第八講 國際資本流動(dòng)1

2023/2/71第8章

國際資本流動(dòng)瑣碎

概述國際資本流動(dòng)的結(jié)構(gòu)國際投機(jī)資本國際資本流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

——對(duì)資本流入國的影響及其作用機(jī)制控制國際資本流動(dòng)的不良影響外債管理2023/2/722023/2/73第一節(jié)概述一、含義國際資本流動(dòng)：與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系而發(fā)生的以逐利為目的的，以貨幣金融形態(tài)存在的國際間的資金流動(dòng)。國際資本流動(dòng)與國際貨幣流通

游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外貨幣流通：在商品流通的過程中，貨幣不斷在買主和賣主之間轉(zhuǎn)手。這種連續(xù)不斷的轉(zhuǎn)手，是以商品流通為基礎(chǔ)的。2023/2/74BOP表反映：資本輸出對(duì)外債權(quán)（借方）資本輸入對(duì)外債務(wù)（貸方）二、條件

1、較松的外匯管制

2、發(fā)達(dá)的國際金融市場流動(dòng)：流入流出2023/2/75三、動(dòng)因

1、追逐利潤（由于自然條件、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)周期不同，各國資本的豐裕程度存在差異，投資機(jī)會(huì)高低不等，而資金具有趨利性特征，資本從低收益向高收益流動(dòng)）2、資本需求（保值性資本/投機(jī)性資本）3、防范風(fēng)險(xiǎn)4、降低生產(chǎn)成本為什么流動(dòng)？2023/2/76

四、特征1、獨(dú)立性日益增強(qiáng)2、投資主體多元化

是指把各種資本輸入到國外進(jìn)行各種投資的國家和地區(qū)3、間接投資規(guī)模不斷擴(kuò)大是以被投資國的證券為對(duì)象的跨國投資，即在國際債券市場上購買中長期債券或在外國股票市場上購買企業(yè)股票的投資活動(dòng)。4、跨國公司地位加強(qiáng)5、基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)業(yè)成為投資重點(diǎn)國際直接投資：是指為了在國外投資獲得長期的投資效益，并擁有對(duì)公司的控制權(quán)和企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)而進(jìn)行的在國外直接建立企業(yè)或公司的投資活動(dòng)主角（無國界經(jīng)濟(jì)）2023/2/77第二節(jié)國際資本流動(dòng)的結(jié)構(gòu)一、長期資本流動(dòng)

1.直接投資(1)創(chuàng)辦企業(yè)(2)收購股權(quán)(3)利潤再投資

2.證券投資(債券、股票)

3.國際貸款

(1)政府間貸款目的：促進(jìn)本國出口、對(duì)外投資。（有條件）特點(diǎn)：利率低，期限長。

e.g.日本對(duì)我國“日元貸款”以在境外公開市場流通的股票、債券等有價(jià)證券為對(duì)象的投資行為2023/2/782023/2/79(2)國際金融機(jī)構(gòu)貸款指國際金融機(jī)構(gòu)作為貸款人向借款人以貸款協(xié)議方式提供的優(yōu)惠性國際貸款。

不僅限于全球性國際金融機(jī)構(gòu)，如國際復(fù)興開發(fā)銀行、國際開發(fā)協(xié)會(huì)、國際金融公司（即世界銀行集團(tuán)）；而且包括區(qū)域性國際金融機(jī)構(gòu)，如亞洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行、歐洲投資銀行、國際投資銀行等。(3)國際銀行貸款

多為銀團(tuán)貸款,盈利性(4)出口信貸

一國政府為支持和擴(kuò)大本國大型設(shè)備等產(chǎn)品的出口，增強(qiáng)國際競爭力，對(duì)出口產(chǎn)品給予利息補(bǔ)貼、提供出口信用保險(xiǎn)及信貸擔(dān)保，鼓勵(lì)本國的銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)本國的出口商或外國的進(jìn)口商（或其銀行）提供利率較低的貸款，以解決本國出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或滿足國外進(jìn)口商對(duì)本國出口商支付貨款需要的一種國際信貸方式。特點(diǎn)：a.指定用途：購買貸款國的出口商品b.利率低(政府補(bǔ)貼)c.有償還擔(dān)保IMF形式上內(nèi)容上2023/2/710類型：買方信貸賣方信貸A（買方）B（賣方）資金缺乏想賣出口方銀行提供貸款買方信貸延期支付賣方信貸2023/2/711二、短期資本流動(dòng)

