價格偏低的劣幣排斥，良幣退出流通進(jìn)入貯藏，而劣幣充斥市場。金本位制金幣本位制：只有金幣可以自由鑄造，有無限法償能力；輔幣和銀行券與金幣同時流通，并可按其面值自由兌換為金幣；黃金可以自由輸出輸入；貨幣發(fā)行準(zhǔn)備全部是黃金殘缺不全的金幣本位制：金塊本位制：又稱生金本位制，是不鑄造、不流通金幣，銀行券只能達(dá)到一定數(shù)量后才能兌換金塊的貨幣制度（富人本位制）金匯兌本位制：虛金本位制，本國貨幣雖然仍有含金量，但國內(nèi)不鑄造也不使用金幣，而是流通銀幣或銀行券，但它們不能在國內(nèi)兌換黃金，只能兌換本國在該國存有黃金并與貨幣保持固定比價國家的外匯，然后用外匯到該國兌換黃金。實(shí)行金匯兌本位制的多為殖民地半殖民地國家。（布雷頓森林體系）在平行本位制下，金幣和銀幣之間不規(guī)定比價，按照各自所包含的金和銀的實(shí)際價值流通，金幣和銀幣的比價就是市場上生金和生銀的比價；在雙本位制下，國家規(guī)定金幣和銀幣的比價，兩種貨幣按法定的比價流通。金幣和銀幣之間的交換比率完全由金幣的市場價格決定，由經(jīng)濟(jì)力量調(diào)整，不為任何人為力量所管制。跛行本位制不完全具備復(fù)本位制的特征，雖然規(guī)定金幣和銀幣都為本位幣，但同時規(guī)定，金幣可自由鑄造，而銀幣不能自由鑄造。嚴(yán)格地講，跛行本位制已經(jīng)不是復(fù)本位制，而是由復(fù)本位制向金本位制過渡的一種形式。6.國際貨幣制度亦稱國際貨幣體系；支配各國貨幣關(guān)系的規(guī)則以及各國間進(jìn)行各種交易支付所依據(jù)的一套安排和慣例內(nèi)容：國際儲備資產(chǎn)的確定、匯率制度安排、國際收支的調(diào)節(jié)方式布雷頓森林體系第二次世界大戰(zhàn)后實(shí)行的以美元為中心的國際貨幣制度。內(nèi)容：以黃金為基礎(chǔ)，以美元作為最主要的國際儲備貨幣，實(shí)行“雙掛鉤”的國際貨幣體系，即美元與黃金直接掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤；實(shí)行固定匯率制，各國貨幣對美元的匯率一般只能在平價上下1%的幅度內(nèi)浮動，各國政府有義務(wù)在外匯市場上進(jìn)行干預(yù)，以維持外匯行市的穩(wěn)定；國際收支不平衡則采用多種方式調(diào)節(jié)。特里芬難題：美元若要滿足國際儲備的需求就會造成美國國際收支逆差，必然影響美元信用，引起美元危機(jī)；若要保持美國的國際收支平衡，穩(wěn)定美元，則又會斷絕國際儲備的來源，引起國際清償能力的不足。20世紀(jì)60年代以后，美國外匯收支逆差大量出現(xiàn)，使黃金儲備大量外流，到60年代末出現(xiàn)黃金儲備不足抵補(bǔ)短期外債的狀況，導(dǎo)致美元危機(jī)不斷發(fā)生，各國在國際金融市場大量拋售美元，搶購黃金，或用美元想美國擠兌黃金。1974年，布雷頓森林體系徹底瓦解。牙買加體系：國際儲備貨幣多元化。黃金完全非貨幣化，各國多種渠道調(diào)節(jié)國際收支區(qū)域性貨幣制度某個區(qū)域內(nèi)的有關(guān)國家（地區(qū)）通過協(xié)調(diào)形成一個貨幣區(qū)，由聯(lián)合組建的一家中央銀行來發(fā)行與管理區(qū)域內(nèi)的統(tǒng)一貨幣

二、信用經(jīng)濟(jì)范疇的信用：以還本付息為條件的借貸活動高利貸特點(diǎn)：利率極高，不穩(wěn)定，且差異極大原因：自然經(jīng)濟(jì)下借貸資金供求矛盾、貸者集中壟斷、高償還風(fēng)險和信用維系成本直接融資和間接融資直融資雙方通過金融接工具實(shí)現(xiàn)債權(quán)債務(wù)融關(guān)系或者所有權(quán)關(guān)資系融資方式優(yōu)點(diǎn)（缺點(diǎn)反之）資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金快速合理配置和提高使用效益間融資雙方通過金融接中介實(shí)現(xiàn)資金融通融資直接融資和間接融資直融資雙方通過金融接工具實(shí)現(xiàn)債權(quán)債務(wù)融關(guān)系或者所有權(quán)關(guān)資系融資方式優(yōu)點(diǎn)（缺點(diǎn)反之）資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金快速合理配置和提高使用效益間融資雙方通過金融接中介實(shí)現(xiàn)資金融通融資沒有中間環(huán)節(jié)，籌資成本低，投資收益高資金供求雙方直接聯(lián)系，根據(jù)各自不同的融資要求或條件進(jìn)行組合靈活便利：提供不同數(shù)量期限的資金、采用多種金融工具和借貸方式安全：金融機(jī)構(gòu)通過資產(chǎn)負(fù)債的多樣化分散風(fēng)險規(guī)模經(jīng)濟(jì)：金融機(jī)構(gòu)規(guī)模大資金實(shí)力強(qiáng)關(guān)系 