什么是宏觀審慎監(jiān)管

宏觀審慎監(jiān)管12商91劉春陽(yáng)12072010什么是宏觀審慎監(jiān)管宏觀審慎監(jiān)管是為了維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，防止金融系統(tǒng)對(duì)經(jīng)濟(jì)體系的負(fù)外部溢出而采取的一種自上而下的監(jiān)管模式。與微觀審慎監(jiān)管不同，宏觀審慎監(jiān)管以防范金融危機(jī)為目的，關(guān)注金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的部分內(nèi)生性特征而不僅僅只重視外生性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，宏觀審慎監(jiān)管關(guān)注“給定時(shí)點(diǎn)上風(fēng)險(xiǎn)跨機(jī)構(gòu)之間的分布及整個(gè)系統(tǒng)中風(fēng)險(xiǎn)的跨時(shí)間分布”，即橫向與時(shí)間兩個(gè)維度。其中，橫向維度關(guān)注因金融機(jī)構(gòu)之間的相關(guān)性與同質(zhì)性而產(chǎn)生的共同風(fēng)險(xiǎn)敞口問(wèn)題，而共同風(fēng)險(xiǎn)敞口被認(rèn)為是危機(jī)時(shí)期大量金融機(jī)構(gòu)相繼破產(chǎn)的重要原因；時(shí)間維度方面則關(guān)注如何抑制金融體系內(nèi)在的順周期特征。由于意識(shí)到金融監(jiān)管過(guò)分關(guān)注個(gè)體金融機(jī)構(gòu)的安全從而忽視了保障整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定這一更為重要的目標(biāo)，早在上世紀(jì)70年代末，國(guó)際清算銀行(BIS)就提出了“宏觀審慎”的概念，以此概括一種關(guān)注防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管理念。上世紀(jì)80年代，宏觀審慎監(jiān)管的概念正式出現(xiàn)在BIS的報(bào)告中，但由于微觀審慎監(jiān)管仍然是理論研究與政策實(shí)踐中的焦點(diǎn)，直到本世紀(jì)初，宏觀審慎監(jiān)管的定義才得到較為清晰的界定。1979年6月28-29日，在巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)的前身庫(kù)克委員會(huì)(CookeCommittee)在一次關(guān)于國(guó)際銀行貸款期限轉(zhuǎn)換的討論會(huì)中首先提到了“宏觀審慎”一詞。在公開(kāi)文件中的首次亮相卻是在1986年，歐洲煤鋼聯(lián)營(yíng)(ECSC)在當(dāng)年的《國(guó)際銀行新近創(chuàng)新報(bào)告》中用部分段落正式討論了宏觀審慎政策。隨后，“宏觀審慎”一詞開(kāi)始被越來(lái)越多地提到，但在亞洲金融危機(jī)之前仍然沒(méi)有受到足夠的重視。1997年的亞洲金融危機(jī)作為一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，此后“宏觀審慎”一詞開(kāi)始大規(guī)模應(yīng)用。1998年1月，國(guó)際貨幣基金組織在《邁向一個(gè)健全的金融體系框架》的報(bào)告中最先將宏觀審慎監(jiān)管的理念用于監(jiān)管金融體系。宏觀審慎監(jiān)管的具體目標(biāo)可以分解為二：一是限制金融風(fēng)險(xiǎn)的累積，降低金融危機(jī)的可能性或強(qiáng)度；二是強(qiáng)化金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑和其他負(fù)面沖擊的恢復(fù)能力。限制風(fēng)險(xiǎn)累積可以理解為對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的事前預(yù)防，強(qiáng)化恢復(fù)能力是對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后的事后補(bǔ)救。宏觀審慎監(jiān)管的職能定位是對(duì)微觀審慎監(jiān)管的補(bǔ)充。這意味著在審慎監(jiān)管的框架內(nèi)仍然以微觀審慎監(jiān)管為主，宏觀審慎監(jiān)管處于協(xié)助性地位。在具體的監(jiān)測(cè)方法和監(jiān)管工具上，宏觀審慎監(jiān)管可以成為微觀審慎監(jiān)管的延伸和擴(kuò)展。宏觀審慎監(jiān)管包括三個(gè)方面：一是識(shí)別系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即發(fā)現(xiàn)、監(jiān)測(cè)和計(jì)量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其潛在影響；二是降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率，即通過(guò)提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和采取針對(duì)性監(jiān)管措施等，預(yù)防系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)；三是緩解對(duì)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)，即在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后，限制破壞的程度和范圍，盡可能降低經(jīng)濟(jì)損失。宏觀審慎監(jiān)管框架分為宏觀審慎監(jiān)測(cè)框架和宏觀審慎監(jiān)管工具兩個(gè)部分。前者通過(guò)指標(biāo)體系識(shí)別和監(jiān)測(cè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，后者側(cè)重于研發(fā)干預(yù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的政策工具。