第四章國際金融國際金融市場

第四章國際金融市場1一、國際金融市場與國內(nèi)金融市場國內(nèi)金融市場：本國居民之間發(fā)生金融關(guān)系的場所，僅限于有居民身份的法人和自然人參加，經(jīng)營活動一般只涉及本國貨幣。國際金融市場：指從事各種國際金融業(yè)務(wù)活動的場所。聯(lián)系：國內(nèi)金融市場是國際金融市場的基礎(chǔ)區(qū)別：（1）市場參與者不同（2）市場業(yè)務(wù)不同（3）市場管制程度不一2二、國際金融市場的種類按性質(zhì)分按經(jīng)營業(yè)務(wù)分國際資金市場（即國際間的資金借貸市場）國際黃金市場國際證券市場國際外匯市場離岸金融市場(歐洲貨幣市場)傳統(tǒng)國際金融市場3三、黃金市場（一）黃金需求41、投資需求

黃金與股市收益對比注：數(shù)據(jù)截至2010年10月20日56黃金投資占全球資產(chǎn)配置量極低7黃金作為投資占比處歷史低位1932年，黃金及黃金股票占所有金融投資比例是20%。而現(xiàn)在只有0.8%。8中國私人對黃金的投資增長迅速92、首飾需求103、工業(yè)需求11（二）黃金供給

1、黃金礦產(chǎn)量已過高峰122、黃金生產(chǎn)成本在提高13（三）主要黃金持有地區(qū)/國家14（三）黃金市場

1、國際上主要的黃金市場（五大金市）

倫敦黃金市場---最大的黃金市場美國的黃金市場（紐約商品交易所和芝加哥商品交易所）--最大的黃金期貨中心

蘇黎士黃金市場—最大的私人黃金存儲中心和新增黃金中轉(zhuǎn)站

香港15歐式黃金市場：沒有一個固定交易場所的無形市場。買賣價較保密，交易量也難以真實估計，以倫敦和蘇黎士為代表。美式黃金市場：建立在典型的期貨市場基礎(chǔ)上。以美國紐約商品交易所我芝加哥商品交易為代表。亞式黃金市場：一般有專門的黃金交易場所，同時進行黃金的期貨和現(xiàn)貨交易，交易實行會員制。以香港金銀業(yè)貿(mào)易場和新加坡黃金交易所為代表。162、國際黃金價格的制定1919年，倫敦黃金市場開始實行每日兩次的定價制度，分別為上午10點30分和下午3點，是世界上最重要的黃金現(xiàn)貨價格和標準。紐約交易所是全球最重要的黃金期貨價格，其開盤價受倫敦現(xiàn)貨價格影響，并反過來影響黃金現(xiàn)貨價格。紐約閉市、倫敦未開始交易時，香港市場的黃金價格成為全球黃金交易的參考價格五大金商：巴克萊銀行加拿大豐葉銀行、匯豐銀行法國興業(yè)銀行德意志銀行173、國際黃金投資品種（1）實物金（2）紙黃金（3）黃金保證金（4）黃金期貨（5）黃金期權(quán)（6）黃金股票：金礦公司向社會發(fā)行的股票（7）黃金基金184、我國黃金市場的簡介

1950年起，凍結(jié)民間金銀買賣，規(guī)定國內(nèi)的金銀買賣統(tǒng)一由中國人民銀行經(jīng)營管理1982年，發(fā)行熊貓金幣，恢復出售黃金飾品1983年，起對黃金實行統(tǒng)購統(tǒng)配政策1999.11.25放開白銀市場2000.8，上海老鳳祥經(jīng)批準開始經(jīng)營舊金飾品收兌業(yè)務(wù)2001.4，取消黃金統(tǒng)購統(tǒng)銷的計劃管理體制，在上海組建黃金交易所2002.10.30，上海黃金交易所開業(yè)（由中國人民銀行組建）2008年1月9日黃金期貨在上海期貨交易所正式掛牌交易2008.12.30，天津貴金屬交易所在天津濱海新區(qū)注冊成立2010.7.22，《關(guān)于促進黃金市場發(fā)展的若干意見》，提出放松交易管制、豐富交易模式、引入做市商制度、提高市場流動性等任務(wù)2011.12.27，中國人民銀行、公安部、工商總局、銀監(jiān)會和證監(jiān)會等五部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加強黃金交易所或從事黃金交易平臺管理的通知》對設(shè)立黃金交易所或在其他交易場所內(nèi)設(shè)立黃金交易平臺等相關(guān)活動進行規(guī)范。19目前，國內(nèi)投資者通過以下幾個市場渠道介入黃金投資