直接融資先于間接融資，是間接融資的基礎(chǔ)，相互補(bǔ)充相互發(fā)展信用風(fēng)險借款人未能及時足額歸還償還債務(wù)而引發(fā)的違約風(fēng)險銀行信用的特點(diǎn)吸收社會各部門的閑置資金，聚集為巨額的可貸資金，資金貸放規(guī)模大獨(dú)立于商品買賣，具有廣泛的授信對象存貸款在數(shù)量和期限信用形式商業(yè)信用銀行信用國家信用消費(fèi)信用國際信用一國中央政府為彌補(bǔ)財政赤字或籌措建設(shè)資金而發(fā)行的債券由地方政府發(fā)行的債券信用形式商業(yè)信用銀行信用國家信用消費(fèi)信用國際信用一國中央政府為彌補(bǔ)財政赤字或籌措建設(shè)資金而發(fā)行的債券由地方政府發(fā)行的債券政府擔(dān)保債券賒銷分期付款消費(fèi)貸款國外借貸國際直接投資（見下圖）國外信貸：該國之外的經(jīng)濟(jì)主體之間進(jìn)行的借貸活動。一國與國際直接投資：一出口信貸國際商業(yè)銀行貸款外國政府貸款國際金融機(jī)構(gòu)貸款國際資本市場融資國際融資租賃在國外開辦獨(dú)資企業(yè)，包括設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、子公司的靈活滿足了存貸款人的多樣化需求商業(yè)信用與銀行信用商業(yè)信用出現(xiàn)在銀行信用之前，銀行信用在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上產(chǎn)生和發(fā)展商業(yè)信用的局限性難以滿足資本主義社會化大生產(chǎn)的需要，銀行信用在資金提供規(guī)模、資金流向和范圍、借貸期限三個方面克服了商業(yè)信用的局限性，成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中最基本的占主導(dǎo)地位的信用形式銀行信用不排斥商業(yè)信用工商企業(yè)之間買賣商品時，賣方以商品形式向賣方提供的信用 賒銷兩種同時發(fā)生的商品買賣 商品買賣完成的同時，買方因無法實(shí)時支經(jīng)濟(jì)行為 貨幣借貸 付貸款而對賣方承擔(dān)了相應(yīng)的債務(wù)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的信用中央政府債券（國債）地方政府債券政府作為擔(dān)保人而由其他主體（通常是政府所屬的企業(yè)或者與政府相關(guān)的部門）發(fā)行的債券。其信用等級僅次于中央政府債券，其發(fā)行人一旦失去了償還能力，則由中央政府代其償還債券的本息工商企業(yè)、銀行和其他金融機(jī)構(gòu)提供給消費(fèi)者勇于消費(fèi)支出的一種信用形式。一切跨國的借貸關(guān)系和借貸活動

國居民、企業(yè)等直接對另一個國家的企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)性投資，并由此獲得對投資企業(yè)的管理與控制權(quán)收購或合并國外企業(yè)，包括建立附屬結(jié)構(gòu)國居民、企業(yè)等直接對另一個國家的企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)性投資，并由此獲得對投資企業(yè)的管理與控制權(quán)與東道國企業(yè)合資開辦企業(yè)對國外企業(yè)進(jìn)行一定比例的股權(quán)投資利用直接投資的利潤在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行再投資銀行信用的特點(diǎn)吸收社會各部門的閑置資金，聚集為巨額的可貸資金，資金貸放規(guī)模大獨(dú)立于商品買賣，具有廣泛的授信對象存貸款在數(shù)量和期限的靈活滿足了存貸款人的多樣化需求商業(yè)信用與銀行信用商業(yè)信用出現(xiàn)在銀行信用之前，銀行信用在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上產(chǎn)生和發(fā)展商業(yè)信用的局限性難以滿足資本主義社會化大生產(chǎn)的需要，銀行信用在資金提供規(guī)模、資金流向和范圍、借貸期限三個方面克服了商業(yè)信用的局限性，成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中最基本的占主導(dǎo)地位的信用形式銀行信用不排斥商業(yè)信用消費(fèi)信用的作用及負(fù)面影響作用：宏觀：擴(kuò)大有效需求、促進(jìn)商品銷售微觀：平滑生命周期內(nèi)的財富，提高生活質(zhì)量負(fù)面影響：過度發(fā)展會掩蓋消費(fèi)品的供求矛盾，導(dǎo)致虛假需求信用膨脹：信貸投放規(guī)模過大，導(dǎo)致通貨膨脹的壓力消費(fèi)信貸的借款人對未來預(yù)期收入的錯誤判斷，會使借款人的債務(wù)負(fù)擔(dān)過重信貸承諾銀行承諾在未來一定時間內(nèi)，以確定的條件，向商業(yè)票據(jù)的發(fā)起人提供一定數(shù)量的貸款，為此，商業(yè)票據(jù)的發(fā)起人要向商業(yè)銀行支付一定的承諾費(fèi)。