中國(guó)動(dòng)力煤為主的公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及促進(jìn)煤炭行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行的建議

中國(guó)動(dòng)力煤為主的公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及促進(jìn)煤炭行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行的建議

一、動(dòng)力煤為主的公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況分析

1、動(dòng)力煤為主的公司經(jīng)營(yíng)情況發(fā)析

根據(jù)29家樣本公司統(tǒng)計(jì)，2018年主要上市公司營(yíng)業(yè)收入/成本同比分別變動(dòng)+10.0%/+11.9%，成本漲幅高于收入漲幅，毛利率同比下降1.1pct。凈利情況繼續(xù)改善，2018年樣本公司歸母凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)867億元，同比+7.9%。剔除電力板塊占比較大的中國(guó)神華，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)429億元，同比+21.2%。

2019Q1主要上市公司營(yíng)業(yè)收入/成本同比分別變動(dòng)-1.1%/-1.4%，成本降幅高于收入降幅，毛利率同比提升0.2pct。凈利情況繼續(xù)改善，2019Q1樣本公司歸母凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)251億元，同比+7.5%。剔除電力板塊占比較大的中國(guó)神華，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)125億元，同比+6.8%。29家樣本公司季度營(yíng)業(yè)收入、成本、歸母凈利潤(rùn)變化情況

2019年一季度pct動(dòng)力煤為主的公司營(yíng)業(yè)收入及同比增長(zhǎng)走勢(shì)

2019年一季度pct動(dòng)力煤為主的公司營(yíng)業(yè)成本及同比增長(zhǎng)走勢(shì)

2019年一季度pct動(dòng)力煤為主的公司歸母凈利潤(rùn)及同比增長(zhǎng)走勢(shì)

2019年一季度pct動(dòng)力煤為主的公司扣非凈利潤(rùn)及同比增長(zhǎng)走勢(shì)

2019年一季度pct動(dòng)力煤為主的公司毛利率及同比增長(zhǎng)走勢(shì)

2、2016-2019年動(dòng)力煤為主的公ROE及賬面現(xiàn)金

從企業(yè)ROE水平來看，2016年以來，企業(yè)ROE持續(xù)提升，2018年樣本公司ROE為14.6%，其中焦炭行業(yè)ROE改善最為顯著（2018年ROE為25.9%）。2019Q1樣本公司ROE水平有所下滑，按照一季度年化，2019年樣本公司ROE水平有望達(dá)到12.4%。同時(shí)，2016年供給側(cè)改革以來的盈利好轉(zhuǎn)也使得公司賬面現(xiàn)金流持續(xù)改善，2019Q1樣本公司賬面現(xiàn)金均值為86億元。2016-2019年一季度動(dòng)力煤為主的公司ROE

2016-2019年一季度動(dòng)力煤為主的公司賬面現(xiàn)金

3、2018年及2019年一季度動(dòng)力煤為主的公司費(fèi)用變化

三費(fèi)方面，2018年29家樣本公司銷售及財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降，管理費(fèi)用率有所提升。2018年銷售費(fèi)用率同比下降0.73pct，顯示企業(yè)銷路明朗，銷售難度進(jìn)一步降低。其中，動(dòng)力煤為主的公司降幅最大，達(dá)0.99pct，主要由于動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)占比提升所致；焦炭為主的公司也有明顯下降，主要原因在于下游鋼鐵需求良好。財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.10pct，顯示企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步減輕，供給側(cè)改革去杠桿效果逐步顯現(xiàn)。2018年管理費(fèi)用率同比提升0.23pct，成本管控和管理效率有待提升。

2019年一季度，29家樣本公司三費(fèi)利用率均呈下降趨勢(shì)。其中，管理費(fèi)用率同比下降0.52pct，表明公司在管理效率增強(qiáng)的同時(shí)，企業(yè)成本管控逐見成效。銷售費(fèi)用率率同比下降0.45pct，無煙煤為主的公司降幅最大，主要由于一季度下游化工等需求回暖。財(cái)務(wù)費(fèi)用率繼續(xù)下降，公司降杠桿進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。29家樣本公司季度各項(xiàng)費(fèi)用率和營(yíng)業(yè)稅金變化情況

2018年及2019年一季度動(dòng)力煤為主的公司銷售費(fèi)用率及同比增長(zhǎng)

2018年及2019年一季度動(dòng)力煤為主的公司管理費(fèi)用率及同比增長(zhǎng)

2018年及2019年一季度動(dòng)力煤為主的公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率及同比增長(zhǎng)

4、2018年及2019年一季度動(dòng)力煤為主的公司資產(chǎn)負(fù)債變化

截至2019年3月，行業(yè)債務(wù)規(guī)?？偭繛?.5萬億元，較2018年底減少734億元，較2017年底減少2029億元。2015年底供給側(cè)改革以來，債務(wù)規(guī)模峰值出現(xiàn)在2017年11月，為3.77萬億元。截至2019年3月，全行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為65.37%，較2018年底下降0.29pct，較2017年底下降2.43pct，供給側(cè)改革以來資產(chǎn)負(fù)債率峰值為2016年4月的70.23%。整體來看，供給側(cè)改革以來，行業(yè)債務(wù)規(guī)模以及資產(chǎn)負(fù)債率都呈現(xiàn)出先漲再降的趨勢(shì)，2018年以來，行業(yè)債務(wù)規(guī)模中樞顯著下移，資產(chǎn)負(fù)債率已修復(fù)至2015年上半年水平，但距2009-2012年常規(guī)60%左右的負(fù)債水平仍有一定差距。行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債變化情況

