基礎(chǔ)講義第五章金融衍生工具

第五章金融衍生工第一節(jié)金融衍生工具概一、金融衍生工具的概念和（一）金融衍生工具的概念（掌握券、、銀行定期存款單等等），也包括金融衍生工具。（二）金融衍生工具的基本特征（掌握跨期性；未來某一時間按照一定條件進行或選擇是否的合約杠桿性：保證金，杠桿不確定性或高風險性（6項風險）。（一）（二）按場所分所的衍生工具：有形市場的各類合約、合約OTC的衍生工具：金融機構(gòu)之間互換和信用衍生品，如遠期和互換（三）按基礎(chǔ)工具種類分類（后面的舉例會考到股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具：或指數(shù)（四）按其自身的方法及特點分金融：標準化合約金融：現(xiàn)貨、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具：商業(yè)銀行的產(chǎn)品。（一）（二）2080年代的金融自由化進一步推動其發(fā)展取消存款利率最高限額，實現(xiàn)利率自由化（Q條例）放松開放，放寬資本流動限制（三）金融機構(gòu)可利用自身的優(yōu)勢，直接進行自營，擴大利潤來源（四）新技術(shù)為其產(chǎn)生與發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)與第二節(jié)金融遠期、與互一、現(xiàn)貨、遠期與（掌握（一）現(xiàn)貨：一手交錢，一手交貨，現(xiàn)款現(xiàn)貨（二）遠 ：未來某時間按照現(xiàn)在確定的價格進行 ：集中的市場，公開競價，標準化合約。 方參與人標結(jié)場目現(xiàn)2無遠未來2有未來套保、、投有二、金融遠期合約與遠期合約市（一）金融遠期合約的概念（掌握定義：最基礎(chǔ)的金融衍生品，場外市場協(xié)商，約定價格，約定日期某種合約特點：事項可協(xié)商，較為靈活，但非集易搜索，成本較高，存在違約風（二）金融遠期合約的類型（掌握股權(quán)類資產(chǎn)遠期合約：單個、一籃子、價格指數(shù)（三）現(xiàn)階段銀行間債券市場遠期、遠期利率協(xié)議及NDF（了解）1．銀行間債券市場遠期。（1）銀行間同業(yè)拆借中心進行（2）銀行的（3）數(shù)額：債券面額10萬元（最小）；1萬元；期限品種：82365遠期利率協(xié)議：遠期利率協(xié)議參考3個月期Shibor利率 （一）金 的定義和特征（掌握金融 的一種：以金融工具或金融變量為基礎(chǔ)工具的合約：雙方訂立、約定未來某日按時約定的價格交割某商品的標準化協(xié)金融與金融現(xiàn)貨的區(qū)別區(qū)別內(nèi)金對目價格的含實時方實行保證金和逐日盯市制結(jié)算方金融與遠期的主要區(qū)別區(qū)別內(nèi)金遠期場所和組織形有組織的所（場內(nèi)場外市場，雙邊的程受較少受到內(nèi)標準化違約風以所（或公司）為存在一定的對手違約風（二）金融的主 制度（掌握集易制度 所集易標準化的合約和對沖機制：方便在不同者之間流通結(jié)算所和無負債結(jié)算制度：結(jié)算所附屬于所，采取逐日盯市制度限倉制度：防止風險過度集中和市場大戶報告制度：持倉達到一定數(shù)量要向所報告相關(guān)信息每日價格波動限制及斷路器規(guī)則：漲（跌）幅限制，暫停等（三）金融的種類（掌握外匯：最先產(chǎn)生，規(guī)避外匯風險，芝加哥商業(yè)所利率：規(guī)避利率風險，芝加哥所，主要品種債券：以國債為主主要參考利率Libor、Hibor、歐洲定期存款單利率、基金利率、國債利率股權(quán)類股 ：防范系統(tǒng)性風險，堪薩斯所（KCBT）價值線指數(shù)單 ；（3）組合的（四）中國金 所與滬深300股指（熟悉中國金 所于06年9月8日成立，資本5億滬深300股 合約合約標滬深300指合約乘每點300最小變動價0.2上午：9：15～11：30日時上午：9：15～11：30每日價格最大波動限日結(jié)算價的最保證合約價值的日日交割方現(xiàn)金交所所滬深300指數(shù)是由中證指數(shù)編制的流通市 型指規(guī)則（7個規(guī)則，與金 