第一章初識理財

第一章初識理財主講人：盧花蘭一、公司組織法規(guī)2023/2/6模塊一:公司理財基本技能2“公司”和“企業(yè)”一樣嗎？問題：1、個體企業(yè)：“個人業(yè)主制”

2、合伙企業(yè)：3、公司制企業(yè)：無限責任公司、有限責任公司、股份有限公司、兩合公司。

普通合伙企業(yè)：（常見形式）合伙人承擔無限連帶責任。有限合伙企業(yè)：（少見）合伙人承擔有限連帶責任。第一節(jié)公司概述（一）有限責任公司有限責任公司，又稱有限公司（CO.,LTD.），由五十個以下的股東出資設立，每個股東以其所認繳的出資額對公司承擔有限責任。對公司來講，以其全部資產對公司的債務承擔責任，不公開發(fā)行股票有限責任公司包括國有獨資公司以及其他其他責任公司有限責任公司的特征：（1）股東只承擔有限責任，以出資額為限（2）股東可以是自然人，也可以是法人（3）股東不能超過法定人數(shù)：上限50人，最低注冊資本是人民幣3萬元（4）不能公開發(fā)行股票（5）股東股份的轉讓，有嚴格限制，不能自由交易或轉讓國有獨資公司

國有獨資公司是指國家授權投資的機構或者國家授權的部門單獨投資設立的有限責任公司。是我國公司法規(guī)定的一種特殊類型的有限責任公司。（二）股份有限責任公司

股份有限責任公司是指全部資本分成等額股份，股東以其所持有股份為限對公司承擔責任，公司以其全部資產為限對公司債務承擔責任的企業(yè)法人。股份有限責任公司是現(xiàn)代企業(yè)制度的基本組織形式股份有限責任公司的特征

1.股東責任的有限性2.股東必須達到法定人數(shù)（2~200）3.公司資本的股份性4.公司可以向社會發(fā)行股票，股票可以交易或轉讓5.每一股代表一份表決權，股東以其持有的股份享受股利。1、股份有限公司的設立條件1）發(fā)起人符合法定人數(shù)（2人以上，200人以下）；2）發(fā)起人認繳和社會公開募集的股本達到法定資本最低限額（1000萬元）；3）股份發(fā)行、籌辦事項符合法律規(guī)定。4）發(fā)起人制定公司章程，并經發(fā)起人一致同意或創(chuàng)立大會通過后生效。5）有公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機構。6）有固定的生產經營場所和必要的生產經營條件。

2、股份有限公司的設立方式

發(fā)起設立，是指由發(fā)起人認購公司首期發(fā)行的全部股份而設立公司的形式。此種類型的股份有限公司不能轉化為上市公司。募集設立，是指由發(fā)起人認購公司首期發(fā)行股份的一部分，其余部分向社會公開募集而設立公司?！豆痉ā返?3條規(guī)定：“以募集設立方式設立股份有限公司的，發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%，其余股份應當向社會公開募集?！惫煞萦邢薰镜慕M織機構

1.股東大會（必設機構）2.董事會（必設機構）3.監(jiān)事會（必設機構）（四）有限公司的優(yōu)點1.股東在公司中的投資所冒的風險只限于投資額本身；2.便于籌集資本，特別是股份有限公司；3.股份可以轉讓，特別是股份有限公司；4.公司具有永久存在的可能；5.公司由專業(yè)管理人員經營。（五）有限公司的缺點1.雙重納稅；2.由于股份分散，公司容易被少數(shù)人控制；3.法律上對公司的限制較多。2023/2/6模塊一:公司理財基本技能13企業(yè)組織形式出資方式責任承擔方式償債限額稅收形式財務管理組織形式獨資企業(yè)一人出資一人償還無限僅交個人所得稅所有權與經營權統(tǒng)一。出資人享有財務管理所有權利。合伙企業(yè)2人以上合伙人出資合伙人連帶償還普通：無限有限：有限各自交個人所得稅公司制有限責任公司50個以下股東出資公司、股東共同承擔。公司以全部財產承擔，股東以出資額為限承擔。公司交企業(yè)所得稅，股東交個人所得稅。所有權與經營權分離。所有者：權益變動的決策權；經營者：日常經營活動的決策權。股份有限公司公開發(fā)行等額股份，股東人數(shù)在2—200人2023/2/614第二節(jié)公司理財?shù)膬群耙粋€企業(yè)所做的每一個決定都有其財務上的含義，而任何一個對企業(yè)財務狀況產生影響的決定就是該企業(yè)的財務決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂牎！?/p>