信用體系構(gòu)建道德規(guī)范是基礎(chǔ)高效快捷的社會征信系統(tǒng)法律規(guī)范是最后保證信用機(jī)構(gòu)分類信用中介機(jī)構(gòu)信用服務(wù)機(jī)構(gòu)信用管理機(jī)構(gòu)怎樣理解市場經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)是負(fù)債經(jīng)營為主，擴(kuò)大市場范圍市場經(jīng)濟(jì)中最基本的關(guān)系是債權(quán)債務(wù)關(guān)系信用貨幣是最基本的貨幣形式市場經(jīng)濟(jì)的居民，企業(yè)，政府，金融中介等各個部門均與信用息息相關(guān)信用拓寬了市場經(jīng)濟(jì)的渠道，降低了市場交易的成本三、利率貨幣的時間價值來源于對現(xiàn)在消費(fèi)推遲的時間補(bǔ)償；貨幣具有時間價值的原因：占用貨幣的機(jī)會成本、對通貨膨脹損失的補(bǔ)償、對投資風(fēng)險的補(bǔ)償利息是借貸關(guān)系中資金借入方支付給資金貸出方的報酬利息的實(shí)質(zhì)非貨幣因素角度龐巴維克：時差利息論，一切利息都來源于同種和同量物品價值上的差別，而這種差別又是由二者在時間上的差別造成。利息來源于由資本生產(chǎn)的費(fèi)時性所決定的現(xiàn)在物品與未來物品的差額。西尼爾：等待論，利息和利潤都是“節(jié)欲”的報酬。馬歇爾：第一次區(qū)分利息與利潤，利息為純息，利潤為毛利息，資本是一種生財之源，資本出借及其形成的資本的等待都是一種犧牲，因此是節(jié)欲和等待的報酬，而作為毛利息的利潤則不具有這種該特質(zhì)。貨幣因素角度凱恩斯流動性偏好利息論：利息是對人們放棄貨幣流動性的報酬。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)利息是投資者讓渡資本使用權(quán)而索取的補(bǔ)償或報酬，這種報酬包括對放棄投資于無風(fēng)險資產(chǎn)機(jī)會成本(無風(fēng)險利率)的補(bǔ)償和對風(fēng)險的補(bǔ)償(風(fēng)險溢價)。風(fēng)險資產(chǎn)的收益率等于無風(fēng)險利率加上風(fēng)險溢價。收益的資本化利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)：將利息直接與資本的所有權(quán)聯(lián)系起來，認(rèn)為利息是資本所有權(quán)的必然產(chǎn)物，人們可以憑借資本所有權(quán)而獲得收益利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)導(dǎo)致了收益的資本化：各種有收益的事物，都可以通過收益與利率的對比進(jìn)行資本定價通過收益資本化規(guī)律計算出的價格是事物的內(nèi)在價格利率的計算單利與復(fù)利單利法只按本金計算利息 I=PrnS=P(1+rn)復(fù)利法將本金計算出來的利息額再計I=P[(1+r)n-1]入本金，重新計算利息 S=P(1+r)n復(fù)利的合理性：最初憑借本金而獲得的利息應(yīng)該享有與本金同樣的進(jìn)一步獲得額外報酬的權(quán)利復(fù)利更能反映利息的本質(zhì)和經(jīng)濟(jì)規(guī)律單期終值和現(xiàn)值FV=C(1+r)=PV(1+r)多期終值和現(xiàn)值FV=C0(1+r)t=PV(1+r)t終值復(fù)利因子：(1+r)t現(xiàn)值復(fù)利因子亦稱貼現(xiàn)因子：(1+r)-t貼現(xiàn)：計算現(xiàn)值的過程，亦稱“現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析”貼現(xiàn)率：計算現(xiàn)值所使用的利率利率的分類：年利率、月利率和日利率；官定利率、公定利率和市場利率市場利率：按照市場規(guī)律自發(fā)變動的利率，即由借貸資本的供求關(guān)系決定并由借貸雙方自由一定的利率官定利率：一國貨幣管理部門或者中央銀行所規(guī)定的利率。該利率規(guī)定對所有金融機(jī)構(gòu)都具有法律上的強(qiáng)制約束。公定利率：由非政府部門的民間組織，如銀行公會、行業(yè)協(xié)會，為了維護(hù)公平競爭所確定的屬于行業(yè)自律性質(zhì)的利率，又稱行業(yè)利率，不具有法律上的約束力固定利率和浮動利率固定利率：在整個借貸期限內(nèi)，利息按照借貸雙方事先約定的利率計算。浮動利率：在借貸期內(nèi)根據(jù)市場利率的變化定期進(jìn)行調(diào)整的利率，多用于期限較長的借貸和國際金融市場上的借貸。