隆鑫6億資金理財(cái)拷問

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公司去理財(cái)并不是嶄新事，但一家上市剛4個(gè)月的公司拿著巨額資金去參與銀行理財(cái)，不禁令市場疑竇叢生。

2022年12月14日晚，隆鑫通用（下稱“隆鑫”）發(fā)布公告稱，由于公司經(jīng)營業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，用募集資金置換片面前期投入資金后，目前短期內(nèi)滾動資金較為充沛，為提高公司資金運(yùn)作效率和投資收益，公司擬開展短期理財(cái)業(yè)務(wù)提高滾動資金收益，擬使用額度不超過人民幣6億元舉行低風(fēng)險(xiǎn)銀行短期理財(cái)產(chǎn)品投資（占2022年12月31日公司經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的26.05%）。隆鑫于2022年8月10日登陸上交所。

開初隆鑫在招股說明書上列示的四個(gè)募集資金工程，目前只有兩個(gè)投入在建，另外兩項(xiàng)仍在研究論證中。實(shí)際上，前兩個(gè)工程在上市前一年多就已經(jīng)開頭投資，上市之前的隆鑫并不差錢。

隆鑫的股東陣容強(qiáng)大，有包括國開金融、軟銀投資、中科渝祥在內(nèi)的十幾家PE位列其中，他們均于2022年全民PE熱時(shí)投資進(jìn)入。此次6億理財(cái)有可能成為一場圈錢嬉戲的最新注腳。

理財(cái)?shù)囊?guī)律

眼下，隆鑫正在緊鑼密鼓地籌措理財(cái)資金?！白罱緞倧母魈幠技思s莫4億至5億的資金來理財(cái)，期限定的是半年，資金已經(jīng)到位了，都是交給國有大行，別的小銀行也經(jīng)常來聯(lián)系理財(cái)事項(xiàng)，但我們還是選擇大行，由于平日的業(yè)務(wù)往來都是大行。”隆鑫一位內(nèi)部員工報(bào)告《環(huán)球企業(yè)家》。

上市4個(gè)月便有閑置資金去理財(cái)，隆鑫的募集資金投資工程進(jìn)展如何？據(jù)上述員工透露，招股說明書上的四個(gè)募集資金投向，除了前兩個(gè)外，另外兩個(gè)仍處于調(diào)研論證階段。

該員工所說的已經(jīng)投資的兩個(gè)工程分別是“通用動力機(jī)械產(chǎn)品才能提升工程”和“專用發(fā)動機(jī)創(chuàng)辦工程”。實(shí)際上，這兩個(gè)工程早在2022年初的時(shí)候便已經(jīng)啟動投資，分別投入了5896.59萬元和3.38億元。上市后，公司稱為保證其他業(yè)務(wù)的持續(xù)進(jìn)展，將募集資金置換片面已預(yù)先投入的兩個(gè)工程的資金。

除了上述動作之后，隆鑫在其他兩個(gè)募投工程上還沒有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，這兩個(gè)工程分別是電動摩托車與踏板車工程和電動全地形四輪摩托車創(chuàng)辦工程。而在上市募集資金上，隆鑫在扣除各項(xiàng)發(fā)行費(fèi)用后，實(shí)際募集資金凈額為4.87億元，減去前期置換資金3.98億元，募集資金余額理應(yīng)還有八千多萬元。

而在隆鑫招股說明中，均表達(dá)了對投資后兩個(gè)工程的必要性和迫切性，并給出了高達(dá)37.85%（稅前）和41.68%（稅前）的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，同時(shí)表示，“若發(fā)行人本次發(fā)行實(shí)際募集資金量小于上述工程擬投入募集資金量，缺乏片面由發(fā)行人通過自籌方式解決?！?/p>

或許還有另一番隱情?！霸谔ぐ遘嚬こ躺?，隆鑫其實(shí)已經(jīng)開頭生產(chǎn)‘麗悅’系列的踏板車，但在為數(shù)眾多的踏板車品牌中，‘麗悅’品牌在市場的認(rèn)同度和知名度并不高。”一位機(jī)電行業(yè)分析師表示。而在電動摩托車工程上，那么更不被業(yè)內(nèi)人士看好。一位大型摩托車銷售公司經(jīng)理表示，“目前市場上大片面電動摩托車技術(shù)還未攻克難關(guān)，使用起來很麻煩，還輕易出故障，不好賣，好多銷售公司都不賣電動摩托車?！?/p>