一是傳統(tǒng)的金店和商業(yè)柜臺：購買黃金首飾及工藝品、金幣、紀念金條等，二是商業(yè)銀行：實物金條、紙黃金三是交易所市場：國內(nèi)可以參與黃金投資的交易所主要包括：上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨品種、上海期貨交易所的黃金期貨品種、兩大證券交易所的一些黃金類股票。關(guān)注網(wǎng)站：中國黃金資訊網(wǎng)中國黃金期貨網(wǎng)20三歐洲貨幣市場（一）什么是歐洲貨幣市場1、歐洲貨幣：在貨幣發(fā)行國以外流通的貨幣，又稱離岸貨幣或管制外貨幣（法外貨幣）2、歐洲貨幣市場（離岸金融市場）：是市場所在地居民與非居民之間，從事歐洲貨幣業(yè)務(wù)的場所或營運網(wǎng)絡(luò)。21（二）歐洲貨幣市場的產(chǎn)生與發(fā)展1、歐洲貨幣市場的產(chǎn)生與發(fā)展222、歐洲貨幣市場發(fā)展對歐洲貨幣市場定義的拓展

（傳統(tǒng)離岸金融市場與現(xiàn)代離岸金融市場的區(qū)別）

交易貨幣——傳統(tǒng)離岸金融市場以所在國之外的貨幣為交易對象。1981年美國設(shè)立國際銀行業(yè)設(shè)施（IBF）以及1986年日本離岸金融市場建立之后，美元和日元相應成為各自市場上最主要的交易幣種。

交易幣種的國際化程度——通常情況下，離岸市場應以可充分自由兌換貨幣為交易對象。2003年11月，中央政府允許香港銀行業(yè)經(jīng)營人民幣的存款、匯兌、結(jié)算以及信用卡業(yè)務(wù)，為在香港開展人民幣離岸業(yè)務(wù)邁出了重要的一步，而人民幣并不是可充分自由兌換貨幣。

交易主體的身份——一般的離岸金融市場對居民參與離岸業(yè)務(wù)有較多限制，但以倫敦、香港為代表的內(nèi)外一體型模式下，居民和非居民均在一個賬戶內(nèi)進行離岸和在岸業(yè)務(wù)。2324（三）離岸金融市場的分類1、按資金來源與去向分基金中心

收放中心252、按是否有發(fā)揮市場的功能分

功能中心

名義中心避稅港型離岸金融中心擁有大批注冊金融機構(gòu)和公司，這些公司被稱為離岸公司(off-shorecompany)或國際商業(yè)公司(internationalbusinesscompanies，IBCs)。典型：加勒比海的英屬維爾京群島、巴哈馬、開曼、百慕大，南太平洋的瑙魯、西薩摩亞，英吉利海峽上的海峽群島，地中海上的塞浦路斯島。各離岸金融中心在發(fā)展過程中開成一些特色和優(yōu)勢業(yè)務(wù)：百慕大主要是保險和再保險業(yè)務(wù)的離岸中心開曼主要是基金、資產(chǎn)證券化及結(jié)構(gòu)性融資的離岸中心英屬維爾京主要是大額債券發(fā)行離岸中心263、按從事的業(yè)務(wù)范圍分