名義利率和實(shí)際利率實(shí)際利率：物價水平不變從而貨幣的實(shí)際購買力不變時的利率名義利率：包括物價變動因素的利率i=r-p基準(zhǔn)利率和一般利率基準(zhǔn)利率：在多種利率并存的條件下起決定作用的利率，其他利率會隨其變動而發(fā)生相應(yīng)變化。西方國家：中央銀行再貼現(xiàn)率一級商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)拆借利率；中國：上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）一般利率：相對于基準(zhǔn)利率而言，金融機(jī)構(gòu)在金融市場上形成的各種利率。長期利率和短期利率（以一年為界）即期利率和遠(yuǎn)期利率即期利率：對不同期限的金融工具以復(fù)利形式標(biāo)示的利率遠(yuǎn)期利率：銀行在給定即期利率中的從未來某個時點(diǎn)到另一時點(diǎn)的利率收益率當(dāng)期收益率：每年的利息收入與證券購買價格的比率資本利得（損失）率：由于證券價格變動所導(dǎo)致的收益或損失總收益率=當(dāng)期收益率+資本利得率利率決定理論馬克思的利率決定理論：剩余價值在不同資本家中的分割作為起點(diǎn)，利息率在零和平均利潤率之間變化，資金緊張時利率上升，資金寬裕時利率下降。適用于社會化大生產(chǎn)條件下的利率決定問題。（在借貸資金供不應(yīng)求的時候利率上升，在借貸資金供過于求的時候利率下降）古典學(xué)派“利率決定理論”：投資流量導(dǎo)致的資金需求與利率負(fù)相關(guān)，儲蓄流量導(dǎo)致的資金供給與利率正相關(guān)，二者共同決定利率。凱恩斯“流動性偏好理論”：利率取決于貨幣供求數(shù)量的對比，貨幣供給量由貨幣當(dāng)局決定，而貨幣需求取決于人們的流動性偏好。在供給不變的情況下，流動性偏好增強(qiáng)，貨幣需求上升，利率上升，反之亦然。貨幣供求角度分析利率，適用于短期利率變化。新劍橋?qū)W派“可貸資金利率理論”：認(rèn)為利率是借貸資金的價格，取決于可貸資金的供求狀況，供給與利率正相關(guān)，需求與利率負(fù)相關(guān)。供求對比導(dǎo)致利率變化，與中央銀行的貨幣政策有關(guān)。新古典綜合派“IS-LM”模型：利率由既定國民收入下的商品市場和貨幣市場共同決定，均衡利率是商品市場和貨幣市場同時達(dá)到均衡時的利率。影響利率變化的其他因素宏觀經(jīng)濟(jì)周期：危機(jī)：商品銷售困難、資金緊張T資金需求急劇增加、借貸資金供不應(yīng)求T利率節(jié)節(jié)走高蕭條：企業(yè)和居民對經(jīng)濟(jì)前景缺乏信心，對資金需求大幅降低/擴(kuò)張性的財政貨幣政策，市場上出現(xiàn)大量游資T利率不斷走低，甚至為零復(fù)蘇：信心恢復(fù)，消費(fèi)和投資需求逐步回升T對借貸資金需求增加T利率提高繁榮：生產(chǎn)迅速發(fā)展，利潤急劇增長，對借貸資金的需求增加T利率不斷上升利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)1） 違約風(fēng)險：信用風(fēng)險；不能按期償還本金和支付利息的風(fēng)險2） 流動性風(fēng)險：因資金變現(xiàn)能力弱或者速度慢而可能遭受的損失3） 稅收風(fēng)險：各國稅收政策的不同和稅率的調(diào)整給債權(quán)人帶來的風(fēng)險4） 購買力風(fēng)險與“費(fèi)雪效應(yīng)”：通貨膨脹導(dǎo)致的貨幣購買力下降5） 匯率變動風(fēng)險與利率：浮動匯率體制下匯率劇烈波動收益率曲線的經(jīng)驗(yàn)特征不同期限的債券，其利率隨時間變化一起波動短期利率低，收益率曲線更傾向于向上傾斜；如果短期利率高，收益率曲線可能向下傾斜收益率曲線通常是向上傾斜的利率的期限結(jié)構(gòu)預(yù)期假說：不同債券完全可替代，投資者并不偏好與某種債券。投資者會根據(jù)不同債券收益率的差異在不同期限的債券之間進(jìn)行套利（解釋了利率隨時間變化一起波動的原因）市場分割理論：期限偏好理論。不同期限的債券不是替代品，不同投資者會對不同期限的債券具有特殊偏好。一般人們會偏好期限較短、利率風(fēng)險較小的證券，所以短期利率的曲線更傾向于向上傾斜，不過將短期債券市場與長期債券市場的分割來看。期限選擇和流動性升水理論：不同期限的債券是替代品，但并不完全可替代，要讓投資者持有風(fēng)險較大的長期債券，必須向其支付流動性升水以補(bǔ)償其增加的風(fēng)險。利率的功能與作用對儲蓄和投資的影響：利率變動在一定程度上調(diào)節(jié)居民消費(fèi)和儲蓄的相對比重；還會影響資本流動的方