(1)短期證券投資與貸款（政府債券、商業(yè)票據(jù)，銀行承兌匯票等）

追逐高利率(利差)

(2)保值性資本流動(dòng)（短期資本的持有者為了避免或防止手持資本的損失而把資本在國際間進(jìn)行轉(zhuǎn)移）

政局不穩(wěn)資本外逃本幣貶值風(fēng)險(xiǎn)本幣流出

(3)投機(jī)性資本（為賺取投機(jī)利潤，利用國際市場上利率、匯率及黃金、證券價(jià)格的波動(dòng)，通過低買高賣引起資本轉(zhuǎn)移）

(4)貿(mào)易資金融通（國際間貿(mào)易往來的資金融通與資金結(jié)算而引起的貨幣資本國際間的轉(zhuǎn)移）

信用證、福費(fèi)廷等

三、項(xiàng)目融資

（一）項(xiàng)目融資的概念指項(xiàng)目承辦人為該項(xiàng)目籌資和經(jīng)營成立的一家公司，以該項(xiàng)目公司向銀行貸款，并以項(xiàng)目公司的現(xiàn)金流量和收益作為還款來源，項(xiàng)目公司的資產(chǎn)作為貸款安全的保障。簡單地說，項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作為抵押取得的一種融資或貸款。償還貸款的資金來源只有兩個(gè)方面：1）項(xiàng)目未來的凈現(xiàn)金流量；2）項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值。因此，項(xiàng)目借款人（承辦人）對(duì)項(xiàng)目所承擔(dān)的責(zé)任與其本身所擁有的其它資產(chǎn)和所承擔(dān)的其它義務(wù)在一定程度上是分離的。（二）項(xiàng)目融資的類型1．無追索權(quán)的項(xiàng)目融資貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人無任何追索權(quán)，只能依靠項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益作為還本付息的唯一來源。

2．有追索權(quán)的項(xiàng)目融資除了以貸款項(xiàng)目的經(jīng)營收益作為還款來源和取得物權(quán)擔(dān)保外，貸款銀行還要求有項(xiàng)目實(shí)體以外的第三方提供擔(dān)保。貸款行有權(quán)向第三方擔(dān)保人追索，但擔(dān)保人承擔(dān)債務(wù)的責(zé)任，以他們各自提供的擔(dān)保金額為限，所以稱為有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資。

項(xiàng)目融資的實(shí)質(zhì)均表現(xiàn)為：如果將來項(xiàng)目無力償還借貸資金，債權(quán)人只能獲得項(xiàng)目本身的收入與資產(chǎn)（或有限追索），而對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的其他資產(chǎn)卻無權(quán)染指。

（四）BOT項(xiàng)目融資

BOT項(xiàng)目融資是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種方式，又稱為“公共工程特許權(quán)”。根據(jù)世界銀行的定義，通常所說的BOT至少包括以下三種具體方式。

1．BOT

BOT（build-operate-transfer），即“建設(shè)—經(jīng)營—移交”，BOT投融資模式的典型形式是：項(xiàng)目所在地政府授予一家或幾家私人企業(yè)所組成的項(xiàng)目公司特許權(quán)利——就某項(xiàng)特定基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行籌資建設(shè)，在約定的期限內(nèi)經(jīng)營管理，并通過項(xiàng)目經(jīng)營收入償還債務(wù)和獲取投資回報(bào)；約定期滿后，項(xiàng)目設(shè)施無償轉(zhuǎn)讓給所在地政府。BOT投資的法律特點(diǎn)：

（1）從權(quán)利轉(zhuǎn)移看：政府通過特許權(quán)協(xié)議，項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)交給項(xiàng)目公司，一定的時(shí)期后再將其轉(zhuǎn)交給政府。（2）從責(zé)任范圍來看：政府通過經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的方式將項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)、經(jīng)營、維護(hù)等責(zé)任轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目公司。