作為二者的基礎(chǔ)，還應(yīng)確立宏觀審慎監(jiān)管的制度安排，建立監(jiān)管主體之間的分工合作機(jī)制。宏觀審慎監(jiān)管的主要內(nèi)容金融危機(jī)發(fā)生后國(guó)際組織和主要經(jīng)濟(jì)體相繼提出了各具特色的金融監(jiān)管建議和監(jiān)管框架改革方案，他們大都加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提到了一個(gè)新的高度。其主要內(nèi)容包括：在目前微審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管；賦予中央銀行系統(tǒng)性監(jiān)管權(quán)力，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的突然爆發(fā)；擴(kuò)大金融監(jiān)管范圍，把銀行體系納入監(jiān)管范圍，防范和關(guān)注跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的投機(jī)活動(dòng)；為了緩解銀行體系順周期效應(yīng)和提高銀行的資本質(zhì)量，應(yīng)引入反周期資本監(jiān)管方案，以保證金融體系的穩(wěn)健性；建立監(jiān)督金融監(jiān)管機(jī)制，激勵(lì)監(jiān)管自我反省和監(jiān)管創(chuàng)新，彌補(bǔ)金融監(jiān)管的系統(tǒng)性缺陷；金融創(chuàng)新和信息技術(shù)的快速發(fā)展，使得一國(guó)金融市場(chǎng)的波動(dòng)容易導(dǎo)致其他國(guó)家的金融市場(chǎng)爆發(fā)危機(jī)，因此應(yīng)加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作，防止危機(jī)在短時(shí)間內(nèi)迅速傳遞；改革金融監(jiān)管的組織架構(gòu)，建立監(jiān)管信息共享機(jī)制和合作協(xié)調(diào)機(jī)制，減少監(jiān)管沖突，防止監(jiān)管套利問(wèn)題；加強(qiáng)金融服務(wù)咨詢(xún)?cè)u(píng)級(jí)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，賦予中央銀行系統(tǒng)性監(jiān)管權(quán)力和單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)相比，金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不可以轉(zhuǎn)移和分散的。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的途徑非常復(fù)雜，對(duì)整個(gè)金融體系有非常強(qiáng)大的破壞作用，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的突然爆發(fā)會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出發(fā)生很大的波動(dòng)性，例如此次發(fā)生在美國(guó)的金融危機(jī)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了很大的影響，使全球經(jīng)濟(jì)都陷入了衰退之中。正是因?yàn)槿绱?，?guó)際組織和相關(guān)經(jīng)濟(jì)體都把提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范能力作為金融改革建議和方案的基本內(nèi)容之一。G20、G30等國(guó)際組織和美國(guó)、英國(guó)、歐盟等經(jīng)濟(jì)體都把防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)作為完善金融監(jiān)管的著力點(diǎn)，它們的主要內(nèi)容包括：各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、中央銀行和管理當(dāng)局以及所有的國(guó)際金融組織和標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)的職責(zé)都應(yīng)包括促進(jìn)金融體系的穩(wěn)定，并建立有效機(jī)制使金融監(jiān)管能夠聯(lián)合評(píng)估系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，擁有適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)系統(tǒng)脆弱性的宏觀審慎工具，能夠采取聯(lián)合行動(dòng)防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的累積；宏觀審慎監(jiān)管的根本目標(biāo)是維護(hù)金融體系的穩(wěn)健，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，在設(shè)計(jì)金融體系改革方案時(shí)應(yīng)認(rèn)識(shí)到金融市場(chǎng)內(nèi)在波動(dòng)性以及危害，對(duì)具有系統(tǒng)重要性的大型復(fù)雜銀行應(yīng)實(shí)行持續(xù)密切的監(jiān)管，監(jiān)管具有潛在系統(tǒng)重要性的非銀行金融機(jī)構(gòu)，確保其資本、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)達(dá)標(biāo)；為防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)市場(chǎng)約束的不足，應(yīng)授予授予美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)力，使其能夠以廣泛的視覺(jué)審視市