制度類似）（五）金融的基本功能（掌握套期保值功能（鎖定風險）套期保值原理：建立現(xiàn)貨、數(shù)量相同、方向相反的頭寸多頭套期保值：持有現(xiàn)貨空頭，建立多頭空頭套期保值：持有現(xiàn)貨多頭，建立空頭基差風險：與現(xiàn)貨在品種、期限、數(shù)量上無法完全匹配，基差=現(xiàn)貨價-價價格發(fā)現(xiàn)功能：價格具有預(yù)期性、連續(xù)性、性和公開性投機功能：與現(xiàn)貨投機相比較，投機的兩個重要區(qū)別目前我國市場實行T+1制度，而市場是T+0，可以進行日內(nèi)投機互換的主要類別和特征：貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換；結(jié)構(gòu)看：視為一系列遠期的組合；用途：改變者資產(chǎn)或負債的風險結(jié)構(gòu)，規(guī)避相應(yīng)風險信用違約互換一方向另一方信用保護，若發(fā)生違約，則方向方支付賠償，場外市場缺乏信息披露和第三節(jié)金融 與類金融衍生產(chǎn)品 （一）金融的定義（世博會門票舉例雙方權(quán)利，選擇權(quán)的（二）金融的特買方支 費，獲得權(quán)利，沒有義務(wù)；賣方取得費，沒利，只有義務(wù)（三）金 與金融的區(qū)別（掌握區(qū)別內(nèi)金融金融基礎(chǔ)資權(quán)利與義務(wù)對稱不對稱，買方無義務(wù)，賣方有義務(wù)無權(quán)履約?，F(xiàn)金流開始流轉(zhuǎn)費，到期后履盈虧特買方虧費，無限；賣方賺費，套期保值的作用與效二、金 的分類（熟悉分類標類說選擇權(quán)性看漲（權(quán)看跌（認沽權(quán)履約時歐式美式基礎(chǔ)資產(chǎn)性股權(quán)類利率債、歐洲債（）自由流通貨幣（外匯合約金融合互換看漲看跌市場價格>協(xié)定價市場價格=協(xié)定價市場價格<協(xié)定價奇異型：任選、百慕大、、平均。三、金融的基本功能（了解）：套期保值、價格發(fā)現(xiàn)。（一）權(quán)證的定義（掌握定義：基礎(chǔ)人或第三人，約定持有人在規(guī)定期間或到期日，按約定價格購買或標的，或以現(xiàn)金收取結(jié)算差價的有價。與所區(qū)別：所是標準化合約權(quán)證是人的合約，人承擔全部責任（二）權(quán)證的分類（掌握分類標類說基礎(chǔ)資單只或組合基礎(chǔ)資產(chǎn)的來股本權(quán)證，上市公司增發(fā)的新股由第三人，所兌是已流通股持有同看漲同看跌行權(quán)的時可在權(quán)證失效日之前任何日行權(quán)證的內(nèi)在價價內(nèi)（有價值）、價外（無價值（三）權(quán)證要素（掌握權(quán)證類別：或認沽標的：，債券，外匯，指數(shù)，商品或其他金融工具存續(xù)時間：有效期：6~24（1）給付：人向持有人或標的（2）現(xiàn)金結(jié)算：人向持有人支付行權(quán)價格與標的結(jié)算價之間的差額行權(quán)比例：標的除權(quán)，行權(quán)比例調(diào)整，除息不調(diào)整（四）權(quán)證、上市 （熟悉權(quán)證的：標 人以外第三人并上市，人提供履約擔保（1）賬戶提供并維持足夠數(shù)量的標的或現(xiàn)金，作為履約擔保。履約擔保的標的數(shù)量=權(quán)證上市數(shù)量×行權(quán)比例×擔保系數(shù)；履約擔保的現(xiàn)金金額=（2）提供經(jīng)所認可的機構(gòu)作為履約的不可撤銷的連帶責任保證人權(quán)證的上市和：權(quán)證實行T+0回轉(zhuǎn)。