通用電器并購霍尼韋爾

通用電氣GeneralElectric

背景介紹1of6通用電氣概況通用電氣公司（GeneralElectricCompany，簡稱GE，又稱奇異公司，NYSE：GE），是世界上最大的提供技術(shù)和服務(wù)業(yè)務(wù)的跨國公司。GE是在公司多元化發(fā)展當(dāng)中，較為出色的跨國公司。目前，公司業(yè)務(wù)遍及世界上100多個國家，擁有員工315,000人。現(xiàn)任董事長及首席執(zhí)行官（CEO）是杰夫·伊梅爾特。通用電氣公司的歷史可追溯到托馬斯·愛迪生，他于1878年創(chuàng)立了愛迪生電燈公司。1892年，愛迪生電燈公司和湯姆森-休斯頓電氣公司合并，成立了通用電氣公司（GE）。GE是自道·瓊斯工業(yè)指數(shù)1896年設(shè)立以來唯一至今仍在指數(shù)榜上的公司。在科技股中，通用電氣歷史市值是除微軟之外的第二大市值股票，通用電氣市值一度超越5800億美元以上，盤中交易最高峰突破過6000億美元，是歷史上與微軟及蘋果僅有的三家突破6000億美元的公司，如果算上通貨膨脹，最高峰值相當(dāng)于2012年的8293億美元。1of6通用電氣概況在《巴倫周刊》公布的2006年度全球100家大公司受尊重度排行榜中名列第二。在財富美國500強中，GE排名第6位。在財富全球500強中，GE排名第12位。在財富全球最受贊賞的公司中，GE排名第2位。在財富美國最受贊賞的公司中，GE排名第3位。在財富全球最有責(zé)任的公司上，GE名列第13位。在美國《福布斯》雜志2012年全球企業(yè)2000強排名全榜單中，GE名列第3位。通用電氣福布斯全球企業(yè)2000強排名第四。通用電氣GE主營業(yè)務(wù)/品牌GE基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)GE基礎(chǔ)設(shè)施能源GE金融NBC環(huán)球NBC環(huán)球是一個全球領(lǐng)先的媒體和娛樂公司，為世界各地的觀眾開發(fā)、制作和營銷娛樂、新聞、時事信息。NBC是奧林匹克運動會的轉(zhuǎn)播商。CNBC環(huán)球亞洲在上海與第一財經(jīng)頻道合作，為CNBC播放《環(huán)球第一財經(jīng)》、《亞洲經(jīng)營者》和《中國經(jīng)營者》等聯(lián)合制作的新聞和節(jié)目消費與工業(yè)產(chǎn)品集團