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)其中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)跡象；業(yè)務(wù)復(fù)雜的大型金融（控股）集團(tuán)（跨銀行、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)）是引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要原因，如何有效評(píng)估這些超大機(jī)構(gòu)對(duì)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)是至關(guān)重要的；金融監(jiān)管需要一種更深入、更具系統(tǒng)性的新方法，應(yīng)建立宏觀審慎分析框架，并開(kāi)發(fā)相應(yīng)的政策工具；把“徹底的監(jiān)管”（IntensiveSupervision）作為新的監(jiān)管方法，從關(guān)注微觀面向關(guān)注整個(gè)金融體系和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)變。（二）擴(kuò)大監(jiān)管范圍，加強(qiáng)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)監(jiān)管美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，一些學(xué)者依據(jù)金融危機(jī)的根源和教訓(xùn)如何界定金融監(jiān)管的邊界提出了新的看法，認(rèn)為應(yīng)該根據(jù)金融體系中具有產(chǎn)生“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品的比例與結(jié)構(gòu)來(lái)確定金融監(jiān)管的邊界，所有因規(guī)模、重要性及其倒閉可能危及金融市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)被置于金融監(jiān)管邊界內(nèi)。擴(kuò)大金融監(jiān)管范圍，把影子銀行體系納入監(jiān)管范圍，防范和關(guān)注跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的投機(jī)活動(dòng)。G20第一組的工作報(bào)告認(rèn)為，把金融監(jiān)管的范圍擴(kuò)大至所有具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)、工具和合約，所有金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)都要接受一定程度的監(jiān)管和監(jiān)督，其重要程度應(yīng)該和本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和金融市場(chǎng)發(fā)育程度相匹配。金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融市場(chǎng)和金融工具的系統(tǒng)重要性取決于一系列因素，包括其規(guī)模、流動(dòng)性、杠桿、相互之間的關(guān)聯(lián)性和資金匹配程度。人民銀行貨幣政策分析幃組（2009）認(rèn)為，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，要注意防范金融跨市場(chǎng)、跨領(lǐng)域發(fā)展可能潛藏的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。20世紀(jì)80年代以來(lái)，金融產(chǎn)品創(chuàng)新、信息技術(shù)的不斷發(fā)展以及互聯(lián)網(wǎng)的日益普及，使得金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有了新的來(lái)源，其中包括各種場(chǎng)外金融產(chǎn)品（如CDS、CDO），以及投資銀行、對(duì)沖基金、特殊目的實(shí)體等影子銀行體系和資本流動(dòng)的跨市場(chǎng)投機(jī)（日元套利交易）。這些影子銀行與傳統(tǒng)意義上的商業(yè)銀行盤(pán)根錯(cuò)節(jié)，很容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，一些大型傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也在大規(guī)模擴(kuò)展非傳統(tǒng)金融產(chǎn)品和服務(wù)，規(guī)避監(jiān)管，也構(gòu)成了金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的另外一個(gè)來(lái)源。（三）引入反周期資本監(jiān)管措施周幃川（2009）認(rèn)為，良好的資本實(shí)力對(duì)于銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及更廣泛的金融穩(wěn)定至關(guān)重要，有效克服現(xiàn)有資本監(jiān)管框架中順周期因素以及增加銀行資本的質(zhì)量是防止嚴(yán)重金融危機(jī)的必要前提。他還認(rèn)為，此次金融危機(jī)反映了銀行機(jī)構(gòu)在資本充足方面存在許多脆弱性，主要表現(xiàn)在：BaselII對(duì)復(fù)雜信貸產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠；最低資本及其質(zhì)量要湂未能在危機(jī)中提供足夠的資本緩沖；資本緩沖的順周期性加速了金融動(dòng)蕩；金融機(jī)構(gòu)間在資本衡量標(biāo)準(zhǔn)方面存在異差。為了緩解銀行體系順周期效應(yīng)和提高銀行的資本質(zhì)量，應(yīng)引入反周期資本監(jiān)管方案，提升銀行資本質(zhì)量，以保證金融體系的穩(wěn)健性。加強(qiáng)反周期資本監(jiān)管是相對(duì)于金融體系的內(nèi)在順周期性來(lái)說(shuō)的。