（3）從項(xiàng)目的資金來看：項(xiàng)目所需要的資金全部由外國投資者或國內(nèi)投資者通過融資、貸款解決。（4）從參與主體來看：項(xiàng)目公司分別通過貸款合同、經(jīng)營合同、建筑合同、設(shè)計(jì)合同與銀行、經(jīng)營承包商、建筑商、工程設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)達(dá)成有關(guān)貸款、經(jīng)營、建設(shè)、設(shè)計(jì)方面的合作意向。2．BOOTBOOT（build-own-operate-transfer），即“建設(shè)—擁有—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓”。BOOT與BOT的區(qū)別主要表現(xiàn)在：（1）所有權(quán)不同。（2）時(shí)間不同。3．BOO

BOO（build-own-operate），即“建設(shè)—擁有—經(jīng)營”。這種方式是承包商根據(jù)政府賦予的特許權(quán)，建設(shè)或經(jīng)營某項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施，但并不將此設(shè)施移交給政府?？傊築OT方式的一個(gè)顯著特點(diǎn)是“權(quán)錢交易”，政府通過賦予私營單位對(duì)某一項(xiàng)目的特許權(quán)，由其全權(quán)負(fù)責(zé)建設(shè)和經(jīng)營，無需花錢就可獲得社會(huì)效益并在期滿后收回已建成的項(xiàng)目。而私營單位通過擁有一定時(shí)期的特許權(quán)而獲得了投資獲利的機(jī)會(huì)。

2023/2/724第三節(jié)國際投機(jī)資本

（internationalfluidcapital）一、概念

沒有固定投資領(lǐng)域、以追逐高額短期利潤而在各市場間頻繁移動(dòng)的短期資本。（“國際游資”、“Hotmoney”）通常以間接投資形式進(jìn)入一國境內(nèi)金融市場：證券市場、短期信貸市場、衍生金融工具市場，從事高風(fēng)險(xiǎn)交易（“虛擬資本”）虛擬。。2023/2/725

原因:

供給:發(fā)達(dá)國家普遍資本過剩，投資機(jī)會(huì)萎縮大量“游資”尋求保增值場所。需求:發(fā)展中國家(含轉(zhuǎn)型國家)發(fā)展經(jīng)濟(jì)、加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，長期“金融壓抑”，資金短缺優(yōu)惠政策吸引外資。

有利條件:交易網(wǎng)絡(luò)迅速發(fā)展“即時(shí)”交易、“鈔票以光速移動(dòng)”。金融壓抑：是指市場機(jī)制作用沒有得到充分發(fā)揮的發(fā)展中國家所存在的金融管制過多，利率限制、信貸配額以及金融資產(chǎn)單調(diào)等現(xiàn)象。金融市場發(fā)展不夠，金融商品較少，居民儲(chǔ)蓄高等。2023/2/726特點(diǎn):(1)大量流入發(fā)展中國家，主要是亞洲、拉美。（新興市場國家）(2)資本構(gòu)成或形式變化很大，證券投資比例迅速上升，總量已超過直接投資。(3)機(jī)構(gòu)投資迅速發(fā)展。投資基金為代表個(gè)人投資

機(jī)構(gòu)投資組合人口老齡化大量儲(chǔ)蓄流入養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、其他投資機(jī)構(gòu)(4)以套利、套匯為主要目的。

由低收益向高收益地轉(zhuǎn)移，規(guī)模大、移動(dòng)快造成匯率劇烈波動(dòng)，政府很難干預(yù)成功。2023/2/727二、流量與流向

1.規(guī)模20世紀(jì)80年代，3萬億美元；1997年底，IMF估計(jì)$7.2萬億，相當(dāng)于全球GNP的20%。

BIS報(bào)告:新興市場國家每天外匯交易量:

外匯交易市場是國際游資的存放地2023/2/728謝國忠本周指出：全球有多達(dá)1萬億美元的游資在豪賭人民幣大幅升值。在此之前我國官方?jīng)]有提及進(jìn)入中國的國際游資的具體數(shù)量，但眾多學(xué)者估計(jì)，流入中國的熱錢約為200億-500億美元謝國忠強(qiáng)調(diào)，并非進(jìn)入國門的游資，而是分布在全球的對(duì)沖基金，通過對(duì)沖杠桿的放大，對(duì)沖基金可調(diào)用的國際游資是3萬億-4萬億一旦人民幣升值，對(duì)沖基金蜂擁入局，中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)規(guī)模約1.7萬億引申2023/2/729實(shí)際際運(yùn)作時(shí):“杠桿原理”:較少的“按金”買賣幾十倍金融商品。

按金：期貨交易中作為履行合約義務(wù)的保證，經(jīng)紀(jì)行要求客戶存入經(jīng)紀(jì)行賬戶的一定數(shù)量的投資基金。

2023/2/7302.流向：發(fā)展中國家，主要是亞洲和拉美國家(高成長、正在工業(yè)化的國家)

發(fā)達(dá)國家：一體化程度高實(shí)際利差小發(fā)展中國家:

a.一體化程度低利差大，回報(bào)率高b.開放貿(mào)易、投資，法律、管理不健全投機(jī)機(jī)會(huì)多c.國際直接投資資本增長經(jīng)濟(jì)高速增長消費(fèi)、投資膨脹投機(jī)機(jī)會(huì)增加2023/2/731第四節(jié)國際資本流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

——對(duì)資本流入國的影響及其作用機(jī)制一、經(jīng)濟(jì)效益1.有利于促進(jìn)不發(fā)達(dá)國家的資本形成(1)拉動(dòng)對(duì)本國人力資源與自然資源的需求;(2)提高資源的利用程度和利用效率;(3)拓展市場,提高市場化程度。2.有利于促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展(1)有利于貿(mào)易方式的多樣化。（賒銷/提前付款）(2)推動(dòng)了貿(mào)易自由化

對(duì)外直接投資生產(chǎn)國際化貿(mào)易自由化(3)出口信貸直接推動(dòng)國際貿(mào)易的擴(kuò)大正/負(fù)2023/2/7323.有利于促進(jìn)國際金融市場的發(fā)展(1)加速全球經(jīng)濟(jì)、金融的一體化進(jìn)程

促進(jìn)貿(mào)易融資，推動(dòng)國際貿(mào)易發(fā)展

套匯、套利活動(dòng)匯差、利差迅速縮小金融價(jià)格一體化

一國經(jīng)濟(jì)、金融與世界的相關(guān)性增強(qiáng)(2)極大的增加了國際金融市場的流動(dòng)性（提升市場效率和活躍程度）(3)適量的金融投機(jī)有利于減少金融價(jià)格波幅，確保穩(wěn)定性；

投機(jī)者承擔(dān)并分散了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，理性規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)成為可能，他們的介入大大提高了金融市場的流通性和資金營運(yùn)率。(4)有利于解決國際收支不平衡

國際金融市場的發(fā)展利用國內(nèi)盈余或彌補(bǔ)國際收支赤字一價(jià)定律2023/2/733二、風(fēng)險(xiǎn)和危害

1.匯率風(fēng)險(xiǎn)（由于匯率的變化而蒙受的損失以及將喪失可期待的利益的可能性。將承受匯率風(fēng)險(xiǎn)的外幣金稱為受險(xiǎn)部分，或“敞口”）(交易風(fēng)險(xiǎn)，折算風(fēng)險(xiǎn))

2.利率風(fēng)險(xiǎn)國際商業(yè)銀行貸款國際債券

3.對(duì)流入國銀行體系的影響(1)對(duì)商業(yè)銀行：信貸規(guī)模得以擴(kuò)大；資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生變化：更加依賴外國資本，利用其擴(kuò)大國內(nèi)貸款和證券投資。導(dǎo)致銀行負(fù)債增加。(2)對(duì)中央銀行：形成央行外匯儲(chǔ)備貨幣基礎(chǔ)增加存款貨幣國內(nèi)信貸擴(kuò)張什么是匯率風(fēng)險(xiǎn)？通脹2023/2/7344.對(duì)流入國證券市場的影響(1)降低市場效率