——達摩達蘭財務管理——組織財務活動、處理財務關系的各項管理工作財富創(chuàng)造——追求財富增值的過程（價值創(chuàng)造）理財不同于會計會計(Account):基于歷史簿記與核算活動理財(Finance):基于未來確定價值和進行決策分析2023/2/6161、財務管理企業(yè)主要財務活動資金籌措——長期融資決策資金投放——長期投資決策利潤分配——股利政策資金控制——營運資本管理財務分析與規(guī)劃——決策基礎2023/2/617財務決策與公司價值公司價值可以被比作一個餅。資本預算決策考慮如何把餅做大。資本結構決策好比最佳的分餅方案。如果分餅方案影響到餅的規(guī)模，則資本結構決策發(fā)生作用。50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%Debt70%負債30%Equity30%股權餅的大小是由未來現(xiàn)金收益決定的。2023/2/618投資決策規(guī)則投資是一個廣義的概念一項投資的收益至少應該和金融市場可獲得的收益機會一樣好。金融市場投資機會的收益率為基準收益率，它是投資者期望得到的收益率或預期收益率，它取決于投資的風險和項目的資本結構收益由投資產生的現(xiàn)金流衡量：增量投資回報率必須高于基準收益率（HurdleRate）2023/2/619融資決策規(guī)則在資本市場上，公司有不同的融資來源債務股權最優(yōu)資本結構使公司價值最大化——融資組合的選擇與公司資產結構相匹配——融資類型的選擇2023/2/620股利決策規(guī)則必須把回報股東作為公司重要目標之一應當支付多少的股利如何選擇支付股利的形式現(xiàn)金回購剝離（spinoff）2023/2/621企業(yè)的本質利益關系人(stakeholders)：任何可能影響企業(yè)目標或被企業(yè)目標影響的個人或集團所有者（股東，stockholders）債權人管理者員工供應商與客戶政府與社會企業(yè)是各種利益相關者構成的網(wǎng)絡（Web），價值是維系這一網(wǎng)絡的基礎（各方）2023/2/622股東經理員工供應商顧客債權人政府社區(qū)聯(lián)盟伙伴環(huán)境小組討論：23舉例：快樂車夫臧勤的管理思維

上海“第一車夫”的快樂生活

大眾出租臧勤

2006年3月，微軟（中國）部門經理劉潤的一篇《一個出租車司機給我上的一堂MBA課》在網(wǎng)上廣泛流傳，將一位真實而又具有“傳奇色彩”的出租車司機推送到人們面前。24神奇的哥開車透出管理思維多數(shù)出租車司機月收入不到3000元，而臧勤近兩年的月營收明細單上，營收額平均每月在1.6萬元左右，扣除各項支出后，月收入約為8000元，他因此被稱為“神奇的哥”。他“在工作中透出管理思維”，對營業(yè)數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計、分析的思維方式，令人耳目一新。

1、對出租車成本的科學核算，使投入產出比最大化每天要交380元，油費大概210元左右。一天17小時，平均每小時固定成本22元，交給公司，平均每小時12.5元油費。每小時成本就是34.5元。他還從計價器中研究一天的詳細記錄，“每次載客之間的空駛時間平均為7分鐘。乘客上車后，10元起步價大概需要10分鐘。也就是說，我每做10元生意要花17分鐘的成本”。根據(jù)核算，“20元到50元之間的生意，性價比最高”，如果做20元左右的中短途生意，兩小時能賺120元。262、時間成本的科學核算，盡可能節(jié)約時間避開高峰時段反而賺錢：在臧師傅看來，生意清淡期和熱門期并沒有太大的差別，每天的收入差距也就在一百元上下。早上5：00出車，交接班時段，車少，大多去機場，一個半小時就可賺130左右。8：00-10:00，因為高峰堵車，100元都難。271元錢買25分鐘：“一個人打車去火車站，說這么這么走，我說上高架，再這么這么走。他說，這就繞遠了。我說，你那么走是50元，你只給50元就好了，按你說的走法要50分鐘，而我的走法只要25分鐘。結果果然多走了4公里，但快了25分鐘。這4公里對我來說也就是1元多的油錢，我相當于用這1元多錢買了25分鐘時間，而我一小時的成本是34.5元，多25分鐘相當于有了多賺14元錢的機會，多合算?！?、對乘客的精確細分，得以最大范圍網(wǎng)羅最有價值客戶網(wǎng)選擇停車的地點、時間和客戶：“醫(yī)院門口，一個拿著藥的，一個拿著臉盆的，你帶哪一個?！薄澳阋獛莻€拿臉盆的。一般人病小痛的到醫(yī)院看一看，拿點藥，不一定會去很遠的醫(yī)院。拿著臉盆打車的，那是出院的。住院哪有不死人的？今天二樓的誰死了，明天三樓又死了一個。從醫(yī)院出來的人通常會有一種重獲新生的感覺，重新認識生命的意義，健康才最重要。那天這個說：走，去青浦。眼睛都不眨一下。你說他會打車到人民廣場，再去坐青浦線嗎？絕對不會！”2930案例討論3：舉例："秦池"酒業(yè)的興衰史請考慮秦池酒廠為何“興”，又為何“衰”？涉及到什么財務活動的內容？31【小結】

籌資、投資、資金的營運、利潤分配構成企業(yè)財務活動過程，伴隨企業(yè)生產經營活動過程的反復不斷進行，財務活動循環(huán)也反復不斷地進行，這一個過程就是公司理財?shù)膬热?。企業(yè)財務活動表面上看是錢和物的增減變動，其實它們的變動都離不開人與人的關系（自然人、法人），這種關系實質是經濟利益關系。財務管理活動就是要達到當事人之間的經濟利益均衡，這種均衡與風險共存。