在一些專業(yè)投資機(jī)構(gòu)眼里，隆鑫并不是一個(gè)很好的投資標(biāo)的。一家私募基金經(jīng)理稱，“這家公司屬于標(biāo)準(zhǔn)的夕陽行業(yè)，假設(shè)不搞一些高科技、新能源等噱頭和概念是不好上市的，一個(gè)產(chǎn)能過剩行業(yè)里的公司能上市本身就是一個(gè)奇跡?！?/p>

上市傳奇

實(shí)際上，隆鑫這幾年面臨的市場環(huán)境越來越逼仄，汽車價(jià)格走低，再加上國內(nèi)禁摩的城市越來越多，2022年摩托車全行業(yè)盈利總額僅為27億元左右，同比下降20%；此外，由于歐債危機(jī)，摩托車發(fā)動機(jī)出口在2022年同比下降34.87%。

“大形勢不好，好多摩托車廠家紛紛向四輪車轉(zhuǎn)型，像重慶力帆。隆鑫常強(qiáng)調(diào)自己的摩托車行業(yè)排名，這其實(shí)不算什么，由于其他廠商都主動轉(zhuǎn)型了?！鄙鲜鏊侥颊f道。

一組數(shù)據(jù)也可以看到隆鑫的增長乏力。招股書顯示，2022年、2022年、2022年隆鑫摩托車毛利率分別為：19.85%、17.59%、14.49%；摩托車發(fā)動機(jī)毛利率分別為15.34%、13.49%、11.06%；通力機(jī)械產(chǎn)品毛利率為25.03%、21.14%、19.99%，三者皆處于下降通道。

處于如此夕陽產(chǎn)業(yè)和糟糕的市場環(huán)境下，業(yè)績年年下滑的隆鑫仍能實(shí)現(xiàn)上市，讓更多市場人士深感公司功力非同一般。

隆鑫上市時(shí)，股東里有多達(dá)12家PE。2022年6月，正值PE最狂熱的階段，隆鑫創(chuàng)始股東隆鑫控股、銀錦實(shí)業(yè)將其所持有的隆鑫工業(yè)的片面股權(quán)按確定比例分別轉(zhuǎn)讓給小村創(chuàng)業(yè)投資、謹(jǐn)業(yè)投資、景緒投資、涌源投資、睿德豐華、盛嘉置業(yè)、龍?jiān)谔锿顿Y、載榮投資、國開金融、軟銀投資、中科渝祥、金寶天融等12家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，其中國開金融投資5.5億元獲得發(fā)行前12.2%的股份；中科渝祥投資5億，持股比例為11.1%；軟銀投資持股比例3.3%。而載榮投資、小村創(chuàng)業(yè)、盛嘉置業(yè)、龍?jiān)谔锿顿Y、中科渝祥和景緒投資均在入股前夕突擊成?立。

這些機(jī)構(gòu)的投資價(jià)格均為每股6.25元，假設(shè)按照公司2022年的每股收益0.51元計(jì)算，市盈率高達(dá)12.3倍?！霸谶@一高價(jià)的背后是苛刻的對賭條款，假設(shè)隆鑫在凈利潤和上市方面沒有達(dá)成商定，那么需要向投資方補(bǔ)償或回購股權(quán)，這足以看出這些財(cái)務(wù)投資者有多強(qiáng)勢。而這些PE只要個(gè)別有些渠道，想讓公司上市并不是一件很難的事?！鄙鲜鏊侥既耸空f。

據(jù)江浙一家熟知內(nèi)情的PE投資人透露，從2022年起隆鑫便謀劃上市，在2022年底、2022年初的時(shí)候，當(dāng)時(shí)A股市場形勢并不很好，估值逐步下移，隆鑫曾就上市結(jié)果問詢過全體股東，盡管預(yù)期回報(bào)約莫只有10%左右，但大多數(shù)股東還是堅(jiān)持要隆鑫上市，“當(dāng)時(shí)隆鑫經(jīng)營在向下走，假設(shè)那時(shí)不爭取，或許將來就沒機(jī)遇上市了”。

實(shí)際上，上市前的隆鑫并不差錢。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，隆