向與規(guī)模，項目收益既定時，利率與社會投資規(guī)模反向變化?？赏ㄟ^差別化的利率調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。借貸資金供求：資金供求與利率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，并相互影響。資產(chǎn)價格：資產(chǎn)價格等于該資產(chǎn)未來現(xiàn)金流或收益的貼現(xiàn)，在未來現(xiàn)金流或收益既定的情況下，用來代表貼現(xiàn)率的利率水平越低，該資產(chǎn)價格也就越高，貼現(xiàn)率或者利率越高，資產(chǎn)價格也就越低。社會總供求的調(diào)節(jié)：主要體現(xiàn)在短期內(nèi)易于調(diào)節(jié)的總需求上。利率降低，增強(qiáng)居民部門的消費(fèi)動機(jī)，鄭家企業(yè)投資需求，從而導(dǎo)致總需求增長。資源配置效率：在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，利率水平作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心要素，利率水平的高低，能否真是反映資金的機(jī)會成本，高利率會降低資源耗費(fèi)速度、優(yōu)化資源配置效率，但會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長下降和失業(yè)利率與金融市場：利率是金融工具定價的基本要素，利率水平是否合理，就直接決定金融工具的定價是否合理，以及通過該金融工具導(dǎo)致的資金流動是否合理。利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件基礎(chǔ)性條件：獨(dú)立決策的市場主體市場化的利率決定機(jī)制：資金供求狀況能夠?qū)仕疆a(chǎn)生影響，利率變動也會翻過來調(diào)節(jié)資金供求合理的利率彈性經(jīng)濟(jì)制度與經(jīng)濟(jì)環(huán)境：市場化改革投資機(jī)會與資金的可得性產(chǎn)權(quán)制度等經(jīng)濟(jì)制度環(huán)境利率市場化通過市場和價值規(guī)律，在某一時點(diǎn)上由供求關(guān)系決定利率的運(yùn)行機(jī)制必要性：利率管制不利于儲蓄的動員和資本的形成導(dǎo)致企業(yè)對資金的過度需求，誘導(dǎo)并強(qiáng)化企業(yè)的“投資饑渴癥”，甚至向資金提供者進(jìn)行尋租導(dǎo)致腐敗利率作為市場資金供求指針的作用幾近喪失，金融工具的定價也因此扭曲，導(dǎo)致資金和事物資源的錯誤配置。利率管制導(dǎo)致低利率，盡管能夠通過刺激投資以保證經(jīng)濟(jì)的較快增長，但卻是以資源配置效率低下，環(huán)境壓力過大為代價的，不利于經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。四、匯率外匯與匯率廣義：外幣和以外幣標(biāo)價的金融資產(chǎn)狹義：外幣標(biāo)示的、在國際結(jié)算中直接使用的支付手段匯率：一種貨幣用另一種貨幣表示的價格；又稱匯價直接與間接標(biāo)價法直接標(biāo)價法：應(yīng)付標(biāo)價法，以一定單位外幣為基準(zhǔn)計算應(yīng)付多少本幣間接標(biāo)價法：應(yīng)收標(biāo)價法，以一定單位本幣為基準(zhǔn)計算應(yīng)收多少外幣匯率的分類基準(zhǔn)匯率本幣與對外經(jīng)濟(jì)交往中最常用的主要貨幣之間的匯率（美歐日港英）套算匯率買入?yún)R率賣出匯率中間匯率即期匯率遠(yuǎn)期匯率電匯匯率信匯匯率根據(jù)本國基準(zhǔn)匯率套算出本幣對外幣或外幣之間的匯率銀行買入/賣出外匯使使用的價格；買入價＜賣出價買入?yún)R率與賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)買賣般后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割時的匯率事先約定，在未來一定時期內(nèi)進(jìn)行交割時的匯率票匯匯率固定匯率浮動匯率名義匯率實(shí)際匯率官方匯率市場匯率開盤匯率收盤匯率國家外匯管理當(dāng)局制定并公布實(shí)行的匯率由外匯市場供求關(guān)系決定的匯率外匯銀行在一個營業(yè)日開始眉吉束時進(jìn)行首批外匯買賣時使用的匯率升水和貼水升水：即期匯率＜遠(yuǎn)期匯率貼水：即期匯率〉遠(yuǎn)期匯率匯率決定理論早期匯率決定理論國際借貸理論：匯率變動時由外匯供給與需求對比變動所形成的，外匯供求狀況是由國際貿(mào)易往來于資本流動所形成的資金債權(quán)與債務(wù)關(guān)系所引起，外匯變動是國際貿(mào)易債權(quán)債務(wù)關(guān)系購買力平價：絕對購買力平價：e=EP/P*相對購買力平價：de/e=dE/E+dp/p-dP*/P*前提：完全競爭+不存在生產(chǎn)率差異+國內(nèi)外購買籃子相同匯兌心理學(xué)說：預(yù)期（外匯的邊際效用）利率平價理論（凱恩斯）：r與dE成反比，套利性的短期資本流動會驅(qū)使高利率國家的額貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場上貼水，而低利率的國家的貨幣則會在遠(yuǎn)期外匯市場上升水?