第三節(jié)理財目標的實現(xiàn)與協(xié)調

322023/2/6案例討論1:一主三仆古時有一大戶人家，老爺出門遠游，想趁這機會試試家里的仆人除了會干活以外，還會不會利用銀子來賺取銀子，于是他給三個仆人每人一筆銀子謀生。三年后老爺歸來，甲仆說用主人給的銀子經商賺了2倍，乙仆說用這些銀子放利賺了1倍，丙仆說為防丟失將銀子埋進了地里。主人對甲乙的做法都很滿意，分別獎給他們銀子。而對丙則收回了銀子。該故事中蘊涵了什么財務原理?2023/2/633—作為一個企業(yè)，生存、發(fā)展和獲利是永恒的主題，使財富增值是企業(yè)的最終目標。2023/2/634案例討論2:山田本一獲馬拉松冠軍的訣竅1984年，在東京國際馬拉松邀請賽中，名不見經傳的日本選手山田本一出人意外地奪得了世界冠軍。他退役后在自傳中說：起初，我把我的目標定在40多公里外的終點線上，結果跑到十幾公里時就疲憊不堪了，被前面那段遙遠的路程給嚇倒了。后來，我把賽程中的銀行、大樹、紅房子等標志看成我的小目標。比賽開始后，我就以百米速度奮力地向第一個目標沖去，等到達第一個目標后，我又以同樣的速度向第二個目標沖去。40多公里的賽程，就被我分解成這么十幾個小目標輕松地跑完了。你可以從財務目標的角度談談對該故事的看法嗎?—財務目標設立后還要善于分解成一個個小目標才有助于完成。2023/2/635案例討論3:美國王安電腦公司投資目標

20世紀80年代，美國王安電腦公司投資大陸，與中國某企業(yè)合資開發(fā)新產品。美方經理到中國后，組織了一次高層管理人員會議。議題是：我們?yōu)槭裁匆k公司？有人說是為了對外開放，有人說是為了促進中美經濟合作，有人說是為了促進通訊電子產業(yè)發(fā)展。美國經理把王安的話轉告大家：辦公司的目標只有一個，那就是賺錢賺錢再賺錢。

——政府目標不能取代公司目標中方管理人員的回答顯然有問題，但問題的癥結是什么?2023/2/636案例討論4:1967年的英鎊貶值風險

1967年，面對英鎊貶值的風險，英美一些著名公司是如何采取對策的呢？如果他們都把英鎊換成美元就能降低風險，減少股東的損失，這符合股東財富最大化這一目標的要求；但如果他們繼續(xù)持有英鎊，就能幫助英格蘭銀行適當阻止英鎊貶值，但要承擔較大的外匯風險，這又和財富最大化目標相矛盾。請你猜猜，這些大公司最后是如何抉擇的呢？為什么？

最后，他們選擇了后者，因為他們需要與英格蘭銀行保持良好的長期合作關系，而不能只顧眼前利益。最具代表性的三類總體目標：

1.利潤最大化：

2023/2/637案例1：同樣投資100萬到甲、乙兩項目，分別在5年內收回投資，每年收益得到方式為：

年份012345合計甲項目-1002020303020120乙項目-100505050150好象很簡單嘛！2023/2/638還用例一的方法，結果會怎樣呢？？案例2：某企業(yè)有2個投資方案A、B初始投資都是3萬，并在未來5年中取得凈收益，假定投資貼現(xiàn)率10%，收益方式為：

年份012345合計A項目3萬1萬1萬1萬1萬1萬5萬B項目3萬

2萬3萬5萬解：B方案=2萬萬-3萬

=20.621-3萬=0.229萬元

A方案=1萬-3萬

=1*3.791-3=0.791萬元噫，都是2萬利潤嗎？你知道這種財務目標的缺點了嗎？2023/2/639利潤最大化優(yōu)點缺點

1.剩余產品的多少可以用利潤指標來衡量；

2.自由競爭的資本市場中資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè)；

3.只有每個企業(yè)都最大限度獲利，整個社會的財富才能實現(xiàn)最大化1.沒有考慮獲得利潤與投入資本的關系；2.沒有考慮貨幣的時間價值；3.沒有考慮風險因素；4.易導致短期行為。5.未考慮利潤分配最優(yōu)化2023/2/6402.“資本利潤率最大化”或“每股利潤最大化（EPS）”：“資本利潤率最大化”

