第八章 國際儲備

第九章國際儲備2第一節(jié)國際儲備概述第二節(jié)國際儲備的構(gòu)成和來源第三節(jié)國際儲備的管理總目錄目錄3一、國際儲備的概念國際儲備（InternationalReserve）：是指一國貨幣當(dāng)局能隨時用來干預(yù)外匯市場、支付國際收支差額的資產(chǎn)。按此定義，一種資產(chǎn)必須具備三種特征，方能成為國際儲備：一是可得性；二是流動性；三是普遍接受性。第一節(jié)國際儲備概述4按照國際儲備的定義和特征，國際儲備可有廣義和狹義之分：狹義的國際儲備專指自有儲備。通常所講的國際儲備是指狹義國際儲備。廣義的國際儲備包括自有儲備和借入儲備。廣義國際儲備人們一般稱為國際清償力（InternationalSolvency）。國際儲備概述5國際清償力：一國為本國國際收支赤字融通資金的能力（或一國無需采取調(diào)節(jié)性措施而能調(diào)節(jié)國際收支的能力）。自有儲備：即國際儲備，主要包括貨幣性黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸，以及在IMF的特別提款權(quán)余額。借入儲備：主要包括備用信貸、互惠信貸和支付協(xié)議、本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)等三項(xiàng)內(nèi)容。國際儲備只限于無條件的國際清償能力，而國際清償力則是“無條件的國際清償能力”和“有條件的國際清償能力”之和。國際儲備概述6二、國際儲備的作用1.彌補(bǔ)國際收支逆差，平衡國際收支。2.干預(yù)外匯市場，調(diào)節(jié)本國貨幣匯率。3.維護(hù)對外借款信用，增強(qiáng)本國資信。國際儲備概述回到目錄7第二節(jié)國際儲備的構(gòu)成和來源目前就基金組織會員國而言，國際儲備資產(chǎn)一般包括四個部分：黃金儲備外匯儲備儲備頭寸特別提款權(quán)8一、黃金儲備（GoldReserve）黃金儲備是一國貨幣當(dāng)局以金融資產(chǎn)形式持有的貨幣性黃金。自1976年起，根據(jù)IMF的《牙買加協(xié)議》，黃金同國際貨幣制度和各國的貨幣脫鉤，不準(zhǔn)用于國際間的國際收支差額清算。但基金組織在統(tǒng)計(jì)和公布各國的國際儲備時，仍然把各國的黃金儲備列入其中?！溄颖恚狐S金儲備數(shù)量、價格及分布

國際儲備的構(gòu)成和來源9二、外匯儲備(ForeignExchangeReserve)外匯儲備是當(dāng)今國際儲備中的主體。以1992年11月底數(shù)字為例，基金組織所有成員國的黃金儲備按市價計(jì)算約為3112億美元，而外匯儲備則高達(dá)9786億美元，儲備頭寸和特別提款權(quán)余額分別只有395億和236億美元?！溄颖恚夯鸾M織成員國外匯儲備總額及分布國際儲備的構(gòu)成和來源10三、在IMF的儲備頭寸（ReservePositioninFund）IMF組織猶如一個股份制性質(zhì)的儲蓄互助會。成員國必須繳納份額。按規(guī)定，認(rèn)繳份額的25%須以可兌換貨幣繳納，其余75%用本國貨幣繳納。當(dāng)成員國發(fā)生國際收支困難時，有權(quán)以本國貨幣抵押的形式向該組織申請?zhí)嵊每蓛稉Q貨幣。提用的數(shù)額分五檔，每檔占其認(rèn)繳份額的25%，條件逐檔嚴(yán)格。第一檔為儲備部分提款權(quán)，其余四檔為信用提款權(quán)。所謂儲備頭寸，是指一成員國在基金組織的儲備部分提款權(quán)余額，再加上向基金組織提供的可兌換貨幣貸款余額。國際儲備的構(gòu)成和來源11四、特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights，SDRs）特別提款權(quán)是IMF對會員國根據(jù)其份額分配的、可用來歸還IMF的貸款和會員國政府之間償付國際收支赤字的一種賬面資產(chǎn)。它是會員國在普通提款權(quán)之外的一種特別使用資金的權(quán)利，又名“紙黃金”。國際儲備的構(gòu)成和來源12特點(diǎn)：沒有物質(zhì)基礎(chǔ)的一種記帳資產(chǎn)。人為創(chuàng)造的資產(chǎn)。用途有限。SDR的用途限于：