混合型

分離型內(nèi)外混合型離岸金融中心通常是自然形成的，其典型為倫敦、香港。內(nèi)外分離型離岸金融中心一般是所在國政府專門為非居民交易而人為創(chuàng)設(shè)的，其典型為新加坡、紐約、巴林、東京、納閩(馬來西亞)、曼谷等。2728（四）歐洲貨幣市場的特點1、分布范圍廣，不受該地區(qū)是否是經(jīng)濟發(fā)達中心的限制2、所受的管制少（1）是稅務(wù)的“避難所”，稅率一般在0-10%（一般國家為30-50%），而且都與主要經(jīng)濟大國簽署了避免雙重征稅的條約。（2）外匯管制幾乎沒有（3）設(shè)立企業(yè)方便，成本低（在西薩摩亞，國際商業(yè)公司注冊可以在1個小時內(nèi)完成，其名稱可以在5分鐘內(nèi)獲得批準。在巴巴多斯注冊國際商業(yè)公司只需支付初始執(zhí)照費10美元，另外每年支付100美元。即使是在注冊和維持成本較高的英屬維爾京群島，其最低注冊費也只有750美元，每年費用650美元。）3、完善及靈活的法規(guī)和法則，監(jiān)管簡單4、對隱私的保密性強，住信息披露要求少5、政治和經(jīng)濟穩(wěn)定6、交易規(guī)模大，主要參加者是大銀行或大公司7、有獨特的利率結(jié)構(gòu)（存貸利差比傳統(tǒng)的金融市場?。?9開曼群島，是英國在西印度群島的一塊屬地，人口2006年7月開曼群島統(tǒng)計人口約為45436人，不足5萬人，面積260平方公里。到1997年6月，世界50家大銀行中有47家在島上設(shè)有分支機構(gòu)。到1999年6月，在島上注冊的公司有4.1萬多家，銀行和信托機構(gòu)590家，保險公司475家。開曼群島現(xiàn)于全球金融中心指數(shù)排名26，并是全球第四大離岸金融中心。福州市區(qū)面積為1786平方公里，人口2010年的數(shù)據(jù)是711萬30為什么會有獨特的利率結(jié)構(gòu)高31（四）金融自由化對歐洲貨幣市場的影響1、當各國放棄國內(nèi)金融管制時，離岸金融市場與在岸金融市場的區(qū)別會逐漸模糊2、金融自由化使衍生金融市場不斷擴大，由于衍生金融交易的復雜性和風險性對金融市場的各種設(shè)施和管理有很高的要求，所以加速了全球金融業(yè)務(wù)向傳統(tǒng)的金融中心集中。32（五）中國離岸金融中心發(fā)展情況從1989年開始，中國人民銀行和國家外匯管理局批準了招商銀行在深圳開辦離岸金融業(yè)務(wù)，隨后又陸續(xù)批準了深圳發(fā)展銀行、廣東發(fā)展銀行等銀行開辦離岸業(yè)務(wù)，從而揭開了我國離岸金融發(fā)展的序幕。1999年受亞洲金融危機的影響，為了保護本國金融體系，央行停辦了該項業(yè)務(wù)。2002年6月重新開放了7家銀行開辦離岸金融業(yè)務(wù)，其中交通銀行、招商銀行、浦東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行分別在上海和深圳開辦離岸金融業(yè)務(wù)。工商銀行深圳分行、農(nóng)業(yè)銀行深圳分行、廣東發(fā)展銀行總行及其深圳分行只被許可從事離岸負債業(yè)務(wù)。33目前擬建立離岸金融中心：1、上海浦東、上海洋山保稅港區(qū)2、天津濱海新區(qū)3、重慶“兩江新區(qū)”（2010年5月7日批準，是繼上海浦東、天津濱海新區(qū)第三個副省級。將享受國家給予包括對于土地、金融、財稅、投資、對外貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、科技創(chuàng)新、管理體制等領(lǐng)域賦予先行先試權(quán)，允許和支持試驗一些重大的、更具突破性的改革措施）4、福州保稅區(qū)（對臺離岸金融市場）5、深圳前海6、廣州34法律依據(jù)1、中國人民銀行于1997年10月23日頒布并于1998年1月1日起施行的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》2、國家外匯管理局于1998年5月13日頒布并施行的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實施細則》3、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會于2006年1月12日頒布并于2006年2月1日施行的《中資商業(yè)銀行行政許可事項實施辦法》以及《合作金融機構(gòu)行政許可事項實施辦法》。

上述幾部法規(guī)對從事離岸銀行業(yè)務(wù)的條件以及離岸銀行業(yè)務(wù)管理等幾方面做了規(guī)定，構(gòu)成了我國目前離岸金融市場監(jiān)管的法律框架。35發(fā)展離岸金融中心的核心要素----三大要素：

司法體系。契約精神要體現(xiàn)在合同中，投資和資產(chǎn)能受到保護。強有力的司法制度對企業(yè)和個人、對