=利潤總額/資本總額（非股份制企業(yè)）

“每股利潤最大化”=稅后利潤/流通在外的普通股股數(shù)（股份制企業(yè)）

2023/2/641“資本利潤率最大化”“每股利潤最大化”將獲得的利潤同投入資本對比，能反映企業(yè)的盈利水平1、沒有考慮時間價值；2、沒有考慮風險；3、帶有短期行為傾向。優(yōu)點缺點2023/2/6423.公司價值最大化（股東財富最大化）優(yōu)點缺點1.便于評價理財工作績效；2.考慮了資金時間價值和投資的風險價值；3.克服了短期行為；4.強調了管理的綜合性。1.非上市公司計量比較困難；2.股價波動受多種因素影響；4.公司理財社會責任目標2023/2/643想一想：公司股東財富的表現(xiàn)形式是什么？股價2023/2/644趁熱打鐵練一練！【例1】作為公司理財目標，每股利潤最大化較之利潤最大化的優(yōu)點在于（）A、考慮了資金時間價值因素B、反映了創(chuàng)造利潤與投入資本的關系C、考慮了風險因素D、能夠避免企業(yè)短期行為B【例2】以資本利潤率最大化作為公司理財目標，存在的缺陷是（）A、不能反映資本的獲利水平B、不能用于不同資本規(guī)模的企業(yè)間比較C、不能用于同一企業(yè)的不同期間比較D、沒有考慮風險因素與時間價值D2023/2/645【例3】以利潤最大化作為財務管理目標的優(yōu)點是（）A、充分體現(xiàn)了時間價值因素B、充分體現(xiàn)了利潤產出與投入資本的關系C、有利于加強經濟核算、考核管理效率D、有利于克服短期行為C【例4】相對于每股利潤最大化目標而言，企業(yè)價值最大化目標的不足之處是（）A．沒有考慮資金的時間價值B．沒有考慮投資的風險價值C．不能反映企業(yè)的潛在的獲利能力D．不能直接反映企業(yè)當前的獲利水平D2023/2/6模塊一:公司理財基本技能46【小結】

利潤最大化和每股利潤（資本利潤率）最大化這兩種財務目標的提法在實際操作中最實用，也最被普遍采用。但在理論上，股東財富最大化更科學嚴謹，但操作不便。實際上，近些年適應經濟的發(fā)展，又出現(xiàn)了企業(yè)經濟增加值率最大化、企業(yè)經濟效益最大化、每股市價最大化、企業(yè)資本可持續(xù)有效增值、資本配置最優(yōu)化等新的觀點，同學們也可以關注一下。講講馬云和阿里巴巴的故事公司理財基本技能第三講外部環(huán)境對理財?shù)挠绊?/p>

482023/2/6模塊一:公司理財基本技能能力目標2023/2/6模塊一:公司理財基本技能49

能夠根據(jù)金融市場和國家宏觀調控政策的變化來判斷對公司理財?shù)挠绊憽ＶR目標

掌握和理解法律環(huán)境、金融環(huán)境和其他外部環(huán)境對公司理財?shù)挠绊?。掌握金融市場的類型和構成要素、金融機構的類型。小組討論１：人民幣升值對企業(yè)理財?shù)挠绊懀?023/2/6模塊一:公司理財基本技能50小組討論２：升息對企業(yè)理財?shù)挠绊懀康谝还?jié)公司理財?shù)姆森h(huán)境一、公司組織法規(guī)2023/2/6模塊一:公司理財基本技能51“公司”和“企業(yè)”一樣嗎？問題：1、個體企業(yè)：“個人業(yè)主制”

2、合伙企業(yè)：3、公司制企業(yè)：無限責任公司、有限責任公司、股份有限公司、兩合公司。

普通合伙企業(yè)：（常見形式）合伙人承擔無限連帶責任。有限合伙企業(yè)：（少見）合伙人承擔有限連帶責任。2023/2/6模塊一:公司理財基本技能52企業(yè)組織形式出資方式責任承擔方式償債限額稅收形式財務管理組織形式獨資企業(yè)一人出資一人償還無限僅交個人所得稅所有權與經營權統(tǒng)一。出資人享有財務管理所有權利。合伙企業(yè)2人以上合伙人出資合伙人連帶償還普通：無限有限：有限各自交個人所得稅公司制有限責任公司50個以下股東出資公司、股東共同承擔。公司以全部財產承擔，股東以出資額為限承擔。公司交企業(yè)所得稅，股東交個人所得稅。所有權與經營權分離。所有者：權益變動的決策權；經營者：日常經營活動的決策權。股份有限公司公開發(fā)行等額股份5個以上發(fā)起人，無上限。二、稅務征管法規(guī)2023/2/6模塊一:公司理財基本技能53三、財務會計法規(guī)（三個層次）四、金融證券法規(guī)稅收對公司財務管理的影響：1.高稅收：企業(yè)現(xiàn)金流出增加——減少投資、增加籌資、增加留存比例2.低稅收：企業(yè)現(xiàn)金流入增加——增加投資、減少籌資、增加分配比例（一）企業(yè)財務通則：最高層次、主導（二）行業(yè)財務制度：各行業(yè)最一般要求、主體（三）企業(yè)內部財務管理辦法：具體規(guī)則、補充公司在籌資、投資時必須遵循的法規(guī)第二節(jié)金融市場2023/2/6模塊一:公司理財基本技能54舉例1：人民幣升值對企業(yè)有什么影響？同樣出口一臺彩電（5600元人民幣），假設原來：1美元=8元人民幣，外商花700美元現(xiàn)在：1美元=7元人民幣，外商花800美元。出口減少！舉例2：升息對企業(yè)理財有什么影響？籌資成本提高、抑制投資、股利分配隨利率水平提高而增加。2023/2/6模塊一:公司理財基本技能55一、金融市場的類型