外國投資者的決策不僅僅反映東道國市場的因素(了解較少；更注重流動(dòng)性等)市場價(jià)格扭曲資本錯(cuò)誤配置(2)增大市場的波動(dòng)性(放大效應(yīng))

股指些許下降共同基金抽回資金股價(jià)進(jìn)一步下跌(3)加大國內(nèi)證券市場與國際證券市場的關(guān)聯(lián)性，使波動(dòng)傳入國際投機(jī)資本高流動(dòng)性、高投機(jī)性一國經(jīng)濟(jì)不利轉(zhuǎn)變時(shí)迅速撤出災(zāi)難性影響:

a.外債清償能力、國家信用等級(jí)b.市場信心崩潰更多資本撤出，金融市場極度混亂c.國際收支失衡d.貨幣匯率巨幅波動(dòng)、貶值壓力趨利性共同基金：其實(shí)就是一類投資公司investmentcompany。是把大量投資者和雇員的錢集中在一起，從而購買各個(gè)廠商的股票。以一組投資者的名義購買并由專業(yè)投資公司或其他金融機(jī)構(gòu)管理的股票、債券和其他資產(chǎn)的組合。2023/2/735第五節(jié)

控制國際資本流動(dòng)的不良影響一、貨幣政策1.改變存款準(zhǔn)備金比率

存款準(zhǔn)備金率貨幣乘數(shù)信貸擴(kuò)張壓力存款準(zhǔn)備金率國內(nèi)市場利率資本流入

手段政策約束2023/2/7362.公開市場操作(1)在外匯市場上:買入外匯、賣出本幣減輕本幣升值壓力

(2)在國內(nèi)證券市場上：賣出政府債券貨幣供給信貸膨脹壓力3.其他中和措施

政府要求將政府部門及國有企業(yè)等公共部門的存款存入央行市場流動(dòng)性央行提前收回對(duì)商行的貸款市場流動(dòng)性信貸擴(kuò)張外匯/證券2023/2/737二、匯率政策

大量資本流入本幣實(shí)際匯率升值貨幣當(dāng)局維持名義匯率不變的市場壓力

作用:變動(dòng)名義匯率,減輕市場壓力

1.實(shí)行浮動(dòng)匯率制

市場自動(dòng)完成匯率適應(yīng)資本流入的變化

缺陷：可能帶來本幣急劇升值打擊出口造成外匯市場的不穩(wěn)定性，加大外匯風(fēng)險(xiǎn)不利國民經(jīng)濟(jì)

2.讓本幣法定升值（固定匯率制國家）

迫不得已的政策選擇，發(fā)展中國家不多見

2023/2/7383.采取較靈活的匯率制度

資本流入增加的階段:設(shè)定更寬的匯率變動(dòng)區(qū)：

有利于市場形成有利于央行的預(yù)期間接調(diào)整國際資本流向釘住美元與一籃子貨幣掛鉤：有利于減小匯率波幅引導(dǎo)2023/2/739三、財(cái)政政策

1.緊縮財(cái)政政策(1)壓縮財(cái)政開支

政治上敏感；效果存在時(shí)滯增加風(fēng)險(xiǎn)性;

財(cái)政政策目標(biāo)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有關(guān)抑制長期資本流動(dòng),而對(duì)短期資本流動(dòng)往往不起作用。

(2)增加稅收

(資本大量流入投資者很容易從商行獲得貸款)a.投資者可支配收入投資對(duì)國外資本需求b.引導(dǎo)投資者作出符合政府意圖的投資決策(臨時(shí)性稅收作用往往更大)政府支出稅收2023/2/7402.對(duì)資本流動(dòng)征稅

(經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·托賓倡導(dǎo)對(duì)外幣兌換征稅對(duì)外匯交易所征的稅稱為托賓稅)