樣本公司資產(chǎn)負(fù)債情況繼續(xù)改善。從資產(chǎn)負(fù)債率水平來看，截至2019年一季度，29家樣本公司算術(shù)平均資產(chǎn)負(fù)債率51.8%，較2018全年下降1.6pct。其中焦炭行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率降幅最大，為2.89pct。整體看，目前29家樣本公司中，2019年一季度資產(chǎn)負(fù)債率在30%以下的公司有4家，占比14%，為露天煤業(yè)（28.81%）、中國(guó)神華（26.75%）、靖遠(yuǎn)煤電（24.84%）、金能科技（22.53%）；在75%以上的有3家，占比10%，為新集能源（78.22%）、山煤國(guó)際（77.58%）、神火股份（85.82%），資產(chǎn)負(fù)債率分化嚴(yán)重，去杠桿依然任重道遠(yuǎn)。

從現(xiàn)金流情況看，由于回款周期因素，現(xiàn)金流基本都在年底達(dá)到全年峰值。2018年29家樣本公司平均每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額均值為1.52元，較2017年增加0.33元。截至2019年一季度，29家樣本公司平均每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額均值為0.31元，較去年同期增加0.03元。從賬面現(xiàn)金情況看，從2016年一季度開始，企業(yè)平均賬面現(xiàn)金總體呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)壓力不斷減弱。29家樣本公司資產(chǎn)負(fù)債變化情況

29家樣本公司季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額（億元）

2018年及2019年一季度動(dòng)力煤為主的公司資產(chǎn)負(fù)債變化

2018年及2019年一季度動(dòng)力煤為主的公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流化

5、2018年及2019年一季動(dòng)力煤為主的公司資本開支

2018年29家樣本公司合計(jì)資本開支565億元，較2017年增加45億元，打破了自2013年以來資本開支持續(xù)下滑的趨勢(shì)，但仍然顯著低于2011-2013年投資高峰期年均超1000億元的水平，體現(xiàn)了企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)后投資意愿有所增強(qiáng)，但投資項(xiàng)目有限，因此資本開支總額相對(duì)較低。

分煤種看，2018年動(dòng)力煤公司資本開支增加的絕對(duì)額最大，達(dá)36億元，占總資本開支增加額的80%。但從相對(duì)增幅看，焦炭公司增幅最大，達(dá)27%，主要由于環(huán)保設(shè)施投入增加所致。

分地域看，地處山西的公司（大同煤業(yè)、山煤國(guó)際、潞安環(huán)能、西山煤電）2018年合計(jì)資本開支60億元，同比增加25億元，占總資本開支增加額近60%。山西煤炭公司增加資本開支或?yàn)橥七M(jìn)山西資源整合礦井投產(chǎn)。2018年及2019年一季動(dòng)力煤為主的公司資本開支

二、促進(jìn)煤炭行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行的建議

1、要繼續(xù)堅(jiān)持煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不動(dòng)搖，依法依規(guī)組織生產(chǎn)，堅(jiān)決做到不違法違規(guī)建設(shè)生產(chǎn)，不超能力生產(chǎn)、不安全不生產(chǎn)、不生產(chǎn)銷售劣質(zhì)煤、不搞無序競(jìng)爭(zhēng)?？傮w煤炭的產(chǎn)能還是比較大的。

2、要加快產(chǎn)業(yè)調(diào)整轉(zhuǎn)型升級(jí)，在當(dāng)前的形勢(shì)下要下決心淘汰落后生產(chǎn)能力，堅(jiān)決退出不達(dá)標(biāo)的產(chǎn)能，堅(jiān)決退出安全風(fēng)險(xiǎn)高產(chǎn)能，加快退出資源枯竭、生產(chǎn)成本高、煤質(zhì)差、開采難度大、扭虧無望的落后產(chǎn)能。加快企業(yè)兼并重組、提高產(chǎn)業(yè)集中度和競(jìng)爭(zhēng)能力。

3、進(jìn)一步強(qiáng)化自律意識(shí)，構(gòu)建社會(huì)誠(chéng)信體系。認(rèn)真履行社會(huì)責(zé)任。四是堅(jiān)持煤炭中長(zhǎng)期合同制度和基礎(chǔ)價(jià)浮動(dòng)價(jià)的定價(jià)機(jī)制，逐步建立煤炭上下游產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系，保障煤電、煤鋼企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定供應(yīng)、穩(wěn)定價(jià)格、穩(wěn)定運(yùn)行，要構(gòu)建煤炭命運(yùn)共同體，實(shí)現(xiàn)共贏共享發(fā)展。

三年來煤炭中長(zhǎng)協(xié)工