從傳統(tǒng)上來(lái)說(shuō)，財(cái)政部門(mén)和貨幣部門(mén)可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的實(shí)際運(yùn)行情況實(shí)施反周期的財(cái)政政策和貨幣政策，但這些工具都是宏觀的。為了解決金融機(jī)構(gòu)在微觀面上的順周期性，開(kāi)發(fā)微觀面上的逆周期工具，如動(dòng)態(tài)的反周期資充足率指標(biāo)、動(dòng)態(tài)杠桿率、銀行內(nèi)部動(dòng)態(tài)計(jì)提撥備等工具。這些微觀工具依據(jù)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行反向調(diào)整，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，提高資本充足率指標(biāo)，多計(jì)提貸款損失撥備，杠桿率指標(biāo)低位運(yùn)行，達(dá)到影響金融機(jī)構(gòu)資本總額的目的；相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，監(jiān)管部門(mén)可以采取相反措施，使金融金融機(jī)構(gòu)有足夠多得資金應(yīng)對(duì)危機(jī)，從而達(dá)到穩(wěn)平經(jīng)濟(jì)周期的目的。陳穎、帹一婷（2009）通過(guò)分析西班牙動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金制度，認(rèn)為傳統(tǒng)準(zhǔn)備金制度僅對(duì)已出現(xiàn)的損失計(jì)提專(zhuān)項(xiàng)準(zhǔn)備，是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的事后（ex-post）估計(jì)，提取的比例反映的是銀行經(jīng)營(yíng)損失程度的不同，這種準(zhǔn)備金制度在一定的程度上扭曲了銀行利潤(rùn)和清償能力，具有順周期性，且這種順周期性是引發(fā)危機(jī)的原因之一。他們從研究西班牙動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金制度的實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金制度納入了對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)周期的預(yù)測(cè)因素，動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金是專(zhuān)項(xiàng)準(zhǔn)備金的補(bǔ)充而非替代，類(lèi)似于專(zhuān)項(xiàng)準(zhǔn)備金的蓄水池，對(duì)貸款損失準(zhǔn)備金的周期波動(dòng)起到了彌補(bǔ)的作用，從而穩(wěn)平了貸款損失準(zhǔn)備金的周期性，平滑了銀行扣除準(zhǔn)備金后的凈利潤(rùn)，有助于提高銀行體系的穩(wěn)定性。因此，在銀行體系引入動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金制度，在經(jīng)濟(jì)周期的上升階段提高計(jì)提動(dòng)態(tài)儲(chǔ)備金水平，在經(jīng)濟(jì)周期的下降階段減少銀行的貸款損失計(jì)提水平，用動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金儲(chǔ)備，彌補(bǔ)資本金的不足。（四）加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作，防范金融風(fēng)險(xiǎn)積聚和擴(kuò)散金融創(chuàng)新和信息技術(shù)的快速發(fā)展，使得一國(guó)金融市場(chǎng)的波動(dòng)容易導(dǎo)致其他國(guó)家的金融市場(chǎng)爆發(fā)危機(jī)，因此應(yīng)加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作，防止危機(jī)在短時(shí)間內(nèi)迅速傳遞，為解決危機(jī)問(wèn)題贏得寶貴的時(shí)間。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化，許多發(fā)達(dá)國(guó)家的大型金融機(jī)構(gòu)都在不同的國(guó)家和地區(qū)擁有大量的分支機(jī)構(gòu)或附屬機(jī)構(gòu)，由于每個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同，金融市場(chǎng)的發(fā)育水平也存在很大的差異，從而使得新興地區(qū)和國(guó)家的金融監(jiān)管存在不同程度的監(jiān)管空白，這使得眾多的大型金融機(jī)構(gòu)可以逃避東道國(guó)的金融監(jiān)管。由于每個(gè)國(guó)家的金融券規(guī)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管理念存在很大的差異，使得跨國(guó)金融監(jiān)管非常難以進(jìn)行的原因。此次，金融危機(jī)發(fā)生后，快速在全球資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、大宗商品期貨市場(chǎng)快速傳遞，暴露了加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管的迫切性。因此，各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)相互簽訂備忘錄，建立針對(duì)大型跨境金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管的基本機(jī)制，把其作為加強(qiáng)跨境企業(yè)監(jiān)測(cè)工作的一部分。