，F(xiàn)代匯率決定理論貨幣分析法：e=M*-M-a（y*-y）+b（i*-i）資產(chǎn)組合法：貨幣只是資產(chǎn)中的一類，承認(rèn)本國資產(chǎn)與外國資產(chǎn)的不完全替代性匯兌成本說：出口換匯和進(jìn)口換匯匯率對經(jīng)濟(jì)的作用：匯率影響進(jìn)出口匯率影響物價：匯率降低出口增加國內(nèi)供給不足國內(nèi)物價上漲匯率影響資本流動：影響短期資本的流動，預(yù)期利率上漲會導(dǎo)致當(dāng)期利率上漲利率影響金融資產(chǎn)選擇：外匯升值會導(dǎo)致投資者將本幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成外幣資產(chǎn)匯率發(fā)揮作用的條件進(jìn)/出口商品需求/供給彈性市場調(diào)節(jié)機(jī)制、外匯市場與其他金融市場和商品市場的相關(guān)度、國內(nèi)市場和國際市場的聯(lián)系適合的匯率制度：固定還是浮動，固定匯率制度與浮動匯率制度固定匯率可以避免匯率頻繁變動給國際貿(mào)易和投資活動帶來匯率風(fēng)險，減少收益的不確定，從而推進(jìn)國際貿(mào)易和跨國的長期投資，有利于一國的經(jīng)濟(jì)增長與充分就業(yè)；浮動匯率可以對整個國際收支的運(yùn)行進(jìn)行自發(fā)的微調(diào)，避免政府強(qiáng)制干預(yù)給經(jīng)濟(jì)帶來的劇烈震蕩，減少國際投機(jī)沖擊，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡；浮動匯率下的國際貿(mào)易和投資面臨的匯率風(fēng)險可以通過金融市場的操作加以分散或轉(zhuǎn)移

匯率風(fēng)險進(jìn)出口貿(mào)易風(fēng)險：外匯儲備風(fēng)險外債風(fēng)險牙買加體系的特點(diǎn)以浮動匯率為主導(dǎo)以信用貨幣為基礎(chǔ)國際貨幣基金組織成員國自行安排匯率制動，只需事先得到國際貨幣基金組織認(rèn)可牙買加體系的缺點(diǎn)(3點(diǎn))匯率波動更加明顯，可能導(dǎo)致金融危機(jī)沒有實(shí)現(xiàn)國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制，可能導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)宏觀調(diào)控難度加大浮動匯率制度的優(yōu)點(diǎn)國際收支的自動調(diào)節(jié)減少國際儲備需求內(nèi)外均衡易于調(diào)節(jié)浮動匯率制度的優(yōu)點(diǎn)國際收支的自動調(diào)節(jié)減少國際儲備需求內(nèi)外均衡易于調(diào)節(jié)缺點(diǎn)不利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展助長了投機(jī)行為引發(fā)貨幣的競相貶值誘發(fā)通貨膨脹人民幣匯率制度固定匯率制(1955-1981)內(nèi)部結(jié)算價與官方匯率并存(1981-1984)外匯調(diào)劑市場匯率與官方匯率并存(1985-1993)有管理浮動匯率制(1994-1997)釘住匯率制(1998-2005)有管理浮動匯率制(2005-)五、金融資產(chǎn)與價格金融工具：經(jīng)濟(jì)主體之間簽訂的表明交易雙方的所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)關(guān)系的金融契約或合同。金融工具的特征法律性：法律保障契約的信用關(guān)系流動性：金融工具的變現(xiàn)能力或交易對沖能力收益性：金融工具給交易者帶來的貨幣或非貨幣收益。風(fēng)險性：金融工具市場價值變化給持有人帶來收益與損失的不確定性金融工具分類貨幣金融統(tǒng)計角度（按流動性分類）金融市場投資者交易角度債券類：持有人對發(fā)行人的債權(quán)，債券、基金股權(quán)類：持有人對發(fā)行人的所有權(quán)和剩余索取權(quán)，股票、其他權(quán)益類工具衍生類：基于原生性或基礎(chǔ)性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期性契約，期貨、期權(quán)、互換合成類：跨越了債券市場、外匯市場、股票市場和商品市場中兩個或兩個以上的金融工具金融資產(chǎn)具有價值并能給持有人帶來現(xiàn)金流收益的金融工具。