有形市場（外匯交易所）外匯市場無形市場短期借貸市場同業(yè)拆借市場

貨幣市場票據(jù)貼現(xiàn)市場大額定期存單短期證券市場金融市場資金市場一級市場（發(fā)行）長期證券市場資本市場二級市場（流通）長期借貸市場

黃金市場：二、金融市場的作用1．金融市場能夠迅速有效地引導資金合理流動，提高資金配置效率。2．金融市場具有定價功能，金融市場價格的波動和變化是經濟活動的晴雨表。3．金融市場為金融管理部門進行金融間接調控提供了條件。4．金融市場的發(fā)展可以促進金融工具的創(chuàng)新。5．金融市場幫助實現(xiàn)風險分散和風險轉移。6．金融市場可以降低交易的搜尋成本和信息成本。2023/2/6模塊一:公司理財基本技能562023/2/6模塊一:公司理財基本技能57三、金融市場的構成要素（一）核心要素

個人企業(yè)交易主體：政府金融機構中央銀行交易客體：金融工具交易價格：利率（二）非核心要素金融中介機構金融管理機構=基礎利率+風險補償率=（純利率+通貨膨脹附加率）+（變現(xiàn)力附加率+違約風險附加率+到期風險附加率）2023/2/6模塊一:公司理財基本技能58四、我國的主要金融機構1、中央銀行：2、商業(yè)銀行：國有獨資商業(yè)銀行

股份制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行3、專業(yè)銀行：投資銀行國家開發(fā)銀行政策銀行中國進出口銀行中國農業(yè)發(fā)展銀行

4、非銀行金融機構：保險、信托、租賃等。

是以經營工商業(yè)存款、貸款為主要業(yè)務，并以銀行利潤為主要經營目標的“企業(yè)法人”。“政府的銀行”、“銀行的銀行”、“發(fā)行的銀行”

是提供國家政策性專項貸款的專業(yè)銀行。2023/2/6模塊一:公司理財基本技能592023/2/6模塊一:公司理財基本技能60承擔為國家大型重點項目提供專項貸款。2023/2/6模塊一:公司理財基本技能61承擔國家糧油儲備、農副產品合同收購和為農業(yè)基本建設發(fā)放專項貸款，并代理財政支農資金的撥付及監(jiān)督。2023/2/6模塊一:公司理財基本技能62

為大宗進出口貿易提供專項貸款，其中主要是為大型成套機電設備進出口提供貸款。2023/2/6模塊一:公司理財基本技能63五、金融資產價值確定商業(yè)票據(jù)信用證股票債券

哪些是金融資產呢？流動性：風險性：收益性：所有資產中流動性最強的是？

現(xiàn)金市場風險、公司特有風險

2023/2/6模塊一:公司理財基本技能64以上三個特征相互之間的關系？流動性、收益性成反比；風險性、收益性成正比。舉例：

6個月的短期商業(yè)票據(jù)/3年期長期債券流動性：強/弱收益性：低/高風險性：低/高2023/2/6模塊一:公司理財基本技能65第三節(jié)

公司微觀環(huán)境一、企業(yè)類型

按組建類型：控股型企業(yè)集團產業(yè)型企業(yè)集團按組建體制：母子公司體制總分公司體制按股權結構：獨資公司股份公司2023/2/6模塊一:公司理財基本技能66二、財務管理體制

（一）企業(yè)財務治理結構（二）財務總監(jiān)與獨立董事（三）企業(yè)內部財務管理方式三、財務管理組織機構2005.1.8長虹選出四名獨立董事2023/2/6模塊一:公司理財基本技能67【小結】

本章主要應掌握企業(yè)的三種不同組織形式，特別是公司制企業(yè)中有限責任公司和股份有限公司的特征。了解相應的法規(guī)對企業(yè)財務管理的影響。著重掌握金融市場的分類、我國主要金融機構的職能、金融資產的屬性。了解企業(yè)的其他分類方式內部的區(qū)別，理解財務管理體制在不同方面的體現(xiàn)。2023/2/6模塊一:公司理財基本技能68【例1】在不存在通貨膨脹的情況下，利率組成因素包括（）A、純利率B、違約風險報酬率C、流動性風險報酬率D、期限性風險報酬率溫故而知新【例2】一般講，流動性高的金融資產具有的特點是（

）A、收益率高B、市場風險小C、違約風險大D、變現(xiàn)力風險大【例3】金融市場與企業(yè)理財?shù)年P系，其主要表現(xiàn)為（）A、金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所B、企業(yè)通過金融市場可以轉換長短期資金C、企業(yè)是金融市場的主體D、金融市場為企業(yè)理財提供有意義的信息ABDBABCD2023/2/6模塊一:公司理財基本技能69【例4】獨資和合伙企業(yè)的所有者用于承擔企業(yè)財務風險的財產是（）A、注冊資本B、法定資本C、個人全部財產D、實際投入資本【例5】獨資公司和股份公司是按照企業(yè)的（）來分的A、組建形式B、組建體制C、治理結構D、股權結構CD公司理財基本技能第四講貨幣時間價值

