行內(nèi)偕作·快評號外（第513期）：2022年財政數(shù)據(jù)點評-收支低于預(yù)算積極程度提升

1收支低于預(yù)算，積極程度提升——2022年財政數(shù)據(jù)點評2022年1-12月，一般公共預(yù)算收入累計同比增長0.6%，稅收收入累計同比下降3.5%。非稅收入累計同比增長24.4%，國有土地使用權(quán)出讓收入累計同比下降23.3%，一般公共預(yù)算支出累計同比增長6.1%。全年來看，公共財政收支均低于年初預(yù)算水平，實際收支缺口5.69萬億，與年初預(yù)算基本相符。一、公共財政收支：相較年初預(yù)算“歉收少支”(1)收入：顯著改善，增速轉(zhuǎn)正2022年全國一般公共預(yù)算收入20.37萬億，較上年增長0.6%，下半年財政收入持續(xù)回暖，跌幅連續(xù)收窄，于年末實現(xiàn)了正增長。但財政收入增速低于年初制定的3.8%的目標(biāo)增速，收入規(guī)模較年初預(yù)算歉收6,400億元，預(yù)算完成進度96.9%，為近年同期最低水平。疫情沖擊和大規(guī)模退稅減稅降費是公共財政歉收的主要原因。2022年全年新增減稅降費和退稅緩稅緩費達4.2萬億，其中增值稅留抵退稅約2.4萬億。受此影響，稅收收入累計同比增速在2022年4月轉(zhuǎn)負，且跌幅在二季度持續(xù)走闊；下半年之后，隨著大規(guī)模退稅減稅降費帶來的財政減收影響逐漸消退，以及在一攬子“穩(wěn)經(jīng)濟”政策作用下，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)，稅基擴張，稅收收入跌幅連續(xù)收窄，全年累計下降3.5%。非稅收入則高速增長，對財政收入形成了有力補充，全年增長24.4%。212月一般公共預(yù)算收入顯著改善，當(dāng)月同比增速達61.1%，是近20年來的最高增速，較前值大幅上升36.5pct。一方面是由于2021年同期稅費緩繳以及經(jīng)濟增長動能趨弱形成低基數(shù)，另一方面則是12月經(jīng)濟重啟提速，年末稅費征繳力度加大及加快入庫。其中稅收收入和非稅收入均同比大幅增長，單月同比增速分別達8.9pct和36.9pct，均為近年來最高水平?；蛴捎谀甑紫M稅搶收入庫；增值稅小幅下降2.9pct至14.9%，仍(2)支出：后勁不足，延續(xù)放緩2022年全國一般公共預(yù)算支出26.06萬億，較上年增長6.1%，低于年初目標(biāo)增速8.4%，支出規(guī)模較年初預(yù)算少支6,500億元，預(yù)算完成進度為97.6%，為近年來較低水平。財政支出整體受到收入不足掣肘。2022年財政收支緊平衡壓力加劇，財政積極盤活存量資金、謀劃增量工具，社保就業(yè)、衛(wèi)生健康等民生重點領(lǐng)域支出力度得到了保障，同時債務(wù)付息壓力進一步增加，二者或?qū)ㄖС鲈斐梢欢〝D出。1-12月基建類支出占比22.8%，較前值下降1.0pct。在此情況下，7,400億政策性開發(fā)性金融工具及銀行信貸等社會配套融資對基建提供了有力支撐。2022年財政“前置發(fā)力”，進入四季度后支出后勁不足，增速連續(xù)下降。12月一般公共預(yù)算支出延續(xù)放緩，當(dāng)月同比增速繼續(xù)下行至3%，是年內(nèi)的次低水平，財政整體收支壓力較大，支出力度后勁不3足。結(jié)構(gòu)上，財政支出重點保障民生。12月各地疫情感染快速達峰，衛(wèi)生健康支出維持高增，社保就業(yè)支出增速上升；其他民生領(lǐng)域如教育支出受到一定擠出，增速轉(zhuǎn)負；基建領(lǐng)域得到的資金支持依然較弱，僅城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)領(lǐng)域支出小幅正增長。2022年一般公共預(yù)算實際赤字5.69萬億，與年初預(yù)算基本相符。但需要注意的是，其中國債凈融資為2.57萬億，較年初預(yù)算少了8,000億，表明財政或動用了更多的結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金、存量資金，并可能從政府性基金預(yù)算和國有資本經(jīng)營預(yù)算調(diào)入了部分資金。二、政府性基金收支：表現(xiàn)疲弱政府性基金收入7.79萬億，較上年下降20.6%，較年初預(yù)算歉收2.08萬億，預(yù)算完成進度為79.0%。盡管2022年下半年土地出讓收入跌幅持續(xù)收窄，但考慮到基數(shù)效應(yīng)，難言實質(zhì)回暖。在支出端，政府性基金是“以收定支”，收入不足壓制了支出力度。