金融資產(chǎn)價值的大小是由其能夠給持有者帶來的未來收入現(xiàn)金流的大小和可能性高低決定的。金融資產(chǎn)包括五個要素發(fā)售人；價格；期限；收益；標(biāo)價貨幣金融資產(chǎn)的風(fēng)險類型信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險、政策風(fēng)險、道德風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險：因市場的單向性總體變動產(chǎn)生的無法通過資產(chǎn)組合規(guī)避的風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險：能夠通過增加資金持有的種類相互抵消的風(fēng)險金融資產(chǎn)的收益利息、股息與紅利等現(xiàn)金流收益與資產(chǎn)買賣價差收益，資產(chǎn)買賣價差收益也稱資本利得資產(chǎn)組合投資收益是所有單個資產(chǎn)收益的加權(quán)平均值金融資產(chǎn)組合從時間和風(fēng)險兩個維度配置資產(chǎn)現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論證券投資組合理論，有些風(fēng)險與其他證券無關(guān)，分散投資對象可以減少個別風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險無法消除風(fēng)險：因?yàn)榇嬖谙到y(tǒng)風(fēng)險，且投資組合不可能包括所有類別的所有資產(chǎn)。有效邊界：相同風(fēng)險度上收益最大的點(diǎn)練成的曲線，這條線上的組合都是有效的一一同等的風(fēng)險上具有最高收益率金融資產(chǎn)的價格票面價格：有價證券的面值，發(fā)行時規(guī)定的賬面單位值發(fā)行價格：有價證券在公開發(fā)行時投資者認(rèn)購的成交價格。市場利率與票面利率關(guān)系決定了發(fā)行價格與票面價格的關(guān)系市場價格：有價證券公開上市以后，在二級市場上流通交易時的價格。市場價格圍繞面值并隨市場利率變化而變化價格指數(shù)綜合指數(shù)：將全部上市的證券納入指數(shù)成分指數(shù)：選取有代表性的證券作為指數(shù)的樣本相對指標(biāo)：確定一個基期，加權(quán)計算出樣本股票的市值；由后續(xù)報告期樣本股票的市價總值與報告期市價總值相比乘以100得出絕對指標(biāo)：直接采用樣本股的市場價值總額作為指數(shù)，有貨幣單位影響有價證券價值的因素基礎(chǔ)因素：證券的期限、市場利率水平、證券的名義收益、預(yù)期收益水平其他：政治、經(jīng)濟(jì)、外交、軍事證券的內(nèi)在價值證券的理論價值，是證券未來收益的現(xiàn)值，取決于預(yù)期收益與市場收益率水平。計算證券的內(nèi)在價值，一般采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。

現(xiàn)金流貼現(xiàn)法估算投資對象的未來現(xiàn)金流，找到能夠反映投資風(fēng)險的貼現(xiàn)率，對未來現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)絕對價值評估債券的價值評估到期一次性支付本息分期付息到期一次還本付息分期付息的永久性債券股票的價值評估（略）相對價值評估市盈率：股票市價/每股盈利市凈率：股票市價/每股凈資產(chǎn)；每股凈資產(chǎn)是股東權(quán)益與總股數(shù)的比值關(guān)于有效市場假說中的三類有效市場市場的有效與否直接相關(guān)的是證券的價格與證券內(nèi)在價值的偏離程度弱有效市場 股價已反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到的信息中度有效市場股價已反映了所有公開的信息強(qiáng)有效市場 股價已反映了全部與公司有關(guān)的信息，包括所有公開信息及內(nèi)部信息資本資產(chǎn)定價理論的假設(shè)投資者是理性的資本市場完全有效市場資本資產(chǎn)定價模揭示了：系統(tǒng)風(fēng)險較高的組合資產(chǎn)，其風(fēng)險溢價也較高套利定價理論假設(shè)投資者有完全相同的投資理念投資者是回避風(fēng)險的，且要求效用最大化市場是完全的利率與資產(chǎn)價格變化利率變化通過預(yù)期、市場供求機(jī)制和無套利均衡機(jī)制作用于金融資產(chǎn)價格，使資產(chǎn)價格出現(xiàn)反方向變化預(yù)期的作用：利率上升，預(yù)期上市公司盈利下降，資產(chǎn)價格下跌。