702023/2/6模塊一:公司理財基本技能2023/2/6模塊一:公司理財基本技能71能力目標

能夠熟練地用貨幣時間價值觀念來分析企業(yè)日常經營以及家庭、個人日常生活中的一些實際問題。知識目標

明確資金時間價值的實質意義，掌握復利終值、復利現(xiàn)值、年金終值、年金現(xiàn)值等概念和計算公式，并能熟練運用公式。2023/2/6模塊一:公司理財基本技能72小組討論１：

——貨幣時間價值的理解和計算

案例討論：你會計算商品房按揭貸款還款額嗎？

假如我買的商品房售價25萬，采用分期付款方式，10年付清，每年付款一次，每次付多少？（r=4%,10年）年金*8.111（年金現(xiàn)值系數(shù)）=250000

則：年金=30822元

如果我和別人借5萬元，我是年底馬上還清好呢？還是從今年開始每年年底還給他1萬元，分5年還清好？（假設對方不收利息）（假設貼現(xiàn)率10%）2023/2/6模塊一:公司理財基本技能73案例討論2：

——私人之間借款的償還1萬*3.791（年金現(xiàn)值系數(shù)）=3.791萬元

案例討論3——水煮三國

劉備愛上了孫權的妹妹孫尚香，但他已49歲，如果孫小姐的夢中情人是28歲的小伙子，能共同生活到70歲，那他就能給對方42年的情感價值。如果換成自己，只有21年。但相同時間內，每個人創(chuàng)造的價值是不同的。情敵：每年創(chuàng)造價值35000，按每年244個工作日、每天8小時計算，每小時價值17.93元。42年的靜態(tài)價值為660萬元。自己：每年創(chuàng)造價值85000，每小時價值43.54元。21年的靜態(tài)價值為800多萬元。但，漂亮小伙的時間價值難道永遠只有17.93元嗎？如何讓自己的時間快速增值呢？2023/2/6模塊一:公司理財基本技能742023/2/6模塊一:公司理財基本技能75案例討論4

幾年前，一個人類學家在一件遺物中發(fā)現(xiàn)一則聲明：愷撒借給某人相當于羅馬1便士的錢，由于沒有記錄說明這1便士曾被還過，這位人類學家想知道，如果在20世紀愷撒的后代想從借款人的后代那里要回這筆錢，那么本息值總共會是多少。他認為6％的利率是比較合適的。令他震驚的是，2000多年后，這1便士的本息值競超過了整個地球上的所有的財富！你相信嗎？2023/2/6模塊一:公司理財基本技能76案例討論5

為什么富有的家族總是將其財產傳給孫輩而不是子輩。這也就是說他們要隔過一代人。因為若把他們的財產傳給兒子，只會使他們的兒輩比較富有，而等到傳給孫輩時，則會使他們的孫輩非常富有。我們也發(fā)現(xiàn)在這些家族中，孫輩比兒輩對復利的威力有更為積極的態(tài)度。你知道為什么嗎？2023/2/6模塊一:公司理財基本技能77資金（貨幣）的時間價值(TheTimeValueofMoney)

2023/2/6模塊一:公司理財基本技能78一、貨幣時間價值的概念：舉例：買醫(yī)療保險，如一次付清，1700多元，如分10年付清，每年付款一次，每次付240元，累計2400元。

教師歸納2023/2/6模塊一:公司理財基本技能79舉例：1年，i=10%。

100元110元那么，到底什么是資金的時間價值呢？資金時間價值產生的根源：

存款人存入銀行的錢被貸款人借用后產生增值而支付給存款人和銀行的報酬。資金時間價值的概念：是指貨幣經歷一段時間的投資和再投資所增加的價值。今天的1元錢要比明天的1元錢值錢。這種完全由于時間的不同而產生的資金價值，就被稱為“貨幣的時間價值”。2023/2/6模塊一:公司理財基本技能80一組相反的概念：資金時間價值：以后的錢比現(xiàn)在的錢值錢（增值）。

通貨膨脹：以后的錢比現(xiàn)在的錢貶值。舉例：100元法幣的購買力舉例：三毛買米1937年黃牛2頭1939年豬1頭1941年1袋面粉1943年雞蛋2個1947年煤球1個48年8月大米3粒49年5月大米0.000000245粒MiniCase1982年12月2日，通用汽車的一家子公司Acceptance公司（GMAC），公開發(fā)行了一些債券。在此債券的條款中，GMAC承諾將在2012年12月1日按照每張$10000的價格向該債券的所有者進行償付，但是投資者在此日期之前不會有任何收入。投資者現(xiàn)在購買每一張債券需要支付給GMAC$500，因此，他們在1982年12月2日放棄了$500是為了在30年后獲得$10000。這是否是一項好的交易呢？2023/2/6模塊一:公司理財基本技能812023/2/6模塊一:公司理財基本技能82資金時間價值觀念的要點：（1）增量，用“增值金額/本金”表示；（2）要經過投資與再投資；（3）要持續(xù)一段時間才能增值；為什么要研究貨幣的時間價值？