有效抑制短期資本的流動(dòng),對(duì)長期資本流入所起作用不大。有道理1972年，在普林斯頓大學(xué)的演講中提出，對(duì)現(xiàn)貨外匯交易課征全球統(tǒng)一稅“往飛速運(yùn)轉(zhuǎn)的國際金融市場的車輪中扔鞋沙子” ——托賓稅兩個(gè)特征（單一稅率，全球性）兩個(gè)功能：抑制了投機(jī)，穩(wěn)定了匯率，引導(dǎo)了資金流向，最終提高了資源配置效率和福利；它可以成為全球性收入再分配籌措資金的來源。2023/2/741第六節(jié)外債管理一、外債含義

IBRD、IMF、OECD、BIS共識(shí)：在任何給定的時(shí)刻，一國居民所欠非居民的以外國貨幣或本國貨幣為核算單位的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)。什么是外債？2023/2/742二、外債種類（我國）1.國際金融組織貸款2.外國政府貸款3.國際商業(yè)貸款4.對(duì)外發(fā)行債券——直接融資5.國際金融租賃

由境外機(jī)構(gòu)提供，境內(nèi)機(jī)構(gòu)以獲得租賃物所有權(quán)為目的，并且資金包含租賃物成本的租賃。2023/2/743三、外債的收益與成本

1.依靠外資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的三個(gè)階段:a.投資需求大于國內(nèi)儲(chǔ)蓄，需要外國資本流入以彌補(bǔ)缺口。b.經(jīng)濟(jì)發(fā)展國內(nèi)儲(chǔ)蓄，外資流入量應(yīng)逐漸減少。c.國內(nèi)儲(chǔ)蓄達(dá)到能充分滿足投資與還本付息，資本流入與流出基本平衡。

2.外債的經(jīng)濟(jì)效益(1)投資。彌補(bǔ)國內(nèi)建設(shè)資金不足，增加投資能力(2)技術(shù)和設(shè)備。(3)就業(yè)。開辟新行業(yè)，建立新企業(yè)，培訓(xùn)吸收待業(yè)人員提高就業(yè)率和勞動(dòng)者素質(zhì)2023/2/744

(4)貿(mào)易。有利于出口商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。(5)銀行或金融機(jī)構(gòu)。改善一個(gè)國家作為潛在金融市場的形象吸引外國銀行設(shè)立分行、代表機(jī)構(gòu)；

a.增加外國銀行對(duì)本國了解，改善借貸信譽(yù);b.幫助開發(fā)國際資本市場；c.有助于吸引跨國公司的直接投資；d.支持當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)和金融市場的開發(fā)。有成本，有收益2023/2/7453、外債的成本

(1)債務(wù)償還。還本付息消費(fèi)、投資償債高峰期清償困難或清償危機(jī)債務(wù)國信譽(yù)再借款困難

(2)附帶條件的外債。(附加成本)e.g.得到一筆政府貸款要用其中一部分購買債權(quán)國物品(并非債務(wù)國急需)e.g.貸款以實(shí)行經(jīng)濟(jì)政策“改革”為條件,干預(yù)債務(wù)國經(jīng)濟(jì)活動(dòng),(IMF對(duì)印尼:緊縮財(cái)政政策)財(cái)富效應(yīng)1997年東南亞金融危機(jī)，10月，印尼關(guān)閉了16家商業(yè)銀行，它是亞洲金融危機(jī)的重災(zāi)區(qū)，情況較泰國、馬來西亞、韓國嚴(yán)重得多。在印尼與IMF簽訂救助協(xié)議后，得到的貸款也最大。IMF援助其100億美元，并幫助其再融資400億，國際社會(huì)的援助總額達(dá)到500億美元。2023/2/746(3)外資供應(yīng)的不確定性債權(quán)國經(jīng)濟(jì)不景氣等原因政府貸款、商業(yè)銀行貸款債務(wù)國清償困難。(4)對(duì)外債的依賴性

使用不當(dāng),不能創(chuàng)匯或不能帶來足以還本付息的外匯舉新債還舊債外債依賴抗沖擊力

利弊很大程度上取決于債務(wù)國經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策和外債的使用和管理。2023/2/747四、債務(wù)償還比率與償債能力1.衡量償債能力的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)方面:

a.生