Honeywell霍尼韋爾

背景介紹

霍尼韋爾簡史1885年在明尼阿波利斯，艾伯特?布茲設(shè)立布茲電子溫度調(diào)節(jié)器公司。后被統(tǒng)一溫度控制公司收購。1904年在印地安那州，馬克?霍尼韋爾對加熱器進行了完善。兩年后，霍尼韋爾特種加熱器公司成立，專營熱水器。1927年，更名為明尼阿波利斯熱調(diào)節(jié)器公司的統(tǒng)一溫度控制公司與霍尼韋爾特種加熱器公司合并創(chuàng)立了明尼阿波利斯-霍尼韋爾調(diào)節(jié)器公司，成為當(dāng)時最大的寶石軸承鐘表生產(chǎn)商。1934年，公司收購了Time-O-Stat控制器公司，并開始了漫長的全球拓展行動。1998年，霍尼韋爾在95個國家擁有83家全資子公司和13家合資企業(yè)。1985年美國聯(lián)合公司與信號公司合并，形成了擁有航空航天，汽車與工程業(yè)務(wù)的公司聯(lián)信（AlliedSignal）現(xiàn)在的霍尼韋爾是1999年，聯(lián)信160億美金收購霍尼韋爾后，使用知名度更高的霍尼韋爾作為公司名稱的產(chǎn)物?；裟犴f爾概況紐約證券交易所上市企業(yè)，財富全球百強企業(yè)，從1925年12月至2008年2月是道瓊斯工業(yè)指數(shù)的成分股。公司總部位于美國新澤西州的Morristown?，F(xiàn)任CEODavidM.Cote2009,2010,2011年銷售額230億，252億，287億美金，稅后利潤分別為16億，20億，20億美金。2011年末，全球范圍內(nèi)有132000雇員，其中53000人在美國本土，中國有12000人,21000人是工程師和科學(xué)家。涉及航空航天，自動化控制，特種材料和技術(shù)，交通系統(tǒng)四大業(yè)務(wù)。航空航天特種材料和技術(shù)交通系統(tǒng)自動化控制霍尼韋爾Honeywell渦扇發(fā)動機環(huán)境控制系統(tǒng)電子電力系統(tǒng)飛行控制系統(tǒng)慣性傳感器航空燈控制產(chǎn)品降落系統(tǒng)航天產(chǎn)品環(huán)境控制產(chǎn)品燃燒控制產(chǎn)品傳感器安防產(chǎn)品過程自動化產(chǎn)品與解決方案樓宇解決方案與服務(wù)聚酯類化學(xué)品氫氟酸核能服務(wù)成像化學(xué)品高級纖維與合成物特種添加劑半導(dǎo)體材料催化劑等渦輪增壓器機械增壓器剎車用材料與產(chǎn)品車用散熱系統(tǒng)霍尼韋爾的十年成長霍尼韋爾的十年成長霍尼韋爾的十年成長增長98%標普增長26%標普增長78%霍尼韋爾的十年成長年均增長5%年均增長10%霍尼韋爾有機增長高于全球GDP增長霍尼韋爾業(yè)績霍尼韋爾業(yè)績單位：百萬美元單位：百萬美元

通用電氣GeneralElectric

并購過程Honeywell霍尼韋爾并購并購的過程一、聯(lián)合技術(shù)公司的并購計劃1、聯(lián)合技術(shù)公司是著名的奧迪斯電梯及飛機設(shè)備制造商，長期以來一直就是通用電氣的競爭對手。2、依照雙方的交易條款，聯(lián)合技術(shù)公司將以該公司0.74股的股票換取1股霍尼韋爾股票，收購價相當(dāng)于每股50.32美元，共計約400億美元，同時霍尼韋爾的股東將持有合并后公司54%的股份。3、當(dāng)時聯(lián)合技術(shù)公司董事會已經(jīng)同意此項合并，只等霍尼韋爾董事會作出回應(yīng)。

并購的過程二、通用介入1、2000年10月21日，正在開會討論與聯(lián)合技術(shù)公司合并事宜的Honeywell董事會在聽到韋爾奇的報價后一致同意“改嫁”通用電氣。唯一的條件是原定于2001年4月退休的韋爾奇必須留任到收購?fù)瓿?。因為霍尼韋爾董事會擔(dān)心收購過程中韋爾奇下臺將導(dǎo)致GE股價大跌，從而殃及自身。2、10月22日，雙方簽署協(xié)議：Honeywell與GE的全資子公司“GeneralElectric2000MergerSub,Inc.”合并，

從而Honeywell成為GE的全資子公司。3、10月23日，通用電氣公司董事長兼首席執(zhí)行官杰克韋爾奇和霍尼韋爾董事長兼首席執(zhí)行官龐思諾在紐約宣布：GE的收購價為450億美元，交易方式是通用電氣對霍尼韋爾8億多股股票的出價為每股55美元，每股霍尼韋爾的股票將換取1.055股通用電氣股票。

過程分析分析：1、并購的性質(zhì)：組織再編行為這次的交易主體為GE的董事會與Honeywell董事會。說明本案例中的交易行為是典型的組織再編行為。組織再編行為的性質(zhì)決定了這次的并購不需要一一征求股東們的同意，而是經(jīng)由董事會，已董事會的和議代替股東的意志，這在相當(dāng)程度上節(jié)約了并購的成本，使得并購行為變得簡單而便宜。