a）用于向其他的會員國換取外匯；

b）用于償還IMF的貸款及利息費(fèi)用；

c）用于換回其他會員國持有的本國貨幣。國際儲備的構(gòu)成和來源13定值：1969年初創(chuàng)時SDR以黃金作為定值基礎(chǔ)。1974年7月1日改用16種貨幣定值。1981年1月1日起采用5種貨幣定值。2001年1月1日起采用4種貨幣定值。國際儲備的構(gòu)成和來源回到目錄14第三節(jié)國際儲備的管理一、國際儲備管理的基本原則國際儲備的管理一般要遵循安全性、流動性和收益性三項(xiàng)基本原則：

1.安全性原則

2.流動性原則

3.收益性原則15二、國際儲備管理的主要內(nèi)容國際儲備管理包括兩個方面主要內(nèi)容：水平管理結(jié)構(gòu)管理國際儲備的管理16（一）國際儲備水平管理國際儲備水平管理是指國際儲備的適度規(guī)模管理。國際儲備并非越多越好，這里有個機(jī)會成本問題。一國究竟持有多少國際儲備為適度？可從定性和定量兩個方面進(jìn)行考察：國際儲備的管理171.定性分析主要是通過分析影響國際儲備需求的因素，根據(jù)這些因素的變化來確定國際儲備合適的規(guī)模。影響一國國際儲備需求的因素：（1）一國經(jīng)濟(jì)的對外開放程度；（2）一國貨幣在國際貨幣體系中的地位；（3）一國國際收支的穩(wěn)定程度及調(diào)節(jié)效果；（4）一國匯率制度和匯率政策的選擇；（5）一國外匯管制的程度；國際儲備的管理18（6）一國持有國際儲備的機(jī)會成本；（7）一國國際籌資的能力。2.定量分析比例分析法（1）國際儲備量與月平均進(jìn)口額之比一般認(rèn)為，一國國際儲備量能滿足3個月的進(jìn)口需求為宜。這一比例又稱為“特里芬”法則。國際儲備的管理19（2）國際儲備量與外債總額之比一般認(rèn)為，一國國際儲備占對外債務(wù)總額的比例為40%左右為宜。（3）國際儲備量與國民生產(chǎn)總值之比一般認(rèn)為，在貿(mào)易收支平衡的情況下，一國國際儲備量與國民生產(chǎn)總值的比例應(yīng)保持在15%-30%。國際儲備的管理20成本-收益分析法這是典型的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)思路，即認(rèn)為最佳儲備規(guī)模是使儲備邊際收益與儲備邊際成本相等。在分析國際儲備適度水平問題時，需注意兩點(diǎn)：一是國際儲備的適度水平?jīng)]有一個統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，不同國家以及同一國家的不同時期都不一樣。二是最適國際儲備量是個很難準(zhǔn)確確定的變量，因而最好將其視為一個區(qū)域值，找出其上下限。國際儲備的管理21（二）國際儲備結(jié)構(gòu)管理所謂國際儲備結(jié)構(gòu)管理就是要合理安排各種儲備資產(chǎn)的構(gòu)成比例。對國際儲備的結(jié)構(gòu)管理，具體講應(yīng)解決好三個層次的比例安排：國際儲備的管理221.在國際儲備總量既定的條件下，安排好四種儲備資產(chǎn)的比例。2.在外匯儲備總額既定的條件下，安排好各種