利率上升，企業(yè)貸款支付的利息會增加,貸款成本增加，不利于企業(yè)利潤的增長，投資者預(yù)期企業(yè)利潤減少，導(dǎo)致股票價格下降供求對比：利率上升，交易性貨幣機(jī)會成本上升，貨幣回流銀行，資產(chǎn)價格下降無套利均衡機(jī)制：利率變化產(chǎn)生套利空間，匯率變化對金融資產(chǎn)價格的影響金融資產(chǎn)價格上漲熱錢流入，投資，做預(yù)期的作用：利率上升，預(yù)期上市公司盈利下降，資產(chǎn)價格下跌。利率上升，企業(yè)貸款支付的利息會增加,貸款成本增加，不利于企業(yè)利潤的增長，投資者預(yù)期企業(yè)利潤減少，導(dǎo)致股票價格下降供求對比：利率上升，交易性貨幣機(jī)會成本上升，貨幣回流銀行，資產(chǎn)價格下降無套利均衡機(jī)制：利率變化產(chǎn)生套利空間，匯率變化對金融資產(chǎn)價格的影響金融資產(chǎn)價格上漲熱錢流入，投資，做多；換匯本幣需求旺盛；貨幣供應(yīng)增加利率走低進(jìn)出口經(jīng)濟(jì)前景資金流動使資產(chǎn)價格反向變化，直到無套利本幣匯率升值金融資產(chǎn)價格下跌進(jìn)出口經(jīng)濟(jì)前景；經(jīng)常賬戶逆差外匯儲備下降貨幣緊縮利率上升本幣匯率貶值熱錢流入，做空匯率影響金融資產(chǎn)價格的約束條件經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)依存度資本賬戶的開放程度本幣的可兌換程度

六、金融市場金融投資：以金融資產(chǎn)為標(biāo)的物的投資；特點(diǎn)：流動性強(qiáng)、交易成本低、收益和風(fēng)險相對較高(與產(chǎn)業(yè)投資相比)包括股票投資、債券投資、外匯投資、黃金投資以及衍生金融工具投資金融市場：資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種投融資活動的場所金融市場屬于要素市場，完整的金融市場體系包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場和保險市場全球主要的金融市場證券交易所：紐約交易所(NYSEGroup)、東京證券交易所(TSE)、納斯達(dá)克股票市場(NASDAQ)、泛歐交易所(Euronext)和倫敦證券交易所(LSE)黃金場外交易中心：倫敦、紐約、蘇黎世、東京、悉尼和香港外匯交易中心：倫敦、紐約、東京國際資本流動國際資本流動：資本跨越國界從一個國家或地區(qū)向另一個國家或地區(qū)流動長期資本流動：期限在一年以上的資本的跨國流動，包括國際直接投資、國際間接投資和國際信貸三種方式短期資本流動：一年或一年以下的資本的跨境流動。國際資本流動實(shí)體經(jīng)濟(jì)原因因金融原因因制度原因技術(shù)及其他因素國際資本流動的效應(yīng)原動力：資本的逐利性 根本原因：不同國家或地區(qū)資本回報率的差異發(fā)達(dá)國家積累過剩資本，發(fā)展中國家“儲蓄-投資”缺口和外匯缺口；利用外資彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的這兩種資金缺口，構(gòu)成對國際資本的持續(xù)需求各國之間的利率差異放松外匯管制、資本管制電信技術(shù)全球化效應(yīng)、放大效應(yīng)、沖擊效應(yīng)國際金融市場國際資本流動實(shí)體經(jīng)濟(jì)原因因金融原因因制度原因技術(shù)及其他因素國際資本流動的效應(yīng)原動力：資本的逐利性 根本原因：不同國家或地區(qū)資本回報率的差異發(fā)達(dá)國家積累過剩資本，發(fā)展中國家“儲蓄-投資”缺口和外匯缺口；利用外資彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的這兩種資金缺口，構(gòu)成對國際資本的持續(xù)需求各國之間的利率差異放松外匯管制、資本管制電信技術(shù)全球化效應(yīng)、放大效應(yīng)、沖擊效應(yīng)國際金融市場當(dāng)國際資本流動借助于相應(yīng)的金融工具或投資品種時，便形成了各類國際金融市場。其作用：1.提供國際投融資渠道 2.調(diào)劑各國資金余缺3.調(diào)節(jié)國際收支4.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展分類標(biāo)準(zhǔn)交易工具的不同期限不同的交易標(biāo)的物5.有利于規(guī)避風(fēng)險分為 貨幣市場、票據(jù)市場、資本市場證券市場、衍生工具市場、外匯交割期限地域金融市場的構(gòu)成要素市場參與者市場、黃金市場現(xiàn)貨市場、期貨市場地方性、全國性、區(qū)域性、國際性政府中央銀行金融機(jī)構(gòu)企業(yè)居民主要資金需求者宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門中介結(jié)構(gòu)；資金的供給者、需求者、中介人微觀經(jīng)濟(jì)活動的主體，股票