為了加強(qiáng)對(duì)全球性金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際監(jiān)管合作，G20提議以各國(guó)現(xiàn)有監(jiān)管架構(gòu)為基礎(chǔ)，建立聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制。該機(jī)制由全球性金融機(jī)構(gòu)的母國(guó)監(jiān)管者、相關(guān)東道國(guó)監(jiān)管者組成，旨在制定共同的監(jiān)管規(guī)則和制度，協(xié)調(diào)各國(guó)監(jiān)管者之間的行動(dòng)，加強(qiáng)監(jiān)管者之間的監(jiān)管信息共享機(jī)制，避免因各國(guó)不同的監(jiān)管要求而產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管合作，防范金融風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)時(shí)間的積聚和短時(shí)間的突然擴(kuò)散。各國(guó)金融當(dāng)幀應(yīng)加強(qiáng)信息交流與溟通，定時(shí)進(jìn)行監(jiān)管信息交流，避免金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度在某國(guó)或某個(gè)市場(chǎng)的累積，加大對(duì)全球資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)力度，防止投機(jī)資本的大量快速進(jìn)入或突然撤出某個(gè)國(guó)家或某個(gè)金融市場(chǎng)，造成匯率的劇烈波動(dòng)，從而導(dǎo)致全球市場(chǎng)的不穩(wěn)健。防范金融風(fēng)險(xiǎn)跨境傳遞，對(duì)大型擴(kuò)大國(guó)際機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注，擴(kuò)展全球金融體系監(jiān)管的覆蓋面，建立及時(shí)高效的危機(jī)早期預(yù)警系統(tǒng)。制定合理有效的金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、資本充足等各項(xiàng)監(jiān)督制度。加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)和中介組織的監(jiān)管，增強(qiáng)金融市場(chǎng)和各種金融產(chǎn)品透明度。另外，要有效的開(kāi)展跨境監(jiān)管合作，必須提高母國(guó)和東道國(guó)的監(jiān)管能力，當(dāng)危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，不管是東道國(guó)還是母國(guó)監(jiān)管都需要平等保護(hù)所有存款人或者投資人的利益，因此監(jiān)管當(dāng)局通過(guò)簽訂備忘錄，以明確界定母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局和東道國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的職責(zé)邊界，提高監(jiān)管的有效性和及時(shí)性，只有這樣早金融危機(jī)突然爆發(fā)時(shí)，國(guó)際監(jiān)管才會(huì)有效，為解決危機(jī)贏得寶貴的時(shí)機(jī)。宏觀審慎監(jiān)管的國(guó)際發(fā)展21世紀(jì)的今天，一國(guó)金融體系的穩(wěn)定性已經(jīng)不完全是該國(guó)國(guó)內(nèi)的監(jiān)管措施或經(jīng)濟(jì)政策所能完全左右的。首先，全球經(jīng)濟(jì)一體化造成了金融全球化以及金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際化，發(fā)生在一個(gè)國(guó)家的金融危機(jī)很容易通過(guò)各種導(dǎo)管(市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品等)傳到另一國(guó)家；其次，不少涉及風(fēng)險(xiǎn)管理的金融創(chuàng)新，如信用違約互換等，使得風(fēng)險(xiǎn)傳遞更為隱蔽，不易為有關(guān)金融監(jiān)管機(jī)關(guān)所察覺(jué)；最后，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的親周期性特征使得近些年資產(chǎn)價(jià)格的不斷上漲、居民信用消費(fèi)日益膨脹，金融資本的市場(chǎng)配置發(fā)生偏差，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的陰影越來(lái)越大。由于存在全球金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)的分割和信息共享的障礙,一些國(guó)家的金融監(jiān)管機(jī)關(guān)沒(méi)有采取有效行動(dòng)遏制過(guò)度的冒險(xiǎn)行為，沒(méi)有重視受管制與不受管制的機(jī)構(gòu)、以及資本市場(chǎng)、借貸市場(chǎng)等不同市場(chǎng)之間的相互聯(lián)系，使得金融危機(jī)一旦爆發(fā)就具有很強(qiáng)的國(guó)際破壞力。2009年6月29日，國(guó)際清算銀行發(fā)布年報(bào)，呼吁各國(guó)及國(guó)際社會(huì)采取宏觀審慎的原則，以減輕經(jīng)濟(jì)體系的親周期性特征所造成的負(fù)面影響。為了抑制金融體系中風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度累積，需要建立一個(gè)全球宏觀審慎金融監(jiān)管體系，并將其作為目前微觀審慎監(jiān)管和市場(chǎng)一體化監(jiān)管的重要補(bǔ)充。