貨幣時間價值是指沒有風險和沒有通貨膨脹的條件下的社會平均資金利潤率。2023/2/6模塊一:公司理財基本技能83二、資金時間價值的計算1、單利：所生利息均不加入本金重復計算利息。p――本金，i――年利率，I――利息n――計息期數(shù),Fn――終值(本利和)（1）單利利息的計算公式：I＝p×i×n（2）單利終值的計算公式：Fn＝p+p×i×n=p(1+i×n)（3）單利現(xiàn)值的計算公式：p＝Fn/(1+i×n)

互為逆運算（一）單利終值和現(xiàn)值的計算2023/2/6模塊一:公司理財基本技能84復利的含義：指每經過一個計息期，都要將所生利息加入本金再計利息。通過這張表格對比，你能得出什么結論？（二）復利終值和現(xiàn)值的計算年數(shù)單利復利年初本金年末利息年末本利和年初本金年末利息年末本利和1100000600010600010000060001060002100000600011200010600063601123603100000600011800011236067421191024100000600012400011910271461262485100000600013000012624875751338232023/2/6模塊一:公司理財基本技能85復利的計算：1、復利終值(FutureValue)

：是指一定量的本金按復利計算若干期后的本利和。

Fn=P×（1+i）n

(已知現(xiàn)值P求終值F)復利終值系數(shù)一次性收付款項

case：

現(xiàn)存入銀行10000元，若年利率8%，五年后本利和為多少？復利終值系數(shù)表（F/P,r,n)2023/2/6模塊一:公司理財基本技能86例：(F/P,8%,5)=？2023/2/6模塊一:公司理財基本技能872、復利現(xiàn)值：是復利終值的逆運算，它是指今后某一特定時間收到或付出的一筆款項，按折現(xiàn)率（i）所計算的現(xiàn)在時點價值。P=Fn/（1+i）n=Fn×(1+i)-n

(已知終值F求現(xiàn)值P)復利現(xiàn)值系數(shù)case：某銀行年利率12%，每年計息一次，你五年后需要4萬元，問現(xiàn)在存入多少錢可滿足需要？答案：查復利現(xiàn)值系數(shù)表，得（1+12%）-5=

0.56744×0.5674=2.2696（萬元）2023/2/6模塊一:公司理財基本技能88（三）年金的計算等期、定額的系列收支在現(xiàn)實生活中，有哪些收支款項是年金形式的？一般用A（R）表示年金

即付年金：是一定時期內每期期初的系列收付款項。

遞延年金：是指第一次收付發(fā)生時間不在第一期末，而是隔若干期后才發(fā)生的系列等額收付款項。

永續(xù)年金：指無限期延續(xù)下去的系列收付款項。

普通年金：是一定時期內每期期末的系列收付款項。

年金的分類：2023/2/6模塊一:公司理財基本技能89?1、普通年金終值：猶如零存整取的本利和，它是一定時期內每期期末收付款項的復利終值之和。

012n-2n-1nAAAAAA(1+i)0

A(1+i)1

A(1+i)n-1

A(1+i)n-2

FVAn

A(1+i)2

2023/2/6模塊一:公司理財基本技能90普通年金終值公式：Fn=A×[](已知年金A求年金終值)

年金終值系數(shù)

case：5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8%，求第5年末年金終值？答案：

FVA5=A·FVIFA8%,5＝100×6.866＝686.6（元）2023/2/6模塊一:公司理財基本技能912、普通年金現(xiàn)值：是指一定時期內每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和。012n-1nAAAA(1+i)-1

A(1+i)-2

A(1+i)-(n-1)

A(1+i)-n

PVAn

A2023/2/6模塊一:公司理財基本技能92P=A×[](已知年金A求年金現(xiàn)值)

年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金現(xiàn)值公式：

case：某公司擬購置一項設備，目前有A、B兩種可供選擇。A設備的價格比B設備高50000元，但每年可節(jié)約維修費10000元。假設A設備的經濟壽命為6年，利率為8%，問該公司應選擇哪一種設備？答案：

PVA6＝A·PVIFA8%,6＝10000×4.623＝46230＜50000應選擇B設備2023/2/6模塊一:公司理財基本技能93

?