全年政府性基金支出11.06萬億，同比下降2.5%，較年初預(yù)算少支2.84萬億，預(yù)算完成進度為79.6%。前置發(fā)力下，2022年用于項目建設(shè)的3.45萬億新增專項債在6月底就已基本發(fā)行完畢，支撐政府性基金支出維持高速增長。但2022年8月后，支出增速快速下跌，并于年底轉(zhuǎn)負。12月國有土地出讓收入跌幅進一步擴大5.9pct至-19.3%，拖累政府性基金收入增速跌幅擴大4.6pct至-17.2%。12月房地產(chǎn)銷售和投資降幅有所收窄，但并沒有實質(zhì)性改善，土地市場仍然較為低迷。12月政府性基金支出增速跌幅走闊14.3pct，同比下降35.5%。一方4面由于上年財政后置形成高基數(shù)，另一方面是由于專項債結(jié)存額度使用完畢，對支出的支撐消退。全年政府性基金預(yù)算實際赤字3.27萬億，較年初預(yù)算少7,600億，或調(diào)入一般公共預(yù)算。中等口徑下，2022年全國財政收入28.16萬億，全國財政支出37.12萬億，實際赤字規(guī)模8.96萬億，2022年GDP規(guī)模初步核算為121.02萬億，由此實際赤字率達到7.4%，較上年提升2.2pct。盡管全年財政收支均不及年初預(yù)算，但財政通過“跨期”和“跨賬本”的方式，籌集了大量資金，并通過積極盤活存量資金，有效托底經(jīng)濟增長。流動性方面，12月財政政策對銀行間流動性形成正向影響。從發(fā)行量角度看，12月政府債券融資量增長規(guī)模不大，其中國債凈融資量較上月顯著下降，全月發(fā)行量14,762億，其中7,500億為特別國債到期續(xù)發(fā)，國債凈融資量為2,005億；地方政府債年末發(fā)行降速，發(fā)行量僅為915億，凈融資量為254億。從央行資產(chǎn)負債表角度看，12月為財政投放大月，貨幣當(dāng)局政府存款余額為41,273億元，環(huán)比大幅下降11,090億，增加全市場基礎(chǔ)貨幣總量。12月銀行間流動性整體趨松，DR001和DR007利率中樞分別債券利率方面，在基本面復(fù)蘇預(yù)期和資金面寬松的雙重影響下，12月債券市場收益率先上后下。10年期國債收益率最高上行至2.92%附近，后回落至2.83%的水平，短端債券收益率波動幅度更大，3年期國債收益率持續(xù)上行至2.58%后顯著下行至2.40%。10年期與30年期地方政府債收益率分別收于3.06%和3.37%。5總體來看，全年財政收支情況體現(xiàn)出以下四個特征：一是公共財政收支兩端均不及年初預(yù)算。二是非稅收入高速增長，對財政收入形成了有力補充。三是土地出讓收入大幅下降。四是中等口徑下實際赤字率大幅提升2.2pct，財政實際積極程度顯著提高。前瞻地看，2023年財政緊平衡壓力依然較大，財政政策將貫徹中央經(jīng)濟工作會議“加力提效”的要求。隨著經(jīng)濟重啟提速，修復(fù)動能增強，公共財政收入有望顯著提升，在節(jié)奏上仍將前置發(fā)力。隨著房地產(chǎn)市場探底企穩(wěn)，提前批新增專項債額度下達發(fā)行，政府性基金收支兩端有望快速反彈。財政部近期表示1，合理安排2023年政府專項債券規(guī)模，“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”，而去年同期的表述則為“保持政府總體杠桿率基本穩(wěn)定”。這一表述調(diào)整指向今年政府部門杠桿率存在上行空間，目標(biāo)赤字率或上調(diào)至3.0-3.2%，新增專項債限額或維持在約4萬億元的高位。(評論員：譚卓張巧栩劉陽)6歷年公共財政收支完成進度%%98969492102.598.297.697.020152016201720182019202020212022費規(guī)模億元35,000億元30,00025,00020,00015,00010,0005,000032,00026,00023,00013,00020182019202020212022資料來源：Macrobond、招商銀行研究院7資料來源：Macrobond、招商銀行研究院資料來源：Macrobond、招商銀行研究院%100,00090,00080,00070,00010.0%100,00090,00080,00070,00010.09.08.047.06.05.04.03.02.01.00.060,00050,00040,00030,00020,00010,0000財政赤字規(guī)模財政赤字率(右軸)889,6007.59,4205.22016201720182019202020212022新增專項債限額新增專項債限額赤字率(右軸)億元億元40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000040,00040