財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇【內(nèi)容導(dǎo)航】：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇【所屬章節(jié)】：本知識(shí)點(diǎn)屬于《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》科目第三章戰(zhàn)略選擇第三節(jié)職能戰(zhàn)略的內(nèi)容?！局R(shí)點(diǎn)】：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇基于發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇企業(yè)不同發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展階段資本結(jié)構(gòu)資本來(lái)源股利分配政策導(dǎo)入階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略由于導(dǎo)入期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高，因此應(yīng)選擇低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略，應(yīng)盡量使用權(quán)益籌資，避免使用負(fù)債。引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資者股利支付率大多為零成長(zhǎng)階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略由于此時(shí)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)雖然有所降低，但仍然維持較高水平，不宜大量增加負(fù)債比例。私募或公募采用低股利政策成熟階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債籌資的比例。負(fù)債和權(quán)益采用高股利政策或作為替代進(jìn)行股票回購(gòu)衰退階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)設(shè)法進(jìn)一步提高負(fù)債籌資的比例，以獲得利息節(jié)稅的好處。選擇負(fù)債籌資采用高股利政策經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的四種搭配經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由特定的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決定的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由資本結(jié)構(gòu)決定的，它們共同決定了企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。搭配方式特點(diǎn)舉例高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配具有很高的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種搭配不符合債權(quán)人的要求，符合風(fēng)險(xiǎn)投資者的要求。一個(gè)初創(chuàng)期的高科技公司，假設(shè)能夠通過(guò)借款取得大部分資金，其破產(chǎn)的概率很大，而成功的可能很小。高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配具有中等程度的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種搭配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。一個(gè)初創(chuàng)期的高科技公司，主要使用權(quán)益籌資，較少使用或不使用負(fù)債籌資。低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配具有中等程度的總風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。一個(gè)成熟的公用企業(yè)，大量使用借款籌資。低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配具有很低的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配不符合權(quán)益投資人的期望，是一種不現(xiàn)實(shí)的搭配。一個(gè)成熟的公用企業(yè)，只借入很少的債務(wù)資本?；趧?chuàng)造價(jià)值/增長(zhǎng)率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇影響價(jià)值創(chuàng)造的主要因素要點(diǎn)闡釋企業(yè)的市場(chǎng)增加值企業(yè)市場(chǎng)增加值=企業(yè)資本市場(chǎng)價(jià)值 -企業(yè)占用資本=權(quán)益增加值+債務(wù)增加值影響企業(yè)市場(chǎng)增加值的因素經(jīng)濟(jì)增加值=（投資資本回報(bào)率 -資本成本）×投資資本市場(chǎng)增加值=經(jīng)濟(jì)增加值/（資本成本-增長(zhǎng)率）市場(chǎng)增加值=（投資資本回報(bào)率 -資本成本）×投資資本 /（資本成本-增長(zhǎng)率）影響企業(yè)市場(chǎng)增加值的因素有三個(gè)：1）投資資本回報(bào)率；（2）資本成本；（3）增長(zhǎng)率。影響價(jià)值創(chuàng)造的因素影響價(jià)值創(chuàng)造的因素主要有：1）投資資本回報(bào)率：與市場(chǎng)增加值同向變化。2）資本成本：與市場(chǎng)增加值反向變化。3）增長(zhǎng)率：當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為正值時(shí)，增長(zhǎng)率與市場(chǎng)增加值同向變化；當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為負(fù)值時(shí)，增長(zhǎng)率與市場(chǎng)增加值反向變化。4）可持續(xù)增長(zhǎng)率。銷售增長(zhǎng)率、籌資需求與創(chuàng)造價(jià)值內(nèi)容相關(guān)分析現(xiàn)金余缺現(xiàn)金短缺銷售增長(zhǎng)率超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率現(xiàn)金剩余銷售增長(zhǎng)率低于可持續(xù)增長(zhǎng)率現(xiàn)金平衡銷售增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率現(xiàn)金短缺創(chuàng)造價(jià)值的現(xiàn)金短缺應(yīng)當(dāng)設(shè)法籌資以支持高增長(zhǎng)，創(chuàng)造更多的市場(chǎng)增加值減損價(jià)值的現(xiàn)金短缺應(yīng)當(dāng)降低增長(zhǎng)率以減少價(jià)值減損現(xiàn)金剩余創(chuàng)造價(jià)值的現(xiàn)金剩余應(yīng)當(dāng)用這些現(xiàn)金提高增長(zhǎng)率，創(chuàng)造更多的價(jià)值減損價(jià)值的現(xiàn)金剩余應(yīng)當(dāng)把錢還給股東，避免更多的價(jià)值減損價(jià)值創(chuàng)造/增長(zhǎng)率矩陣(財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型含義對(duì)策增值型現(xiàn)金短缺1）銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差額為正數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金短缺；2）投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為正數(shù)，為股東創(chuàng)造價(jià)值。暫時(shí)性高速增長(zhǎng)的資金問(wèn)題可以通過(guò)短期借款來(lái)解決。長(zhǎng)期性高速增長(zhǎng)的資金問(wèn)題有兩種解決途徑：1）提高可持續(xù)增長(zhǎng)率：①提高經(jīng)營(yíng)效率： 1）降低成本；2）提高價(jià)格；3）降低營(yíng)運(yùn)資金； 4）剝離部分資產(chǎn)； 5）改變供貨渠道。②改變財(cái)務(wù)政策： 1）停止支付股利； 2）增加借款的比例。（2）增加權(quán)益資本：①增發(fā)股份；②兼并成熟企業(yè)。增值型現(xiàn)金剩余1）銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差額為負(fù)數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金剩余；2）投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為正數(shù)，為股東創(chuàng)造價(jià)值。1）加速增長(zhǎng)：①內(nèi)部投資；②收購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)。2）分配剩余現(xiàn)金：①增加股利支付；②回購(gòu)股份。減損型現(xiàn)金剩余1）銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差額為負(fù)數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金剩余；2）投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為負(fù)數(shù)，減損股東價(jià)值。1）提高投資資本回報(bào)率：①提高稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率；②提高經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。2