2009年4月2日結(jié)束的二十國(guó)集團(tuán)峰會(huì)宣布成立金融穩(wěn)定委員會(huì)(FSB)作為全球金融穩(wěn)定的宏觀審慎監(jiān)管?chē)?guó)際組織，該組織將評(píng)估不同金融體系的脆弱性，推動(dòng)不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)和信息交換，監(jiān)測(cè)市場(chǎng)發(fā)展及其對(duì)監(jiān)管政策的影響并提出建議，對(duì)國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)制定工作進(jìn)行聯(lián)合戰(zhàn)略評(píng)估，對(duì)具有系統(tǒng)重要性的大型跨境金融機(jī)構(gòu)提供監(jiān)管團(tuán)指導(dǎo)和支持，支持跨境危機(jī)管理的應(yīng)急預(yù)案，以及與國(guó)際貨幣基金組織共同開(kāi)發(fā)金融體系的早期預(yù)警系統(tǒng)。FSB的成立有助于在全球?qū)用婕訌?qiáng)宏觀審慎監(jiān)管的合作與協(xié)調(diào)。2009年6月17日，美國(guó)政府公布了金融監(jiān)管改革的白皮書(shū)，也希望通過(guò)新設(shè)立一個(gè)包含主要金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)成員在內(nèi)的金融服務(wù)管理理事會(huì)來(lái)負(fù)責(zé)美國(guó)金融體系的宏觀審慎監(jiān)管。繼美國(guó)金融監(jiān)管改革方案公布后，歐盟委員會(huì)也宣稱(chēng)要成立由成員國(guó)中央銀行行長(zhǎng)組成“歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)”，主要將負(fù)責(zé)監(jiān)測(cè)整個(gè)歐盟金融市場(chǎng)上可能出現(xiàn)的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)發(fā)出預(yù)警并在必要情況下建議應(yīng)采取的措施。完善中國(guó)金融監(jiān)管制度的對(duì)策建議隨著2010年末巴塞爾協(xié)議Ⅲ的發(fā)布，銀監(jiān)會(huì)已開(kāi)始積極推動(dòng)巴塞爾協(xié)議Ⅲ在中國(guó)的實(shí)施，并正在著手制定包括動(dòng)態(tài)資本、動(dòng)態(tài)撥備、杠桿率和流動(dòng)性在內(nèi)的四大新監(jiān)管工具，搭建中國(guó)銀行業(yè)新的監(jiān)管框架。從上述列舉的巴塞爾協(xié)議Ⅲ的主要內(nèi)容可以看出，新巴塞爾協(xié)議著重強(qiáng)調(diào)了“逆周期監(jiān)管”(跨時(shí)間維度監(jiān)管)的重要性，試圖通過(guò)硬性的量化監(jiān)管指標(biāo)熨平金融體系固有的順周期性所引起的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而忽視了跨機(jī)構(gòu)維度的監(jiān)管。筆者認(rèn)為，未來(lái)一個(gè)時(shí)期，中國(guó)金融監(jiān)管制度不能一味地局限于從量化指標(biāo)上滿(mǎn)足新協(xié)議的要求，而是要立足于中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，設(shè)計(jì)出有利于自身發(fā)展和金融穩(wěn)定的監(jiān)管制度。建立系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度1、對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)征稅。隨著貝爾斯登、雷曼兄弟等大型投資銀行的相繼破產(chǎn)，美國(guó)政府立即啟動(dòng)了7000億美元的金融援助計(jì)劃，對(duì)這些“大而不能倒”的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行注資營(yíng)救。金融系統(tǒng)的負(fù)外部性造成了公共財(cái)富和社會(huì)福利的巨大損失，同時(shí)負(fù)外部性使資源配置效率受損，難以實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)狀態(tài)。在解決負(fù)外部性問(wèn)題上，基于動(dòng)機(jī)的手段優(yōu)于直接的命令或控制，而“庇古稅”則屬于典型的基于動(dòng)機(jī)的方法。庇古認(rèn)為，對(duì)產(chǎn)生外部性的活動(dòng)征收的稅收等于邊際社會(huì)損失，就可以促使經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)均衡重新達(dá)到帕累托效率邊界。筆者認(rèn)為，監(jiān)管部門(mén)可效仿美國(guó)的聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)，對(duì)國(guó)內(nèi)的系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)征收“金融穩(wěn)定貢獻(xiàn)稅”(FSC)，將稅款積累成為一只“紓困基金”，主要用于支付未來(lái)對(duì)銀行和金融機(jī)構(gòu)的救助成本。從中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀看，對(duì)國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行征稅只會(huì)減少銀行當(dāng)期利潤(rùn)而不會(huì)根本削弱銀行競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)(工、農(nóng)、中、建、交)全部接受過(guò)國(guó)家財(cái)政的注資，也就是說(shuō)納稅人承擔(dān)了銀行股改過(guò)程中的所有成本。管理者經(jīng)營(yíng)出色，國(guó)有金融資本的增值收益歸國(guó)家所有；管理者經(jīng)營(yíng)不善，國(guó)有金融資本的損失也由國(guó)置之腦后承擔(dān)。