償債基金問題：年金終值問題的一種變形，是指為使年金終值達到既定金額每年應支付的年金數(shù)額。其中：償債基金系數(shù)是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)。

case：擬在5年后還清10000元債務，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項。假設銀行存款利率為10%，每年需要存入多少元？

答案：

A＝10000×（1÷6.105）＝1638（元）2023/2/6模塊一:公司理財基本技能94?投資回收問題：年金現(xiàn)值問題的一種變形。

其中：投資回收系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。case：假設你準備買一套公寓房，總計房款為100萬元，如首付20%，年利率為8%，銀行提供20年按揭貸款，則每年應付款為多少？如果每月不計復利，每月付款額為多少？答案：購房總共需貸款額＝100×（1-20%）=80萬元每年分期付款額=80÷9.818＝8.15萬元每月付款額=8.15÷12=0.68萬元2023/2/6模塊一:公司理財基本技能953、預付年金現(xiàn)值：是指一定時期內每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和。注：它是普通年金現(xiàn)值系數(shù)：期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可利用“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得（n-1)的值，然后加1，得出1元的預付年金現(xiàn)值。4、預付年金終值：注：它是普通年金系數(shù)：期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可利用“普通年金終值系數(shù)表”查得(n+1)期的值，減去1后得出1元預付年金終值系數(shù)。2023/2/6模塊一:公司理財基本技能965、遞延年金：第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。遞延年金的終值大小與遞延期無關，故計算方法和普通年金終值相同。case：某人從第四年末起，每年年末支付100元，利率為10%，問第七年末共支付利息多少？答案：＝100×4.641＝464.1（元）2023/2/6模塊一:公司理財基本技能97?遞延年金現(xiàn)值方法一：把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調整到第一期初。方法二：是假設遞延期中也進行支付，先求出(m+n)期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未支付的遞延期(m)的年金現(xiàn)值，即可得出最終結果。0

1

2mm+1m+n01n2023/2/6模塊一:公司理財基本技能98

case：某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，銀行存款利率為10%。要求計算最初時一次存入銀行的款項是多少？答案：方法一：V0=A·（PVIFA10%,6-A·PVIFA10%,2）

=1000(4.355-1.736)=2619方法二：V0=A×（PVIFA10%,4）×（PVIF10%,2）

=1000×3.1699×0.8264=2619.612023/2/6模塊一:公司理財基本技能996、永續(xù)年金：無限期定額支付的現(xiàn)金，如存本取息。永續(xù)年金沒有終值，沒有終止時間?，F(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式導出。公式：P=A/i請問：股價和市場利率的關系如何？2023/2/6模塊一:公司理財基本技能100三、幾個特殊問題——（實際利率和名義利率、插值法求利率等）1、實際利率和名義利率(每年復利若干次的終值和現(xiàn)值)計算方法一：直接調整有關指標，即：利率相應變?yōu)椋海x利率÷每年復利次數(shù)），即i/m，期數(shù)相應變?yōu)椋海ㄆ跀?shù)×每年復利次數(shù)），即n×m。計算方法二：先調整為實際利率i，再計算。實際利率計算公式為：i=（1+r/m）m－12023/2/6模塊一:公司理財基本技能101Case1

本金1000元，投資5年，年利率8%，每季度復利一次，問5年后終值是多少？方法一：每季度利率＝8%÷4＝2%復利的次數(shù)＝5×4＝20

F20=1000×CF2%,20=1000×(1+2%)20

=1000×1.486=1486（元）2023/2/6模塊一:公司理財基本技能102方法二：i=(1+i’/M)M-1

F20=1000×CF8.24%,5=1000×

=1000×1.486=1486（元）2023/2/6模塊一:公司理財基本技能1032、求未知利率的插值法：具體步驟（以根據(jù)“年金現(xiàn)值系數(shù)表”求利率為例）：1.計算出P/A的值，設其為P/A=f3。2.查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著n已知所在的行橫向查找，若能恰好找到某一系數(shù)值等于f3

，則該系數(shù)值所在的列相對應的利率即為所求的利率i3

。3.若無法找到恰好等于f3的系數(shù)值，就應在表中行上找與最接近f3的兩個左右臨界系數(shù)值，設為f1、f2

。讀出所對應的臨界利率i1、i2，然后進一步運用插值法。4.在插值法下，可利用三個利率和三個系數(shù)之間的對應比例關系計算出未知利率i3。2023/2/6模塊一:公司理財基本技能104答案：這是已知現(xiàn)值、年金、期限，求未知利率的問題?，F(xiàn)值=年金*年金現(xiàn)值系數(shù)，年金現(xiàn)值系數(shù)=現(xiàn)值/年金=400000/58729=6.811，根據(jù)n=15，查年金現(xiàn)值系數(shù)表得：i=12%Case1：某企業(yè)向銀行申請貸款400000元，貸款期限為15年，每年償還本息58729元，問銀行要求的貸款利率是多少？2023/2/6模塊一:公司理財基本技能105Case2：某君計劃每年年末存入銀行50000元，以便在3年后用163000元購買汽車。問銀行利率為多少時才能使其實現(xiàn)這一愿望？答案：已知終值、年金、期限，求未知利率。年金終值=年金*年金終值系數(shù)，年金終值系數(shù)=終值/年金=163000/50000=3.26，根據(jù)n=15，查年金現(xiàn)值系數(shù)表得：8%3.246x%0.014?%1%3.2600.0329%3.278

用插值法得：X/1=0.014/0.032X=0.4375？=8%+X=(8+0.4375)%=8.4375%故銀行利率為8.4375%時才能使其實現(xiàn)這一愿望。2023/2/6模塊一:公司理