（一）可轉(zhuǎn)換債券的定義與特征（掌握定義：一定時期、一定比例或價格、轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種的附有轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券，兼有債券和的雙重特征（二）可轉(zhuǎn)換債券的要素（掌握轉(zhuǎn)換期限：轉(zhuǎn)為普通的起始日至結(jié)束日的期間我國可轉(zhuǎn)換債券的期限為1~6年，日起6個月后可轉(zhuǎn)換為半年、15贖回條款與回售條款：贖回條件：公司價格高于轉(zhuǎn)換價格（利回售條件：公司價格低于轉(zhuǎn)換價格（投資者權(quán)利）（三）附權(quán)證的可分離公司債券（掌握定義：附權(quán)證的可分離公司債券：認股權(quán)證可與主體債券相分離，單獨分離的可轉(zhuǎn)債與一般可轉(zhuǎn)債的區(qū)別區(qū)別內(nèi)一般可轉(zhuǎn)分離可轉(zhuǎn)權(quán)利載行權(quán)方權(quán)利內(nèi)第四節(jié)其他衍生工具簡介（一）存托憑證的定義（掌握定義：又稱預(yù)托憑證，一國市場流通的代表外國公司有價的可轉(zhuǎn)讓憑證：由J．P首創(chuàng)，在稱為ADR，CDR（二）ADR有關(guān)業(yè)務(wù)機構(gòu)（了解（1）存托憑證，并安排托管行托管基礎(chǔ)負責ADR的和過戶及保管，股東權(quán)益為持有者和人提供信息和咨詢服務(wù)托管銀行：存券銀行在國當?shù)氐姆中谢蛐写嫱泄荆贺撠烝DR的保管和（三）ADR的種類（了解無擔保的存托憑證：基 人不參與有擔保的存托憑證：基 人的承銷商委托一家存券銀行一級存托憑證：無須改變現(xiàn)行報告制度即可公開二級存托憑證：要在某個所上市的外國公司三級存托憑證：在市場上籌本私募存托憑證：144A規(guī)則種級方可會計準否—公所或所或私144A存托憑OIB（合格機構(gòu)投資者（四）存托憑證的優(yōu)點（了解對人的優(yōu)點避開法律要求、上市手續(xù)簡單、成本低以，公司ADR須經(jīng)SEC，保障投資者利益以支付股利（五）存托憑證的發(fā)展（了解我國公司的存托憑證（四類一級存托憑證：含B股的國內(nèi)上市公司以及在上市的內(nèi)地公司二級存托憑證：中絡(luò)股進入NASDAQ的主要形式三級存托憑證：在上市的公司，將部分轉(zhuǎn)為ADR在紐交所上市（4）144A私募存托憑證：早期上市的境內(nèi)企業(yè)我國公司存托憑證的階段和行業(yè)特征（1）1993～1995年，中國企業(yè)在存托憑證（2）1996～1998（3）2000～2001（4）2002年以來，存托憑證出現(xiàn)分化現(xiàn)象。（一）資產(chǎn)化與化產(chǎn)品的定義（掌握定義：以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)的融資形式目的：提高資產(chǎn)流動性，改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善資產(chǎn)質(zhì)量，加快周轉(zhuǎn)（二）資產(chǎn)化的種類與范圍（掌握根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：不動產(chǎn)、應(yīng)收賬款、信貸資產(chǎn)、未來收益、債券組合化等按資產(chǎn)化的地域分類離岸資產(chǎn)化：國內(nèi)融資方通過SPV在市場融資境內(nèi)資產(chǎn)化：國外融資方通過境內(nèi)SPV在境內(nèi)市場融資按產(chǎn)品的屬性分類：股權(quán)型化、債權(quán)型化和混合型化（三）資產(chǎn)化的有關(guān)當事人（掌握特定目的機構(gòu)或特定目的受托人（SPV）信用增級機構(gòu)：提升化產(chǎn)品的信用等級信用機構(gòu)：債券需要信用投資者：化產(chǎn)品最終持有人（四）資產(chǎn)化流程與結(jié)構(gòu)（了解（五）次級貨款及相關(guān)化產(chǎn)品（了解）優(yōu)級：消費者信用評分660分以上，月供占收入比≦40%及首付≧20%Alt-A：信用評分較高但信用記錄較弱的個人次級：信用分數(shù)較差或低于620分，首付低于20%住房權(quán)益：抵押過的再抵押機構(gòu)擔保：經(jīng)兩房擔保的（六）中國資產(chǎn)化的發(fā)展（了解1．20世紀90年代三亞市開發(fā)建設(shè)總