為了避免納稅人在危機(jī)期間再額外墊付系統(tǒng)重要性銀行的風(fēng)險(xiǎn)損失，對(duì)國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行征收金融穩(wěn)定稅就顯得尤為必要。2、加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管考慮到中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，若要控制系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，限制銀行資產(chǎn)規(guī)模和降低可替代性的途徑并不可取，最有效的方法是降低系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度。此次金融危機(jī)表明，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新只能轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)并不能減少風(fēng)險(xiǎn)。隨著金融衍生品創(chuàng)新程度越來(lái)越高，其風(fēng)險(xiǎn)累積程度也會(huì)越來(lái)越高。因此，加強(qiáng)金融創(chuàng)新監(jiān)管的重點(diǎn)是強(qiáng)化并表監(jiān)管和理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管，要求各系統(tǒng)重要性銀行切實(shí)落實(shí)并表制度、理財(cái)產(chǎn)品必須做到“成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控、信息真實(shí)披露”。監(jiān)管部門(mén)要將金融創(chuàng)新立足于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效需求之上，將金融產(chǎn)品創(chuàng)新活動(dòng)納入明確的法律和制度框架，有效規(guī)范金融產(chǎn)品創(chuàng)新，將金融創(chuàng)新產(chǎn)生的杠桿放大效應(yīng)所帶來(lái)的負(fù)面影響減至最小。重視對(duì)影子銀行的監(jiān)管2007年，美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利第一次提出了影子銀行的概念。2010年9月，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在國(guó)會(huì)作證時(shí)將影子銀行定義為：“除接受監(jiān)管的存款機(jī)構(gòu)以外，充當(dāng)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)投資中介的金融機(jī)構(gòu)”，一般包括按揭貸款公司、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、結(jié)構(gòu)投資載體(SIV)等。由于影子銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)非常復(fù)雜，而且信息披露并不充分，使得監(jiān)管部門(mén)和金融市場(chǎng)的參與者難以識(shí)別包括產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)等在內(nèi)的一系列風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于影子銀行沒(méi)有資本充足率指標(biāo)的硬性約束，雖然其自有資金很少，但業(yè)務(wù)規(guī)模卻很大，潛在的信用擴(kuò)張倍數(shù)可能達(dá)到幾十倍。從2010年開(kāi)始，隨著我國(guó)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，國(guó)內(nèi)銀行面臨強(qiáng)烈的信貸投放沖動(dòng)與信貸額度限制之間的矛盾。為避開(kāi)貸款規(guī)模的限制，商業(yè)銀行紛紛推出銀信合作、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等“影子銀行”業(yè)務(wù)，導(dǎo)致金融系統(tǒng)蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。因此，監(jiān)管部門(mén)要特別關(guān)注“影子銀行”對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定帶來(lái)的影響。首先，監(jiān)管部門(mén)要根據(jù)影子銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)特點(diǎn)明確資本金和流動(dòng)性要求，建立嚴(yán)格的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管與現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管相結(jié)合的檢查制度，控制金融產(chǎn)品的杠桿率。其次，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)要求影子銀行定期或及時(shí)向其披露包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品銷(xiāo)售、交易方式等方面的信息，提高金融產(chǎn)品和金融市場(chǎng)的透明度。最后，要加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)之間的國(guó)際合作。美國(guó)的次貸危機(jī)迅速傳導(dǎo)至全球金融體系并蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，與影子銀行的國(guó)際化發(fā)展密不可分。因此，國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門(mén)要積極參與全球金融監(jiān)管