過程分析分析：2、并購的方式：反三角合并本案中GE為了并購成立了全資子公司“General

Electric2000MergerSub,Inc.”。之后，通過協(xié)議安排，由吸收合并“GeneralElectric2000MergerSub,Inc.”，最終達到合并的效果，即“GeneralElectric2000MergerSub,Inc.”消失，Honeywell成為GE的全資子公司，Honeywell的全部股東成為GE的股東

過程分析分析：3、并購中的對價：股份

在GE與Honeywell的整個合并過程中，GE沒有以現(xiàn)金作為交易的對價，而是通過協(xié)議安排的方式以GE所發(fā)行的新股作為收購Honeywell的代價。這樣的對價，對于GE的現(xiàn)金流非常有益。而且引入了新的股東，實際上是增加了公司的投資，對于擴大公司規(guī)模，壯大公司實力十分有益

并購的過程三、美國司法部：YES美國司法部5月3日宣布，原則上同意批準通用電氣公司并購霍尼韋爾公司。根據(jù)美國司法部的要求，并購后，通用電氣將出售霍尼韋爾的軍用直升機發(fā)動機并允許一家新公司維修霍尼韋爾的小型商用噴氣發(fā)動機。隨后，加拿大也在附加條件后通過了該合并案。

并購的過程四、歐盟委員會：NO2001年6月8日，通用電氣公司與歐盟就購并霍尼韋爾談判進入最后階段，歐洲反壟斷官員要求通用電氣有限度剝離其飛機租賃和融資業(yè)務(wù)。6月29日，通用與歐盟的談判破裂。

7月3日，歐盟委員會正式否決了通用電氣購并霍尼韋爾一案。

歐盟否決合并其實歐盟否決這次合并已是意料中事，因為通用電氣及Honeywell，一直都未能說服認為合并會制造不公平競爭環(huán)境的歐盟。歐盟主要是擔(dān)心，兩者合并后會壟斷噴氣機引擎及航空電子工程市場。

歐盟競爭專員Mario

Monti表示：“通用電氣及Honeywell的合并將會嚴重削弱航空業(yè)的競爭，最后使消費者需要付出更高的價錢，特別是航空公司。評議一

——歐盟并購政策域外效力1989年12月21日通過的歐盟理事會第4064/89號關(guān)于《歐盟企業(yè)并購控制政策》的法令（后經(jīng)多次補充或修改）規(guī)定，如并購涉及的企業(yè)規(guī)模超過歐盟規(guī)定的以下標準，“對歐洲共同市場具有影響力”，則需經(jīng)歐盟委員會批準：并購各方的全球營業(yè)總額超過50億歐元，其中至少有兩方在歐盟的營業(yè)額均超過2.5億歐元；并購各方的全球營業(yè)總額超過25億歐元，其中在歐盟至少3個成員國中的營業(yè)額均超過1億歐元，或至少有兩方在歐盟3個成員國中的營業(yè)額均超過0.25億歐元，或至少有兩方在歐盟的營業(yè)額均超過1億歐元。但如并購各方在歐盟的營業(yè)總額的三分之二來自歐盟同一成員國，則不需歐盟批準。

歐盟的并購限制政策有“域外效力”，即使一項并購發(fā)生在歐盟以外，但只要該項并購形成了市場支配地位，并對歐洲共同市場產(chǎn)生重大影響，也要經(jīng)歐盟同意。涉及金額450億美金的通用電氣并購霍尼韋爾一案，幾成定局，卻終于被歐盟推翻。盡管這兩家公司的總部都在美國。美國航空公司收購環(huán)球航空公司案，原本可以在美國商業(yè)航運史上重書一筆，造就世界上最大的航空公司，但因涉及行業(yè)壟斷而被否決；2000年歐盟還曾經(jīng)否決了兩家著名電信公司的合并：WorldCom和Sprint。

評議二

——GE與HON合并數(shù)據(jù)分析合并后引擎所占份額28大型噴氣式客機中型客機引擎中型客機引擎評議三

——反壟斷法如何監(jiān)督全球范圍內(nèi)的壟斷行為？在電訊、計算機、航空航天等高新